【MAS 3786交流专区】马航

invest_klse

首先，对于任何想要投资马航的人，我个人强烈推荐：不要买普通股票，买 MAS-PA。

原因：
马航的 RCPS可以随时转换成普通股，但却有着许多普通股所没有的好处。
马航 RCPS的转换方式是：每 4.05 RCPS 可以换一股 MAS 普通股。

而目前RCPS 的交易价格和马航股价比较，是没有溢价的。因此买入 RCPS 比买入 MAS 普通股值得。　

invest_klse

这是一个很好的投资。

目前，马航的 RCPS 的交易价在 70sen。
个人认为，如果以这个价格买入的投资者，
几乎可以保证在未来四年内取得最少 9% 的年回酬率。


先看看马航 RCPS (Redeemable Convertible Preference Share) 的特征。

• 发行价：RM 1.00。
• 从今年11月1日算起的四年内，RCPS 持有者可以随时把它转换成马航股票。转换方式是每 4.05 股RCPS 换一股 MAS 普通股。
• 到了 2012年10月31日，所有还没转换的 RCPS 将会被马航以 RM1.00 赎回。
• RCPS 持有者可以享有每年 3sen 的 preferred dividend。

如果一个人现在以 70 sen 买入马航的 RCPS，他的可能会酬是：

• 如果马航营运很差，未来四年都没派息：只要一直持有到 2012年，RCPS 将被马航以 RM1.00 赎回。投资者将有 43% 总回酬，平均一年 9% （compound return）
• 若马航在这几年内有能力派息，RCPS 投资者将可能收取股息：加上股息的话，未来四年的平均回酬率将会介于 9% - 13% 之间。
• 若马航营运理想，由于 RCPS 是 Convertible 的，它的价格会紧盯 MAS 股价，所以当 MAS 股价上升，RCPS 价格也会上升，回酬率可大于 13%.

.

投资回报率小于 9% p.a. 的唯一风险，是马航面临破产（清盘或重组），而没有能力赎回 RCPS。

个人认为，以马航现有的财政状况，加上 Idrid Jala 的精明的领导，马航面临破产的能性非常小。
因此可以说，以目前价格买入 RCPS 的投资者，在未来四年内，将以极低的风险，享有不少于 9% 的年回酬率。

Mr.Business

9％的回报太少，现在这时候，应该aim更高的回报，不如等RM0.50才来考虑。。。

invest_klse

原帖由 invest_klse 于 10-11-2008 04:56 PM 发表
。。。
投资回报率小于 9% p.a. 的唯一风险，是马航面临破产（清盘或重组），而没有能力赎回 RCPS。
...

补充：

若所有的 RCPS 到了 2012年都没有被转换成 MAS 普通股。
马航将需要 RM 471 million 左右来进行 RCPS 的赎回。

根据马航最新财报，公司目前持有超过 RM 5 billion 的现金。

invest_klse

当然，买入价越低越好。
若 MAS-PA 可以跌到 50 sen 的话。。。。就  

[ 本帖最后由 invest_klse 于 10-11-2008 05:21 PM 编辑 ]

8years

感谢，这股票已经进入我的monitor区
不过，你肯定你122楼的资料完全正确？？

欧贝亚

很好的分析。

那些希望每年的回报超过10％的投资者，可以考虑这个ＲＣＰＳ。而且股价跌的时候，真的可以安慰自己只是纸上损失。

不过ＭＡＳ的前景如何呢？除了减低成本，可有一个持续的竞争优势？

yccomc

请问RCPS的股息是怎么计算的？？？假如母股发RM1.00股息
RCPS是不是也可以得到RM1.00／4。05=RM0.2469 ??

invest_klse

原帖由 8years 于 10-11-2008 06:19 PM 发表
感谢，这股票已经进入我的monitor区
不过，你肯定你122楼的资料完全正确？？

122 楼的资料是我看了 MAS annual report 后自己总结出来的。

以下是摘自马航年报有关 RCPS 的 notes。

30. REDEEMABLE CONVERTIBLE PREFERENCE SHARES (“RCPS”) (CONT’D.)

The following are the salient terms of the RCPS:

(a) Conversion Period - four (4) years commencing from the first anniversary after the date of issuance on 31 October 2007.

(b) Conversion Price - fixed at RM4.05, which is the theoretical ex-rights market price of MAS Shares during the Rights Issue as disclosed in Note 31(b).

(c) Conversion Right - each RCPS carries the entitlement to convert into new MAS Shares at the Conversion Price through the surrender of the RCPS.

(d) Dividend - a non-cumulative preference dividend rate of 30% per annum on the par value of RCPS, shall be payable out of post taxation profits.

(e) Ranking of the RCPS - The RCPS shall rank pari passu amongst themselves. On a winding-up or upon a reduction of capital or other return of capital (other than on redemption or on the exercise of the Cash Settlement Option):

(i) the RCPS shall confer on the holder thereof the right to receive, in priority to the holders of any other class of shares (except for the Special Share and RPS of RM0.10 each) in the Company, cash repayment in full of the nominal amount (and the premium payable and the amount of any dividend that have been declared and remaining in arrears) of that RCPS; and

(ii) the RCPS shall not confer on the holders thereof the right to participate in any surplus capital or surplus profits.



(f) Ranking - the new MAS Shares to be issued pursuant to the conversion of the RCPS, shall, upon allotment and issue, rank pari passu in all respects with the existing MAS Shares, save and except that they shall not be entitled to participate in any right, allotment and/or any other distributions, the entitlement date of which is prior to the date of allotment of the new MAS Shares. In addition, the new MAS Shares to be issued pursuant to the conversion of the RCPS shall not be entitled to participate in any dividend which may be declared in respect of the financial year immediately preceding the exercise of the RCPS notwithstanding the entitlement date thereof may fall on a date after the exercise of the RCPS.

(g) Redemption Date - any RCPS, which has not been converted during the Conversion Period will be mandatorily redeemed by the Company at the issue price of RM1.00 each within thirty (30) days after the Conversion Period ends.

(h) Cash Settlement Option- The Company has the right to provide RCPS holders who elect to convert their RCPS into MAS Shares, payment in cash equal to the value of their new MAS Shares entitlements, based on the weighted average market price of MAS Shares for the ten (10)-market day period ending on and inclusive of the date of the receipt of the relevant conversion notice by the Company.

invest_klse

大家可否帮忙分析一下：

“除非马航面临破产（清盘，或重组），RCPS 在这四年内的会酬一定不小于 9%  ”

以上这逻辑，是不是完全正确？


我自己的分析是，RCPS 到期，马航有义务赎回。若它无法赎回，就是无法履行债务责任，也就是破产。

我的分析有没有错？

invest_klse

原帖由 yccomc 于 10-11-2008 09:48 PM 发表
请问RCPS的股息是怎么计算的？？？假如母股发RM1.00股息
RCPS是不是也可以得到RM1.00／4。05=RM0.2469 ??

preferred share 的股息，叫 preferred dividend，是事先定好的。
每股 MAS RCPS 的股息是每年 3 sen。

preferred share 的好处是，如果公司没有先发 preferred dividend，是不能发股息给普通股的。
也就是说，如果 MAS 要发股息，RCPS 持有者就会收到每股 3 sen 股息。
但如果 MAS 决定不发股息给普通股，它也没必要发息给 RCPS 。

8years

我认为你的分析非常对，这是一个宝，不过我认为你现在已经公开了，就算美国再怎么爆跌你也可能拿不倒好价钱了。另外，要让这股跌必需要起利息，现在全球在减息的当而，实在非常难这股会跌。

所以，非常有可能不会出现好的价钱买进。不过可以确定是保赚的生意。

8years

因为现在这种情况，每个人都在aim那种几倍回报率的股票，这些虽然有9-13%自然的也就没有人注意了。

invest_klse

有你的肯定，我就比较放心。
谢谢。。。

你说不可能会有更好的价格，我倒觉得未必。。。
现在的市况，什么不合理的价格都有可能出现的。

正如你所说，9 - 13% 回酬，很多人根本看不起。
（虽然，以它的低风险来看，9% 已是很不错了）

ykng24

RCPS 到期，马航有义务赎回。若它无法赎回，就是无法履行债务责任，也就是破产。

真的是这样吗？

马航有什么资产做抵押来保证它有钱买回RCPS 吗？

若它无法赎回,我们可以起诉它破产吗？

ykng24

原帖由 invest_klse 于 11-11-2008 01:14 PM 发表


122 楼的资料是我看了 MAS annual report 后自己总结出来的。

以下是摘自马航年报有关 RCPS 的 notes。

30. REDEEMABLE CONVERTIBLE PREFERENCE SHARES (“RCPS”) (CONT’D.)

The following are the s ...

Listing Circular
LISTING'S CIRCULAR NO. L/Q : 46934 OF 2007
Company Name    :    MALAYSIAN AIRLINE SYSTEM BERHAD
Stock Name     :    MAS
Date Announced    :    01/11/2007

Subject    :    MAS-Rights issue of 417,747,955 new ordinary shares of RM1.00 each (Rights Shares) and 417,747,955 redeemable convertible preference shares of RM0.10 each (RCPS) on the basis of 1 Rights Share and 1 RCPS for every 3 exisitng shares held ("Rights Issue")

Contents :

Pleased be advised of the following:-

(i) MAS's additional 417,747,955 Rights Shares issued pursuant to the Rights Issue will be granted listing and quotation with effect from 9.00 a.m., Monday, 5 November 2007 and;

(ii) MAS's 417,747,955 RCPS issued pursuant to the Rights Issue will be admitted to the Official List of the Securities Exchange and the listing and quotation of these RCPS on the Main Board under the "Trading Services" sector, will be granted with effect from 9.00 a.m., Monday, 5 November 2007, on a "Ready" basis pursuant to the Rules of the Securities Exchange.

The Stock Short Name, Stock Number and ISIN Code of the RCPS are "MAS-PA", "3786PA" and "MYL3786PAMA9" respectively.

Kindly also be advised that the RCPS are prescribed securities. Dealings in the said securities shall be carried out in accordance with the Securities Industry (Central Depositories) Act, 1991 and the Rules of Bursa Malaysia Depository Sdn Bhd.

Kindly also be reminded that only "free securities" can be utilised for settlement of trades involving the aforesaid RCPS.


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到底是3换1，还是RM4.05换1股？

8years

这是issue时的，不是转换。invest_klse资料会出错的几率少过1%。

8years

不过事实现在市场低风险高回报率的也是通街有，我还不出手是因为我认为还有更好的大减价。现在很多优秀股就算现在阶段价钱买进，3年后最少也会有50%的回报率，其中有一些更高达最少100%的3年总回报率。

不过无论如何我有一个大疑问，它的pal value是rm0.10，那么如果没有转换，它应该给回rm0.10吧了，那么rm0.70买进的不就要亏rm0.60???
但是这边又写rm1,到底谁对呢？？
(g)Redemption Date - any RCPS, which has not been converted during theConversion Period will be mandatorily redeemed by the Company at theissue price of RM1.00 each within thirty (30) days after the ConversionPeriod ends.

[ 本帖最后由 8years 于 11-11-2008 05:48 PM 编辑 ]

欧贝亚

当发ＲＣＰＳ的时候股东是以ＭＹＲ1。00的价钱买进ＰＡＲ ＶＡＬＵＥ 0。10的ＲＣＰＳ。

8years

原来如此，那么就确定了这股是越跌越值得买的优秀股了。invest_klse可介绍了好东西啊