【Sri Trang NC2 交流专区】诗董橡胶 SRI TRANG AGRO-INDUSTRY PCL

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诗董橡胶销往中国的产量在1Q13创下新高，对中国市场依然看涨
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文： 李金婷 （译：伍丽芳） 2013年04月05日 企业摘要

2012年对诗董橡胶(Sri Trang Agro-Industry PCL)来说是充满挑战的一年。实际上，诗董橡胶(泰国最大的上市橡胶加工商)的股价自2012年3月升至0.91元高位以后，便一路下跌37.9%至2012年12月的0.565元。诗董橡胶在2013年的表现又将会如何呢？

要找出诗董橡胶股价下滑的原因并不难。过去两年，由于中国、印度和美国对轮胎的需求持平，加上欧洲的工业产值下跌，作为轮胎业主要需求指标的橡胶消费量因而减少。而由于公司也和其他天然胶业者一样，不能控制天然胶价格的波动时间及幅度，其表现因此受到影响。

国际评级机构惠誉(Fitch)预测，全球轮胎市场料在中期内仍将充满挑战，因为多个主要新兴市场的经济增长放缓，尤其是中国及印度。随着公司大部分的产品目前都销售给全球各地的传统轮胎制造商，我们不妨来探讨一些问题：橡胶价格是否已见底回升？公司将会在2013年继续取得增长吗？

中国市场为主要增长动力
中国是全球最大的天然胶消费国。其采购的约70%天然胶是用来制造轮胎，其中70%为重型货车轮胎。但是，中国最大的轮胎制造商杭州中策橡胶说，由于中国正从重工业转型至以消费为主的增长模式，市场对大型货车轮胎的需求预计将会放缓。此外，即使中国经济正在复苏，市场还是担心基建项目和投资能否跟得上复苏步伐，进而推动重型货车的销量。

诗董橡胶在中国占有相当大的市场份额，它于FY12从该市场取得的收入已略微下跌6%至12亿泰铢。另一家受影响的公司GMG环球(GMG Global)也报其FY12收入下滑25%至4亿8,100万元，原因是中国的轮胎需求疲弱。

然而，中国持续增长的汽车市场将会在2013年带来一线曙光。中国汽车工业协会指出，中国在今年1月和2月批发的汽车、多用途车辆及越野车数量上升20%至284万辆。

诗董橡胶投资者关系部门的助理副总裁Busarin Leelawankulsiri说：“我们在1Q13销往中国的橡胶总量十分令人满意。我们认为，销量将会创下新高。”事实上，中国的销量占公司FY12总销量的逾40%，年比提高33.1%至42万2,548吨。Leelawankulsiri表示：“中国仍将会是公司的主要客源。”

由于需求强劲，公司的目标是在2015年令其年产能达到150万吨。这比公司目前110万吨的最高年产能高出约40万吨，是业内最高的产能。截至2012年12月31日，公司已收购了共2万7,400莱(rai)(4,384公顷)的土地，其中有一大部分是位于泰国北部。

橡胶价格将见底回升？
橡胶价格的走势仍不明朗。辉立证券(Phillips Securities)认为，橡胶价格已经触底，而全球经济改善将可能是令橡胶价格回升的主要因素。然而，由于三大橡胶生产国(印尼、马来西亚和泰国)把天然胶出口量减少3,000万吨的计划已在3月底到期，以及中国拥有大量的橡胶储备，市场观察家认为橡胶价格可能会进一步下跌。

Leelawankulsiri在被问及天然胶价格的走势时解释：“2Q11至3Q12中的天然胶价格波动幅度颇大，并且处于跌势，这已将一些投机投资者排除在外，而相较于2012年8月中的最低价格，天然胶价格目前已上涨约25%，回到其均衡价格水平。”

随着天然胶在2012年的消费量增长疲弱，国际货币基金组织(IMF)和《世界橡胶工业》期刊预测，2013年的天然胶消费量将增长6%，这符合轮胎及新车产量增加的情况。Leelawankulsiri补充：“以目前的经济状况来看，天然胶价格在短至中期内的波动应会较少。主要橡胶消费国的经济前景改善也将为全球橡胶供需的平衡提供支持，从而使价格更加稳定。”

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