【AsiaPhos 5WV 交流专区】亚化集团 ASIAPHOS LIMITED

icy97

新股(IPO)上场：亚化集团（AsiaPhos Limited）
文： IPO先生 2013年10月02日 新股
http://www.sharesinv.com/zh/articles/41831/

亚化集团(AsiaPhos Limited)将以每股0.25元发售1亿2,200万股，其中9,760万股为新股，2,440万股为献售股。其中的1亿2,000万股将配售给机构投资者，另外的200万股则开放给公众认购。您可点击此处阅读其招股书。申请认购其股票的截止日期为10月3日(下午12点)，公司将在凯利板上市。以其0.25元的招股价计算，其市值为2亿元。

亚化集团的业务是在中国勘探和开采磷酸盐，以及生产磷酸盐化学产品，它将是新交所首家从事这个行业的企业。公司目前拥有2个磷酸盐矿的勘探及开采权，以及一座加工厂。磷酸盐是一种不可再生资源，其主要用途是用来生产肥料。

财务表现

公司在过去两年都取得盈利，其收入从450万元增加至490万元，但净利从290万元下跌至120万元。公司去年的净利率为24.5%，但它在首三个月却蒙亏，这令人颇感意外，原因是矿物产量大幅增加。公司给予的理由是，它卖出了品质较低的矿石，但将品质较好的矿石保留起来，用以加工。随着公司的厂房开始进行加工，其今年的表现应该会进步。

公司的矿物产量也逐年增加，其截至2013年6月30日的6个月产量高达9万3,000公吨，远高于FY10的4200公吨。

公司招股书中的资料显示，以其8亿股的经扩大股本计算，每股净资产值(NAV)为6.45分(高于25分的招股价)，而其本益比高达156倍。然而，基于亚化是一家矿业公司，其价值在于其矿产存量。利用历史本益比来衡量这家公司的价值可能不正确。

独立估值

公司请了独立机构来评估其资产价值以令投资者放心(其资产总额为2亿6,980万元)。估值方法是采用资产预计能产生的现金流的净现值(即折扣现金流估值法)。笔者在这方面不是专家，但估值所采用的折扣率高达14%，因此应该符合确实的资产价值，因为这应该考量了采矿活动的风险。

如果其介于2亿零760万元至2亿6,980万元的估值准确的话(不考虑其他资产和负债)，其每股NAV应介于0.26元至0.33元。

所得收益的用途

公司预计将通过上市筹得2,440万元总收益，它将把其中一大部分款项用于发展和扩大采矿业务，以及作为重建计划的资金，余数则充作营运资本。

股份分布及上市前投资者

在上市之后，公司约67.3%的股份仍将有王氏家族持有。公众持股量将为15.3%。

公司有许多上市前投资者，而他们将在公司上市时卖出一些股份。他们的买入价格为0.1875元，与招股价的差距并没有到一般的40-50%。因此，之后选择卖出股份的股东可能会增加。

令笔者觉得放心的是，公司的大股东是新加坡人。这一点的重要性不言而喻。

宏观前景

摩洛哥是磷酸盐的主要生产国，直到2030年将为全球供应80-90%所需的磷酸盐，而到了2100年，许多国家的磷酸盐蕴藏量将耗尽。一篇文章指出，中国即将成为磷酸盐的净进口国，其磷酸盐出口税高达150%。您可点击此处阅读这篇文章。另一篇文章提到了中国磷酸盐的供需状况(请点击此处)。

值得留意的是，磷酸盐的价格在近期内持续下跌，在2008-2009年期间相当不稳定。如果磷酸盐价格大跌，公司的表现将受到严重影响。

优点

- 四川是一个资源丰富的地区，其矿石品质较佳(招股书中的资料显示)
- 企业在中国西部的营运成本较低
- 市场对磷酸盐的需求稳定
- 公司的大股东为新加坡人

顾虑

- 公司的矿区和厂房都位于四川，这个地区近几年来发生了多次地震
- 面对惩罚性关税，无法出口
- 董事局的素质。笔者不确定董事局成员的观点是否独立多元，是否具备充足经验。其中两名董事为非执行人员，即总裁的女儿和侄儿。另外两名独立董事目前也是昇菘集团(Sheng Siong)的董事。
- 其产能可能不高
- 磷酸盐价格下跌
- 公司在招股书中表示它有至少5个主要竞争对手

估值及评估

笔者并不太了解该如何评估能源及矿业企业，但这个IPO预料将吸引大量投资者，笔者的估值范围介于0.26元至0.33元。

基于公司的招股价不高，而且配售情况良好，公司又是首家在新交所上市的磷酸盐企业，笔者给这家公司2个辣椒的评级。但是，基于公众持股量不多，要成功认购到其股票并不容易。

笔者的策略是申购然后卖出。

公司官网：http://www.asiaphos.com/index.php

icy97

AsiaPhos says IPO 3.8 subscribed
http://www.theedgesingapore.com/the-daily-edge/business/45714-asiaphos-says-ipo-38-subscribed.html

Publish date: Fri, 4 Oct 21:12
AsiaPhos, the phosphate-based chemical production company, announced that its initial public offering (IPO) of 122 million shares priced at $0.25 each was 3.8 times subscribed.

As at the close of the public tranche at 12 noon on Oct 3, applicants applied for an aggregate of 345,319,000 offer shares, with application monies received amounting to $86.3 million.

The IPO also comprised a placement tranche of 120 million shares which was fully taken. Application monies received for these placement shares amounted to $30 million.

Based on the total IPO size of 122 million and the total valid applications received for 465,319,000 IPO shares, the IPO was 3.8 times subscribed.

United Overseas Bank is the sponsor and underwriter of the IPO. Asiasons WFG Capital is the placement agent of the IPO.

Trading of AsiaPhos’ shares on the Catalist Board of the SGX is expected to start at 9 a.m. on Monday Oct 7.

死好練

谢谢icy版主，每次都分享资料，你真的是个尽职尽责的版主

icy97

亚化集团首日登场取得开门红，闭市价比招股价高出58%
www.sharesinv.com/zh/articles/41897/

2013年10月08日
在昨天首日挂牌交易的磷酸盐开采商亚化集团(AsiaPhos Limited)闭市报0.395元，比其0.25元招股价高出58%，并因而成为本年迄今表现最佳(按百分比)的新股。公司的股价在昨天曾一度攀升至0.485元的日内高位。公司拥有位于中国四川省两个磷酸盐矿的勘探与开采权，总面积为5.5平方公里。截至2012年12月31日，已测定的资源为2,220万吨，推测资源为1,880万吨。不容忽视的是，公司在首次公开售股时被超额认购约2.8倍。资深商品投资者罗杰斯(Jim Rogers)及法国工商银行(Credit Industriel Et Commercial)均受邀入股，获公司配售5%或更多的配售股。

启示：公司计划把所筹得的2,160万元净收益中的1,150万元用来重建其在四川的设施(因2008年的大地震而受干扰)。另外850万元将用于发展采矿营运，余下的160万元则将充当营运资本。

icy97

文： 2014年02月24日 每日头条
http://www.sharesinv.com/zh/articles/45028/

亚化集团(AsiaPhos) 报截至2013年12月31日的季度里，收入约翻了两倍至270万元，由于磷酸盐岩及磷酸化学品的销售提高。可是，在一般及行政费用提高及之前一年的延后税务资产逆转令公司的亏损扩大至120万元。全年而言，公司陷于赤字，尽管营业额增加72.7%至850万元。

icy97

每日头条 | 2014年04月10日
http://www.sharesinv.com/zh/articles/46073/

亚华集团(AsiaPhos)暂停了其采矿活动，由于中国四川省矿区1一带发生土崩。截至4月10日上午7时32分，其员工、物业或设备均没有因土崩事件而受伤或受损。若排除不可预见的状况，采矿活动料将在下个星期恢复。