【ValueMax T6I 交流专区】方圆集团 VALUEMAX GROUP LIMITED

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方圆当—又一家当铺业者挂牌上市
文： IPO先生 （译：杨佳文） 2013年10月24日 新股
http://www.sharesinv.com/zh/articles/42248/

方圆当(ValueMax Group)即将上市，它以0.51元的招股价发行了1亿3,800万新股，其中500万股开放给公众认购，其余的股票则配售给机构投资者。您可点击此处以阅读其招股书。申请认购其股票的截止日期是10月28日中午12点。

主要业务
方圆当在新加坡经营当铺已有一段相当长的时间，它将是首家在新加坡交易所主板上市的当铺业者。其两家竞争对手银丰当(MoneyMax Financial Services)和大兴当(Maxi-Cash Financial Services Corp)目前都在凯利板挂牌。笔者之前并没有留意到方圆当这家公司，原因可能是它没有找明星做代言人。方圆当目前在新加坡有17间当铺。

财务表现

公司经营的是当铺生意，收入相当不错，但净利率较低。公司去年的盈利为1,430万元。假设其FY13盈利保持在同样水平，其股息将约为0.0152元(1,630万元x50%/5,335万股)，其股息获益率将约为3%。

以经扩大股本计算，公司的本益比(PE)约为16.7倍(3.04元除以0.51元)，估值并不算便宜，但比其同行来得好。以招股价计算，公司的市值约为2亿7,200万元。

同行的估值
银丰当目前以27倍的本益比交易，大兴当则以48倍的本益比交易。虽然方圆当的估值不算便宜，但另外两家同行业者的估值更夸张。以财务表现来看，方圆当凌驾于银丰当和大兴当，是典当业的领先者。银丰当目前的股价与招股价相比高出23%，大兴当自上市以来上涨了122%。

笔者对方圆当抱持“保守”的看法，并认为其合理的估值介于20至23倍，合理价介于0.61元至0.70元。

方圆当的优点
- 公司在马来西亚设有当铺。与其同行相比，公司自2007年以来在马来西亚开设了4间当铺，而且它打算进一步拓展海外业务。
- 公司已拟定好交接计划。公司的创办人栽培了他的儿子和女儿来接手生意，他们俩都是合格的宝石鉴定师。
- 公司采用良好的资讯科技系统，客户可在任何一间当铺更新当票
- 营业额高达4亿5,000万元
- 业务发展策略及未来计划的方向明确，如开设特别为富裕人士提供服务的旗舰店
- 公司将在FY13、FY14和FY15把50%的税后盈利用来派息

顾虑
- 公司是第三家经营当铺的上市企业。市场是否已饱和？
- 公司的业务需要大量现金流，它是否能妥善管理好现金流量，成功地在马来西亚及其他地区拓展业务？

评级
方圆当是一家经营得当的企业，在业内居于领先地位，基于它将在主板上市，而且计划派发股息，其估值当然应该高于同行业者。此外，由于其发售的股票数量不多，而且估值比同行便宜，其股价在上市首日有望上涨。笔者给这只股3条辣椒的评级，但基于公司公开发售的股票不多，许多投资者可能会因为没有被抽中而失望。

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在稳健的领导下，方圆集团为增长作好准备
文： 钟旭光 （译：杨佳文） 2013年11月08日 企业摘要
http://www.sharesinv.com/zh/articles/42530/

方圆集团(ValueMax Group，以下简称“VM”)是本地成立多年的连锁当铺业者，它最近成了第三家在新交所上市的当铺企业。在公司的股票于10月30日开始交易之后，《股市资讯》有幸能与公司的执行董事姚丽真和财务总监刘瑞晶会面，从而了解典当业的详情，以及公司的未来发展计划。

《股市资讯》：现代化的连锁当铺如雨后春笋般增加，令典当业展现新的活力，当铺总数超过了200间。典当行业以及方圆集团的前景如何？

VM：人口持续增加，以及人们对典当的观念改变这两大趋势，将能令典当业持续取得增长。首先，新加坡年龄介于25岁至64岁的居民(主要客户群)已从2000年的190万人增加至230万人。再者，现代化的当铺，以及大量的媒体广告宣传，令人们对当铺改观，并更加愿意典当物品。

我们的二手珠宝及黄金零售与贸易业务也有望取得增长，因为二手珠宝日渐受落，加上新加坡修改了条例，以在本地发展新的黄金提炼与交易中心。我们因此对公司的前景具有信心。

《股》：鑫道投资分析(Voyage Research)在一份报告中指出，在2009年至2012年之间，当铺业者接收的典当品以13%的年复合增长率(CAGR)增长，但每间当铺接收的典当品仅以1.4%的CAGR增长。由此看来，典当业者主要是靠增设当铺来取得增长，这对方圆集团的未来计划有何影响？

VM：我们在拓展业务方面的其中一个策略是在新加坡开设新当铺及二手珠宝零售店。然而，我们能成为上市连锁当铺业者中历史最悠久的企业，靠的是谨慎行事。要拓展业务，不是开越多新当铺越好，我们不会盲目地增设当铺而不顾及盈利。这说明了为何我们的成立时间最久，但当铺数目比其他业者少。

事实上，我们较倾向于收购或投资于既有的当铺。我们估计，三家上市连锁当铺业者占了新加坡约40%的市场份额，另外60%则由规模较小的连锁业者和独立经营的当铺占据。这些独立经营的当铺大多仍以传统方式运作，它们虽然拥有一批忠实客户，但却难以吸引到较年轻的新客户。并购能带来双赢的局面，我们可利用我们的系统和品牌来争取新客户。

另外，我们也是唯一一家已将业务拓展至海外的上市当铺业者。我们于2007年通过联营企业在新山投资开设第一间当铺。以典当业受到的监管而言，我们的海外业务令我们与本地其他业者相比更占有优势。马来西亚的人口预计到了2040年将从2010年的2,860万增加至3,860万，而该国的典当市场尚未发展至成熟阶段，因此仍有进一步发展的空间。我们同样计划在海外设立新当铺，同时考虑收购既有的当铺。



《股》：公司的零售与贸易业务占了FY12收入(5亿零900万元)的95.6%，但仅占毛利(2,580万元)的21%。为什么会有这样的差别？公司是否能提高零售与贸易部门的盈利力？

VM：在零售与贸易部门取得的收入当中，黄金贸易业务占了一大部分(在FY12超过4亿5,000万元)。我们是新加坡其中一家大型黄金贸易商，在向供应商采购黄金之后，我们会把黄金转卖给零售客户、珠宝零售商及工厂。此外，黄金贸易业务能辅助我们的典当及二手珠宝零售业务，因为我们能把旧金卖给炼金业者。但总体而言，黄金贸易业务的盈利率较低。

零售与贸易部门的其余收入来自二手珠宝零售业务，其盈利率较高，我们也打算扩充此业务，如进一步发展我们的二手珠宝品牌“Spring Jewellery”，因为一些精打细算的消费者会选购二手珠宝，因此这项业务具有增长潜力。

此外，我们也正计划在中央区开设一间兼营典当及二手珠宝零售业务的旗舰店。这项计划的目标是开拓新市场，旗舰店锁定的客户群是那些拥有典当价值超过5万元的物品的富裕人士。

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方圆集团的3Q13净利下跌33.2%
2013年12月09日
http://www.sharesinv.com/zh/articles/43172/

方圆集团(ValueMax)的3Q13收入从上一年同期的1亿3,160万元下跌38.1%至8,140万元，由于二手首饰零售与买卖业务带来的收入减少。

不过，3Q13的毛利率从3.9%提高至8.5%，由于典当业务的收入来源扩大，其毛利因而比零售与买卖业务来得高。

行政开支增加38.8%至340万元，主要是因员工福利、租金及其他营运开支均提高。3Q13的总体表现疲弱，并导致净利年比下跌29.3%至300万元。

启示：整体而言，在黄金价格回落及竞争更为激烈下，典当业正面对充满挑战的营商环境。展望未来，公司将继续提高市场对其品牌的认识，以在竞争者中脱颖而出。

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文： 2014年02月24日 每日头条
http://www.sharesinv.com/zh/articles/45028/

方圆集团(ValueMax Group)的 4Q13营业额下跌9.9%至1亿1,190万元，由于零售及买卖二手珠宝与黄金业务的贡献减少，而典当业务受到黄金价格下跌影响，净利因此下跌37.8%至100万元。全年而言，收入及营业额分别下跌30.6%及34.8%至3亿5,310万元及940万元。

plouffle0789

马来西亚有4家店么？？？？？？？？