【Pacific Radiance T8V 交流专区】PACIFIC RADIANCE LTD.

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Pacific Radiance said to start US$100 mil Singapore offering
Publish date: Tue, 22 Oct 10:19
http://www.theedgesingapore.com/the-daily-edge/business/45934--pacific-radiance-said-to-start-us100-mil-singapore-offering.html

Pacific Radiance, an owner and operator of offshore vessels, started an initial public offering in Singapore that may raise more than US$100 million ($124.3 million), said two people with knowledge of the matter.

The Singapore-based company began evaluating investor interest in the share sale last week, the people said, asking not to be identified as the process is private. The company plans to start trading next month, they said.

Pacific Radiance owns and operates 120 vessels that service oil and gas drilling and production units at sea, and has offices in Brazil, Mozambique and Indonesia, according to its website. Chairman Pang Yoke Min is the founder and former group managing director of Singapore-listed Jaya Holdings.

Officials at Pacific Radiance didn’t return a phone call or an e-mail seeking comment.

United Overseas Bank, DBS Group Holdings and Oversea-Chinese Banking Corp. are helping to manage the offer, the people said.

公司官网：http://www.pacificradiance.com/

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新股：油气业者Pacific Radiance将在新交所上市
文： IPO先生 2013年11月12日 新股
http://www.sharesinv.com/zh/articles/42627/

Pacific Radiance这家公司以每股0.90元发行1亿7,187万500新股，其中仅有500万股将开放给公众认购，其余的股票将配售给机构投资者。申购公司股票的截止日期是2013年11月11日，其股票会在11月13日开始交易。其市值将为6亿5,320万元。您可点击此处以阅读公司的招股书。

主要业务
公司的业务是提供岸外支援服务，成立时间相对不久，它拥有各类型的岸外船只，能够为油气项目提供支援服务。


公司的在营运方面秉持着“3R”的理念，即符合客户的需要(Relevant)、可靠的服务(Reliable)和快速地对业界的趋势做出反应(Responsive)。笔者当然也希望这家公司能符合投资者需要的“3R”，即优秀的管理层(Right Management)、有利可图的业务(Right Business)和合理的估值(Right Valuation)。


公司的三个业务部门为：
> 岸外支援服务
> 海底工程
> 辅助业务如海事设备和项目物流

业界前景
笔者个人看好油气领域的前景，主要原因为：
> 世界各国都需要石油，石油储备受重视；
> 本区域还有许多没有开发的油矿，KrisEnergy和Rex International都积极地在本区域进行勘探工作。蓬勃的油气业对公司有利。
> 油气项目通常需长时间进行，意即公司可通过其长期包租合约取得稳定现金流。

财务表现


公司的业绩一直以来都相当不错，其收入在FY10至FY12期间以48%的年符合增长率(CAGR)增加，从5,980万美元提高至1亿3,080万美元。公司2013年上半年的收入增长23%至7,760万美元。

公司的税后净利更加不错，其FY12净利从FY10的1,480万美元增加至3,220万美元。其今年上半年的净利则从去年同期的1,070万美元增加了178%至2,980万美元。其今年上半年的净利与去年的全年净利相去不远。

收益的用途


公司将把上市所筹得的大部分收益用于收购新船只以及偿还贷款。大华银行之所以能负责其首次公开售股(IPO)计划，可能是因为它与公司有着密切的业务往来。

估值
询价圈购
其IPO询价圈购(book building)的价格范围介于0.81元至0.93元，最终敲定的价格为0.90元。有消息指公司可能会配售更多股票给“第一级”机构投资者，减少配售给其他投资者的数量。因此，许多通过经纪下单的散户分得的股票都减少，而且这些散户都必须证明他们是合格的投资者。笔者在大华继显的经纪只分到两手，并问笔者是否要认购。

股价与账面值比
公司招股书上的数据显示，其在上市后的每股净资产值(NAV)将约为0.619元。以0.90元的招股价计算，其股价与账面值比约为1.45倍，并不算特别值得。

本益比
以其经扩大股本和服务合约计算的每股盈利将约为0.054元，按此计算出的历史本益比为16.6倍，估值并不便宜，但基于其上半年盈利已经为去年全年盈利的92%，笔者认为这不能作准。

由于公司2013年上半年的盈利增加超过100%，而且下半年的表现通常较佳，笔者预计其全年每股盈利将达到0.108元，其远期本益比约为8.3倍，以其CAGR来看，这样的预估属合理。

收入来源多


公司的收入来自亚洲(58%)、非洲(18%)和澳洲(15%)，而它不会过度依赖任何一个国家。

管理团队
一些投资者质疑在2008年令成功控股(Jaya Holdings)出问题的是否是公司的管理团队，但答案是否定的。成功控股于2006年被Affinity管理的一个私募股权基金收购，而这个私募股权基金可能经营不当，借了太多钱，才导致成功控股在2008年全球金融危机期间面对财务问题。Affinity之后于2011年以低价把成功控股卖给以德意志银行(Deutsche Bank)为首的财团。成功控股之后摆脱颓势，并首次派发股息。

因此，Pacific Radiance的创办人与成功控股面对的问题没有关系。Pang Yoke Min可能利用了脱售成功控股股份取得的现金，向Mok Weng Vai收购公司的股份。在公司上市之后，Pang Yoke Min仍将持有64%的股份。

另外，公司的创办人在上市之后将减薪。以公司的收入和获利能力来看，笔者会以为管理层的薪水会增加，但他们的薪资却有所下调。可见公司的企业监管良好，同时照顾股东的权益。


竞争者
公司的主要竞争者应该是成功控股、南昌(Nam Cheong)、毅之安(Ezion Holdings)和Swiber控股(Swiber Holdings)。

下表取自Capital IQ。


公司的股价与账面值比为1.45倍，比Swiber和成功控股的股价与账面值比高，但低于南昌和毅之安。

公司的合理远期本益比应介于9倍至11倍，因此其合理价应介于0.97元至1.19元。

公司的优点
> 为一家油气业者
> 管理团队具实力
> 收入及盈利增长稳定
> 收入来源多
> 估值合理

顾虑
> 业内竞争
> 收入及每股盈利增长能持续多久

评价
笔者认为这家公司的股票应会上涨，因此给予2条辣椒的评级。然而，它让公众申购的股票并不多，只有500万股，因此申购的投资者未必会被抽中。笔者本身有认购公司的股票。

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Pacific Radiance raises $154.7mil from IPO
Source: The Edge   |   Publish date: Tue, 12 Nov 22:11
http://www.theedgesingapore.com/the-daily-edge/business/46277-pacific-radiance-raises-1547mil-from-ipo.html

Pacific Radiance said its IPO raised $154.7 million from the issue of 171.9 million new shares.

At the close of the IPO offer period, all the shares were 2.2 times subscribed.

The Singapore-based provider of integrated offshore marine services said this reflected strong investor confidence in the group and its growth prospects.

Institutional investors who had each been allotted more than 5% of the IPO shares in the placement tranche of 163.4 million shares included regional long-term funds such as Havenport Asset Management Pte. Ltd., Hong Leong Assurance Berhad, JP Morgan Asset Management (Singapore) Limited and Tokio Marine Asset Management International Pte Ltd.

The 5 million shares made available in the public tranche were 44.8 times subscribed at the close of the IPO.

Taking into account the IPO expenses, the net proceeds raised is $150.6 million.

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Pacific Radiance rises 9% from offer price on SGX debut
Source: Reuters   |   Publish date: Wed, 13 Nov 10:17
http://www.theedgesingapore.com/the-daily-edge/business/46285-pacific-radiance-rises-9-pct-from-offer-price-on-sgx-debut.html

Shares in offshore oilfield services provider Pacific Radiance traded 9% above its offer price as the company made its debut on the Singapore Exchange on Wednesday.

Pacific Radiance, the first offshore support vessel owner and operator to get listed in Singapore since 2010, started trading at $0.98, compared with $0.90 a share in its initial public offering.

The IPO raised net proceeds of $150.6 million, most of which is earmarked for expansion of the company's fleet, the company said.

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Pacific Radiance增添两艘新船
2013年12月19日
http://www.sharesinv.com/zh/articles/43400/

海事服务商Pacific Radiance为其船队添购了两艘高规格的平台供应船只。

公司于今年9月向一家中国船厂订购了两艘平台供应船。它现在行使当时所附带的选择权，再订购两艘同款的船只，并定于4Q15接收船只。

购买船只的资金将来自公司在11月首次公开售股时所筹得的1亿5,060万元净收益。公司在新船计划下所订购的船只数目继而增至19艘。

启示：添购新船将有助公司扩大其在马来西亚、印尼、非洲、澳洲和拉丁美洲等高增长市场的版图。


Pacific Radiance exercises option to order 2 more PSVs
Source: The Edge   |   Publish date: Thu, 19 Dec 15:06
http://www.theedgesingapore.com/the-daily-edge/business/46724-pacific-radiance-exercises-option-to-order-2-more-psvs.html

Pacific Radiance, the Singapore-based provider of integrated offshore marine services, has exercised the option for two more PSVs of the Ulstein PX121 design. The latest pair of vessels are due to be delivered in 4Q 2015. It was in September 2013 that the group first placed an order with a Chinese shipyard for two PSVs using the Ulstein PX121 design.

James Pang, Managing Director (Commercial and Business Development) of Pacific Radiance, said: “Fresh from our successful initial public offering (IPO) in November 2013, we are keen to press home the advantage and accelerate plans to build up our presence in key markets. The latest vessel orders will enhance our ability to widen our foothold in the high-growth markets of Malaysia, Indonesia, Africa, Australia and Latin America.”

The vessels ordered by Pacific Radiance are designed to meet the requirements of Det Norske Veritas notation as a Clean Design & Comfort class. Each PSV is diesel electric driven, has a load capacity of 4,000 tonnes and can achieve a speed of 14.5 knots. Measuring 83.4 metres in length and 18 metres in breadth, each can accommodate up to 30 persons. This latest order brings the Group’s newbuild programme to 19 vessels in all. These acquisitions will be internally funded, using the net proceeds of $150.6 million raised in the November listing and internally generated cash.

Currently, Pacific Radiance owns and operates a young and diverse fleet of more than 130 offshore support vessels designed to cater to every major phase of the oil and gas project life cycle. To complement its expansion plans in targeted high-growth markets, the group has been steadily augmenting the fleet with technologically advanced but cost-efficient vessels that meet both the budgets and the operational needs of clients

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Pacific Radiance: 积极扩大船队，财源滚滚而来
文： 陈挚文 （译：麦美莹） 2014年01月17日 企业摘要
http://www.sharesinv.com/zh/articles/44145/

Pacific Radiance 刚在去年11月于新加坡交易所主板上市，《股市资讯》有幸与公司的商业及业务发展董事经理冯伟桄做了一个独家专访，他与我们分享了公司的最新发展、竞争优势及未来增长大计。

新年伊始，相信大家还记得本地市场在去年5月开始走下坡，至年尾时只能原地踏步。可是，有一个行业的表现却脱颖而出，并预期在今年内继续取得佳绩，因为高增长地区(像亚洲)不断加强对石油的搜寻和发掘。世界经济复苏的步伐正在加快，对能源的需求自然会随着飙升，因此各国政府及国际大型石油公司对岸外勘探及生产的开支将会不断增加。

Pacific Radiance是一家新加坡综合岸外海事服务供应商，在强劲往绩及经验丰富的管理团队支持下， 它决定通过在本地证券资本市场集资来扩充船队，以便在石油与天然气业的高涨情绪中受惠。在每个地区建立一个具规模的船队来提供有效的运作是公司的策略目标之一。在其首次公开售股(IPO)行动中，集团筹得1亿5,060万元，其中92.9%留作扩充船队之用。

绿色科技船只
Pacific Radiance 目前拥有及管理一支相当年轻(平均船龄为3.3年)及多元的船队，其62艘岸外船只中包含了锚作拖引供应船(AHTS)、平台供应船、潜水支援船及住宿平底船。这些船只正出租给在亚洲、南美、非洲及澳洲的客户。

冯先生向我们解释为何一支年轻及多元的船队不容忽视：“现在的石油与天然气公司比较喜欢与拥有年轻船队的岸外海事服务供应商合作，因为这将意味着由于船只故障而需要停工的时间将会减少。此外，它们也需要不同款式的船只来应付整个油气生命周期中所有的岸外石油勘探工序。”



Crest Olympus, 锚作拖引供应船

集团往往会因应客户的需求来决定它的船队应包含哪些类别的船只。集团的客户中，不乏来自油气业的知名商家，其中Subsea 7、McDermott 及Saipem是国际油气业为人熟知的承包商；而Shell、Total 及 Chevron则为国际著名的石油企业。

在集团的建造新船计划中，目前正在兴建19艘新船，包括在中国第三方船坞兴建的多款岸外支援船只(OSV)及深海支援船只。这些船只将会在未来两年交付。此外，预期公司将会持续每年建造6至8艘新船的优势，这些船只将会因应不同区域市场的需求而特定建造。

由于在这个行业里，船只所消耗的燃油是由租船业者支付，因此成本是一个很重要的因素。冯先生说： “新建造的船只是为在更深水及更恶劣的环境中操作，但它们都是以绿色技术来打造，目的是消耗较少燃油及减少碳排气量，让租船业者可以在燃油消耗方面节省高达23%。”

亚洲冒起的国度
除了拥有自身的船队外，集团也通过联号，共同拥有另外超过70艘岸外船只。 Pacific Radiance在执行沿海贸易权条例(cabotage laws)的国家实行策略伙伴业务模式，像马来西亚及印尼，让其可以通过与当地公司合作而打进这些在勘探及生产方面开支预算甚高的市场，捕捉不断冒升的商机。

集团在印尼的联号公司 PT Logindo刚在2013年12月11日于印尼股票交易所上市，并集资约3,240万美元，其中大部分将用来扩大其在国内的船队。PT Logindo是一家岸外船只供应商及营运商，在印尼这个受沿海贸易权条例保护的国家，它对集团在境内的发展扮演着重要的角色。

当被问及为什么要把Logindo上市时，冯先生解释：“在整个亚洲而言，印尼在石油勘探及生产方面的支出最大，而在未来5年来，这方面的支出预期会提高两倍。为了应付能源需求不断提高，Logindo已经来到一个需要从资本市场筹资，以便收购更多船只的阶段。”

冯先生补充，印尼拥有2亿5,000万人口，而且中产阶级人口不断增长，因此它将会是区域内对石油与天然气需求最大的国家。“目前而言，印尼每天只是生产80万至90万桶石油。为了应付国内的需求，印尼需要每天生产140万桶石油。因此，在供不应求的情况下，印尼在短期内必须继续加强石油与天然气的勘探及生产。”

整体而言，冯先生对亚洲的能源需求增长表示乐观，并预期本区域将会商机盈盈及拥有长期可持续增长的潜能，因为受到人口不断增加及财富扩张效应的支持。

上涨空间
Pacific Radiance 的三个主要业务分别为岸外支援服务；深海业务及辅助业务(其中包括项目物流及海事设备)。基于1H13的详细财务分析，这三个业务分别为营业额提供67.1%、25.6%及7.3%的贡献。



Crest Odyssey 1, 潜水支援船只

虽然集团大部分的收入依然是来自亚洲，但它近年来不断付出的努力，已让它成功向区域以外的高增长市场发展，像非洲、拉丁美洲及澳洲。因此，1H13来自亚洲的收入贡献已经分别从FY12及FY11的72.9%及85.6%下跌至58.6%。在过去三年，集团报其收入及净利分别以特别高的47.9%及47.5%年复合增长率(CAGR)增长。

大华继显在2014年1月8日公布了首份为Pacific Radiance所作的研究报告。基于9.5倍本益比(FY15预测盈利)，它给予集团的12个月目标价为1.19元。随着2013年过去，这个估值是与2015年盈利挂钩，由于大华继显希望把12个月的目标价包含2015年的盈利预估。9.5倍的本益比是与岸外及海事领域里的OSV-船主部分的1年远期本益比中位数相符。

大华继显进一步提到，如果集团的盈利在一段时间内比预期来得高，这只股的本益比可能高于业内的中位数估值，反映了公司拥有一支经验丰富的管理团队；把策略定位于高增长市场(像印尼、马来西亚及南美洲)带来成果；深海服务取得增长及在2014至2015年所接收的19艘新船将会推动盈利攀高。

在2014年，差不多所有本地的上市石油与天然气商家，无论规模大小，均宣布取得一连串合约。分析师认为，这个行业在今年将会继续受到追捧，鉴于商家们取得不少订单，以及长期盈利受到支撑。除了这些因素外，Pacific Radiance经得起考验的执行策略是让其可以在众多油气业者中鹤立鸡群的原因。它刚在2014年1月9日以0.995元历来高位报收便可见其实力非凡。

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文： 2014年02月26日 每日头条
http://www.sharesinv.com/zh/articles/45087/

Pacific Radiance在截至2013年12月31日的季度录得营业额提高42.6%至4,240万美元，由于船只利用率及租金均提高。加上获得外汇收益及合资公司带来的贡献增加，公司的净利激增超过五倍至1,640万美元。FY13的收入及盈利分别提高28.9%至1亿6,860万美元和76.4%至5,680万美元。

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文： 朱皓翔 （译：麦美莹） 2014年03月06日 投资者角落
http://www.sharesinv.com/zh/articles/45226/

Pacific Radiance
股价 – $0.97
目标– $1.30

公司不单只是一家船只拥有商及营运商，它也在第三方船坞建造自身的船只，这让它可以减轻购买船只的成本及比其他需要从贸易公司购买资产的商家持续占优。我们预期FY14及FY15的净利分别达到6,720万美元及8,360万美元，因为其船队至2015年末将从目前的59艘增加至79艘，以及可以从脱售船只取得年收益。我们认为，由于公司的船只是以较低价买入，在脱售船只时多数会取得收益，而由于公司的业务模式是基于一个经常更新船只的策略，因此脱售收益将会是一个经常性项目。公司将拥有潜在涨升空间，因为它将会陆续买入更多船只。我们是以12倍FY14远期本益比来估值，即介乎于受沿海贸易权保护市场的中小型同行的平均13.9倍本益比及环球同行的平均11.3倍之间。初步评级为买入。
– 德意志摩根建富(3月4日)

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每日头条 | 2014年04月01日
http://www.sharesinv.com/zh/articles/45756/

Pacific Radiance赢得价值1亿美元的租约，出租一艘维修工作船给一家国际石油公司，为一个东南亚项目服务，为期高达七年(包括延长租期)。这是公司将于FY14接收的14艘新船中所取得的第一份租约。

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每日头条 | 2014年04月08日
http://www.sharesinv.com/zh/articles/46006/

Pacific Radiance与澳洲海事服务兼船只营运商Westsea Marine (新)组合资Westsea Radiance，以拥有岸外支援船只及提供其他相关的岸外海事服务。