【Old Chang Kee 5ML 交流专区】老曾记 OLD CHANG KEE LTD.

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公司官网：http://www.oldchangkee.com/



老曾记的业绩创纪录，之后的表现会如何？
企业摘要 | 2014年06月05日
文 : 朱皓翔
http://www.sharesinv.com/zh/articles/47410/

简介
提到咖喱角，许多人应该都会想到老曾记(Old Chang Kee)，因为这个本土品牌正是靠卖咖喱角起家的。

背景

老曾记成立于1956年，最初是在麦肯西路售卖咖喱角的一个小摊位，公司的主席韩权元在1986年买下老曾记后，进而改为企业化经营。

韩权元当时的目标，是要把老曾记打造成为新加坡知名的咖喱角品牌，兼卖其他小吃。

老曾记售卖的食品随之增加，包括鱼丸等本地小吃。

随着公司不断发展，不仅它所售卖的小吃有所增加，它也开设了主题餐厅如咖喱时光(Curry Times)、The Mushroom Cafe和经典5餐(Take 5)，以吸引不同类型的消费者。

在公司成功转型之下，其遍布全岛各地的门市如今已超过80间。

业务表现

公司的股价在过去几个月上涨，显示股东满意公司的财务表现。公司凭着杰出的营运表现而取得特出的业绩。

在截至2014年3月31日的财政年内，公司的营业额和盈利都创下新高。除了因为公司开设了新门市外，毛利率是一大因素。公司的毛利率高达62.2%。过去5年，公司的平均毛利率为60%。

其平均净利率则约为7%，以一家售卖小吃的企业而言，这可说是相当不错。若与本地的其他上市食品与饮料业者比较，公司的净利率排在前五位。

各家食品与饮料业者过去5年的平均净利率


资料来源：各企业的年度财政报告；特别收益并不包括在内

依序为：梁苑集团、周氏集团、日本食品控股、老曾记、Pavillon控股、 三盅两件集团、富旺朝控股、ABR控股、佳福、康元面粉厂、面包物语、荣控股、胜乐

只要消费者的喜好没有改变，公司仍能够调整售价，其毛利率应该就不会有太大的变动。为什么呢？第一、公司如今已是一个家喻户晓的品牌，因此其营销成本可减少。第二、公司可以尽量减低其开支和所投入的资本，因为其大部分销售额都来自外带食品。

公司的财务状况也保持良好。截至3月底，其债务比率为8.2%，部分原因是公司能从其营运活动中取得足够的现金流，以用于其扩充计划。

另外，公司的现金比率为2倍，可见其财务状况相当不错。

那么，公司的前景是不是十分光明呢？这也不尽然。

下表显示，公司的销售增长持续下跌。公司的净利之所以增加，原因在于它通过控制成本和提高生产力来减少开支，而不是因为销售额增加。

虽然公司设法减少开支是可取的，但由于新加坡小吃业者之间的竞争加剧，公司看来将面对更多挑战。

公司的净收益提高，但销售增长减低


资料来源：公司的年度财政报告

蓝色：销售增长；橙色线：净利率

优点

• 老曾记是一个家喻户晓的品牌，其业务稳定
• 过去5年的毛利率高达约60%
• 过去5年的平均资产回报率(ROA)和股本回报率(ROE)分别为13%和18%
• 公司拥有充足的现金，其截至3月底的现金比率为2倍（为其流动债务的2倍）
• 公司的业务可取得大量现金；其从营运活动中取得的现金流一直都超越净利
  

投资风险

• 增长潜力令人存疑
• 小吃领域的竞争激烈
• 其业务性质需要大量人力
• 消费者的喜好可能改变，现代人也更加注重健康
• 负面的消息可能影响声誉
  

《股市资讯》的看法

公司目前的获利能力佳，业务状况稳定，可说是处在一个相当平稳的状态。

因此，投资者必须留意的是公司的前景。

换句话说，投资者目前应关注的是公司的发展计划，因为这样才能看出其增长潜能。

无论如何，公司持有大量现金，能在机会出现时好好利用。