关于信贷周期

Bubble2015

信贷周期（credit cycle），简单来说，就是人们借的钱由少变多，然后再变少的过程。

人们借的钱会由少变多，原因是市场内的资金增加、利率下跌、借贷条件变得宽松以及人们对经济前景感到乐观，认为他们将来所取得的收入足以还债。

在这个时期，投资者的“动物精神（animal spirits）”会令他们敢于承担较多风险，通过借贷来购买资产。随着资产价格上涨，人们会觉得自己变富裕了（即“财富效应”），因此更愿意消费，进而带动经济增长。

但是，好日子总是会结束的，当经济过热令政府调高利率，或经济形势改变令资金撤离，就会使市场中的资金流量减少。

到了这个阶段，人们会变得谨慎并减少消费，把钱用来偿还债务，经济增长会随之放缓。之前借贷过多的人可能被迫以低价卖出资产来偿还债务，导致资产价格下跌，这就是所谓的“明斯基时刻（Minsky Moment）”。

“当信贷债务增长持续超过收入和生产力增长，到了一个临界点，就形成信贷泡沫。债务的利率负担已把收入增长吃掉，令偿债能力出现问题，就算央行把利率降到零也无补于事。此时，大型的‘去杠杆化（deleveraging）’就会发生。”

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就大马而言，自1998年金融货幣危机以来，也日趋偏重內需，也就是国內消费来刺激经济。在2014年，消费已占了支出面国內生產总值GDP的约65%（其中，民间占52.5%，公共消费占13.2%），余者如投资与净出口（外需），则各別占约27%与8%。

显见，消费是刺激增长的三大动力中的最大动力，若消费持久不振，经济自然缺乏活力，体面的就业机会也就更少，进而又致成一个恶性循环（Vicious Cycle）。其后果也可能引发负財富效应（Negative Wealth Effect），使股市与房地產价格伴隨下跌。当资產从升值转为贬值，债务就被放大了。

低利率长期化也是把两面刃。理论上，低利率可刺激人们不愿把钱放入银行，而寧愿把钱拿去投资或投机，就如2009年以后的美国或大马。可惜的是，在大马，低利率並没刺激生產性投资，反而刺激了非生產性的资產升值。

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大马有很多銀行正在裁员，证明信贷萎缩，銀行不再需要那么多员工和分行去service顾客。。

GiaWei

这里最不缺就是盲目乐观的人