公司凭单 （Company Warrant） 交流区

williamnkk81

xuxnn 发表于 28-4-2014 10:34 PM
以下的Proposal是好还是不好呢？

好事來的。。。 給公司更加多機會籌募更加多的資金。。。

icy97

再派新憑單 美德大股東拋舊憑單

財經幸運輪4 May 2014 15:41
已經有兩項公司憑單美德集團-WA（MEDAINC-WA）和美德集團-WB（MEDAINC-WB）在交易的美德集團（MEDAINC，5040，主要板房產），最近再建議發出新憑單美德集團-WC（MEDAINC-WC）。

根據該公司在今年3月5日文告，美德集團將根據每10股派送1單位憑單比例，免費送出高達6409萬單位新憑單給公司股東。和之前的兩項憑單一樣，美德集團-WC期限也是10年，行使價已被定在80仙。

美德集團的大股東在3月也拋售手中持有的美德集團-WA。

根據大馬交易所資料，該公司大股東張氏兄弟，在3月總共賣出約2000萬單位美德集團-WB。除了迎接新憑單來臨外，美德集團-WB本身也因為行使價被調高而失去一些吸引力。

行使價原本為60仙的美德集團-WB，行使價在今年4月23日憑單發行2周年后，被上調至70仙。美德集團-WB是在2012年4月發出。該憑單有一項特別條例是行使價會每2年上調10仙。

這意味美德集團-WB行使價，根據每2年上升10仙的情況下，在屆滿之前將會上升到1令吉。

母股價錢疲弱

美德集團主要業務是房地產開發，主要發展項目是在賽城和新山。美德集團也經營酒店和進行房產投資。截至2013年12月底財年，美德集團營業額增長6%，但淨利卻下跌28%至2023萬令吉，因為該公司在2012財年有特別項目增加盈利。

雖然美德集團最近不斷回購股票，母股價錢卻非常疲弱。該公司母股價已經從3月初83.5仙的高峰，回調至上周五閉市時的73.5仙。

這或許和許多持有美德集團-WB的股友，在4月行使價未被調高前行使原本處于折價交易的憑單有關。目前還在交易的美德集團-WB，只剩9646萬單位，比起2年前發行時的1億1402萬單位，已少了接近2000萬單位。

公司使用免費憑單獎勵股東是一種相當好的企業策略。不過大股東在市場廉價拋售憑單，卻是給予投資者一種負面的印像。【中国报财经】


凭单专栏：MEDAINC-WC 即将上市 美德2旧凭单吸引力弱
凭单专栏 财经周刊 投资观点  2014-05-05 13:03
http://www.nanyang.com/node/618631?tid=687

icy97

憑單轉換溢價怎麼算？

2014-05-11 19:17      

讀者Ms Siew問：
木槿花石油WA（HIBISCS-WA，5199WA）的轉換溢價會是多少呢？要怎樣去計算？賣掉的話會划算嗎？以現在的價錢。想當初的價錢是0.125，我現在有3000股。到期日是24/07/2014。

答：
憑單的轉換溢價的計算法或方程式=（（憑單市價+轉換價）-母股市價）再除以母股市價。

例如：截至2014年4月22日為止，木槿花石油WA的收市價為1令吉13仙（113仙），轉換價為50仙，母股收市價為1令吉69仙（169仙），轉換溢價則是（（113+50）-169）除以169=163-169／169=-0.035。答案顯示落在微小的折價（負溢價）之中。

當初價錢是0.125，以現在的1.13比較當然劃算。惟若是認為母股在到期日之前，尚有進一步走高的潛能或機會，到時憑單價格也將“水漲船高”跟著揚升，則尚可繼續持有，等待更高價脫售。（星洲日報／投資致富‧投資問診‧文：李文龍）

icy97

大股東低價回購憑單 實值木品股價或見底

財經幸運輪專欄11 May 2014 17:41

溫世麟－窩輪資本總執行長
www.warrants.com.my

今年初宣佈憑單行使價不會因為面值削減，而使得憑單價錢大跌的實值木品（PWORTH，7123，主要板工業），大股東最近披露他正買進實值木品-WA（PWORTH-WA，7123WA，主要板憑單）。

根據大馬交易所的公告，該公司最大股東林玉福（譯名）在3月總共買進了333萬單位憑單，使他的憑單持有量增至437萬單位。

不願調低憑單行使價

實值木品-WA的價錢近期在4.5仙至6仙波動。林玉福在去年5月賣出2560萬份憑單，並只剩下104萬份憑單。實值木品-WA當時的價錢是在10仙左右。

實值木品在去年4月4日，宣佈該憑單實值木品-WA行使價將根據面值削減而有所調整，使得投資者對該憑單走高有期望而走勢強勁。

隨著大股東之后在高價沽貨，實值木品-WA價錢就逐步回調。正當投資者盼望憑單行使價調低之際，實值木品卻在1月宣佈，實值木品-WA將不會調整行使價后使得該憑單價在1月20日大跌。

實值木品不願把憑單行使價調低，可能和該公司正在進行中的另外一項企業計劃有關。

實值木品也將發行最多相等于5000萬令吉的可贖回可轉換股票據（RCN）。RCN持有人可以根據預定方案轉換為普通股。

這些RCN投資者也明顯不願看到憑單行使價被降低。首批RCN已在3月初發出，而這批RCN已最近被持有人根據14.1仙的轉換價，轉換成實值木品股票。

隨著大股東開始買進公司憑單及RCN的發行和轉換，股價從去年5月40仙左右的高峰，猛挫下來的實值木品股價，或許在近期見底而有所反彈。

綜合上述條件以及近期木基行業的復甦，投資者可考慮在低價隨大股東買進公司股票或憑單。【中国报财经】

icy97

凭单专栏：凭单估价偏高 买前研母股更值得

凭单专栏 财经周刊 投资观点  2014-05-12 12:42
股价在过去两年一直在10仙以下交易的前研科技（FRONTKN，0128，主板贸服组）在上个月初突破10仙的阻力后一直保持在此价位以上。

这或许和该公司最近买进一家持有国家石油（PETRONAS）执照的油气技术服务公司TTES Team & Specialist私人有限公司（TTES）有关。

前研科技股价在上周五以12.5仙闭市而其凭单则以4.5仙挂收。

公司主要提供半导体，石油天然气，发电厂以及再生能源业者表层处理和相关工程服务。

2013年的营业额比2012年增长约5%至1亿9061万令吉。

该公司的税前盈利达591万令吉，比2012年的324万令吉增长82%。

不过由于主要盈利成长来自台湾上柜子公司荣众科技，在减去荣众科技少数股东权益以及集团税务费用增加的情况下，反而陷入232万令吉的净亏损，每股净值还维持在21仙。

凭单溢价80%

前研科技-WA是一项期限还有一年便到期的凭单。

以该凭单目前高达80%的溢价来看，投机者对该公司母股的股价表现非常乐观。

但是前研科技-WA毕竟估价已经很高了，投资者若对前研科技的股价有信心的话应直接买进母股减少凭单时间值耗损风险。



温世麟硕士

【南洋网财经】

icy97

投資者需謹慎 何人可大股東售憑單

財經幸運輪18 May 2014 16:27

溫世麟－窩輪資本總執行長
www.warrants.com.my

製藥商何人可（HOVID，7213，主要板消費）的憑單在過去數周受到投資者的支持而交易量大增。這使得該公司憑單何人可-WB（HOVID-WB，7213WB，主要板憑單）這段時間在16仙到20.5仙之間波動。

儘管如此，由于該公司在2月底宣佈業績下滑，部分投資者擔憂公司未來前景而出售公司股項。

截至2013年12月結束的2014財年首半年，何人可的營業額比上一個財年同期微跌1.4%至8480萬令吉。但是該公司的淨盈利卻跌了10%至820萬令吉。儘管業績下跌，聯昌投資銀行卻維持它對何人可的正面看法。

在該行的研究報告，它指出何人可營業額下跌，主要因為該公司其中一個生產線因發生故障而延遲了約400萬令吉的訂單。這訂單已在財年的第3季完成。

下半年表現更好

除此以外，該行表示何人可在2014財年下半年將會表現更好。該行也認為何人可在出口市場的產品註冊增加，或許會刺激股價的成長。

雖然聯昌投資銀行對何人可的股價給予43仙的目標價，投資者需對該公司大股東在去年憑單剛上市不久后，便沽出憑單和部分股票的舉動特別注意。

根據交易所資料，何人可大股東在去年9月和10月總共賣出了1120萬單位憑單，並把他憑單的持有量從44.5%減到41.6%。他也在同一時候，把母股持有權從41.1%減少至37.6%。

雖然，大股東減持並不一定代表他看淡股價表現，投資者應該對這種舉動保持謹慎。儘管如此，何人可母股和憑單的股價，目前都比去年大股東賣出時的價位略高。投資者如果認同聯昌投資銀行的看法，可選擇買進溢價非常低的價內憑單何人可-WB來參與該公司股價的成長。【中国报财经】

icy97

凭单专栏：大股东增持股票和凭单 双威或有看头

凭单专栏 财经周刊 投资观点  2014-05-19 13:25
双威（SUNWAY，5211，主板产业组）的大股东丹斯里谢富年，在4月底披露他通过其私人控股公司，在4月25日以每单位84.5仙，买进1903万公司凭单（SUNWAY-WA）。

他也同时披露，在4月28日以每股3.05令吉，买进3000万双威母股。上述收购显然在短期内没有带来任何显着惊喜。

双威母股和凭单在上周五分别以3.07令吉和80仙结束交易。

双威的主要业务是产业发展和建筑，该公司在2013年取得了超过15亿令吉的净盈利，比起2012年的4亿3882万令吉大幅度增长几倍，其中大部分盈利成长来自双威产托（SUNREIT，5176，主板产业信托股）的一次性调整。

若剔除上述调整，该集团的净盈利达4亿8270万令吉，比2012年调整后净盈利3亿5070万令吉增长38%。

该公司在业绩报告表示，虽然最近政府展开了对产业领域的一些降温措施，该公司深信，它能够保持良好的业绩。

双威-WA目前以7.5%的溢价交易，这对一项还有两年多而且杠杠比率达到3.84倍的凭单来说是很低的。

若根据凭单计算方案来看，引伸波幅只有16.4%的双威-WA，可以被说是遭低估的，这是因为双威的母股历史波幅达21.4%。

对该公司母股价表现有信心的朋友，可通过双威-WA取得高达3.45倍的有效杠杠，这意味投资者可通过这凭单，在母股上升时取得比母股高2.45倍的回报率。



温世麟硕士

【南洋网财经】

icy97

美景控股憑單 行使價下修至RM1.89

企業財經19 May 2014 23:00
（吉隆坡19日訊）美景控股（MKH，6114，主要板房產）紅股及憑單今日（20日）于馬股交易，但憑單行使價有所調整，從原本的每張2.26令吉下調至1.89令吉。

馬證交所報備文件顯示，總數6989萬8293股紅股及額外的577萬2221項憑單將于20日在馬股掛牌交易。

該公司指出，但在這之前憑單行使價將稍作調整，從原本的每張2.26令吉下調至1.89令吉。

今日閉市時，美景控股掛3.60令吉，揚5仙；美景控股-WB（MKH-WB，6114WB，主要板憑單）則報1.98令吉，揚3仙。【中国报财经】

icy97

私有化失敗 億強工程憑單大放異彩

財經幸運輪專欄1 Jun 2014 16:01

溫世麟－窩輪資本總執行長
www.warrants.com.my

大股東圖通過選擇性資本削減（SCR）及回退提案把億強工程億強工程（ZECON，7028，主要板建築）私有化，已經因有董事和顯著股東提出反對后不再進行。

原本成為私有化最大輸家的億強工程憑單（ZECON-WA），卻就成了私有化失敗后最大贏家。

億強工程大股東Dawla資本有限公司和拿督哈茲再納，連同丹斯里拿督阿瑪和再努林，提出在去年建議欲透過資本回退私有化該公司。

億強工程股東將可獲每股80仙資本回退。億強工程憑單持有人則將在此計劃中獲得5仙。

董事不斷買進

由于ZECON-WA的價錢在私有化方案提出前在20仙以上，該憑單在這方案宣佈後猛挫至8仙左右。

不過，ZECON-WA的價錢從今年初開始逐步上漲。該公司其中一位董事兼顯著股東拿督哈芝博哈山在四月一日致函給公司表示會在特別股東大會反對選擇性資本削減及回退提案后，ZECON-WA價錢加快上升速度。

值得一提的是，億強工程的其中一位董事丹斯裡哈密在4月資本回退方案受反對后，披露從市場買進ZECON-WA。

該公司董事這項舉動，已經提示該公司股價有望在日后大漲。這是因為ZECON-WA的行使價高達1.06令吉。在董事不斷買進后，ZECON-WA的價錢在5月從20仙以下猛漲至上週四截稿時的35.5仙。

億強工程在上週一宣佈截至3月31日的2014財年第三季業績，取得了234萬令吉淨利。

這是公司連續2年虧損后，第一次取得季度盈利。由于億強工程在2014財政年首兩個季度皆承受虧損，該公司累計首三季仍然虧653萬令吉。

其實，億強工程在過去一年獲得許多顯著的合約。其中包括森那美產業公司頒一項總值8297萬279令吉的建築合約，政府頒發建築總值超過6億令吉的醫院工程等等。這顯示該公司的未來前景亮麗。

我在今年四月大股東提出反對資本回退方案后曾經指出，ZECON-WA已經提供日后股價大漲的線索。

該公司股價目前已經比當時的價錢高兩成以上。

在私有化方案提出后，若憑單大跌但保持在獻購價以上，將顯示日后股價必漲的理論已經落實了。【中国报财经】

icy97

凭单专栏：HOVID-WB溢价低 股东可舍母取子

凭单专栏 财经周刊 投资观点  2014-06-02 14:28
制药商何人可（HOVID，7213，主板消费产品股）的凭单HOVID-WB，在上周三开始交易量大增，这或许是因为投资者对该公司刚宣布的第三季业绩有关。

HOVID-WB在上周五的交易量接近1000万单位，不过由于母股未能上涨，HOVID-WB最终以19.5仙结束交易，何人可母股则以36.5仙闭市。

在截至2014年3月结束的首三季，何人可取得了1亿3550万令吉的营业额，和1339万令吉的净盈利，和上一个财年同期比较，何人可的营业额是增长了2.7%，但其净利却下跌了6%。

该公司表示，盈利下跌是因为营运成本增加，和产品销售组合的赚幅较低所致。

何人可表示，将积极争取新的海外市场和增加新产品注册，来维持令人满意的业绩。

HOVID-WB目前仅以2.7%溢价交易，虽然估价超低，该公司大股东在去年凭单刚上市后就出售部分凭单，令投资者对这凭单保持谨慎，而使得该凭单溢价未能提高。

由于公司业绩未能带来惊喜，持有何人可股票的朋友，或许可以考虑卖掉母股，而把部分资金买回溢价超低的凭单，来保持参与母股的走势。



温世麟硕士

【南洋网财经】

icy97

凭单专栏：达加富-WB被高估

凭单专栏 财经周刊 投资观点  2014-06-09 12:34
达加富资源（TAKASO，7071，主板消费产品股）近期出现股权变动，而吸引到一些投资者的注意。

虽然交易量提升，但作价波动不大，在过去数周介于22仙到24.5仙之间。

达加富资源也有一项凭单达加富资源-WB，该凭单在上周五以10仙闭市。

达加富资源主要生产胶制品如避孕套和婴儿产品，近年来的业绩差强人意。

在截至1月杪的2014财政年首半年，公司营业额从2013年同期的2780万令吉，下跌到2080万令吉。这使得净亏损从前期的200万令吉略微增加到210万令吉。

达加富资源在5月底出现一些股权变动。除了出现一位持有9.3%股权的新显著股东以外，其中一位现有股东也出售了他持有的部分股份。

由于价格波动不大该公司的股价仍然在狭窄的空间中波动。

达加富资源-WB无论从溢价或是引伸波幅角度来看都可以说是被高估。

除非母股价有大突破，预料该凭单的上升动力有限。



温世麟硕士

【南洋网财经】

icy97

凭单专栏：维视机动-WA 被高估 买进母股较理智

凭单专栏 财经周刊 投资观点  2014-06-16 13:58
维视机动（VIS，0120，创业板）的股价在4月底突然暴跌，该公司母股从最高78仙，在短短两天狂跌到最低17仙，而其凭单VIS-WA，则从最高70仙，猛挫至最低9仙。

该公司股项在经过数星期的调整后，看来已经在目前价位站稳。

维视机动母股在上周五的闭市价是19.5仙，而其凭单VIS-WA则以10仙收盘。

维视机动主要从事半导体设备方案供应，经过两年萎缩周期后，该公司的业绩在2014年1月结束的第一季转亏为盈，获得58万令吉的净利。

业绩改善

更重要的是，该公司的营业额在首季已经达到377万令吉，比上一个财政年全年的营业额还要高。

维视机动在业绩报告表示，该公司在2014财政年的业绩，将会因为环球半导体行业的复苏而大幅度改善。

这家公司的每股净资产达到17仙，而且完全没有债务。

VIS-WA目前的估价，无论从溢价或者是引伸波幅都属于偏高。

该凭单的杠杆比率也非特别吸引人，由于业绩改善加上股价暴跌后，该公司股项或有反弹的机会，直接买进母股是比较理智的选择。



温世麟硕士

【南洋网财经】

icy97

從WWTKH私有化計劃 吸取憑單買賣經驗

財經幸運輪專欄29 Jun 2014 15:42

溫世麟－窩輪資本總執行長
www.warrants.com.my

WWTKH（WWTKH，8818，主要板工業）在上個月中宣佈，該公司大股東陳氏家族將通過家族控股公司Wawasan TKH私人有限公司，以每股9仙的獻購價，全面收購公司股票進行私有化計劃。

丹斯里陳金火是這項計劃的終極收購獻議者。他通過旗下公司截至2014年5月15日總共持有WWTKH3億4471萬1500股，或相等于74.22%的股權。在完成全面收購后，陳金火不打算繼續保留WWTKH的上市地位。

我們可以從WWTKH一項已經到期的憑單，看到一些私有化部署行動。

WWTKH-WB是WWTKH在2018年進行附加股計劃時免費派給認購該計劃的股東並在2013年8月到期。WWTKH-WB的行使價是21仙。儘管WWTKH在2010年進行面值削減計劃，該公司並沒有乘機把憑單行使價調低。這不是因為該公司大股東已經沒有持有大量憑單造成。

不降低行使價

除此以外，該公司大股東陳氏家族在2012年兩度行使WWTKH-WB。

根據WWTKH的交易所公告，陳氏家族通過家族控股公司Wawasan TKH私人有限公司，在2012年4月和12月分別行使500萬單位和1100萬單位憑單以取得總共1600萬新股。

值得一提的是WWTKH的股價一直都是遠比憑單行使價低。當時大股東行使憑單的舉動的確令投資者萬分不解。

在最新的私有化行動出爐后，我們開始瞭解到該公司大股東其實已部署這項計劃很久了。

大股東不降低憑單行使價，是因為他們不要其他少數股東去行使憑單。這在若憑單行使價被調低到新面值10仙后，可能會發生的事情。

大股東也寧願以比市價高一倍的價錢行使憑單，或許是因為這是一個在不影響股價的情況下可以顯著增加股權的方法。該公司的股票交易向來都不活躍。如果大股東進場大量買股票或許會導致股價猛漲。

以往兩項發生在WWTKH-WB耐人尋味的事情，總于在大股東提議私有化公司后，令大家解謎了。【中国报财经】

icy97

凭单专栏：宏流方案-WA折价高 可做无风险套利

凭单专栏 财经周刊 投资观点  2014-06-30 14:15
宏流方案（GRANFLO，0056，主板科技股）的凭单GRANFLO-WA，是一项几乎长期都一直以折价交易的凭单。

虽然一直有投资者行使凭单而转换母股，宏流方案股价也未因此受太大的影响，这可能是因为该公司也一直进行股票回购行动。

在上周五闭市时，宏流方案以33.5仙交易，而其凭单则以19.5仙闭市。

宏流方案在2014年首季取得了1420万令吉的营业额，以及334万令吉的净利，这两个数字都比2013年同期显著下降。

其实，宏流方案在第一季的盈利，已经包含了脱售泰国联营公司的部分股权盈利，若把这股权脱售盈利除去，该公司的业绩会是更差。

进军产业争取盈利

为了增强业绩，宏流方案在近期宣布进军产业发展，并收购了一家公司的50%股权，以便取得更好的盈利。

这项收购价高达1500万令吉的计划，卖家在两年内提供1500万令吉的盈利担保。相信这项计划在中期内，可以扭转公司近期业绩下跌的趋势。

宏流方案-WA目前以5.97%的折价交易，这可以说是相当高的折价，虽然近期一直有凭单持有人行使股票而增加母股的供应，宏流方案-WA的受欢迎程度却一直不大。

已经持有公司股票的股东，不妨卖出股票并马上买进凭单，以便取得无风险的套利。

免责声明
本栏纯属学术上或经验上的建议，读者若有兴趣投资，应该自行深入研究或询问股票经纪才决定，盈亏自负。
我们鼓励通过正确的投资方式创造财富。



温世麟硕士

icy97

凭单专栏：母股若续上涨 IFCA-WA 可关注

凭单专栏 财经周刊 投资观点  2014-07-07 13:03
IFCA多媒体（IFCAMSC，0023，科技组）股项最近的交易价量皆升，这或许是受到投资者需找政府在明年4月推行的消费税收益者有关。

该公司母股和凭单在上周三创下16仙和9仙的年度高峰后进行调整，在上周五闭市时，IFCA多媒体和凭单分别以14仙和8仙结束交易。

IFCA多媒体是大马和亚洲房地产软件供应商的领航者。

该公司的顾客包括大马，新加坡和中国最大的产业公司如森那美集团，凯德集团，万达集团等。

IFCA多媒体在最近发行的最新年报披露该公司为首家获得大马政府认可的产业软件公司。

在截至3月杪的2014财政年首季，IFCA多媒体取得了1369万令吉的营业额，比2013年同期增长40%，这使得公司业转亏为盈，取得42万令吉的净盈利。

持2900万现金

IFCA多媒体在业绩报告随着消费税即将推出，该公司的前景可观并宣布已经持有2000万令吉的订单。

除此以外，该公司还持有接近2900万令吉的现金。

IFCA多媒体-WA目前已经是一项价内凭单。

它的溢价比起以往还未到价的时候已经显著下跌，不过该凭单目前的估价也不算便宜。

尽管如此，IFCA多媒体若继续上涨，那这凭单也是值得关注的。

免责声明
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温世麟硕士

【南洋网财经】

icy97

大股東賣憑單股價未必跌

財經幸運輪13 Jul 2014 15:00

溫世麟－窩輪資本總執行長
www.warrants.com.my

如果一家上市公司的大股東或者是公司董事出售有杠杠效應的公司憑單，很多人都會以為公司的股價已經沒有顯著的上漲空間。

畢竟局內人出售憑單，尤其是期限還有很久的憑單，給散戶帶來的印象是負面的。

可是最近馬股市出現數項例子，憑單價錢在大股東出售之際不跌反升的例子，令許多投資者大跌眼鏡。

其中一項最明顯的例子是星光資源（SKPRES，7155，主要板工業）。該公司是在2012年6月免費發行1億8000萬單位憑單給股東。

原本持有74%憑單的該公司大股東拿督顏金發在憑單上市后14個月內，也就是2013年8月，幾乎沽清所有手中的憑單，只剩下177萬單位憑單，或相等于不足1%憑單。

他當時出售憑單的價錢介于5.5仙至9仙。不過，星光資源憑單（SKPRES-WA）的價錢并沒有因大股東減持而受影響。它的價錢更在上個月27日創下24仙的新高。

MEXTER-WA創新高

值得一提的是，拿督顏金發也在上個月25日，以16仙左右賣完他所剩下的SKPRES-WA。SKPRES-WA的價錢在拿督顏金發賣完憑單之后一天，就猛漲到超越20仙水平。

另外，一項憑單價錢隨大股東減持而上漲的公司是萬訊達（MEXTER，0075，創業板科技股）。該公司在去年以1配1附加股送1憑單的方式，發行高達8945萬2020股附加股，及發送高達8945萬2020張憑單。

該公司執行董事關鍵龍在MEXTER-WA出爐幾天后，即以每單位4仙沽清他持有的約1400萬單位憑單。萬訊達董事經理謝德法則在過去幾個月，減持他原本持有4180萬單位憑單。

根據大馬交易所資料，他在7月4日只剩下約1680萬單位憑單。MEXTER-WA在這個期間是逐步上漲的，并在7月4日創下7仙的新高。從這幾天憑單交易量估計，謝德法相信目前還在出售MEXTER-WA。

其實大股東出售手上所有憑單，而其本身持股不太多是有點不合理的。除非他已經準備出售股權給其他人。所以大股東出售憑單之際，股价和憑單价都上漲是可以理解的。【中国报财经】


凭单专栏：大股东卖股不跌反升 万讯达-WA 引关注
凭单专栏 财经周刊 投资观点  2014-07-14 12:45
http://www.nanyang.com/node/634798?tid=687

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多賣壓大‧少易走高 憑單發行量影響價格走勢

財經幸運輪20 Jul 2014 14:52

溫世麟－窩輪資本總執行長
www.warrants.com.my

在買賣公司憑單的時候，憑單總發行數量對憑單價錢的影響是不可忽視的。

物以稀為貴。發行量少的憑單一般上在上升的時候表現比較出色。這是由于在股價上漲的需求量突增，導致憑單價狂飆。

發行量少的憑單在缺乏短期交易商在進行一個價位的套利之下，通常容易上漲。在大馬股市，發行量少過1億單位的憑單，在上漲時通常跑得比較快。那些數千萬單位發行量的憑單上升速度可以更快。

參考發行量才交易

另一方面，發行量高達數億單位的憑單，一般上在股價波動時比較沒有那么大的爆發力。這是因為有很多超短期的投機者會在一個價位就套利，製造龐大賣壓。

這現像在低價憑單更是明顯。這是因為低價憑單每一個價位的波動會比較大，投機者在一格可以賺的百分比是很高的。

舉個例子，一個價錢只有5仙的憑單在漲一個價位（5仙漲到5.5仙）后可提供持有人百分之十的回報。這會製造很多短期套利活動。反觀一個價位達50仙的憑單在漲一格（50仙漲到50.5仙）的回報率只有1%。

有一些上市公司的憑單或許發行量大，但街貨（公眾持有量）卻也很少。這種憑單在大股東不賣的情況下也有機會漲得比較快。至于街貨較多的憑單，往往在上漲的時候也面對很大的賣壓。

如果憑單以折價交易再加上發行量大，憑單就有機會被進行無風險套利的朋友行使成股票，導致股價有機會下跌，因為新發行的股票會對母股價造成利淡壓力。

最近在大馬股市曾經出現過一項以極大折價交易，具有憑單特色的可轉換債券愛爾德斯可轉換債券（IRETEX-LA）。

該債券是一項持有人可選擇用現金行使的債券而且發行量是很大的。該債券在交易初期是以高折價交易。當有足夠投資者行使后，母股價就下跌，該債券的折價就收縮許多，甚至以溢價交易。

所以投資者在買賣憑單時，是需要參考憑單發行量作出交易決定。【中国报财经】

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凭单专栏：WA 凭单价偏高 买Able 集团母股更划
凭单专栏 财经周刊 投资观点  2014-07-21 12:34
http://www.nanyang.com/node/636556?tid=687

Able集团（ABLEGRP，7086，主板工业产品股）母股最近成交量大增，上周二开始的交易量一直保持在数百万股以上。

Able集团在上周五的闭市价是15仙，而其凭单Able集团-WA则以8.5仙收盘。

Able集团是一家从事云石生意的公司，不过最近进军产业发展并在最新年报表示云石生意以后将扮演辅助公司产业发展的角色。

尽管如此，该公司目前已有约5000万令吉的云石订单在手，并寄望今年可转亏为盈。

Able集团截至3月杪的首季业绩承受53万令吉净亏损。

业绩料大改善

不过营业额在首季已经达到283万令吉，比上一个财政年同期增长超过1倍。

这家公司的每股净资产达到18仙。

Able集团-WA目前的估价无论从溢价或者是引伸波幅都属于偏高。

母股的历史波幅达51.2%，但凭单的引伸波幅却高达94.7%。

Able集团在最新业绩报告宣布公司在满家乐（Mont Kiara）的产业发展计划已经获得有关当局批准，并寄望业绩大有改善。

由于Able集团-WA估价高再加上发行单位少，买进凭单的风险高。

对该公司股价走势表示乐观的朋友，还是应该直接买进母股。

免责声明
本栏纯属学术上或经验上的建议，读者若有兴趣投资，应该自行深入研究或询问股票经纪才决定，盈亏自负。我们鼓励通过正确的投资方式创造财富。



温世麟硕士

【南洋网财经】

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凭单专栏：私有化不成母股大跌 IREKA-WB 进场良机

凭单专栏 财经周刊 投资观点  2014-07-28 14:29
毅成机构（IREKA，8834，主板建筑股）在今年二月大股东欲以每股90仙私有化公司的计划，被少数股东否决后，马上以低价发行附加股及赠送凭单使得股价大跌。

毅成机构是以分两次缴清方式发行附加股，股东只需付出65仙，而其余35仙是从公司股票溢价户口泼出。

虽然目前该公司母股价只有61.5仙，认购附加股计划的投资者是获得了免费凭单。

该凭单（IREKA-WB）目前以22.5仙，使得认购附加股投资者还有钱赚。

毅成机构是一家建筑及产业发展公司，该公司近年业绩差强人意，主要是受到旗下在伦敦交易所上市的23%联营公司ASEANA产业影响。

ASEANA产业是产业投资公司，但其营运却受到许多项目处于投资初期影响而承受亏损，这也导致毅成机构集团陷入亏损状态。

可是，ASEANA产业是一家类似产业基金的公司，并在2015年需要寻求股东意见是否应该继续经营下去。

估值昂贵

由于ASEANA产业目前的市值，比公司高达2亿7374万美元（8.76亿令吉）的项目估价低接近6成，股东或许要求公司出售产业以便取得资本回退。

毅成机构持有ASEANA产业的23%股权，若全数资本回退，可取得约6300万美元或相等于约2亿令吉。

单单这个数目，就是目前毅成机构市值的两倍，这还不包括毅成机构其他资产，难怪大股东愿意付出90仙把公司私有化。

IREKA-WB目前无论从溢价或是引伸波幅的角度来看，都属于昂贵，这或许也反映出投资者对毅成机构日后的价钱具有信心。

由于毅成机构目前的股价，比大股东图私有化的价钱跌了接近三分之一，和大股东对公司价值持有相同意见的投资者，可趁目前股价低迷进场。

虽然估价高，IREKA-WB在母股上升的时候，仍然提供持有人一定的杠杠效应。

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温世麟硕士

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時間值耗損未必合理論 憑單供需影響價錢較大

財經幸運輪專欄3 Aug 2014 18:02

溫世麟－窩輪資本總執行長
www.warrants.com.my

憑單是一項有生命期限的產品。它的價值又分為內在價值和時間價值。內在價值是母股市價和憑單行使價的差價。

如果母股市價比憑單行使價高，內在價值就是一個正數；如果憑單行使價比母股高，內在價值便等于零。

時間值則是除去內在價值后憑單的其余價值。當母股價低過憑單行使價，這憑單便是因未到價而完全沒有內在價值。所以未到價的憑單便只有時間值。

從理論上的角度來看，憑單期限越遠的憑單應該享有更高的時間值。這是因為憑單有較長的時間達到價內情況，或是有更長時間追回憑單的溢價。

憑單供應少價錢揚

從理論上來說，時間值耗損將會最終導致憑單在到期時只剩下內在價值。

但是在現實中時間值耗損未必如理論般一樣。至少在憑單還未到達末期時如此。

富美資源（FRB，9008，主要板科技）的其中一項公司憑單富美資源-WA是一項行使價為96仙，在2016年4月到期的憑單。

該憑單目前的價位大約為17仙，該公司母股的價錢目前約72仙。在去年10月時，富美資源-WA當時的價位只有13仙至14仙，而母股的價錢卻接近80仙。

為什么會如此呢？時間值耗損不是應該導致目前憑單價在母股價較低時的價位更低呢？上述例子顯然把理論上應該發生的事推翻了。這相信和該憑單的需求和供應有關。

根據大馬股票交易所資料，富美資源董事經理拿督顏業流在去年都在累積富美資源的公司憑單。除了行使價為50仙的價內憑單富美資源-WB以外，拿督顏業流也買進了富美資源-WA。

由于局內人累計憑單后沒有賣出，憑單的街貨便減少了。這使得憑單供應減少而價錢上升。

在以上這個例子，經濟學的需求和供應對價錢影響的理論，顯然比憑單時間值耗損理論強。【中国报财经】


凭单专栏：买富美母股比凭单好 FRB-WA 已在价外
凭单专栏 财经周刊 投资观点  2014-08-04 12:38
http://www.nanyang.com/node/639642?tid=687