长期投资 美国、马来西亚 股市 2009年6月低点起 至 2018 年1月高点结算

小火

其实每个人心底都有个贪字，只是激发点不一样而已。

我有个叔叔，不买万字票，也不相信金子塔式的快速致富，老实的做生意。
但后来有一次却把整副身家赔在赌局上，搞到要向别人借钱还债。
详细的细节就不谈了。有人说叔叔是被骗，被迷惑，或被下了将头，但我却认为只是他的贪婪程度比较高些。
楼主故事中所提到的“人一但被吸引，就會不听別人的好言好語。”或许可以用在我叔叔的经历，但更准确的应该说：“人一但被给了自信，就會不听別人的好言好語。”

其实我想说的是，想要做个不贪，知足常乐的老实人，基本上不太可能。
贪其实不可怕，可怕的是不知道自己有多贪。

dragon1998

个股探讨：美国汽车业 之 Ford Motor Company

待续～

dragon1998

在佳礼股票区潜水一阵子，也想把我的投资理念整理一下。

原帖由 xx 于 14-12-2008 06:04 PM 发表
從前有一個人，非常老實，一生認為只要知足就可以過一生了。

有一天他去走走，听到有一堆人在那里，不知何事，他就走過去看一看，听到原來他們在講股票，說如何容易賺錢，一變百，百變千，千變百萬，個個听了，心里好高興，本來這位老實人更本就是非常單純的人，不會去貪，但是卻被眼下的夢被吸引過去，這時每個人都是講，此股包起，所以他回到家里就開始夢幻自已變成百萬之人，所以他們去打听，之後他就開始慢慢下注，一點一點的投資，沒想卻讓他有所得，他好高興，從此他每天一定會去那里打听消息之股，之後就會去下注，久了之後，越玩越大，最後每次都是賺錢，開始對自已的夢想有更大的空間了，這時他內心就起了貪心，這時後他把所有的資產拿去銀行借款，因為他如意算盤，打算這一次就可以收山了，他開心的不的了，連睡覺也會笑迷迷的在那里自言自語的說，我會成為百萬富豪。

這時他的惡夢開始了，他今天听到的那一隻股，本來是非常熱門的股票，可以講是紅股，包定大起之股票，之後他買進之後，這隻股票就開始暴跌，跌到不見了3分2的資金，這時他的心就開始亂了，每天不停的在問自已，不是真的，這只是短暫的下跌，此股肯定會起回，這時他又要面對銀行的追討，他只要再把前期的資產在轉去另外一定銀行在貨款，再下注這隻股票，那里知道，就暴出這隻股票原來是空的公司，而且還是騙人的公司，最後這家上市的股票就停止交易，那麼這位老實人就哭哭啼啼，最後就跳樓自殺了。

知道這隻股票會起，但是不一定我有命水能得到，人人各有命運不同，所以吸引力的這東西，是多麼可怕的，人一但被吸引，就會不听別人的好言好語。

從你的這貼，開始只是自已個人投資，最後變成吸引人去和你去投資，所以變成了隨波逐流，而听者的內心也被你的買股經驗所吸引了過去。

路過此地，留下一言，听者能保不失，不听者也無他，所以各安吧~

我肯定，知足的人确实是老实人。
但是这个人不知足，所以我断定他不是真正的老实人。
做有钱人不难，做老实人却难如登天。

原帖由 xx 于 15-12-2008 12:06 PM 发表
知足没用，这个时代要居安思危。

我会选择做一个有缺陷不完美的知足者。以不完美的身段，去学习完美。虽然我终归都是不完美，我还是会明确的往这个方向走，因为以我目前有限的智慧判断，这条路是对的。

比方说，我会将一大半相对知足的资金（家庭经济的闲钱，不是我个人的），放在相对稳定的长期投资（一年至二十年），例如房地产，银行存款，保险，黄金，低风险高流动率股票。保证家庭经济为上。这并不是我一个人的财产，它也是属于我妻子，儿女的财产，所以要格外小心。

另一方面，我又会将一小半相对不知足的资金，也就是所谓的闲钱中的闲钱，以不借钱(margin)不卖空的原则（这两样都会很容易令人破产），投入相对高风险的短期投机、投资（一个月至三个月），例如美国股市那些动荡的高风险高流动率股票，期权（buy call/put to open, sell call/put to close）等。

既然要学习知足，我就先学习割舍，在某些时候，捐款给没赚钱能力的人士，如残障儿童中心，老人院。然后，就算我赚了一些钱，我还是不会允许自己特别奢侈，要不然，赚再多的钱都不会够用，奢侈是无底洞。

居安思危的同时，我也慢慢学习知足。


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原帖由 马可冒险家 于 19-12-2008 12:00 AM 发表
2009 6月底点，2018 1月高点，是怎么得来的？？？   

这个是我个人的看法。换句话说，是我个人的猜测，听听就好，不要太认真太相信这个日子。

至2009 年 6月，国际股市、经济还有下跌、恶化空间。
看马来西亚股市二十年走势图。
马来西亚股市十年一番的性质。



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[ 本帖最后由 dragon1998 于 19-12-2008 12:05 PM 编辑 ]

dragon1998

相对稳定的长期投资（一年至二十年）... 低风险高流动率股票

我这个帖，主要就是探讨这个投资理念。它会占据我的投资组合里面最大的比例。



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[ 本帖最后由 dragon1998 于 19-12-2008 12:10 PM 编辑 ]

dragon1998

漫步華爾街(2008全新改版) 读后感

投资理论
1. Firm Foundation
2. Castle in the Air

待续～


参考：
漫步華爾街(2008全新改版)
《漫步华尔街》 - MBA智库百科
A Random Walk Down Wall Street讀後感 (2003年版)




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[ 本帖最后由 dragon1998 于 19-12-2008 12:10 PM 编辑 ]

dragon1998

参考书，网页：

待续～




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[ 本帖最后由 dragon1998 于 19-12-2008 12:11 PM 编辑 ]

dragon1998

目录：

待续～







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[ 本帖最后由 dragon1998 于 19-12-2008 12:11 PM 编辑 ]

dragon1998

亂世理財‧廢墟裡尋寶

“金融海嘯蒸發了我們的財富！”－－投資者。
美國聯邦儲備局前主席格林斯潘形容現時的全球金融危機，是“百年一遇的信貸海嘯”，在這樣“恐怖”的金融海嘯面前，投資者哪有資產不折損的理由。
因此，近期投資界熱門話題離不開“如何以退為進，以便在全球金融海嘯下為財富尋找更好的避風港，或從短期問題中取得長期成長機會”。
《財富廣場》誠邀著名理財、投資專家親身傳授投資者“亂世理財”妙招，為你剖析亂世取得長期投資成長的機會。
一場金融海嘯讓無數股民、基民不寒而栗，身家財富不知少了多少個零頭，心痛都來不及了，那還有心思理會甚麼理財大計。
不過，理財專家認為，越是情況惡劣，民眾越要未雨綢繆，重新考慮理財思路，以應付未來可能發生的更糟糕情況。
“面對突如其來的金融海嘯，投資者在理財時需要採取多種措施應對金融危機的衝擊。這樣才能使自己的資產不受或者受到較小的損失。”
以下是專家亂世理財4招：

1.保持家庭現金儲備
雷曼兄弟破產，根本原因源於流動性不足，說明縱有巨額資產，但是在危機來臨時，這些資產卻難以及時變現來償還債務。
因此，對於一般家庭而言，保持家庭必要現金儲備也很重要，因為當經濟不確定性增加，或下滑風險較大時，我們可能因企業盈利下滑等因素而導致收入下降或失業，因此事先儲備一定的現金無異是為家庭儲備過冬糧草。

2.開源不易多想節流
要想財富增值，不外乎兩條路——開源和節流。而在經濟不太景氣時，“開源”變得越來越不容易，那就只有“節流”了。
對於很多人來說，為了將來生活考慮，或許也該趁著這個機會，反省一下自己的消費習慣，多想想節流之策了。在對未來預期不確定時，最好在不影響正常生活水準的前提下，儘可能減少不必要的開支，譬如刷卡一族要遏制衝動消費，推遲一些大額奢侈消費等。

3.審慎使用財務槓桿
次貸危機以及它所引發的金融危機之所以成為“海嘯”，主要是因為參與主體都利用了高財務槓桿，在經濟景氣時收益被成倍放大，而當危機來臨時，風險同樣被成倍放大。
這個慘痛的教訓也值得廣大普通家庭吸取。對於普通家庭來說，現在正是清點自己資產和負債的最佳良機，看看資產負債比是否合適，負債是否在自己的可承受範圍之內。
總之在不確定性增加的情況下，儘可能地減少不必要的負債，不要做負擔過重的房奴、卡奴，謹慎參與保證金交易等，這些都是幫你應對危機、保住錢袋子的方式。

4.審時度勢謹慎投資
在市場不明朗的時候，草率的賣買行為都是不明智的。投資者應趁此好好盤點自己的各種實質資產和金融資產，如果資產質量不錯，哪怕目前價格下跌，也最好堅定持有。
當然，危機同時也包含著機遇，如果還有補倉的實力，一定要仔細研究，不要著急出手。對於要投資實業項目的，一定要慎重考察評估金融危機對所投資行業的影響。

百年風暴=百年機遇
“歷史並不會重演，但往往有其規律性”－－美國文豪馬克吐溫（Mark Twain）。
美國信安環球投資（Principal Global Investors）組合經理傑德亞指出：“論背景與嚴重性，是次金融海嘯與1929年的經濟大蕭條確實有不少相似之處，值得我們借鏡。”
上世紀20年代，美國處於低息兼借貸寬鬆的環境，大量消費者借款購買汽車等貴價耐用品，導致負債過高，為削減負債，消費者開始節省開支減少消費，再加上當時農產品價格狂跌，各國採取關稅壁壘，企業被迫減價促銷導致物價全面受壓，銀行壞賬急升，終導致危機發生。
他認為，儘管全球經濟現籠罩在不明朗因素內，但隨著全球政府和中行通過為金融系統注入流動資金、為部份存款進行擔保和減息等措施，積極整修金融市場，終可挽回市場信心，止住負面風險。
“然而金融海嘯對經濟的衝擊仍未全面浮現，根本問題仍未完全解決，相信金融措施需要時間對經濟發揮影響，信貸供應難以即時回復正常，全球經濟陷入衰退潛能依舊存在。”
不過，每片烏雲的邊緣總有光耀的銀邊（Every cloud has a silver lining），隨著全球政府攜手合作，加上原產品價格滑落，為經濟提供喘息空間，將可為長期經濟復甦帶來支撐。
因此，投資者何不換個角度想，此次百年難得一見的風暴，也許就是百年難得一見的機會，金融海嘯後，海灘上應隨處可見飽經風浪的珍珠，為投資者提供撿便宜的大好機會。

資產隨手可得
傑德亞表示，金融危機總有過去的一天，隨著全球股市大跌，便宜資產隨處可得，交易機會浮現，君不見主權財富基金正頻頻出手，私人市場交易有日趨上升趨勢，在在顯示市場已開始湧現投資良機。
“目前，多數股市因投資者恐慌拋售而呈“超賣”格局，而歷史顯示，股市動盪期往往將為投資者提供誘人長期投資機會。”
不過，正如美盛（Legg Mason）資本管理主席兼首席投資員比爾米勒（BillMiller）所說的，投資者真正面對的問題是，他們並不了解實際風險（Real Risk）和意識風險（PerceivedRisk）的真正分別，因此往往認為價格低時風險高，而風險低時價格高，從而錯失不少投資良機。
“其實，市場並不會呈直線發展，而是以週期性的格局發展，因此投資者在選股時只需以業務基礎、估值、投資預期作為主要考量進行長期投資，即可發現潛藏其中的價值。”

4招護身秘笈
紙上談兵固然輕鬆，但實際操作就是另外一碼事了。沒有實戰經驗的專家指點明路，欲在亂世中進行投資就像是盲人摸象，摸不著頭腦。
為此，傑德亞特別為投資者精選4大長期投資要素，讓你在混亂市況中也可達到安全投資之效。

1.資產配置（Asset Allocation）
其實，資產配置就是將資金分別投資到各種不同資產類別，經由長期持有和持續投資來降低風險，以達到預設報酬的一種投資組合策略。
資產配置是以系統化分散投資的操作方式來降低投資風險，並在個人可忍受的風險範圍內追求最大報酬，以達到“在風險理財與無風險理財之間求取平衡”的投資目標。
資產配置的最主要目的，並不在追求資產的最大化，而是降低投資的最大風險。因此，如何精準地挑選投資工具、審慎評估各種投資風險（包含個人風險承受度）、掌握適當的投資時機、長期且連續的投資計劃，都是投資人在資產配置時應該考慮的因素。

2.投資選擇（Investment Selection）
各類資產均有其獨特的特點和缺點，因此單一資產投資風險往往比組合投資來得高。因此，睿智的投資者應關注於易掌控的多元投資項目，以地區、投資產品種類等進行分散投資。
市場可用於投資的產品種類林林種種，有產業、基金、債券等，分散資產投資有助於減輕投資組合的波動性；混合風格何市場投資則可增加整體市場週期的穩定性，在市場動盪時往往可起得“緩衝器”的效果。

3.投資週期（Investment Time Horizon）
時機決定一切，正確判別市場方向僅僅是問題答案的小部份。入市時間相差一天，有時甚至僅幾分鐘，結果可能截然不同。
數據顯示，高達80至90%股票回酬通常僅在2至7%的投資期限內浮現，因此若在股價走揚時，投資者卻在場外，屆時投資組合將注定“落後大市”。
以72法則（Rule Of 72）為例，假設投資者最初投資金額為100令吉，複息年利率9%，利用該法則將72除以9（增長率），即需約8年時間，投資金額方能增長至200令吉（兩倍於100元），而準確需時為8.0432年。
因此，若投資者選錯入市時間，在股市已趨向最高峰時入市，泡沫一旦爆破，便得承受短則1年，長則3年的熊市壓力，令投資目標達成期限恐再延後。
由此可見，在市時間（Time In The Market）在長期投資策略的作用遠比市場時機（Timing The Market）來得有效，扮演著投資成敗的關鍵角色。

1萬美元投資成長（與標準普爾500指數相符）
從1991年12月至2006年12月
市場持續投資 $45,579
錯失10個最好的日子 $28,397
錯失30個最好的日子 $14,029
錯失50個最好的日子 $8,141
資料來源：彭博社

转载自：

星洲日報／財富廣場／尼焦點策劃‧2008.12.13
http://biz.sinchew-i.com/node/18907

[ 本帖最后由 dragon1998 于 19-12-2008 10:07 AM 编辑 ]

dragon1998

4.風險水平（Risk Level）
“風險指的是不確定性，一旦風險出現就可能給投資者帶預期之外的收益或本金損失。”
在金融市場巨大波動調整的情況下，投資者應該反思投資策略，根據自己的虧損、獲利情況，詳細評估風險承受能力。
不同的投資者有著不同的風險偏好，所能承受的最大風險和損失的程度也不相同。風險承受能力和個人的年齡、職業、收入、投資經驗等都有關係。此外，隨著環境、家庭情況變化等，風險承受能力是會發生變化的。
對於投資者而言，瞭解自己的風險承受能力，是製訂下一步投資理財計劃的基礎。通常來說，年輕投資者所能承受的最大虧損比例一般在30%以內，而老年客戶能承受的最大虧損比例在5%～10%以內。


風險概況評估重點：


●投資個性
●風險承擔能力
●投資能力
●投資需要
●資產配置
●投資選擇
●定期檢討


短期問題

金融市場
●多數股票市場已進入熊市疆域
●全球政府已為市場注資數千億美元，同時降低短期官方利率
●信貸並不便宜，但資金來源仍相對困難
●全球金融機構已註銷約6000億資產
●油價依然昂貴（儘管迄今跌幅巨大）
●多數原產品價格進行調整
●市場震盪幅度創下歷來之最

實際經濟
●全球經濟放緩，超過190個國家經濟開始收縮
●就業市場疲弱－－失業率上升
●美國、英國和其他國家產業市場持續苦苦掙扎
●美國7月份痛苦指數（Misery Index）創下11.3%，創下28年新高

潛在長期獲利因素
●多數股市因投資者恐慌拋售而呈“超賣”格局
●歷史上，股市動盪期將為投資者提供誘人長期投資機會
●無論在任何市況下，投資者在選股時只需謹遵以下3項原則即可發現潛藏價值：
1.業務基礎改善和穩定
2.估值相對誘人
3.投資預期提s昇
●注重“在市時間”多於“市場時機”，主要投資表現“超越大市”往往只在1年的數日出現。
●證券配置需符合你的風險承擔能力，並採取廣泛的資產配置策略
               
转载自：

星洲日報／財富廣場／尼焦點策劃‧2008.12.13
http://biz.sinchew-i.com/node/18907

[ 本帖最后由 dragon1998 于 19-12-2008 10:07 AM 编辑 ]

cct2048

原帖由 dragon1998 于 17-12-2008 04:11 PM 发表
个股探讨：美国汽车业 之 Ford Motor Company

待续～

美国汽车业是美国的劣势行业
美国强势行业是科技，金融，生物制药 ....

swiss_yen

留个脚印...慢慢观看。

马可冒险家

2009 6月底点，2018 1月高点，是怎么得来的？？？   

dragon1998

        吳光章：耐心守3年　長期投資等股市反彈
              
              2008年12月19日
      
      
                    (吉隆坡18日訊)投資者若沒有耐心，暫時不宜投資股市，黃氏星展投資管理機構指出，目前投資股市的策略是長期持有，而所謂的長期則至少是3年。
黃氏星展投資管理有限公司首席投資員吳光章，在2009年投資策略媒體匯報會上指出，儘管經濟成長前景不樂觀，但是投資者不妨考慮長期駐守股市，作為長期投資，等待股市反彈，投資者就可以享有其回酬。
雖然如此，他也指出，之前人們提到長期持有，一般是指1年，而現在的局勢下，投資者需要等待更長的時間，或至少3年，才能夠從股市投資中獲利。
他指出，負面消息籠罩經濟宏觀發展，導致09年全球經濟前景不甚樂觀，不景氣氣息陰魂不散，前景茫茫。
無可否認，09年絕對是一個困難重重的一年。明年的焦點將落在商品價格走勢和東南亞國家的趨勢。
商品價格暴跌，主要是受到需求走軟及融資短缺拖累。因此，若銀行批准貸款，需求問題自然迎刃而解。長期而言，亞洲金融體系強穩、高儲蓄率和亞洲國家傾向保守作風，公司負債率不高等因素，都是力托區域市場發展的正面因素。
「美國即將公佈的第四季國內生產總值數據，相信不會有好的表現。企業盈利表現差強人意，也是導致09年前景不利的因素。」吳光章是如此表示。
政府必須精明刺激開銷
詢及我國是否需要進一步的振興配套，來刺激逐步陷入不景的經濟，他表示，若私人開銷持續減少，那政府就必須再次出手拯救經濟，而刺激經濟振興配套就要派上用場。
同時，隨著原棕油價格下跌、商品價格下滑和電子產品出口受挫，政府也就必須注資刺激開銷，但前提必須確保精明的開銷。
另外，他也透露，由於大馬市場具防禦性和公司運作多為本土化導向，因此，與其它國家比較下，大馬國家經濟發展將來得更加穩定，並預測擁有20%至30%之間的回彈機率。
針對美聯儲局降息的影響，吳光章指出，其即時效應，是推高令吉。這也將引發另一輪的降息潮，各國央行相信將步美國後塵，加入減息行列，以刺激經濟成長，而他也認為，大馬國家銀行也可能作出類似的行動，主要是大馬存有降息空間。美國降息可以刺激當地的消費活動，因此，吳光章相信，這效應中期內或可刺激並推動大馬出口表現。
此外，他也相信，亞洲絕對有吸引外來投資的優勢，主要是亞洲估值較為廉宜。


转载自 东方日报 之 国内财经


http://chinese.cari.com.my/news/orientaldaily/content_new.php?TASK=news&TYPE=LBZ&NEWS=23dX0z3G00x281wG1HlL2u7L1t2A9G5E

http://www2.orientaldaily.com.my/press.php?TASK=news&TYPE=LBZ&NEWS=23dX0z3G00x281wG1HlL2u7L1t2A9G5E

dragon1998

原帖由 马可冒险家 于 19-12-2008 12:00 AM 发表
2009 年 6月 底点，2018 1月高点，是怎么得来的？？？   

这个是我个人的看法。换句话说，是我个人的猜测，听听就好，不要太认真太相信这个日子。

至2009 年 6月，国际股市、经济还有下跌、恶化空间。
看马来西亚股市二十年走势图。
马来西亚股市十年一番的性质。




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[ 本帖最后由 dragon1998 于 19-12-2008 12:13 PM 编辑 ]

dragon1998

原帖由 hoollly 于 26-11-2008 10:18 AM 发表
一个成功投机者是个埋伏者.
在庄家埋伏的战场里面,如果要获得胜利,无疑需要有3个条件.
1)开辟庄家想不到的第二竞争地.
2)埋伏,就好象一流狙击手那样沉气埋伏,埋伏到庄家以为你已经死掉,或者已经离开.当庄家暴露出轻率行动的时候,就是你获胜的时刻.]
3)镇静,据说,苏联曾经有个国射手,能够拿起枪来维持7秒不动.(这是世界记录),这代表了这个射击手精神控制力的庞大.

这句话有意思，收集～  




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[ 本帖最后由 dragon1998 于 24-12-2008 09:56 AM 编辑 ]

dragon1998

熊市漲潮或現‧關注深跌優質股
2008-12-18 12:14

（吉隆坡）美國振興經濟措施推動，加上相關技術指標近期趨勢，反映全球股市將出現短期觸底回彈，吉隆坡綜合指數亦不例外，投資者可以選擇性注意一些政府相關公司、銀行和深跌的優質股，以從中這波短期回彈中獲利。

根據亞歐美研究估計，綜合指數的12月目標價是900點，距離目前的860點約有40點的回揚空間；同時過去數據也反映出，綜指在熊市仍從年杪櫥窗粉飾受惠，分析員認為，綜指一旦從今年12月最低水平，反彈至明年1月的最高水平，如果選對股項，將為投資者帶來合理回報率。

馬股週三（12月17日）收市掛862.50點，揚升7.70點。

不過，年杪漲潮為時短暫，出現得快消失也快，如何捉緊時間，選對股項也非常重要，亞歐美究看好的領域涵蓋被沽售壓低股價的政府相關公司、股價大跌的銀行股、“落難”成長股和價值深厚的大資本股和高息股。

15隻深跌股值得注意

亞歐美選出值得注意的15隻優質股，這些股項年初至今股價下跌介於24至83%，部份股價更低於每股淨有形資產50%，估值超低。

政府相關公司中，馬電訊國際（TMI,6888,主板貿服組）和森那美（SIME,4197, 主板貿服組）深陷超賣水平，從年初至今分別挫跌54.9和54.3%，提供了短期回彈的機會；一些政府相關股項跌幅較小，卻不乏誘人賣點，其中合順（UMW,4588,主板消費品組）提供良好的週息率水平，至今股價跌了34.6%。

普騰（PROTON,5304,主板消費品組）和KLCC產業（KLCCP,5089,主板產業組）則價值內涵深蘊，前者的策略夥伴課題，和龐大生產線資產價值非常具有吸引力，後者則以黃金地帶產業取勝。

銀行股當中，大馬投資（AMMB,1015,主板金融組）入選，股價至今挫近40%；“墮落天使”以科恩馬集團（KNM,7164,主板工業產品組）最受矚目，年初至今股價跌逾80%。

怡保工程（IJM,3336,主板建築組）和雙威城（SUNCITY,6289,主板產業組），皆受建築和產業市場低迷拖累，但深厚的價值底蘊支持，股價卻在低於淨資產值50%的水平交易。

與馬股走勢相左VIX指數挫綜指或回揚

亞歐美指出，JP摩根新興債券市場指數和芝加哥選擇權交易所VIX指數，近期走勢略現疲態，意味新興股市的風險溢價，短期內或有放緩跡象。同時，美元指數也從近期狂奔勢頭放緩了7%，分析員認為，上述最新發展意味，原產品價格有望暫時走出低迷，全球股市風險溢架逐漸減輕，各國股市陸續呈現谷底復甦跡象。

然而，亞歐美維持全球股市回彈只是短暫的看法，因為系列利空繼續衝擊股市，包括全球經濟成長放緩、信貸衍生產品市場延續低迷，以及全球企業倒閉個案仍在增加中。

根據報告，JP摩根新興債券市場指數和VIX指數，分別從今年高峰水平回跌4.49%和56.8點。

VIX指數貼切反映市場波動，VIX指數近期高峰回跌，提高了馬股綜指年杪回漲的可能性。根據傳統數據顯示，每當VIX指數高峰回跌後，吉隆坡綜合指數將呈反方向漲升。

同時，亞歐美研究預期美國新任政府，明年上台後推出更有效率的振興措施。美國聯邦儲備局削減新利率，至介於0至0.25%，亦有助降低美國經濟下緩程度。

分析員強調，全球股市包括馬股回彈只屬短暫性質，一系列的因素將影響股市走勢，例如全球經濟下滑，信貸衍生產品市場延續低迷和不斷增加的企業倒閉個案。

全球股市接受下來的長期走勢，不排除或防礙美國消費者、金融業仲介者和企業的長期清債努力。


转载自 星洲日報／財經‧2008.12.18
http://search.sinchew-i.com/node/253168


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[ 本帖最后由 dragon1998 于 30-12-2008 03:23 PM 编辑 ]

dragon1998

警惕投资经理年底粉饰业绩
2008 年 12 月 24 日 14:03

如果历史确实可以借鉴的话，那么很多投资组合都可能会在从现在到12月31日闭市（也就是2008交易年沉重落幕）之间的这段时间面目一新。

在年景好的时候，这种改头换面可以吸引来更多的客户，而在流年不利的时候避免更多的客户逃离。你或许无法阻止美化投资组合行为的发生，但你应该能不让它逃过你的法眼。

投资经理在年底美化投资组合的方法有几种，下面一一加以介绍：


粉饰

这种手法历史悠久；帕科勒委员会(Pecora Commission)在调查1929年华尔街崩盘时发现，银行和投资公司会在报告期的最后一天将资产清单清理一遍，让财务报表看起来漂亮些。

宾夕法尼亚大学沃顿商学院的金融学教授马斯托(David Musto)说，货币市场投资者现在仍采用这种由来已久的做法，他们对高质量趋之若鹜，不仅因为投资经理们喜欢高质量，而且也因为他们希望显示出高质量。

Heath Hinegardner

商业票据和短期公司债券比美国国债的收益率要高，但风险也更大。因此货币市场经理们希望自己的基金里持有这类资产，但是却不愿意让其出现在年度报告里。

今年12月16日，面向信用评级较低企业的15天短期债价格下滑，收益率一夜之间从3.6%跃升至4.73%。但买家很可能对此不感兴趣，因为任何在12月 15日之后买进的货币市场基金都必须在年底公布这部分头寸。与此同时，确实持有这类票据的货币市场基金可以公布一个更漂亮的收益率。不过马斯托警告说，这样的手法只是暂时性的，无法反映出你的长期收益。

与此类似，你的股票基金经理很可能会在年底前剔除那些收益最低的资产，让你更难发觉他管理的基金全年大部分时间情况实在不怎么样。把2008年12月份的基金报告和6月份的对照起来看，就能确保你看到的不是被粉饰过的情况。


操纵价格

也就是经理们哄抬自己持有的证券的价格。

纳斯达克交易规则的变更令这种手法越发少见了。不过，可能并未完全消失。看看总部位于圣地亚哥的音响设备生产商American Technology Corp.（简称Atco）的情况。2007年12月31日，该公司的总市值在短短一天之内从5,800万美元飙升至7,700万美元。

为什么会这样呢？当日该公司并没有宣布任何消息。Atco的投资者关系负责人柏特南(Robert Putnam)说，我们所能猜测的就是某个机构在设法让它的报表看起来更漂亮，也就是说，以人为抬高的价格买进额外的股份，提振手中的其他股份。Atco 的股票当日收盘创下历史纪录，较上一交易日涨33%，这对一只当年跌了35.5%的股票来说很不寻常。

对几只股票都进行这类操作的基金不仅能提高自己的收益，还会增加基金经理的收入，因为他们的收入与所管理的资产价值挂钩。接下来，基金会在元旦刚过卖掉股票。2008年1月2日，Atco暴跌10%以上，2008全年累计下跌约80%。

操纵价格是一种快速见效的手法。历史上看，80%的美国股票基金和91%的小企业基金在一年的最后一个交易日表现强于大盘，其中约有三分之二在次年的第一个交易日就几乎跌回原位。伊利诺大学金融学教授伯恩哈特(Dan Bernhardt)说，从这一点上说，我们可以知道投资者如何能够避免赔钱。不要在12月31日买进小型股或是市值较小的基金，不要在1月2日卖出。


货比三家

最后，共同基金必须将自己的收益与一个“基准”（市场表现指数）进行比较。这种比较本应该是公平的，一只在欧洲持有小型股的基金不应该把自己和成份股多为美国大企业的标准普尔500指数作比较。

不过“公平”只是一种主观上的判断，所以基金可以利用任何能让自己看起来更漂亮的指数。金融学者森索伊(Berk Sensoy)的一项研究显示，有31%的美国股票基金选择的基准不能准确反映它们持有的资产，不过却能让它们更轻松地跑赢大盘。

近年来，小型股比大型股的表现要好，所以标普500指数对很多基金来说都是小菜一碟。但今年，小型股比大型股的损失还要大，所以你要看看你的共同基金中是否有把基准从标普500指数转到更倾向于中小企业的其他指数。如果你的基金开始把自己和一个新的基准作比较，可能就是你该转向新基金的时候了。

Jason Zweig

（编者按：本文作者Jason Zweig是《华尔街日报》的个人理财专家，他在这里向不知如何打理投资的读者介绍一些理财小窍门）

转载自 华尔街日报
http://chinese.wsj.com/gb/20081224/iiv140754.asp?source=UpFeature



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dragon1998

游資爆 美股點燃反彈訊號      
2008-12-29 17:53:40

　　許多眼尖的投資人發現，美國股市已出現反彈訊號，那就是投資人現金部位居高不下，游資滿溢，現金與美股市值比已升抵18年來最高。

　　彭博和Leuthold集團彙整聯準會(Fed)統計資料後發現，目前美國投資人的現金、銀行存款和貨幣市場基金等資金部位高達8.85兆美元，相當於美股市值的74%，現金部位與美股市值比達到1990年以來最高。今年1至11月，現金市值比上揚86%，是聯準會1959年開始紀錄以來最大增幅。

　　對Leuthold、貝萊德(BlackRock)等法人而言，現金市值比攀升到這麼高，代表標準普爾500指數(S&P500)2009年將走出悲情，展開一波強勁反彈。

　　貝萊德全球股市投資長博多爾(Bob Doll)預期，明年標普500 指數最多將反彈20%。他指出，游資“堆積如山”，總有人要找到火柴、點燃它。

　　據統計，先前八次美股現金市值比觸及歷史高點後，接下來半年標普500平均上漲24%。在二次大戰後兩次最長的衰退期，美國現金部位都在股市開始復甦前一個月觸及高點。1982年7月，現金和美股市值比攀升至95%後，長達20個月的空頭市場結束，標普500接著展開為期半年、漲幅計36%的反彈行情。

　　另外，1974年9月，美國投資人現金部位高達6,045億美元，相當於當時美股市值的1.21倍，爾後標普500在該年10月至隔年3月大漲31%。又如1990年10月，現金市值比達75%，接下來半年標普500指數反彈23%，一年內漲幅近30%。

　　Hennessy Advisors總裁漢尼西(Neil Hennessy)指出，如果歷史重演，現在美股正是蓄勢待發階段。Leuthold集團本月發布報告指出，滿溢的游資可望推升美股，此刻是投資人“此生最佳進場機會之一”。

　　標普500成分股公司的股價今年來大幅修正，如今平均本益比(根據營業獲利預期計算)已降到12.6倍，是1998年來最低。由價值投資人卡拉曼(Seth Klarman)創辦的避險基金公司Baupost集團，前陣子約四、五成資產都是現金，但12月已將現金部位減半、逢低進場買股。過去26年來，卡拉曼創造的年複合報酬率高達20%。


转载自
http://financenews.sina.com/udn/000-000-107-000/2008-12-29/17532455851.shtml



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dragon1998

2009年是慧眼识股者们的天堂
2008 年 12 月 22 日 10:09

2009年股市可能会相对平静，善于选股的投资者将获得回报。这既不是一厢情愿的想法，也不是头脑发热时的胡言乱语。

在这场危机中，除了美国国债，事实上没有一类资产能够躲过贬值的厄运，几乎所有类股都出现了两位数的跌幅。经济学家们预计经济滑坡还将加剧，交易员们对明年2月份陆续出炉的第四财政季度企业收益报告也没抱多大希望。面对这种情况，做出上述预期似乎是在痴人说梦。

但是随着时间的推移，剧烈的波动不会一直持续下去。现在市场已经对经济陷入深度衰退达成共识，各国央行抵御危机的努力也不再是秘密，在这种市况下，负面消息最终将失去撼动市场的力量。

Macro Risk Advisors总裁迪恩•科纳特(Dean Curnutt)认为，明年上半年市场可能会继续振荡，他认为有三股力量将令投资者感到困惑并引起股市波动，即目前正在实施的而且无法预知的政府干预措施，去杠杠化进程以及逐渐显现出来的经济衰退及其对企业利润造成的影响。不过，这三股力量无不在交易员们的密切关注之中，这自然也就减少了意外发生的几率。

美林(Merrill Lynch)全球新兴市场策略师迈克尔•哈奈特(Michael Hartnett)表示，当剧烈振荡的状况达到顶峰时，股市的关联度（即股票同涨共跌的倾向性）往往也会见顶，而随着关联度的见顶回落，善于选股的投资者将迎来大好局面；届时股票之间将有优劣之分，积极的经理人自然能够脱颍而出。

2008 年多数时间，股市一直笼罩在宏观经济所引发的恐慌当中，信贷危机和由此引发的经济衰退加剧给投资者心理造成压力，与此同时，股市的“羊群效应”也达到至少 20年来的最高水平。但高盛(Goldman Sachs)首席投资策略师大卫•考斯汀(David Kostin)表示，随着宏观经济形势的企稳，到2009年股市将更加适合有选择的个股投资，特别是在2009年下半年。

他认为标准普尔500指数最快将在明年第一季度再次下探11月中旬低点752点，不过他认为市场已经走出了本轮下跌周期。

美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)上周将基准利率下调至0至0.25%这一极低的水平，并就一系列旨在振兴经济的消费和企业支出计划作出承诺。这个消息一度令股市大幅走高，但多头不久便纷纷退场，衰退恐慌接踵而来，主要股指上周再度以平盘告终。

道琼斯工业平均价格指数上周累计下跌51点，至8579点，跌幅 0.6%；标准普尔500指数上周累计上涨8点，至888点，涨幅0.9%，为过去四周以来第三周走高，较11月20日低点上涨了18%，但仍较2007 年高点下跌43%。科技股和小型股从逐渐升温的经济增长预期中获益更大，纳斯达克综合指数上涨24点，至1564点，涨幅1.5%，该指数过去四周累计上涨了13%。罗素2000指数上涨18点，至486点，涨幅3.8%。

在美国政府几乎承诺以向市场大量注资的方式来维持经济运转之后，真正的问题在于这个办法能否奏效。在知道确切答案以前，投资者们将继续徘徊在谨慎（失败的可能性和长期不稳定的危险）与乐观（Fed会不遗余力地挽救经济）之间。

大量注资将导致货币贬值，促使投资者储存避险资产。上周美元大幅下挫而黄金上涨。短期内美元将继续承受巨大压力，不过最终决定美元命运的是美国经济。如果政府大规模财政刺激举措能够重新点燃美国人的消费热情，如果欧洲经济复苏步伐滞后，那么2009年美元兑欧元仍有望获得强劲支撑。

倘若Fed取得成功，哪些股票能够受益？Lord Abbett负责大型核心股票投资的丹尼尔•弗拉斯卡尔利(Daniel Frascarelli)已经给出了他的答案，他增持了金融等信贷相关类股，并将非消费必需品类股评级从减持上调至中性。

虽然Fed的零利率政策最终可能引发通货膨胀，但他认为信贷市场将会首先得到改善，进而提振非消费必需品类股和金融类股。当然，这种预期是建立在以下基础上的：即抵押贷款利率降至足以引起购买兴趣的水平，住房价格下滑的势头开始减缓，银行息差得到改善并因此重新发放贷款。

因此，除了纽约银行(Bank of New York Mellon)和PNC Financial Services这样的“价值股”，弗拉斯卡尔利还增持了那些在信贷和资本市场状况改善后能够有所作为的股票，例如高盛(Goldman Sachs)这样的金融巨头和大都会保险(Metlife)这样的资本雄厚的保险公司。

此外，他还把选股范围从诸如沃尔玛(Wal-Mart)这样的抗跌类股扩展至抗跌性稍弱的股票，例如Coach和Target。

虽然从逻辑上讲，大规模注资很可能造成通货膨胀，但是从美国国债收益率不断下降这一点上看，市场暂时还没有把通货膨胀当作一个威胁。毕竟，最近的消费者价格指数仅较上年同期上升1.1%，远低于今年夏天5%的按年升幅，这种回落速度令人吃惊。交易员们希望一旦通货紧缩结束，政府监管部门就要做好加息的准备。不过，把通货膨胀问题列入2010年经济前景中加以讨论，这是不是早了一点呢？

Kopin Tan

（本文译自《巴伦周刊》）

转载自 华尔街日报
http://chinese.wsj.com/gb/20081222/stk101559.asp?source=UpFeature



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dragon1998

投资新风向：押注美国经济复苏
2008 年 12 月 29 日 13:38

很快，“美国制造”可能重新成为潮流。

几年来，投资者最明智的举动之一是，投资于那些在亚洲、中东等高增长经济体开展业务的美国公司，同时，谨慎对待那些大部分业务集中在增长迟缓的美国市场的公司。

不过，这种趋势或许不久将被扭转。事实上，现在已经有了一定程度的转变，虽然眼下而言，投资决定更主要的还是取决于哪家公司业绩糟糕程度轻一点。据Bespoke InvestmentGroup的数据，那些半数以上收入来自海外的公司今年的总体股价跌幅是46%，而没有国际业务收入的公司跌幅是38%。

Bespoke联合创始人保罗•黑奇(Paul Hickey)说，以前的理论认为，这些公司将因贸易全球化而获益。但现在，这套理论将被人们扔到一边。

公用事业、非必需消费品和医疗保健类公司从海外获得的收入不到30%。科技类公司是海外收入比例最高的行业之一，业内公司平均有50%的收入来自北美以外地区。

造成这种转变的一个原因是美国兑欧元及全球其他多种货币出现上涨。多年来，弱势美元对有海外业务的美国企业提高盈利起到了推动作用，因为它们的海外利润在汇回美国、转为美元时变得更多了。

而且，这些企业中有许多得以分享中国等新兴经济体和受益于原材料价格上涨的地区的经济飞速增长。许多经济学家预计中国还将继续快速增长。国际货币基金组织(IMF)预计，2009年中国经济增幅将达9.3%，2008年将是9.7%。

但有迹象显示，中国有可能出现严重疲软。受到密切关注的经济指针之一──发电量11月份下降了9.6%，进口较一年前减少了18%。当月出口下降2.2%，这是中国7年多以来首次出现月度出口下滑。


同时，油价大幅下降的趋势如果持续下去，将打击严重依赖石油的中东、南美和俄罗斯地区，从而抑制对美国产品的需求。

疲弱势头在海外发达国家也开始出现。就在本周，日本财务大臣说，11月份日本出口较一年前下降了27%，部分原因是日圆走强。其中，对美国的出口下降了34%。丰田汽车(Toyota Motor)预计，受日圆走强和欧美市场需求疲软影响，在截至明年3月31日的本财政年度，公司将亏损17亿美元。

这并不是说美国经济将跑在前面。Moody's Economy.com经济学家预计，2009年美国国内生产总值将收缩2%，而这可能还是一个乐观的估计。

不过，在那之后，美国经济有可能率先反弹。经济学家预计，到2010年，美国经济将增长2.1%，而全球其他地区总体增幅将为2%。这将是自2004年以来，美国经济增幅第一次超过海外。而那些投资于以美国业务为主的公司股票的人将率先受益。

Scott Patterson



转载自 华尔街日报
http://chinese.wsj.com/gb/20081229/ius134223.asp?source=channel



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