【SPTOTO 1562 交流专区】（前名 BJTOTO）

哭哭鸟

BJTOTO 2016Q4
2016-06-25
https://value-mining.blogspot.my/2016/06/bjtoto-2016q4.html

*** 经营范围 ***

* TOTO博彩
* 赌博器具租赁
* 汽车零售与售后服务

营运风险：公众可支配收入，Jackpot cycles，开彩率，非法赌博，开彩次数，伦敦地区的汽车喜好趋势。

展望：博彩业务前景具挑战性，不过仍可维持市场份额。

*** 资产负债分析 ***

长期资产
固定资产 17.2%
无形资产 61.4%

短期资产
库存 33.7%
应收账款 26.8%
现金 39.2%

长期债务
贷款 98.6%

短期债务
应付账款 87.1%
贷款 12.5%

固定资产暴增，应该是连串收购计划的结果。
无形资产稳定上升，估计是来自博彩营运执照。

库存和应收账款分别在2012和2013年暴增，相信是进军汽车销售业务的结果。
两者持续增长，相对净利的比例已经达到历史新高，值得关注。
近几年的现金缓慢增长，流动比和速动比相对稳定，数字略低。

长期资产变动不大，但是流动资产增长自2014年开始大增。
相信是进军进军汽车销售业务的结果，也标志着营运多元化。

2011～2013年没有长期债务，过后就节节高升。
2011～2013年没有短期债务，过后就渐渐减少。
债务基本等于股东权益，债务水平相当高。
应付账款稳定上升，特别是2014年起暴增。

2014年起，短期负债超越长期负债，并且总负债飙升。
可见2014年是一个转折点，从库存，应收账款，长短期债务和应付账款可见一斑。
公司不可单纯的看作是博彩公司，而是多元经营企业。

*** 股本分析 ***

股东权益
股本 16.1%
保留盈余 63.2%
少数者权益 8.8%

股东权益和保留盈余持续增长，但是保留盈余增幅略微逊色。
保留盈余说明公司赚钱，并且是持续赚钱。
流通股数量变化不大，估计股本没有增加，也就是没有向股东伸手。

公司多次进行股票回购，财政年内买进了5,967,861股自家股票，耗资RM18.251mil。
配合140：1的股票股息，其中的9,546,061股被派发给了股东，耗资RM32.902mil。
截至财政年底，尚有3,057,772的库藏股，价值RM10.061mil。（以股价RM3.29计）
截至财政年底，流通股数量为1,347,972,300普通股。

*** 损益分析 ***

比较FY2016和FY2015，营收增加5.3%，税前利润下滑16.4%。
营收增加源于PGMC和H.R. Owen的营收增长。
税前利润下滑源于Sports Toto and H.R. Owen的利润下跌，同时FY2015有一次性收益RM18.0 million。
如果排除一次性收益，税前利润下滑13.5%。

2014年前营收没有什么变化，之后就有显著增加。
虽然营收没有负面增长，但是净利却稳健下滑。
roa，roe，roic虽然不错，但是持续下滑，值得警惕。

DUPONT分析
* 利润率 ：持续下滑，公司赚钱能力疲弱。
* 资产周转率 ：持续下滑，多元化后应收账款和库存暴增。
* 杠杆 ：位于历史高档，变化不大。
资产周转率下滑可以归咎于多元化，但是利润率下滑就难辞其咎。
可见，roe的亮眼全是杠杆支撑起来的。
除去杠杆后，其实roe没有多么理想。

*** 现金流分析 ***

营业现金流 ：稳定，无增长，相对净利充沛。
投资现金流 ：近几年都是流出，2016和2014流出较大。
融资现金流 ：都是净流出，有派息，有股票回购。
自由现金流 ：在历史范围内变动，不过相对营收下滑。

*** 业务分析 ***

业务类别 营收 利润 利润率
测字下注与赌博用具租赁 3.3bil 490.1mil 14.85%
汽车销售 2.2bil 21.0mil 0.95%
其他业务 74.5mil -15.5mil N.A.

【博彩的赚幅可观，汽车销售的赚幅则一般般。
其他业务的亏损十分严重，几乎抵消汽车销售的利润。
根据FY2016的企业活动判断，FY2017时，汽车销售业务的营收很可能超越博彩业务。】

比较2016Q4和2015Q4，营收和税前利润增加1.8%和18.5%。
营收上升的主要原因是H.R. Owen的营收增加，不过Sports Toto Malaysia的营收却下降。
税前利润的上升主要是来自Sports Toto和Philippine Gaming Management Corporation。

Sports Toto
营收下跌3.1%，主要是因为FY2015的2月和3月还没有实施GST，非法赌博也有所增加。
如果排除掉GST的因素，营收只下降1.8%。
税前利润增加37.4%，源于开彩率下降。

Philippine Gaming Management Corporation（马币计算）
营收下降0.3%，因为Philippine Charity Sweepstakes Office的租赁收入减少。
税前利润上升7.6%，源于营运开支下跌。

H.R. Owen
营收上升7.8%，因为销售中心增加，推介新款汽车。
税前利润下跌66.1%，源于广告的营运开支。

FY2016 VS FY2015

Sports Toto
营收下滑1.6%，因为FY2015只有1个月实施GST，非法赌博活动增加。
如果排除GST因素，营收下滑0.1%。
税前利润下滑14.8%，源于GST实施和高开彩率

PGMC
营收和税前利润双双下滑，源于Philippine Charity Sweepstakes Office的租赁收入下滑，高营运开支。
若以马币计算，营收增加12.5%，税前利润增加2.5%。
【可见马币跌得多凶】

H.R. Owen
营收增加，源于更多的销售点。
税前利润下滑，源于更高的营运开支。
若以马币计算，营收增加14.8%，税前利润减少51.9%。
【钱都花去哪里了？】

*** 企业活动 ***

4-12-2015，子公司H.R. Owen以RM15.6 million全购Bodytechnics。
Bodytechnics Limited是英国私有公司，主要业务为汽车维修。
【Bodytechnics和H.R. Owen为同一行业的不同分支，收购可能带来利益。
四个多月的业绩已经录入，赚钱与否，具体还得看年报是否有披露。】

26-1-2016，新加坡子公司Sports Toto Malaysia Management收到新加坡Accounting and Corporate Regulatory Authority的通知，自14-1-2016起就被除名。
【还得看看这次的除名因由和结果。】

26-1-2016，集团买进Ssangyong Berjaya Motor Philippines的22,500,000股票，相当于20%的股份，耗资RM1.9 million。
【查看年报，看看出于什么商业策略】

29-4-2016，集团买进Berjaya Auto Philippines的10,450,000股票，耗资RM9.6 million。
集团持股从30%上升至35%。
【临近财政年底，增持成功集团的子公司股份，是否会有猫腻？】

29-4-2016，集团买进Berjaya Pizza Philippines的56,000,000股票，耗资RM4.6 million。
集团持股从30%上升至41.4%。
【临近财政年底，增持成功集团的子公司股份，是否会有猫腻？】

12-5-2014，公司联同Berjaya Corporation宣布Vietnam Computerized Lottery One Member Limited Liability Company竞标结果，负责投资，采购，安装器材以及电脑化博彩系统。
20-1-2016，公司联合BCorp公布，BCorp和Vietlott获得河内的规划与发展部门颁布的Investment Registration Certificate，并且签下18年合约，投资并运营全国电子博彩。
此计划由BCorp的间接子公司Berjaya Gia Thinh Investment Technology Joint Stock Company运作。
Berjaya GTI是家越南公司，51%的股权归Berjaya Lottery Vietnam Limited。这家公司位于Labuan， BCorp占80%的股份，本公司占20%。
【进军越南进行中】

*** 评价 ***
PE ：13.98
DY ：5.68
NTA ：RM 0.04
PRICE ：RM 2.90

虽然持续盈利多年，今年营收上升，但是净利却呈下滑趋势。
这说明营收成长只是假象，事实是净利萎缩，业务没有成长性。
传统的博彩业务只剩下经营执照值钱，多元化经营已经成为必然出路。
进军菲律宾和越南的博彩行业，还得和当地的经营者哄抢市场。

虽然债务比例较高，但是自由现金流稳定，足以抵消负面影响。
派息和股票回购不断，说明管理层还是有替股东着想的。
不过业绩下滑带动股价下滑，赚得股息却赔了股价，不值得。

汽车业务开支加剧，如果不加以控制，日后必然成为大患。
四项企业活动，是否会带来希望，还需拭目以待。

icy97

每年料5220万收益‧成功多多越南博彩看好

（吉隆坡12日讯）成功多多（BJTOTO，1562，主板贸服组）越南联号公司成功Gia Thinh（BGTI）投资公司即将在下周营业，分析员看好越南博彩业务潜能，预料将为该公司每年带来5220万令吉收益。

马银行研究指出，越南博彩业预计为30亿美元（约120亿令吉），估计其佣金为10%，按65%营运盈利以及每年10%折旧计算，该行估计BGTI每年将取得5亿2千190万令吉收益。按成功多多占的股权计算，预料该公司将获得5220万令吉收益。

该行解释，BGTI在胡志明市拥有18年博彩特许经营权，成功博彩越南拥有其51%股权。

成功博彩越南则是一家由成功多多以及成功集团（BJCORP，3395，主板贸服组）分别拥有20%和80%股权的联营公司。

换而言之，成功多多实质拥有BGTI股权为10%。从股权比例来看，此份合约真正受惠者是成功集团。

18年总投资8400万

投资金额方面，成功多多在未来18年预料将投资总共8400万令吉，这笔数目只占了该公司2016财年全年现金的16%。

在未来5年，BGTI也会将把该博彩业务从胡志明推广至越南各地，并打算建立大约1万个投注站。

同时，该公司也获准在5年内从事网络赌博业务，这是成功多多一直向大马政府争取但被否决的建议。

马银行维持该公司评级“持有”不变，目标价为3令吉12仙。

文章来源：
星洲日报‧财经‧报道：傅文耀‧2016.07.13

icy97

成功机构越南字票业务开跑

财经  2016年07月18日 | 记者：张欣豪
（胡志明市18日讯）成功机构（BJCORP，3305，主板贸服股）与成功多多（BJTOTO，1562，主板贸服股）在越南经营的字票业务今天正式开业，强攻潜在价值达每年120亿美元(约477亿令吉)的市场。

越南財政部独资子公司Vietlott，是在今早宣佈推出全国首个自选电脑化字票游戏-Mega6/45积宝，並预期在4个月后进一步推出万字票游戏。

18年投资8亿

作为Vietlott独家合作伙伴的成功GTI公司，將在18年內投资总额2亿1058万美元（约8亿3780万令吉），在越南全国推出多种字票游戏。成功机构和成功多多分別间接持有成功GTI公司40.8%和10.2%的股权。

成功GTI公司主席黄黎明在推介礼后的记者会上表示，2014年越南的地下字票市场高达每年90亿美元（约358亿令吉），影响该国政府的实际税收。

「虽然合法字票的奖金不如地下字票，但我们的游戏更多样化，加上政府的开放態度，我相信字票业务的潜能相当巨大。」

此外，目前由个別省份政府发行的彩票，2014年发行价值亦高达30亿美元（约119亿令吉），其中88%集中在南部。以中国市场为例，字票市场和彩票市场的比例为75%对25%。

「越南人口达9400万，且大部份为佛教徒。不同於大马市场，我们在越南扩充销售点和广告促销方面没有太大限制。」

黄黎明预测，字票销售终端会在一个月內提高至800家、1年內3000家、5年达1万家。除了便利商店和独立旗舰店，接下来1-2年，销售管道也会扩大至电话与互联网平台。

他还透露，Vietlott也计划推出每3分钟即开彩的游戏，料能取得良好反应。

在今早的推介礼上，成功机构主席兼首席执行员拿督斯里陈永钦指出，本次合作將加强马越两国之间的经济联繫並协助越南政府对抗国內地下字票业者。【东方网财经】

Type	Announcement
Subject	OTHERS
Description	JOINT ANNOUNCEMENT BY BERJAYA CORPORATION BERHAD ("BCORP") AND BERJAYA SPORTS TOTO BERHAD ("BTOTO")- BERJAYA LAUNCHES ITS VIETNAM LOTTERY OPERATION
We refer to our announcements dated 12 May 2014 and 20 January 2016 in relation to the award of an 18-year contract to invest in and operate a nationwide computerized lottery in Vietnam. The Board of Directors of BCorp and BToto wish to announce that Berjaya Gia Thinh Investment Technology Joint Stock Company has on 18 July 2016 launched its lottery operation with the introduction of its first game, Mega 6/45 Lotto Jackpot Game. Please refer to the attached press release for further details. This Announcement is dated 18 July 2016.

http://www.bursamalaysia.com/market/listed-companies/company-announcements/5150061

Attachments Press Release 18.07.2016.pdf

icy97

成功多多
越南收入比大马稳

2016年7月21日

分析：丰隆投行研究
目标价：3.10令吉

最新进展

成功机构（BJCORP，3395，主板贸服股）和成功多多（BJTOTO，1562，主板贸服股）间接子公司成功Gia Thinh投资科技有限公司（简称成功GTI），本周在越南胡志明市正式推介博彩业务。

行家建议

成功GTI计划在开业首个月，于胡志市开设800个投注站，并在一年内开设3600个，未来5年业务则扩展至越南全国各地，届时开设1万个投注站。

成功Gia Thinh在越南推出Mega 6/45积宝游戏，预计现阶段只会取得单位数赚幅，不过，收入会比大马业务更稳定，因不涉及付款或运气风险。

这项业务对成功多多2016及2017财年的收入贡献并不显著，该公司主要扮演着投资者的角色，主要管理权是由母公司成功机构主导。

现阶段，我们没有纳入越南投资的贡献在盈利预测内，并维持“守住”评级，目标价为3.10令吉。



【e南洋】

poh_seng

Good dividends

icy97

成功多多首季料赚8000万．10月预算案应不动博彩税

（吉隆坡5日讯）成功多多（BJTOTO，1562，主板贸服组）即将公布的首季业绩，核心盈利将可达到6000万至8000万令吉，而预料在10月公布的预算案中，政府不会对博彩税动手。

成功多多将于本月公布其2017财政年首季业绩。

达证券表示，成功多多的测字（NFO）业务，对比前期，仅各别增加一个正常开彩和特别开彩，再加上今年6月欧洲杯的开踢，使得下注者转移视线至非法赌球，预计测字业务营业额增长将持平。

至于该公司在英国的汽车经销业务，预计销售将受英镑疲弱拖累，在该公司财报首季期间，因为英脱欧影响，英镑兑马币下滑2%。

新店开张成本增
赚幅降

同时，2016财年末季的新店开张使得营销成本增加，将持续降低赚幅。

达证券认为，将于10月21日公布的2017年预算案将不会对测字业带来太大影响，博彩税和彩池税将维持8%不变，因为消费税的落实已经导致博彩业者的营收下跌。

同时，每次大选脚步逐渐靠近，政府预算案都对博彩业者比较“亲切”。市场普遍预测下一届大选日期会在明年。

达证券维持2017年财测为3亿3140万令吉不变，2018年财小幅下调0.3%至3亿340万令吉。

国行降息有利成功多多

达证券认为，成功多多属于抗跌性股，并拥有弹性盈利和高周息率，受惠于国家银行降息，因此建议“买进”，目标价为4令吉零3仙。

成功多多在国行于今年7月降息后，股价已上扬5.7%，表现比富时综指增加0.5%的还要好，因此达证券认为，如果一旦国行再降息，有足吸引定存资金，有利该公司股价表现。

达证券预测国行在明年会再降息。

文章来源：
星洲日报‧财经‧报道：刘玉萍‧2016.09.05

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成功多多首季净利跌19% 派息4仙
By Billy Toh / theedgemarkets.com   | September 19, 2016 : 8:03 PM MYT

（吉隆坡19日讯）成功多多（Berjaya Sports Toto Bhd）首季净利下跌18.9%，主要归因于H.R.  Owen Plc的业绩，以及外国子公司确认的外汇影响。

该集团今日公布，截至7月杪的2017财政年首季，净利为5874万令吉，或每股4.36仙，相较于上财年同期的7247万令吉，或每股5.39仙。

这部分被主要子公司多多博彩（Sports Toto）业绩改善所抵销。

首季营业额从13亿3000万令吉，增8.2%至14亿4000万令吉，主要归功于多多博彩和H.R. Owen的表现。

这家博彩公司还宣布派发每股4仙的中期股息，支付日为10月18日。这合共5390万令吉，占首季净利的91.8%。

成功多多今日在文告指出，H.R. Owen首季的税前盈利由1090万令吉，跌至690万令吉，因营运开销走高。

不过，营业额达6亿2610万令吉，高于同期的5亿3290万令吉，主要因为新车销量增加，加上某些新车款在该季发售。

展望未来，成功多多表示，经济环境低迷及成本上升，料继续抑制消费支出。

该集团预计，万字票（NFO）业务在本财年余下季度将具挑战，因消费者信心疲弱以及非法博彩活动增加。

“尽管如此，董事部预期，集团将维持万字票业务的市场份额。至于H.R. Owen的业务，英国公投脱欧（Brexit）的不确定目前对豪华车市场并没有直接或明显的影响。”

“不过，董事部对英国脱欧所带来的不确定，以及对汽车经销业务表现的影响持谨慎态度。”

（编译：陈慧珊）

SUMMARY OF KEY FINANCIAL INFORMATION 31 Jul 2016

		INDIVIDUAL PERIOD		CUMULATIVE PERIOD
		CURRENT YEAR QUARTER	PRECEDING YEAR CORRESPONDING QUARTER	CURRENT YEAR TO DATE	PRECEDING YEAR CORRESPONDING PERIOD
		31 Jul 2016	31 Jul 2015	31 Jul 2016	31 Jul 2015
		$$'000	$$'000	$$'000	$$'000

1	Revenue	1,435,607	1,327,073	1,435,607	1,327,073
2	Profit/(loss) before tax	96,401	112,983	96,401	112,983
3	Profit/(loss) for the period	61,380	77,619	61,380	77,619
4	Profit/(loss) attributable to ordinary equity holders of the parent	58,741	72,467	58,741	72,467
5	Basic earnings/(loss) per share (Subunit)	4.36	5.39	4.36	5.39
6	Proposed/Declared dividend per share (Subunit)	4.00	5.00	4.00	5.00
		AS AT END OF CURRENT QUARTER		AS AT PRECEDING FINANCIAL YEAR END
7	Net assets per share attributable to ordinary equity holders of the parent ($$)	0.5600		0.5700

icy97

EX-date	05 Oct 2016
Entitlement date	07 Oct 2016
Entitlement time	05:00 PM
Entitlement subject	First Interim Dividend
Entitlement description	First interim single tier dividend of 4 sen per share
Period of interest payment	to
Financial Year End	30 Apr 2017
Share transfer book & register of members will be	to   closed from (both dates inclusive) for the purpose of determining the entitlement
Registrar or Service Provider name, address, telephone no	BERJAYA REGISTRATION SERVICES SDN BHDLot 06-03, Level 6, East WingBerjaya Times SquareNo. 1, Jalan Imbi55100 Kuala LumpurTel: 03-21450533Fax: 03-21459702
Payment date	18 Oct 2016
a.Securities transferred into the Depositor's Securities Account before 4:00 pm in respect of transfers	07 Oct 2016
b.Securities deposited into the Depositor's Securities Account before 12:30 pm in respect of securities exempted from mandatory deposit
c. Securities bought on the Exchange on a cum entitlement basis according to the Rules of the Exchange.
Number of new shares/securities issued (units) (If applicable)
Entitlement indicator	Currency
Currency	Malaysian Ringgit (MYR)
Entitlement in Currency	0.04
Par Value	Malaysian Ringgit (MYR) 0.100

icy97

Type	Announcement
Subject	OTHERS
Description	Press Release on first quarter results ended 31 July 2016
Please refer to the attachment for details.

http://www.bursamalaysia.com/market/listed-companies/company-announcements/5208501

Attachments BTOTO Press release - Q1 2017 results.pdf

icy97

前景偏软．成功多多股息支撑股价

（吉隆坡20日讯）成功多多（BJTOTO，1562，主板贸服组）首季净利略逊预期，尽管其博彩销售额止跌回升，但分析员认为这只是短暂现象，预期领域前景依然偏软，惟该股提供逾6%周息率，将可支撑股价表现。

马银行研究表示，成功多多截至2016年7月31日止第一季盈利和股息稍低于预期，因派彩率比预期略高。

该公司首季核心净利微跌4%至6930万令吉，只相等于全年财测的22%。

“尽管消费情绪仍然疲软，但成功多多的销售却成长4%，这再次令我们确信，自2010年便陷入衰退期的测字行业，如今正稳定下来。”

不过，该行仍预期成功多多现财年的销售将放缓2%，因该公司仍认为未来销售深具挑战。

艾芬黄氏研究指出，虽然成功多多核心测字业务扭转上季的负面趋势，稳健成长3.6%，但目前作出最坏时刻已结束的结论仍言之过早，因为首季销售增加是由于赌客受积宝派发巨奖所吸引，因此仍审慎看待前景。

大众研究也表示，由于4D积宝大奖已被赢走，预期来季的博彩业绩将走软。

该行指出，自6月21日上调评级至“超越大市”后，成功多多股价已攀升约14%，因此决定下调该股评级，相信该领域将继续受竞争升温和消费者开销疲软的困扰。

大马投行表示，首季有效税率升高至36.3%也影响该公司净利，因部分开销无法得到税务减免。

联昌研究指出，成功多多首季核心净利6800万令吉，只相等于全年财测的19%，但仍视为符合预测，因首季向来较为疲软。

越南博彩提振长期盈利

该行预期成功多多在越南的博彩投资不会贡献盈利，因只持有10.2%股权，但可从股息收入中受惠。

该业务在首两年料无法获利，但应可带来长期利惠，因大马的测字领域已度过成长期。成功多多提供6.5%周息率，足以支撑其股价。

肯纳格研究则基于成功多多首季派发的彩金增加，而把全年派彩率假设从60%上调至61%，因此将2017年财测下调7%。

达证券最为乐观，认为在当前的低回酬环境下，该股具抗跌素质。

该行重申，政府在2017财政预算案中料保持目前8%的博彩税不变，因明年可能举行大选，政府在大选前通常都会推出对业者友善的预算案。



文章来源：
星洲日报‧财经‧报道：李勇坚‧2016.09.20

icy97

股價具10%下行風險 成功多多股息料無驚喜

2016年10月17日
（吉隆坡17日訊）艾芬黃氏資本研究因成功多多（BJTOTO，1562，主要板貿服）估值昂貴，以及股息料無驚喜，將投資評級下修至“脫售”，同時目標價下調至2.88令吉，拖累股價走低。

艾芬黃氏資本研究說，該股本益比13.5倍高過歷史平均水平，股息回酬5.9%則比歷史平均水平低，顯得估值過高，目前的股價具10%下行風險。

除了估值昂貴，艾芬黃氏資本研究認為，國內彩票業務前景面對挑戰，料該公司核心運作的成長已停滯，相信股息派發率的上漲空間將受到限制。

英國汽車分銷業務方面，因賺幅縮減，拉低所貢獻的稅務與攤銷前盈利（EBIT）。考量到英國脫歐后的經濟前景，艾芬黃氏資本研究相信，英國汽車分銷業的賺幅將持續受到壓力。

由于海內外業務的前景，以及估值過高，艾芬黃氏資本研究將該股投資評級從“守持”，下修至“脫售”，目標價也跟隨從3.20令吉，下調至2.88令吉。【中国报财经】

icy97

业务缺乏催化剂
成功多多评级目标价下调

2016年10月26日
（吉隆坡26日讯）成功多多（BJTOTO，1562，主板贸服股）旗下各项业务缺乏催化因素，艾芬黄氏投行因而下调该股的评级和目标价。

艾芬黄氏投行将成功多多评级从“守住”下修至“卖出”，同时也将目标价格从3.20令吉，下调至2.88令吉。

该行分析员指，成功多多旗下业务，如大马和越南的博彩业务、菲律宾网上彩票设备出租业务，及英国的汽车分销业务，均缺乏催化因素。

分析员称，大马的博彩业务持续面对挑战，因所派发的奖金，低于非法赌博业者派发的奖金。

至于越南博彩业务，虽然前景乐观，但仍处于初步阶段，需要至少2至3年，才能达至收支平衡。

另一方面，菲律宾的网上彩票设备出租业务前景也不乐观，存在许多不确定因素。

分析员指出，虽然该设备租赁协议（ELA）已延长至2018年，但相信2018年更新协议的租用费将会减少，甚至可能会取消协议。

现阶段，该业务贡献集团净利约13.5%。

而成功多多在英国的汽车分销业务，虽一直录得亮眼的营业额表现，但基于赚幅走低，也促使扣除利息和税务前盈利（EBIT）下降。

而该业务也仅贡献集团净利约1.5%，并可能受到英国脱欧影响，拖累赚幅。



【e南洋】

icy97

成功多多高息魅力不再？

沈先生问：

成功多多（BJTOTO，1562，主板贸服组）的前景如何？该公司的表现好像越来越不好，是因为万字业务不行了吗？我以前买的时候是看上它的高股息，请问还值得持有吗？

答：的确，成功多多旗下贡献85%净利的大马博彩业务处于下跌趋势，分析员也基于有关业务的营运展望充满挑战，而下调该公司评级与财测。

艾芬黄氏研究指出，国内传统万字票博彩奖金派发率（8%博彩税+8%投注税捐+6%消费税）显著低于地下万字票，加上其余业务表现暗淡，使该行假设其营业额跌幅将落在0.5%水平。

该行将成功多多评级，从“守住”下调至“沽售”，目标价也从3令吉20仙下调至2令吉88仙，或比目前市价低10%。这主要是其估值过高，包括预测本益比（13.5倍）及周息率（5.9%），已分别落在传统平均第一差距以上（5年）及以下（10年）水平。

潜在股息派发受限

艾芬黄氏指出，成功多多的核心营运成长停滞不前，潜在股息派发惊喜也受限。

该行目前的股息贴现模式-基础（成长率1.0%、股本成本7.6%、及每股盈利19仙计）的目标价2令吉88仙，等于2017财政年预测本益比13.3倍及周息率6.5%。

若是其平均数获调整，该公司的合理价将介于2令吉26仙至2令吉98仙之间，或等于目前市价低7%至29%幅度。

成功多多旗下菲律宾租赁业务展望不明朗。该行表示，虽然它的专营租赁合约最近在条件保持不变下延长至2018年，并且很可能在2018年以较低租赁率更新，或最坏情况可能取消租赁率。目前此业务为集团作出13.5%净利贡献。

该公司旗下英国汽车分销业务的净利贡献有限，仅占集团净利的1.5%。自收购此业务以来，虽然营业额成长看似亮眼，不过，营运盈利贡献却是每况愈下，主要是赚幅受到挤压，特别是英国脱欧后的未来展望具挑战。

它在越南的博彩业务尚在初步阶段，虽然其潜能具吸引力，不过，要在作出显著盈利贡献之前，预料仍需要至少2、3年才可达盈亏平衡。

成功多多股价走高，可能获得追逐高回酬率的投资者的支持，特别是目前低债券回酬率环境。不过，该行认为其股价升势有点过度，因周息率及大马10年政府债券回酬率皆落在10年新低，加上该公司过去数年风险层面保持不变（若没有恶化），而每股股息也达到高峰。

该行对成功多多2016年至2018财政年的净利预测，比一般市场预测低2.9%至4.8%之间，主要是不看好它的业务前景。每股股息派发率假设为80%，对比市场平均为85%，惟依然比该公司至少75%派发率政策来得高。

文章来源：
星洲日报‧投资致富‧投资问诊‧文：李文龙‧2016.10.30

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Type	Announcement
Subject	OTHERS
Description	ANNOUNCEMENT BY BERJAYA PHILIPPINES, INC. ON ITS ACQUISITION OF A TOTAL OF 7,000,000 ORDINARY SHARES  OF RM1.00 EACH IN BERJAYA ASSETS BERHAD
The Board of Directors of Berjaya Sports Toto Berhad wishes to announce that its 88.26%-owned subsidiary, Berjaya Philippines Inc. ("BPI") which is listed on the Philippine Stock Exchange (“PSE”) has on even date released an announcement to PSE on its acquisition of a total of 7,000,000 ordinary shares of RM1.00 each in Berjaya Assets Berhad for a total cash consideration of about RM6.82 million (or about Peso76.05 million). A copy of the announcement by BPI is attached for reference. This Announcement is dated 1 December 2016.

http://www.bursamalaysia.com/market/listed-companies/company-announcements/5279297

Attachments BPI announcement 1 12 2016.pdf

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成功菲律宾8349万
购HR Owen 26%

2016年12月14日
（吉隆坡13日讯）成功多多（BJTOTO，1562，主板贸服股）在菲律宾交易所上市的子公司成功菲律宾建议，以每股2.25英镑（约12.68令吉）。

收购代价总值1482万7351英镑（约8349万8744令吉），收购HR Owen公司26.31%股权。

成功多多向马交所报备，成功菲律宾建议向宾利（Bentley Motors）私人有限公司，收购英国豪华汽车商HR Owen公司的658万9934股，相等于26.31%股权。

HR Owens是一家在英格兰与威尔斯注册的公司，经营多家汽车销售店，涵盖的车款如阿斯顿马丁（Aston Martin）、奥迪（Audi）、宾利（Bentley）、法拉利（Ferrari）等著名汽车品牌。

同时，该公司主要在伦敦地区提供销售和售后服务。【e南洋】

Type	Announcement
Subject	OTHERS
Description	ANNOUNCEMENT BY BERJAYA PHILIPPINES, INC. ON ITS ACQUISITION OF AN ADDITIONAL 6,589,934 SHARES IN H.R. OWEN PLC
The Board of Directors of Berjaya Sports Toto Berhad wishes to announce that its 88.26%-owned subsidiary, Berjaya Philippines Inc. (“BPI”) which is listed on the Philippine Stock Exchange (“PSE”) has released an announcement to PSE on its proposed acquisition of 6,589,934 shares of H.R. Owen Plc from Bentley Motors Limited for a total purchase price of ￡14,827,351.00 or ￡2.25 per share. A copy of the announcement by BPI is attached for reference. This Announcement is dated on 13 December 2016

http://www.bursamalaysia.com/market/listed-companies/company-announcements/5287825

Attachments BPI announcement.pdf

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派息4仙
成功多多次季净利跌12%

2016年12月16日
（吉隆坡16日讯）成功多多（BJTOTO，1562，主板贸服股）在截至10月31日的次季中，净利按年萎缩12%至6214万8000令吉，或每股净利4.61仙，另宣布派息4仙。

据成功多多财报，去年同季的净利为7064万9000令吉，或每股5.27仙。

营业额则从去年同期的14亿2898万1000令吉，上升1.8%至14亿5450万8000令吉。

累计上半年表现，净利报1亿2088万9000令吉，年跌15.53%；营业额按年上扬4.88%，至28亿9041万5000令吉。

多多大马营收跌6.2%

成功多多在文告中指，多多大马和菲律宾博彩管理公司（PGMC）的业务表现下跌，投资相关项目的成本也提高。

由于去年的销售额高，在高基数效应下，多多大马（Sports Toto Malaysia）的最新营业额按年跌6.2%。

多多大马税前盈利也按年下跌22.2%，这是因为该季派彩率较高，以及较高的营运开销。

另外，PGMC业务的营业额和税前盈利，分别按年下跌11.8%和19.5%，归咎于租金收入减少。

随着新款车辆在该季推出销售，让英国H.R.Owen公司销量增加，营业额和税前盈利，分别录得5亿8750万令吉和510万令吉。

然而，上述利好因素除了被其他业务部分抵消外，也收到令吉贬值的冲击。

另外，该公司也宣布派发每股4仙的第二次中期股息，除权日落在明年1月5日，享有权益日为1月9日，而派息日是同月25日。【e南洋】

SUMMARY OF KEY FINANCIAL INFORMATION 31 Oct 2016

		INDIVIDUAL PERIOD		CUMULATIVE PERIOD
		CURRENT YEAR QUARTER	PRECEDING YEAR CORRESPONDING QUARTER	CURRENT YEAR TO DATE	PRECEDING YEAR CORRESPONDING PERIOD
		31 Oct 2016	31 Oct 2015	31 Oct 2016	31 Oct 2015
		$$'000	$$'000	$$'000	$$'000

1	Revenue	1,454,808	1,428,981	2,890,415	2,756,054
2	Profit/(loss) before tax	95,382	114,931	191,783	227,914
3	Profit/(loss) for the period	64,066	72,989	125,446	150,608
4	Profit/(loss) attributable to ordinary equity holders of the parent	62,148	70,649	120,889	143,116
5	Basic earnings/(loss) per share (Subunit)	4.61	5.27	8.97	10.66
6	Proposed/Declared dividend per share (Subunit)	4.00	5.00	8.00	10.00
		AS AT END OF CURRENT QUARTER		AS AT PRECEDING FINANCIAL YEAR END
7	Net assets per share attributable to ordinary equity holders of the parent ($$)	0.5700		0.5700

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Type	Announcement
Subject	OTHERS
Description	Press Release on second quarter results ended 31 October 2016
Please refer to the attachment for details.

http://www.bursamalaysia.com/market/listed-companies/company-announcements/5291849

Attachments Press release - BToto Q2 2017 results.pdf

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EX-date	05 Jan 2017
Entitlement date	09 Jan 2017
Entitlement time	05:00 PM
Entitlement subject	Second interim dividend
Entitlement description	Second interim single tier dividend of 4 sen per share
Period of interest payment	to
Financial Year End	30 Apr 2017
Share transfer book & register of members will be	to   closed from (both dates inclusive) for the purpose of determining the entitlement
Registrar or Service Provider name, address, telephone no	BERJAYA REGISTRATION SERVICES SDN BHDLot 06-03, Level 6, East WingBerjaya Times SquareNo.1, Jalan Imbi55100 Kuala LumpurTel: 03-21450533Fax: 03-21459702
Payment date	25 Jan 2017
a.Securities transferred into the Depositor's Securities Account before 4:00 pm in respect of transfers	09 Jan 2017
b.Securities deposited into the Depositor's Securities Account before 12:30 pm in respect of securities exempted from mandatory deposit
c. Securities bought on the Exchange on a cum entitlement basis according to the Rules of the Exchange.
Number of new shares/securities issued (units) (If applicable)
Entitlement indicator	Currency
Currency	Malaysian Ringgit (MYR)
Entitlement in Currency	0.04
Par Value	Malaysian Ringgit (MYR) 0.100

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成功多多
增持HR Owen无激励

2016年12月15日

分析：丰隆投行研究
目标价：3.16令吉

最新进展

成功多多（BJTOTO，1562，主板贸服股）子公司成功菲律宾，建议以每股2.25英镑（约12.68令吉）或总值1482万7351英镑（约8349万8744令吉），增持HR Owen公司的26.31%股权。

若完成收购，成功菲律宾将持有HR Owen公司的98.34%股权。

成功多多向马交所报备，成功菲律宾向宾利（Bentley Motors）私人有限公司，收购英国豪华汽车商HR Owen公司的658万9934股，相等于26.31%股权。

行家建议

针对这项收购，我们抱持中和态度，因为HR Owen公司对成功多多2016财年的税前盈利贡献只有4.24%，归咎于HR Owen的营运赚幅还不到1%。

相比成功菲律宾在2013年出价每股170便士（9.56令吉）购入HR Owen公司剩余股权，最新的收购价提高了32.4%至225便士（12.65令吉）。

根据上季度业绩，成功多多的现金水平为5亿600万令吉，净负债率约为34%，因此，我们相信收购所需的资金不会有任何困难。

有鉴于万字票（NFO）的业已经饱和、营运环境充满挑战，加上猖獗的非法万字票活动，我们因此维持“守住”评级，目标价为3.16令吉。



【e南洋】


派彩率主导获利‧ 成功多多财测下调
2016-12-19 17:11
http://www.sinchew.com.my/node/1597752/

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成功多多
派息能力引担忧

2016年12月20日

分析：肯纳格研究
目标价：3.17令吉

最新进展

成功多多（BJTOTO，1562，主板贸服股）次季净利按年萎缩12%至6214万8000令吉，或每股净利4.61仙，另宣布派息4仙。

去年同季的净利为7064万9000令吉，或每股5.27仙。

营业额则从去年同期的14亿2898万1000令吉，上升1.8%至14亿5450万8000令吉。

累计上半年表现，净利报1亿2088万9000令吉，年跌15.53%；营业额按年上扬4.88%，至28亿9041万5000令吉。

行家建议

与同行万能（MAGNUM，3859，主板贸服股）一样，成功多多也面临运气因素波动、以及过去三年彩票销量减少的问题。

我们认为，这已引起了净利能否永续支撑派息的担忧。

同时，新越南业务也已在7月开始营运，但基于成功多多的持股率只有10.2%，因此贡献料不显著。

我们决定将2017及18财年的财测下修10%，同时，将派息率预测从90%降至80%，因此也将两年的每股净股息预测下调20%。

新目标价格也砍至3.17令吉，虽然上涨潜能有限，但基于周息率诱人，因此维持“跟随大市”的评级。

不过我们相信，寻求收入的投资者料能从中找到价值



【e南洋】