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发表于 28-10-2008 04:05 PM
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反思美国次贷危机 华尔街精英错在何处
来源：第一财经日报 时间：2008-10-28 08:18 网友评分：0分
华尔街精英错在何处
——从人的角度反思美国次贷危机
陆红军
全球经济失衡与金融异化的格局，在造就华尔街人才济济的同时，也酿成了华尔街在激励体系、传销体系、创新体系、评级体系、投资体系与监管体系上的系统性失误
美国次贷危机本质上是一场史无前例的信用危机。由于“金融创新”名义下杠杆效应的过度放大，加上美国政府对金融创新监管的缺失，引发了全球的金融海啸，不仅动摇了美国的金融霸权地位，动摇了全球对美元金融体系的信心，也动摇了世人对华尔街精英的信任。尽管华尔街只是一条金融街，但其百年积累的文化正在异化，成为淹没全球财富百年海啸的震源。
海啸过后，全球虚拟经济与实体经济失衡的格局必将重组，独立投资银行与全能商业银行的条规将被重新规范；金融创新与监管（分业或混业）的制度将重建；美元独霸的货币体系或将调整。
那么，华尔街精英在次贷危机中扮演了什么角色？最近，诺贝尔奖得主斯蒂格利茨以“伪善之果”（The fruit of hypocrisy）为题在英国《卫报》撰文指出，次贷危机是“美国最优秀、最聪明的一些人，都把他们的才智用在了如何逃避条规和标准的管束上，而这些条规是为了确保经济效率和银行体系的安全而设计的。不幸的是，这些人做得太成功了，而我们所有人，包括屋主、普通工人、投资人和纳税人，却为他们付出代价 ”。
谁是华尔街精英？
所谓华尔街精英，主要指美国知名投行（如雷曼、贝尔斯登、美林等）与全能型银行（如花旗银行等）的职业经理人或分析师、精算师等核心业务人士。
华尔街金融从业人员共分为五种类型，第一类是在大型投行、全能银行担任高管的人士和基金经理；第二类是金融分析师与产品设计师；第三类是交易员与销售员；第四类是技术人员；第五类是专业律师、会计师、评估师等。其中华人约2000名，多数为名校毕业后直接进入华尔街的年轻人，主要从事与数据分析及技术相关的业务工作。而其中中年技术骨干则既懂金融又懂计算机，有的还会研发软件。据统计，目前在纽约州的证券从业人员就多达21万。
长期以来，一代又一代的华尔街人在美国乃至世界科技发展与经济繁荣中，发挥了举世瞩目的作用。但从美国次贷危机爆发截至2007年11月，美国金融业共裁员14.6万人，是2006年的三倍；2008年以来，仅花旗、雷曼等10多家金融机构已裁员数万人，金融界工作职位减少20%。这些失去工作的华尔街金融人士，有的正成为美国中小金融机构，包括我国金融机构抄底聘用的目标。
从金融创新的角度，我们应当肯ɑ??纸鹑谌耸康淖ㄒ敌杂氪丛煨裕?⒁???枞瞬牛坏?牵?灿?吹剑???志?⒌南低承孕形?砦笥胝??喙苁У蓖??鹑诤Ｐサ闹饕??础４踊??至礁鍪兰偷谋淝ɡ纯矗?鹑谖；?坪醭闪嗣拦?募页１惴梗??看挝；?淖畲蠡褚嬲咦苁腔??帧Ｕ饩褪刮颐遣荒懿蛔邢秆芯炕??帧熬?⑵住痹谡獬〗鹑谖；?械南低承源砦笮形?础?/FONT>
华尔街的系统性错误行为链
一、“动力链”：失衡的激励体系
绝顶聪明的华尔街人与薪酬专家结合，为其设计了理由十足的天价激励方案，导致华尔街CEO与职业经理人有着为股票期权铤而走险的倾向，甚至不惜冲破道德底线（如各种违规套利）。
按股票期权计算收入的机制，使华尔街管理层奉行“与其增加公司的真实利润，不如增加财务报表上的收入”。虽然萨班斯·奥克斯利法案可以制约公司管理层与会计公司的作假行为，但对股票期权方面的问题却一筹莫展。因为在财务报告中股票期权并不被视作支出，股东们也不会十分在意这些股票期权的去向，这使得公司通过股票期权来支付经理层的高额薪酬合理化、制度化。而个中最易发生的公司管理层遏制公司资产负债表的负债增加而虚增表上收入的行为，往往被忽略了。
由于华尔街管理层只参与股票期权的分红而不承担损失，使得高风险投资具有强烈的吸引力。会计制度结构使这些问题不断恶化。
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发表于 28-10-2008 04:06 PM
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原帖由 liyen1708 于 28-10-2008 04:05 PM 发表 
反思美国次贷危机 华尔街精英错在何处
来源：第一财经日报 时间：2008-10-28 08:18 网友评分：0分
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二、“技术链”：失算的投资模型
华尔街信奉各种投资模型，但正是失算的投资模型，导致华尔街才华出众的分析师、精算师与管理层，集体忽略了系统性错误，并在证券化分析、系统风险估算甚至毁约概率计算上预测失误。
他们认为，房贷证券化仅有很小的可能会流失其原本市场价格的10%。事实上，当市场风险高度关联时，房价下跌，利率提高，经济低迷等一系列状况会使相关风险提高，同时也提升了毁约的概率。
还有一个容易忽视的问题，虽然《新巴塞尔协议》要求银行管理自身风险时要监控好银行复杂的管理系统，但在信息网络技术改变当代金融活动基础与全球化的情况下，传统的流动性变异为“效率型流动性”和“衍生型流动性”。作为次贷危机两大特点之一的信用危机，在效率型流动性中诱发成巨大的市场危机；而作为次贷危机另一个特征的信用衍生品危机则在衍生型流动性中变得诡异无常：昨天世界还处于流动性过剩状态，今天突然流动性枯竭，如不向市场注入真正的货币，世界经济就进入紧缩状态甚至处于崩溃边缘。
在这种状态下，银行是否能够真的管理风险，评级机构是否能够真正评估风险，都是不确定的。尤为严重的问题是，银行都在使用类似的错误模型，虽然此时管理者还可以检测这些模型的系统性问题，但所有的公司都认为自己管理风险的能力优胜于其他公司而不愿意与人们分享这些模型，致使信息不对称的错误模型从设计开始沿袭至操作层而系统化，成为美国系统性金融危机的“技术链”。
三、“传播链”：失实的传销手段
失实的传销手段，唆使口若悬河的华尔街行销师、交易员及基金经理得以创造所谓低损失概率的资产，并见好就收，而将未来的损失留给各国投资人与商业银行、保险公司。
利用传销手法，基金经理可以创造出低风险高回报的资产。在经济繁荣时，人们都容易忘却经济警言：天下没有白吃的午餐。事实上，一个资产有95% 的概率可以得到高于正常水平1%的回报，但同时也有5%的概率会在原资产中损失X%。如果X大于20%时，实际损失通常要花20年时间才能求证与知晓。而对冲基金经理总是快速抽身而去，让投资人承受风险。一旦市场发生流动性变异或结构性风险时，倒霉的总是善良无知的投资者。
四、“工艺链”：失利的创新工具
失利的创新工具，致使创意过人的华尔街投行经理与全球市场产品部门制造出非透明且难以再定价的CEO(债务抵押债券)、CDS（信用违约掉期）、MBS（房屋贷款证券化）等金融衍生产品而误导全球市场。
其实，次级贷款在美国很早就存在了，为何会至今才酿成全球性危机呢？关键在于许多人都高估了流动性的可持续性与货币在社会总流动性中的比重，而忽略了其中隐藏的结构性风险（包括杠杆作用、流动性风险与定期评价等），这些风险若同时激发、相互纠缠，流动性便会突变逆转，投资者便会遭受巨大损失。这就是造成全球动荡的“工艺链”。
五、“标准链”：失信的评级机制
失信的评级机制，纵容美国貌似权威的三大评级机构管理层取悦华尔街金融玩家，帮其产品打上AAA印记。由于评级机构管理层的薪酬是由那些创造复杂衍生品的金融大师支付的，评级机构投其所好势在必然。事实上，如果没有标准普尔、穆迪等给出的AAA通行证，那些保守型的银行与基金绝对不会入局。当然，这些评级公司在每笔次级贷款债券生成的评级中都大赚其钱，被人们赌咒为金融忽悠的同谋，客观上成为失准的“标准链”。
六、“控制链”：失当的监管结构
失当的监管结构，表现为一些金融专家企业化（丧失公允）、一些经济学家商业化（丧失独立性）、多头政府监管亡羊补牢（丧失预警性）。
金融专家与经济学家一旦企业化、商业化而失去公允性与独立性时，就会变成为了短期利益而“唱多”或“唱空”的逐利者，不可能再发挥“明察秋毫”的作用。
投资银行与商业银行的融合失调也是造成金融体系崩溃的重要因素，前者的投机与后者的保守往往是水火不相容的,尤其在房地产市场、信贷市场、衍生品市场之间联动性增加以及金融机构交易联动性增强的条件下，监管的思维与手段本应相应变化，如固守旧规，即使不出次贷危机，也会出现其他危机。而多年来，美国金融机构监管的是套利而不是风险，严重丧失了监管职能与风险控制。
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发表于 28-10-2008 04:06 PM
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原帖由 loong81 于 28-10-2008 03:14 PM 发表 
相信很多人一定学到新的东西！
其实，小弟写的未必正确。不要全部接收，要 filter 一下。哈哈。
比方上面的 "对外债度 / 外汇储备"，只是一个假设，刚好适合那几个国家，所以可以用来解释，但未必是正确的方向。
很多国家不爱作外汇储备，例如爱尔兰，虽然外汇储备少，但是人民的对外金融资产高。所以，风险也没这么高。
因此，也有的拿 GDP 作比较。
总而言之，风险的重点在于，衡量国家债务的偿还能力。
冰岛、巴基斯坦、东欧国家等，已经失去偿还债务的能力。唯有向 IMF 等求助。 |
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发表于 28-10-2008 04:07 PM
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原帖由 liyen1708 于 28-10-2008 04:06 PM 发表
反思美国次贷危机 华尔街精英错在何处
来源：第一财经日报 时间：2008-10-28 08:18 网友评分：0分
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“61 ...
反思美国次贷危机 华尔街精英错在何处
来源：第一财经日报 时间：2008-10-28 08:18 网友评分：0分
贪婪与投机历来是华尔街的行为习性。华尔街传奇的金融家利昂·利维在2002年总结美国科技泡沫与亚洲金融危机时，以《华尔街精神》一书揭示了华尔街精英的系统性行为问题，该书序言第一句话就言：“华尔街要为很多恶行负责”。他还预测了这些恶行的后果：“一旦政府支持下的联邦国民抵押贷款协会或者联邦住房抵押贷款公司这样的巨头不幸栽倒，很多大型金融机构都会轮番遭殃。这一切都让美元的持有者心怀忐忑。”
全球经济失衡与金融异化的格局，在造就华尔街人才济济的同时，也酿成了华尔街在激励体系、传销体系、创新体系、评级体系、投资体系与监管体系上的系统性失误。美国哥伦比亚大学教授斯蒂格利茨在总结华尔街行为缺陷时一针见血地指出，“2007~2008年的次贷危机并不是金融市场的第一次失算。美国金融市场似乎每隔十年都会发生一次大事”。
只不过这次华尔街百年一遇的危机，确实标志着金融精英的操守、伦理、价值、文化与知识技能应当作出相应的转型。
盲从华尔街的“陷阱”
改革开放30年，我国在人才引进方面取得了举世瞩目的成果，我们也将继续努力引进更多人才。但在引进人才中，也要注意发挥其长，而不是相反。
比如德隆事件，这一中国金融史上的一大教训，其原因之一就是盲目追随华尔街的投行职业经理、金融分析师、产品设计师与高级行销师等。唐万新整天热衷于同华尔街人士在一起，应用“金融炼金术”打通货币市场与资本市场通道，华尔街投机与中国式赌性结合，制造了德隆这一“雷曼投行模式在中国的翻版”。
再如我国第一只QDII基金——华安国际配置基金，总发行额为1.97亿美元，其基金投资顾问、担保人、票据发行人均为雷曼兄弟的各类子公司。该基金在2006年争夺QDII第一单鏖战中的主要策略就是引进海外人才，聘用的高管都是华尔街相关人士，这也是华安选择雷曼为交易对手、投资顾问及担保人的主要原因，而风险也就此埋下。
中国金融业的发展必须有开放的眼光，但是盲目追求超常规发展，而对超常发展中的系统性风险视而不见，那就会像华尔街精英的系统性错误行为一样，影响金融业的稳定与安全。这对我国金融软实力建设其实是一大“陷阱”，现在到了正本清源的时候了。（作者为上海国际金融学院院长、教授） |
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发表于 28-10-2008 04:20 PM
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回复 361# Mr.Business 的帖子
这我也同意。只不过我比较注重结果。也可以说你注重过程。
我两在下盘棋。我一开始就规划好让你怎么输。而你只注重车，马等该怎么走。每一步棋，你都可有不同的思路。每输一子，你都可有不同的经验。可是你不会赢，因为你走的只是对手设计好的死路。
也不用太介意阴谋论。因为如果美国最终是赢家，阴谋论也就自然成了。 |
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发表于 28-10-2008 04:24 PM
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原帖由 Genghiss 于 28-10-2008 03:51 PM 发表
过路客友，
我非常同意你的看法。只不过你不能说完全没阴谋。
打个比方：
我手上囤积了很多的米。我会想法子提高它们的价格。怎么提高呢？减少市场上稻米的产量就行了。放把活把他人的稻田烧光？这不行，太直接 ...
小弟赞成生意兄的看法。
我们很难去肯定当中有没有阴谋。
但是，金融危机，是一场大危机。如果为了达到自己的目的，而摧毁这么多家庭、机构，这个阴谋，谁去主导，谁去策划，为何要这么做呢？
就算费尽心思去思考、揣测，也未必有答案。
但，如果是比较“小件”的事情，如，雷曼兄弟倒塌。
为何它前面的金融机构，还有它后面的金融机构，不是被救，就是被整合，唯独它一个被遗弃？刚好，它和 jp morgan、merill lynch 等银行，大家同样是联办储备局幕后决策者之一，这个让人有点纳闷。
当初读到一些资料，不知在哪里了，网上随便抓一个，这个比较简单的。
http://www.sonic.net/sentinel/naij2.html
（阅读这些“故事”要小心，不要完全相信，当作科幻故事来看好了。）
这个也许是阴谋论？
不知道。 |
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发表于 28-10-2008 04:38 PM
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发表于 28-10-2008 05:11 PM
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"。。。。如果美国最终是赢家，阴谋论也就自然成了."
non causa pro causa - Post hoc ergo propter hoc
全心拥护阴谋论的思维与巫医magical thinking 差别不远。。 |
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发表于 28-10-2008 05:59 PM
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我想补充：
在我国，如果借房屋贷款还不起钱，除了屋子被银行收回拍卖，银行还可以申请借贷人破产以没收他的财产。可是在美国，大部分人的房屋贷款是如果借贷人还不了贷款，他大可以将钥匙寄回给银行，银行只能拿回屋子，不能对借贷人采取申请破产 (当然啦，借贷人的记录就花了)。。。这是美国的房屋贷款default rate高的其中一个原因。 |
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发表于 28-10-2008 09:00 PM
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原帖由 Mr.Business 于 28-10-2008 05:59 PM 发表
我想补充：
在我国，如果借房屋贷款还不起钱，除了屋子被银行收回拍卖，银行还可以申请借贷人破产以没收他的财产。可是在美国，大部分人的房屋贷款是如果借贷人还不了贷款，他大可以将钥匙寄回给银行，银行只能拿 ...
这么舒服？
只是知道，美国银行如今采取更宽松的政策，宁愿延长贷款期、或减少每月偿还款项的方式，给一些有能力偿还的贷款者。
只要能减低 foreclosure rate 就好了。 |
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发表于 28-10-2008 09:17 PM
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发表于 28-10-2008 09:19 PM
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发表于 29-10-2008 06:24 AM
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转贴有关外汇-- 美元指数继续保持强劲的上涨趋势 发表时间:2008-10-28 19:56 来源:环球外汇网
美元指数
上周开盘82.51，最高86.92，最低81.95，收盘86.36，涨385点（4.67%），波动497点（6.02%）。市场行情继续受金融危机与救市效果的影响而发展。目前，美国与其他各国的救市措施正在进行，但投资者并未看到危机解决的希望，相反由于危机之后，特别是近期的数据显示，全球经济还在下滑，后市可能会更加困难。因此市场悲观的气氛弥漫。在这种情况下，美元受到追捧，从而大幅上涨。由于美国仍是全球最大的经济体，而且自从因经济危机大幅降息后，出于担心通胀加剧的原因采取了真正的“强势美元”的政策，所以市场公认美元是目前风险最小的资产。因此，大量的资金流到美元资产，就提高了美元的需求。上周美国公布了当周新领失业金人数升至47.8万人，高于预期及前一周数据，近期公布的如消费者信心、房屋开工、零售销售等数据都大幅下滑，反映经济正在步入衰退。这将是危机等到一定缓解后，打压美元的主要因素，但短线尚不会对汇市有大的影响。美元指数继续保持强劲的上涨趋势，上周初在 10日均线处受支撑再度上扬，也将当周10日均线所在的位置当作全周最低价。后市最近的阻力位在06年10月高点87.00-30一带，初步支撑 85.40一带，较强支撑84.70左右。
支撑 86.00 85.40 84.80
阻力 86.90 87.30 88.40
欧元/美元
上周开盘1.3410，最高1.3530，最低1.2509，收盘1.2620，跌790点（5.89%），波动1021点（7.61%）。欧洲央行也在努力救市，央行官员表示，目前的状况如果降息，不会导致中期通胀风险上升，明确后市降息的可能性加大。另外，德国经济第三季度除停滞，且这种疲态将持续到 2009年。欧元在这种状况下继续大幅下挫，上周的跌幅为自欧元诞生以来的首次。目前欧元继续保持弱势，均线系统表现为相当疲弱的空头排列，仍处于下跌的第5浪中。短线在06年10月低点1.2470区域有一定的支撑，如果再向下突破，则目标位将指向1.23-1.2240一带。目前，中线仍没有买入欧元的理由，若操作，还是以卖出为主。四小时图显示在1.25-1.2530一带会有一定的支撑，短线较强阻力在1.2720-70一带。
支撑 1.2470 1.2320 1.2240
阻力 1.2750 1.2860 1.2950
英镑/美元
上周开盘1.7313，最高1.7516，最低1.5263，收盘1.5910，跌1403点（8.1%），波动2253点（13.01%）。英国央行总裁金恩表示，英国经济16年来首次步入衰退，金融危机已迅速提高了通胀下滑的可能必，将风险一下子转为经济成长下滑，央行在10月8日也一致通过降息50 点，说明后市仍有继续降息的可能，同时英国第三季度GDP初值较前季下滑0.5%，逊于预期，也是1992年第二季度以来首次萎缩。英镑受打击急剧下跌，上周的跌幅也为1992年以来最大的单周跌幅。汇价继续保持跌势，1.60破位之后，其目标位于1.50-1.51区间。短线在1.5380-1.54会有一定的支撑。初步阻力1.5890，较强阻力1.61一带。
支撑 1.5530 1.5390 1.5250
阻力 1.5890 1.6030 1.6150
澳元/美元
上周开盘0.6910，最高0.7063，最低0.6054，收盘0.6223，跌687点（9.94%），波动1009点（14.60%）。澳元跌幅与波幅又排名第一。上周初，因澳洲通胀数据高于预期，引发市场认为可能不会象之前预期的那样大幅降息，澳元反弹，但之后的会议记录显示该央行未来还将进一步降息。特别是近期全球经济疑虑打压股市大幅下挫，避险情况令澳元再度急速下跌。图形显示，澳元兑美元向下突破了近期波动区间 0.64-0.7050，形成向下突破的中继形态，后市目标在0.60之下，甚至在0.57-0.58区间。近期股市走势仍是带动澳元运行的主要力量。初步阻力0.6250-0.63 一带，较强阻力位于0.64-0.6470左右。目前的操作仍以卖出澳元为主。按目前的价位，汇价站到0.65之上，才会继续延续之前的横向走势，站稳于 0.70之上，才有可能开始展开涨势。
支撑 0.6070 0.6000 0.5880
阻力 0.6260 0.6320 0.6440
美元/日圆
上周开盘101.61，最高102.44，最低90.92，收盘94.22，跌739点（7.27%），波动1152点（11.34）。全球股市的大幅下挫，导致风险厌恶情绪高涨，提振了日圆的买需。美元兑日圆创下了1990年8月以来最低，而且还有继续创新低的可能。市场预计，只有跌破90后，美日欧央行才可能联手干预。短线在创出90.92的低位后快速反弹，表现出大幅震荡的特点，因此目前的操作风险相当大。而操作日圆还是关注全球股市走势。图形显示美日跌势继续，92.00左右为前期中继形态的目标位，对汇价有一定的作用。
支撑 92.00 90.80 89.70
阻力 94.40 95.50 96.70 |
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发表于 29-10-2008 06:29 AM
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发表于 29-10-2008 06:50 AM
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中国对金融新秩序反应冷淡 自扫门前雪成其当务之急2008年 10月 28日 星期二 07:31 BJT
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1 / 1看大图
中国经济主编 魏伦(Alan Wheatley); 编译 李慧君/郑及游/石冠兰/尹嫄婷/李然
路透北京10月27日电---如果说试想中国能独自拯救世界经济太不现实的话,那麽降低中国在建立新的国际金融体系中的期望值,或是明智之举.
中国国务院总理温家宝在出席第七届亚欧首脑会议时允诺,中国将会积极参与11月15日在美国召开的全球经济峰会,以应对这场国际金融危机.
对国内市场严加控制的中国,或将支持任何对新兴金融工具和跨境资本流动有更好监管的举措.
温家宝在上周六的新闻发布会上称,"我们需要金融创新,但我们更需要金融市场的监督."
但中国对于是否有必要建立全新的货币体制的讨论显得兴趣索然,也没有兴趣探讨浮动汇率制度是否是当前危机的根源.
中国社会科学院张斌表示,"我不认为中国能为此做些什麽,且官方已经有过表态,中国当前最应处理好的是自己的问题.我对此表示赞同."
**仍不会有变化**
确实,北京经常抱怨美国政府不负责任的汇率政策,及市场动荡危害了中国所渴求的稳定.
但中国有关金融危机的讨论,却围绕着中国持有过多美元外汇储备的风险
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发表于 29-10-2008 06:54 AM
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原帖由 liyen1708 于 29-10-2008 06:50 AM 发表
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中国对金融新秩序反应冷淡 自扫门前雪成其当务之急2008年 10月 28日 星期二 07:31 BJT
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1 / 1看大图
参加亚欧峰会的一欧盟高级官员表示,当谈及检视现有金融体系的时候,中国方面却不愿有过多评论;正是在该金融体系下,中国才积累了如此庞大的外汇储备,反映出经济失衡问题.
中国人民银行一官员直接否定了建立国际货币新秩序的建议,金融经济学家张斌更直接地称之为"一堆垃圾".
他表示,"美元作为储备货币的基本国际货币体系不会改变,中国还没有做好对该体系进行重大变革的准备."
张斌并称,中国的确是全球增速最快的经济体,但其金融市场尚不够成熟和开放.
他补充说,最重要的是,尽管出于贸易和投资的目的,人民币可以被买卖,但对于纯粹的金融交易而言,人民币仍是不可兑换的.
这排除了人民币成为各国央行的外汇储备的可能--泰国曾表示该国愿意做出改变,让人民币成为亚洲的锚货币.
世界银行首席经济学家林毅夫亦指出,人民币的有限可兑换性,正是为什麽现在谈论中国在世界新的金融秩序中担任重要角色还为时尚早的一个原因.
他在北京大学的一个论坛上对路透表示,"中国还不够强大."
**情况极度复杂**
待续
euters.com/resources/r/?m=02&d=2008102 ...
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发表于 29-10-2008 07:00 AM
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原帖由 liyen1708 于 29-10-2008 06:54 AM 发表
中国对金融新秩序反应冷淡 自扫门前雪成其当务之急2008年 10月 28日 星期二 07:31 BJT
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这些均使得在美国的会谈引人关注.
法国总统萨科齐周六表示,他希望汇率问题能够列入会议日程,同时美国财政部长保尔森上周亦打下伏笔,表示像中国这样的经济大国,汇率体制缺乏弹性是"不寻常的行为".
中国会反驳称其经济及金融模式运行良好,不用旁人指手划脚.
中国的资本控制及严格控制的汇率制度已保护其在1997/98的亚洲金融危机中未受到影响,而10年後,这些政策将再度起到保护作用.
世界银行中国区总裁杜大伟(David Dollar)表示,"中国前路料将崎岖,但我并不认为中国将面临重大困难."
中国国家主席胡锦涛和其他官员均强调,中国经济保持平稳较快发展,就是对地区和全球稳定最大的贡献,这亦与中国共产党提高人民生活水平的主要任务相一致.
"对于经济走势,中国的领导层思路非常清晰.国内经济和政治是首要任务,为了保证这一点,资本账户必须保持关闭,"香港科技大学教授Carsten Holz表示.
他并称,中国仍需10-15年的时间来取消政府的资本管制.
华盛顿峰会及其後的会议需要确认,各国对于建立新的全球金融规则是否能达成一致,如果是的话,则需确认处理一些关键问题的基本原则,这些问题包括汇率和资本流动等.
世界贸易组织总干事拉米(Pascal Lamy)表示这个任务非常复杂
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发表于 29-10-2008 07:03 AM
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中国对金融新秩序反应冷淡 自扫门前雪成其当务之急2008年 10月 28日 星期二 07:31 BJT
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"这就像个地雷阵.假设大家在一开始就对于处理问题的日程心里还算有数,处理起来也需要花几年的时间,"拉米上周在访问北京时告诉记者.(完)
--译文审校 曾祥进/张荻
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发表于 29-10-2008 07:14 AM
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追金融亂象 原來一切咎由自取
2008/10/29 00:07 鉅亨網
【鉅亨網編譯郭照青．綜合外電】 在進一步推缷責任之前，決策官員最好先想想那句 著名的格言：最大的敵人就是自己。
為了探就今日金融亂象的根源，美國國會已經質詢 了多位有關人員，包括前Fed主席葛林斯潘，前財長史 諾，證券交易委員會(SEC)主席考克思，還有多位大型 銀行，經紀商，保險公司，當然還有信評機構等的主管 。
這還只是過去幾周的事。明年，有了新的總統與新 的國會，為了追出更多的弊案，預期還有更多的聽證會 將接二連三地進行著。然而，即使如此，國會議員的作 為，仍將僅是隔靴騷癢，摸不著頭緒，也找不著重點。
次級房貸引發的信用緊縮，不只巔覆了美國經濟， 還把許多國家也拖下了水。其實，如果購屋人，貸款機 構與投資人只要注意到以下幾項要點，今日的金融亂象 ，就可能根本不會發生。
1. 注意法律的副作用。自羅斯福總統以來，鼓勵自 有住屋，已成了國家政策。「社區再投資法案」於1977 年獲得通過，讓某些團體的會員買屋更為容易。顯然， 這項法案在鼓勵銀行業放寬貸款標準。約20年後，巴賽 爾協定(Basel Accord)提高了銀行承做抵押貸款時，所 需要提撥的準備金。這促使銀行業將貸款包裝成了證券，再轉售他人，以取得資金。而2003至2004年間的低利 率，也挑起了投資人對任何收益率較高證券的胃口。
2. 點石成金，畢竟只是神話。這些證券都是由品質 讓人存疑的各種貸款所擔保。當這些貸款被綁在一起時 ，不知何故，竟都獲得了信評公司核定為AAA級評等。
3.天下沒有白吃的午餐。讓人想不通的是，許許多 多的基金經理人，投資人，銀行家，還有無數的投資人 ，幾乎都認為這些證券能創造出較絕對安全的公債高出 數個百分點的收益率，又少有額外的風險。難怪全世界 的機構都爭相前來購買這些證券。
4.再回到房屋買主。由於貸款係調整式利率，且初 期利率偏低，許多人未見到往後調高的壓力，因而都買 了自己並無力負擔的房子而不自知。
5.這些人也相信，上漲的房價能讓他們以固定利率 進行再融資，獲取財富。但是，眾所週知，房價的漲勢 不會永遠持續下去。
6.許多人忽略了房屋是安身立命之處，轉而將之視 為投資，是獲利來源，因而做出了不該做的決策。至今 ，許多屋主認為抵押貸款不該高過他們的房價，因而一 走了之。怪怪，難道他們不知道得要有個住的地方。
7.不動產的買主與投資人總認為他們正以快速的方 式賺錢。然而結果卻與預期大相逕庭。
8.自美國大蕭條以來，房價年年上漲，所以花得比 賺得多，倒也無傷大雅，只消取得房屋貸款，就可彌補 其間的差額。
9. 但是，這次情況不同了。過去或許出現過泡沫， 但泡沫不會發生在房屋市場，因為所有不動產都帶不走 ，而且無論如何，每個人總得有個住的地方。
10.只有恐懼本身能讓人感到恐懼。讓金融市場凍結 的，就是恐懼，而非缺少流動性。
11.不能記取前車之鑑的人，必將遭致覆轍。這還用 說嗎？ |
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发表于 29-10-2008 07:49 AM
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分析:全球衰退下中国补贴夯实出口优势 全世界获分享2008年 10月 27日 星期一 16:54 BJT
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* 多国货币兑美元贬值令进口更贵
* 广交会借出口退税提高东风让利外商
* 全球经济衰退令中国出口优势更获夯实
记者 毕晓雯
路透广州10月27日电---在全球经济饱受打击之际,世界人民再次分享了中国财政补贴带来的福利.由于政府最新公布下月起提高部分纺织品、日用陶瓷、玩具等主要产品的出口退税,中国传统的进出口商品交易会--广州交易会上的这类出口企业,普遍让利向外商降价3-6%.
尽管各家出口企业让利于外商的理由不尽相同,但他们都提到一点,由于近两个月各国货币兑美元都大幅下挫,令除美国以外的国家,进口中国商品都需花费更多,出于共同分担的理由,令降价成为吸引更多来自于这些国家订单的手段.
业内人士并表示,尽管亚洲其他国家也都以发展外向型经济为主,但中国出口企业在成本、质量、设计,以及物流方面拥有不可比拟的优势;更由于在本轮金融危机引发的经济衰退中,中国比其他国家遭受的损失更小,发展也更富有弹性,因而也将进一步夯实出口优势.
"大家的日子都不好过!"日用陶瓷生产出口商--深圳市金业万帮实业有限公司经理罗战称,"正好碰到国家送了大礼,这次下订单的外商,我们的价格都会有所下降."
10月21日,中国财政部等通知将自11月1日起,适当调高部分劳动密集型和高技术含量、高附加值商品的出口退税率,服装、玩具类由11%提高到14%,日用及艺术陶瓷则从5%提高到11%.
该政策出台之际,正当中国传统的进出口商品交易会--第104届广州交易会召开(10月15日-11月6日).出口商由此获得更多的价格灵活性,在面对全球经济不景气之时,可以通过让利以期获得更多的出口定单,刺激中国经济的发展.
今年前九个月,中国累计实现顺差1,809亿美元,同比下降2.6%.中国国家统计局新闻发言人李晓超并指出,据初步估算,前三季度货物和服务的进出口对中国经济增长的贡献率为12.5%,比去年同期下降8.9个百分点,拉动经济增长1.2个百分点,同比下降1.2个百分点.今年第三季,中国经济增长回落到9%.
待续 |
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，我太老实了，写信讲转贴和给批准。。。。
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