【专题讨论】美国次贷讨论区

LK-Park

为什么美联储缓和，联邦基金利率由高达125bps，在八天，这在过去一月？这是事实，最宏观指标是向南飞去，并提出了深刻而严重衰退已全面启动。但流动的宏观坏消息，在1月中旬，因此没有理由，其本身这种过激的跨紧急会议，美联储的行动然后再削减在正式的联邦公开市场委员会会议。

了解美联储的行动之一，要认识到这的确是现在有上升的概率一个"灾难性"的金融和经济成果，即一个恶性循环，如严重的经济衰退，使得财政上的损失更严重，如果反过来，大国和不断增长的金融亏损和金融危机，使经济衰退更加严峻。美联储表示严重忧虑这种恶性循环和对风险的系统性的金融危机。

这就是为什么美联储已抛出所有戒备，以风-一年后，在它的背后曲线和underplaying经济和金融风险-并已经采取了非常积极的风险管理方法，这是一个更进取的态度比格林斯潘之一，尽管初步意见认为，伯南克美联储将采取更为谨慎的态度比格林斯潘在反应经济和金融的脆弱性。

要理解这种风险，即金融体系正面临着今天，我目前的"恶梦"或"灾难性"的情况，美联储和金融官员在世界各地，现在担心的。这样的情况-但是极端-一个崛起和显着的发生概率。因此，它并不描述一个非常低概率事件，而是一个结果，这是很可能的。

先从与衰退，现在包绕美国经济的影响。让我们假设-可能的-这衰退-即已经开始，在2 0 07年12月-情况会变得更糟，比轻度者-即历时8个月-这发生在19 9 0- 9 1年度和2001年。经济衰退的2008年将更加严峻，原因有几个：第一，我们有最大的房屋半身像，在美国历史上与房价有可能下降，最终20日至30 ％;第二，因为一个信用泡沫超出抵押和因鲁莽金融创新与证券化进行信用破产，将导致严重的信贷紧缩问题，三是美国家庭-其消费量超过70％的国内生产总值-花远远超出了他们的手段，多年来堆放了大量的债务，无论是住房抵押贷款和否则，现在的房价下跌，并造成严重的信贷紧缩，出现了裁员的私人消费将受到严重影响和长期性。那么，让我们再假设经济衰退的2008年，将持续至少四个季度，可能的话，最多六个宿舍。会产生什么样的后果呢？

这里有十二个步骤或阶段的情况，系统性的金融崩溃与此相关联的严重的经济衰退。

首先，这是最坏的经济衰退，房屋，在美国历史上并没有签字，将走出谷底，任何时候很快。在这一点上是明确表示，美国的住宅价格将下降20 ％和30 ％，由他们奔放的高峰，这将扫除之间4000000000000美元和6000000000000美元的家庭财富。而次级垮塌可能造成大约220万foreclosures ，减少了30 ％ ，房屋价值将意味着超过1000万户，将有负资产在自己的家中，并会产生大的诱因，用"顺口溜邮件"（即默认情况下，把钥匙回家，在一个信封中并将其发送给他们的抵押贷款银行）。此外，在不久的足够几个非常大的房屋建筑商将走向破产，并加入其他数十个小的，至今已经历了破产，从而导致另一种自由落体房屋营建类股票价格有非理性上涨在过去几个星期里，尽管日益严重的房屋衰退。

第二，其亏损金额为金融系统从次级灾难现在估计将高达250美元至3000亿美元。但财政损失，将不会只在次级抵押贷款及相关的红色和cdos。他们现正蔓延到附近的总理和首相抵押权为同一鲁莽贷款做法，在次级（无首期付，没有核查的收入，就业岗位和资产（即忍者或说谎者贷款），利息率只有负面摊销，许多有关利率，等）的发生，横扫整个频谱的抵押权;约有60％的按揭自2005年至2007年曾这些鲁莽和有毒的特点。所以这是一个广义的按揭危机和崩溃，而不是只是一个次级之一。和损失之间的各种抵押贷款将大幅增加，因为房价大幅下降和经济旋转成一场严重的经济衰退。高盛估计，现在总抵押贷款损失约4000亿美元，但最终数字可能大得多，如果房屋价格下降20％以上。此外，红色和债务抵押债券市场，证券化的抵押贷款-已死亡，为次级，并冻结其他抵押权-仍然处于严重的信贷紧缩问题，从而进一步减少的能力，银行是起源于抵押权。按揭贷款是信贷紧缩现象将更加严重。

还增加了市民的疾苦和损失的，金融机构崩溃的数千亿失去平衡sivs及导管;这垮塌和滚降的abcp市场已迫使银行带回资产负债表上这些有毒小康资产负债表中的车辆再加上资本和流动资金紧绌的财政体制和增加他们的资产负债表上的损失。由于资产证券化证券化的有毒废料被推广到从银行到资本市场和投资者，他们在美国和国外的，从而增加了-而不是减少系统性风险-和决策，信贷紧缩的全球性的。

第三，经济衰退将导致-因为它已经这样做了-以大幅增加拖欠其他形式的无担保消费者债务：信用卡，汽车贷款，助学贷款。有几十个百万计的次级信用卡及次级汽车贷款，在美国。一再拖欠，在这些消费者债务类别将不仅限于次级借款人。所以加上这些损失，以经济损失的银行和其他金融机构（如还这些债务证券化在ABS产品），从而导致更严重的信贷紧缩的情况。正如美联储贷款官员的调查表明，信贷紧缩是散布在全国各地的按揭市场，并从抵押的消费信贷，由大银行为小银行。

第四，虽然存在着严重的不确定性损失monolines将承担其保险红色，氧化镉和其他有毒的ABS产品，它现在很清楚，这种损失是远远高于$10-15亿救市措施，监管机构正试图修补。一些monolines实际上是处于边缘资不抵债他们都不值得在这一点的AAA评级，无论有多少现实的剥离提供了依据。任何企业需要的AAA评级经营下去，是一个生意，不值得这样的评价在首位。该monolines应降为由于没有私人一揽子拯救计划-短期的一个几乎不可能的公共1 659.03-是现实的或可行的，由于深损失的m o nolines对他们的保险有毒的A B S产品。

其次，降级的monolines将导致另一种150元的划销对ABS的投资组合中的金融机构已经巨额亏损。这也将导致额外的损失，其投资组合的市政公债。该降级的monolines也将导致巨大的损失-和潜在背道而驰-关于货币市场基金投资于一些这些有毒产品。货币市场基金背靠银行或购买流动资金保护，从对银行的风险有所下降，在资产净值，可避免挤兑，但这种拯救会加剧资本和流动资金问题，他们的承销商。该monolines'降格也将引起另一次大幅下降，美国股票市场目前已经受到动摇的危险，严重的经济衰退和巨大的损失，在金融体制。

第五，商业房地产贷款市场将很快进入垮塌类似次级之一。贷款做法，在商业地产被视为鲁莽，因为那些在住宅房地产。住房危机将导致-与短期滞-一个半身像，在非住宅建筑，因为没有人会希望建设办公室，商店，商场/中心在鬼镇。该cmbx指数已经定价增加了巨额信贷利差非住宅抵押贷款/贷款。新的起源商业房地产抵押贷款已经是半冷冻今天，商业房地产抵押贷款市场已经夺取了今天。

第六，有可能会有一些大的区域，甚至是国家银行，这是非常暴露于抵押权，住宅和商业，将走向破产。因此，一些大银行可能加入的200多名次级贷款人纷纷破产。这一点，就像在案件NorthernRock的，将导致存户恐慌和担忧存款保险制度。美联储将不得不重申隐学说认为，有些银行太大，以允许失败。但这些银行的破产，将导致严重的财政损失的银行1659.03点，并有效地国有化的影响。已经在全国范围内-的一个机构，这是更可能无力偿债比速动-已获准以公帑通过一个550亿美元的贷款，从f h lb系统，一个半公共资金制度的按揭贷款。银行的破产会加重本已严重的信贷紧缩的情况。

第七，银行的损失就其投资组合的杠杆比率的贷款已经很大并继续成长。金融机构的能力，以集团及证券化其杠杆贷款-一个好大块，其中发行金融风险非常鲁莽lbos-正处于严重的危险。并投资数千亿美元的杠杆贷款，现在就卡在资产负债表的金融机构在价值远低于杆（目前约为90美分，对美元汇率，但不久即低得多） 。加上今年许多鲁莽lbos （无聊lbos与债务收入的比例在七，八年已成为规范期间到去几天的信用泡沫），现在已经被推迟，改组或取消。并添加到这个问题的事实，即一些大的实际lbos最终会陷于破产，因为一些这些公司采取的是私人实际上已经破产，在经济衰退，并给予repricing的风险; convenant-建兴及壁切换可能只会推迟-无法避免-这种破产，使他们更加肮脏，当他们最终发生。杠杆贷款的烂摊子，已经导致了冻结了的中文主任的市场，并且越来越多的损失，为金融机构。

第八，一旦出现严重的经济衰退，是正在进行大规模的浪潮公司违约就会发生。在一个典型的，今年美国企业拖欠率约3.8 ％ （平均为71年至07年） ，在2006年和2007年，这个数字是微不足道的0.6 ％。并在一个典型的美国经济衰退，如拖欠率激增超过10 ％。也就是在这种不安的时期了RGD序列-或复苏给予默认-利率要低得多，从而增加了总损失由违约。拖欠率均很低，在过去两年，因为一个晃动的，流动性强，易于信贷条件和非常低的利差（与垃圾债券收益率仅260bps以上国库券，直至6月中旬2007 ）。但现在repricing的风险已大规模：垃圾债券利差接近700bps ，itraxx和cdx指数定价大规模企业拖欠率和垃圾债券收益率发行市场，现在半冻结。

而平均来说，美国和欧洲的公司都在更好的形状-无论在盈利能力和债务负担-比2 001年有一个大的发尾的公司非常低的盈利能力，并有淤泥堆积大量垃圾债券债务将很快来转高得多的收益。企业拖欠率将激增，在2008年经济衰退和山顶，远高于10 ％ ，根据最近的研究。一旦违约较高和信用利差较高的巨额亏损，将出现在信用违约互换（ CDS）来提供保障，对企业拖欠款项。估计损失上的名义价值50000000000000美元光碟对债券市场的基地5000000000000美元是多种多样（从200亿美元到2500亿美元，与一些接近后者的数字更可能）。损失光碟并不代表只有把财富转移，从那些出售，以保护那些购买的。如果损失大部份的交易对手，他们售出的保护-可能是大机构，如monolines，一些对冲基金或大型券商交易员-可能走向破产导致更大的系统性风险，因为那些买了保护可能面临对手的人不能支付。

第九， "影子银行体系" （定义由Pimco公司的乡亲） ，或更确切地说， "影子金融体系"（因为它是由非银行金融机构）将很快陷入严重的麻烦。这个阴影金融体系组成的金融机构-银行-以短期借贷和液态形式和贷款或投资，只要在更多非流动资产。该系统包括： sivs ，导管，货币市场基金， monolines，投资银行，对冲基金和其他非银行金融机构。所有这些机构都受到市场风险，信用风险（由于其风险投资），尤其是流动资金/滚转风险，因为他们的短期流动性负债，可以卷起起飞容易，而他们的资产是更长远和流动性。不像银行，这些非银行金融机构并没有直接或间接获得中央银行的最后贷款人的支持，因为他们并非存管机构。因此，在发生财务困境和/或无清偿能力，他们会破产的，因为双方的破产和/或流动性不足，并不能压倒或再融资，其短期负债。深化问题，在经济和金融市场和风险管理将导致一些这类机构去肚了：几个大型对冲基金，有几个货币市场基金，整个西夫系统，并在可能的一个或两个大系统重要性的经纪交易商。处理与遇险这阴影金融体系一定会很成问题，因为这个制度-强调通过信贷和流动资金问题-不能直接救出，由中央银行的方式，银行可以。

第十，股票市场在美国和国外将开始定价严峻美国经济衰退-而不是一个温和的衰退-一个尖锐的全球经济放缓。秋天在股票市场-经过后期2 008年1月反弹f izzles出来-将恢复，因为投资者将很快认识到，经济衰退更加严重，认为monolines不会被救出后，即财政上的损失将展开，而且盈利将大幅下降在经济衰退的不只是其中的金融公司，但也有非财务标准。极少数股票对冲基金，将肚子了，在2008年后，巨额亏损的，许多对冲基金在8月， 11月，再次，2008年1月。大幅度来电将引发长期股权投资，并进行另一轮大规模的股票抛空会。长期采访和保证金要求，将导致级联秋天在股票市场，在美国及传输到全球股票市场。美国和全球资本市场将进入一个持续的熊市，因为在一个典型的美国经济衰退的标普500度下降28 ％左右。

第十一，不断恶化的信贷紧缩，是影响最信贷市场和信贷衍生工具市场，将导致一个干起来的流动资金，在不同种类的金融市场，包括否则很液体衍生工具市场。又一轮的信贷紧缩，在银行间市场将随之引发的交易对手风险，缺乏信任，流动性溢价和信用风险。各种业拆息-泰德利差，郑伯业主立案法利差， B OT等- tbill利差，银行间政策性利差，互换利差，波动率指数和其他压力表的投资者的风险厌恶-将大型再次扩大。甚至放松流动资金紧绌后，大量的中央银行的行为，在12月和1月将扭转信贷的关注，保持银行间滋生蔓延，尽管继续注资的流动性，由中央银行。

LK-Park

第十二，一个恶性循环的亏损，资本减少，信贷收缩，被迫清盘及消防出售资产以低于基本价格将随之导致了级联和安装周期的损失，并进一步信贷收缩。在流通市场上的实际市场价格，现在甚至低于低下的根本价值，他们现在已经赋予了信用问题，在经济方面。市场价格包含大量流动资金以外的折扣，折扣因信贷和基本问题的基本资产是后盾苦恼的金融资产。资本损失，将导致保证金要求，并进一步降低风险的考虑，由不同种类的金融机构，现被迫标志，以市场阵地。这种被迫的消防出售资产，在流动性的市场，将导致进一步的损失，这将进一步合同信用，并可能引发进一步的保证金通话和中介信用。触发事件，为下一轮的梯级这是降级的monolines以及随之急剧下降，在股票市场;都将引发保证金要求，并进一步信用中介。

根据估计，由高盛200000000000美元的损失，在金融系统率先以收缩信贷的2000000000000美元由于机构持有约10美元的资产，每1美元的资本。该剥离的银行主权财富基金-约8 00亿美元的迄今-将无法阻止这个信用中介-（乔迁，从小康的资产负债表，以对资产负债表和动作的资产和负债从阴影银行体系，以正规的银行系统），以及随之而来收缩信贷的日益严重的损失，将主导有较大的任何一家银行剥离，由swfs 。一种传染性和级联螺旋信用中介，信贷收缩，出现大幅下跌，在资产价格和夏普公司不断扩大在信贷利差将传送给大部份的金融体系。这种大规模的信贷紧缩，使经济萎缩更加严重，并导致进一步的经济损失。总损失与金融体系加起来超过1万亿美元，经济衰退将日趋广泛深入，更持久和严重。

近期全球经济衰退将接踵而至，作为金融和信贷损失和信贷紧缩的蔓延世界各地。恐慌，消防销售，梯级下降，资产价格会加剧金融和实际的经济困扰，随着一批大型制度上重要的金融机构倒闭。 1987年党风股市大崩盘可能发生导致进一步的恐慌和严重的金融和经济窘迫。货币政策和财政缓和，将无法防止系统性金融危机作为信贷和破产问题，特朗普流动资金不足的问题。缺乏信任，在交易对手-驱动，由不透明和缺乏透明度的金融市场，不确定性大小约损失由谁来控股有毒废物证券-将添加到阳痿的货币政策，并导致大量囤积流动资金将会加剧了流动资金和信贷紧缩的情况。

在这个崩溃的局面，美国和全球金融市场将经历最严重的危机，在过去四分之一个世纪。

可以美联储和其他金融官员避免这场恶梦的情况，使他们无法入睡深夜？这个问题的答案-要在详细的后续文章-是双重的：首先，这是一个不太容易管理和控制这种传染性的金融危机是更为严峻和危险的，比任何面对的是由美国在四分之一一个世纪;第二，程度和严重性在这场金融危机，将取决于是否有政策回应-金融，财税，监管，财政和其他方面-是一致的，及时的和可信的。我会据理力争-在我的下篇文章-任何人都不应被悲观的态度，能力，在政策和金融主管部门来管理和控制危机，如此巨额的，因此，应作最坏的打算，即一个系统性的金融危机。

LK-Park

用 google 翻译的，最好别去读，
不然读傻你。。。

origen

原帖由 LK-Park 于 13-2-2008 05:12 PM 发表
用 google 翻译的，最好别去读，
不然读傻你。。。

我还想说:

Park 妹，你的英语翻译能力实在超太可怕的强，我钦佩得五体投地。。

hoollly

http://www.telegraph.co.uk/money/main.jhtml?xml=/money/2008/02/14/bcnubs114.xml

UBS公布最新消息,说它净亏损80亿美元,而其equity才438亿美元.20%equity就这样在一个季度报告消失了.
而他的CEO说,这还没有结束,2008是艰辛的一年.
而今天的市场不只在消息公布后高开,而且横走,近来的状况就是在没有消息的时候大跌,在有消息的时候反弹.
简单说句,是市场信心凌驾经济实况的恶劣象征.根据历史资料.这种情形总以坏的形式收场.

origen

我对整个经济局面看法也是倾向于悲观，不过有说股市跑在实质经济前头，会不会先前一轮的大调整已经消化大部分的坏消息。。
另外一些因素如FED还差不多积极的反应，还有美经济部分表现不错如矿，农业等扶持若干GDP 成长。。
还有就是这股信心（个人觉得非常薄弱）会不会扩充到美广大消费者当中。。

巴菲特言论稳定美股　华尔街投资情绪渐乐观
南海网 http://www.hinews.cn 2008-02-13 10:57 来源： 财华社     评论0条
　　美国股市周二造好，扳升了130余点，主要是受惠於股神巴菲特的公布。他在一个美国财经电视节目内表示，其上市旗舰将承保总值8,000亿美元的各级政府发行的债券。这批债券原先由大型债保公司承保，但次按风暴后，这些债保公司如Ambac，MBIA及Financial Guaranty等的财政实力受到市场质疑，很可能触发另一轮的债券风暴。今次巴菲特的公司愿收取保费，承担这些债保公司的责任，换言之这些债券一旦出事，巴菲特愿赔偿予债券持有人。
　　华尔街的投资界认为，此举意味著有关债券出事的机会相当微，而在这个人心虚怯的时间，巴菲特的承担无异为股市增添动力。
　　巴菲特在节目中更表明，目前大部分美国上市公司的股价已处於合理水平，换言之股价若再大跌，则代表超值。有美国分析家指出，此举不反映股市一定会即时大幅反弹，因为资深投资者看的是股价超值，但只要熊市气氛一天未逆转，大市仍会有偏软的时间，但气氛已有所好转。
　　其实早在上周，美国公布一连串的消费信心指标急挫，当时便导致美股大受冲击。这主要是因为经济衰退，零售业必首当其冲，加上其对经济民生产生的负面骨牌效应逐渐浮现，故此美股一直回升乏力。自今年初开始，有愈来愈多数据证明，反映美国经济盛衰寒暑表的零售业，现正经历5年来最大滑坡，意味整体经济前景阴霾满布。信用卡消费锐减，购物商场人流下降，上网购物减少。最令人失望，不少消费者动用现金礼物卡，购买日常必需品，反映现金不足。令零售商场业主、商业建筑与消费品制造商感到吃惊，这是民生吃紧的转捩点。
　　不少大型连锁店陆续宣布裁员与关店，Macy裁员2,300人，Home Depot减少500份工，自圣诞至上周已宣布900店铺将要关门，接著还有更多。据购物商场国际部预测，美国今年料有5,770店铺关闭，较07年大增25%。
　　零售空铺排山倒海上升，商业地产与按揭同告大减，银行收紧借贷，打击甚重。其他如货柜付运，订单大降；存货大增，广告预算取消，电子传媒与报章同遭不幸，正是负面骨牌效应。
　　不过，今次巴菲特的评论，加上一些美国大行开始转向，指出情况未如前述般悲观，看来美股有望见底。
　　看好的美国专家认为正面因素有三点。首先，美国联储局於3月18日料再减息，而当局1,500亿美元刺激经济方案已通过，支票陆续派发，这会带来连串具有实质性复苏过程。
　　其次，正如美国贝尔斯登一份研究报告日前也引述摩根大通行政总裁Jamie Dimon的说话：“The subprime thing is yesterday's news......we are double-counting subprime losses(大意是次按已是昨天的新闻，次按的损失已被双重计算)。”这正好反映部分美国财经界人士，已开始从极度悲观之中走向乐观。
　　第三，在美国大市尚在下跌势头下，近期出现3个很突出的技术走势：首先是天然气股及商品股创新高，很多有关股份俱突破短期阻力，这与煤价及天然气价格近期扳升有关；二是高盛、大摩、雷曼等大证券行股价近期俱下跌，但证券行指数竟然一度保持升势。三是半导体股指数也是逆市而升；半导体股在近期跌市间跌得少，似是反弹的前哨。上述第一个走势标志著当前的强势股；第二个走势反映最多坏消息的界别争持激烈；第三个走势是反映先跌股(零售，科技及房屋)的可能转势。
　　因此，种种迹象反映，大家莫对后市持太悲观的看法。




只是提供在负面思维当中一些反向指标。。
无论如何，还是做好应付坏局面的活儿。。

khokhokho

任何事情發生了之後，最後也要靠信心，否則人人擔憂，就會像小時後玩石子排版一樣，前面如果連信心也沒了，那下來的人更加沒信心了。

所以不管面對經濟如何惡劣，人還是要生活，所以信心最為重要了。

巴菲特言论稳定美股　华尔街投资情绪渐乐观
經濟學家講不看好，人家就沒信心，樂觀者和悲觀者也是同一樣血，又何分別呢?

人就是生活在享受的邊緣，一但失去了就會心存擔憂，但是，如果回過頭來想，也只不過享受習慣了。

白狐狸

金融灾难的十二个后果。

让我翻译看看。。。

美国金融面对以下可能发生的风险：
1.        房价大跌。
2.        房价大跌引起其他贷款毁约风险提高。
3.        房价大跌和其他贷款的毁约风险提高引起民间消费下滑。（美国民众不爱储蓄，爱借贷消费）。

以上风险如果实现，可能，作者说，很可能，会引起以下的骨牌效应（domino effect）。
1        房地产不景气。
2        房地产不景气引起主级贷款（prime mortgage）触礁。
3        不景气引起其他贷款的毁约风险提高。（credit card, auto loan, etc）
4        Some monolines are actually borderline insolvent（我猜是一些小型公司，或者，小贷款公司（单生产线？一条线？）在破产的边沿。他们得不到资金来周转，会面对结束营业。
5        商业建筑可能面对停建，因为房产市场的影响。
6        区域性银行或一些国家银行可能面临破残风险，因为放贷太多。
7        Leverage loan放出太多，银行的balance sheet将不大会好看，而且，很多leverage loan都跌破面值（par value）。
8        企业借贷毁约将一波一波的来。
9        Siv, conduits, money market funds, monolies, investment bank, hedge funds, other financial institution都会进入艰难时期。
10        股票市场大跌。
11        衍生市场银根收回。
12        企业面对恶性循环，资本重组、亏本、资产贱卖等。

白狐狸认为美国这泱泱大国,因该不会去到这样凄凉。

首先，金融市场里已经有人行动了。Warrant buffet放话会收购低回酬，低风险的债卷，在公在私，对他都有好处。金融市场，中短期，靠的并非基本面，反而比较注重信任。信任=信用+信心，这两种东西，warrant buffet 都能给到。他买了债卷，你是基金经理的话，你会不会买？

而且，民众本来可能要买europe基金来“避险”美国放缓的，现在会不会考虑bond market？warrant buffet 有买喔。我才不怕。美国是不是因此能把资金留住？先安内，才攻外。千古名言，至理不变。

Warrant buffet当了代言人，比总统斩鸡头发誓还管用。

一旦政府债卷有市场，政府当然会印债卷筹资。反正，美国债卷的海量发出并不是第一次。筹了资，有了钱，次贷所引起的财务真空就可以填补了。想想，次贷问题解决了吗？没有。政府只是推出“政府债卷”填补“次贷”空间。Citibank, Morgan Stanley, Standard and Poor 会不会倒？筹资够的话，当然不会，高级官员可能和官员握握手，打打golf，钱，因该又是用其他名义“government grant”给公司。官商勾结，其乐融融。金融老大可能要重新洗牌。

一切都看谁需要谁，bargaining power。

以此类推，美国又“外包”灾难出去了。

政府，会用“国家信用卡”来把灾难推迟吗？
当然会。

如果刚刚当上president，你，会不会让经济难看？

但，政府的“国家信用卡”credit limit是多少？

这个。。。。在下小小白狐狸。。。怎么能知道？

一般民众如你我,information就只这么多。。。

求神吧，今天天公诞，可能会有答案。

呵呵

cct2048

投资者的处境 ： 唉！

ah-b

原帖由 cct2048 于 14-2-2008 10:46 PM 发表
投资者的处境 ： 唉！

这个应该是偷情者的处境吧~

cct2048

原帖由 ah-b 于 14-2-2008 10:53 PM 发表

这个应该是偷情者的处境吧~

投资者如偷情
让你“ 爽一个小时”
不小心的赔上身家性命

piao2

形容地还非常贴切

hoollly

在市场上面,不能不知道的事情就是市场其余到底是什么样的人,到底他们做了什么,打算干什么,尽管无法猜透,但是知道一些,总比完全不知道好.

投资银行:

不管作为一个retail trader,retail investor还是big market player,市场上面最主要的竞争对手就是我们在金融业交易部门工作的MBA对手们.在交易市场上面,尽管他们做在同一个大厅里面,但是依然彼此竞争着.再也没有什么比交易厅的竞争还要激烈.即使战场上面,总不会发生自己对故意同僚开火的状况.

在外国,在一个好象学校食堂那么大的大厅里面,干脆就想象那就好象中学食堂那样,然后上面摆着每人最少三架LCD Panel,和至少一部电话.在交易厅的角落和去厕所的路途中间.也有无数个站立式的显示器.据说即使在厕所中间也有显示器,不过由于没有图片证明,所以也不好确定到底厕所里面有没有.

而那里的交易员如果认为他们是低学历,只懂炒股票,那就错了.他们绝大部分是硕士学历,至于学士学历,就只有负责影印和一些传达资料的工作.而他们当中又大部分是美国ivy league的MBA.

他们同时观察几台显示器,每个人各负责一小个市场,可能是股票,期货,外汇,或者什么的,如果一旦发现趋势突破,他们就会立刻交易.尽管如此,不是每个趋势突破最后真的是变成突破,他们都会亏钱,甚至说,绝大部分的交易员都在超过一半交易都会亏钱,交易员的存活率是投资银行里面最少的.他们是真正留强去弱的团体.

曾经有个人问一个外汇交易员,你一天在市场上面做几百万美元的买卖.你的每日赢利目标是多少?她回答说,几千元吧.
从这个故事,你大概可以了解到市场上面的竞争是何其残忍和激烈.
还有一点是,外国投资银行的钱是无限的,因为他们的货币制度是credit money制度,只要投资银行愿意付利息,不要说点一点鼠标借100亿回来,只要愿意付一年400亿美元的利息,借1万亿也不在话下.
实际上,目前的capital requirement制度,已经完全不存在,因为很多借贷,或者很多负债是在off balance sheet和spv的情况下拥有.所以说,只要灾难不发生,把financial report翻烂,也不会找到什么具体数据证明投资银行is not sound on financial standing.

即使在同一个机构交易大厅里面,他们的交易员由于判断不同,而做相反仓位,甚至找机会snipe自己的同事.
一定程度上,虽然这很不近人情和低效率,不过这个最终的结果,就是通过大量淘汰,选出最卓越的交易员出来.
所以说,交易员们,其实也经常出错.即使最成功的交易员,出错的机会也比赢利多,比率大概是2:1.不过,由于严格的止损和交易规则,他们的赢利和亏损的幅度非常不同.
但是,尽管投资银行愿意给出几千万到几亿不等的花红奖励他们杰出交易员,很少成功人士愿意继续为投资银行效力,通常,他们甚至不愿晋升去高层.不是选择自己单独交易,就是退休,去做自己想做的事情.可能是旅游世界,放羊或者照顾小孩什么的.

所以说,在一个竞争激烈的市场里面,尽管我们的对手高学历,庆幸的是,高学历不代表交易会赚钱.尽管他们拥有最好的硬件配备,不过他们出错的机会依然比赚钱的多.虽然他们当中有些超级成功的,更好的是,他们不为投资银行卖命了.
所以,我估计,一个普通市场参与者毕竟在如此不对称的形势下,毕竟还有生存和发达空间.

chanyk07

感谢楼主分享，也谢谢白狐狸的翻译和分析。

khokhokho

有遇過金融風暴的人，對於金融風暴的來臨也只不過是表面而已，另外大馬銀行早就已經控制了銀行系統，不管如風暴如何，大馬也不會面對97年的風暴，只不過人民會有損益而已，大馬政府的財政部是不會有事情的。

老話了，再提一提:

以前政府是要負責銀行的人民存款，意思就是如果銀行倒閉就要還給人民的錢，所以當時金融風暴，銀行有多家面臨倒閉，政府也在這次金融風暴得到了警戒，之後就公佈每一家的存款者只能在一家銀行存放最多六萬而已，超出的自已負責，政府和銀行是不擔保人民的損失，而且政府也叫保險銀行擔保這風險，所以一但銀行金融倒閉，就會先封死系統，就是不會給人民提錢出來，所以到時保險銀行就會照合約把六萬退還給存款者，意思講，如果你存款超過一百萬，你九十四萬就拿不回來，只能拿回六萬。

這樣子九十四萬就全部的錢去了那里。

我不講，大家心里應該會知了，不用講的太白話文了，所以政府也知道存款者也會想，把錢運出去外國存款，所以大馬也是封銷這一點，所以大馬證券會和財政部已經放話，不怕美國，強制外資來不來投資也無防，所以工程部長有一次在公開演講時，大聲了一句話:

你們外資要來就來，不來也沒關係，我們大馬也不會怎樣，當時有外資沒听完就離開了。

所以金融風暴已經被咱們的政府先下手為強了，會慘的話，只不過是人民的錢，如果存放到一家破產的金融銀行，那只好怪自已的命不好了。

外國也是有這樣的條約，不過是因為是有保障債券，所以這些都是要還錢的，所以才會出現這埸風波。

flyingfish

FT中文版有谈到这篇文章:
http://www.ftchinese.com/sc/stor ... amp;pos=COVER_STORY

mastercode

大插水即将上演；比 HK 某某X星自导自演来得刺激

Earnings Preview
Banking's Black Hole
Liz Moyer, 02.25.08, 4:08 PM ET


Sit tight in your bunker for a while longer. Investment banks face another $30 billion in write-downs in the first quarter thanks to deteriorating conditions in the credit markets, particularly in leveraged loans.

Citigroup again finds itself under pressure, not least from the vocal Oppenheimer analyst Meredith Whitney, who in a research note Monday predicted Citi's shares would drop to levels not seen since the real estate lending crisis of 1990 (that is to say, below $16. It's trading at $25 now) all because of mounting pressure on the bank to shed assets amid further write-downs.

"Core fundamentals are rapidly deteriorating, liquidity has been choked, and recovery rates are in the process of dropping to historic proportions," Whitney wrote in a note to clients. A Citi spokeswoman had no comment.

But Citi is just the poster child for an industry that has yet to see any signs of easing in the credit crisis that began last summer. Things are so gloomy on Wall Street that even the mighty Goldman Sachs is seen having a lukewarm quarter, barring any stealth hedging strategy that could lift it out of normalcy.

Revenues at Goldman are seen dropping 50% from the third quarter and 32% from the first quarter last year, and analysts' average $3.27 per share profit estimate for the quarter, if accurate, would be the lowest quarterly result for the firm since the third quarter of 2006.

In recent days, analysts who follow Wall Street banks have been slashing their estimates for first-quarter earnings, which for Goldman, Lehman, Morgan Stanley and Bear Stearns , include the months of December through February.

Goldman's estimate has slipped from nearly $6 at the beginning of the year. Citigroup is seen reporting 56 cent-a-share profits, down from the earlier 86 cent estimate, according to Thomson Financial. JPMorgan's estimate is 98 cents, down from $1.12, Bear Stearns' is $1.70 down from $2.06, Lehman's is $1.31, down from $1.62, Merrill's is 84 cents, down from $1.52, and Morgan Stanley's is $1.23, down from $1.61.

"The global capital markets environment was very challenging" in the first quarter, says William Tanona of Goldman Sachs. "Both credit and equity markets deteriorated significantly."

The index tracking leveraged-loan trading fell 6% over the last three months, an indication that the weakening credits will force banks to write-off a chunk of their exposures.

Citigroup, already reeling from more than $24 billion in write-downs since October, has the biggest leveraged loan exposure, $43 billion, on its books, followed by JPMorgan Chase and Goldman Sachs, each with $26 billion.

Whitney of Oppenheimer calculates that Citi's leveraged loan write-downs alone could cost another $2 billion to $3 billion in the first quarter, and JPMorgan and Goldman up to $1.8 billion each.

Adding to the expected misery, merger advisory and stock underwriting had their weakest quarter since 2005, the $16 billion-plus planned initial public offering announced Monday by Visa notwithstanding. Investment banking revenues are seen falling 35% from the fourth quarter.

Write-downs are expected to spread to areas previously untainted by the subprime contagion. Take commercial real estate, for example. Tanona of Goldman Sachs expects the value of commercial real estate to fall 21% to 26% over the next two years, dragging down the performance of banks that hold exposure to the sector. That would be just about every Wall Street firm.

Already, commercial real-estate-backed securities have declined 8% since the third quarter, suggesting losses of about $1 billion to $2 billion for each of the banks in the fourth quarter, Tanona says.

More write-downs are exactly what Citigroup doesn't need. The bank is facing scrutiny of its structured products business. In a regulatory filing last week, Citi said it had received subpoenas and information requests relating to subprime mortgages, mortgage securities, derivatives and off-balance-sheet funds.

And its balance sheet is burdened with distressed asset-backed securities and mounting credit losses in its consumer lending division. Last year it raised $7.5 billion in new capital from the Abu Dhabi investment fund, and earlier this year it cut its dividend, but some say it may need to raise even more capital.

Citigroup's balance sheet is "highly constrained" from an inability to sell lower quality assets, said Oppenheimer's Whitney, adding that Citi might have to sell some $100 billion in assets to free up capital. Unfortunately, "under duress, Citi will likely be forced to sell what it can and not what it should."

mastercode

预测CITigroup跌破16     大WOK！

khokhokho

原帖由 mastercode 于 27-2-2008 07:13 PM 发表
预测CITigroup跌破16     大WOK！

銀行的黑洞【亞洲】

最擔心應該是在今年三月份的亞洲銀行所面對的虧損，可能多達美金千億到三千億之多，美國已經認了美金二千多億的資貨虧損，唯有亞洲死守不認這些美金三千多億的虧損，但是三月就是結算日期，所以這些亞洲到底是那一國家就會水落石出了：

publicpang

什么XX月YY....MM月NN....YY月ZZ.......