【特殊功能收购公司（SPAC）交流区】

ckyan

williamnkk81 发表于 17-9-2013 06:53 PM
是的。。 你可以這樣講。。。 但是這是不會發生的。。 因為董事部不會讓這個情況發生。。。。

你好呀。
请问一下，15# 楼，那篇星洲日报的评论，有一段 [但需要留意每股可分獲的退款金額是按股本計算，意味若SPAC同時發行憑單，每股可回退金額很可能被稀釋] ；是不是错误的？

williamnkk81

ckyan 发表于 17-9-2013 10:04 PM
你好呀。
请问一下，15# 楼，那篇星洲日报的评论，有一段 [但需要留意每股可分獲的退款金額是按股本計算 ...

你問的好。。。這是有可能的。。。 但事實還不知道。。。 因為沒有試過。。 都是第一次。。。 但這不會發生的。。 因為到最後還是會收購成功的。。。

50912cmea

williamnkk81 发表于 17-9-2013 11:07 PM
你問的好。。。這是有可能的。。。 但事實還不知道。。。 因為沒有試過。。 都是第一次。。。 但這不會發 ...

@ckyan
可能得看各自 SPAC 的 Prospectus...

木槿花石油 (HIBISCS) IPO Prospectus Page 22

Winding up

(a) Except where our Company is wound-up or liquidated pursuant to the SC Guidelines due to its non-completion of a Qualifying Acquisition (the holder of Warrants-A not having any rights, entitlements or interest in respect of such winding up/liquidation), and where a resolution has been passed for a members' voluntary winding-up of our Company or there is a compromise or arrangement, then:

    (i) For the purpose of such winding up, compromise or arrangement (other than a consolidation, amalgamation or merger in which our Company is the continuing corporation) to which the Warrant-A holders, or some persons designated by them of such purposes by a special resolution, will be a party, the terms of such winding-up, compromise or arrangement will be binding on all the Warrant-A holders; and

    (ii) In any other case, every Warrant-A holder shall be entitled within 6 weeks after the passing of such resolution for a members' voluntary winding-up of our Company or 6 weeks after the granting of the court order approving the compromise or arrangement, by the irrevocable surrender of his Warrants-A to our Company, to exercise his Warrants-A and be treated as if he had exercised the Warrants-A immediately prior to the commencement of such winding-up or such compromise or arrangement. If our Company is wound up, all exercise rights which have not been exercised within 6 weeks of the passing of such resolution, shall lapse and the Warrants-A shall cease to be valid for any purpose.

(b) For the avoidance of doubt and notwithstanding the above and any other provision in the Warrants-A Deed Poll, the Warrants-A shall not have any entitlement to the funds held in our Company's Trust Account upon any liquidation of our Company.

ckyan

50912cmea 发表于 18-9-2013 12:10 PM
@ckyan
可能得看各自 SPAC 的 Prospectus...

哦，意思是对这点(收购前解散的凭单的转换和90%回退)，交易所没有肯定的规范的？只能看各别招股书的说明了？

50912cmea

ckyan 发表于 18-9-2013 12:41 PM
哦，意思是对这点(收购前解散的凭单的转换和90%回退)，交易所没有肯定的规范的？只能看各别招股书的说明了 ...

请看。。。

Securities Commission - Equity Guidelines

Chapter 6: Special Purpose Acquisition Company

Issuance of warrants

6.10 In addition to full compliance with the Main Market Listing Requirements, where warrants are issued as part of the SPAC’s listing scheme:

(b) The warrants must not be exercisable prior to the completion of the qualifying acquisition;

(d) The warrants may not have an entitlement to the funds held in the trust account upon liquidation of the SPAC.

PART C: LIQUIDATION DISTRIBUTION UPON FAILURE TO MEET TIME FRAME FOR A QUALIFYING ACQUISITION

6.32 A SPAC which fails to complete a qualifying acquisition within the permitted time frame must be liquidated. The amount then held in the trust  account(s) (net of any taxes payable and direct expenses related to the liquidation distribution), must be distributed to the respective holders of voting securities on a pro rata basis as soon as practicable, as permissible by the relevant laws and regulations. Any interest earned from permitted investments accruing in the trust account will form part of the liquidation distribution.

6.33 Members of the management team and persons connected to them may not participate in the liquidation distribution, except for securities purchased by them after the date of listing of the SPAC on Bursa Securities.

williamnkk81

ckyan 发表于 18-9-2013 12:41 PM
哦，意思是对这点(收购前解散的凭单的转换和90%回退)，交易所没有肯定的规范的？只能看各别招股书的说明了 ...

就是的。。。 因為WARRANT是一個很模糊的問題。。。但第一家成功了。。所以沒有解散的問題。。 接下來的兩家就要看看。。。

ckyan

50912cmea 发表于 18-9-2013 04:07 PM
请看。。。

Securities Commission - Equity Guidelines

谢谢。较明白了。
那么看来买母股的还算蛮安全的。

ckyan

williamnkk81 发表于 18-9-2013 04:15 PM
就是的。。。 因為WARRANT是一個很模糊的問題。。。但第一家成功了。。所以沒有解散的問題。。 接下來的兩 ...

理解。^^
觉得，无论是管理层或股东，都会尽量让收购完成，才有利吧？(不管未来公司会否因此赚不赚钱)
收购不成，好像都双输，大家都干白活了。

Arbirage

好高风险的SPAC WARRANT!

williamnkk81

ckyan 发表于 18-9-2013 04:35 PM
理解。^^
觉得，无论是管理层或股东，都会尽量让收购完成，才有利吧？(不管未来公司会否因此赚不赚钱)
...

哈哈。。 是的。。。 但管理成是最大得利的。。。如果你了解整個計劃。。。

williamnkk81

ckyan 发表于 18-9-2013 04:27 PM
谢谢。较明白了。
那么看来买母股的还算蛮安全的。

是的 母股最好。。。

icy97

SPAC上市申請 證監會擬設新指標

財經27 Sep 2013 20:56
（吉隆坡27日訊）根據消息指出，證券監督委員會（SC）將針對特殊用途收購公司（SPAC）的上市申請，擬定新指標，確保新呈交的申請具高素質。

據《星報》報導：“新申請的素質受到關注。證券監督委員會認為需為原先的特殊用途收購公司指標，作進一步闡述。”

消息人士指出，新指標將讓申請公司和相關顧問，對證監會的需求有更深入了解，並且協助避免上市申請遭證監會拒絕。

“市場的趨勢，似乎偏離了特殊用途收購公司的初衷。”

同時，新的特殊用途收購公司上市申請，需等待新指標出爐后才可交上建議書。

證監會是在2009年設立特殊用途收購公司的架構和指標，可在無業務的情況下上市，並通過併購獲取業務。

自此，共有3家特殊用途收購公司成功上市。

然而，有兩家公司的申請尚未獲得批准，有指已遭證監會拒絕，分別是澳大拉西亞資源與礦物公司（ARMB）和Terragali資源。[中国报财经]

ckyan

其实还有一点不明白；是收购案不过关 才退回90%？还是投反对票的就拿回90% (就算议案过关) ？
如果是后者，那没去投票的怎么算？

williamnkk81

ckyan 发表于 30-9-2013 06:05 PM
其实还有一点不明白；是收购案不过关 才退回90%？还是投反对票的就拿回90% (就算议案过关) ？
如果是后者， ...

如果全部反對。。 那麼如果還是在3年內的就可以計劃另一個計劃。。。 如果3年了。。沒有成功計劃那就全部退回。。。

是的。。如果成功批准。。 你反對那麼你就拿回90%。。。 沒來得你可以授權嘛。。 因為會給你表格。。。

ckyan

williamnkk81 发表于 30-9-2013 06:20 PM
如果全部反對。。 那麼如果還是在3年內的就可以計劃另一個計劃。。。 如果3年了。。沒有成功計劃那就全部 ...

那么没有授权有没有去投的家伙呢？

williamnkk81

ckyan 发表于 30-9-2013 07:09 PM
那么没有授权有没有去投的家伙呢？

那麼就是接受大多數的決定咯。。。

icy97

投资回酬高‧IPO购兴强劲 SPAC料掀上市潮

财经新闻 财经  2013-11-20 07:54
（吉隆坡19日讯）市场投资情绪持续保温，投资者对首次公开募股（IPO）的购兴依然强劲，专家同时看好未来将会有更多特殊用途收购公司（SPAC）上市，迎合高风险胃纳投资者的要求。

兴业研究股票资本区域市场主管颜锦坤表示，今年挂牌的17个IPO表现甚佳，投资者均取得不俗回酬，这使得市场对IPO的期待持续升温。

“即便传出超宽松政策退场消息，但在10月后上市的IPO走势并未受影响。股市投资回酬约达3%。”

他今日在亚洲策略与领导研究院（ASLI）的第18届资本市场峰会的2014年股市展望讲座上，发表上述谈话。

现金流强派息高

颜锦坤指出，进入2014年，市场可以期待更多商业信托公司将于马交所上市。

此外，依斯干达相关公司、独立发电厂以及龙筹股IPO，也将是明年的股市焦点。

他说，商业信托公司如SPAC，因现金流强劲及高派息的特点，逐渐成为投资者关注焦点。

他透露，未来将会有多家SPAC于马交所挂牌，预计将有一家SPAC会在明年下半年上市。

“计划上市SPAC涉及的领域已不再局限在油气领域，范围将扩及餐饮业、种植业，及矿业。”

他指出，SPAC的高回酬特质，让人认为投资相关股项可以急速致富，为此证券监督委员已着手修正SPAC上市指南。

“股市投资回酬约在3%，股市投资依然诱人。”

列席者还包括Etiqa保险投资管理研究主管吴保云、兴业研究机构执行董事兼主席林志成，及InterPacific投资研究主管冯廷秀。

购兴可延续至明年

在谈到IPO计划会否因超宽松政策退场或其他消息而延后时，他认为，市场对IPO需求及购兴不断增强，这股投资情绪将延续至明年，预计不会受其他消息影响IPO上市速度。

“让人感到意外的是，上市时机及IPO涉及的领域似乎已经不成为主要考量。”

他说，尽管一些公司估值甚高，如其中一家上市公司本益比即达49倍，一般上投资者对这类型的股项兴趣缺缺，但随着市场情绪高涨，该股依然获得超额认购。

投资风将转向东协

东协国家消费实力抬头，国际制造业者纷纷迁出中国，转攻湄公河（Mekong River）流经的东协国家，渣打银行东南亚区域研究部主管李伟虢认为，国际投资风将转向东协国家。

他说，对于大马制造业来说，一些领域的中小企业未达经济规模，我国已很难吸引这些制造业大厂进驻，但同时这样的趋势，也可成为我国制造业拓展业务的契机。

他指出，湄公河流经国家如越南及缅甸，除了拥有低廉的人力成本，这些国家的消费实力也不容小觑，将可成为我国制造业者开拓新市场的机会。
“与其走向国际，不如走向东协。”

他说，值得关注的是中国、印度，及印尼市场的家庭户杠杆比例仍低，这意味着，这些国家的人民可支出收入充裕，这些国家的消费市场仍充满不少商机。
QE退场将影响经济 大马基础面佳可渡难关

超宽松政策在明年势必退场，专家相信我国经济料将受影响，兴业研究机构执行董事兼主席林志成认为，我国基础面佳，料可渡过难关，大马投资评级将不会因此遭调降。

他指出，市场虽担忧下一个经济危机将重现，但综观全球大环境，美国及日本继续复苏，欧洲经济趋向稳定，中国经济也已触底，市场在历经波动及修正后，将逐渐恢复成长动力。

“新兴经济体并不依赖外来借贷，这些国家的宏观基本面稳健、银行系统良好且拥有充沛外汇储备，加上货币兑换政策具弹性，可以应对货币市场波动。”
大型发展催化经济

Etiqa保险投资管理研究主管吴保云指出，美国在未来2至3年依然继续成长，长期而言，有助带动包括我国在内的东协国家经济成长。

“无可否认，超宽松政策退场将对亚洲市场造成冲击。”

资料显示，在8月间，当超宽松政策退场消息传出后，亚洲主要国家指数如日本、泰国及印尼，均大幅走滑，而10年期的美国、英国、大马及新加坡的政府债券回酬则大幅走扬。

对于2014年的大马经济成长趋势，吴保云抱持谨慎乐观态度，他认为，除了超宽松政策退场，政府补贴减少也将对马股造成冲击，不过，政府推出的大型基础设施发展计划，则将成为经济成长催化剂。

他指出，美国及英国的页岩气（ShaleGas）业务逐渐吸引投资者进入，也将成为这两大经济体的成长推动力，从而带动全球相关领域的经济活动。

第18届资本市场峰会

[南洋网财经]

icy97

小股东大权利：严管SPAC

财经周刊 投资观点 小股东大权力  2013-12-23 13:30
前几周提到公司新上市的课题，本周继续。

18日证监会宣布调整证券指南，以加强投资者的保障和市场效率，其中受到特别关注的就是特别用途收购公司（SPAC）。

由于特别用途收购公司的架构，于2009年首次产生，至今不到5年，因此应该有很多改进的空间，来保障投资者的利益。

市场里很多投资者不大认同特别用途收购公司，其中一个原因是它借用公众的钱财去投资在一个未知数，而没有一个很肯定的准绳来保证它的投资一定成功。

因此，董事部和管理团队的责任十分重大。如果不严正检讨团队的经验和以往记录，那么容易予一些借机取巧的人士有机可乘，刮走民众的血汗钱。

新的指南阐明董事部不得随便拟定和股东回酬不符的薪酬制度；同时，不得用新上市筹资所得来支付管理层的薪酬，直到完成收购以后。

此外，在收购完成以前，管理团队不得脱售所持股票；也需符合最低的资本贡献。这些新条例，主要是确保不会出现浑水摸鱼的管理层。
总括一句，特别用途收购公司得到募集的资本以后，是属于“暴富”的情况。

不让管理层轻易售股

管理层如果不安好心，是可以公器私用，想办法来中饱私囊。要抑制舞弊现象，唯有不让管理层轻易脱售股票，同时自己要掏出一份不小的资金来投资，这样才能阻止管理层饱食远飏的现象。

虽然如此，特别用途收购公司不需盈利记录，还是吸引了许多有志人士呈上计划书，希望速成。

所谓树大有枯枝，马来西亚这个小国家，总不可能因为有了SPAC以后，就凭空突然间冒出许多有经验的专业人士。

因此，证监会固然要严厉把关，但骗局往往防不胜防，投资者也要小心鉴定，以免上当。

万年船

[南洋网财经]

icy97

木槿花石油急瀉‧特別併購公司敲警鐘

2013-12-26 18:33      
（吉隆坡26日訊）木槿花石油（HIBISCS,5199,主板工業產品組）阿曼鑽油計劃突喊停，引起投資者恐慌，拖累股價一度急瀉23.91%，分析員指出，木槿花石油傳出不利消息，加上最近證券監督委員會又收緊上市指南，料對特別併購公司（SPAC）造成“雙重打擊＂，活躍度料大減。

由於探測出的石油不具商業價值，木槿花石油已暫停位於阿曼的鑽油計劃，週四股價復牌後即遭強力沽售，以1令吉40仙全日最低水平開盤，大挫44仙或23.91%，雖然盤中一度收窄跌幅至1令吉61仙，惟賣壓繼續湧現，終場僅能以1令吉53仙掛收，滑落31仙或16.85%，成為全場第3大下跌股。

木槿花石油WA一度近跌停

憑單木槿花石油W A（H I B I S C S-WA,5199WA,憑單）也跟隨母股走勢，一度滑落38仙或28.79%至94仙，閉市掛1令吉零2仙，跌30仙或22.73%。

值得注意的是，在這項不利消息公佈前，市場看來早已聞訊，木槿花石油股價於本月13日觸及2令吉74仙歷史新高後逐漸回退，停牌前已跌至1令吉84仙，而至週四閉市更敗退至1令吉53仙；與本月才創下的2令吉74仙新高相比，該股在短短兩週內已猛挫了1令吉21仙或44.16%。

基金經理張子敏受詢時不排除木槿花石油股價可能會進一步下跌，並認為這不僅影響該公司，也對SPAC市場造成震盪。

“雖然該公司是使用Rex高端技術，但如今卻錯誤評估局勢，所探測的石油不具商業價值，進而打擊投資者的信心。＂

SPAC未獲利先投資

Areca資本首席執行員黃德明則指出，SPAC最大的風險是在未攫取盈利前，就得祭出營運成本，造成投資回酬不穩定。

“此高風險投資活動，並不適合一般投資者，在尋求合適資產也相當耗費時間及資金。＂他補充，SPAC猶如“掛牌的私募基金＂，開始時沒有業務方向，僅適合尋求高風險的投資者。

同時，他指出，一般SPAC的規模不大，或難以與大型公司較勁收購素質較好的資產。

“問題還是在於，若有關資產良好，為何要脫售呢？若要以低價收購資產，則一定存在營運風險。＂

管理層決勝負

張子敏表示，投資SPAC主要是在尚無業務營運的情況下，看好管理層的技術及經驗，然而一切都附帶着風險，加上SPAC在掛牌後，須在3年內尋求合適的資產，否則得退還高達90%資本予投資者。

市場的一項調查顯示，一些在美國上市的SPAC表現良好並創造了市場價值，但也有一些因無法獲得任何併購計劃而被迫除牌。

即使一些公司成功收購資產，整體上的表現仍是欠佳，而且過去10年，只有一半的美國SPAC成功完成收購，但平均每年回酬率為負18.6%。

SPAC上市料降溫

隨着木槿花石油暫停其中一項鑽油計劃，分析員預計接下來SPAC市場新股上市案將降溫，而且料難以創出佳績。

張子敏不諱言，投資者的信心將受到此負面消息衝擊，一些有意掛牌的SPAC可能會止步。

“我們相信SPAC市場的士氣將滑落，這是整個領域面對的影響。＂之前市場也盛傳Terragali資源及Australaysia資源與礦物等SPAC將陸續上市，但至今未有進一步消息。

張子敏提到，國內機構投資者較少投資在SPAC，反而以散戶為主，因為機構投資者一般都設有內部政策，不能投資在無核心業務的公司，以降低投資風險。

以油氣業務為主

他說，未來SPAC市場仍以油氣股為主，因為這是大馬的強項，其他領域的發揮空間或將受限，像餐飲業僅能取得雙位數成長。

談到國外SPAC市場表現都不太令人感到鼓舞，他相信這是因為SPAC在其他國家並不是新鮮的投資選擇，已走向成熟階段。

“以國內的情況而言，S P A C招股時都會派發憑單，有助增強吸引力。＂木槿花石油開創下馬股SPAC市場先例，在招股期間取得3.8倍超額認購，並於2011年7月掛牌，過去一年的企業活動也相當頻繁，在多個區域獲頒油氣執照。

該公司截至2013年9月30日止，首9個月轉虧為盈取得279萬9千令吉淨利，相比前期蒙受405萬7千令吉淨虧損。

隨後今年上市的C L I Q能源（CLIQ,5234,主板特別併購）及SONA石油（SONA,5241,主板特別併購）則未成功尋覓合適的資產，然而上市初期，兩者的股價表現相當不俗，分別觸及85仙及47仙高位，惟至今股價僅分別微起4.8%及4.71%。

CLIQ能源透過首次公開募股籌資1億2千萬令吉，收購亞太地區的油氣領域資產，而SONA石油則籌措5億5千萬令吉，收購石油與天然氣領域值價鏈中上游的勘查與生產資產。

收緊指南保障權益

張子敏表示，隨着證監會開始收緊SPAC的上市指南，相信未來這類公司的業務營運不再那麼輕鬆簡單。

“無論如何，我們認為證監會的做法是正確的，以保障投資者的權益，特別是禁止以上市所籌得的資金，用來支付管理層的薪資。＂他補充，原有的主要投資者在上市前已投入一筆資金，應對公司的營運資本及一般開銷，因而無須動用上市所取得的資金。

在證監會公佈的新指南下，SPAC收購具資格的資產前，不能使用上市籌資所得用作支付管理層薪酬、禁止管理層在所收購的資產作出帶來盈利前，脫售手中的股票、要求管理層作出最低資本貢獻。（ 星洲日報／財經）

icy97

SPAC的好日子結束?

2013-12-27 11:22      
大馬證監會終於出手整頓特別併購公司（SPAC），這雖是遲來的行動，但仍是正確之舉，有助加強投資者保護和為SPAC炒風降溫。

SAPC自推出以來一直備以爭議，市場看法兩極化，一些行家大力讚好這種上市工具，認為有助提振大馬的私募股權、企業轉型和合併收購活動，同時可讓投資者以低成本參與具巨大潛能的新業務，從中獲取出色回酬。

但是不少投資者仍對SPAC抱有極大戒心，因為這些現金空殼公司的資產一片空白，就像當年科網泡沬時期的科技股，賣的是夢想，能否併購到良好資產仍是未知數，而其價格（尤其是憑單）大幅波動，投機味道濃厚。

證監會的新指南中，很多條規都是針對初始股東或管理層，包括初始股東和管理層認購股票的折扣價必須合理，禁止在所收購的資產帶來盈利前售股、須做出最低資本貢獻以及SPAC在收購符合資格的資產（QA）前，管理層不得動用上市籌資來支付層薪酬，這都有助於令管理層有所收斂，承擔更大責任，令其所獲回酬須和所創造的股東價值相符，以免引人詬病。

大馬股市共有3家公司以SPAC形式上市，都是專攻油氣領域，包括CLIQ能源（CLIQ，5234，主板特別併購）和SONA石油（SONA，5241，主板特別併購），至於另一家公司木槿花石油（HIBISCS,5199,主板工業產品組）則成功收購到資產，而轉至主板掛牌。目前原本還有多家SPAC公司上市，但都尚未獲得證監會放行，新指南出爐后可能令SAPC上市趨向淡靜。

不過SPAC仍面對結構性的問題，這些公司能否成功收購到資產，仍是充滿變數，尤其是在油氣行業，市場競爭激烈，許多上市的油氣公司財雄勢大，都在不斷尋找獵物，一有良好資產都搶先併購，何時輪到SPAC的份？SPAC要想以合理價格買到優質資產，將是極大挑戰。

SPAC公司若在3年內無法成功收購到資產，管理層頂多將公司解散和退回資本，大家一拍兩散，而以高價追逐的投資者將可能蒙受虧損，這也是投資者必須謹記的風險。（星洲日報／財經小品：李勇堅）