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凭单专栏：大股东不断增持母股 立艺企业-WA 值博率高

凭单专栏 财经周刊 投资观点  2015-12-28 13:13
立艺企业（DIGISTA，0029，主板科技股）的股价，在过去一年内的波幅，介于18.5仙至24仙，和前几年股价大起大跌比较，算是波幅不大。

大股东兼董事经理拿督李华中，过去几年不断增持公司股票，他在截至今年12月15日最新的增持已经申报，在今年内买进超过1000万股，把持股量增加到1亿1725万股，或相等于公司26%股权。

立艺企业在上周假期前，以20仙结束交易，而其两项凭单立艺企业-WA和立艺企业-WB，则分别以8.5仙和6仙闭市。

立艺企业目前业务以资讯通讯科技、建筑和产业发展为主，该公司在过去两个财政年，都陷入亏损状况。

在2015年9月结束的最新财政年，立艺企业的营业额，虽然增加超过55%至1亿7070万令吉，其亏损却增加至1625万令吉。

立艺企业在业绩报告里表示，公司亏损主要归咎于建筑部门费用增加，该公司已经拟定数项措施，注重扩展资讯通讯科技业务，其中包括中央监控系统（CMS）的业务。

如果投资者对立艺企业股价有信心，该公司的两项凭单，都是值得留意的。

其中，比较活跃的立艺企业-WA溢价只有7.5%，相对比溢价高达60%的立艺企业-WB吸引投资者。

立艺企业-WA的有效杠杠达到2.04倍，这意味通过立艺企业-WA参与股价增长的朋友，理论上可获得比直接买进母股的回报率高1.04倍。

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本栏纯属学术上或经验上的建议， 读者若有兴趣投资， 应该自行深入研究或询问股票经纪才决定， 盈亏自负。我们鼓励通过正确的投资方式创造财富。



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凭单专栏：回酬率料比母股高41% 育式培-WA 新年涨潮可期

凭单专栏 财经周刊 投资观点  2016-01-04 14:18
育式培控股（EDUSPEC，0107，创业板科技组）的公司凭单在2013年底开始交易以来均在新年期间涨幅可观。

育式培控股-WA在2014年首季的价位从7仙涨至12仙上扬71%。该凭单在去年首季也从14.5仙上扬至24仙或相等于66%。

在新的一年，过去两个月在20仙左右徘徊了两个月的育式培控股-WA，是否能够一样为投资者带来新年菜呢？

育式培控股-WA在去年以19.5仙结束交易，而其母股则以31.5仙闭市。

育式培控股是一家以提供外包教育为主要业务的公司，过去三年都取得非常耀眼的增长。营业额从2012年财年的2907万令吉，每年都取得增长，到了截至2015年9月杪的财年已增长到7600万令吉。

该公司的净利也从2012财年的55万令吉，上涨至2015财年的979万令吉。

估价不低

育式培控股在业绩报告也表示公司已经成功开发印尼，越南及菲律宾市场，并预计公司营业额将会能够从这些海外市场取得良好增长。

育式培控股最近和新加坡CM Asia Learning有限公司签署主要分销协议。

育式培控股-WA的溢价达19.1%，这虽然对一项还有接近3年才到期的凭单来说是不贵，不过，育式培控股-WA的引伸波幅比母股短期历史波幅高，显示该凭单的估价不低。

若看好母股能够重复新年涨潮，选择育式培控股-WA的投资者，理论上可通过凭单取得比母股高41%的回酬率。

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凭单专栏：新股东入主 亚洲塑胶-WA 随母股增长

凭单专栏 财经周刊 投资观点  2016-01-11 14:10
亚洲塑胶控股（ASIAPLY，0105，创业板）的新凭单（ASIAPLY-WA），在2015年12月21日开始在大马交易所上市，该凭单在上市后的价钱在11仙至16仙之间波动。

亚洲塑胶控股-WA是随亚洲塑胶控股的附加股计划，附送给认购附加股的投资者。在上周五闭市时，亚洲塑胶控股的母股和凭单，分别以21.5仙和11.5仙交易。

亚洲塑胶控股是一家以生产压克力产品为主要业务的公司，该公司也近期收购一家电子商务发展公司FDL科技私人有限公司的30%股权。

该公司在截至2015年9月结束的财年首半年，取得了112万令吉的净利，比上一年同期的30万令吉大幅度增长。

亚洲塑胶控股在最近完成的附加股计划筹到880万令吉，其中300万令吉用作废料回收处理设施。

杠杆比率1.87倍

目前担任公司执行主席的拿督杨文龙，在去年4月买进亚洲塑胶控股的显著股权。

他目前持股约28%，是亚洲塑胶控股的单一大股东。

杨文龙入主公司不久后，马上布局增强公司长短期业绩，并进行附加股计划扩大公司股本。

亚洲塑胶控股-WA目前是以无溢价交易，该凭单的杠杆比率高达1.87倍，对新股东增加公司股值有信心的朋友，可通过亚洲塑胶控股-WA更有效益参与母股成长。

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凭单专栏：林叶资本-WB初登场适于观望

凭单专栏 财经周刊 投资观点  2016-01-18 14:15
林叶资本（TSRCAP，5042，主板建筑股）的新凭单林叶资本-WB于1月7日开始在大马交易所上市。

该凭单是公司在最近完成附加股计划，赠送给认购的股东。

TSR资本在这一次总共发行了5815万张凭单。

林叶资本母股在上周五股市疲弱时下跌涨2仙至52.5仙。林叶资本-WB则以20.5仙挂收。

林叶资本是一家建筑和产业发展公司，该公司在截至去年9月杪的首三季取得503万令吉净利，比2014年同期的187万令吉净利好。

等母股波幅稳定

该公司在附加股计划招股书表示，公司建筑业务的未完成订单达3.75亿令吉，其中有几项是吉隆坡地铁的项目，林叶资本的产业项目发展价值达到7.3亿令吉，这意味该公司的展望还算不错。

林叶资本-WB目前的价位从溢价角度来看并不低，不过这对一项新凭单来说是很正常的事情。

不过，该凭单理论上因母股引伸波幅太高，而不显得贵。

然而，投资者还是受促等待母股波幅稳定下来后，才考虑是否要买进林叶资本-WB。

若以目前价位来计算，买进林叶资本-WB理应在母股上涨时，获得比母股高73%的回酬率。

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凭单专栏：母股高峰回调凭单折价交易 EWEIN-WA 回报率133%

凭单专栏 财经周刊 投资观点  2016-01-25 13:51
EWEIN（EWEIN，7249，主板工业产品股）的股价，在1月14日创下1.56令吉的历史高峰后，因受到环球股市大跌影响，在上周经历了严重调整，并在上周五以1.21令吉的水平结束上周交易。

该公司的凭单EWEIN-WA，也同样在前周创下86仙的高峰后大幅度下跌，并在上周最低触及47仙的价位。

EWEIN-WA在上周五随大市反弹，略微回升到52仙的水平。

EWEIN的主要业务，已经从原先的生产精密金属片，转致产业发展。产业发展业务，目前已经贡献公司大部分盈利。

在2015年9月结束的首三季，EWEIN取得762万令吉净利，比2014年同期取得的76万令吉，大增加9倍。其中642万令吉净利，来自第三季首度贡献集团盈利的产业发展业务。

6.6%无风险套利

EWEIN在1月15日宣布，以28亿3140万令吉，收购梹州丹绒槟榔50英亩土地，发展一站式保健度假村。该项目发展总值可达138亿9000万令吉。

EWEIN-WA目前以6.6%的折价交易，这凭单以折价交易也有一段日子。在过去几个星期，也不断有投资者买进凭单行使成为母股。

持有EWEIN母股的朋友，可以把手上股票卖出，并马上买进凭单并行使来取得6.6%的无风险套利。

EWEIN-WA在短短一周内，已经回调四成，那些博母股反弹的朋友，若以目前价位买进EWEIN-WA，理论上可获得比母股高133%的回报率。

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凭单专栏：母股创新高后调整 遍视利-WB 被低估

凭单专栏 财经周刊 投资观点  2016-02-01 14:13
遍视利（PENSONI，9997，主板消费产品股）的股价在过去几个月逐步上涨，并在1月中创下73.5仙的多年新高。

不过，之后受到股市大跌而往下调整。

遍视利在上周宣布不俗的业绩表现后，股价也开始稳定。该公司母股和凭单遍视利-WB在上周五收市时分别以68.5仙和23仙挂收。

遍视利是一家以梹城为基地的家庭电器制造商与分销商。

该公司截至去年11月30日的本财年首半年营业额报1亿9038万令吉，比上财年同期的1亿9401万令吉，微挫约2%。

不过，该公司的净利在首半年从280万令吉，上涨79%至499万令吉。

遍视利在业绩报告表示，公司盈利大幅度增长，主要归功于成本撙节奏效及疑账回拨。

虽然该公司本地销售受到经济环境不振影响而下跌，其出口业务却有所增长。

遍视利-WB目前以约21%的溢价交易，这对一项还有8年才到期的凭单并不昂贵。

以理论价来说，遍视利-WB其实已经是被低估，因为该凭单的引伸波幅已经太低，而不适合使用。

遍视利母股的历史波幅，反而处于相对较高的63.5%。

由于该凭单的杠杠比率高，投资者可使用凭单来参与股价的变动。

根据遍视利-WB目前2.98倍的有效杠杠，买进凭单的投资者的回酬率，会比买进母股高198%。

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凭单专栏：母股受看好 鹏达-WA不宜进取投机

凭单专栏 财经周刊 投资观点  2016-02-15 13:25
鹏达集团（PANTECH，5125，主板贸服股）的股价，在去年大部分时间因油价下跌，而处于下跌趋势。

母股价在去年8月底触及46仙的低点后，逐步反弹。步入今年，在55仙至58仙之间狭窄波动。

近期股市暴跌对该股的影响有限，鹏达集团母股和鹏达集团-WA在上周五分别以55.5仙和17仙挂收。

鹏达集团是从事生产高压无缝以及专用的钢管、控制流量的装配，也生产碳钢装置。

该集团在截至去年11月底的现财年首三季取得3065万令吉的净利，比2014年同期的3606万令吉下跌了15%。

尽管如此，鹏达的营业额则略增2%至4亿405万令吉。

根据JF Apex证券的研究报告，鹏达集团第四季的净利将会加速，主要来自炼油与石油化工综合发展计划（RAPID）的贡献以及削减成本措施。

鹏达集团也正竞标总值约5亿令吉的运输管、阀门及管件（PVF）工程。该行给予该股“买入”建议，并设定80仙为目标价。

胜在期限够长

鹏达集团-WA是一项轻微不到价的凭单，该凭单期限还很长，而且溢价还不算太高。

可是该公司固定派息却影响凭单的吸引力，而且它在交易的角度来看，并不算太过吸引。

从理论上来说，该凭单的引伸波幅比母股历史波幅高多而显得昂贵。

不过，鹏达母股的波幅也不大，如果有什么催化消息带动，该股的波幅有可能上升。

由于凭单价格低迷，而且交易淡静，鹏达集团-WA在目前市况并不适合做太进取的投机。

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凭单专栏：日新-WA 折价交易 股东转换可获无风险收益

凭单专栏 财经周刊 投资观点  2016-02-29 14:21
市场近日传日新工业（NIHSIN，7215，消费产品股）将会出现新大股东，而引起投资者对该股的兴趣。

该股的交易量在2月中开始上涨数倍，而股价也从约31仙，上升到最高37仙。

不过，日新工业在上周五回调至35.5仙挂收。

该公司的凭单日新工业-WA的波幅也随母股上涨，而且回调幅度也比母股高。

日新工业的主要业务是生产不锈钢锅和相关产品。

日新工业在上周四宣布截至去年12月杪2015财年营业额达4594万令吉，这比2014财年的4073万令吉，上涨了13%。

该公司的净利也从低于6万令吉，上涨至222万令吉。

日新工业在业绩报告表示，该公司的出口业务，尤其是出口至日本、美国和加拿大的生意，受到令吉贬值而有所增长。

回购6.3%股权

不过该公司第四季净利，低于第三季，主要因为营业额下跌和税务增加。

日新工业最近几个月在市场积极回购本身股票。

在去年12月31日，该公司已经回购1495万股，或相等于公司6.3%股权。

日新工业-WA目前以高达7%的折价交易，这意味持有该公司母股的投资者，应该把股票卖掉，转持凭单以便获得高达7%的无风险盈利。

由于凭单的杠杆比率高达2.73倍，持有日新工业-WA，无论股价上涨或下跌，都比持有母股更有效益。

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凭单专栏：业绩亮丽进攻新市场 联邦家私WB值得留意

凭单专栏 财经周刊 投资观点  2016-03-07 13:51
联邦家私（FFHB，8605，主板消费产品股）股价在一月中，创下1.22令吉的多年新高，可是，之后一个多月股价，却受到投资者套利以及环球股市大跌的影响，而调整至最低79仙。

随着该公司在二月底宣布亮丽的业绩后，联邦家私母股和凭单（FFHB-WB）的购兴重现。

联邦家私有三项主要业务，其中包括制造家私、室内装修和厨房设备。该公司是美国星巴克咖啡连锁店亚太区（中国除外）的独家固定设备供应商。

联邦家私最近成功取得之前由中国供应的香港市场，以及开始取得印度的订单。

该公司披露，将在今年和星巴克商讨进军中国的生意。

联邦家私董事经理拿督蔡伟兴，之前也表示打算在中国山东设厂争取星巴克中国订单。

去年净利飙240%

联邦家私在2015年，取得622万令吉的净利，比2014年的183万令吉，大增240%。其中第四季的净利达到全年四季最高的231万令吉。该公司的全年营业额，也突破1亿令吉，达到1亿177万令吉。

联邦家私表示，公司盈利亮眼的主要因素，是因为来自星巴克生意的盈利因令吉贬值而大起。

该公司的室内装修业务，也取得非常良好的成长以及可观盈利。此外，该公司的厨房设备部门也多年来首度转亏为盈。

由于所有部门都进入增长的步伐，拿督蔡伟兴接受媒体访问时披露，联邦家私未来数年的成长率，每年不低于15%。

FFHB-WB目前几乎以无溢价交易，对该公司股价有信心的朋友，可通过该凭单取得更有效的资本成长。



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速甲筆憑單 還有機會翻身嗎？
  
2016年3月07日 幸運輪

溫世麟－窩輪資本總執行長
www.warrants.com.my

曾幾何時，速甲筆（CUSCAPI，0051，主要板貿服）是大馬股市一顆明星股，該公司當時受到一家頂尖證券行推介，並設下非常高的目標價。

速甲筆母股也在2013年底上升超越50仙水平。當時速甲筆憑單（CUSCAPI-WA）也曾達到接近40仙水平。可惜好景不長，速甲筆的商業模式期間遇到一些問題導致陷入虧損。

這使該公司股價一落千丈，目前只剩下11仙左右。速甲筆-WA更是跌到僅3仙。該憑單的行使價為27仙，而且還有兩年多到期。這憑單還值得一博嗎？

速甲筆是一家IT解決方案服務商，速甲筆的餐飲業運營、業務和管理解決方案在亞太區連鎖餐飲市場佔有最大份額。該公司在2015年12月財政年蒙受2433萬令吉淨虧損，比2014年的696萬令吉淨虧損，大幅度惡化。

該公司營業額也比2014年減少約15%至4379萬令吉，其中虧損原因是公司一次性註銷高達1300萬令吉的軟件開發費用和商譽。此外，公司也面對一些軟件提升合約的延遲和硬件銷售減少的影響。

早前一直唱好速甲筆的證券行，在近期的研究報告表示，業務遍佈全亞洲的速甲筆是一家潛在的被收購對象。

速甲筆-WA的溢價在上週五達到173%，屬于超高而該憑單的引伸波幅也比母股歷史波幅高多。雖然估價高，這項期限還有兩年的極度價外的憑單，由于價位低而在母股突然有波動時，或許會吸引到投機者的興趣。

可是該憑單就不適合持有太久，因為時間值耗損會越來越高。

如果該公司被收購，收購者應該不希望看到憑單有價值而沖淡股權。所以他們應該會要憑單未到價屆滿。想投機速甲筆-WA的朋友就要特別注意這個風險。【中国报财经】

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凭单专栏：股价远不及资产值 文君母股凭单值得留意

凭单专栏 财经周刊 投资观点  2016-03-14 15:24
文君集团（BKOON，7187，主板工业产品股）的股价在过去几年因业绩平平而在低位徘徊。

尽管公司在过去几年均有亏损，净资产却因重估而大幅增加。

最新业绩报告显示，公司每股净资产已达31仙，是上周五闭市价11.5仙的2.7倍。该公司凭单文君集团-WA则以4仙挂收。

文君集团的核心业务是复新商用车，包括修复、重新组装及修整等，以及租赁业务。

根据最新年报，文君集团也在去年开始和中国华晨鑫源重庆汽车有限公司策略性合作，并推出本身品牌的新卡车。

文君集团在截至去年12月杪的2016财年首三季营业额，按年下跌了超过22%，至5469万令吉；但净利达到51万令吉，和上财年同期相差无几。

基本面大有改善

其实，该公司的债务减少而现金流也增强，显示基本面大有改善。

文君集团-WA还有7年多才到期，凭单溢价虽然超高，可是从理论上来说价值却被低估。

文君集团母股的历史波幅达61.5%，而文君集团-WA的引伸波幅只有42.1%。

由于资产价远超股价，那些要抄底的朋友不妨考虑文君集团-WA，作为更有效的投资产品。



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凭单专栏：投资者捧场价量齐涨 缤纷多媒体-WA 蠢动

凭单专栏 财经周刊 投资观点  2016-03-21 13:59
缤纷多媒体（PALETTE，0005，创业板）近期价量齐升，受到投资者支持，这或许因之前公司宣布欲进行私下配售10%新股导致。

几个月前，同属吴家义控制的佳易科技（KEYASIC，0143，主板科技股），也在宣布进行私下配股后股价猛涨数倍。

缤纷多媒体和佳易科技，都是沉睡多年没什么动静的股项。

不过，缤纷多媒体在上周曾一度从4仙大涨62.5%，至最高6.5仙。最后该股受到套利影响，以5.5仙结束上周交易。该公司凭单PALETTE-WA则以3仙闭市。

缤纷多媒体的主要业务，是资讯科技服务，公司早期主打无线网络服务，可是近年公司业绩差劲，使得吴家义把移动远程医疗技术引进缤纷多媒体。

吴家义也是新加坡联峰健康管理集团董事长。缤纷多媒体的新产品iMedic系统，就是该公司进军移动远程医疗领域的武器。

iMedic系统即将推出

根据最新业绩报告，iMedic系统已经完成测试准备推出。缤纷多媒体也将在今年推出由佳易科技研发的无线随身碟产品。

缤纷多媒体在2015年12月结束的财年，取得219万令吉净利，不过，所有的盈利都来自债务免除。

PALETTE-WA原本的行使价是10仙，在缤纷多媒体完成面值削减后，已经被减至4仙。

该凭单目前的溢价达27.3%，属于可以接受的水平。由于母股近期波幅大，PALETTE-WA在目前来说从理论上是被低估的。不过，母股目前波幅属于超高而且随时可往下调。

无论如何，投资者若认为缤纷多媒体可复制佳易科技的表现，PALETTE-WA的回报率可胜过母股。



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凭单专栏：股价低位大涨 迈德资源WA投机味道重

凭单专栏 财经周刊 投资观点  2016-03-28 13:09
沉静多时的迈德资源（MINETEC，7219，主板工业产品股）股项在上周四突然开始价量齐升。

迈德资源母股从前周闭市时的7仙大涨，至上周五闭市时最高的9仙。公司凭单迈德资源-WA也子凭母贵，从1.5仙，上涨100%至3仙。

迈德资源的主要业务包括采石、建筑，以及生产柏油相关产品和建筑材料。

该公司近期建议收购霹雳州4片地皮，并把业务多元化至产业发展领域。

在截至去年12月杪的2016财政年首三季，迈德资源面临822万令吉净亏。

该公司在业绩报告表示，由于部分采石场暂停操作和所有业务的业绩表现全面下跌，公司因而陷入亏损。

为了加强公司财务表现，迈德资源正在进军产业发展，并寄望该业务能够带动公司转亏为盈。

迈德资源-WA是迈德资源在2014年底发附加股计划附送给认购者。可惜迈德资源在过去两年股价大幅度下跌。虽然近日股价上升到9仙，这价位和附加股15仙认购价比较，还有一段距离。

迈德资源-WA目前的溢价属于超高，不过从理论上来看迈德资源-WA的估价，却算是被低估，因为母股历史波幅远高过凭单引伸波幅。

由于母股历史波幅也算高，迈德资源-WA即使理论估价低廉，也未必能够持久。

还好迈德资源-WA高达3倍的杠杠比率，提供投资者很好的投机工具。

若母股继续上涨，迈德资源-WA的回酬率，还是看好能够超越母股。



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附加股認購率不足 豪華雲頂可否華麗轉身？

2016年3月28日 幸運輪

溫世麟－窩輪資本總執行長
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豪華雲頂（HWGB，9601，主要板工業）最近在削減股票面值后發行附加股，發行價是每股8仙。不過，由于附加股認購價比市價高，這項計劃只獲得38.2%或2億2968萬股的認購率。

在加上額外認購部分后，總認購率也只達到3億617萬股或50.9%。不過基于這項計劃已達到2億股的最低要求，附加股也成功完成。

由于認購率不足，相信這項附加股計劃大都被大股東和相關人士認購。

根據以往認購率不足的公司往后股價表現不俗，投資者有理由相信，虧損多年豪華雲頂或許可以這一輪“華麗轉身”轉虧為盈。

趁低慢慢吸購

豪華雲頂執行主席拿督張向之前接受媒體訪問時曾指出，該公司希望可在2016財年底前轉虧為盈。

該公司的主要業務製造業將通過持續的減低成本及加強機械化與裁員，來達到這個目標。

豪華雲頂將會買進新機器減低人力資源及提高產能，附加股計劃所籌到的資金也將用于減低公司貸款。這項措施將會減低公司的利息費用。

曾幾何時，豪華雲頂股價曾從十幾仙的價位，猛漲超過1令吉。當時該公司打算涉及採礦業，當時的錫礦價錢也處于非常好的水平。

可惜該公司卻一直未能有效率的生產錫礦，之后資源價格大跌，也影響豪華雲頂的採錫業務直到幾乎停頓。

儘管業績向來差強人意，豪華雲頂卻有其獨特的投機特質。可能股東背景的關係，該股多年來股價都有幾輪大起大落。

如今豪華雲頂算是陷入多年來的一個低潮，而且附加股認購率不足也導致該股項貨源歸邊，尤其是其新憑單HWGB-WD。

那些不太注重基本面的朋友，可以趁目前股價低迷時慢慢吸購該公司股項。

如果歷史重演，相信豪華雲頂這次至少能在股價方面來個華麗轉身。【中国报财经】

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凭单专栏：拟削减面值或减行使价

凭单专栏 财经周刊 投资观点  2016-04-04 14:00
榕钢控股（YKGI，7020，主板工业产品股）的母股和凭单（YKGIWB），在上周二突然价量齐升。

母股单日上涨超过三成，而凭单也暴涨七成以上。

该公司在答复大马交易所发出的不寻常市场交易（UMA）质询时说，正在考虑削减面值的计划。该公司股价在上周五从高位回调至24仙。榕钢控股-WB则以4.5仙结束上周交易。

榕钢控股的主要产品为酸洗涂油钢卷、冷轧钢卷、镀锌铁管和预涂镀锌铁线圈。该公司在过去两个财年，都承受亏损。

不过，榕钢控股在2015年的亏损，已经减少至1650万令吉，比2014年的2664万令吉净亏损大有改善。该公司每股净资产为58仙。

榕钢控股目前的最大股东，是持有26.78%的日本伊藤忠丸红鉄钢株式会社；而最近频频增持榕钢控股的董事经理拿督苏添来，则持有7.33%股权。

该公司的创办人许氏（Hii）家族，虽然还保持显著股权，不过，相信已经不再主导公司业务。值得一提的是，伊藤忠丸红鉄钢株式会社和拿督苏添来，是在2013年通过以每股50仙参与公司限制性配售和私下配售而成为公司大股东。

削减面值令人惊讶

由于公司的每股净资产，比目前50仙面值还高，YKGI控股在这个时候考虑进行面值削减，确实令人感到有点惊讶。

一般上公司进行面值削减，是可以让公司以较接近市价水平发售新股，或是要把凭单行使价减低。如果投资者推测榕钢控股会减低凭单行使价，榕钢控股-WB可能就会是这项计划的最大赢家。

榕钢控股-WB现有溢价属于有点高，不过，该凭单理论上由于母股历史波幅高而显得被低估。若榕钢控股真的把行使价减低，榕钢控股-WB就真的值得一博。



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icy97

聯號公司脫手酒店 毅成機構與憑單反彈幾率高

2016年4月11日 幸運輪

溫世麟－窩輪資本總執行長
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毅成機構（IREKA，8834，主要板建築）在倫敦股票交易所上市的聯號公司ASEANA產業在2016年第一季最后一天，宣佈以4億1870萬令吉脫售旗下Aloft酒店。

這家公司在文告表示，這次脫售計劃將為ASEANA產業帶來3590萬美元（約1.4億令吉）的盈利。這意味持有ASEANA產業23%的毅成機構，在這單交易所佔有的盈利達約3200萬令吉或相等于每股18.7仙。

ASEANA產業股東在2015年6月22日的股東特別大會中，通過上述資產脫售計劃，並在2018年6月前完成脫售計劃，回退現金給股東。

Aloft酒店是該公司自上述計劃通過后的單一最重大的交易。ASEANA產業將會在脫售計劃進行后回退部分資金給股東，預料今年可回退超過1000萬美元（約3875萬令吉）的資本。

由于毅成機構持有ASEANA產業23%股權，該公司在2017年3月結束的財政年，應可以從ASEANA產業獲得很高的聯號公司盈利。

明年股東料大豐收

由于毅成機構有至少4成的盈利派息政策，相信毅成機構的股東在2017年會大唱豐收。

ASEANA產業的生意模式是投資產業發展計劃。由于該公司很多開發項目還未完成，公司又採用項目完成后才有盈利貢獻的會計標準，毅成機構在過去2年很多時候受到規模更大的ASEANA產業虧損影響而本身也陷入虧損。

不過，當ASEANA產業脫售資產后，公司即可大賺一筆而盈利突增。毅成機構也會在未來一年取得很好的盈利。

由于毅成機構已從去年高峰90.5仙下跌接近4成。該公司股價應在未來一年因ASEANA產業的貢獻導致業績轉盈而上漲。

如果投資者認同上述觀點，通過該公司的憑單毅成機構-WB（IREKA-WB，8834WB，主要板憑單）來參與的回報率應比直接買進母股更高。【中国报财经】

icy97

凭单专栏：林木生全面献购 ML环球WA调整后值得留意

凭单专栏 财经周刊 投资观点  2016-04-18 14:23
ML环球（MLGLOBAL，7595，主板工业股）凭单ML环球-WA（MLGLOBAL-WA）的价钱，在过去一年上涨差不多3倍至最高36仙。

不过，该凭单在4月11日林木生集团（LBS，5789，主板产业股）全面收购ML环球时，只获得6仙的献购价，导致ML环球-WA在4月12日开市时，一度跌至22仙的低点。

ML环球-WA在上周五以28.5仙闭市，母股ML环球则收报59仙。

林木生集团在上周一宣布，以每股56仙的价格，向ML环球董事经理拿督马汉坤，收购该公司的18.97%股权，这导致林木生集团的股权，从31.95%增至50.92%并触动强制性全面献购（MGO）条例。

因此，林木生集团以每股56仙的价格，献购ML环球剩余的所有股票，并以每凭单6仙的价格，献购ML环球-WA。

ML环球主要业务为屋顶瓦片、屋顶及钢铁相关产品制造和贸易业务，该公司也涉及建筑行业。

母公司扶持业绩

ML环球在2015年，取得1017万令吉净利，比2014年的12万令吉倍增。

该公司在财报中表示，建筑业务因获得林木生集团在关丹的项目，而进账1664万令吉营业额，促使公司盈利大幅改善。

由于ML环球已经成为林木生集团子公司，预料该公司在控股公司扶持下业绩会更进一步。

ML环球-WA目前的溢价高达33%，这对一项还有3年多才到期的凭单来说，不会太过分。

居于林木生集团给予凭单的献购价没有含时间值，ML环球-WA从月初的高点已经回调不少。

投资者若对林木生集团可以把ML环球业绩更上一层楼抱有信心，ML环球-WA是可以考虑的工具。

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凭单专栏：与日本软银策略联盟 遍视利-WB 值博率高[/b]

凭单专栏 财经周刊 投资观点  2016-04-25 13:57
遍视利（PENSONI，9997，主板消费产品股）的股价在上周四开始价量齐升，相信是因为投资者憧憬该公司即将公布的季度业绩良好所带动。

另外一项更具爆发力的因素是遍视利已与日本软银集团结盟，在日本开发该公司新一代的科技产品。

遍视利在上周五以72.5仙的价位挂收，逼近1月中创下的73.5仙多年高位，公司凭单遍视利-WB则以30.5仙的历史新高挂收。

遍视利的新一代科技产品Fonebud Essential Guard最近打进日本市场，著名科技投资者孙正义旗下的软银集团更是该产品系列的全球独家经销商。

Fonebud系列产品是智能移动电源产品。

进军物联网注强心针

遍视利是东南亚唯一获得日本软银相中参与其“+Style物联网IoT商品平台”的公司。

与如此强大的科技巨人合作开发市场，为遍视利进军物联网（Internet of Things）领域打下强心针。

遍视利的基本面不俗，公司每股净资产达到88仙，而本益比不足6倍。

遍视利-WB还有接近八年才到期，该凭单高达24.8%的溢价，对一项还有那么长期限的凭单来说是不高。

遍视利-WB的引伸波幅达到20.4%，比母股历史波幅31%低，这意味该凭单理论上被低估。

由于遍视利本身的基本因素良好，再加上有物联网的概念，遍视利-WB可说是一项具有防守性的投机产品。

该凭单理论上能够在母股上升时，带来比母股高1.05倍的回酬率。



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icy97

憑單成交量大漲 Sona石油能否續生存？

2016年4月25日 幸運輪

溫世麟－窩輪資本總執行長
www.warrants.com.my

Sona石油（SONA，5241，主要板特殊併購）的憑單SONA石油-WA，上週五成交量達到1億895萬單位。不過該憑單的價錢卻創下3仙新低，並以3.5仙結束上周交易。

這顯示投資者對這家特別併購公司在本週二（26日）召開股東大會，股東是否通過收購資產的議案，帶有很大分歧。

SONA石油正尋求股東批准以2500萬美元（約9600萬令吉）收購澳洲Stag油田。

為鼓勵股東支持上述收購，SONA石油也建議一旦提案獲得通過，將派發每股8仙股息給管理層以外的股東。但如果股東不通過上述建議，SONA石油就需要把所籌到的資金退還股東並下市。這也會導致SONA-WA變成廢紙一張。

發同等數量憑單

SONA石油母股上週五（22日）的閉市價是44仙，行使價為35仙的SONA石油-WA，目前以12.5%的折價交易。這意味很多投資者覺得該公司將不會獲得超過75%股東支持收購建議，導致還有2年多才正式到期的SONA石油-WA提早結束壽命。

當然也有投機者認為，該公司股東會通過收購建議而買進SONA石油-WA，他們希望若收購建議獲得股東通過會，憑單價大漲。

其實憑單幫助特別併購公司更加順利的在首發股的時候籌資，但也會在這種情況下面對提早“玩完”。自從特別併購公司出現在馬來西亞股市后，基本上首發股投資者都從中賺了錢。

就算母股出來的價錢比首發價低，免費憑單的價錢加上母股價錢都超越了首發價。證券監督委員會允許特別併購公司的憑單數量和母股保持一樣的優待，這種首發股在初期賠錢機會少。反觀一般上市公司的憑單發行數量，只能是公司股票的一半。

由于使用財技使得首發股投資者幾乎穩賺，特別併購公司開始是很受投資者歡迎。可是經過CLIQ能源（CLIQ，5234，主要板特殊併購）未能獲得股東支持收購提前下市后，SONA石油如今也面對提早退市的問題。

所以SPAC投資者應該在憑單上市后就馬上賣出憑單先鎖定利潤。這種憑單的生存價值只是為了確保首發股能夠成功，但卻不是投資者寄望能夠在上市后買進獲利的那種。【中国报财经】

icy97

凭单专栏：新股东崛起 万通科技变动值得留意

凭单专栏 财经周刊 投资观点  2016-05-09 13:37
万通科技（MTOUCHE，0092，创业板）在4月杪开始交投活跃，相信和该公司股权变动有关。

原本持有万通科技6429万股或27.8%股权的单一最大股东拉惹希扎查在4月杪沽清手上万通科技股票。

万通科技也在日前宣布柯凯旋（译音）成为公司显著股东，而且委任两名新执行董事，取代三名已经卸下董事之职的董事部成员。

这意味公司的控制权已经转变。万通科技的母股在上周五以16.5仙挂收，该公司两项凭单万通科技-WA和万通科技-WB则分别以2仙和5.5仙挂收。

根据公司刚发出的最新年报，万通科技把公司科技业务分成四大块，分别为移动方案、移动资料保安服务、物联网，以及策略业务。

万通科技的营业额在2015财年下跌约17%至2148万令吉，不过公司的净亏也从2014财年的709万令吉，减少到2015财年的115万令吉。

万通科技在年报表示亏损减少的主要因素，是公司费用大幅度减低和良好汇率变动推动。

新股东欲巩固股权

万通科技最近也沽清了手中持有1607万库存股，并打算在近期完成10%私下配售计划，这或许与新股东欲巩固其股权有关。万通科技目前第二大股东是侨丰科技创投。

2凭单溢价偏高

万通科技的两项公司凭单都属于价外凭单，这意味它们的溢价都处于偏高水平。

在两项凭单中，万通科技-WB无论在溢价或引伸波幅的角度来看，都比万通科技-WA较吸引。

由于这两项凭单的持有成本相当高，它们在目前价位的成交量不高。

相信只有在母股上升到较高水平，才会有比较显著的交易量。投资者目前还是直接交易母股为妙。

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