【特殊功能收购公司（SPAC）交流区】

icy97

证监会：兼顾保障资料披露 暂不调整SPAC框架
财经新闻 财经  2016-03-11 07:39
http://www.nanyang.com/node/751939?tid=462

（吉隆坡10日讯）虽然特殊收购公司（SPAC）市场黯淡，甚至有公司无法如期收购资产将解散，但大马证券监督委员会（SC）披露，目前还不是时候评估及调整SPAC的框架。

由于SPAC公司股价表现逊色，加上遇上重重难关，如收购价被指不公平、无法在截止日期（maturity date）前完成收购等，使到市场质疑，投资者和发起人（promoter）的利益目标不同，以及收购合格资产（QA）的三年期限是否太短。

对此，证监会主席拿督斯里兰奇阿吉星在媒体汇报会上表示：“目前，进行综合评估仍言之过早，除非市场显示我们所提出的框架已不适用。”

此外，市场上还有数家SPAC在上市，分别是红森（RSENA，5270，主板特殊收购股）、Sona石油（SONA，5241，主板特殊收购股）、CLIQ能源（CLIQ，5234，主板特殊收购股）和Reach能源（REACH，5256）。

另外，证监会企业融资与投资部执行董事黄永顺则表示，SPAC公司必须将90%的金额存进信托户口，这可保障股东的利益。

强调资讯披露

他说：“证监会在审批SPAC收购合格资产时，主要目标是资料披露。我们必须确保股东取得正确的讯息。”

他指，有SPAC的收购价被指不公平，但最终决定权在股东，以及发起人如何说服股东，这都与资料披露有关。

目前，上市的SPAC，主要以收购油气资产为主，但碰到油价狂泻的挑战，导致该类型股票无人问津，普遍跌破上市发售价。

其中，CLIQ能源（CLIQ，5234，主板特殊收购股）早前因为申请延迟收购油田资产被拒，而即将进入解散及退款给股东的程序，成为大马股市的首例。

根据条例，SPAC公司收购合格资产的期限为三年，一旦无法在期限内完成收购，就必须将90%存进信托户口的金额，再加上利息回退给投资者。

独家报道：姚思敏

icy97

玉楼金阙： SPAC 恢复活跃？ (2)—SPAC 焦点转向回酬‧陈金阙

财经 评论 玉楼金阙  2016-03-16 13:25
上期说的特殊收购公司（SPAC）重新活跃，不过，活跃的重点已经不是令人期待的资产收购，反而转去几乎确定的回酬。

先说特殊收购公司的设立宗旨，是提供一个低门槛给小股东对风险投资登堂入室的机会。

一般风险投资或私募基金动辄投资过百万，甚至以亿为单位来计算的比比皆是，普通小股东根本没有机会参与。

如果用小数目可以借助在某些领域享有盛名的业者的丰富经验来满足风险投资的梦想，那么这对以小博大的小股东是非常有意义。

当然，为了保护小股东不被一些混水摸鱼的管理层蒙骗，当局设计了一些保护措施，来防止募得的资金用非其所。

回退机制保障股东

其中一个情况就是资金回退保证，即新上市所筹募的的资金，有一大部分是受到回退机制保障。

如果在三年内公司不能完成收购，那么，这些股东可以享有资金回退的保证。

不但如此，就算是公司找到合适的收购对象，不过股东对这项收购没有信心，也可以在股东特大里投下反对票，然后要求退回保证的款项。

这意味着，如果该项股东特大得到80%的股东支持，不过有5%股东投下反对票，那么随后这些反对的股东可以要求退款，公司必须遵从。

在这个制度没受到挑战时，大家对公司是否会遵从规矩感到将信将疑。

不过，随着CLIQ能源收购失败，公司已经声明将会进入退款的程序，小股东的心里开始踏实。

不但如此，过去的SPAC上市，由于有免费凭单附送的关系，股价都相应的调整，形成低于保证退款的局势，造成不管是上市前买到（是初上市时卖掉凭单）或上市后才买母股，都会有利可图。

吸引另类投资者

这吸引了另一类投资者加入。

这些新的投资者不乏基金经理或风险基金，他们的投资目的和SPAC的宗旨有很大的差异。他们纯粹是为了利率的差别而入场。

股市低迷利差诱人

当股市低迷时，有时SPAC的股价会和其保证回退资本形成约年利率8至10%的差别。

如果这些基金经理要对股东交待，买入这些SPAC无疑是极佳的回酬保证。

虽然这和SPAC的初衷有很大的出入，但是资金市场是自由的，而且也不是公司配售给他们，他们是从公开市场买入，因此也不能指责他们破坏规矩。

舍弃梦想求稳

当市场不景气，很多人会舍弃梦想，求变不如求稳（何况是10%的年回酬？）。

交易所上市的两家油气SPAC，SONA石油和REACH能源，在这时宣布其收购进展，不能对股价带来很大激励，就是这个原因。它们的保证回退资金，请参考表一。

虽然SONA石油的保证回退资本是45仙，根据三年期满的计算（离届满只有4月），其资本回退加上利息的价钱应该是约49.5仙。

总括来说，三者都是低于保证回酬的价钱，可以说是给管理层很大的挑战和压力。

这其中，又以红森的压力最轻，因为它将投资的是目前吸引人的饮食消费领域，不是投资低迷的油气业，而且离三年期限最远，股东很乐于在16日的股东大会聆听管理层的未来收购大计才做决定。

SONA石油压力最大

而SONA石油压力最大，单靠管理层的信心喊话，实在没什么理由让向来理性的基金经理改变投资目的，唯有祈祷股价在特大前超过49.5仙，或者有希望让基金经理脱售离场。
不过，这确实不是管理层所能决定的。

陈金阙 专业财务规划师

【南洋网财经】

icy97

玉楼金阙： SPAC 恢复活跃？ (2)—SPAC提供另类稳定回酬‧陈金阙

财经 评论 玉楼金阙  2016-03-23 11:55
关于特别收购公司（SPAC）的潜在年回酬诱人，一些读者不大相信，认为哪有那么大的蛤蟆随处乱跳。

如果这种情形发生在邻国新加坡，或许这种特优回酬，马上就被渴望稳定回酬的投资者一扫而光，因为那里的定期存款利息只有1巴仙。

不过，发生在大马这朝令夕改的国度里，让大家怀疑当初说好的，最后是否可以落实。

于是出现了两派学说。一派认为一切以条规为基础，既然讲了，就要做到。

这些人以证监会拒绝延长CLIQ能源的收购期限，以及SONA石油在特大通告中说明如何申请退款的规则为准，认为股东只要跟循上市条规，必然不会发生意外。

另一派则认为条规虽然已定，不过在没有先例的前提下，不值得犯险，且看CLIQ能源和SONA石油在退款的行动是否依足条规，还是有意拖延，未来再做决定也不迟。

不管是哪一派，似乎都以近期的两个SPAC的动作为未来这类投资的重要指标。

因此，我们有必要认真探讨这两家公司对退款最后的决策，以印证证监委员会和大马交易所在SPAC的坚定立场。

至于潜在回酬，我们且看表一。

CLIQ潜在年回酬14.4%

上述的信托户头最新存额是从各公司最新的季度报告里摘录下来，而红森因为才上市3个月，户头存额暂时无从考察，且以46仙为准。

如果CLIQ能源真在届满2个月后退款，那么，目前的潜在回酬是（72-69.5）/69.5=3.6%（约3个月等待期），年回酬约14.4%。

而SONA石油有两个可能性，即特大通过但是一些股东要求退款；或特大不通过导致它必须全面在届满后退款。

如是前者的话，以存额48仙来算，公司在下个月可以完成交易，之后就发放退款，那么，回酬是（48-45）/45=6.7%（等待期1个月），年回酬80%！（不过小股东可以忘记这个回酬，因为其特大的股东注册日期是3月23日，在3月18日还没买入的投资者是不可能获得这个“专利”的）。

小股东18日前持SONA陷两难

至于在18日前已经持有SONA石油的小股东，则面对两难的抉择。

如果全部投反对票，那么特大不通过，小股东就得不到这个在一个月内的退款；但如果小股东投赞成票，那么这个退款也与之无关（因为这只限于在特大中投反对票，又即时要求退款的股东而已）。

这种博弈手法，确实高明。

至于第二个可能，即公司特大不通过，它在7月届满后的两个月内退款。

我们从它过去32个月的存款利息来推测，在7月届满时，存额大概是48.5仙，回酬是7.8%（年回酬约15.6%），也算是相当丰厚的回酬。

最后，REACH能源在2014年8月上市，至去年12月信托户口存而约73.8仙，如果等待下去，届满的存额约有75.8仙，以现在68仙的股价，潜在回酬是13%（约17-8个月），年回酬约是9%。

市场会为投资做出相对的调整，红森的年回酬预料也是不相上下。

因此，SPAC的上市设计，让它提供了投资者另类的稳定回酬。

当CLIQ能源和SONA石油的解散和收购尘埃落定之后，投资者将因此得到更好的投资指标和参考。

还在上市，酝酿收购资产的两家SPAC，预料也会更贴切的一边收购，一边想办法调整其小股东心态和股价动向。



陈金阙 专业财务规划师

【南洋网财经】

icy97

利空頻傳‧股價仍有斬獲‧SPAC公司前景難料

2016-04-15 17:17      
（吉隆坡15日訊）國內特別併購公司（SPAC）利空消息一波接一波，分析員認為國際油價低迷不振，加上SPAC負面消息一籮筐，可能已經澆熄投資者的熱情，後市充滿變數。

證券監督委員會在2009年推介SPAC概念後，SPAC一度成為市場趨之若鶩的新上市選項，可是在CLIQ能源（CLIQ,5234,主板特別併購）和SONA石油（SONA,5241,主板特別併購）等屢屢傳出壞消息下，市場熱情急速消散。

CLIQ“垂死掙扎”

CLIQ能源在今年初因無法在期限內完成併購，遭證監會下令展開清盤程序，成為國內首家未能畢業的SPAC，但公司股東現通過司法程序希望能扭轉乾坤，因此CLIQ能源最終是否成功落實資本回退，也將動搖投資者是否能放心投資SPAC的信心。

與CLIQ能源同年上市的SONA石油也命懸一線，收購澳洲STAG油田屢生枝節，原定在3月30日召開的股東特大，因出席股東批評澳洲資產收購案所衍生的資本回退計劃訊息不夠詳細，議決公司展延股東特大。

SONA修改資本回退

值得注意的是，SONA石油原建議以2千500萬美元收購澳洲STAG油田，但為誘使股東投下贊成票，獻議如果收購案獲得通過，將進行最多8千萬令吉的資本回退計劃，可是股東會否點頭仍存在變數，唯恐會變成下一個CLIQ能源。

更糟的是，就連成功併購資產的木槿花石油（HIBISCS,5199,主板工業產品組）也宣告出事，投資的LIME石油公司董事向馬恩島高等法院提出公司清盤令，而木槿花石油則向挪威奧斯陸調解局作出投訴，向LIME石油的3位董事和總經理求償至少3千500萬美元（1億3千650萬令吉），避免投資血本無歸。

其餘2家S P A C雖尚有時間展開併購，REACH能源（REACH,5256,主板特別併購）在今年3月宣佈以1億5千490萬美元（約6億3千820萬令吉）收購哈薩克Emir油田的60%股權，而紅森（RSENA,5270,主板特別併購）則據悉已鎖定4項潛在併購目標，但未戰至最後一刻，情況仍潛存諸多變數。

不過，儘管受到系列負面消息影響，各大SPAC股價仍大有斬獲，REACH能源和C L I Q能源累積上漲4.55%和61.9%，SONA石油報45仙，跌25%。

瑞信西瓦古瑪大手筆
購SPAC股權

儘管SPAC前景面對變數，令不少投資者卻步，但瑞士信貸（Credit Suisee）卻逆勢操作，頻頻大手筆購進SPAC公司股權，目前共持有CLIQ的6.664%股權和SONA的13.169%股權。

同時，MASTERSKILL教育（MEGB）前大股東西瓦古瑪，也在3月31日透過場外交易，買下CLIQ能源的5.484%，令市場深感好奇。這批股權的賣主是否為瑞土信貸，也備受市場關注。

海外一度盛行
SPAC風潮回歸平靜

分析員認為，國內S P A C前景急轉直下，主要是國際油價在2014年6月每桶逾140美元，崩跌至目前約40美元水平，進而導致全球石油與天然氣領域陷入困境。
“此外，證監會收緊SPAC上市申請，也引發市場對SPAC前景感到疑慮。”

近年來，包括Matrix Capacity石油公司、綠盛世國際（EcoWorld International）和Terra Gali資源在內的多家公司都計劃通過SPAC上市，但最後不是遭證監會駁回，就是沒有下文。

分析員表示，若以美國經驗作為指引，這可能向市場釋出警訊，即相關投資可能不會太好。

“SPAC曾在其他地區風行一時，但現已趨向平靜。我對SPAC感到悲觀，這風險很高，非常難成為受到主流投資者接受的產品。”

其實，世界多國的SPAC架構都非常類似，監管單位都要求SPAC將90%上市籌資所得的資金存入信托，直到完成併購為止；若SPAC公司無法在限定時間內尋獲併購資產，有關公司將90%存進信托戶口的投資額，加上利息回退給投資者。

他以韓國為例，韓國市場在2010年迎來SPAC高峰，但現在多數的SPAC股價幾近腰折，許多更是黯然下市。

“這顯然是市場已對SPAC失去信心。”

不過，相比起外國，我國的SPAC架構更為嚴格，任何的併購計劃需要獲得證監會批准，而業務併購計劃也需召開股東特別大會尋求小股東批准，但管理層無權投票。（ 星洲日報／財經‧報道：洪建文）

icy97

審視SPAC

2016-05-03 14:01      
“有營商頭腦，卻苦無資金，該怎麼辦好？別怕，馬股有特別併購（SPAC）條例，只要符合條件，可以在市場募集資金，再收購資產，便可展開宏圖大業。”

這句話，若在2014年杪以前提出，相信市場將會大力贊成SPAC的出現。

回看馬股最早期4家進軍油氣領域的SPAC，木槿花石油（HIBISCS，5199，主板工業產品組）、CLIQ能源（CLIQ,5234,主板特別併購）、SONA石油（SONA,5241,主板特別併購）及R E A C H能源（R E A C H，5256，主板特別併購）在上市之初，認購率介於3.8倍至41.86倍，掀起了S P A C風潮，可見市場看好SPAC潛能。

不過，木槿花石油華麗轉身至主板後，未能交出亮眼業績，股價下挫。餘下SPAC公司股價也慘不忍睹。

CLIQ能源無法獲證券監督委員會放行收購資產，SONA石油大部份股東也不賣賬給管理層放行收購澳洲油田。惟瑞士信貸卻頻頻加碼上述兩家SPAC公司，相信是相中豐厚現金信託戶頭。

兩家公司2015年報顯示，瑞士信貸分別持有CLIQ能源及SONA石油6.417%及5.7%股權，收購勝算渺茫，瑞信卻不斷增加相關股權。最新數據顯示，瑞信已經持有兩家公司8.717%及11.978%。

最新財報顯示，CL IQ能源與SONA石油分別手握3億5千155萬5千908令吉及5億3千860萬零3千915令吉，每股現金約58仙及38仙。

選擇在此刻加碼上述2家公司的投資者，從資本回退來看，在賬面上並沒有獲得很好收益率，反而還要虧損，那選擇反對資產收購，取回現金還值得嗎？

再說，如果股東們只是為了要回退現金而反對資產收購，那就有違了當初設立SPAC的用途了。

CLIQ能源與SONA石油積極尋思擺脫除牌厄運，但恐怕難有機會，而REACH能源即使今年收購資產不成，仍有1年期限。不過，油價若仍低靡，市場“聞油色變”情緒未改善，那REACH能源擺脫除牌的機會依舊渺茫。

或許有關當局，應該重新審視SPAC，到底“空殼公司”是否適合馬股的投資者，這只能由時間來斷定。（星洲日報／投資致富‧投資茶室‧文：謝汪）

icy97

SONA石油和CLIQ能源清盘

（吉隆坡20日讯）由于相关利益机构纷放弃挑战清盘令，SONA石油（SONA，5241，主板特别并购）和CLIQ能源（CLIQ，5234，主板特别并购）将重新踏上清盘之路，其中前者更打算在今年11月清盘退款。

SONA石油透过文告说，由于早前力阻公司清盘并索取19万令吉欠款的Law Asia公司，在获第三方给予赔偿后决定不再追究，公司于是将开始进行清盘程序。

SONA石油11月清盘退款

“清盘商打算在今年11月时，将97%资金回退给合格股东，剩余3%则会在扣除相关费用后，于两年内回退给股东。”

截至目前，SONA石油信托户头内仍掌握5亿4325万令吉现金，相当于每股49.38仙。

另一方面，CLIQ能源则在另一文告中表示，早前积极挑战清盘令的大股东Best Oracle私人有限公司，已同意不再继续上诉行动。资料显示，Best Oracle早前因不满当局坚持让CLIQ能源如期清盘决定，向高庭提出司法审查要求，惟被高庭否决。

文章来源：
星洲日报‧财经‧2016.09.20

icy97

SPAC生死战/草根牛马

2016年10月16日
美国的总统选举很快就要一决死战，这里也有个股东会议，是公司存存活与否的关键会议。那就是REACH能源（REACH）的股东特大。

大马的投资者何其幸运，一年之内可以观察三家特殊收购公司（SPAC）的生死之战（可能还有第四家呢！）。

这三家呢，以CLIQ能源最为窝囊，还没开会就已下幕，收购建议在证监会（SC）那儿已经不过关，原创股东只能死不瞑目。

不但如此，戏落幕前还上演了有部分大股东状诉证监会的闹剧，讲到这种诉讼，原来输了只是罚款几千令吉，因此，股东们很担心判决遥遥无期，反正大股东输了人，不输气，几亿生意都断送了，也不在乎输多几千块，请个律师长期打下去，直到气顺了才停止。

这搞得股东人心惶惶，担心“迟迟”拿不回钱。这个“迟迟”，可圈可点，为什么呢？

原来SPAC这类计划有个天生的弱点，这个弱点是当SPAC公司上市以后，因为上市计划通常是1新股送1凭单，因此，上市后股价会比新股发售价低，而这弱点惹来追求收益者（yield seeker）的觊觎。

不看前景只求退款

追求收益者不看公司前景，只专注于保证退款和股价的差距，再以时间来计算收益率，这让公司在寻求收购业务过关时面对强大的阻力。

但是，如果保证退款的时间延长，对他们的收益率可是大大不妙。

举例来说，如果买入CLIQ能源的股价是69.5仙，退回款项是72.5仙，那么收益是3仙。

如果在三个月内拿到钱，那么年收益率是(4.3%x4) 17.2%。

不过，如果因为诉讼，而导致一年时间才拿到钱，那么年收益率只有4.3%，比定期存款好不了多少，还没计算买股票的佣金开销呢！

CLIQ能源这一诉讼，可以说是破坏了追求收益者的收益大计。

糟糕的是，没有人知道诉讼几时才了结。所幸，起诉者虚晃一招，就鸣金收兵，不过这一闹，也把原本4月开始退款事项拖延到10月，SONA石油（SONA）的程序反而比它还早完成。

来到另一只SPAC公司SONA石油。这家公司总算走到最后一步，而且特大也展延了一次。董事部又展延又推出新建议加以利诱，但是追求收益者还是完全不动心，硬硬把收购建议否决。

这个董事部也到干脆，既然输了，就乖乖走人，以免输人又输脸。

于是在7月最后期限一到，就启动清盘程序，公司在9月宣布退款细节，然后就停牌、除牌了。

在上个星期，另一家油气SPAC公司REACH能源，终于也要召开股东会议，寻求股东通过收购计划了。

从三月的最初建议收购，到审查、证监会通过，不知不觉，也已经超过半年。有了前两家公司的失败经验，公司也尽了最大的能力来应对，希望股东可以通过建议。

需75%股东批准收购

这里不是要详谈其收购计划的好坏，这里主要是针对会议的成败来进行剖析，希望从中牟利。

SPAC公司的收购建议，须要得到75%以上的股东权益支持，才可以过关，不然则宣告失败。

如果过关，在会议上投反对票的股东可以要求退款，不参与公司收购计划。

于是，追求收益者策动的攻势通常是投反对票，然后要求退款。

那么，只要议案通过，追求收益者可以在获得退款的情形之下取得可观的收益，然后退场。

如果议案不通过，那追求收益者也可以在三年期满以后得回保证退款，目的一样得逞。

这里必须说明，追求收益者不是不认同公司大股东的梦想，而是双方追求的目的不一样，所以，他们很少可能走在一起。

在我们简单的头脑想来，最直接的，是股价在会议时突破保证退款金额，那么，追求收益者可以直接套利，不会干涉议案。

但是，说来容易做来难，股价不是那么容易操纵的，因此，到最后，大股东必须联合他们的（梦想）支持者和追求收益者决一死战。

其实，不管议案成功或失败，追求收益者都站于不败之地。

但是，大股东就不同了，如果议案不批准，等于宣判公司死刑，因此，两者对奕的心情完全不一样。



免责声明：除了股票基本面，本文内容纯属虚构，所有提及股项纯属学术上或经验上的建议，读者若有兴趣投资，应该自行深入研究或询问股票经纪才决定，盈亏自负。我们鼓励通过正确的投资方式创造财富，文中的建议，都有一个完整的买卖纪录。

【e南洋】

icy97

谢汪潮．SPAC有转机

“黑金”价格高昂之时，大马股票交易所“开路”让特别并购公司上市，以方便业者进军油气领域，当时还一度引起市场追捧。可惜的是，好景不常，油价无预警的崩盘，以致市场纷纷“唾弃”油气股，曾经引领马股走势的油气股也沦为无人敢碰的“烫手山芋”。

时至今日，马股共出现四家以收购油气资产为主的特别并购公司，分别为木槿花石油（HIBISCS，5199，主板工业产品组）、CLIQ能源（CLIQ，5234，主板特别并购）、SONA石油（SONA，5241，主板特别并购）及REACH能源（REACH，5256，主板特别并购）。

木槿花石油在油价好景之时，成功脱离特别并购公司，CLIQ能源（CLIQ，5234，主板特别并购）不获证券监督委员会放行收购资产，而遭除牌。SONA石油（SONA，5241，主板特别并购）虽祭出资本回退的“诱惑”，惟当时油价低至30美元，即使“诱惑”在前，股东亦不愿点头，放行收购建议。

最终，CLIQ能源与SONA石油唯有除牌，告别马股。

在两家公司无法放行的前车之鉴，REACH能源也吸取相关教训，积极与基金机构会面，强调欲收购的哈萨克斯坦资产物有所值。甚至为确保有足够的资金来向投反对票的股东买回公司股票，REACH能源亦建议私下配售最多占总股本22.9%的新股，以筹集1亿8000万令吉的“备用弹药”。

皇天不负有心人，经过两次特大后，REACH能源亦成功获得81.07%的股东点头，放行收购资产。

REACH能源董事部虽因摆脱特别并购行列而卸下心头大石，但真正的挑战才是刚开始。

REACH能源作为马股第二家成功摆脱特别并购的油气公司，除了为特别并购组注入了强心剂，亦告知了市场，特别并购公司仍有机会。

不过，油气领域走势，仰赖油价高低，油价低靡，即使基本面再好的油气股，也无法获得市场垂青。REACH能源日后若无法成功取得亮眼的业绩，恐怕日后以收购油气资产的特别并购公司再也难以获得市场的青睐了。

文章来源：
星洲日报‧投资致富‧投资茶室‧文：谢汪潮‧2016.11.20

icy97

限制多 不靈活 SPAC難應對市場變化

2017年1月09日

獨家報導：林慧蓮

（吉隆坡9日訊）宏觀環境變數大，證券監督委員會（SC）為保護投資者，對特別用途收購公司（簡稱SPAC）多有限制，不只打破讓投資者低門檻進場的美意，SPAC上市后更是受限無法即時應對市場變化，最后只能包袱收一收離場。

眼看證監會2009年推出SPAC以來，僅有5家公司參與，截至目前僅有2家公司成功畢業轉板，未來的路SPAC該何去何從？

豐隆投資研究經濟分析師徐克宇接受《中國報》詢問時指出，國內市場仍需要SPAC來多元化投資工具，但它們必須更有創意性。

應誰一步開放

“據我所知，SPAC上市前的審核就要耗時至少6個月，但大環境變化快，這6個月或許已經出現變化。”

“上市后，SPAC有3年可以尋找合格資產（QA）來收購，但宏觀經濟改變，想要做的（跟可以做的）也已經有出入。”

徐克宇說，其他國家在這方面相對靈活，但證監會較是站在保護投資者的角度上，條件篩選非常嚴格。

“看許多其他國家的趨勢，SPAC並不限定（行業別），但證監會有篩選。如果管理層是油氣專業，就只能做收購油氣生意，不能收購其他行業的資產。”

徐克宇認為，證監會應簡化流程、加速SPAC的上市時間，並開放多元化的資產購置；資產購置應該與管理層專業相符，但或許能更寬容一些。

“證監會也是進退兩難。”

要求嚴格是為保護投資者，但限制太多卻也害慘了SPAC，無法隨機應變。

好的不賣壞的股東不通過

證監員會自2009年8月開放SPAC上市以來，馬股共迎來5家SPAC，其中就有4家是油氣專業。

如眾所見，油市由盛轉衰不過眨眼間，4家油氣SPAC最終只有2家成功轉板，即大紅花石油（HIBISCS，5199，主要板工業）和Reach能源（REACH，5256，主要板工業），另兩家（CLIQ能源和Sona石油）則因為資產收購建議不獲股東同意而必須除牌下市。

SPAC必須在上市3年內找到合格資產，並獲75%股東同意后方可著手收購，這樣一來才能從SPAC身份畢業，根據類別轉板。

這些原本看好油市準備大顯身手的專業管理層在上市時昂首闊步，但最終卻沒能露上兩手，就被艱困的市場環境給打敗。

“現在這個環境要找生意談何容易，通常好的不會賣給你，不好的股東也不會通過。”

徐克宇指出，好的公司會選擇自行上市或早被私募基金公司（Private Equity）給收購，后者是現下更為流行的投資方式，同時也壓抑了SPAC的出頭機會。

Reach能源CEO 促改革3方面

無獨有偶，作為最新也是惟二轉板成功的SPAC，Reach能源董事經理兼總執行長沙胡哈密也向本地媒體透露，證監會應在三方面改革，以改善SPAC的成功率和長期、確保其長期可持續性。

首先，目前合格資產收購須獲75%股東支持規定應減少至51%。

“如果你真的要鼓勵SPAC，那（股東支持率）應該要降到51%；這是基本的多數支持率。”

再來是對資產收購投下反對票的股東股票，沙胡哈密建議這些股東應該以市價脫售股票，而非以股東基金來補償。

根據規定，SPAC首發股籌資必須有至少90%存放在信託戶頭，若最終收購計劃不獲通過，這些錢將保證退還股東。

“這會比較公平，也（能夠）創造一個更穩定的投資環境。”

最后，他提到SPAC面對的最大問題是碰上了追求短期利益的投資者，容易對收購案投反對票。他建議，應在合格資產收購完成后才放行SPAC憑單在股市交易，將投機活動降到最低。

“我們需要鼓勵更多認真的投資者，而不是投機分子。”

今年料無新上市

徐克宇認為，SPAC還是一個低門檻投資工具，有存在必要，但預料今年馬股不會有新SPAC上市；證監會或應該放鬆規定。

SPAC和私募基金公司都是先有錢才找公司（業務），但是SPAC卻要先通兩關，即證監會的審核和股東的同意，時間上就慢了“兩步”。

不過，私募基金的參與門檻高，有錢也不一定能參加。

“他們背后多有大型投資者撐腰，沒有資金煩惱，更不需要向大眾籌資。”徐克宇說。

如此一來，SPAC仍是普羅大眾的投資好選擇，這也是證監會當初開放SPAC上市的美意，多元化投資工具，增加投資者參與度和市場流動性。

SPAC以一個“空殼公司”開頭，新股通常附贈憑單吸引認購，發售價也較低（50仙至75仙之間），因此說投資門檻低。【中国报财经】