【TENAGA 5347 交流专区】国家能源

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日本三井與國能 興建經營逾百億發電廠

財經股市4 Jun 2014 22:00
（吉隆坡4日訊）日本三井集團（Mitsui & Co）將与國家能源（TENAGA，5347，主要板貿易）聯合興建和經營一個33億美元（約106.6億令吉）煤炭發電廠。

日本三井發出文告稱，上述工程首次通過競標方式頒發給海外投資者（三井）將在今年動工。有關發電廠年產量為2000兆瓦，將在2018年開始生產，以達到國家能源為期25年的銷售合約。

“彭博社”報導指出，過去2年，中國經濟成長放緩導致商品價格下挫，促使日本貿易公司專注在基本物品和服務，如食材、能源和水務。

根據日本三井網站，截至今年3月數據顯示，該公司將在2年內額外擴大55%位于全球能源產能，至8500兆瓦。

除了与一個大馬發展有限公司（1MDB）合作，該公司也和日本設備製造商IHI公司、東芝（Toshiba）和現代工程合作，以交付超級關鍵煤炭發電廠。該科技旨在減少排放溫室氣體。

機械和基礎設施業務，占日本三井截至3月底財年達41億美元（約132億令吉）淨收入的7%。【中国报财经】

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國能轉嫁燃油成本‧7月電費或調漲3.5%

2014-06-11 10:48      
（吉隆坡10日訊）國家能源（TENAGA,5347,主板貿服組）半島旗下3家煤炭發電廠受干擾至5月仍未能克服，並被迫利用成本較預算高昂的液化天然氣發電，馬銀行研究預定國能要求今年7月轉嫁上述燃油成本，預測電費最多潛在調高3.5%。

不過，馬銀行研究也不排除，能源委員會將以液化天然氣更高成本為短暫現象，而維持電費不變。

分析員說，能源委員會估算，今年1月起每千瓦4.99仙漲幅中，每千瓦3.41仙作為轉嫁液化天然氣成本之用。

“電費調漲幅度是其次，更重要的是能源委員會須對7月電費潛在調漲發表聲明，以向市場宣示燃油轉嫁機制是存在的，一如在激勵型管制（IBR）架構所誌明。

分析員說，一般上，任何電費的調漲將在一個月前公佈，目前已踏入6月的第十天，仍未有公佈跡象。

國能旗下煤炭發電廠，丹絨賓、宜嘜與Janamanjung電廠，平均可用率低於85%，各為61%、65%和82%。

丹絨賓與宜嘜皆是舊問題，兩大電廠為鍋爐管漏干擾多時，迄今仍無法克服。Jamananjung的第一區首季進行重大維保而停止操作多時，5月7日全部三區發電被迫關閉，主因是用於發蒸汽的水含氯過高，這也導致半島多州供電受干擾。

“目前已有改善，能源委員會提供的數據預測，半島的煤炭發電產能3至5月（即國能財政年第三季）增至39%，去年12月至今年2月（國能第二季）只有35%。”

“津貼的天然氣限在1千個百萬標準立方英尺（mmscfd），煤炭廠受干擾意味國能需用比1月間預算更大量的天然氣；迄今天然氣已達386單位，約29%超出預算，國能將試圖從更高燃油成本於7月間獲彌補。”

煤炭價格2014年次季介於72至75美元（迄今平均76美元），遠低於今年1月的每公噸87.5美元參考價。分析員以400百萬標準立方英尺估算，按每百萬英熱單位（mmBTU）45令吉和平均煤炭價每公噸75美元計，估計7月電費調漲3.5%。

“3.5%漲幅是頂限，這是樂觀假設，1月用天然氣量達400百萬英熱單位，其餘時段皆低於此。”（星洲日報／財經）


国能欲索更高燃料成本 电费7月恐再起
财经新闻 财经  2014-06-12 08:20
http://www.nanyang.com/node/627548?tid=462

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评估合约通知书 国能重申没事前洽电厂

财经新闻 财经  2014-06-18 08:05
（吉隆坡17日讯）国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）重申，仅接获Track4A发电厂的合约通知书，目前仍在评估中，事前也没有与任何一方讨论。

国家能源主席兼总执行长拿督阿兹曼表示，目前，国能只是接获评估能源委员会（EC）所颁发的合约通知书。

“国能要重申，我们并没有就此事与任何一方展开事前讨论。”

他同时驳斥该公司已是财团一份子的传言。

国能目前正评估此项目，以及在其中扮演的角色，以在下月25日前决定会否参与。

职工会反对

上月底，能源委员会通过直接协商，将Track4A项目颁发给SIPP能源私人有限公司，及由杨忠礼电力（YTLPOWR，6742，主板基建股）和国能所组成的财团。

这发电厂位于柔州巴西古当，产能达1000至1400兆瓦，估计会在2018年6月营运。

能源委员会直接颁发项目之举，已引来诸多批评与反对，包括职工会国能联盟。

代表着3万4900名员工的国能联盟，更敦促国能拒绝能源委员会所颁出的有条件项目。

该联盟表示，自从在1993年签署了能源收购协议（PPA）后，杨忠礼电力一直没有为国能带来好处；反之，更为后者带来负担。

据说，国能已支付超过200亿令吉给杨忠礼电力。【南洋网财经】

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曼絨4燃煤發電廠 或提早在8月底投運

財經20 Jun 2014 22:09
（吉隆坡20日訊）國家能源（TENAGA，5347，主要板貿易）旗下子公司再納曼絨（Janamanjung）的曼絨4燃煤發電廠或提早8月底投入營運。

國能持有1000兆瓦（MW）產能的曼絨4燃煤發電廠，已完成98%，預計8月31日投入營運。

國能主席丹斯里廖莫宜在文告中指出，來自曼絨4燃煤發電廠產生的能源，可改善我國能源供應的穩定度。

“國能具有專業知識和能力，為我國實施發展大型基礎設施。”

廖莫宜週四（19日）與國能董事前往曼絨發電廠，進行為期一天的工作訪。【中国报财经】

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美好感覺

2014-06-24 11:27      
聽西洋經典歌王帕特布恩（Patt Boone）女兒黛比布恩（Debbie Boone），唱出經典西洋歌“你點亮我生命”，有回到舒緩、穩定的年代的美好感覺。

“你照亮了我的生命……填滿了我的夜晚……你照亮了我的日子……那感覺起來很真切……”黛比真情流露而獨特的歌聲，簡直觸動人們的心弦。

是的，國家能源早些年的新年廣告中，配以這首歌曲的旋律，帶出了簡約而又穩定，讓人安心的感覺。

在90年代末至2008年之前，物價非常穩定，電費也鮮少調整；即使通過內閣調整，也是在人民預定的調幅中。

政府剛於去年杪批准國家能源調整電費漲價，今年1月起每千瓦4.99仙或介於15至20%漲幅之間，民間與工商業界才剛剛調適過來。

由於屬於國能發電生態鏈下的煤炭發電廠，發生陳年或無法克服的技術問題，煤炭發電廠被迫採用成本更高的液化天然氣為發電廠燃料；相關方正申請彌補這項損失，分析員預測的漲幅約3.5%。

丹絨賓屬馬拉科夫，一馬發展公司去年收購了宜嘜發電廠75%股權，兩大電廠為鍋爐管漏干擾多時，迄今仍難以克服，平均可用率（availibility）各為61%及65%；直接屬於國能轄下的Janamanjung電廠情況還好，平均使用率達82%。

然而，曼絨電廠也有無法克服的技術問題，第一廠區首季進行重大維保而停止操作；5月7日全部三區發電被迫關閉，主因是用於發蒸汽的水含氯過高，這也導致半島多州供電受干擾。

國能常受背景強大獨立發電廠制肘，本身也有難以克服的技術問題；作為監管機構的能源委員會乃至內閣，應考量發電廠電能與效率問題，不要因電廠商效率與專精度不夠，而硬要用戶買單！

國能當年創造的美好感覺，已被近年的拆電錶破壞無遺；未來的日子漫長悠遠，但願國能和相關方面，能從較穩定的電費和電供，讓人們回復昔日美好感覺！（星洲日報／財經小品：張啟華）

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電費或再調漲‧國能獲重估動力

2014-06-25 17:07      
（吉隆坡25日訊）能源委員會（EC）“強烈暗示”電費或很快會再次調漲，達證券認為，若政府確實如計劃般落實燃油成本轉嫁機制（FCPT），勢必成為國家能源（TENAGA,5347,主板貿服組）的強大重估催化劑。

受消息帶動，國家能源今日逆市上揚，一度上漲32仙至12令吉38仙，終場掛12令吉20仙，漲14仙，成交量1千零417萬9千股。

能源委員會主席拿督阿都拉薩在昨日媒體匯報會上透露，MyPOWER機構已經建議政府持續落實FCPT，確保每6個月調漲電費來反映實際燃油價格，暗示今年1月剛調漲的電費，或許很快將被第二度調高。

達證券說，根據FCPT，電費下次調漲的時間為7月1日，距離目前僅剩下不到一週時間，因此電費會否如期調漲，目前仍難以斷言。

達證券直言，旗下分析員目前以本益比估值評價國能股票，主要因燃油價格加劇盈利波動性，惟在FCPT如常落實情況下，盈利主要風險將被消除，讓分析員能夠轉用現金流回折（DCF）模式評估該股。

“我們估計，DCF估值法將把國家能源目標價推高至15令吉70仙，比較現有本益比估值提供的13令吉96仙目標價。”

達證券表示，電費漲價主要是煤炭發電廠出現預期外中斷的結果，國能於是被迫承受使用更多液化天然氣，所幸煤炭價大幅落後用於計算電費的每公噸87.50美元協助抵銷部份壓力。

預計需調高電費約3%

總結下，若政府允許國能回收上半年的額外成本，加上本地天然氣漲價效應，預計國能僅需調高電費約3%，比較今年1月的14.9%漲幅。

“由於漲幅相對輕微，我們相信這樣的漲幅較能被接受，尤其在政府持續津貼低收入階層之際。”

無論如何，在電費調漲尚未獲得確認前，達證券保持國能財測不變，預計今年至今股價相對平穩的國能，上升空間將在電費調漲消息獲得確認後進一步升高。

達證券暫時保持國能目標價在13令吉96仙，相等於2015年15倍本益比，給予“買進”評級。（星洲日報／財經‧報道：李三宇）

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延後兩月‧漲價10%‧國能轉成本有利股價

2014-06-27 17:02      
（吉隆坡27日訊）國家能源（TENAGA,5347,主板貿服組）在6月杪仍未有宣佈另一輪的電費調漲的消息，但聯昌研究仍相信國能會獲准第二輪漲價，只是時間會稍延後一兩個月，但漲幅大約只有1至2仙或低於10%。

聯昌因此仍對該股的長期前景保持樂觀態度，預計較後作出電費調漲公佈依舊會是該股的催化因素。

根據聯昌研究原本的預測，國能將在6月宣佈調漲電費，並於7月初開始生效，以便將燃料成本的漲幅轉嫁予消費者。根據聯昌向管理層獲得的消息稱，國能管理層已經向內閣呈交調漲電費的申請待批准。

根據條例，國能的電費獲准每半年檢討一次。

漲價料暫延後

不過，由於發生4A發電風波，為平息社會觀感，這項電調漲將被延後。目前國能是以獨立發電廠省下的5億令吉抵銷成本漲升。

聯昌透露，該公司所要求的調漲幅度足以覆蓋上半年的燃料成本漲幅，主要源自於使用更多的液化天然氣（LNG）。

雖然燃煤價格在過去一年走勢低迷，但國能卻無法從中全面受益，因丹絨賓（Tanjung Bin）與宜麥（Jimah）兩家燃煤發電廠供電意外中斷，國能因而必須轉用更多的液化天然氣，導致整體燃料成本甚至比上一輪電費調漲時所預測的還要高。

“根據我們的預測，更高的燃料成本將轉換成大約1至2仙的電費調漲，即低於現有平均38.5仙電費的10%。”

儘管調漲幅度不會太高，但聯昌相信任何這方面的消息都將引起民意反彈，再加上近期又出現楊忠禮電力（YTLPOWR,6742,主板基建計劃組）退出4A發電廠項目課題。因為被批評獲標不透明，楊忠禮電力已經退出這項包括國能在內的財團。

有鑑於此，政府在短期內料不太可能會作出任何調漲電費的公佈。

無論如何，聯昌堅信國家能源最終還是會對燃料成本作出轉嫁，其中MyPOWER機構便在日前聲明，將會建議內閣繼續貫徹燃料成本轉嫁機制（FCPT）。

另外，近期媒體報道建議，能源委員會（EC）可動用與獨立發電廠（IPP）重新談判購電協議（PPA）中所省下的5億令吉資金，用來減輕燃料成本上漲的衝擊。

聯昌將此視為正面的因素，但相信這僅屬短期解決方案，難阻電費在未來再調漲。

短期股價受挫

雖然延遲調漲電費短期不利於國能，但在進行中的領域改革推動下，聯昌持續看好該股較長期的前景。

聯昌預料國能股價短期或受延遲調漲電費影響而走低，而這將會是買進該股的機會，因此維持其“增持”的投資評級，目標價為14令吉14仙的目標價。（星洲日報／財經‧報道：孔令堯）

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避免引發民眾反彈 電費或延遲至9月漲價

財經27 Jun 2014 17:31

報導：邱佩勛

（吉隆坡27日訊）燃料成本高漲，券商相信政府今年內將二度調漲電費，由于近期Track 4A發電廠合約競標鬧得沸沸揚揚，為顧及大眾情緒，預計電費在7月前不會漲價，但可能延至9月才漲價，預計每千瓦時電費將上漲1至2仙。

聯昌證券研究指出，目前已是6月底仍未有任何電費漲價的消息，相信當局會延后1至2個月才會宣佈漲價，初步估計電費或上漲1至2仙。

該行分析員法爾沙在報告指出，任何電費漲價的消息，將取決于民眾反應，尤其最近Track 4A發電廠合約事件，更加劇了民眾對漲價的反彈。

豐隆投資研究分析主管劉乙勰回應《中國報》提問說，政府今年內二度漲電費的可能性很高，但可能延至9月才會有所宣佈。

每半年調整1次

他指出，當局若延至9月才調漲電費，就可避開通脹率的高基礎效應，電費今年1月漲價時帶來的通脹效應已開始消退。

根據時間表，能源委員會將每6個月調整1次電費。

由于大馬電力機構（Mypower Corp）日前建議內閣按計劃落實燃料成本轉嫁機制（FCPT），聯昌證券研究相信政府很快將落實這項機制，故預計當局只是延后1至2個月才調漲電費。

該行指出，由于發電業者使用更多液化天然氣發電，加上兩間煤炭發電廠突發中斷供應，估計更高的燃料成本，將導致電費上漲1至2仙；不到目前38.5仙平均電費的10%。

今年1月起，大馬半島的電費從平均每千瓦時33.54仙，調漲每千瓦時（kWh）電費漲4.99仙或14.89%，至每千瓦時38.53仙；沙巴與納閩直轄區，從原本平均每千瓦時29.52仙，調漲5仙或16.9%，至每千瓦時34.52仙。

國能一度挫14仙

電費漲價遲無消息，國家能源（TENAGA，5347，主要板貿易）股價亦無力的往南挫，午盤一度重挫14仙至12.08令吉，為十大下跌股之一。

國能今早微跌2仙，以12.20令吉開市，但賣壓加重，該股至休市已跌至12.10令吉，下挫12仙，半日有148萬900股易手。

午盤時，該股一度重挫14仙，至12.08令吉；閉市時，國能報12.14令吉，跌8仙，成交量553萬1400股。

儘管政府料延后調漲電費，將打擊國能短期內的股價走勢，但聯昌證券研究建議投資者可趁低累積，目標價14.14令吉。

該行相信，國能最終會獲准漲價，目前約5億令吉、節省自獨立發電廠的成本，也能抵銷更高燃料成本。

“因此，我們相信這項短期衝擊不會影響國能，以及能源領域的長期前景。”

該行維持“增持”建議和14.14令吉的目標價，並對國能長期前景表樂觀；一旦當局宣佈電費漲價， 將成股價催化劑。【中国报财经】


7月　电费涨?不涨?
财经 2014年6月29日
http://www.orientaldaily.com.my/index.php?option=com_k2&view=item&id=124575:7&Itemid=198

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7月底或8月初落實 電費料漲1.5仙至2仙

財經30 Jun 2014 23:18
（吉隆坡30日訊）政府並沒在6月最后一天宣布二度調漲電費，券商認為，燃料成本轉嫁機制或延至7月底或8月初落實，電費料漲介于4%至5%同等于1.5仙至2仙。

艾芬投資銀行分析報告指出：“首半年液化天然氣價格揚8%，煤炭價格雖比去年低10%，但不足以抵銷更高的發電成本。透過燃料成本轉嫁機制審核，電費料漲介于4%至5%（同等于1.5仙至2仙）。”

在獎掖式管理（IBR）架構下，政府將透過燃料成本轉嫁機制，每6個月按照燃料成本波動（包括煤炭、天然氣和液化天然氣）審核電費價格。

政府最后是在今年1月1日調漲電費達14.9%，另一個審核日期原落于6月或7月初。但該行認為，基于近期Track 4A發電廠合約競標鬧得沸沸揚揚、比平均值高的首半年通脹率、政府沒有提供漲價早期訊號，及為顧及公眾情緒，導致政府延后落實燃料成本轉嫁機制。

合理價RM14.70

政府、能源委員會（EC）和國家能源（TENAGA，5347，主要板貿易）從2010至2011年起就開始為獎掖式管理制度籌備，試用期計劃也如期進行。因此該行相信，政府和監管機構將遵守承諾，包括透過獎掖式管理制定電費和延后落實燃料成本轉嫁機制，但不會終止。

因更高的發電成本，政府延后落實該機制將導致國能末季業績疲軟。市場同時擔憂政府不會執行承諾，透過獎掖式管理制定電費，國能在短期內或面對賣壓。

“我們維持國能收入預測，但認為股價走緩都是投資者進場的機會；投資評級維持‘買入’，合理價14.70令吉。”【中国报财经】

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能建议调涨电费 政府或暂按兵不动

财经新闻 财经  2014-07-11 12:10
（吉隆坡10日讯）国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）已呈交调整电费建议书，如今只待内阁定夺，不过，分析员认为政府或不愿在短期内再调涨电费。

国能原定每半年重新检视电费，但截止日期7月1日后仍无声无息。

大众投行研究分析员向国能探悉，因液化天然气成本增加，所以已递交电费调整建议书给政府，一切就等内阁最后决定。

分析员表示，事情发展符合预期，即政府不愿在短期内再调涨电费。

国能今天以12.46令吉平盘挂收，盘中一度探至12.40令吉低点。全天成交量报826万5100股。

不过，国能有信心，就算电费调涨不获批，对盈利也没有太大影响，因为集团仍可使用早前重新商讨第一代购电协议（PPA）所省下的资金。

分析员认为，为了补偿高天然气价，电费需要调整2至3%，但考虑到煤炭价降低省下不少，最终调整幅度或不大。

目前煤炭基本价为每公吨87.5美元（约277.42令吉），而上半年的均价为每公吨77美元（约244.13令吉）。

基于全新的燃料成本转嫁机制（FCPT），仍存有许多不稳定因素，分析员因而维持“中和”评级和12.32令吉目标价。



【南洋网财经】


电费不涨无影响　国能受制成本转嫁机制
财经 2014年7月11日
http://www.orientaldaily.com.my/index.php?option=com_k2&view=item&id=126695:&Itemid=198

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煤炭供应不足加剧成本 国能Q3业绩恐逊预期

财经新闻 财经  2014-07-15 09:07
（吉隆坡14日讯）国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）将于周三公布2014财年第三季业绩，投行预测集团净利将低于预期，因多家煤炭厂房供应中断，以致被逼采用其他高价原料取代，加剧成本负担。

联昌国际投行研究分析员表示，因煤炭供应不足，国能必须改用更多液化天然气及馏分油，预计成本将上扬。

但他相信，现财年第三季净利走软，可通过两个方式抵消，即调涨电费（最初预计本月实行）或使用独立发电商省下的约5亿令吉。

暂不升电费

他认为，第二个方式比较可行，因预计政府不会允许国能在未来数周调涨电费。

“我们相信其中一个因素就是生活成本增加，以致政府不敢大力推行燃料成本转嫁机制（FCPT），或会展延推行。”

如果燃料成本转嫁机制没有积极迹象，该行相信国能的长期盈利前景将会持续黯淡。

在这样的情况下，国能的盈利风险将提高，而估值可能会比市场本益比折价更多。

该行给予国能“增持”评级，目标价每股14.14令吉。



【南洋网财经】

哭哭鸟

营业额增19%　国能第三季净利微跌
财经 2014年7月16日
http://www.orientaldaily.com.my/index.php?option=com_k2&view=item&id=127566:19&Itemid=198

（吉隆坡16日讯）国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）2014財政年第三季（截至5月31日止）营业额虽然按年成长19.3%，至115亿1000万令吉，去年同期为96亿4750万令吉；不过，基于较高的营运开销，该集团的第三季净利按年微跌0.52%，至17亿1050万令吉，去年同期是17亿1940万令吉。        

就首9个月业绩而言，国家能源营业额从去年同期的276亿2850万令吉，按年上扬12.58%，至311亿零400万令吉；首9个月净利为51亿1550万令吉，与去年同期的44亿4240万令吉相比，按年上升15.15%。

国家能源向交易所呈报的財务报告指出，该集团2014財政年首9个月的电力销售上扬9.8%，或25亿9470万令吉，至290亿1830万令吉，去年同期为264亿3600万令吉。

电力销售取得成长，主要是大马半岛和沙巴的电力销售，分別取得10.2%和9.1%的强劲增长，因为大马半岛和沙巴的电费从今年1月1日起，分別平均调涨了14.9%和16.9%。

另外，国家能源指出，由於较高的营运开销，该集团现財政年首9个月的营运净利按年下跌0.8%，至49亿3490万令吉，去年同期为49亿7370万令吉。

天然气成本提升

展望未来，国家能源表示，国家银行在7月10日表示，大马经济增长势头预料將持稳，因此，该集团董事局预测，电力需求预计將与经济成长的步调同步增长。

不过，该集团面对的最大挑战是液化天然气的成本增加。

有鑑於此，国家能源董事局对2014財政年的表现，维持谨慎態度。

国家能源是在闭市后发布最新业绩表现，该股全天微跌4仙或0.32%，掛12.46令吉，成交量达1236万4300股，高于14日（週一）的140万零400股。

SUMMARY OF KEY FINANCIAL INFORMATION 31/05/2014

		INDIVIDUAL PERIOD		CUMULATIVE PERIOD
		CURRENT YEAR QUARTER	PRECEDING YEAR CORRESPONDING QUARTER	CURRENT YEAR TO DATE	PRECEDING YEAR CORRESPONDING PERIOD
		31/05/2014	31/05/2013	31/05/2014	31/05/2013
		$$'000	$$'000	$$'000	$$'000

1	Revenue	11,510,000	9,647,500	31,104,000	27,628,500
2	Profit/(loss) before tax	1,968,600	2,056,700	4,804,900	5,707,000
3	Profit/(loss) for the period	1,737,700	1,756,700	5,105,100	4,476,300
4	Profit/(loss) attributable to ordinary equity holders of the parent	1,710,500	1,719,400	5,115,500	4,442,400
5	Basic earnings/(loss) per share (Subunit)	30.31	31.05	90.64	80.23
6	Proposed/Declared dividend per share (Subunit)	0.00	0.00	10.00	10.00
		AS AT END OF CURRENT QUARTER		AS AT PRECEDING FINANCIAL YEAR END
7	Net assets per share attributable to ordinary equity holders of the parent ($$)	6.9560		6.2470

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內閣未准下半年漲電費‧國能料獲賠償

2014-07-17 17:30      
（吉隆坡17日訊）6個月的電費調整期限已屆滿，國家能源（TENAGA,5347,主板貿服組）管理層認為仍胥視內閣決定是否批准因上半年燃料成本高漲提出的調整電費申請，但管理層仍對FCPT到位感到樂觀，相信集團終可獲得高燃料成本賠償。

安聯星展研究認為，高液化天然氣成本可能部份獲得低煤炭價格相抵，主要是國能集團現有電費收費是以每公噸87.5美元的平均煤炭價格為基準，但煤炭現貨價因供過於求和需求展望疲弱，今年為止平均價為每公噸75美元，且低價趨勢可能延續。

“若津貼天然氣價格上調，國能也有望從中獲得賠償，我們預期國能根據獎掖式管理（IBR）機制，建議政府上調電費1.7%來緩衝每百萬英國熱量單位（mmBtu）津貼天然氣價上漲1令吉50仙衝擊。”

興業研究說，雖然國能管理層有信心集團的高燃料成本將可獲得賠償，但基於政府現正評估在第四季合理化汽油和柴油價格，以及消費稅將在明年4月上路，相信任何的賠償都可能來自第一代獨立發電廠（IPP）的潛在成本節省，而非通過上調電費。

“我們預見政府將在今年第四季作出最終決定。”

聯昌研究也認同，FCPT機制可能展延超過1至2個月，相信政府在可透過高達5億令吉IPP節省抵銷高成本的時候，不願冒著激起民怨的風險貿然上調電費。

“雖然IPP節省將抵銷國能高營運成本，但這只是解決長期問題的緩兵之計。縱然煤炭發電廠儲運損耗情況可在2015年解決，營運成本轉向正常化，可是燃料價格仍將繼續起伏不定。因此FCPT機制未獲採用，將使國能盈利籠罩更多不確定性。”

豐隆研究相信，政府很大可能會展延上調電費價格，這將影響國能短期盈利和現金流表現。

“任何的賠償僅可能在政府做出決定後的下一個財政季度才會兌現。”

盈利前景蒙塵
股價應聲下挫

受到電費調漲前景不明影響，今日國能股價承壓，全日下挫16仙至12令吉30仙，為全場10大下跌股之一。

國能首9個月財報表現符預期，分析員認為未來電力需求增長，以及發電量增加將是盈利走揚主要動能，但燃料成本轉嫁機制（FCPT）遲遲未落實，電費調漲未見曙光，可能導致盈利前景蒙塵。

MIDF研究表示，國能首9個月正常化盈利按年下跌1.9%至35億令吉，但整體表現符合預期，其中營業額在半島和沙巴電力需求增長2.5%和2.2%，以及半島和沙巴平均電費上漲14.9%和16.9%的情況下，營業額大增12.6%。

高能源成本拖累
營運盈利賺益下跌

不過，營運盈利（EBITDA）賺益也因高能源成本拖累，按年下跌2.2%至27.5%。

大馬研究指出，國能第三季核心淨利按季下跌13%至15億5千200萬令吉，主要歸咎於第二季納入再投資獎掖等正面稅項，但若排除稅項影響，集團第三季核心淨利在納入3%淨電費上調因素後，實際增長28%，更強化電費上調將是集團未來重估的重要因素。

馬銀行研究認為，雖然今年7月電費調整目標未兌現，令市場對FCPT落實心存疑慮，但相信這只是短期的難題，並不會阻斷監管改革的進程。

“2014年對國能是不幸的一年，也是政府其他津貼合理化政策需要到位，並管理通膨的一年。但我們相信國能盈利並未顯著承壓。”

該證券行持續看好國能前景，相信投資者仍未兌現集團長期盈利增長潛能。

但達證券說，今年首3季國內電力需求增長2.5%，遜於國內生產總值（GDP）增速，國能管理層透露這與鋼鐵業需求疲弱有關，因此下調2014財政年電力需求從3%調至2.7%。

同時，興業研究指出，國能管理層透露多數煤炭發電廠營運問題已獲解決，發電組合將在2014財政年第四季恢復正常，有望拉動短期盈利表現，主要是煤炭價格仍延續每公噸75美元平均價的低位發展。

但MIDF研究說，雖然國內電力需求有望跟隨經濟增長腳步走揚，料對國能未來盈利有利，但燃料成本攀升，以及FCPT機制遲遲不落實可能對集團盈利帶來衝擊。



（星洲日報／財經‧報道：洪建文）



弥补电费不涨损失 国能可分摊成本减负担
财经新闻 财经  2014-07-19 12:30
http://www.nanyang.com/node/636089?tid=462

  
2隱忧困扰　国能受冷落
财经 2014年7月18日
http://www.orientaldaily.com.my/index.php?option=com_k2&view=item&id=127828:2&Itemid=198

icy97

国能　宜麦东　签购电协议

财经 2014年7月22日
(吉隆坡22日讯)国家能源（Tenaga，5347，主板贸服股），今日与宜麦东电力私人有限公司签署电力收购协议，这项协议將为期25年。宜麦东电力是1马发展有限公司及日本三井公司组成的財团，所成立的公司。

宜麦东电力將负责森美兰波德申一座2000兆瓦煤炭发电厂的设计、兴建、拥有、营运及维修。

这项电力购买协议，是能源委员会通过竞標方式颁发3B发电厂计划的其中一部份。这项协议预计將在2018年11月15日至2019年5月15日展开，当中包含双方买卖电力的条件、净电力生產量等条件，为期25年。

另外，宜麦东电力今日也执行一项与国能燃料服务私人有限公司签署的煤炭供应及输送协议。【东方网财经】

Type	Announcement
Subject	OTHERS
Description	SIGNING OF POWER PURCHASE AGREEMENT AND COAL SUPPLY AND TRANSPORTATION AGREEMENT
Tenaga Nasional Berhad (“TNB”) wishes to announce that it has today signed a Power Purchase Agreement (“PPA”) with Jimah East Power Sdn. Bhd. (formerly known as Incremental Resources Sdn. Bhd.) (“Jimah East”), the incorporated company of the consortium of 1Malaysia Development Berhad and Mitsui & Co. Ltd, where Jimah East will design, construct, own, operate and maintain a coal-fired electricity generating facility with a total nominal capacity of 2,000 megawatts (“MW”) proposed to be located at Mukim Jimah, Port Dickson, Negeri Sembilan (“Facility”). This PPA was a result of the Track 3B competitive bidding organised by Suruhanjaya Tenaga to meet the generation requirements in Peninsular Malaysia at the most competitive rates. The PPA, which has an expected commercial operation dates of 15 November 2018 and 15 May 2019 respectively, governs the obligations of the Parties to sell and purchase the Daily Available Capacity, and to the extent Despatched, the Net Electrical Output generated by the Facility for a period of 25 years in accordance with the agreed terms and conditions. Jimah East also today executed a Coal Supply and Transportation Agreement (“CSTA”) with TNB Fuel Services Sdn. Bhd. to govern the supply of coal to the Facility. The CSTA shall be effective upon the date of execution and shall remain in force unless terminated earlier pursuant to the terms of the CSTA or upon the expiry or earlier termination of the PPA. The signing of the PPA and CSTA will not have any effect on the issued and paid-up share capital of TNB. None of the Directors or Major Shareholders of TNB or persons connected to the Directors or Major Shareholders of TNB has interest, direct or indirect, on the said agreements. This announcement is dated 22 July 2014.

icy97

Track4A发电厂 国能SIPP签联营协议

财经新闻 财经  2014-07-25 08:38
（吉隆坡24日讯）虽然外界与职工会批评与反对，国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）今日仍与柔州苏丹掌控的SIPP能源，就Track4A发电厂项目签署暂定协议。

根据文告，国能与SIPP能源签署的这份协议，联营在巴西古当，建立产能达1000至1400兆瓦的发电厂。

早前，能源委员会以直接协商方式，将4A项目颁发予SIPP能源、杨忠礼电力（YTLPOWR，6742，主板基建股）和国能组成的财团。

但跳过公开招标的方式，引发各界争议，国能职工会更是表明不愿与杨忠礼电力合作，使后者在舆论压力下宣布退出。

而后也有传闻，SIPP能源正考虑邀马拉卡（Malakoff），加入这项联营中。【南洋网财经】

Type	Announcement
Subject	OTHERS
Description	SIGNING OF HEADS OF AGREEMENT BETWEEN TENAGA NASIONAL BERHAD AND SIPP ENERGY SDN. BHD.
We refer to our earlier announcement dated 2 June 2014 on the Conditional Letter of Award for the Development of a New Combined Cycle Power Plant in Pasir Gudang, Johor. Tenaga Nasional Berhad wishes to announce that it has today signed a Heads Of Agreement signifying the principal terms of the proposed joint venture with SIPP Energy Sdn. Bhd. which will undertake to build, own and operate a power plant of approximately 1000MW-1400MW on a land in Pasir Gudang, Johor. TNB shall make further announcement if required. This announcement is dated 24 July 2014.

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国能联营计划短期贡献不大

财经 2014年7月25日
（吉隆坡25日训）针对昨日国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）与SIPP能源私人有限公司签署联营柔佛巴西古当4A发电计划，分析员普遍正面看待，並认为该计划虽然將提升国家能源的盈利，但料不显著，所以维持该公司的盈利预测和投资评级。        

无论如何，国家能源的股价並没有受到此项消息的激励，该股在週五不起反跌，全天陷入跌势，午盘更扩大跌幅至12.32令吉全天最低水平，重挫24仙或1.91%。

不过，该股在尾盘稍微收窄跌幅，最后以12.40令吉掛收，全天跌16仙或1.27%，是全场第6大下跌股。该股週五成交量为681万2700股，比昨天的1334万8100股少。

国家能源昨天宣布，与SIPP能源私人有限公司正式签署联营协议，以兴建、拥有和经营一座位于柔佛巴西古当约1000兆瓦至1400兆瓦的发电厂。

该发电厂是能源委员会之前宣布的柔佛4A发电厂计划，该委员会今年5月原本打算將该计划，颁发给由SIPP、杨忠礼电力（YTLPowr，6742，主板基建股）及国家能源组成的財团。

然而，这项合约一度引起市场的抨击，导致杨忠礼电力最后宣布退出该发电厂计划。

隨著国家能源与SIPP能源签署联营协议，艾芬投行分析员表示，对此抱持正面態度，並预测该计划將协助提升公司的盈利。

「该发电厂计划在短期对国家能源的盈利不会带来明显的贡献，因为该发电厂预计在2018年才竣工。至于对国家能源的长期盈利影响，相信会是正面的。可是，基於国家能源庞大的盈利基础，所以该发电厂的贡献料不显著。」

大眾投行分析员也赞同地说，即使抱持正面態度，但该发电厂计划对国家能源的盈利贡献並不显著。

与此同时，该分析员表示，国家能源及SIPP能源还未决定联营协议的详情，如股权分配、財务结构以及收费等等。

另一方面，大马研究分析员则表示，以目前阶段来看，相信国家能源最终將会成为此项目的最大股权的伙伴。

有鑑於目前並无进一步详情，分析员皆维持该公司的盈利预测，等待更具体的详情出炉。

此外，艾芬投行分析员表示，相信政府將致力执行奖掖式管理机制（IBR）；然而，燃料成本转嫁机制（FCPT）检討料將会进一步推迟，这將对国家能源的短期盈利带来负面的影响。

儘管如此，艾芬投行分析员对FCPT检討仍然抱持乐观的態度，一旦获得检討，將成为重估国家能源的主要因素。对此，大马研究分析员也抱持一致看法。

国家能源面临的4项潜在风险，分別为：一，燃料成本转嫁机制检討的长时间延迟；二，不定期的关闭维护；三，经济衰退；四，来自外资的卖压，外资目前共持有国家能源的25.4%股权。

整体而言，大马研究及艾芬投行维持国家能源「买进」投资评级，它们给予的目標价分別为15令吉和14.70令吉。大眾投行则维持该股「中和」投资评级，及12.32令吉目標价。【东方网财经】

与SIPP 签暂定协议 国能成Track 4A 电厂大股东
财经新闻 财经  2014-07-27 11:20
http://www.nanyang.com/node/638030?tid=462

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国能投资斯里兰卡电厂

财经新闻 财经  2014-07-26 11:06
（吉隆坡25日讯）国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）宣布，就斯里兰卡的35兆瓦再生能源混合发电项目，与三家公司签署投资协议。

三家公司分别为KLS能源、KLS能源兰卡和KLS能源兰卡（私人）有限公司。

这一项风力和太阳能发电项目，是位于贾夫纳的坎凯桑图赖（Kankasanturei）。

国能是受KLS能源邀请，收购子公司KLS能源兰卡的股权。

KLS能源兰卡由KLS能源兰卡（私人）有限公司持有，后者获斯里兰卡锡兰电力局（Ceylon Electricity Board）授权，拥有20年开发项目的专营权。

投资协议允许国能完成精密审核活动，且通过协商以确定最后条款。

若能符合条款，加上满意精密审核的结果，国能将会签订最终协议。【南洋网财经】

TENAGA NASIONAL BHD

Type	Announcement
Subject	OTHERS
Description	SIGNING OF INVESTMENT AGREEMENT BETWEEN TENAGA NASIONAL BERHAD, KLS ENERGY SDN.BHD.,KLS ENERGY LANKA SDN. BHD. AND KLS ENERGY LANKA (PRIVATE) LIMITED
Tenaga Nasional Berhad (“TNB”) wishes to announce that it has today signed an Investment Agreement between KLS Energy Sdn. Bhd. (“KLS”),KLS Energy Lanka Sdn. Bhd.(“KLS Energy”) and KLS Energy Lanka (Private) Limited (“KLS Energy Lanka”)(“Investment Agreement”) in relation to the 35MW Renewable Energy Hybrid Wind and Solar Power Project in Kankasanthurei, Jaffna, Sri Lanka (“Project”). TNB had been invited by KLS to acquire a stake in its wholly-owned subsidiary, KLS Energy. KLS Energy is the holding company of KLS Energy Lanka, a Sri Lankan entity that has been granted a 20-year concession to develop the Project by the Ceylon Electricity Board. The Investment Agreement allows for the completion of TNB’s due diligence exercise and the continuation of exclusive negotiations to finalise the terms and conditions of TNB’s proposed investment in the Project. TNB’s entry into the definitive agreements for the Project is subject to TNB being satisfied with the results of the due diligence exercise and the fulfillment of conditions precedent. This announcement is dated 25 July 2014.

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大市疲弱拖累‧國能賣壓沉重

2014-08-08 11:17      
（吉隆坡7日訊）受大市疲弱拖累，國家能源（TENAGA，5347主板貿服組）股價在週四下挫20仙，且全天交投高達1千635萬股，顯示賣壓不輕。

國家能源早盤以12令吉30仙平盤開場，之後曾短暫上揚4仙至12令吉34仙，後來受賣壓湧現壓迫而逐漸下滑，盤中最低挫至12令吉零4仙，跌26仙，雖然跌幅在閉市時稍微收窄至20仙，報12令吉10仙，可仍是全場第三大下跌股，股價也刷新超過1個月新低。

市場人士認為，國能股價趨弱或許因無法如預期般在今年內二度調漲電費，導致股價欠缺催化劑，不甘等待的投資者因而暫時轉投其他股項懷抱，對股價構成下壓。（星洲日報／財經）

icy97

漲電費無下文‧國能氣餒

2014-08-12 17:20      
（吉隆坡12日訊）市場消息透露，國家能源（TENAGA,5347,主板貿服組）已在今年5月至6月間提呈電費評估報告給政府，但政府仍遲遲未做出決定，因此希望政府能儘速做決定，以向商家釋出更明確的訊息。

“政府應向市場釋放清晰訊息”

熟悉國能業務的市場人士指出，市場已預期電費上調，但政府卻未按表操課，在7月1日對國內電費價格進行評估，反而一再延宕，不少商家抱怨政府應快速做出決定，以便他們做出投資等相關措施應對。

“政府應向市場釋放出清晰的訊息，一再延遲電費評估時間表只會讓情況變得更糟。”

他補充，國能已向政府提供電費調整的數字和計算方式，一切等候政府做出最後定奪。

國家能源在2013年杪和MyPOWER機構、能源委員會（EC）進行有關電費調漲的會談，指出國能將每6個月提呈有關燃料價變動的報告，能源委員會之後將建議合適的電費以反映燃料價變動，但電費最終能否上調胥視內閣決定。

他說，基於能源成本持續飆升，國能無奈只能透過上調電費將成本轉嫁消費者身上。

“國能瞭解消費者對電費的不滿，但這是為保障集團能持續運作的方法，集團的盈利是合理的。”

他指出，國能現擁有850億令吉資產，但為滿足年均3%的電力需求增長，集團在2017年前需每年投資85億至90億令吉在傳送、新發電廠等基礎建設上。

“如果將相關因素納入考量，國能需每年從850億令吉資產中取得7.5%回酬，或相等於每年60億令吉淨利，但集團上財政年淨利僅46億1千420萬令吉，回酬只有5%。”

起電費不會帶來龐大賺益

他強調，市場需從不同的角度來看待國能調高電費的問題，電費上調並不會為集團帶來龐大的淨“賺益”，從財務角度來看，這是確保集團取得投資回酬來為滿足未來資本開銷，而集團也需向投資者做出交代，因此集團的盈利表現並沒有不合理。

目前，國能高達70%的資本開銷用於燃料成本，其中液化天然氣進口在截至5月杪的短短9個月內即達到26億令吉，佔總能源成本130億令吉約四分之一。

他說，液化天然氣價格從第一季的每MMBtu（百萬熱能單位）46令吉走揚至第二季的47令吉65仙，但政府遲遲未對燃料成本轉嫁機制進行調整，迫使國能需先行吸收相關漲幅，導致集團首9個月淨利下跌0.8%至49億3千令吉，比較前期為49億7千萬令吉。

“今年初國內電費上調15%，但其中80%用於能源相關成本，隨著國際局勢動盪，加上中國、日本等區域國家需求持續飆升，預見天然氣價格將持續飆升，因此國能需確保集團擁有良好的電力供應組合，來削減整體發電成本。”

目前，煤炭發電僅佔國能總發電量的33%，集團冀望在2020年新增5座煤炭發電廠，增加煤炭發電的比重，削減對天然氣的依賴，放眼2020年煤炭發電比重達到50%。”

IPP新合約所省成本
回饋消費者

另一方面，消息人士指出，雖然第一代獨立發電廠（IPP）合約更新為國能帶來成本節省，但全部節省所得都將回饋消費者。

在第一代IPP執照中，僅有雲頂雲杉、昔加里能源創投（Segari Energy Ventures）和國能巴西古當3家IPP合約獲得延長5年至10年。

根據能源委員會的評估，上述3間發電廠皆能在提供充足電供下，達致低營運成本，預計3家將取得20億6千900萬令吉的回扣。

分析員相信，基於政府現正評估在第四季合理化汽油和柴油價格，加上消費稅即將上路，相信政府在可透過高達5億令吉IPP節省抵銷高成本的時候，不願冒著激起民怨的風險貿然上調電費。

“不過，雖然IPP節省將抵銷國能高營運成本，但這只是解決長期問題的緩兵之計，主要是縱然煤炭發電廠儲運損耗情況可在2015年解決，營運成本轉向正常化，可是燃料價格仍將繼續起伏不定，恐使國能盈利籠罩更多不確定性。”

6%消費稅影響中和

另一方面，消息人士說，6%消費稅（GST）在明年上路後，對國能整體影響中和，僅會對現金流帶來些微影響。

“國能在去年杪已開始應對消費稅對營運的衝擊，但不會對營運層面帶來影響，對財務衝擊微乎其微。”

他補充，消費稅將對國能進口的液化天然氣、煤炭等成本帶來壓力，但集團可通過向客戶徵收的費用中扣除，因此整體影響中和，只會對現金流帶來些微衝擊，因消費稅需預付。

同時，國能也非常重視再生能源的發展，他透露，集團放眼在2020年將再生能源佔總發電量比重提昇至5%。

“目前，再生能源的發電成本非常昂貴，若想再生能源加速發展，政府需提供獎掖。”（星洲日報／財經‧報道：洪建文）


今年若不调將展至2016　拖延越久电费涨幅越高
财经 2014年8月12日
http://www.orientaldaily.com.my/index.php?option=com_k2&view=item&id=132030:2016&Itemid=198

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国能已呈涨电费要求予政府

财经 2014年8月12日
电费可能涨价，消费者要做好心理准备！国家能源高层证实，已把涨电费的要求呈交给政府，是否允许起价，由政府全权决定。

国能高层今日和华文媒体聚餐，除了透露国能要求起电费风声之外，亦希望通过这类公关活动，试探市场对起电费的反应。当局并没有透露要求起价多少，只表示一切交由政府决定。国能是在今年1月1日起获准起价15%。

当媒体向国能高层反映市场对该公司年年赚大钱，却依然不停要求起价的作法相当反感时，得到的回应是：国能并没有赚取厚利，平均每年的净利赚幅只有约5%。

每年8月31日结账的国能，在截至今年5月31日止的首个9月里，营收是311亿令吉，净利则有51亿1550万令吉，净利赚幅为16%。

翻回2013财政年的记录，全年营收为371亿令吉，净利为46亿1420万令吉，净利赚幅亦有12%。【东方网财经】


天然气价飙涨加重成本 国能呈建议起电费
头条 全国  2014-08-13 07:14
http://www.nanyang.com/node/641607?tid=643