【TENAGA 5347 交流专区】国家能源

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國能或接手3B計劃

2015-02-07 16:30      
（吉隆坡7日訊）政府戰略發展公司－－一個大馬發展有限公司（1MDB）的電力資產上市計劃面臨財務問題與批評聲浪，該公司負責的3B項目可能因而延宕，這為國家能源（TENAGA,5347,主板貿服組）打開了接手這個項目的大門。

消息人士披露，能源委員會擔心，這座稱為東吉瑪（Jimah East）的2千兆瓦煤炭發電站建築工程如果展延－－預期2018年11月啟用--可能招致電力供應不足的問題。

他們補充，能源委員會和國能已經探討其他選項，包括國能接手70%股權的可能，而日本三井則以外資夥伴的身份，持有其餘股權。

同時，國能也會向能源委員會申請延長一座產能1千100至1千400兆瓦的發電站興建期限。國能將與柔佛蘇丹旗下SIPP能源私人有限公司合作開發這座聯合循環燃氣輪機裝置發電站。（星洲網）

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傳接手1MDB發電廠‧國能維持“加碼”

2015-02-09 17:31      
（吉隆坡9日訊）傳聞國家能源（TENAGA,5347,主板貿服組）可能接手一馬發展有限公司（1MDB）宜嘜3B發電廠計劃，分析員認為財務影響不大，維持“加碼”評級不變。

《The Edge》財經週刊報道，1MDB可能無法為該2千兆瓦煤炭發電廠融資，消息來源指出，發電廠建築工程若進一步展延，可能導致西馬半島電力短缺。

根據報道，能源委員會（EC）正在與國能洽談接手70%股權計劃。

截至4月中旬，1MDB僅獲取84億令吉融資3B發電廠計劃建築工程，導致能源委員會尋求其他業者發展該計劃。

該發電廠預計2018年11月投產，1MDB的70%持股，需承擔約60億至70億令吉發展成本，其餘30%股權由日本三井物產持有。

聯昌研究認為，1MDB目前財務陷困問題眾所週知，很有可能導致3B發電廠無法如期完成，局勢變換，國能承接此計劃的意願還需考量其重要性。

“國能不可能承擔1MDB導致延期的成本，估計因展延罰款而獲取執照的成本約3億令吉或以下，相信接手將已不危害國能為條件。”

盈利方面，聯昌研究估計3B計劃不會對國能盈利帶來重大影響，主要是獨立發電廠（IPP）節省的成本將受發電廠折舊、運作及維修成本抵銷，估計整體盈利影響不及2%。

有鑑於此，聯昌研究維持“加碼”評級及18令吉42仙不變。（星洲日報／財經‧報道：郭曉芳）

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國能欲呈建議 電費或最快6月下降

財經10 Feb 2015 17:23
（吉隆坡10日訊）消息透露，隨著近期油價走低，國家能源（TENAGA，5347，主要板貿服）有意向政府建議調低電費價格，一旦建議通過，電費最快會在今年6月下降。

《新海峽時報》引述接近國能的知情人士報導，國能管理層和能源、綠色工藝及水務部已在監督近幾個月的能源趨勢，一旦政府同意調低電費，電費最快會在今年6月或第3季下調。

“國能已在觀察原油、煤炭和液化天然氣（LNG）價格過去幾個月的走勢，這將會作為調整電費的參考。政府會在下次定期電費審核時參考電費檢討建議，即今年6月。但這個決定權是在政府，如果政府決定下調電費，可能會在6月或在第3季度之前的任何時候宣布。”

國能主席丹斯里廖莫宜和總裁兼總執行長拿督斯里阿茲曼並沒有對此作出回應。

國能為東南亞最大的電力供應商，每6個月將會檢討一次電費。政府最近一次調整電費是在去年1月份，每千瓦時（kWh）上調14.9%或4.99仙，從過去的33.5仙上調至38.5仙，之后電費就一直維持至今不變。

國際原油價格在早前已跌至每桶40美元（約142令吉）左右。

知情人士指出，國能使用更多煤炭和較少液化天然氣，從而可以省下更多營運成本。

“通過霹靂再納曼絨（Janamanjung）和柔佛丹絨賓（Tanjung Bin）發電廠的高效率，國能也可以省下更多成本，這兩家發電廠的故障記錄越來越少。”

工指年增7.4%

我國去年12月工業生產指數（IPI，簡稱工指）按年上揚7.4%，按月微揚2%；同期製造業銷售按年增長7.8%。

統計局公佈，礦產指數（揚6.9%）、製造業（起7.8%）和電力指數（升3%）都按年成長，推高工指表現。此外，11月份工指增幅修正至4.8%。

按月相比，製造業指數和電力指數皆走高，分別起3.6%以及0.1%。礦產指數則下滑0.9%。

12月份製造業銷售按年改善7.8%，按月成長3.6%。

製造業數項領域皆取得成長，包括電子與電器產品（漲18.3%）、石油、化學以及橡膠產品（揚5.2%），以及非金屬礦產製品、基本金屬與金屬製品（起4.1%）。

礦業方面，銷售按年增6.9%，因原油指數（漲12%）和天然氣指數（起1.4%）強勁成長。能源業銷售則按年上升5.1%。11月份礦業銷售經調整產量后，按年跌0.9%。【中国报财经】

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电费微降4个月

国內  2015年02月11日
（布城11日讯）內阁今日决定，从3月1日至6月30日调低电费，大马半岛每月用电量超过300千瓦时的家庭及工商业界，每千瓦时电费降低2.25仙，降幅约5.8%，例如231令吉80仙的电费可节省13令吉50仙。

能源、绿色科技及水务部通过自动燃料成本转嫁机制，检討燃料及其他发电设备成本后，將所节省到的7亿2699万令吉，转化为更低的电费，惠及消费者。

能源、绿色科技及水务部长拿督斯里麦西慕指出，「有关所节省到的成本，相等于每千瓦时可降低2.25仙，若以国能平均电费每千瓦时38.53仙来计算，相等于降低5.8%。」

他表示，內阁在今天的会议中做出上述决定，有关电费將维持至今年6月。

他指出，在这项新的电费机制下，每月用电量超过300千瓦时的家庭用户及工商业用户，將从中受惠。

他举例，在这新电费机制下，家庭用户的电费每月可节省13令吉50仙至45令吉。例如，使用600千瓦时的家庭用户，每月將可节省13令吉50仙的电费，即从原有的231令吉80仙，下降至218令吉30仙；而使用2000千瓦时的家庭用户，则从原有的1026令吉20仙，降低至981令吉20仙，节省45令吉。

没影响低用电用户

「不过，用电量不超过300千瓦时的家庭用户，则不受影响，因为低用电量用户（0至200千瓦时）的电费，从1997年开始就维持在每千瓦时21.8仙；而使用201至300千瓦时电量的用户，电费则从2009年开始就维持在每千瓦时33.4仙。」

麦西慕也说，国內將近100万个家庭用户，因每个月电费不超过20令吉而获得豁免缴付电费，这些用户也不受影响。

他补充，政府每年拨出1亿5000万令吉，为半岛及东马电费不超过20令吉的家庭用户缴付电费。

他指出，隨著国內发电站的煤炭使用量比中等燃料油以及馏分油高，而国內的煤炭发电站效率也有所提高，令我国能源业得以节省7亿2699万令吉。

政府于2014年1月1日平均调涨14.89%，即每千瓦时电费4.99仙，令平均电费从每千瓦时33.54仙，上调至每千瓦时38.53仙。

东马沙巴及纳闽方面，內阁也认同能源部的建议，降低沙巴及纳闽的电费每千瓦时1.2仙，目前，沙巴及纳闽的平均电费为34.52仙，相等于3.5%。

去年1月1日，政府批准调涨沙巴及纳闽的电费，从平均每千瓦时29.52仙调高至每千瓦时34.52仙，涨幅达17%。

麦西慕也提及，隨著调低电费，意味著政府依然承担每年约2亿令的燃料津贴，此外，政府也批准23亿令吉的拨款，发展81个在沙巴的发电基建计划。



【东方网财经】

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国能：电费调整不伤盈利

财经  2015年02月12日
（吉隆坡12日讯）国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）指出，政府下调电费，並不会对它带来影响，並將调整电费形容为正常的业务程序。

国家能源总裁兼首席执行员拿督斯里阿兹曼莫哈末表示，「我们对这项行动看法中和，因这是奖掖式管理机制（IBR）的一部份」。

他指出，在IBR下，政府將每半年进行一次电费检討。这不会对国家能源股价及基本盈利造成影响。阿兹曼是在出席CAP10 CEO峰会时，面对记者的询问，而作出回应。

另外，阿兹曼莫哈末披露，IBR有两个组成因素，分別是跟隨燃料成本波动的不平衡成本转嫁（ICPT）机制，及基础电费。

他指出，ICPT让国能可以根据燃料成本，每6个月检討电费。基础电费则是每3年检討一次。

他也表示，下一次的基础电费检討，將会落在2018年，而这將对公司带来较大的影响。【东方网财经】


失火殃及綜指‧國能一度挫1.10令吉

2015-02-12 17:38      
（吉隆坡12日訊）電費調低驚魂不散，國家能源（TENAGA,5347,主板貿服組）今日再跌，一度重挫1令吉10仙，寫下6年以來最大雙日跌幅，繼續拖累綜指低探，盤中曾重貶18點。

拖累綜指一度貶18點

國能在今日發出文告強調，電費下調對該公司的影響“中和”，誰知不少分析員下修盈利預測，促使投資者對國能聲明並不買賬，照丟不誤。

與“市值王”漸行漸遠

國家能源在昨日電費下調消息傳出後已遭拋售，一度寫下自2008年以來最大單日跌幅，但市場似乎還未全然消化這些利空，造成今日國能毫無起色。

國能今日以14令吉零4仙低開後再次直線滑落，跌至13令吉30仙後，買家開始扶盤，讓國能止血，閉市時國能掛13令吉64仙，全天下跌76仙，離“市值王”位子又再度拉遠。

忽如其來的消息讓國能交易量非常熱烈，全天閉市以6千592萬股排在第四熱門股的位置。

身為第二大綜指股的國能舉足輕重，綜指全日走勢幾乎完全被國能牽引。綜指與國能一起低開，在國能滑落下，綜指也同步下挫18點，休市已下跌12點，其中6.83點歸咎國能。

在股市重開後，國能大致上止跌，全天還是拖累綜指下滑7.43點，綜指全天掉失9.88點，閉市收1789.07點。

降電費未損盈利
國能“超賣”

儘管電費下調5.8%，但大部份分析員認同國能的聲明，認為電費下調對淨利影響不大，仍普遍看好國能前景，長期而言國能基本面仍非常強勁。

其中，MIDF研究、聯昌研究及達研究對此消息表示無太大感覺，而聯昌研究，安聯星展研究都認為市場超賣，反而建議投資者趁低吸納。

MIDF研究認為，政府調低電費只為把國能從成本上的獲利回饋給消費者，到最後不會影響該行對國能的核心盈利預測。

根據興業研究，在成本轉嫁機制下，國能不能夠“袋入”從燃油下跌得到的淨利，因此市場不能夠把國能在成本上省下的錢當成國能的淨利。政府下修電費，只為平衡國能與政府的燃油成本協議。

興業研究認為，電費下調後，國能的營業額表面上將下跌8億1千500萬令吉，但這只會完全抵銷國能因成本過低而獲利的8億令吉。

聯昌研究及達證券也認同，表示電費下修不會影響國能業績，反而可讓公眾對國能的成本轉嫁機制更有信心。

營業額料僅微跌1.7%大眾研究估計，電費調低對國能的影響無論在營業額及淨利上都很微弱，預計營業額只會微跌1.7%。他們認為，國能的賺幅因燃油價下跌而提高，加上曼絨4發電廠啟動及更完整的發電原料調配等策略，相信這些利好足以抵銷電費下跌的影響。

雖然如此，但也有部份證券行對國能的業績還是存在顧慮，而對電費價格下修最為敏感的證券行為肯納格研究。

馬銀行研究坦承，5.8%的電費下調比該行預計的3%高，所幸的是，新電費率只會有效至6月30日，過後若燃油成本有任何變化，政府將再次調整電費。

下半年盈利恐減10.9億
全年料跌20億

肯納格研究認為，電價下修會使國能2015下半年盈利削減10億9千萬令吉，全年將下跌20億令吉。

而且，肯納格研究覺得，政府不會在6月30日的調整期再次調整，因為燃油成本估計不會有任何變化。因此，肯納格研究認為，投資者應該在這個時間點“剪羊毛”，畢竟國能股價在2年間已翻倍，不妨套利。

達研究在電費下調後對國能盈利預測做出調整，在納入其他因素如營運方式後，達研究下修2015/2016財政年業績預測4.3%/4.5%。

興業研究還是下修國能2015淨利預測10%、安聯星展下修國能2015/2016/2017業績預測9%/6%/6%、馬銀行研究下修2015至2017財政年業績預測16至21%、肯納格研究則下修2015至2017財政年業績預測8至13%。

電費比重低 通膨影響有限

儘管電費調整會減輕人民生活負擔，但經濟學家普遍認為不會對國內通膨有太大影響，估計2015全年的通膨率會在國行預測的範圍內。

大馬研究表示，儘管電費下跌，但電費只佔通膨貨品籃裡的2.8%，預計不會對通膨造成太大影響。

興業研究認為，電費下修只是4個月的事情，估計商家不會對此做出調整減價造成連鎖效應，在消費稅的來臨下，估計2015年的全年通膨率會落在3.6%。

艾芬黃氏研究認為，電價下跌5.8%會使2015年第二季通膨下跌0.15%，加上油價下跌，估計2015年第一季的通膨會在2%。因此，該行下修2015全年通膨預測至3.0%。

興業研究及艾芬黃氏研究都認為國行不會在今年升息。（星洲日報／財經‧報道：陳林德）


市场喊话难挡套利　国能跌势加剧
财经  2015年02月12日
http://www.orientaldaily.com.my/index.php/business/cj2015295

股价下跌是买入良机　联昌维持增持国能
二零一五年二月十三日 晚上九时三十四分
http://www.kwongwah.com.my/news/2015/02/13/100.html

Type	Announcement
Subject	OTHERS
Description	ELECTRICITY TARIFF REBATE
Tenaga Nasional Berhad (“TNB”) wishes to inform that the Government of Malaysia has announced a rebate of 2.25 sen/kWh effective from 1 March 2015 until 30 June 2015. This rebate will be applicable to all customers except Domestic customers with monthly consumption of 300kWh and below. This rebate is given following RM727 million savings in generation costs for the Imbalance Cost Pass-Through Period of January 2014 until December 2014. These savings are mainly contributed by a reduction in the use of liquefied natural gas for electricity generation supported by the high performance of the coal power plants, as well as the downward trend of the coal prices. The Imbalance Cost Pass-Through ("ICPT") has been implemented in Peninsular Malaysia to allow for changes in fuel and generation costs to be passed-through to the consumers. We also wish to inform that the impact of the implementation of the ICPT mechanism is neutral on TNB hence will not have any effect to the Companies business operations as well as its financial position. This announcement is dated 12 February 2015.

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发电成本低惠及用户 电费降不影响国能业绩

财经新闻 财经  2015-02-13 12:14
（吉隆坡12日讯）国家能源表示，政府昨日下调电费，是在成本转嫁机制（ICPT）中，让消费者享有较低发电成本，因此并不会影响公司的业绩表现。

政府昨日宣布，从3月至6月，半岛每月电费超过77令吉，或用电量逾300千瓦时的家庭用户，超出的每千瓦时电费，将平均下调2.25仙或5.8%。

同时，沙巴和纳闽目前的每千瓦时34.52仙电费，下调1.20仙或3.5%。

总裁兼总执行长拿督阿兹曼今日出席CAP10东协总执行长峰会时，在场外向媒体表示，在奖掖式管理（简称IBR）架构中，主要分为两个项目，一是ICPT评估，二是基准电费调整。

国油未调天然气售价

“ICPT是关乎燃油、煤炭等成本的评估，每6个月进行一次，考量成本的波动而调整电费。这次发电成本减少，因此，将利好转嫁到消费者身上，调降电费。”

相对于ICPT对业绩并没有什么影响，每3年进行一次的基准电费调整，则是关乎公司基本面的大事，任何的调整，都会左右盈利表现。

自IBR从去年推出后，下一次的基准电费调整，将会是2018年。

阿兹曼也表示，煤炭下滑有助节省成本，惟令吉疲弱削弱利好；另外，虽然国际油价下滑，但国能向国家石油购买天然气的价格不变，因此，无法真正从油价暴跌中受益。

“目前，还未知国油是否有调整天然气价格的计划。根据过往流程，可能会迟5至8个月。”

此外，第一代独立发电合约正在洽商中，国能也从中省下一些成本，若是发电成本上涨，还有能力抵消部分不利。

针对独立发电合约，他表示是否延长合约由能源委员会定夺，国能仅扮演提供供需数据的责任。

私有化英特格斯 价格合理不上修

阿兹曼指出，私有化港口营运公司英特格斯（INTEGRA，9555，主板贸服股）的每股2.75令吉出价合理，目前未考虑调高。

“无论如何，我们还是会等到献购期在月底结束后，视情况行动。”

他也称，公司仍有其他选项，与霹雳机构（PRKCORP，8346，主板贸服股）洽商等，但选择献购英特格斯是出于商业考量。

早前，拥有英特格斯22.8%股权的副主席兼大股东阿敏哈林，拒绝接受国能献议，因该出价未能反应该公司的价值。

目前的献购价，是根据英特格斯的20倍历史本益比定价。【南洋网财经】

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國能早該如此

2015-02-16 14:18      
大馬政府終於“從善如流”，同意降低電費，對國家能源（TENAGA,5347,主板貿服組）而言，這是一個不利消息，該公司無法再坐享暴利，股價因此一度重挫，但是對廣大人民而言，這卻是難得的喜訊。

根據內閣宣佈，西馬每千瓦時（kWj）電費將從38.53仙調降至36.28仙，共下降2.25仙或5.8%，而沙巴和納閩的電費也下降1.20仙或3.5%，生效期從3月1日至6月30日，為期4個月。

在新電費架構下，用電量超過300千瓦時的用戶，每月可節省13令吉50仙至45令吉的電費。

猶記得政府早在上個月修正附加預算案時，表示不會調高電費和天然氣價格，政府將之視為體恤人民的德政，令人為之傻眼，因為油價大跌，人民期待的是電費降價，而非電費“不漲價”。

國能和政府當局一直以來都堅持不調降電費，理由是國能主要靠天然氣和煤炭來發電，同時馬幣兌美元貶值帶來打擊，因為國能是以美元購買煤炭，而且有12%的負債是美元債。

然而，該公司卻忘了，之前是基於燃料成本高漲而調高電費，如今油價下跌就換了說詞，以諸多理由來推搪。

如今政府表示，從自動燃料成本轉嫁（ICPT）中節省了逾7億令吉成本，因此將之回饋給用戶。但為何之前政府卻從未強調這一點呢？

政府言詞反覆，政策朝令夕改，令人感到無所適從，減電費的效應也因此大打折扣，如果政府能一早就降電費，而非一再袒護國能，國人的觀感將有所不同，這次降電費仍不足以讓人們滿意，許多人仍然質疑，油價下跌60%，國能卻只調降5.8%，而且只惠及31.5%的用戶，以及為何不早降價和降多一些？甚至有人認為政府是要轉移視線，抵消安華被判入獄的不滿情緒。

國能最新業績已顯示該公司賺到盆滿缽滿，理應更慷慨回饋用戶，主動尋求降價和擴大降幅，才能贏得市場的掌聲。

無論如何，在人民抗議聲浪高漲之下，如今政府終於俯順民意，作出讓步，國能正式邁出了減電費的第一步，接下來（7月份）應進一步下調電費，至於那些之前以電費未減為由而不肯降價的商家，也是時候應該有所表示了（星洲日報／投資致富‧投資茶室‧文：李勇堅）

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電費突降的省思！‧李永權

2015-02-17 10:58      
國家能源最新的降電費風波，使投資者了解到，物極必反，雖然國能有望賺取更多利潤，推動估值股價高漲，惟它也突顯可能出現不可預見因素，比如這次政府突然宣布降電費。靜下回頭想，還是避免對個別股項投資過于樂觀，事事難料及謹慎為妙。

最新發展顯示，國能只是將收費過高的成本“回扣＂給消費者，而不是降電費。

由政府部長宣布，意味政府還是直接插手國能事務，市場較不歡迎。相信若由管理層宣布更為妥當及市場較能接受，因可直接向市場發表或解釋任何疑問，相信沖擊將會較為緩和，甚至對國能營運更有信心。

不過，當政府代為宣布下調電費，引起市場激烈反應，雖然國能也迅速解釋，亡羊補牢使市場情緒較為改善，不過，股價還是前后跌了逾10%，市值也一度蒸發逾70億令吉。

市場原本預料國能在今年6月才檢討電費，可是卻提早4個月突然宣布降電費，而且僅為期4個月，添加不明朗因素，市場普遍不歡迎突發負面新聞的驚嚇。

能源、綠色工藝及水務部副部長拿督斯里馬哈基爾才在不久前，為國能沒有減電費辯護，表示大馬尤其是半島的發電燃料來自混合來源，包括天然氣、液化天然氣、煤炭、水力發電及再生能源等，言下之意，指電費不太可能下降。

言猶在耳，卻急轉彎降電費。

使市場措手不及，也使國能股價在宣布后的二、三個交易日的交易混亂及動盪。

當時，政府部長是在交易期間突然宣布消息，使市場尚未完全知曉全部內容，或是來不及剖析研究，市場即掀起一陣國能股票拋風，如此波動的市況之中，肯定使一些投資者蒙受損失，怨聲載道。

通常任何上市公司要公布重大消息，特別是足以影響股價表現的企業消息，都會先要求暫停交易，直到內容公布及市場加以消化后才恢復交易，以對任何投資者都公平。

上市公司與消費者的需求是不儘相同，有時甚至可以說是對立及互相矛盾的；就以國能的事件，下調電費對國能客戶及消費者是好消息，可是國能就要承擔這項好消息的代價。

同時，政府的立場往往也與投資者及市場人士如分析員等的觀點不同，政府為討好人民而向政府相關公司開刀，就是個例子。

不久前的馬航，市場人士或投資者歡迎馬航裁員以便節省更多成本，惟對政府來說，這是不受人民歡迎之舉，恐怕會失去人民或選民的支持，這對政府來說是可大可小，所以不敢冒冒然同意裁員，或最后也逼得付出沉重的遣散費，才能裁員解決問題。

消費者的感覺是，在國能的成本轉嫁機制下，當成本上揚時就以此機制為藉口要求起電費，惟一旦成本特別是燃油成本下跌時，國能卻遲遲沒有相應地下調電費，或用種種藉口推搪。

直到政府當局受到市場的質問與壓力時，才突然宣布降電費，反而得不到應有的讚賞與認同，錯失市場對它信心加強的良好時機，值得當局省思，避免重蹈履轍。（星洲日報／焦點評析：李永權）

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向用戶超收7億‧國能降電費實為回扣

2015-02-17 17:50      
（吉隆坡16日訊）國家能源（TENAGA,5347,主板貿服組）澄清最新電費調整每小時千瓦2.25仙，實為基於過度收費（over-recovery）逾7億令吉而給予“回扣”，並非是“調降電費”，因此不會影響未來營收表現，分析員重新調整估值，並普遍保持“買進”評級。

分析員原本預測國能因燃料成本下滑而收獲一筆約2億令吉的“意外之財”，如今該公司公佈的過度收費其實更高。

聯昌研究認為，有關“國能調降電費將令其營業額降低”的說法是沒有根據的，因為這是國能過度收費7億2千700萬令吉而作出的回扣，所以將列入成本內。

國能營業額的平均電費仍然落在每小時千瓦38.5仙，直至2017年為止。上述回扣僅介於2015年3月至6月。按照不平衡成本轉嫁機制（ICPT）下，國能將檢討2015年7月至12月的電費水平。

聯昌研究表示，隨著國能厘清盈利將不會受到下調電費的影響，其股價最近滑落後，反而是趁低累積的良機。

肯納格研究指出，國能上週五與分析員進行電話連線匯報會透露，2014年的過度收費7億2千700萬令吉，是以“回扣”形式轉移給消費者，而不是“削減電費”。目前每小時千瓦38.5仙的電費將持續至2017年，每半年檢討一次。

隨著國能厘清降電費事件，肯納格研究將之前所謂的降電費2.25仙（每小時千瓦）重新調整，而將有關項目列入營運成本里。這使該行將國能的淨利預測，分別上調0.2%、7.8%、及7.6%。不過，目前國能股價仍然欠缺吸引力，即2015年預測本益比仍達到14倍水平。

安聯星展研究指出，預料國能2015年第2季的盈利表現持續受到收費過高的激勵，因它較少使用液化天然氣及煤炭價格持續偏低的推動。該行預測即將在2015年7月檢討成本轉嫁機制時，可能會調降電費，惟這對國能的盈利影響中和。

馬銀行研究指出，2014年1月至12月的收費過高數額為7億2千700萬令吉，比較之前是宣佈收費不足數額8億4千800萬令吉，兩者出現巨大差距，主要是今次使用更新數據（10個月數據，之前為兩個月）。國能管理層披露2014年正常化的淨利仍介於58億令吉至60億令吉之間，符合該行預測。



（星洲日報／財經）


回扣电费非降价无损营收 国能净利展望保持乐观
财经新闻 财经  2015-02-24 12:11
http://www.nanyang.com/node/683183?tid=462

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Type	Announcement
Subject	TAKE-OVERS & MERGERS (CHAPTER 11 OF LISTING REQUIREMENTS)
Description	TENAGA NASIONAL BERHAD (“TNB” OR “OFFEROR”) REVISED OFFER IN RELATION TO THE CONDITIONAL TAKE-OVER OFFER BY TNB TO ACQUIRE ALL THE REMAINING ORDINARY SHARES OF RM1.00 EACH IN INTEGRAX BERHAD (“INTEGRAX'”) WHICH ARE NOT ALREADY HELD BY TNB (“OFFER SHARES”) (“REVISED OFFER”)
On behalf of the Board of Directors of TNB, CIMB Investment Bank Berhad wishes to announce that a notice of the Revised Offer (“Notice of Revised Offer”) has been served on the Board of Directors of Integrax today. Please refer to the attached Notice of Revised Offer for further details of the Revised Offer. This announcement is dated 25 February 2015. http://www.bursamalaysia.com/market/listed-companies/company-announcements/1885089

Attachments Notice of Revised Offer - Integrax.pdf

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調高至3.25令吉‧國能無負擔‧英特格斯宜接受

2015-02-26 17:13      
（吉隆坡26日訊）國家能源（TENAGA,5347,主板貿服組）提高對英特格斯（INTEGRA,9555,主板貿服組）獻購價至3令吉25仙，分析員認為出價偏高，但不會對國能財務狀況造成任何問題，不改變對國能的評估，同時建議英特格斯股東接受此獻購。

分析員皆表示，國能及英特格斯的獻購案是雙贏局面，國能可以確保擁有穩定的煤炭供應，同時英特格斯的股東可以獲得不錯的利潤。

安聯研究指出，雖然英特格斯的盈利對國能而言微不足道，但為確保煤炭供應，國能願意以高價收購，顯示國能志在必得。

大眾研究也認同，國能曼絨發電產每年需要進口600萬噸的煤炭，國能為確保即將啟動的曼絨4及5發電站，紅土坎碼頭對國能而言非常重要。

此外，豐隆研究表示，國行此舉動也可排除英特格斯與淡水河谷（Vale）合作的可能性，確保紅土坎碼頭可持續為國能最大發電廠提供煤炭。

“國能對英特格斯的獻購價格比其他港口的平均價2令吉28仙至2令吉46仙高，也是英特格斯2015財政年本益比的29倍，國能出手大方，建議英特格斯股東接受國能的獻購條件。”

霹靂機構：3.25令吉
價格理想

英特格斯大股東霹靂機構（PRKCORP,8346,主板貿服組）早前已表明若國能出價3令吉25仙就會建議股東通過此獻購議程，到時國能就會擁有英特格斯37.86%股權。

而同時，英特格斯的淨利在4年來不斷下跌，從2010財政年的5千零30萬令吉下跌至2014財政年的3千870萬令吉。

馬銀行研究表示，以國能的財務能力，全面收購英特格斯的7億6千100萬令吉只是冰山一角，根據大眾銀行，截至2014年12月31日，國能擁有逾80億令吉的現金流。

3股齊漲

在國能宣佈上修獻購價後，英特格斯股價今天應聲上漲，最高達3令吉24仙，與國能的獻購價僅1仙之遙，閉市漲20仙或6%至3令吉22仙，獻購價及目前股價溢價進一步收窄。

國能股價先跌後起，以全天最高收市，上揚12仙，報14令吉50仙。霹靂機構則升11仙至3令吉10仙。



（星洲日報／財經‧報道：陳林德）

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國能：英特格斯購價上調合理

2015-03-04 10:24      
（吉隆坡3日訊）國家能源（TENAGA,5347,主板貿服組）總裁兼首席執行員拿督斯里阿茲曼莫哈末指出，國能對英特格斯（INTEGRA,9555,主板貿服組）的收購價上調至3令吉25仙，為合理水平，至於能否成事，很大程度胥視其大股東霹靂機構（PRKCORP,8346,主板貿服組）的股東特別大會是否批准而定。

阿茲曼莫哈末指出，有關收購英特格斯的任何進展，還需要胥視霹靂機構在今年3月27日舉行的股東特別大會的批准而定。

最近國能將收購英特格斯的收購價上調50仙至3令吉25仙。阿茲曼莫哈末認為，有關上調後的價格相當合理。並表示，國能收購英特格斯所提出的獻購價，是基於本身認為合理估值而定。

霹靂機構通過獨資子公司——Taipan Merit有限公司持有英特格斯的15.74%股權。阿茲曼莫哈末今日出席國能的華人新年大團拜時，回答記者詢問時作上述披露。

詢及假如國能未能增加在英特格斯的股權時的後續行動時，阿茲曼莫哈末表示，該公司將會“走著瞧”。

較早時，國能曾經表示，一旦成功併購英特格斯，它將無意保留後者的上市地位。

燃料價增減轉嫁消費者
國能影響中和

另一方面，阿茲曼莫哈末指出，在自動燃料成本轉嫁機制（FCPT）下，燃料價格的起落，對國能的影響是中和，因為燃料價格增減將轉嫁消費者。

阿茲曼莫哈末表示，消費大眾對電費增減通常有個錯誤概念，以為國際原油價格起落，將會使電費跟著起落，其實，這還是胥視國能使用哪種燃料而定，即目前是以煤炭及天然氣為主，與原油或蒸溜液價格起落，無太大關係。

他指出，若是原油價格走低，天然氣價格卻依然高企，國能將不會有退還過多收入給電力消費者。

他表示，若是煤炭及天然氣價格走低，國能將會把在機制下多收的收入回扣給電力消費者，而不是削減電費，能源委員會擬定的電費還是保持不變的。

對電力發展工程計劃有興趣

詢及國能是否有興趣參與新發電廠3A及4B工程計劃時，他表示，作為一家電力供應商，國能對有關電力發展工程計劃都是有興趣，包括與適當合作伙伴進行聯營在內。

他表示，在參與任何新發展計劃時，國能肯定會事先進行嚴謹的精密審核行動。（星洲日報／財經）

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國能北海發電廠明年投運

2015-03-06 10:02      
（吉隆坡5日訊）國家能源（TENAGA,5347,主板貿服組）預計北海1千零71兆瓦的發電廠，將在2016年1月1日投運。

該公司發文告表示，該發電廠是全球最大的天然氣發電廠，其效率也是最高，共耗資25億令吉，目前已經完成94%的工程。

國能表示，該發電廠是公司的里程碑之一，該發電廠屬於“後置發動機”。

該發電廠投運後，北海舊的發電廠將停止運用。

國能說，新的發電廠其中一個H級別的天然氣管，其運行率達59.7%。

該發電廠在2013年5月2日開始動工，由國能與韓國三星工程與建築公司聯合擊退對手取得承建合約。（星洲日報／財經）

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出价合理股东会接受 国能有信心可夺英特格斯

财经新闻 财经  2015-03-07 10:38
（吉隆坡6日讯）国家能源（TENAGA，5347，主板贸易服务股）总裁兼总执行长拿督阿兹曼，对献购英特格斯（INTEGRA，9555，主板贸服股）的每股3.25令吉出价感到乐观，认为将可取得控制性股权。

他在文告中表示：“3.25令吉是合理献购价，乐观看待英特格斯股东将接受献购建议，趁机会套利离场。”

国能原本出价2.75令吉建议献购和私有化港口营运公司英特格斯，但出价被视为不公平且不合理。

在大股东霹雳机构（PRKCORP，8346，主板贸服股）和阿敏哈林的施压下，国能在2月25日将献购价，上调至3.25令吉。

文告指出，国能的Janamanjung发电厂在2003年投入营运后，就已成为LekirBulk终站码头（简称LBT）的主要顾客，发电厂所需的煤炭经由该码头运达，再运送到发电厂仓库。

红土坎码头拥有两个终站码头，分别是由英特格斯持股80%的LBT与Lumut Maritime Terminal（简称LMT）。

在完成英特格斯收购后，国能将可持有LBT的80%股权，在LMT的持股率则是50%减1股。

国能也是大马其中一个大型发电厂，每年煤炭消耗量达700万公吨。

随着国能的M4与M5发电厂项目陆续开跑后，煤炭消耗量将持续增加。

阿兹曼表示，国能早在2011年就已入股该码头公司，当时持有22.12%股权，从大顾客变成大股东。

“我们乐观预见可获得超过50%的股权，进而取得掌控性股权。”

阿兹曼续约3年

国家能源宣布，再延长总裁兼总执行长拿督阿兹曼的任期3年。

根据文告，阿兹曼的延长服务任期，将从2015年7月1日起生效，至2018年6月30日。

阿兹曼是在2012年7月1日接任拿督斯里仄卡立离开后的空缺，为期3年。

他从1979年于国能服务至今，逐步擢升并且曾担任公司多个职位，并在2010年起担任国能总营运长。

基于原油和其他原料价格在过去数年的波动激烈，阿兹曼在任期内受关注的课题是电费调整，以及推行奖掖式管理（简称IBR）和燃料成本转嫁机制（ICPT）。【南洋网财经】

Type	Announcement
Subject	OTHERS
Description	EXTENSION OF SERVICE TENURE OF TNB'S PRESIDENT/CHIEF EXECUTIVE OFFICER
Tenaga Nasional Berhad ("TNB") wishes to announce the extension of service tenure of Y.Bhg. Datuk Seri Ir. Azman bin Mohd as President/Chief Executive Officer of TNB for an additional period of three (3) years with effect from 1 July 2015 to 30 June 2018. This announcement is dated 6 March 2015.

Type	Announcement
Subject	OTHERS
Description	THE CONFIDENT OF ACQUIRING INTEGRAX
Tenaga Nasional Berhad ("TNB") is pleased to attach its press release in respect of the abovementioned matter. http://www.bursamalaysia.com/market/listed-companies/company-announcements/1896485

Attachments PRESS RELEASE - TNB CONFIDENT OF ACQUIRING INTEGRAX.pdf

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3B新能源工程遲半年 國能或扛6.44億成本

財經企業15 Mar 2015 16:39
（吉隆坡15日訊）市場議論國家能源（TENAGA，5347，主要板貿服）若接手一馬發展公司（1MDB）幫收“爛攤子”需耗費金額；大馬水務與能源研究協會（AWER）指出，3B新能源工程每展延6個月，國能需背負約6.44億令吉燃料成本。

《The Edge財經週刊》報導指出，一馬發展已無法再為該計劃融資，進度一再展延，未將罰款考量在內，成本早已增加，即便該公司有辦法取得融資，也很難獲得盈利。

大馬水務與能源研究協會調查顯示，在眾發電廠中產電量最低的3B新能源工程（亦稱Jimah East）每展延6個月，國能即需要背負額外6億4400萬令吉燃料成本。

報導指出，這將使該發電廠成為最貴的發電廠，與建新發電廠的原意背道而馳，消息人士指出，即使現在由國能接手，不必要成本或可減至最低。

“但最終結賬的還是消費者。”

報導指出，由于該發電廠回酬較低，唯一可讓計劃重新獲得更高盈利的方法就是提高單位價格，換言之最后還是由消費者支付額外成本。【中国报财经】

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传着手精密审核 国能接手宜唛3B发电厂

财经新闻 财经  2015-03-25 09:20
（吉隆坡24日讯）据悉，国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）已针对Track3B煤炭发电厂工程，展开精密审核，结果出炉后会呈交给董事部。

近期频有传闻，称一个马来西亚发展有限公司（1MDB）和三井公司（Mitsui），有意笼络国能加入宜唛（Jimah）Track3B发电厂。

而大华继显今日在报告中指出，国能已对这项工程展开精密审核，并会在之后呈给董事部决定。

不过，该行认为，1MDB和三井公司无法在4月中的限期内，达到84亿令吉财务需求，相信能源委员会（EC）会直接将Track3B颁发予国能。

当然，国能也不是能源委员会的唯一选择，因为独立发电厂杨忠礼电力（YTLPOWR，6742，主板基建股），在截至去年底也坐拥96亿令吉的财务实力。

受到此利好激励，国能今日收报14.46令吉，全日扬22仙或1.54%，成交量1122万6800股。

令吉贬推高成本13%

假设国能持股70%，再根据8.5%的内部回酬率计算，这项发电厂工程，可为国能带来13亿400令吉的工程净现值（NPV）。

分析员另也点出，由于令吉疲弱，而采购活动多以美元为主，导致工程成本已提高至110亿令吉，远高于原本预期的84亿令吉，落差约13%。

而1MDB和三井公司，已经展开一些土地清理工程，或许涉及赔偿费用。

以110亿令吉的工程成本来计算，此工程债务料约77亿令吉，而国能目前净负债率处于0.3倍的低水平，低于监管单位设下的0.55倍理想负债水平，在融资上更为舒适。

另一方面，分析员也维持67亿令吉的2015财年核心净利预估，并预期次季和第三季电力需求增速将逐渐放缓，因消费税将打击本地情绪，担忧通胀升温。

麦西慕：罚款是违约 不取消发电厂工程

能源、绿色工艺及水务部长拿督斯里麦西慕博士今日表示，并无计划取消1MDB与三井公司，以及马拉卡的发电工程，也不会针对工程延期罚款。

他今日以书面回复八打灵北区国会议员潘俭伟的提问时表示，国能已经和这些公司签署购电协议，向他们罚款是违反合约。

“此外，若是这些电力公司无法满足特定的条件，或是延后至一定的期限内，政府也可以取消合约。”

宜唛发电厂工程，已经获得6个月的展延期，而马拉卡的丹绒宾发电厂，正申请延长6至12个月。

麦西慕也表示，该部致力确保获得合约的公司，具有财务实力，并有金融机构在后支撑。

不过，土地持有权、填土等事情，也会影响工程执行过程，造成延期。



【南洋网财经】

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持股达50.82% 国能购英特格斯转无条件

财经新闻 财经  2015-03-31 11:01
（ 吉隆坡30日讯）国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）全购英特格斯（INTEGRA，9555，主板贸服股）获得28.7%股权接受，加上原有的股权，持股权已经超越50%门槛，因此献购计划已转为无条件。

接受献购的截止日期为4月13日，下午5时，献购期限不会再获延长。

截至今日，国能持股已达50.82%，超过50%门槛。

早前，国能为满足英特格斯大股东霹雳机构（PRKCORP，8346，主板贸服股）要求，将献价从2.75令吉，调高至3.25令吉。

不过，在18日时，英特格斯联合创办人阿敏哈林，则以个人身份出价每股3.50令吉，献购霹雳机构手中的5%股权，意图挡道国能的全购献议。

但阿敏哈林的献购建议未被霹雳机构接纳，后者在上周五长达4小时的特大会议表决通过，接受国能献购建议，将所持的15.74%英特格斯股权脱售。【南洋网财经】

Type	Announcement
Subject	TAKE-OVERS & MERGERS (CHAPTER 11 OF LISTING REQUIREMENTS)
Description	TENAGA NASIONAL BERHAD (“TNB” OR “OFFEROR”) REVISED OFFER IN RELATION TO THE CONDITIONAL TAKE-OVER OFFER BY TNB TO ACQUIRE ALL THE REMAINING ORDINARY SHARES OF RM1.00 EACH IN INTEGRAX BERHAD (“INTEGRAX” OR “OFFEREE”) WHICH ARE NOT ALREADY HELD BY TNB (“OFFER SHARES”) AT A REVISED CASH OFFER PRICE OF RM3.25 PER OFFER SHARE (“REVISED OFFER”)
We refer to the announcements dated 9 January 2015, 30 January 2015 and 25 February 2015. On behalf of TNB, CIMB Investment Bank Berhad wishes to announce that, the Offeror has received valid acceptances in respect of the Revised Offer resulting in the Offeror holding in aggregate, together with such Integrax Shares that are already held or entitled to be acquired or held by the Offeror, more than 50% of the voting shares of the Offeree as at 5.00 p.m. (Malaysian time) on Monday, 30 March 2015, as set out below: Number ofIntegrax Shares %(1) Integrax Shares held by the Offeror as at the posting of the Offer Document on 30 January 2015 (“Posting Date”) 66,538,269 22.12 Integrax Shares for which acceptances of the Revised Offer (which are complete and valid in all respects) have been received after the Posting Date up to 5.00 p.m. (Malaysian time) on 30 March 2015 67,473,617 22.43 Integrax Shares acquired or agreed to be acquired (other than theIntegrax Shares for which acceptances of the Offer have been received) by the Offeror after the Posting Date up to 5.00 p.m. (Malaysian time) on 30 March 2015 18,867,600 6.27 152,879,486 50.82 Integrax Shares which have been transferred into the Offeror’s Central Depository Securities account up to 5.00 p.m. (Malaysian time) on 30 March 2015 for which the acceptance forms have yet to be received or verified 19,029,713 6.33 Note: (1) Based on issued and paid-up share capital of Integrax of 300,805,917 Integrax Shares as at 30 March 2015. As such, the acceptance condition of the Revised Offer has been fulfilled and the Revised Offer has become unconditional on 30 March 2015 (“Unconditional Date”). The Revised Offer shall remain open for acceptances up to 5.00 p.m. (Malaysian time) on Monday, 13 April 2015. No further extension of the closing date for the Revised Offer will be made. Enclosed is the press notice released by CIMB Investment Bank Berhad on behalf of TNB, in relation to the above. This announcement is dated 30 March 2015. http://www.bursamalaysia.com/market/listed-companies/company-announcements/1917833

Attachments Press Notice - Unconditional.pdf

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减少燃油依赖　国能次季业绩有看头

财经  2015年04月07日
（吉隆坡7日讯）隨著需求量和水力发电產量增加，减少对燃油的依赖，分析员看好国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）即將在本月公佈的2015財政年第2季（截至2月28日止）业绩表现，因此维持该股「买入」投资评级以及17.50令吉的目標价。

艾芬黄氏资本分析员认为，国家能源即將出炉的次季业绩表现，预料將稍微高于预测，估计其核心税前盈利按季將取得3至7%的中单位数成长，达24亿5000万至25亿5000万令吉，而2015財政年首季的核心税前盈利为23亿7000万令吉。

该分析员指出，国家能源2015財政年次季的电力销售预料按年仅成长2%；不过，今年的经济成长预计將持稳在5%，所以预料电力销售將在下半年迎头赶上，因为电力需求与经济成长拥有强稳的关係。

转回煤炭发电

此外，国家能源自2014財政年末季，將发电组合显著转回煤炭发电，分析员预料，这正面的趋势將持续至2015財政年次季，部份正面因素也源自正面的水力发电產量。

「我们预测，在煤炭价格保持良好价位之际，国家能源对液態天然气的使用量减少，因此在燃料开支方面將会减少。」

艾芬黄氏资本分析员指出，该公司目前面对5项潜在风险：1）电源需求量成长低于预测；2）煤炭价格走高；3）令吉匯率走软；4）天然气供应中断的可能；以及5）延迟实行燃料成本转嫁的措施。

无论如何，分析员维持国家能源「买入」投资评级，並按2016財政年的13.4倍预估本益比，保持该股目標价在17.50令吉。

分析员看好国家能源的原因有3：第一，电源销售成长预计將回升；第二，煤炭价格低廉；和第三，间接燃料成本转嫁的实施。

周二国家能源股价跟隨大市走高，收报14.56令吉，上涨24仙或1.68%，是全场第8大上升股，成交量为984万零200股。【东方网财经】


水力发电减成本 国能次季料赚25亿
财经新闻 财经  2015-04-09 12:45
http://www.nanyang.com/node/692725?tid=462

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传国能曼绒4电厂后天启用

财经新闻 财经  2015-04-11 09:31
（吉隆坡10日讯）消息透露，国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）1000兆瓦的曼绒4（Manjung4）超临界煤炭发电厂（Ultra-supercritical），将在本星期日投入营运。

《星报》引述消息人士谈话报道，国能目前已展开试运活动，价值达60亿令吉的发电厂计划，在延迟12天后，将在星期日开跑。

曼绒4发电厂原定在3月31日运作。

“这（曼绒4）将是大马首个采用超临界科技的煤炭发电厂，同时，也是东南亚规模最大的发电厂。”

国能通过独资子公司国能Janamanjung有限公司，拥有这家发电厂。

目前，Janamanjung拥有3座700兆瓦的煤炭发电厂，均建设在填土地上。

国能也获颁曼绒5以及曼绒6发电厂计划，两项计划价值预计达60亿令吉，曼绒5预计将在2017年10月建竣。

另一方面，大马评估机构（RAM）早前表示，国能Janamanjung的曼绒4发电厂若未能如期开跑，也不会冲击该公司债券评级。【南洋网财经】

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國能好，人人好？

2015-04-12 19:54      
國家能源（TENAGA，5347，主板貿服組）好，馬股好，消費者更好。

只要國能不出紕漏，業務運作良好（要弄壞也不易），任爾東南西北風，這家壟斷電力銷售業的國營企業還是繼續每季穩收數以億計的盈利。

隨著一馬發展有限公司（1MDB）消化不良，被迫吐回宜嘜3B發電站，國能接手在望，電力業務隨時再下一城，業務表現更是如虎添翼。

最近，國能也順利擊退英特格斯（INTEGRA，9555，主板貿服組）第二大股東阿敏哈林，將全面獻購計劃的最後擋路石搬走，一手掌握紅土坎港口經營權，曼絨發電站的煤炭供應毫無障礙，勢頭一片大好。

雖然上述利好有待發酵，國能即將公佈的2015財政年第二季業績卻不缺好消息，分析員看好在水力發電量增加、電力需求提高等帶動下，單季核心稅前盈利可望稍高於市場預期，達24億5千萬至25億5千萬令吉。

國能是重量級富時綜指成份股，國能好，馬股走勢自是無憂，近期輕易衝上至少7個月新高，上週站穩在1844.31點。

股市大好，賺錢的投資者不一定跟著變多，但是國能盈利增加，消費者卻可能從中“受惠”，最大的好處是，無須擔心電費再調高，增加因消費稅（GST）啟動而加重的生活負擔。

國能在煤炭低價、減少液化天然氣等利好帶動下，第二季再次從收費過高（Over recovery）中獲得額外賺益，而這筆錢可能以延後調高電費的方式退回給消費者。

不過，這只不過是國能慷他人之慨而已，因為能源委員會2012年同意延長第一代發電站（IPP）的電供合約時，就要求調低當初高得離譜的電供收費率，而從中“省下”的款項，將用於補貼國能。據稱，截至今年1月17日，這些國能尚未使用的款項高達16億令吉。

當然，到頭來，電費調不調高，仍取決於國能提供的數據，局外人談論得再熱烈也於事無補。

面對國能這些強勢的國營公司，一切業務好壞不在管理層控制範圍之內，錢賺多了不一定回退給納稅人，反而有錢當股東的外國人可以從中得益，對消費者來說，這樣的國營公司其實越少越好。（星洲日報／投資致富‧投資茶室‧文：王寶欽）