【TENAGA 5347 交流专区】国家能源

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明年首6月 回扣减少‧电费略涨

头条 全国  2015-12-09 07:19
（布城8日讯）明年1月1日起至6月30日，西马半岛电费仍有回扣优惠，但由于回扣率减少，电费反而是“涨”了！

西马原有的电费是每千瓦时38.53仙，目前回扣2.25仙至每千瓦时36.28仙（回扣率5.8%）。但是明年1月开始的电费，随着回扣只有每千瓦时1.52仙（回扣率近4%），意味着电费将调涨至37.01仙。

内阁宣布，明年持续提供电费回扣优惠，只是西马电费回扣从原有的每千瓦时2.25仙降至1.52仙。

至于东马沙巴和纳闽，电费维持调低平均每千瓦时1.20仙，或3.5%，即从每千瓦时34.52仙电费，降低至33.32仙。



“成本转嫁机制” 半年省逾7.6亿

能源、绿色工艺及水务部长拿督斯里麦西慕博士下午在部门召开记者会，宣布以上决定。

他说，在“成本转嫁机制”（ICPT）下，于今年7月至12月期间，成功省下7亿6203万令吉，原因是全球液化天然气（LNG）价格下跌，及煤炭和天然气发电厂的效益提升的原故。

他也解释，尽管政府有省钱，但因为令吉汇率下滑，导致政府仍“蒙亏”，必须做出调整。

“令吉汇率下滑导致煤炭价格上涨，燃油合理化补贴促使大马半岛的管道天然气（gasberpaip）在上半年涨价达每百万英热单位（mmbtu）1.50令吉，从每百万英热单位的16令吉70仙涨至18令吉20仙，然而政府依然能够维持电费在每千瓦时38.53仙。”

他也坦承，明年人民“口袋的零用钱”会因此减少。

维持每千瓦时38.53仙

麦西慕在记者会后受询时说：“国能电费单的基本电费价格依然是每千瓦时38.53仙，只是在回扣的栏目上，回扣优惠不一样了。”

当媒体追问他电费是否变相涨价了，但他避重就轻的不说“涨价”的字眼，只是明年的电费回扣减少了。

询及明年下半年人民是否可期许更多的回扣，他不否认此说法，认为是有可能的。

另外，麦西慕也补充，低用电量和中等用电量的商业和工业用户，每个月电费账单的电费将会下降3%。



特别工业回扣逐步减

对于用电量介于300至1500每千瓦时的住家用户，每个月的电费将会下降3.3%至5.9%。

至于低、中和高工业用电量者，每月电费降幅介于3.3%至4.5%之间。

为了保护消费者及努力合理化管道天然气补贴，用电量占公司总营运成本至少5%的商业和工业使用者，有资格享有介于3%至10%的特别工业回扣（TIK）。

然而，特别工业回扣会从明年开始至2020年逐步减少。

东马没调整

东马沙巴和纳闽电费维持调低平均每千瓦时1.20仙，或3.5%，即从每千瓦时34.52仙电费，降低至33.32仙。

麦西慕说，沙巴和纳闽没使用“成本转嫁机制”，政府是基于全球市场的原油价格下跌而做出维持有关电费。

“从给予混合燃油（MFO）和柴油的补贴中节省的钱，让政府维持明年上半年（首六个月）平均每千瓦时1.20仙的电费降幅。”

他指出，预计明年沙巴和纳闽燃油补贴总达4亿6800万令吉。

另外，砂拉越州的电费不属于能源、绿色工艺与税务部的管辖范围内。由于砂拉越受到州法令约束，加上拥有本身发电厂，因此该州电费没有调整。


新闻背景：去年曾调涨电费

我国上一次调涨电费是在2014年1月1日，西马电费涨价15%，或每千瓦时提高4.99仙，即从原本的每千瓦时33.54仙调高至38.53仙。沙巴及纳闽直辖区则调涨16.9%，每千瓦时电费涨5仙。

再早前，即在2011年6月1日，国内电费调涨7.12%，即每千瓦调涨22.3仙，每月用量不超过300千瓦时（每月电费77令吉以下）的家庭不受影响。

随着经济放缓，政府也会调整电费架构，例如2009年3月1日下调半岛电费约3.7%，即从每小时千瓦特收费32.5仙减少至31.1仙。

另外，政府也在今年3月1日起至6月30日给予电费回扣优惠，即西马电费回扣每千瓦时2.25仙至36.28仙，回扣率5.8%；沙巴州及纳闽每千瓦时34.52仙电费，是回扣1.20仙，回扣率3.5%。【南洋网财经】

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调电费影响中和　国能评级不变

财经  2015年12月09日
（吉隆坡9日讯）国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）週二宣布从明年1月起调低电费回扣，变相调高电费。分析员认为，这是依据燃料成本转嫁机制（ICPT）作出的调整，对该公司的影响中和，因此普遍维持该股「买进」评级与盈利预测。

国家能源提供的电费回扣，是ICPT机制的其中一部份，即若有省下的多余燃料成本，需通过回扣形式返还予用户。该公司在今年3月至12月，给予西马半岛用户的回扣是每千瓦时（kWh）2.25仙，从明年1月至6月將降至1.52仙，至于沙巴与纳闽的每千瓦时（kWh）1.20仙回扣则维持不变。

ICPT机制是依据国家能源发电所使用的燃料成本变化，每半年调整电费架构一次，因此不会对该公司的盈利造成影响。分析员均认为，这次的电费回扣调整並不会对该公司產生影响。

整体而言，ICPT机制对国家能源的好处，並不是增加该公司的盈利，而是降低了该公司受国际大宗商品市场的波动影响的风险。

国家能源在今年1月至6月所省下的燃料成本达7亿8600万令吉，7月至12月的节省额则微跌至7亿6200万令吉。政府表示，液化天然气价格下跌以及国家能源的发电厂效率提升，促使该公司得以省下这笔钱，返还予用户。

对国家能源盈利產生直接影响的基础电费率（base tariff），仍维持在每千瓦时38.53仙。肯纳格投行分析员指出，此水平的基础电费率將维持至2017年杪。

与此同时，由于政府正在削减商品津贴，因此提供予国家能源的管道天然气价格，將从每百万热量单位（mmbtu）16.70令吉，上调1.50令吉至18.20令吉。未来，该公司的管道天然气成本依然將每半年上调一次，直到与市价处于同等水平为止。

燃料成本拉低

展望未来，分析员认为，短期內，国家能源预料仍將能省下多余的燃料成本，所以提供电费回扣的做法也料將继续。这是因为，该公司有部份此前维修的煤炭发电厂已经重新投產，而煤炭价格目前偏低，所以料可继续拉低其燃料成本。

分析员一致维持国家能源的「买进」评级，根据《彭博社》，该股的平均目標价格为15.38令吉。【东方网财经】


消費意願低 電費成本漲 商家不敢起價
2015年12月09日 電費變相起價
http://www.chinapress.com.my/20151209/消費意願低-電費成本漲-商家不敢起價/

國能投資評級
券商	投資評級	目標價格（令吉）
艾芬黃氏資本研究	買進	15.50
大馬投資研究	買進	14.80
豐隆投銀研究	買進	15.80
MIDF證券研究	買進	15.60
聯昌證券研究	增持	15.70
肯納格證券研究	跑贏大市	15.42
大眾投資研究	跑贏大市	14.97

政府遵守成本转嫁机制 国能保获利料派高息
财经新闻 财经  2015-12-10 13:11
http://www.nanyang.com/node/738367?tid=462

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為何不儘早通知股東？

2015-12-13 09:29      
國家能源（TENAGA，5347，主板貿服組）上週表示，內陸稅收局（IRB）收回2013及2014年的再投資獎掖，因國能“不是製造業者”。

稅收局通過的投資獎掖，基礎在於“國能因發展、現代化及升級電力基礎設施，而在年度開銷中造成的高額投資”。

過去數年，國能業務的性質有改變嗎？沒有。

雖說國能業務可能涉及建造及操作發電廠，但很難聯想國能有製造業臂膀，更何況是可為國能造成10億令吉稅務的規模。值得注意的是，國能在2013及2014財政年時，稅務為13億7千萬令吉，比再投資獎掖低34%。

稅收局可能需要為此事說明一下。不然，這會使人覺得大馬稅務部門對已通過的再投資獎掖反复無常。對於考慮在大馬投資的外國投資者而言，他們怎麼想？

至於國能，6月17日收到稅收局信件後，應該已經知道這筆20億7千萬令吉稅務有風險，但是，投資者在事情發生後5個月才知道此事。

公司以積極的會計手法提昇淨利，這一點也沒錯。事實上，這反而是意料中事，即使最後不一定有效。無論如何，國能應該儘早通知股東，因為這可不是一筆小數目。（星洲日報／財經‧TheEdge專頁）

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藉收購增盈利‧國能擴展海外市場

2015-12-13 19:29      
國家能源（TENAGA，5347，主板貿服組）的業務繼續發展，有賴於在本地與海外市場擴充業務，任何資產的收購目標旨在加強股東的價值。

國能總裁兼首席執行員拿督斯里阿茲曼說，在已結束的財政年，配合公司的宏願成長目標，相信這些收購目標的價值，將有助於保持公司的盈利，確保公司長期的穩定性。

在國內市場，有幾項獻售的資產，這些資產為集團的核心資產類別，其一是以4千698萬令吉，收購一馬發展公司旗下Jimah East能源私人有限公司的70%股權，這是一家負責建設及經營2000兆瓦3B新能源發電廠計劃的公司。

這項收購計劃預期在2016年1月完成，一旦收購計劃完成，國能於2020年的發電市佔率，將從目前的53.3%提高至57.7%。

另外，三井集團持有Jimah East能源另外30%股權，國能相信與三井集團的合作，將有利於公司的長期發展計劃，並可為公司帶來長期利益。

這項計劃是公司更新能源旗艦資產的另一個步伐，其他計劃包括：2015年4月在曼絨第四單位1千010兆瓦煤燃發電廠啟用、北賴1千071兆瓦煤燃發電廠，預期在2016年1月完成，這些新發電廠投入運作，將於2015年與2019年之間，為公司增加5千500兆瓦的發電量。

除此之外，國能也探討擴展業務至海外市場，特別是新興市場經濟體，以配合集團的“本地與區域市場冠軍”，將區域市場增添的5千兆瓦容量，列入集團的資產組合。

這些擴大容量背後所付出的努力，加上國家能源強大的基本面，讓公司加強收購資產的條件、進一步擴大容量與業務。

拿督斯里阿茲曼補充，擴展再生能源組合計劃，旨在配合政府在第11大馬計劃下、推行綠色成長計劃的宏願目標。

在截至8月31日的財政年，國家能源營業額與稅前盈利表現皆有提昇，配合集團轉型為“本地與區域市場冠軍”的目標，同時，貫徹集團“讓我們的世界更美好、更明亮”理念，進而奠定集團長期經營的基礎。

他說，做為大馬其中一家最大規模的公司，國家能源意識到採用一部份資源培訓人才的重要性，而且有責任推動該領域的發展。

2014年，公司履行獎掖為基礎的條例架構，以及轉移不均衡成本機制，獎掖為基礎架構已為公司帶來穩定回酬，至於轉移不均衡成本機制，則已加強公司的彈性。

公司通過轉移不均衡成本機制，取回2億8千萬令吉，削減額外成本壓力，主要是大馬政府在2015年7月1日起、調高能源領域的天然氣價格，只要持續推行這項機制，將能確保該領域的穩定性。

與此同時，政府上週宣佈下調電費，分析員預測，假如電費每調降1%，國能淨利會因此而跌減3.5%。



（星洲日報／投資致富‧企業故事‧文：鄭碧娥）

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西馬管道天然氣 明年1月調漲RM1.50
  
2015年12月14日
（吉隆坡14日訊）國家能源（TENAGA，5347，主要板貿服）主席丹斯里廖莫宜指出，西馬的管道天然氣（Piped Gas）將在2016年1月到7月間調漲天燃氣價格1.50令吉，達每百萬熱能單位（mmbtu）18.20令吉，但仍低于市價。

“不過，目前天燃氣仍獲政府補貼。”

他今日在股東大會后如是指出，出席者包括國能總執行長拿督斯里阿茲曼，及總財務長法魯拉曼再努丁。

在政府的合理化補貼計劃下，管道天然氣價格將每6個月調漲一次，直到達到市價為止。

在國能與馬石油簽署協議中，天燃氣供應的首1000萬立方米（mmscfd），將以每百萬熱能單位15.20令吉計價，相較市場在2014年10月至12月的液化天燃氣價格為46.04令吉。

整體而言，阿茲曼指，仍有回扣。

“到了下個7月，我想政府會評估我們可節省多少，將決定新的電費回扣。”

針對電費回扣宣布，他指政府會在每6個月進行評估。

“我們仍有所節省，因燃料價格已下滑，煤炭價格也放緩不少，但必須考量到匯率，是煤炭價格其中一環。煤炭價格跌幅未如預期般，受令吉貶值影響，不過仍低于基礎收費。”

政府在上周二（8日）宣布調整西馬電費回扣至每千瓦（kWh）1.52仙，在自動燃料成本轉嫁機制（ICPT）下，政府今年7月至12月成功節省7億6203萬令吉的燃油與發電成本。

探討進軍新興市場

國能正探討進軍國外數個市場，尤其是新興經濟體市場，尋求業務持續增長。

阿茲曼指出，國能是否能夠持續增長，取決于是否能夠在國內外擴張業務。

“在對國外資產進行收購前，公司將會多方因素，強化股東的利益。”

阿茲曼補充，國能只會考慮進軍與發電業務相關的領域。

此外，本區域500兆瓦（MW）的發電資產，有望在2015至2019年內納入國能旗下。

國能在7月初，以4698萬令吉向一個馬來西亞發展公司（1MDB）購下森美蘭宜嘜（Jimah）的2000兆瓦（MW）3B煤炭發電廠計劃70%股權。

隨著已完成的曼絨4（Manjung 4）煤炭發電廠，加上即將在明年1月完工的北賴1071兆瓦循環燃氣渦輪電力廠（簡稱CCGT），也將為國能貢獻2081兆瓦（MW）的發電量。

斥資10.6億
收購土耳其基建公司

國能宣佈，將以總值2億4300萬美元（約10億6000萬令吉）收購土耳其能源及水供基建公司GAMA Enerji約30%股權。

該公司向馬證交所報備指出，已簽署股權買賣協議，向GAMA控股、國際金融公司（IFC）及GIF控股收購該批股權。

文告指出，目前GAMA Enerji正著手建造可產電840兆瓦的天然氣發電廠及產能45兆瓦的風力發電場廠，預計分別將在2016年第3季及末季啟動，同時亦在約旦發展及運作輸水設備。

GAMA Enerji在土耳其產能將在2017年達到1027兆瓦。

遭稅收局追稅20.7億
獲高庭臨時暫緩令

國能遭內陸稅收局追討20億7000萬令吉稅款一事，將不會影響公司現金流，不過稍晚宣布將對稅收局採取法律行動。

該公司向馬證交所報備指出，已獲高庭許可展開司法審查，以駁回稅收局額外納稅評估通知，同時獲得執法通知的臨時暫緩令（interim stay），直至審訊結束為止。

法魯拉曼再努丁週一（14日）股東大會后說：“業務內有實際現金，任何額外的納稅評估，將從上訴結果得知。”

至于對淨利和虧損帶來潛在影響，他表示取決于上述結果，現階段不能作預估，並將根據稅務和法律顧問提供建議採取行動，但在進行上訴而不便給予更多意見。

美元計價貸款 2025年才到期

令吉貶值不會影響國能截至8月底2016財年盈利表現，因旗下以美元計價貸款到2025年才到期。

法魯拉曼再努丁點出，儘管2015財年末季有一筆總值8億令吉匯率虧損，但屬未實現虧損且不是對公司財務狀況造成影響。

“匯率不會顯著影響淨利表現。儘管美元計價貸款占總貸款數額約7%，卻在2025年到期。”

他指出，令吉疲軟或對燃料成本帶來一些不良影響，如煤炭和液化天然氣都是發電主要成分，但未進一步解說其中影響，僅表示實際生產成本取決于所消耗的能源。

“當我們使用較少能源，生產成本將降低。”

當被詢及國能的資本開銷時，他說，2016年的資本開銷將稍低于2015財年的108億令吉，並稱會分配60億令吉資金提升傳輸設備。

“不過今年一次性資本開銷將減少，介于40億至50億令吉。”【中国报财经】

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拟设SPV‧持股30% 国能10.6亿购土耳其电力商

财经新闻 财经  2015-12-15 13:52
（吉隆坡14日讯）国家能源（TENAGA，5347，主板贸易服股）宣布以2.43亿美元（约10.6亿令吉），收购土耳其电力生产商GamaEnerji的2亿8948万5000股，相等于30%股权。

国能在今天傍晚发出文告，公布上述收购活动。

文告指出，卖方是土耳其Gama控股集团、世界银行国际投资部门（IFC）和IFC全球基础设施基金（IFC Global Infrastructure Fund，简称GIF）。

国能表示，这项收购建议，将会通过迟些成立的特别用途公司（SPV）来完成。

为了促进国能与卖方之间的股权销售协议，国能也宣布，今天已与卖方签署股东协议。

Gama Enerji业务主要涉及发电、经销和销售电力，同时，也涵盖输水和污水处理项目。

Gama Enerji原本是Gama控股集团的子公司。在今年6月30日，Gama控股集团宣布，将20.25%和6.75%的股权，分别脱售给IFC和GIF。

内部融资及借贷

不过，目前Gama Enerji仍由Gama控股集团所持有。

完成收购后，Gama控股集团将持有Gama Enerji的50.5%股权，而IFC和GIF的股权，则会分别跌至14.5%和5%，至于国能的SPV，则将持有30%股权。

国能表示，收购将会通过内部融资及借贷的方式来完成，比重将取决于国能现金储备的状况及未来融资需求。

除了为GAMA Enerji目前一项发展项目给予母公司担保，国能不会在此收购建议中，背负任何其他债务。

国能说，收购建议符合公司5年国际拓展的计划，即放眼收购国际新资产。

策略伙伴扩展商机

国能解释，GAMA Enerji是土耳其内合适的潜在策略伙伴，因根据以往记录，GAMA Enerji与其他国际伙伴成立的合伙关系也很成功。

通过收购GAMA Enerji，国能将有机会与Gama控股集团成立策略伙伴关系，发展区域营运及维修服务业务，并进一步探索土耳其及其他周边国家的热容量扩展机会。

完成收购后，国能在GAMA Enerji的董事部将有比例均衡的董事部及管理层代表。

这项收购预计会在明年首季完成。【南洋网财经】

Type	Announcement
Subject	OTHERS
Description	PROPOSED ACQUISITION OF 289,485,000 ORDINARY SHARES OF TURKISH LIRA 1.00 EACH ("SALE SHARES") IN GAMA Enerji A.S. ("GAMA Enerji") FROM GAMA HOLDING A.S. ("GAMA"), INTERNATIONAL FINANCE CORPORATION ("IFC") and IFC GLOBAL INFRASTRUCTURE FUND HOLDING I COöPERATIEF UA ("GIF") (COLLECTIVELY REFERRED TO AS THE "VENDORS") FOR USD243.0 MILLION ("PROPOSED ACQUISITION")
Tenaga Nasional Berhad (“TNB” or “The Purchaser”) wishes to announce that it has today entered into a conditional Share Sale Agreement to purchase 289,485,000 Sale Shares in GAMA Enerji A.Ş. (“GAMA Enerji”) representing approximately 30.0% equity interest from GAMA Holding A.Ş.(“GAMA”), International Finance Corporation ("IFC") and IFC Global Infrastructure Fund Holding I COöPERATIEF UA ("GIF") (Collectively referred to as the "Vendors") for a total cash consideration of USD243.0 million. In furtherance to the execution of the Share Sale Agreement between TNB and the Vendors for the Proposed Acquisition, TNB also wishes to announce that it has today signed a Shareholders’ Agreement between the Vendors. Please refer to the attachment for details of the Proposed Acquisition. This announcement is dated 14 December 2015.

http://www.bursamalaysia.com/market/listed-companies/company-announcements/4950257

Attachments Full Announcement TNB.pdf

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10.4億進軍土耳其無損派息‧國能收購價合理

2015-12-15 16:59      
（吉隆坡15日訊）國家能源（TENAGA，5347，主板貿服組）進軍土耳其市場，分析員叫好聲不斷，相信財力雄厚的國能將可輕易融資，派息力也不會因此受損，但預見新資產不會對國能帶來顯著盈利貢獻。

國家能源週一宣佈耗資2億4千300萬美元（10億4千490萬令吉）買下土耳其GAMA能源公司的30%股權，進軍該國電力市場。

受上述消息激勵，國能今日開盤即跳開8仙至12令吉92仙，最高漲20仙至13令吉零4仙，但後漲勢受套利活動抑制，最終收12令吉82仙，跌2仙。

盈利影響有限

達證券和大眾研究雙雙認為國能收購價合理，其中大眾研究表示，以國能30%股權值2億4千300萬美元計，GAMA能源估值料達8億1千萬美元。

“以1千500兆瓦（WM）和未來電力資產，以及每日100立方米的阿曼輸水設備合約來算，我們相信國能出價合理。”

馬銀行研究指出，國能並未提供財務信息，但通過解讀交易規模，不難預測GAMA潛在盈利增值效益不高。

“我們預測國能資產負債表只會面對少許壓力，淨負債比料上揚3%。”

豐隆研究相信上述收購案將擴大和多元化國能電力組合，並強化其國際能源曝光度，因此對此持正面態度。

此外，憑藉大馬和土耳其良好的外交關係，以及國庫控股旗下公司在當地長期投資護佑下，相信外資投資風險不高。

週息率料為4.8至5.5%

與此同時，聯昌研究認為，相關收購計劃並不會影響國能提昇派息率可能，主要是隨著發電廠工程逐步竣工，國能未來3年可能創造70億至80億令吉自由現金流。

“就算國能只將半數現金用來派息，我們預期2016至2018財政年週息率為4.8至5.5%，比2015財政年週息率翻倍。”

安聯星展研究表示，以GAMA控股財政資料來看，能源臂膀至貢獻2014營業額的6%或1億零600萬令吉。

“假設淨賺益為15%，GAMA對國能的盈利影響有限。但國能坐擁89億令吉現金，將可輕而易舉為收購案埋單。”

遭追稅務
准進行司法覆核

另一方面，高等法院已批准國能對內陸稅收局額外追討20億令吉稅務進行司法覆核（Judicial review），並授予臨時暫緩令（interimstay），大馬研究仍期望國能將捎來好消息。

“不過，在我們對收購案取得進一步詳情前，我們暫維持國能盈利目標，以及｀買進’評級不變。”



（星洲日報／財經‧報導：洪建文）


收购土国电厂影响微 国能现金流仍强稳
财经新闻 财经  2015-12-20 11:03
http://www.nanyang.com/node/740027?tid=462

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Type	Announcement
Subject	OTHERS
Description	PROPOSED ACQUISITION OF 289,485,000 ORDINARY SHARES OF TURKISH LIRA 1.00 EACH ("SALE SHARES") IN GAMA Enerji A.S. ("GAMA Enerji") FROM GAMA HOLDING A.S. ("GAMA"), INTERNATIONAL FINANCE CORPORATION ("IFC") and IFC GLOBAL INFRASTRUCTURE FUND HOLDING I COöPERATIEF UA ("GIF") (COLLECTIVELY REFERRED TO AS THE "VENDORS") FOR USD243.0 MILLION  ("PROPOSED ACQUISITION")
The announcement dated 14 December 2015 is hereby referred. Tenaga Nasional Berhad (“TNB”) wishes to announce that it has today acquired 4,000 ordinary shares of EUR1.00 each in ARUNA SERVICIOS INTEGRALES, S.L. (“ASI”) with a total consideration of EUR4,000 representing 100% of its issued and paid up capital. ASI is intended to serve as a company that holds TNB's investment in GAMA Enerji A.Ş. The said acquisition is not expected to have any material effect on the earnings and net assets of TNB Group for the financial year ending 31 August 2016. None of the Directors or Major Shareholders of TNB and/or persons connected to them have any interest, direct or indirect in the said acquisition. This announcement is dated 23 December 2015.

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惠誉：成本转嫁获利 国能评级展望稳定

财经新闻 财经  2015-12-27 11:28
（吉隆坡26日讯）由于煤炭和天然气价格更高，评级机构惠誉（Fitch）预计明年上半年内，在成本转嫁机制下，我国消费者的电费回扣将比今年上半年低。

政府早前宣布，我国明年1月1日起至6月30日，西马半岛电费维持在每千瓦时38.53仙，但回扣从每千瓦时2.25仙，下调到每千瓦时1.52仙。

惠誉日前发表最新报告，给予国家能源（TENAGA，5347，主板贸易服股）投资评级“BBB+”，及展望“稳定”。

根据该机构发表的《2015年下半年大马能源领域观察》报告，政府持续遵守奖掖式管理（简称IBR）架构，其中的成本转嫁机制（ICPT），让国能受惠。

同时，该公司的评级反映了公司稳健的市场地位和稳固的财务状况。

不过，该机构指出，该机制过去都是在能源价格的跌势中运作，若是在成本上扬的环境中运作，国能的评级将上调。【南洋网财经】

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国能有意涉足美债券市场　发行103亿伊斯兰债券

财经  2016年01月04日
（吉隆坡4日讯）国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）相隔20年后有意再次涉足美元债券市场，计划发行总值30亿美元（130亿零935万令吉）全球伊斯兰债券，融资进行海外扩充。

知情人士向《彭博社》指出，国家能源寻求银行机构的建议书，以便进行全球伊斯兰债券发行计划，这项发债计划所筹得的资金，將用作海外投资，包括收购土耳其GAMA能源公司的30%股权，总值2亿4300万美元（10亿5404万令吉）。

该公司对上一次，是在1996年发出一批以美元计算的100年期限传统债券。

上述计划將有助提振全球伊斯兰债券发行量，这也將是大马自美联储于2015年12月升息以来，首个债券发行计划。

原油价格低迷、首相拿督斯里纳吉捲入政治献金调查风波，和1马发展公司债务累累所引发的忧虑，拖累令吉兑美元走势，过去一年令吉按年跌19%，为亚洲表现最差劲的货幣。

这不免让人疑惑，国家能源于此时此刻发行债券是否是明智之举？驻吉隆坡Pheim亚洲资產管理私人有限公司投资董事刘詹士（JamesLau）接受《彭博社》电访时指出，时机的確很重要，国家能源这项动作，是在向市场派定心丸，说明令吉接下来不会进一步大跌。

「我认为，国家能源是想透过这一个行动告诉市场，令吉匯率不会进一步暴跌，而该公司將从债券发行计划中受益。」至于1马发展公司课题的则是治理方面的问题，对国家能源財政或融资成本不存有任何影响。

减少404亿债务

纳吉上星期宣布1马发展公司在脱售旗下產业和电力资產后，债务减少了404亿令吉，截至去年3月公司的债务企於420亿令吉。

《彭博社》数据显示，2015年全球伊斯兰债券发行额按年跌28%，至5年新低347亿美元。在过去9年中，有7年稳坐全球伊斯兰债券发行冠军的联昌国际（CIMB，1023，主板金融股）也预计，2016年的伊斯兰债券发行將重新走高，並料可达到至少400亿美元。

知情人士称道，国家能源要求银行在週末之前，提成债券发行建议书。《彭博社》记者尝试通过电话和电邮联络国家能源首席执行员阿兹曼，未获得答复。

阿兹曼在12月14日文告中宣布，配合该公司5年扩展计划，国家能源打算添加额外的5000兆瓦產能，以应付125万户大马家庭的能源需求量。

国家能源市值达748亿令吉，旗下电力產能高达1万零818兆瓦。同时，该公司也在去年11月发行大马规模第3大伊斯兰债券，总值893亿令吉，作为其2000兆瓦煤炭电力厂建设的部分资金。而国家能源目前债务为261亿令吉。

国际投资评级机构標普和惠誉皆给予国家能源「BBB+」评级，为第3低投资评级。

马银行伊斯兰资產管理公司首席投资员赛益夫认为，国家能源应尽快发售美元伊斯兰债券，因预计借贷成本隨后会走高。「若发售价符合预期，我们將购买该公司债券。」【东方网财经】

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诉讼遭高庭驳回 阿敏哈林须付国能50万

财经新闻 财经  2016-01-09 14:50
（吉隆坡8日讯）阿敏哈林对国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）提出的诉讼遭高庭驳回，且必须支付50万令吉给国能根据文告，高庭在周四（7日）驳回了英特格斯持有异议的股东，即阿敏哈林、阿敏哈林的妻子诺莱尼、陈国强（译音）和游伟良（译音），对国能提出的诉讼。

同时，高庭也裁决阿敏哈林与诺莱尼，必须支付5万令吉给国能。

早前，国能原以每股2.75令吉，献议全购本身还未持有的英特格斯股权，但献购价遭到英特格斯大股东霹雳机构（PRKCORP，8346，主板贸服股）的拒绝后，国能就把献购价提高至每股3.25令吉。

而阿敏哈林为了阻止国能的全购计划，因而向霹雳机构建议以每股3.50令吉，收购5%股权。

不过，由于阿敏哈林只献议购买5%股权，无法全购霹雳机构在英特格斯持有的15.74%股权，因此，霹雳机构答应了国能的献议。

随着国能的全购计划转为无条件，阿敏哈林也放弃挣扎，在当时脱售了24.76%股权，不再是英特格斯大股东。

然而，阿敏哈林在完成脱售后，却联同诺莱尼向高庭起诉国能的献购文件是无效的，而且任何国能购入的股票，以及整个全购过程都是无效的。

同时，陈国强和游伟良也在当时，向国能提出相同的诉讼。【南洋网财经】

Type	Announcement
Subject	OTHERS
Description	(I)    Ipoh High Court Originating Summons No. 24NCvC-262-06/2015(II)   Kuala Lumpur High Court Originating Summons No. 24NCC-245-06/2015(III)  Kuala Lumpur High Court Originating Summons No. 24NCC-244-07/2015
(I)    Ipoh High Court Originating Summons No. 24NCvC-262-06/2015 (“OS No. 1”)        Between Chan Kok Keong - Plaintiff And Tenaga Nasional Berhad - Defendant (II)   Kuala Lumpur High Court Originating Summons No. 24NCC-245-06/2015 (“OS No. 2”)        Between Yau Wai Leong - Plaintiff And Tenaga Nasional Berhad - Defendant (III)  Kuala Lumpur High Court Originating Summons No. 24NCC-244-07/2015 (“OS No. 3”)        Between Amin bin Halim Rasip & Nor’aini binti Hashim - Plaintiffs And Tenaga Nasional Berhad - Defendant Our announcements dated 14 August 2015 and 3 September 2015 in respect of the above matters are hereby referred. Tenaga Nasional Berhad ("TNB") wishes to announce that the Kuala Lumpur High Court has today dismissed the OS No.1, OS No. 2 and OS No.3. The Court further ordered that: there be no order as to costs in respect of OS No. 1 and OS No. 2; and cost of RM50,000 to be paid by the Plantiffs in OS No. 3 to TNB. This announcement is dated 7 January 2016.

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国家能源 追税官司不影响估值

财经 股市 行家论股  2016-01-09 14:26

目标价：14.97令吉

最新进展
我们近期与国家能源（TENAGA，5347，主板贸易服股）管理层会面，了解该公司在业务及营运上的最新进展。

国能管理层披露，有关被内陆税收局追税21亿令吉的法律诉讼假设失利，国能的公司税率只会处于20至22%，归功于部分免征税收入。

行家建议
我们认为国能被追税的官司，胜负目前仍然难以推断，不过，假设国能真的吃了败仗，也不会显著影响我们对国能的估值，因为目标价格仅会下修2.5%至14.61令吉。

在2016至2018财年，我们预测国能的再投资津贴为7亿令吉，促使公司平均税率为12.4%。

至于在购电协议的节省方面，根据每年节省4.4亿令吉估算，预测直到2017年，国能将可额外节省7.3亿令吉。

此外，国能近期宣布以2.43亿美元（约10.6亿令吉），收购土耳其电力生产商Gama Enerji的30%股权，我们认为长期将贡献盈利增长，因为土耳其是欧洲其中一个最大的电力市场。



分析：大众投行研究

【南洋网财经】

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3.7亿购东宜麦　日电力公司进军大马

财经  2016年01月20日
(吉隆坡/东京20日讯)《日经时报》报道，日本中国电力公司（ChugokuElectric）將以100亿日园（约3亿7300万令吉）向三井（Mitsui&Co）购买东宜麦电力私人有限公司15%股权，进军大马发电领域。

三井与国家能源（Tenaga，，主板贸服股）联营建设一座两个单位的煤炭发电厂，三井持有联营公司的30%股权，其余70%属国家能源所有。根据报道，日本中国电力將向三井15%的股权。这也是日本中国电力在当地市场竞爭剧烈的环境下，向外寻求出路的策略行动之一。三井將保留其15%股权。

这家日本公用设施公司计划將其降低排碳、提升发电效率及其他相关的技术，用在这项的大马的发电厂计划。这座发电厂的第一个单位预期將在2018年投產，第2个单位则將在將2019年营运。

中国电力此前的海外营运，主要是在諮询工作方面。该公司在2009年曾经收购中国已加能源投资公司。这一次，投资在大马的发电项目，可说是该公司第一项海外发电设施的直接投资。国家能源早前曾提及，中国电力在超超临界涡炉方面有丰富的经验。

中国电力主要是为日本中国区供电，该公司在2013及2014財政年均面对净亏损，2015財政年才转亏为盈。

中国电力近期开始积极的寻求海外投资，在2015年6月成立其国际业务部门。走出日本的计划，主要是应对日本4月全面开放零售电力市场的措施，为公司寻求额外的收入来源，推动盈利持续成长。

大马投行分析员指出，国家能源去年7月曾宣布，三井和中国电力有一项商业安排，后者会在3B项目的资金到位之后，收购这项目最高50%股权。中国电力的参股，必须获得国家能源及能源委员会的批准。分析员相信，这项安排是在国家能源去年向一马发展公司（1MDB）收购东宜麦电力70%股权之前，就已经签订。

国家能源当时是以4700万令吉收购3B项目的股权，並將在宜麦发展2个单位各1000兆瓦的发电厂。

分析员认为，以国家能源之前的收购价做比较，中国电力购买15%的股价相对的高，相当於3B项目，截至2015年3月31日的账面值8亿6400万令吉的43%。而这项目的总成本预期为117亿令吉，並將在2019年完成。

国能影响不大

整体而言，分析员相信，中国电力参与3B计划，將可改善这家发电厂的效率。此外，对国家能源的影响则不大。分析员维持“买入”国家能源的建议，目標价为14.80令吉。值得一提的是，国家能源预期井在1月28日公佈其2016財政年首季业绩。【东方网财经】


出价3.73亿购15% 日本中国电力入股Jimah East
财经新闻 财经  2016-01-21 12:42
http://www.nanyang.com/node/744912?tid=462

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令吉贬值抵消销售走高 国能首季净利跌16%

财经新闻 财经  2016-01-29 10:37
（吉隆坡28日讯）国家能源（TENAGA，5347，主板贸易服股）截至去年11月杪首季，净利按年跌15.98%，至19.76亿令吉或每股净利35.01仙，低于上财年同季的23.52亿令吉。

而首季营业额也按年减少3.18%，报106亿7680万令吉。

国能在文告中指出，成本转嫁机制（ICPT）在当季入账，加上令吉兑美元和日元走软，因而抵消了电力销售走高的利好因素，对净利造成冲击。

在首季电力销售方面，由于西马的销售录得3.6%增长率，因此，推动整体销售提高至111亿7930万令吉，按年扬3.9%。

按季来看，国能首季净利高于上财年第4季的8.209亿令吉，按季大涨140.71%，归功于当季汇兑亏损从7.335亿令吉，收窄至5850万令吉。

首季的电力销售则按季下滑1.1%，低于上财年第4季的113.059亿令吉，因西马的需求走低至0.5%。

展望今年，国能预期在令吉汇率波动、油价走低和中国经济放缓等因素的影响下，公司的前景将充满挑战。

减少资本开销

早前，国能财务总监法兹鲁拉曼指出，虽然令吉汇率波动拖累发电成本走高，不过，随着公司发电效率提升，且原料使用量减少，因此看好整体的表现可保持稳定。

此外，总裁兼总执行长拿督斯里阿兹曼也表示，在曼绒4（Manjung4）煤炭发电厂等建设项目完成后，国能今年拨出的资本开销，将低于去年的108亿令吉。

“接下来的财年中，公司将投入大约60亿令吉于提升国内输电设施，另外也投入40亿至50亿令吉用于发电厂开销。”【南洋网财经】

SUMMARY OF KEY FINANCIAL INFORMATION 30 Nov 2015

		INDIVIDUAL PERIOD		CUMULATIVE PERIOD
		CURRENT YEAR QUARTER	PRECEDING YEAR CORRESPONDING QUARTER	CURRENT YEAR TO DATE	PRECEDING YEAR CORRESPONDING PERIOD
		30 Nov 2015	30 Nov 2014	30 Nov 2015	30 Nov 2014
		$$'000	$$'000	$$'000	$$'000

1	Revenue	10,676,800	11,027,100	10,676,800	11,027,100
2	Profit/(loss) before tax	2,163,300	2,620,800	2,163,300	2,620,800
3	Profit/(loss) for the period	1,962,200	2,351,000	1,962,200	2,351,000
4	Profit/(loss) attributable to ordinary equity holders of the parent	1,976,000	2,351,900	1,976,000	2,351,900
5	Basic earnings/(loss) per share (Subunit)	35.01	41.67	35.01	41.67
6	Proposed/Declared dividend per share (Subunit)	0.00	0.00	0.00	0.00
		AS AT END OF CURRENT QUARTER		AS AT PRECEDING FINANCIAL YEAR END
7	Net assets per share attributable to ordinary equity holders of the parent ($$)	8.7140		8.3650

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首季净利超预期　国家能源展望正面

财经  2016年01月29日
（吉隆坡29日讯）儘管国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）2016財政年首季净利按年下滑15.98%，至19亿7600万令吉，但普遍上超出市场的预期，因此分析员维持该公司正面投资评级。

受令吉兑美元和日圆匯率走软影响，国家能源2016財政年首季净利和营业额皆下滑，其净利和营业额按年分別减少15.98%和3.18%，至19亿7600万令吉和106亿7680万令吉。

国家能源今日以13.20令吉平盘开市，盘中一度跌至12.98令吉全天最低水平；不过，尔后止跌回扬，盘中更衝上13.68令吉全天最高水平，最后以13.60令吉掛收，全天上涨40仙或3.03%，是全场第14大上升股，成交量为2376万5900股。

联昌国际分析员表示，国家能源首季核心净利，分別比该公司和市场全年预测高出14%及23%，这是因为低于预测的一般开销，以及平均电费高于预期。

2016財政年首季，国家能源的平均电费率达到每千瓦时39.4仙，高于奖掖基础条例（IBR）的基本电费率每千瓦时38.53仙。

「由于考虑到商业领域的用电量將在未来数个月放缓，国家能源的平均电费率將会下跌，从而影响接下来的季度盈利表现。我们预估，平均电费率每下跌0.1仙，该公司年度净利將减1%。」

儘管如此，该分析员认为，国家能源有望在2016財政年实现强劲盈利表现，预计按年將上涨11%，主要由新发电厂贡献。

在纳入较高的平均电费率后，该分析员將国家能源2016至2018財政年的每股盈利预测，分別上修5%至6%。

联昌国际、大眾投行和艾芬黄氏资本分析员皆认为，国家能源首季业绩表现下滑，因为认列燃料成本转嫁机制（ICPT）超额恢復（over-recovery）约6亿8100万令吉所致。

调高盈利预测

此外，肯纳格研究分析员指出，国家能源首季核心净利超出预期，分別占该分析员和市场全年预测的29%及27%，这差异主要是低于预期的燃料成本。

隨著调整数项预测，该分析员將国家能源2016和2017財政年盈利预测，分別调高8%及5%。

该分析员修整的预测数据，包括將煤炭发电组合从49.8%，调高至55%；天然气发电组合从46%，下调至40.8%；较高的天然气补贴价格；较低的天然气价格；及较低的燃料价格。

另一方面，达证券分析员指出，国家能源受惠于结构改革（如实施燃料成本转嫁机制、第一代独立发电厂（IPP）的购电协议（PPA）及为新產能公开招標），將有利于其资產回酬率和赚幅、稳定的盈利及更精简的资產负债表。

但是，该公司面临的潜在负面因素，包括可能一次性补缴2013至2014年的税务20亿7000万令吉和电力需求放缓。

该分析员维持该股「买进」投资评级，目標价则从17.07令吉，下调至16.36令吉。

联昌国际和肯纳格研究分析员分別维持该股「增持」和「超越大市」投资评级，目標价则上调至16.60令吉及16.49令吉。【东方网财经】


国家能源 股息有上调潜能
财经 行家论股  2016-01-30 12:49
http://www.nanyang.com/node/746286?tid=462

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日本中国电力 入股3B煤炭电厂

财经新闻 财经  2016-02-05 10:31
（吉隆坡4日讯）国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）宣布，与五方签署一项有关日本三井物产公司（Mitsui）把3B电力私人有限公司的50%股权，转移给日本中国电力公司（Chugoku Electric）的契约。

今日，国能与Mitsui、3B电力、JimahEast能源、日本中国电力公司和日本中国电力国际荷兰公司（Chugoku SPV）签署契约。

日本中国电力公司，将会把ChugokuSPV当做投资3B电力的工具。

早前，日经新闻社报道指，国能旗下Jimah East能源，将迎来的新股东日本中国电力公司，出价约100亿日元（约3.73亿令吉）收购15%股权。

根据该报道，日本中国电力公司是向日本三井物产公司（Mitsui），收购JimahEast能源的15%股权。

位于森美兰宜唛（Jimah）3B煤炭发电厂计划，原本由国能持有70%，三井物产通过3B电力持有其余30%。【南洋网财经】

Type	Announcement
Subject	OTHERS
Description	2 X 1000MW COAL FIRED POWER PLANT AT MUKIM JIMAH BY JIMAH EAST POWER SDN. BHD. ("PROJECT 3B")-        EXECUTION OF THE DEED OF ADHERENCE PURSUANT TO THE CHUGOKU ELECTRIC POWER CO., INC. AND CHUGOKU ELECTRIC POWER INTERNATIONAL NETHERLANDS B.V.'S PARTICIPATION
Our announcement dated 9 July 2015 is hereby referred. Tenaga Nasional Berhad (“TNB”) wishes to announce that it has today entered into a Deed of Adherence with Mitsui & Co., Ltd. (“Mitsui”), 3B Power Sdn. Bhd. (“3B Power”), Jimah East Power Sdn. Bhd. (“JEPSB”), The Chugoku Electric Power Co., Inc. (“Chugoku”) and Chugoku Electric Power International Netherlands B.V. (“Chugoku SPV”) (“Deed of Adherence”). The Deed of Adherence is entered pursuant to the transfer of 50% shares by Mitsui to Chugoku in 3B Power. Chugoku will be utilising Chugoku SPV as the investment vehicle in 3B Power. By virtue of the Deed of Adherence, Chugoku and Chugoku SPV will comply with the terms as provided in the Shareholders’ Agreement previously entered between TNB, Mitsui, 3B Power and JEPSB dated 9 July 2015. This announcement is dated 4 February 2016.

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国能签新购电协议 波德申能源再营运3 年

财经新闻 财经  2016-02-13 13:20
（吉隆坡12日讯）国家能源（TENAGA，5347，主板贸易服股）宣布，已与波德申能源有限公司就延长营运，签署新的购电协议（PPA）。

根据文告，这项新的购电协议授权双方权利与义务，在延长期限内，发电及售卖电力给国能。

早在1993年12月10日，国能就已与波德申能源签署购电协议。

能源委员会在去年12月14日颁出额外合约给波德申能源，以让后者延长营运三年，从今年3月1日开始，直至2019年2月28日。【南洋网财经】

Type	Announcement
Subject	OTHERS
Description	Signing of a Power Purchase Agreement ("PPA") between Tenaga Nasional Berhad ("TNB") and Port Dickson Power Berhad ("PDP")
TNB and PDP had on 10 December 1993 executed a Power Purchase Agreement (“Original PPA”) for the sale and purchase of all the capacity and electrical energy generated by the PDP Plant in accordance with the terms and conditions set out in the Original PPA. Pursuant to a Conditional Letter of Award dated 14 December 2015 issued by Suruhanjaya Tenaga to PDP to continue the operations of the PDP Plant for three (3) years commencing 1 March 2016 until 28 February 2019 (“the Extension”), TNB wishes to announce that it has today signed a new PPA with PDP in relation to the Extension. This new PPA governs the rights and obligations of both parties throughout the term of the Extension, for the generation and sale of electricity and for PDP to make the generating capacity available to TNB from its 436MW open-cycle power plant located at Port Dickson, Negeri Sembilan Darul Khusus. The signing of the PPA will not have any effect on the issued and paid-up share capital and the substantial shareholders' shareholding of TNB and will have a neutral impact on the earnings of TNB over the term of the Extension. None of the Directors or Major Shareholders of TNB and/or persons connected with them has any interest, direct or indirect, in relation to the abovementioned PPA. This announcement is dated 12 February 2016.

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國能與Powertek 達成新購電協議
  
2016年2月29日
（吉隆坡29日訊）國家能源（TENAGA，5347，主要板貿服）已與Powertek能源公司簽署新的購電協議（PPA），將期限延長3年10個月。

該公司向馬證交所報備指出，新的購電協議內容，主要是買賣Powertek位于馬六甲Telok Gong的434兆瓦發電廠的所有產能和電能。

報備文件指出，Powertek發電廠的3個單位將于3月1日至2019年12月31日投運，另一單位則于3月15日至2019年12月31日開始運作。

Powertek是一馬發展公司（1MDB）獨資子公司。

國能與Powertek于1993年12月10日執行購電協議，並于今年1月13日屆滿。

國能指出，上述購電協議對該公司在未來的財報盈利影響溫和。【中国报财经】

Type	Announcement
Subject	OTHERS
Description	Signing of a new Power Purchase Agreement between Tenaga Nasional Berhad ("TNB") and Powertek Berhad ("Powertek")
TNB wishes to announce that it has today signed a new Power Purchase Agreement with Powertek, a wholly owned subsidiary of 1Malaysia Development Berhad (“PPA”), in relation to an extension of three (3) years ten (10) months pursuant to a Conditional Letter of Award dated 5 August 2015 issued by Suruhanjaya Tenaga to Powertek (“the Extension”). This new PPA governs the rights and obligations of both parties throughout the term of the Extension and on the sale and purchase of all the capacity and the electrical energy generated by Powertek from its 434MW open-cycle power plant located at Telok Gong, Melaka. Three (3) of the units in the Powertek Facility is scheduled to commence operations from 1 March 2016 until 31 December 2019 while, another unit is scheduled to commence operation from 15 March 2016 until 31 December 2019. TNB and Powertek had previously on 10 December 1993 executed a Power Purchase Agreement (“Original PPA”) for the sale and purchase of all the capacity and the electrical energy generated by the Powertek Facility in accordance with the terms and conditions set out in the Original PPA. The Original PPA has expired on 13 January 2016. The signing of the PPA will not have any effect on the issued and paid-up share capital and the substantial shareholders’ shareholdings of TNB and will have a neutral impact on the earnings of TNB over the term of the Extension. Save for Tan Sri Leo Moggie and Datuk Seri Ir. Azman bin Mohd being the nominees of Minister of Finance Incorporated as well as Ahmad Farouk bin Mohamed, being the nominee of Khazanah Nasional Berhad, none of the Directors or Major Shareholders of TNB and/or persons connected with them has any interest, direct or indirect, in relation to the abovementioned PPA. This announcement is dated 29 February 2016.

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延長購電協議‧國能盈利衝擊中和

2016-03-01 17:11      
（吉隆坡1日訊）國家能源（TENAGA，5347，主板貿服組）和一馬發展有限公司（1MDB）旗下電力科技公司（Powertek）簽署新的購電協議，以延長購電協議期限3年10個月。

國能文告指出，新的購電協議是根據能源委員會誌期2015年8月5日頒發給電力科技的合約而簽署，期限將從2016年3月直至2019年12月。

電力科技在馬六甲的3個發電設施將於2016年3月1日運作直至2019年12月31日，另一發電單位訂於2016年3月15日啟動直至2019年12月31日。雙方之前是在1993年12月10日執行購電合約，該合約已於2016年1月13日屆滿。

分析
MIDF研究表示，這是最後一批獲更新／延長的大馬第一代獨立發電廠購電合約（除了楊忠禮電力的390兆瓦巴西古當發電廠），儘管是短期性質，以填補3D發電計劃延後的產能成長缺口。

在6項第一代購電合約中，3項獲短期供應更新（約3至4年）、一項延長10年（Segari）和另一項獲延長26年（雲頂杉原）。

此進展對國能的盈利中和，因國能從修改後的購電合約中所節省的成本（購電費用料降低），將在現有機制下轉嫁給消費者，不過電費每6個月才作檢討，因此國能可在這段期間從節省的費用中短期獲利。

MIDF對國能保持“買進”評級，目標價15令吉60仙。（星洲日報／財經）

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國能股價波動

2016-03-06 19:21      

讀者小芳問：
國家能源（TENAGA，5347，主板貿服組）近期股價走勢欠穩，請問是甚麼原因？

答：
股市波動，國能仍守在13令吉，算是不過不失了。其實，國能2016財政年第一季業績超越預期，分析員看好成本轉嫁機制（ICPT）可穩定獲利及新發電廠貢獻支撐盈利增長，上調財測及目標價。

聯昌研究、豐隆研究和肯納格研究，都調高國能的目標價，分別是16令吉60仙、16令吉50仙和16令吉49仙，評級維持“加碼”、“買進”和“超越大市”。

利好抵銷利壞

肯納格研究指出，去年同期因缺乏成本轉嫁機制（2015年第三季開始），導致該集團第一季核心盈利下滑14%至19億1千萬令吉，連帶拖累營業額跌3%，營運開銷則因馬幣貶值抵銷低煤炭價利好而持平。鑑於較低發電成本，肯納格研究上調2016至2017財政年財測8%及5%。

“以目前低油價狀況來看，近期收費過高（Over-recovery）趨勢將持續，另外還有幾間煤炭發電廠恢復運作及投運，煤炭發電組合料在未來增加，進一步拉低燃料成本。”

看好成本轉嫁機制

該行持續看好成本轉嫁機制，因燃料成本已全面轉移至6個月後，有助於穩定獲利，未來獲利也將取決於營運效率。

豐隆研究認為第一季業績超越預期，主要是更佳發電組合貢獻更高利潤，故在納入更高利潤預測後，上調2016至2018財政年盈利2.3至2.5%。

聯昌研究則因較高電費，上調2016至2018財政年每股盈利5%至6%。該行認為，該集團取得較高平均電費（每千瓦39.4仙），主要是商業領域電費消耗量帶動，不過未來幾個月用量料受商業活動減少而放緩，導致平均電費下滑。

聯昌研究預測，平均電費每千瓦下滑0.1仙，將侵蝕年度淨利約1%。

“儘管盈利展望疲弱，依然看好該集團可持續在2016財政年取得強勁盈利，在新發電廠（未來幾個月投運）貢獻之下，核心淨利有望成長11%。”

安聯星展預計，國能在西馬發電的市場份額從去年同期的50%改善至54%，同時也看好將受惠於獎掖基礎管制（IBR）基礎電費制。

“雖然此機制對盈利影響中和，但我們正面看待它可激勵該集團在無燃料成本波動負擔下進一步改善營運效率。”

2015年3月，該集團的1千兆瓦Janamanjung 4發電資產投運；2016年1月，1千零71兆瓦的Prai發電廠投運；2017年10月，1千兆瓦的Janamanjung 5資產投運。該行總結，這些新發電廠料增加發電量約20%。（星洲日報／投資致富‧投資問診‧文：李文龍）