【TENAGA 5347 交流专区】国家能源

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Type	Announcement
Subject	OTHERS
Description	UPDATED DIVIDEND POLICY
The Board of Directors of Tenaga Nasional Berhad ("TNB”) is pleased to announce that, with effect from the financial year ended 31 August 2017, TNB will adopt a new dividend policy for the Company. TNB intends to distribute dividends based on 30% to 60% dividend payout ratio based on the reported consolidated net profit attributable to shareholders after minority interest, excluding extraordinary, non-recurring items. TNB endeavors to adopt a dividend policy that would provide stable and sustainable dividends to shareholders while maintaining an efficient capital structure and sufficient to cater to its business prospects, capital requirements growth/expansion strategy and other factors considered relevant by the Board. TNB’s ability to pay dividends is also dependent upon the dividends received from its subsidiaries, which in turn would depend on the subsidiaries’ distributable profits, operating results, financial condition, capital expenditure plans and other factors that the respective subsidiaries' Boards deem relevant. Whilst the dividend policy reflects the Board’s current views on the Group’s financial and cash-flow positions, the dividend policy will be continuously reviewed from time to time in light of TNB’s financial position, regulatory environment and business prospects. It is the policy of the Board, in recommending dividends, to allow shareholders to participate in the Company’s profits, as well as to retain adequate reserves for future growth. This announcement is dated 26 October 2017.

Weida

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开销见顶 环境利好
国家能源可续派高息

2017年10月27日
（吉隆坡27日讯）国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）派息44仙捎来惊喜，将全年股息推高至61仙，创下最高记录，分析员认为，公司发电资本开销已经见顶，加上营运环境利好，相信能持续维持高派息。

国能昨天宣布末季业绩，表现大致符合市场预期。

全年派息61仙

同时，国能也建议派发每股44仙的终期股息，将全年股息推高至61仙。这相等于是50%的派息率，是国能目前30%至50%股息政策范围的高端，也是去年全年32仙股息的一倍。

周息率4.3%，对大型股和综指股而言，具有吸引力。

国能也宣布，将股息政策的上限，从目前的50%调高至60%，这样一来，2018财年的周息率有可能会扬至非常诱人的5%水平。

配合国能调整股息政策，MIDF研究分析员也将派息预测，从原有的45%，上修至55%，相等于是4.6%至4.9%的周息率。

管理层表示，今年的50%派息率，是根据现有的监管环境所作出的决定。分析员认同，目前的环境有利于国能稳定净利，也预计能够持续下去。

再者，国能的发电资本开销已在2017财年触顶，且大部分大型计划都已经竣工。

其中，曼绒5已在9月竣工。而Jimah East项目是国能剩余的大型项目，料在未来两年完成。Jimah East的120亿令吉资本开销中，已有50亿令吉在今年消耗。

言下之意，国能未来将可持续保持高派息，奖励股东。

国能仍是分析员的领域首选，目标价格保持在16.80令吉不变。

主要的催化剂包括：（一）健康资产负债表和资本优化活动下的股息催化剂；（二）海外拓展能在中期带来更强劲的增长；（三）推行成本转嫁机制（ICPT）后清晰的净利能见度；以及（四）便宜的股价。

分析员说，国能是国内生产总值和贸易上行周期的代表股项，不过仍跑输大市。

已反映监管期风险

目前，国能正与监管者讨论第二监管期（RP2）的条款与预测。第一监管期（RP1）将在今年杪结束。

市场对RP2的资产回酬感到担忧，进而导致股价受压。不过分析员认为，目前的股价已经大大反映出相关风险。

在最坏的情况下，分析员估计，资产回酬或从目前的7.5%，跌至6.5%，预计每年会冲击约4.85亿令吉，或7至8%的净利。

若将最坏打算纳入考量，目标价格将会被下调至15.40令吉。

惟大众投行分析员仍看好该股的抗跌能力，以及其便宜的估值，维持“超越大市”的投资评级。



【e南洋】



业绩佳．派高息．国能扩海外拼盈利

（吉隆坡27日讯）国家能源（TENAGA,5347,主板贸服组）最新业绩符合预期，分析员对该公司调高派息率深感惊喜，并预期海外扩张行动将成为未来盈利动力来源。

达证券表示，国能2017财年核心净利下跌4%至74亿令吉，表现符合预期，相等于该行和市场全年财测的99%／97%。

该行对国能的最新股息政策感到意外惊喜。国能在去年12月曾表示派息率降低至30至50%，如今调高至30至60%。配合最新派息率，国能派息44仙，令全年股息从去年的32仙急增至61仙。

拟倍增海外发电产能

达证券认为该集团的5年国际扩张路线图将成为中长期盈利的催化动力，该公司计划将海外发电产能从目前的1320兆瓦（M W）倍增至3.7吉瓦（GW），该公司负债率仅0.6倍及手握50亿令吉现金，足以融资海外扩张计划。

大华继显研究也认为，国能积极的资本管理提供了股价复苏的空间，预期市场将上调该公司的股息预测。

该行预期2018财年核心盈利为76亿9900万令吉，主要基于半岛发电量成长3%、资本开销80亿至90亿令吉和9000亿令吉再投资税务奖掖。

该行认为国能深具吸引力，股价在10至11倍未来本益比水平交易，2018至2019年周息率料达5.7%和5.3%。

文章来源：
星洲日报／财经 ‧ 报道：李勇坚 ‧ 2017.10.28

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穆迪:发电厂太阳能支撑
国能3年净利看涨

2017年11月2日
（吉隆坡2日讯）穆迪投资者服务认为，国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）未来2至3年的净利增长动力，将来自3000兆瓦产能的煤炭发电厂和50MW的太阳能项目。

穆迪副总裁兼高级分析员泰亚吉在文告中指出，国家能源截至8月杪的2017财年业绩符合预期，继续保持“A3”高级无担保评级，且前景稳定。

穆迪点出，国能的营运对债务比率，以及保留现金流对债务比率，分别为约29%和24%。

从国能2017财年表现来看，总电力销售按年持平，达116.6兆瓦時（TWh）；调整成本转嫁机制（ICPT）机制后，整体营业额按年增6.5%。

而扣除利息、税务、折旧与摊销前盈利（EBITDA）获155亿令吉，按年增4.6%。

经调整外汇兑换损失和再投资津贴，归咎于财务费用和税费上涨，拖累净利下跌8.5%。

财务成本涨40%

穆迪指出，国能的财务成本按年大涨40.1%，主因是支付购电协议储蓄基金的1.3亿令吉利息给政府，以及回教债权计划利息1亿令吉。

接下来，购电协议储蓄基金的利息料很小，因政府会利用该基金资助13亿令吉的津贴，承担与ICPT相关的补贴成本。

政府在2013年成立购电协议储蓄基金，这是与第一代独立电力生产商重新谈判电力购买协议所节约的积蓄。

穆迪预计，在未来12至18个月，国能的现金利息覆盖范围为6倍至8倍，保留现金流对债务比率，料介于17%至25%。【e南洋】

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电力收费或重新探讨．国能参与4A发电厂正面

（吉隆坡3日讯）国家能源（TENAGA,5347,主板贸服组）参与4A发电厂计划，分析员不排除电力收费将有重新探讨的可能性，并预计可为该公司带来正面影响。

MIDF研究指出，整体来看，国能参与4A发电厂将可带来正面影响。

该行表示，上述计划可以加强国能的专业知识、增加国能的市占率至58%、为国能带来价值增长及加强储存量。

MIDF指出，为了确保4A发电厂的价格具有竞争力，能源委员会（EC）附设条件，即电力收费必须与国能北赖（Prai）循环燃气发电厂相去不远，即每千瓦34.7仙。

M I D F表示，假设以国内北赖的电力收费计算，内部回酬率（I R R）仅有单位数，且完全不具吸引力，因此，相信这是导致杨忠礼电力（YTLPOWR,6742,主板基建计划组）及国能选择退出4A发电厂的原因。

“不过，在缺乏更多的详细资料下，我们不排除拥有重新协商的机会。”

国能与S I P P能源分别握有4A发电厂51%和49%股权，整项计划预计投入47亿令吉，料可在2020年7月进行商业营运。

4A发电厂计划可谓一波三折，最初是预计在明年6月投入运作，但却因为种种原因而导致延期。

MIDF指出，该项计划最早是在2014年5月，颁予由国能及杨忠礼电力共同参与的SIPP能源。

另外，国家能源持股51%的南部发电私人有限公司（SPG）已完成发售37亿令吉伊斯兰债券，主要是为了筹集4A发电厂其中80%的资金。

MIDF指出，4A发电厂的成本预计47亿令吉，将推高国能的净负债率至44%，不过，相信可在两年内获得分摊。

MIDF表示，国能走扬的催化剂将来自于优化资产负债表及资本所带来的高股息、拓展业务至海外市场、强劲的盈利可见度和比同侪低的本益比。

综合以上，MIDF重申国家能源“买进”评级和维持16令吉80仙目标价不变。

文章来源：
星洲日报／财经 ‧ 报道：刘玉萍‧2017.11.03

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国能携手印尼国家电力
加里曼丹建燃煤发电厂

2017年11月16日
（吉隆坡15日讯）国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）与印尼国家电力公司（简称PLN）签署了解备忘录，在印尼加里曼丹发展2×200兆瓦的燃煤发电厂。

国能向交易所报备，上述发电厂也将供应和出口电力给沙巴的发电厂。

国能持有沙巴电力私人有限公司的83%股权，主要业务是发电、输电和卖电给沙巴。

其余的13%股权，则由沙巴州政府持有。

备忘录为期两年，双方将在期间探索和研究项目相关的最佳的营运模式、风险和融资选项。

国能表示，这符合拓展国际业务的策略，以在海外取得新产能，迎合沙巴日渐走高的需求。

随着签署备忘录，国能相信，这对我国和印尼都是双赢，因这可巩固双边企业，并改善沙巴和加里曼丹的供电稳定度。【e南洋】

Type	Announcement
Subject	OTHERS
Description	TENAGA NASIONAL BERHAD INKS MEMORANDUM OF UNDERSTANDING WITH PT PLN (PERSERO) AND SABAH ELECTRICITY SDN. BHD.
Tenaga Nasional Berhad is pleased to attach its press statement in respect of the abovementioned matter. This announcement is dated 15 November 2017.

http://www.bursamalaysia.com/market/listed-companies/company-announcements/5603181

Attachments TNB INKS MOU WITH PLN TO DEVELOP A COAL-FIRED POWER PLANT IN KALIMANTAN TO SUPPLY ELECTRICITY TO SESB.pdf

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国能登州建水力发电站

2017年11月19日
（吉隆坡18日讯）国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）与Metrosphere私人有限公司签约，在登嘉楼发展及兴建一个4兆瓦的水力发电站。

国能向交易所报备，上述合约是由子公司国能能源服务私人有限公司所签署，以联营方式在瓜拉伯兰的特萨河，兴建水力发电站。

国能能源服务将持有联营公司的49%股权，而Metrosphere则会持有剩余的51%股权。

2019年竣工

该项目预计会在2019年杪竣工，同时会把国能小型水力发电站的产能，从17.96兆瓦，提升至21.96兆瓦。

该发电站将依据21年的电力回购计划营运，每千瓦时（kWh）25仙，预计每年能够产出25GWh的电力，每年营业额预计会有500万令吉。

此外，联营公司也计划在国内寻找更多有潜能的地方，以供小型水力发电发展。【e南洋】

Type	Announcement
Subject	OTHERS
Description	TENAGA NASIONAL BERHAD'S SUBSIDIARY TO PARTICIPATE IN DEVELOPING A 4MW SMALL HYDROPOWER STATION IN TERENGGANU
Tenaga Nasional Berhad is pleased to attach its press statement in respect of the abovementioned matter. This announcement is dated 17 November 2017.

http://www.bursamalaysia.com/market/listed-companies/company-announcements/5606345

Attachments TNB SUBSIDIARY TO PARTICIPATE IN DEVELOPING A 4MW SMALL HYDROPOWER STATION IN TERENGGANU.pdf

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TENAGA NASIONAL BHD

EX-date	19 Dec 2017
Entitlement date	21 Dec 2017
Entitlement time	04:00 PM
Entitlement subject	Final Dividend
Entitlement description	Final single-tier dividend of 44.0 sen per ordinary share for the Financial Year ended 31 August 2017
Period of interest payment	to   31 Aug 2017
Financial Year End	31 Aug 2017
Share transfer book & register of members will be	to   closed from (both dates inclusive) for the purpose of determining the entitlement
Registrar or Service Provider name, address, telephone no	Symphony Share Registrars Sdn. Bhd.Level 6, Symphony HousePusat Dagangan Dana 1 Jalan PJU 1A/4647301 Petaling JayaSelangor Darul EhsanMalaysiaTel.: 603-7849 0777Fax: 603-7841 8151/8152
Payment date	29 Dec 2017
a.Securities transferred into the Depositor's Securities Account before 4:00 pm in respect of transfers	21 Dec 2017
b.Securities deposited into the Depositor's Securities Account before 12:30 pm in respect of securities exempted from mandatory deposit
c. Securities bought on the Exchange on a cum entitlement basis according to the Rules of the Exchange.
Number of new shares/securities issued (units) (If applicable)
Entitlement indicator	Currency
Currency	Malaysian Ringgit (MYR)
Entitlement in Currency	0.44

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Type	Announcement
Subject	OTHERS
Description	LETTER OF ACCEPTANCE OF OFFER FOR THE DEVELOPMENT OF LARGE SCALE SOLAR PHOTOVOLTAIC PLANT OF 30MWa.c. (45MWd.c.) AT BUKIT SELAMBAU, KEDAH
Tenaga Nasional Berhad ("TNB") wishes to announce that it has received Letter of Acceptance of Offer from the Energy Commission ("EC") for TNB to develop a 30MWa.c. (45MWd.c.) Large Scale Solar Photovoltaic Plant at Bukit Selambau, Kedah (“the Project”) subsequent to a competitive bid process conducted by the EC. The Letter of Acceptance of Offer requires TNB to satisfy certain obligations, including completion of negotiations and execution of Project Documents prior to EC issuing the formal Letter of Award for the Project. This announcement is dated 30 November 2017.

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国能进军智能家居业务

2017年12月9日
（吉隆坡8日讯）国家能源（TENAGA，5347，主板贸易服股）将以2800万令吉，收购资讯工艺服务提供商Setia Haruman Technology私人有限公司（简称SHTECH）的全数股权，借此拓展至智能领域。

国家能源今日向交易所报备，已与Setia Haruman私人有限公司（简称SHSB）签署有条件买卖协议，收购后者独资子公司SHTECH的全数股权，相等于100万2股普通股。

SHTECH主要从事提供资讯工艺相关服务，完成收购后，它将成为国家能源的独资子公司，并会保留现有业务。

内部资金付2800万

收购计划预计明年首季完成，将通过内部融资进行收购。

国家能源称，重新构想国家能源是一项战略举措，旨在协助公司追求互补和战略服务产品的进一步增长，通过该举措，国家能源计划进军至其他服务，如精明水表、智能家居、智能建筑、智能工业和智能城市。

SHSB是赛城的主要发展商。【e南洋】

Type	Announcement
Subject	OTHERS
Description	PROPOSED ACQUISITION OF 100% EQUITY INTEREST IN SETIA HARUMAN TECHNOLOGY SDN. BHD. ("SHTECH") FOR A CASH CONSIDERATION OF RM28.0 MILLION
Tenaga Nasional Berhad (“TNB”) wishes to announce that it has today entered into a Conditional Sale and Purchase Agreement (“SPA”) with Setia Haruman Sdn. Bhd. (“SHSB” or “Vendor”) for the proposed acquisition of 1,000,002 ordinary shares of SHTech (“Sale Shares”), representing 100% equity interest of SHTech held by SHSB for a cash consideration of RM28.0 million (“Purchase Consideration”) (“Proposed Acquisition”). Upon the completion of the Proposed Acquisition, SHTech will become a wholly-owned subsidiary of TNB and thereafter will continue to carry out the existing business of SHTech as an information technology related services provider. Please refer to the attachment for details of the Proposed Acquisition. This announcement is dated 8 December 2017.

http://www.bursamalaysia.com/market/listed-companies/company-announcements/5632517

Attachments Proposed Acquisition In Setia Haruman Technology Sdn. Bhd..pdf

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提高持股人可支配收入
国能派高息催热消费

2017年12月7日
（吉隆坡7日讯）市场认为，国内大型上市公司如国家能源（TENAGA，5347，主板贸易服股）调高派息率，预示着将利好经济，因为这能够刺激持股人的消费能力，同时也能提振投资者情绪。

双威大学商学院经济教授姚金龙指出，高股息将有助于进一步提高可支配收入，也可以支撑延续今年第三季消费增长的趋势。

“国能在截至8月杪的2017财年中，共派出总值35亿令吉股息。该公司提高派息率，能够延续消费增长势头。”

国能在去年12月宣布，从截至2017年8月31日财年开始，将采用新的股息政策，把30%至50%的净利派发给股东。

随后该公司在10月杪宣布，将派息率从原有水平，调高至30%至60%的净利派发给股东。

官企持股30.25%

截至今年8月，共有5家政府投资机构持有国能30.25%股权，分别为雇员公积金局（11.7%）、国民投资机构（11.08%）、公务员退休基金（5.49%）、朝圣基金局（1.83%）和军人基金（0.15%）。

一位匿名的分析员指出，尽管国能大部分股东都来自政府投资机构和单位信托，但这些机构会派出更多钱给他们的股东和单位持有者，民众最终仍能受益。

他指出，国能调高派息，也反映出该公司投资表现改善，符合我国经济强势增长趋势。

盈利乐观 涨势可续

另外，有多家投行分析员异口同声指，更高的派息标志着国能未来发展前景乐观。

大众投行分析员诺法拉透露，该投行对国能的在明后两财年的派息率预测，从现有的40%调高至50%。

同时，安联星展研究分析员郭合伟（译音）指，由于不平衡成本转嫁机制实施顺利，让市场对国能盈利能力展望的信心提高。

艾芬黄氏投行副总裁兼研究主管拿督纳兹里甘也提到，续宣布调高派息率后，国能股价不断走高，预料未来的涨势仍持续。

纳兹里甘补充，像国能等类似的国内上市公司表现，巩固了我国股市“抗跌市场”的特质。【e南洋】

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拟攫能源新兴趋势．国能放眼成全球10大电力公司

（吉隆坡18日讯）国家能源（TENAGA，5347，主板贸服组）将攫取能源领域新兴趋势，以期在2025年崛起成为全球10大公用事业公司。

同时，国能强调现有业务是促进未来业务增长的关键，因此无意缩减规模。

3大策略确保达标

国能总裁兼首席执行员拿督斯里阿兹曼莫哈末在股东大会后表示，亚洲经济增长、破坏式科技、监管环境变化等因素不仅重塑能源领域未来，也蕴藏着庞大增长机会，因此集团将通过未来电力来源、未来输电网和赢得客户3大策略来达到2025年崛起为全球10大公用事业公司目标。

“为达到2025年目标，国能将通过赢取新电力客户、扩展区域和全球市场及强化产能来释放新增长区域。”

他说，基于我国电力增长日趋缓和，2017财政年单位电力需求仅增长1%，因此2025年策略计划适时。

“在过去5至6年，电力需求与国内生产总值（GDP）的关联性达到1.1倍，但现两者的关联性已降至50%，因此国能需要寻找不同的增长方式，这也是我们不能死守本地市场，而需拓展海外的原因。

着重业务增长
专注带来增值潜能市场

他补充，国能将专注东南亚、南亚和中东及其他有望为集团带来增值潜能的市场，前提是投资能为股东创造价值。

询及再生能源投资，阿兹曼莫哈末表示，再生能源是未来，因此集团将继续在国内和海外投资和竞标相关工程，这是集团长期增长策略的重要一环。

“我们将在2018年继续竞标再生能源项目，其中重点锁定太阳能和风能。”

他透露，国能现正竞标中东某项大型太阳能光伏发电项目，预期结果将在2018年初揭晓。

“国能放眼崛起成为东盟再生能源先驱，正密切与政府在太阳能、风力、生物质燃料（Biomass）、沼气（Biogas）和小型水力发电项目进行合作来发展国内再生能源组合。”

不过，阿兹曼莫哈末认为，基于再生能源发电仍有其局限，预见化石燃料在可预见的未来仍将占集团总电力发展的绝大部份，但放眼未来化石和再生能源发电比重能达到70%和30%比重。

再来是建设起未来输电网，阿兹曼莫哈末说，国能已推介全新的智能电表／先进的计表基础建设，以为消费者提供更多的数码和自动化服务。

“这将使我们的电力系统准备就绪来迎接客户通过自家太能光伏发电，并将多余电力销售予输电网的时刻。同时，未来输电网也将提高生产效率，并为客户提供更好的系统体验和价值。”

投资数码科技
强化客户体验

此外，他补充，国能也将继续投资数码科技来强化客户体验及释放电力销售以外业务机会。

目前，国能拥有全马其中一个分布最广的光纤网络，但相关网络现仅用作数据采集与监控系统（SCADA），总体使用率不高，因此可用作推动国家宽频光纤化用途。

他说：“我们拥有光纤结构，但这并不完善。我们可与其他方进行投资合作，这可能会降低宽频发展成本。”

至于国能是否与其他电讯公司接洽，他仅透露集团不排除任何选项。

无意分拆业务

市场盛传国能可能将旗下业务分拆为输送、分配与发电3大环节，阿兹曼莫哈末强调国能现无此意。“从国能立场来看，业务增长是重中之重，未来业务需要现有资源来催化，而集团也已落实内部重组工作，因此无意缩减规模。”

研究发电成本架构

询及沙巴电力领域重组活动，国能首席财务员法兹鲁说，国能正在对发电成本、发电架构等情况进行研究，现仍未有具体的结果。

“沙巴电力公司（SESB）的拥有权只是整个电力领域重组的因素之一。”

阿兹曼莫哈末表示，国能正与监管单位合作解决整个问题，希望能在明年有所结果，届时我们将探讨脱售SESB股权是否是最佳选项。”

文章来源：
星洲日报‧财经‧2017.12.18

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RP2资產回酬率若降低　国能未来盈利可能缩水

財经 最后更新 2017年12月20日
（吉隆坡20日讯）隨著能源委员会（EC）將在年杪前公佈奖掖式管理机制（IBR）框架下，第2阶段监管期（2018至2020年，简称RP2）的详情，分析员关注，当中的资產回酬率若降低，將对国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）未来盈利造成影响。

达证券分析员表示，虽然在IBR机制下，国家能源的净利不会受到燃料成本的波动所影响，但是该公司的盈利或许將因为受监管的资產规模（RAB）较低的资產回酬率而减少。

国家能源的管理层透露，明年的电费料会保持，而新的RP2框架对该公司的影响中和。

但分析员点出，无论如何，油价上涨造成的额外燃油成本最终还是要有人来承担，只是看是由人民、政府或国家能源来买单。

在大选来临之际，让电费涨价可能影响选情，在这样的情况下，维持基本费率（Base Rate）是可以理解的。

因此，除非政府提供津贴，否则將会通过降低资產回酬率的方式，由国家能源吸纳这额外的发电成本。

承担额外成本

分析员指出，国家能源的主要燃料成本有煤炭和天然气，使用比例分別是50%和48%。隨著天然气津贴不断减少，除非政府给予更高的补贴，否则该公司將须承担这额外的成本。

该分析员预测，若RP2的回酬率，比RP1期间的7.5%回酬率低0.1个百分点（ppt），国家能源2018-2020財政年的盈利预测將减少0.6%至0.7%（4600万至4900万令吉）。

假设国家能源RP2的回酬从7.5%下跌至7%，达证券对该公司未来盈利预测將下调3.1%-3.2%。

由於诸多因素將影响能源委员会对RP2条款的决定，因此RP2下的电费和加权平均成本（WACC）的变数大，因此，分析员需等待该结果出炉，再做相应的调整。

整体而言，达证券依然看好国家能源在海外扩充、潜在增加派息和估值廉宜3样利好因素，因此维持该股「买入」评级和17.38令吉的目標价。【东方网财经】




第二监管期电费料不变．国能吸纳高能源成本？
http://www.sinchew.com.my/node/1712394/



文章来源：
星洲日报‧财经‧报道：洪建文‧2017.12.21

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洪建文．排名只是浮云

大马人口3000万，占全球70亿人口约0.43%，对追求长远发展的企业来说，怎么可能放弃庞大的树林，死守一棵树呢。因此，在过去多年，我国企业纷纷吹响“区域冠军”的号角，开始在东南亚乃至亚洲市场插旗。

与其他公司相比，国家能源（TENAGA，5347，主板贸服组）跨足海外市场的起步虽迟，但野心却更大，放眼在短短8年内（2025年）崛起成为全球10大公用事业公司。

国能作为马股市值第二大的上市公司，一言一语都牵动着成千上万的投资者的情绪，自然不会空口说白话，但让人好奇的是国能的全球10大衡量标准是什么？笔者翻遍财报都找不到任何线索。

既然国能未提供任何指引，我们就只能靠猜去评估国能到底能不能达标了。首先，国能在英国品牌顾问公司Brand Finance的2017年全球50大电力品牌中排名连跳15位，从第39位升至第24位，只要国能延续现有升势，在2025年跻身全球10强应该问题不大。

再来看普氏能源资讯（Platts）2017全球能源公司250强榜单。国能被普氏评选为全球32位，比较2016年的42位高出10个位置，但若仅将电力公司纳入计算，国能排名将大跃进至全球第9位，提前8年达到全球10大目标。

不过，若以市值或销售额来看，美国电力公司（American Electric）和西班牙伊比德罗拉（Iberdrola）分别以366亿5000万美元和323亿美元，分别坐上全球第10大市值和销售电力公司，但国能现有市值842亿令吉（约206亿3540万美元）和2017财政年销售仅为474亿1690万令吉（约116亿2080万美元），显然与潜在目标还有一段距离呢。

从方方面面来看，国能崛起成为全球10大电力公司绝非不可能的任务，但排名于我如浮云，我们更重视的是成为国际型电力公司后，国能是否能因此与国际接轨，在技术、发展和服务上取得十足的进步，从而为股东和消费者创造更多的价值。

如果只是一昧追求硬因素，软实力还是原地踏步，排名再高又有何用。

文章来源：
星洲日报‧投资致富‧投资茶室‧文：洪建文‧2017.12.24

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政府：国能子公司行将破产
Samantha Ho/theedgemarkets.com
December 22, 2017 13:22 pm +08

（吉隆坡22日讯）大马政府指出，Sabah Electricity私人有限公司（SESB）因继续蒙亏而行将破产。

国家能源（Tenaga Nasional Bhd）持有SESB的82.75%股权，其余股权由沙巴州政府持有。

能源、绿色工艺及水务部长拿督斯里麦西慕在文告中表示，该部与财政部及国能商讨后，将会决定SESB的未来。

“讨论非常重要，尤其是SESB持续蒙亏和处于即将破产的边缘。”

“目前，SESB的平均电费是每千瓦时（kwh）34.52仙，能源生产成本则是每千瓦时56.50仙。因此，中央政府一直补贴SESB的燃油成本，特别是柴油、中等燃料油及天然气。”

他披露，政府一直为SESB的资本开销提供大量金援，自2012年支撑SESB的运作以来，已耗资了42亿令吉。

他表示，SESB一直要求政府检讨电费，最后一次检讨电费是在2014年。然而，政府的责任是确保电费对消费者来说是公平及可负担的。

他说：“我们也希望确保修改电费是反映交付电力的质量。”


（编译：魏素雯）

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西馬半島電費3年不漲 國能：不影響財務營運

2017年12月26日
（吉隆坡26日訊）能源部宣佈西馬半島電費在未來3年內保持不變，針對此，國家能源（TENAGA，5347，主要板貿服）表示，這不會對業務運營和財務狀況造成影響。

國能向馬證交所報備，政府批准維持西馬半島2018年1月1日至2020年12月31日的電費不變；能源綠色工藝及水供部最后一次調整電費是在2014年1月1日。

政府給予總回扣63億

為此政府已同意為2018年1月1日至同年6月30日，支付9億2937萬令吉，承擔每千瓦特1.80仙回扣，消費者只需付自動燃料成本轉嫁機制下的每千瓦特1.52仙。

換句話說，半島的電力客戶在2018年1月1日至同年6月30日的電費賬單將維持不變。

對此，在2015年3月至明年6月期間，政府已為大馬半島的客戶，提供總回扣63億3200萬令吉。

文件強調，西馬半島從2018年1月1日至2020年12月31日的電費將維持在目前的水平的同時，將確保客戶繼續享有穩定的電力供應。

國能也將進一步開發先進的技術基礎設施和各種計劃，以持續確保半島電力供應的安全性和可靠性，包括在中部地區主要城市開發智慧型電表基礎建設（AMI）、發展額外光纖（fibre optic）網絡、安裝高效節能發光二極管（LED）街燈、以及在10所公立大學開發太陽能計劃。

同時，作為企業社會責任（CSR），國能將在2018至2022年內，參與總值高達10億令吉的教育計劃。【中国报财经】

Type	Announcement
Subject	OTHERS
Description	ELECTRICITY TARIFF ADJUSTMENT BEGINNING FROM 1 JANUARY 2018
Tenaga Nasional Berhad (“TNB”) wishes to inform that the Government of Malaysia (“Government”) has approved for the electricity tariff in the current tariff schedule for Peninsular Malaysia to be maintained for the period of 1 January 2018 until 31 December 2020. The same electricity tariff schedule has been used since 1 January 2014. The Government has further agreed to fund RM929.37 million for the subsidy and rebate of 1.80 sen/kWh for the period of 1 January 2018 until 30 June 2018. This includes 0.28 sen/kWh of surcharge from additional cost of generation and 1.52 sen/kWh to continue the current Imbalance Cost Past Through ("ICPT") rebate for the electricity customers. In total, the Government has approved RM6.332 billion of total rebate to the electricity customers in Peninsular Malaysia over the period of March 2015 until June 2018.   With this decision, the customers in Peninsular Malaysia will not experience any change in their electricity bill for the period of 1 January until 30 June 2018 if the electricity consumption is maintained at the same level. Although the electricity tariff for the period of January 2018 to December 2020 is maintained at the current level, customers will continue to benefit from reliable electricity supply. TNB will also continue to ensure security and reliability of electricity supply in Peninsular Malaysia with further development of advanced technological infrastructures and various other support programs including: (a) development of Advanced Metering Infrastructure ("AMI") involving installation of 1.5 million smart meters initiated in major cities in the central area; (b) development of additional fibre optic network to enhance security and reliability of electricity supply; (c) installation of energy efficient LED street lighting in all capital cities; (d) development of solar project in 10 public universities with a total capacity of 200MW or 20MW each; and (e) educational programme with a value of up to RM1 billion over the period of 2018 – 2022 (5 years), as part of TNB’s overall corporate social responsibility initiatives. The 1.52 sen/kWh ICPT rebate will be applicable to all consumers except Domestic consumers with monthly consumption of 300 kWh and below. The ICPT is a mechanism approved by the Government and implemented since 1 January 2014 as part of the Incentive Based Regulation ("IBR") mechanism. ICPT mechanism allows TNB to reflect changes in fuel and generation costs in consumer’s electricity tariff every six (6) months, subject to Government’s decision and approval.   TNB also wishes to inform that the impact of ICPT implementation is neutral on TNB and will not have any effect to its business operations and financial position. This announcement is dated 26 December 2017.

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回酬水平舒适
维持电费无损国能净利

2018年1月2日
（吉隆坡2日讯）在政府宣布维持电费后，市场认为这对国家能源（TENAGA，5347，主板贸易服股）在资产回酬或监管资产基础（RAB）方面的影响，仍在可管理的范围内，因此纷纷维持当前展望。

能源、绿色工艺及水务部上周宣布，西马目前的电费在未来3年保持不变，至于沙巴与纳闽的电费，则将维持至明年6月30日。

达证券正面看待政府在明年上半年将承担消费者更高的发电成本和成本转嫁（ICPT）机制，同时这也加强了在ICPT机制保护下的国能收益表现。

而对于维持电费的举动，达证券不感到以外，因为该投行早前已经指出，调涨电费将会引起民众负面情绪，特别是在大选逼近之际。

丰隆投行中和看到这项政策，因为国能将会从政府获得9亿令吉赔偿，以在ICPT机制下应对燃料成本高涨。

“在燃料成本高涨之际，实际电费应该在每千瓦时38.81仙，但政府决定维持在37.01仙，意味着政府要在明年上半年承担1.8仙，总值为9亿2937万令吉。”

最坏情况少赚3%

此外，达证券点出，目前拥有数个潜在因素可能会冲击国能的收益表现，包括资产回酬减少，以及监管资产基础萎缩。

尽管如此，分析员相信，这些影响都在可控制范围内，不过强调，国能的加权平均资本成本（WACC）减少每0.1个百分点，将导致2018至2020财年的净利萎缩0.6%至0.7%。

达证券估算，WACC跌幅在最坏的情况下料达7%，意味着未来三年的净利预测可能减少3.1%至3.2%。不过，该投行目前仍维持国能的财测。



年均资本开销51亿

此外，达证券预计，在第二监管期（RP2）期间，国能平均监管资产基础为478亿令吉，这估价已纳入两项因素，也就是国能每年平均资本开销为51亿令吉，以及预计今年杪的监管资产基础为449亿令吉。

国能正与能源委员会讨论第二监管期（RP2）的条款与预测。第一监管期（RP1）将在今年杪结束。

在评级方面，多家投行维持财测和目标价。达证券维持“买入”投资评级和17.38令吉目标价。

而丰隆投行研究则维持“买入”和17令吉目标价。



【e南洋】

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马电讯与国能签MoU 实施国家光纤计划
Ahmad Naqib Idris/theedgemarkets.com
January 16, 2018 18:49 pm +08

（吉隆坡16日讯）马电讯（Telekom Malaysia Bhd）与国家能源（Tenaga Nasional Bhd）签署一项谅解备忘录（MoU），共同制定履行国家光纤计划（NFP）的实施方案。

这两家官联公司表示，这次合作将充分利用双方的优势，实现最有效的成本架构并加速光纤宽频网络覆盖，符合政府推动大马数字经济的举措。

“此外，作为大马两家领先机构，马电讯和国能可确保国家策略和关键基础设施的安全和保安。”

两家公司今日在联合文告中表示：“拟议的网络还将继续开放予现有的业者，以促进私人领域在零售宽频的竞争。”

该MoU由马电讯董事经理兼集团总执行长Datuk Seri Mohammed Shazalli Ramly与国能总裁兼总执行长Datuk Seri Azman Mohd签署。

一旦敲定条款，双方将签署最终协议。

（编译：陈慧珊）

Type	Announcement
Subject	OTHERS
Description	Telekom Malaysia Berhad & Tenaga Nasional Berhad In Collaboration To Accelerate Broadband Reach For The Nation
Tenaga Nasional Berhad is pleased to attach its press statement in respect of the abovementioned matter. This announcement is dated 16 January 2018.

http://www.bursamalaysia.com/market/listed-companies/company-announcements/5666229

Attachments TM and TNB in collaboration to accelerate broadband reach for the nation.pdf

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3年不涨电费．国能影响微

（吉隆坡17日讯）能源委员会（EC）公布奖掖式管理机制（IBR）框架的第二期监管（2018至2020年，简称：RP2），并指出未来3年不会调涨电费，市场人士大多认为该结果对国家能源（TENAGA,5347,主板贸服组）获利影响甚微，惟马银行研究独排众议，认为新收费标准不利国能，大砍财测。

仅马银行研究大砍财测

消息公布后，国能股价微挫6仙至15令吉82仙，共有916万1200股易手。

马银行是少数下修国能财测的投行，认为RP2落实后该公司2018至2019年净利将下跌11%、10%以及8%。

联昌研究则上调国能2018至2019年财测，分别为2.5和2.7%，原因是国能的管制回酬平均加权资本（WACC）成本比预期的7%高。

达证券指出，尽管国能WACC稍微走低，惟受监管资产规模（RAB）扩大、电费参考成本走扬、客户群增加以及商业用电比例扩大等利好支持，未来获利走稳。

达证券分析，国能在新框架下监管资产业务，每年平均盈利将能达到40亿令吉，对比旧制度则是41亿令吉。

丰隆研究指出，尽管落实RP2的国能WACC成本将从RP1（2014至2017年）的7.5%，降至7.3%，而电费成本也将从目前的每千瓦特（KWH）38.52仙，走扬至39.45仙，但能源委员会将使用电力工业基金吸纳增加成本。

RP1尚有24亿供运用

但监管资产规模（RAB）（除去消费贡献）扩大至530亿令吉，对比RP1则是420亿令吉，主要原因是国能在RP1机制下，资本和营运开销尚有24亿令吉未使用。该公司将把其中12亿令吉用于执行大学和教育机构太阳能发电项目，余下12亿令吉将交由能源委员会分配。

兴业研究指出，R P1未用完资金，预计将用于成本回扣转嫁（ICPT）机制下，所产生的收支不敷。

此外，达证券补充，RAB规模扩大的另一个因素是，国能未来3年资产开销批准增加，高达145亿令吉，获批准总资本开销也比RP1多出3亿令吉，至188亿令吉。

有关资本开销主要是用于发展先进电表基建（AMI）费用，国能计划在主要城市安装多达150个新电表，同时也准备发展额外光纤网络，以增强安全性和可靠电力供应。

除此之外，国能也准备在所有城市安装更节能的LED街灯、在10家国立大学安装太阳能发电设施和在2018至2022年拨出10亿令吉作为教育项目资金。

肯纳格研究也表示，RP2机制对国能盈利影响不大，主要是燃料成本会在ICPT下转嫁消费者。该行也认同，回酬平均加权资（WACC走低，对国能冲击很小，在IBR机制下国能资产规模会逐渐扩大，原因是该公司将持续增加成本开销，以改善营运效率。

肯纳格强调，在资金来源有限的情况下，政府是否允许国能调涨电费是一个关键。此外，大马电力工业基金目前尚有5亿令吉，将用于未来津贴。只不过，第14届大选即

将举行，能源委员会也宣布今年上半年电费维持不变。

能源委员会也指出，在今年上半年ICPT，政府共承担9亿2900万令吉，联昌认为这是一项负面消息，使国能在营运上更为紧绷。但能源委员会也澄清，津贴支出将来自RP1剩尚未使用的资本和营运开销。



文章来源：
星洲日报·财经·报道：傅文耀·2018.01.17