【汽车股交流区】

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汽车股还值得持有吗？

阿武问：
汽车股─陈唱摩多（TCHONG，4405，主板消费品组）和多元资源工业（DRBHCOM，1619，主板工业产品组）的前景，合理价是多少？想要脱手很久了，一直下不了决心。

答：

陈唱摩多次季转亏
下跌风险受限

（1）先看陈唱摩多，根据最新公布的业绩，该公司次季由盈转亏。

马币走疲和进口零部件成本走高，陈唱摩多截至2016年6月30日次季由盈转亏，共蒙亏1458万7000令吉，前期还净赚1415万9000令吉。首半年转亏至5179万5000令吉，前期净赚4050万7000令吉。

所幸的是，按季比核心净亏收窄58%，分析员认为，陈唱急需出清4至5个月达18亿令吉库存为优先，预期下半年销售与赚益继续疲弱，仍无法转亏为盈。

马银行研究说，截至6月有上述高额库存，在未推展新车款前出清库存为力争上游首要策略。

另外，该公司也需透过与日产磋商获取低成本、精简企业结构（如合理化分行数目），以带来长远利益。

印支销售按季扬17%，Navara的推展为驱动；X-Trail预期于第四季推展，料可驱动亮眼汽车销售增长，其中越南截至首半年总销售增长按年飙35%，来到12万4000辆。

马银行认为该股下行风险有限，然而仍未见重估曙光，马币回弹将是一大催化剂。

联昌研究指出，陈唱首半年核心净亏4830万令吉，主要受马币兑美元走疲所累，大部份组装零部件以美元进口，再加上佳节时促销侵蚀赚益，延迟调高车价至4月促使首季成本走高。

联昌认为下半年营运环境仍然艰巨，赚益继续受高成本与库存侵蚀，销售量亦受车价调涨负面冲击。

基于到2018年才会有新车款推展，联昌大砍2016至2018财政年每股盈利82%至122%，下调评级至“减码”，目标价由2令吉11仙调低至1令吉65仙。

丰隆研究预期2016年下半年仍亏，2017财政年才潜在复苏，2018财政年盈利调低至2580万令吉，目标价调低至2令吉。

不过，尽管业绩疲弱，陈唱摩多管理层承诺持续派息。

多元资源
普腾新车销量待观察

（2）再看多元资源工业，随着新款普腾Persona开放订购，虽然管理层有信心每月销量可达3000辆，但联昌研究却担心市场反应不如预期，可能加重普腾的财务压力，进而打击身为控股公司的多元资源工业。

联昌研究早前拜会多元资源工业管理层后指出，普腾今年设定的12万辆销售目标难度不低，毕竟该公司6个月只卖出3万9000辆。

联昌认为，尽管第二国产车的Bezza来势汹汹，但普腾相信一系列新车可以扩增客源，而该行也看好新Persona能够吸引有意购买高端入门车款的客户。

然而，该行依然担忧普腾的新车销量不如预期，特别是占50%总销量的赛嘉，因为这款轿车直接面对Bezza的竞争。

“如果新车的反应欠佳，普腾的财务将继续承压。”

目前，普腾正积极物色外国策略伙伴，多元资源工业管理层披露，已接获多家公司的计划书，将尽快寻找合适的合作伙伴。

联昌表示，除了考虑合作对象的先进科技、全球影响和规模经济等条件，普腾也会要求外国伙伴挹注资金。

“普腾将尽可能保持原有品牌名称，毕竟这攸关国家价值。”

该行补充，普腾旗下两座总产能35万辆汽车的工厂，以及一应俱全的经销网络，是普腾对外国公司的最大吸引力。

联昌指出，普腾寻找外国策略伙伴的进度理想，也获得政府提供15亿令吉优惠贷款，相信这些计划可以加强普腾的振兴计划。

在普腾多项计划仍有待评断之际，联昌保持多元资源工业的“加码”评级，目标价为1令吉60仙。

文章来源：
星洲日报‧投资致富‧投资问诊‧文：李文龙‧2016.09.25

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传首次购车免国产税
仅短期刺激销量

2016年10月12日
（吉隆坡12日讯）针对近期市场传出政府将在2017年财政预算案中，推行首次购车者免税计划，即豁免汽车国产税，分析员认为，这将有助推高汽车销量，但仅是短期的激励。

近期有传言指，政府将在2017年财政预算案推出首次购车者计划，即购买特定国内组装及引擎容量的车款可免税。

此外，消息也指关税局将会列出一个名单，列明可从该计划受惠的车款。

对此，MIDF研究分析员表示，这将推高汽车销量，特别是该计划只在限定时间内推出，估计可推高未来销量。

大马人口年龄主要是偏向较年轻一代，其中15至24岁的人口占16%，21至54岁则占41%。

“普遍上，这个主意不错，因为这只是给予首次购车者，也可抑制家庭债务升高。不过，购车者可能会扩大至间接买家，如购买汽车给孩子的父母。因此，在某个程度上，这将使该项计划失效。”

此外，分析员说，首次购车者计划只能短期推高汽车销量，一旦结束，销量将会大跌，而市场供应也会过多，泰国也曾经发生过类似的情况。

泰2012实施

泰国在2012年采用首次购车者计划，购买合格节能车的首次购车者，将可获退税高达10万泰铢（当时相等于1万令吉），这把该国同年汽车总销量推高81%，达140万辆，而汽车产量也增长68%。

不过，在该计划结束后，泰国不仅出现销量大跌的情况，也出现严重的汽车贷款违约。

“更糟糕的是，大量的车贷违约，意味着制造商及二手车交易商，必须与面对大量收回汽车的金融公司抗衡，最终导致这些车的转手价值下跌。”

国内组装车价跌

分析员指，国内组装但本地零件占比较低的车款，将会从豁免国产税的计划中受惠最多，假设车商把免税所节省的金额回馈给消费者，车价将会下跌。

此外，假设该计划限制在引擎容量1.5升，非国产B级别的车款也将获益。

分析员指，Vios将是其中一个最大获益车款，因为本地零件占比较低，只有50%至55%。

“我们预计，Vios的国产税介于每辆车约1万5000至1万8000令吉，假设把省下的金额完全回馈给消费者，车价或会下跌18%至20%。”

分析员强调，更重要的是，A或B级车款占了汽车总销量超过50%比重，意味着这市场将会影响整个领域的销量。

相反的，国产A或B级汽车，因为本地零件占比很高，介于80%至95%之间，意味着从免税计划中获得的节省空间相当有限。

整体而言，分析员对汽车领域维持“中和”投资评级，而成功汽车（BJAUTO，5248，主板贸服股）仍是首选股。



【e南洋】

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短期无激素 买气疲弱
汽车领域展望蒙尘

2016年10月26日
（吉隆坡26日讯）我国9月汽车销售按年下跌5.69%，基于今年内缺乏催化因素，加上生活成本上扬，消费情绪疲弱，分析员普遍仍看淡汽车领域表现。

肯纳格投行指出，因银行借贷紧缩、缺乏新车款和人民生活费高居不下的冲击，该行维持汽车领域“减持”看法。

该行分析员说，今年汽车领域首9个月的汽车总销量达41万8433辆，按年下跌14%，只占了该行全年销量目标57万辆的73%。

不过，汽车销量将在来临的几个月内提高，所以分析员维持全年汽车销售目标，并相信将达标。

“更多新车款面市，预计会激起消费者购兴，包括现有车主寻求换新廒和首次购车一族。”

车商赚幅受压

不过，该分析员指出，该行的观点属保守，因为相信消费者受更严格的贷款条件限制，且生活成本高企也冲击了原本就疲弱的情绪。

分析员补充，汽车制造商也因汇率不利的走势，压缩盈利赚幅。

MIDF分析员则给予汽车领域“中和”评级，因为业者为了提高销量，举办促销活动和给予回扣优惠，导致盈利被侵蚀。

该行分析员说：“令吉兑美元和日元走贬也是原因之一。”

其他投行包括联昌国际投行研究和丰隆投行研究也因大马经济放缓、银行收紧汽车贷款与美国升息因素给予“减持”评级。

成功汽车跑赢同行

肯纳格投行分析员指出，成功汽车（BAUTO，5248，主板贸服股）是该行首选，因为目标客户属中等与高收入阶层人士，生活费提高对他们影响不大。

此外，成功汽车子公司在菲律宾上市也是其中一项利好。

该行看好当地汽车市场的增长，有助于释放成功汽车的潜能。

MIDF分析员还说：“我们也看好成功汽车，因为该公司持有相等于市值14%的现金，且周息率达7%和及新车款，将有助提高市场份额。”

该分析员指出，将推介的新车款，包括本地组装的 Mazda 6，及CX5、Mazda2和Mazda6的柴油驱动车款。

新款国产车销量超预期

马银行投行分析员预计，订单和交车表现超越预期，国产车普腾（Proton）将持续受到关注。

普腾8月推出新款魅丽（Persona）录得不俗的成绩，在两个月内取得1万5000辆订单，接近公司每月销售目标的两倍，或3000至4000辆。

魅丽将普腾汽车销量提高至6062辆，按年增37%，也超越市场按年下跌8%的窘境；市场份额，也从8月的8%至9%，走高到13%。

另外，分析员说，普腾赛佳（Saga）在推出3个星期之内取得6000辆订单的成绩，也协助普腾重新振作。

“普腾10月开始举行的促销活动，无疑将推高公司的汽车总销量。”

联昌投行分析员指出，普腾母公司多元重工（DRBHCOM，1619，主板工业产业股）是他们的首选股。

他说，若消费者情绪比预期更快复苏，就会推动汽车销量，表现比预期好。



【e南洋】

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9月销量下滑　汽车领域未见復甦

财经  2016年11月06日 | 记者：林迪陞
隨著大马9月份汽车总销量（TIV）出炉，可以见到大马汽车市场滑落的趋势，除了少数品牌外，各大车商的销售数据无论按年或按月，皆出现程度不一的跌势。

第4季销量有望反弹

总的来说，大马9月份汽车总销量为4万8191辆，按年和按月相比，分別下滑6%和8%；加上9月销量，大马今年首9个月的汽车总销量是41万8433辆，按年下挫14%。

对此，大马车商公会（MAA）认为，3项因素是导致汽车销量下跌的幕后黑手，即消费者情绪不佳、银行严谨发放车贷和消费者採取观望態度，待市面上出现更多新车款后才行动。

据了解，自今年第3季开始，国內外车商如第二国產车（Perodua）、普腾（Proton）和丰田（Toyota）等，已经或即將推出一系列的新车款，因此，各大投行分析员相信，第4季的大马汽车销量在为了出清库存和达成销售目標的各种强力促销活动下，將会出现季节性反弹。

肯纳格研究分析员透露，接下来会推出的新车款，包括本田（Honda）的BRV新车款、思迪和Jazz车款的润饰版（face-lifted），丰田Innova新车款与佳美车款的润饰版。

「目前，市面上可供消费者选择的新车款数量不少，低价市场有第二国產车的Bezza和普腾的赛佳新车款，其他价位的车款还有普腾新款奔舒娜、本田新款思域与雅阁润饰版、丰田的新款Alphard、Vellfire以及最近推出的Vios润饰版。」

无论如何，鉴于目前消费者的疲弱情绪挥之不去，加上汽车零件进口成本因令吉走弱而高涨、短期內缺乏利好等因素。

各投行分析员皆对国內汽车业前景持保守看法，认为在短期之內，相关领域难以扭转积弱不振的表现。

总体而言，肯纳格研究、联昌国际和达证券3家机构依然维持大马汽车领域「减持」的评级，而马银行投行与MIDF研究也一样保持其「中和」评级。

第二国產车拖后腿

针对大马9月汽车销量下滑的现象，达证券分析员认为，市场对第二国產车旗下Bezza车款的需求开始放缓，是主因之一。

第二国產车是大马最受欢迎、市佔率最高（达35.6%）的汽车品牌，而在7月中推出的Bezza车款更是成为大热商品，让该公司在8月获得2万1251辆销量，即2016財政年中最高的月度汽车销量，进而推高大马8月汽车总销量至5万2312辆，形成高基数效应。

该分析员指出，第二国產车的本地主要对手--普腾在9月尾推出新款的赛佳车款，並获得市场不俗的反应，一定程度上打击了第二国產车在同月份的销量。

同时，热门国外汽车品牌--丰田亦在10月初推出威驰车款的润饰版，令部份潜在购车者暂时按兵不动。

根据大马车商公会数据，第二国產车在9月共售出1万7147辆汽车，相比8月的销量高峰，按月下滑19.3%，但按年仍上涨18.4%。

MIDF研究分析员则表示，第二国產车在9月的销售表现属于回归正常，该公司在8月获得的高汽车销量其实只是暂时性效应，因7月份的工作日较少，加上Bezza车款的推出，导致8月份汽车出货量出现溢出现象。

不过，马银行投行分析员透露，第二国產车的隔音隔热部件供应链在此前曾因一场火灾而中断。

隨著该公司在9月的汽车產量（TIP）开始恢復，按月提高8.6%至1万6905辆，其10月销量有望同时重新走高。

截至10月中，第二国產车的Bezza车款总出货量已达2万辆，据分析员估计，该车款订单已超过3万辆。

新车款销量超预期　普腾异军突起

当市场眾多汽车品牌皆在9月份承受销售量按月下滑的挫折之际，普腾却异军突起，其当月汽车销量按月提高36.7%，至6062辆；惟相比去年同期的8723辆，按年下滑30.5%。

MIDF研究分析员相信，普腾在8月23日推出的奔舒娜新车款，是让该公司汽车销量在9月逆市前进的最大功臣。

「自两个月前推出以来，普腾新款奔舒娜已经获得1万5000辆的订单，要知道，普腾原本为奔舒娜车款订下的每月销售目標只有3000至4000辆。」

该分析员认为，性价比应是普腾新款奔舒娜对消费者最有吸引力的一环。

「奔舒娜的最低配置车款和Bezza的最高配置车款相比，售价相近，但奔舒娜的引擎排量更高，达1.6公升，而且奔舒娜的所有车款皆获得东盟NCAP安全评级的5星评分。」

此外，分析员称，隨著普腾在9月28日推出旗下最受欢迎车款--赛佳新款，该公司在10月的汽车销量应该会进一步受到推动，继续上涨。

据了解，新款普腾赛佳在推出后的3个星期內，已经获得6000辆的订单。根据过往记录，该车款为普腾贡献了多达一半的销售量。

另一方面，联昌国际投行分析员透露，主要顾客群为中低收入族群的普腾奔舒娜和赛佳车款，自推出至今的出货量分別是4500辆和1000辆。

他指出，订单和出货量之间的落差，主要是由银行严谨放贷所致。

市佔率排第3

针对市佔率，该分析员称，普腾在9月时成功以12.6%的市佔率，挤下了获得11.8%市佔率的丰田，登上第3位，只排在龙头第二国產车的35.6%，以及本田的15.1%之后。

达证券分析员则表示，第二国產车和普腾两大国產车品牌接下来的竞爭，將会越来越激烈。

此外，该分析员指出，豪华车品牌，如马赛地（Mercedes Benz）和宝马（BMW）的销量持续增长，9月汽车销量分別为1171辆和840辆，按年上涨16.9%与12.4%，不受整体大市疲软的影响。

他认为，原因在于上述两家车商为买家提供极具吸引力的折扣，以及它们的主要顾客群比较容易取得车贷。

BERMAZ受捧

在大马上市的车商中，BERMAZ汽车（BAUTO，5248，主板贸服股）凭著高股息和良好的成长前景，获得肯纳格研究、MIDF研究和达证券3家机构的青睞。

肯纳格研究分析员表示，BERMAZ汽车的目標顾客群是中高收入族群，而这一阶层的客户较不易受到生活开销上涨的衝击。

目前，BERMAZ汽车代理的唯一汽车品牌是，来自日本的马自达（Mazda）。

此外，该分析员称，BERMAZ汽车近期的管理层收购活动，解决了公司股票积压待发（overhang）的隱忧，短期內，此利好或会反映在该公司的股价上。

在公司成长方面，分析员指出，BERMAZ汽车菲律宾子公司的建议上市计划，將可为该公司带来稳健的成长动力；同时，从低起步的BERMAZ汽车，有望凭著陆续有来的强势新车款，在来年获得更佳的营业额成长。

对此，MIDF研究分析员补充道，BERMAZ汽车接著將会推出的新车款包括，全散件组装（CKD）马自达6，以及柴油版CX5、马自达2和马自达6，这些新车款有望为该公司抢占更大的市场份额。

他亦透露，BERMAZ汽车推出CX5新修版后，將可透过分別持股30%及29%的大马马自达有限公司和Inokom公司，从汽车製造业中获利。

针对股息，肯纳格研究分析员表示，BERMAZ汽车的股息派发率可能近90%，转换成週息率的话，约8.1%，很有吸引力。

综上所述，肯纳格研究把BERMAZ汽车评为「跑贏大市」，MIDF研究和达证券也建议「买入」该股。

在目標价方面，上述3家证券研究给予的目標价分別是2.67令吉、2.50令吉与2.57令吉。

至于其他上市的车商，联昌国际投行的首选为多元重工业（DRBHCOM，1619，主板工业股），因普腾寻找国外合作伙伴的程序相信会很快完成，进而为其提供潜在翻身机会。

联昌国际投行给予多元重工业「增持」评级，目標价定在1.69令吉。

马银行投行却与联昌国际背道而驰，投向第二国產车的怀抱。马银行投行分析员倾向於选择与第二国產车有关联的上市公司，因此，为第二国產车供应皮革內饰的PECCA集团（PECCA，5271，主板工业股），成为了该投行的首选。

此外，身为第二国產车大股东、汽车经销商和汽车零件供应商的MBM资源（MBMR，5983，主板贸服股），亦是马银行投行在汽车领域的另一心头好。

马银行投行把PECCA集团与MBM资源同样评为「买入」，目標价则分別是1.93令吉和2.53令吉。



【东方网财经】

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马币走疲冲击净利．汽车明年或涨价

（吉隆坡5日讯）大马10月新车10月按月跌0.4%，尽管11至12月销售可能回魂，然而分析员认为马币走疲却将拖累汽车业，年度净利将因此大受冲击，成为马币走疲下的“大输家”，部份分析员不排除，汽车可能涨价以应对马币巨贬冲击。

MIDF研究说，合顺（UMW，4588，主板消费品组）与陈唱摩多（TCHONG，4405，主板消费品组）尤其对马币走疲更为敏感，两公司正处于盈亏持平边缘，这方面的冲击也更立竿见影。

合顺的进口全都以美元计，陈唱有85%以美元进口、余者为日圆；每1%的美元波动，无疑冲击合顺盈余116%（2017财政年），而对陈唱则冲击21%（2017财政年）。

全年销售料走疲

尽管未来2个月在凌厉促销活动拉抬，预料全年销售料走疲，马银行研究调低全年销售3%至57万5000辆，预期11月与12月间平均每月获5万4400辆，近期美元与日圆走强，以及汽车总销售的走疲，将可能拉低汽车业下半年盈利（特别是第三季业绩）；盈利预测可能走低。

马银行当时预计的美元、日圆兑换率为3.90与100日圆兑马币3.70，紧随马币走贬而没有催化因素，外汇的负面因素将延烧至2017年首季，看淡汽车股。

陈唱与合顺的21%与24%成本为美元计，MBM资源则22.6%持股联号公司第二国产车受美元冲击；若马币兑美元差幅1%，可导致全年净利冲击16%、7%与2%，PECCA集团则冲击2%。

马银行说，至于日圆冲击方面，每1%日圆兑换率差异，可导致成功汽车、陈唱、MBM资源和合顺净利冲击4%、4%、1%与低于1%。

联昌认同，合顺与陈唱摩将是马币走疲大输家。丰隆研究认为汽车股将受马币走疲、低消费情绪所困。

成功汽车明年或调高车价

MIDF指出，由于这股趋势，为缓和马币走疲趋势，前此未调高车价的成功汽车（BAUTO，5248，主板贸服组），明年可能调高车价。

2016年初，合顺旗下的丰田，另一家车商本田已调高车价3%至7%，普腾则调涨5%。

达证券说，日圆今年迄今已走高14%，尽管涨幅未明，MIDF认为涨价只能局部抵销高成本，也将对赚益构成压力。

成功汽车的进口100%以日圆计，然而只有占销售30%的整装进口（CBU）以日圆计，每1%汇率波动将造成成功汽车净利受冲击达2%，而对15%以日圆计的陈唱盈利则冲击5%。

MIDF预计合顺继续受油气业疲弱所压，荒置油井由4增至6，第三季因新Hilux款式微负面冲击盈利，该行预测合顺可能蒙亏，相比市场预测2016与2017年各获利2亿与3亿余令吉。

合顺旗下丰田首10个月市占与销售走疲；截至10月第二国产车市占达34%居榜首、本田市占17%居第二，普腾攀至第三（16%）、丰田跌至第四（11%）、陈唱市占5%。

联昌说，紧随推出适合低收入群车款的赛佳与Persona，今年杪普腾将继续持有比丰田更大的市占。

马银行研究说，10月只普腾销售按月扬3%，主要受普腾赛佳与Persona强劲销售烘托，本田则按月增9%。“10月新车总销售仍按月跌0.4%至4万7900辆，尽管大众市场的车款过去两个月积极推展低于预期销售，主要是人们正对预算案是否出台新措施，鼓励首购汽车族购车，采取观望态度。

尽管汽车业走疲，冲击相对低的成功汽车仍是各行首选股，其抗震能力高兼丰厚派息（周息率7%），在菲律宾上市可能派特别股息是亮点。



文章来源：
星洲日报‧财经‧报道：张启华‧2016.12.05

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贷款谨慎 市场情绪疲弱
汽车业明年仍挑战重重

2016年12月22日
（吉隆坡22日讯）尽管受到近期优惠活动带动，激励11月国内汽车销量达市场预测，但分析员认为，汽车领域表现明年依然挑战重重。

达证劵分析员指出，基于汽车贷款申请严苛、加上政府推出新替代交通，明年的国内汽车销量料持续低迷，保持对汽车领域的“低于大市”投资评级。

不仅如此，拥车者开销增加，及市场情绪恢复得比预期缓慢，加重汽车销量表现。

大马车商公会（MAA）早前公布，我国11月的汽车总销量（TIV）按月增加2.5%，或1206辆，报4万9085辆汽车，归功于新车款的推出及业者给予的诱人优惠及折扣。

今年首11个月，大马总汽车销量，比去年同期跌13.7%。

今年不少汽车品牌推出新款式，包括第二国产车（Perodua）推出首款轿车，普腾（Proton）也推介新的车款。

但分析员指出，经历激昂的2016年后，预计明年新款汽车面世情况较淡静。

无论如何，而对于今年，达证劵有信心，汽车销量达到57万辆的预测目标，12月的销量料达5万5000辆。

“目前业者积极推出折扣优惠，售出库存车辆，因此我们相信能够达到上述预测。”

截至今年11月，最高汽车销量是6月，录得5万7300量，归功于开斋节优惠活动。

令吉疲软压缩赚幅

另一方面，达证劵分析员也点出，除了销量，相关业者的赚幅将进一步被压缩。

“归咎于令吉跌跌不休，料明年仍持续疲软，而业者也被迫折价售车，以清空库存车辆。”

对于令吉现况，MIDF研究分析员特别点出，疲软令吉表现，仍是汽车业务不可忽略的风险因素。

“美元走强，让汽车业者的成本提高；而在11月初的美国大选后，日元的弱势则会利好部分业者。”

分析员指出，合顺（UMW，4588，主板消费产品股）全数零件进口是以美元计算，完全暴露在美元强势的汇率风险中。



汇率左右盈利

“陈唱摩多（TCHONG，4405，主板消费产品股）85%零件进口是以美元交易，剩余以日元计算。”

另外，与上述两家公司不同，成功汽车（BJAUTO，5248，主板贸服股）虽全数零件，都以日元计算，但只有占总营业额约30%的整装进口（CBU）业务会显著受益。

该投行估算：“每1%在令吉兑日元的汇率变动，将会影响成功汽车在2018财年净利2%，同时也影响陈唱摩多在2017财年净利5%。”

而在美元方面，每1%的变动，将会直接影响合顺在2017财年的净利116%，也左右陈唱摩多在2017财年净利21%。

分析员解释，合顺和陈唱摩多的收益对汇率十分敏感，因为这两者将达收支平衡水平，任何变化将会影响净利表现。【e南洋】



消费低迷．银行收伞．汽车业明年恐伤上加伤
2016-12-23 17:02
http://www.sinchew.com.my/node/1599122/

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马币弱进口成本高．汽车股今年难有表现

（吉隆坡6日讯）大马汽车总销量首11个月按年挫14%，尽管佳节促销与新车款有望提振疲弱消费情绪，肯纳格研究认为汽车股今年难有表现，马币疲弱、进口成本高涨将侵蚀汽车业盈利。

肯纳格研究基于汽车市场今年缺乏新的利好催化因素，加上成本扬升和消费情绪低迷利空，维持汽车领域“减码”评级。

去年11月汽车总销售按月扬3%、按年跌12%至4万9085辆，首11个月按年跌14%至51万5293辆；肯纳格说，消费情绪与马币疲弱促成的进口成本高涨，将继续侵蚀车商盈利。

2017年总销量预测保守
料增长7%至61万辆

生活费腾涨使消费情绪疲弱，加上银行放贷严谨势将箝制销售增长，肯纳格对2017年汽车总销量增长维持保守观点，预测销量按年增长7%至61万辆。

汽车业仍缺乏重估催化剂，未来数月的销售建立在2016年下半年的车款，包括第二国产车的Bezza、普腾赛佳、Persona与Ertiga、新款本田思域、新推出丰田威驰（Vios）与新款Innova。未来推出的新车款包括本田的Honda BRV、新内饰的本田City、Jazz和丰田佳美（Camry）。

肯纳格对去年12月销售预测不变，预期基于有些车款如马自达与第二国产车或调涨车价，可能有提前购车之效应，因而亦会冲击2017年初之销售。

提前购车对总销售冲击不显著，推出的各车款适合各消费群，因而可能改写各车款之市占。

肯纳格说，去年11个月生活费提高与疲弱消费情绪，促使轿车销售按年跌12%，其中丰田按年挫33%、日产跌25%。

然而，丰田该月按月回弹23%，可能是10月推出的新威驰促成，日产也按月起23%；马自达轿车却按月跌23%，可能是合约装配厂暂时关闭之故。”

去年第三季，MBM资源（MBMR，5983，主板贸服组）因联号公司第二国产车销售唱好，表现超越预期。陈唱摩多（TCHONG,4405,主板消费品组）调高车价后仍获超越预期销售；而多元资源工业（DRBHCOM,1619,主板工业产品组）与合顺（UMW,4588,主板消费品组），则双双受马币疲弱与消费情绪所袭。

肯纳格仍然看好成功汽车（BAUTO,5248,主板贸服组），给予“超越大市”评级，目标价2令吉36仙；其营收增长与潜在90%派息率（周息率7.2%）具吸引力。（其他股项见附表）



文章来源：
星洲日报／财经 ‧ 报道：张启华‧2017.01.06

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消费信心复苏
今年汽车销量看涨5%

2017年1月12日
（吉隆坡12日讯）尽管车市持续面临阻碍，但丰隆投行分析员仍看好我国今年的汽车总销量，可以复苏至60万600辆，按年增长5%。

其中，两家国产车品牌——第二国产车（Perodua）和普腾（Proton），在去年下半年和今年推出新车款的支撑下，市占率有望扩大。

分析员说，消费者信心指数在经过连续两季的复苏后，去年第三季走低至73.6点。

因此，分析员认为，今年的消费信心只会温和复苏，因消费者正在适应市场所面临的挑战。

银行持续紧缩的贷款条例，将持续影响今年的车贷批准，特别是低收入的购车者。

不过，分析员也发现到，银行今年将优先专注于目标资产（贷款）规模的增长，以推动净利增长。

令吉贬值侵蚀赚幅

分析员点出，令吉兑其他主要货币贬值，特别是美元和日元，已严重加重汽车制造业者的投入成本，并侵蚀过去两年的赚幅。

与去年的情况相同，分析员相信，车商任何调涨车价的举动将适得其反，最终还是需要通过积极的行销策略来推高销量。

目前，分析员维持多元重工（DRBHCOM，1619，主板工业产品股）的财测不变，但下调MBM资源（MBMR，5983，主板贸服股）、合顺（UMW，4588，主板消费产品股）和陈唱摩多（TCHONG，4405，主板消费产品股）在2016至18财年的净利预测，因预见销量会减少，且赚幅会被侵蚀。

今年，汽车领域将持续受到消费者情绪疲弱和令吉贬值的冲击，银行紧缩借贷条例，也将影响汽车销量。

分析员相信，国产车品牌仍能维持销量，但维持整体领域“减持”的投资评级。【e南洋】

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汽车业去年恐陷亏损．寄望国产车发力

（吉隆坡16日讯）汽车业2016年历经阵阵寒风，全年可能由盈转亏，蒙受高达3亿5000万令吉亏损，今年在国产车励精图治之下，有望摆脱颓势。

联昌研究估计，今年本地整体汽车销售量料将微增2%，由去年杪推出多款新车款的本地国产车带动，料可刺激市场“买气”而引领市场，使国产车销售量有望增长4至5%，反观外国车销量料全年下跌1至2%，前景依然阴霾未散。

分析员指出，预料本地国产车有望在2017年增加市占率，因普腾及第二国产车在去年杪推出数款新车，料可吸引一些消费者的购兴。

同时，政府在2017年财政预算案为首购车一族津贴4000令吉的首期，以购买普腾Iriz车款。

消费情绪疲弱
借贷措施紧缩

该行指出，2016年首11个月汽车总销售量，按年下跌12.5%至51万5000辆，这主要是疲弱消费者情绪及金融机构紧缩借贷措施的两大利空所致。

2016年的汽车分期供款贷款批准率下跌3.5%至52.9%、贷款申请总额也下跌9.4%或77亿令吉。同时，去年数家车商调高一些车款价格，也为疲弱汽车销量添加成下行压力。

随着汽车销售量走低，使2016年的汽车业领域营业额下跌13.8%。同时，马币兑美元及日圆汇率重贬，也重挫本地汽车销量，因大部份进口成本如整装汽车、及散装汽车零件等都是以外币计算。

该行预测本地汽车业在2016年的核心亏损将达3亿5000万令吉，较2015年则是净利12亿令吉。

延迟至下半年购买大件物品

预料消费者情绪至少在今年首半年持续低迷，因本地经济不明确及马币汇率持续波动不靖。消费者将延迟购买大件物品，至少会持续至今年下半年。

该行对本地整体汽车业维持“减码”评级，因消费者情绪持续疲弱、营运开销走高及市场竞争激烈侵蚀赚幅。目前汽车业的2018年股价/账面值比落在0.7倍，比传统平均0.6倍略高，若是2017年业绩持续走低，预料行业盈利尚有下行风险。

该行的首选汽车股为成功汽车（BAUTO，5248，主板贸服组）。虽然预料其2017财政年的核心净利走低，不过2018财政年净利有望复苏，因它在今年将推出新车款CX-5及CX-9及进军菲律宾市场。

同时，成功汽车在2018财政年预测本益比10倍水平交易，比其传统平均14倍来得低，加上它在2017/18年的预测周息率分别达7.0%及7.1%，为行业最高。该行建议“减码”评级，目标价为2令吉48仙。

文章来源：
星洲日报‧财经‧报道：李文龙‧2017.01.16

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續吸納匯價損失 第二國產車暫不漲價

2017年1月17日
（吉隆坡17日訊）第二國產車（Perodua）將持續關注令吉走勢，並儘可能自行吸納匯率損失，目前無意調整汽車價格。

第二國產車總執行長長拿督阿米納拉昔在2016年回顧匯報會上指出：“目前令吉兌美元約是4.45至4.46，在我們來看（美元）是蠻強勁的，比較去年約4.1至4.2（的水平）。這的確對我們有影響，（因為）我們一些進口零件是以美元和日圓計價。”

市佔率35.7%寫新高

他指出，公司特定零件無法在本地生產，以美元和日圓計價的零件確實因為令吉貶值而大受影響，但他無法透露實際損失。

另外，阿米納拉昔亦聲明公司現階段無意調整汽車價格，儘可能自行吸納匯率損失。

“我們將儘可能保持（價格）。”

回顧2016年，第二國產車汽車銷量達20萬7000輛，按年下降3%，較最初預期的21萬6000輛來得低。不過，比較2016年汽車總銷量（TIV）按年下跌13%至58萬輛（預測值），該公司表現依然跑贏大市。

該公司去年市佔率按年增長3.7%至35.7%，創下記錄新高。

對此，阿米納拉昔說，公司無意讓市佔率達到如此高水平，並預期2017年市佔率將在艱困的市場環境和競爭下，下滑至34.2%。

他預期，明年汽車銷量將按年減少2%至20萬2000輛。

今年資本支出增13%

雖然汽車銷量逐年減少，但第二國產車的資本支出在2016年上升了26%至4億9200萬令吉之后，今年預期再增加13%至5億5700萬令吉。

阿米納拉昔說，公司旨在現代化舊廠，並改善覆蓋網絡。他特別強調，公司並沒有要增加覆蓋網絡，但預計提升據點的生產力和效力。

另外，該公司今年對外出口4700輛汽車，按年增長了6%，其中高達63%出口至印尼；出口市場有斯里蘭卡、汶萊、毛里裘斯和新加坡，出口車款有Axia、邁薇（Myvi）和Alza。

週二（17日）匯報記者會列席者包括，Perodua Auto Corporation私人有限公司總裁高橋正典和副總裁再納阿比丁、Perodua Sales私人有限公司董事經理扎哈里胡欣、及Perodua Global Manufacturing私人有限公司總裁拿督阿莫蘇海米。

展開2.0轉型計劃
今年將自賣二手車

隨著第二國產車舊車抵換（Trade In）車輛日增，該公司預計今年將在巴生谷開設第1家二手車（POV）零售店。

阿米納拉昔說，公司原計劃去年開始自賣二手車，但面對很多挑戰，例如難在巴生谷找到合適地點。如今，該公司已尋獲據點，料需幾個月的時間裝潢和其他準備。

該公司去年提供4850輛舊車換新車，按年增長3.5%。

另外，第二國產車去年剛結束為期5年的1.0轉型計劃，並將繼續在2017至2021年進行2.0轉型計劃，預期成為區域內擁有國際標準的領先可負擔汽車品牌。

在收入方面，該公司近幾年持續專注提升售后服務，2016年售后服務營業額上揚14%至6億8200萬令吉，零件銷售也增長7%至2億6600萬令吉。

該公司預期今年接待車輛將成長1%，售后服務營業額成長3%，零件銷售成長2%。

第二國產車非上市公司，週二（17日）並未透露實際營業額和淨利數據。【中国报财经】

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检讨AP费用 汽车业曙光？
By Supriya Surendran / The Edge Financial Daily   | January 17, 2017 : 12:33 PM MYT

（吉隆坡17日讯）如果每张汽车入口准证（AP）的1万令吉费用获下调或取消，大马豪华汽车业者可能有机会提高市场份额。

AP是根据1967年海关法令颁布的进出口准证，而开放式AP通常是平行进口商用于进口翻新豪华车，并以比本地组装略低的价格出售。

马新社上周六引述首相拿督斯里纳吉的话报道，政府已同意检讨开放式AP，尤其是1万令吉费用的措施，以减轻车商的负担。

目前，检讨程度尚不明确，但假设该费用被取消，汽车业专家认为，这不会对该行业带来灾难。

“从这个角度来看……取消1万令吉的AP费用，意味着开放式AP持有者（大多数是翻新豪华车的车商）将以降价的方式把这优惠传递给消费者。”

“假设开放式AP持有者不降低车价，这为豪华车商降价打开机会之窗。然后问题是他们是否有优势这样做。”

他表示：“看看大马宝马集团（BMW Group Malaysia）和大马马赛地（Mercedes-Benz Malaysia）的销售表现，两者在2016年创下纪录销售。我想你已有答案。”

另一名行业专家则有截然不同的看法，他表示：“豪华车商会认为这是不公平的，因这些AP持有者已享有高赚幅，现在又可能获另一个奖励。”

“诸如开放式AP的机制没有为汽车业者营造公平的竞争环境。”

他说：“与其取消或减少该征费，我宁愿政府提出一种更有利于所有业者的方法，例如废除AP政策，以达真正的自由贸易。”

呼吁废除AP并不是新鲜事。前财政部长敦达因在2013年曾表示，政府应该考虑废除开放式AP政策，以降低在大马拥车的成本。

开放式AP在70年代中期推出，目的是鼓励土著商人参与汽车经销。在这个制度下，所有进口车（即不在本地组装）必须要有开放式AP。政府向特定土著发出许可证。

马新社报道，自2012年征收1万令吉，为政府带来约20亿令吉收入。每年发放的AP上限为前年汽车总销量（TIV）的10%。

根据国家汽车政策，原先应于2015年12月31日结束的开放式AP政策，在新开放式AP政策改进下延续。

大马宝马企业通讯主管Sashi Ambi不同意取消1万令吉开放式AP费用将不受豪华车商欢迎的想法。

“开放式AP是为了本地企业家参与汽车业而创建的，而国家汽车政策是为了提高车商的能力。”

他向《The Edge》财经日报说：“这两项政策和计划在汽车业中发挥重要作用，我们相信大马政府正试图找到两者之间的协同作用，以让汽车业受惠。”

大马马赛地的销售与营销副总裁Mark Raine也持类似看法。

“马赛地是本地汽车市场的忠实投资者，且就如任何投资者希望得到好的投资回报。作为一个整体，自2003年以来，我们在大马市场投资了9亿令吉。”

“我们希望大马政府将继续实施促进公平竞争环境和透明的政策。”

他还表示，任何促进汽车业稳健与公平竞争环境的举措是正面的。

他补充：“我们期待能够进一步刺激本地汽车业增长的政策和奖掖。”

大马宝马去年售出1万906辆宝马、MINI和BMW Motorrad，较2015年的9368辆，增加16%。这也是连续6年创造新的销售纪录。

此外，在C-Class销售带动，大马马赛地去年销量按年增8.6%至1万1779辆，创下历史新高，2015年为1万845辆。

大马车商公会（MAA）预计本周晚些时候公布2016年汽车总销量数据。

（编译：陈慧珊）

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第二国产车销量看跌2%
分析员:汽车业前景谨慎

2017年1月18日
（吉隆坡18日讯）虽然第二国产车（Perodua）预计今年国内汽车总销量（TIV）按年温和增长2%，但却看淡公司销量下跌2%，分析员认为，该预测反映汽车领域前景谨慎。

第二国产车指，公司今年销售目标达20万2000辆，比去年的20万7100辆，按年跌2%。

第二国产车总执行长拿督阿米纳拉昔，昨天出席“2016年销量回顾汇报会”时指，虽然去年销量相比21万6000辆的初期目标萎缩3%，但市场份额却从32%，提高至35.7%，创下历史新高纪录。

同时，该公司预测，今年整个领域的汽车总销量按年增长2%，达59万辆，高于去年的57万9600辆。

“根据该项预测，我们放眼今年可取得34%的市场份额，或销量超越20万辆的水平，达20万2000辆。”

他表示，公司谨慎乐观看待今年汽车领域。

此外，阿米纳表示，第二国产车今年的销售目标保守，将使到市场份额下跌1.5%。

“在非常艰难的市况下，加上可能因为其他业者也面对挑战，汽车领域的汽车总销量去年萎缩13%，但我们仅下跌3%。”

“从订购数量和市场竞争升温来看，我们预计，今年市场持续面对艰难的挑战。”

阿米纳表示，除非经济指标改善，公司才会上修今年的销售目标。

虽然本地销售环境艰难，但第二国产车去年出口量提高6%，从2015年4400辆，增加至4700辆，而印尼占了其中63%比重。

市场过度看好Bezza销量

第二国产车对汽车总销量的预测，符合MIDF研究分析员预测的58万9003辆。

“不过，从第二国产车对自己的预测来看，这证实了我们早前认为市场对‘Bezza’车款销量增长的看法过度乐观。”

这是因为该车款部分零件是从现有车款，如旧MyVi车款拆用而成，而且大量订购潮是出现在普腾（Proton）推出新车款之前。

分析员认为，汽车总销量增长2%，主要是因为去年萎缩14%，而产生的低基数效应。

此外，去年第三季底推出新国产车款，以及在10月推出丰田（Toyota）的新Vios，今年将带来全年贡献，并推动今年汽车领域。

不过，主要业者已在去年推出大部分车款，而本田城市（Honda City）仅在2018/2019才进行更换。



资本开销增至5.6亿

阿米纳表示，今年第二国产车的资本开销，将会从去年的4亿9200万令吉，提高至5亿5700万令吉，以现代化厂房和提升经销商网络。

他说，必须提升旧设备的制造厂房。

“今年部分的资本开销，将包括投资在旧厂的设备和机械。”

他补充，公司也会使用部分资本开销，提升和重新调动经销商网络。

令吉疲弱冲击

此外，阿米纳表示，令吉疲弱将会对公司的成本造成影响。

“我们以美元和日元进口零件。不过，由于主要是以本地组装偏高，有助于缓冲该影响。”

他说，公司将持续观察情况，目前持续吸收令吉贬值的影响，以及没有计划检讨车价。

分析员也认为，令吉疲弱依然是汽车领域所面对的重大风险。

车价或再上调

“虽然大部分业者对于今年车价提供含糊的看法，但若是令吉持续疲弱，我们不排除业者将会进一步调高车价，抵销外汇波动的影响。”

举例，柏马汽车（BAUTO，5248，主板贸服股）在去年初预计不会调高车价，但管理层现在计划调涨所有Mazda车款的车价，但调涨幅度仍不明确。

同时，去年初，丰田和本田也把车价提高3%至7%，而普腾则提高约5%。

此外，分析员指，虽然美元走强，将会提高汽车业者的进口成本，但日元疲弱却利好特定业者，如进口100%以日元计算的柏马汽车，而在某个程度上，第二国产车也会受惠。



【e南洋】

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推新车款 优惠诱人
汽车销量好转料扬1%

2017年3月22日
（吉隆坡22日讯）新车款陆续登场，车商配合推出更多诱人优惠和配套，分析员看好今年汽车销量会微扬1.1%，达58万6500辆。

达证券分析员称，新车款相续推出，如本田BR-V、全新万事达（Mazda）CX-5、丰田C-HR和第三代迈薇，有助刺激市场。

很多人想要买车代步或换新车，因去年行情淡静而搁置，但车行反映，最近买气有转佳。

今年迄今，轿车销量增长7%，而商用车则跌6.1%，总计则按年起5.6%，涨幅主要由丰田（+106.6%）和本田（+43.4%）主导。

2月，汽车总销量4万2500辆，按年增加12.1%，按月则跌5%。

马来西亚汽车商公会（MAA）解释，销量偏低归咎于2月的工作日较少，因适逢农历新年，且市况也没太大改善。

不过展望3月，分析员相信可录得更好的表现，因工作天数较多，再加上主要车商促销活动热烈。

万事达2月的汽车总销量探至三年新低，只卖出460辆轿车，按年和按月分别大跌40.3%和43.1%，甚至比马赛地和宝马销量低。

银行放贷严谨成阻力

虽然预计今年的汽车总销量将轻微复苏，但银行放贷严谨，却是销量增长最大阻力。

两周前，马来西亚车业总会才指出，二手车拒贷率高达70%至80%，新车拒贷率达65%，要求银行放宽贷款条件。

整体而言，分析员还是建议减持汽车业，甚至建议脱售合顺（UMW，4588，主板消费产品股）和MBM资源（MBMR，5983，主板贸服股）”。

另外，因股息诱人和出口市场的增长潜能看好，分析员建议买进成功汽车（BJAUTO，5248，主板贸服股）。

第二国产车市占率39%

国产车在2月的销量中，夺回部份江山，其中第二国产车（Perodua）市占率更扩大7个百分点，达39%。

第三代迈薇将在今年面市，消息透露，该款新迈薇将装有塑胶油缸，以减轻汽车的重量，这也是第二国产车首辆有此特征的车款。

另外，Bezza拥有的特征，如无钥匙开车门等，都会出现在第三代迈薇中。

不过，新迈薇料在11月才会推介，因此不会对今年的汽车总销量带来显着贡献。

这也与第二国产车下滑的销量目标相符，即按年跌2.5%，写20万2000辆。

马银行投行分析员相信，新科技的采用及与大发汽车（Daihatsu）共享平台，有助第二国产车在出口市场取得商机，特别是有竞争优势的小型车款。

然而分析员相信，这还需要包含所有供应链努力来提升效率，以达成此愿景。【e南洋】

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采新科技．提升产品素质．第二国产车竞争力强化

（吉隆坡4日讯）第二国产车（Perodua）厂房现配备先进科技及高度自动化设备，马银行研究相信公司不仅可藉此降低成本，同时还可强化产品素质，看好集团短期内将具备在区域竞争的能力。

第二国产车股东包括合顺（UMW，4588，主板消费品组）、MBM资源（MBMR，5983，主板贸服组）、大发汽车（Daihatsu）等。

年均产量达33万辆

马银行研究近期造访第二国产车厂房，第二国产车在1994年以灵鹿（Kancil）打响头炮，目前全国有180家陈列室，并出口至7个国家，年均产量达33万辆。

其中，2014年8月投入运作的最新厂房年产量达到20万辆，不仅具备东南亚首个水性涂料设备，高达70%的自动化制程，也比旧厂的30来得高，因此仍有空间承担2个或以上的A级房车制造。

马银行研究补充，在采纳新科技及与大发汽车共享平台，第二国产车有能力进军出口市场，特别是占有竞争优势的小型房车环节。

“但是，我们相信这需要涵盖所有供应链在内的团队努力，以提升效率来实现目标。”

与此同时，该行认为Myvi自2010年面市来持续热销，现已售出逾100万辆，而2010年推出的第二代Myvi销售持续亮眼，因此集团正努力打造替代车款并不叫人意外。

“有鉴于此，我们青睐身为第二国产车股东、汽车代理和零件供应商的MBM资源及作为第二国产车座椅皮套的PECCA集团（PECCA，5271，主板工业产品组）。”

文章来源：
星洲日报‧财经‧报道：洪建文‧2017.04.04

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转嫁国产税成本
车商或调高多用途车价

2017年4月11日
（吉隆坡11日讯）政府调高汽车排量1.5升的多用途车（MPV）的国产税，将对汽车领域稍微负面，分析员相信，车商会把额外的成本，以更高的售价转嫁给消费者。

政府宣布，将汽车排量1.5升的MPV、运动休旅车（SUV）及货车的国产税，由现有的60%，提高至65%。

可负担MPV的汽车排量，都在1.5升或以下。落在这区域的MPV，包括第二国产车的Alza（1.5升）、普腾Ertiga（1.4升）、丰田Avanza（1.5升）、丰田Sienta（1.5升）和新推出的本田BR-V（1.5升）。

4月落实新税制

新国产税率，已在4月1日起开跑。

根据丰隆投行分析员的理解，以往可负担MPV的国产税，是介于60至75%之间，此举是为了将税率标准化在65%。

因此，一些款式的轿车将可从中受惠，而部分轿车则未能沾到便宜。

分析员预计，国产税的标准化将对汽车领域稍微负面，因可负担MPV从年初迄今，共贡献了13.7%的总汽车销量。

“国产税走高将推动成本结构上扬，而厂商将通过更高的定价，转嫁给消费者。”



本地组装享回扣冲击微

分析员相信，外国品牌的厂商，如本田和丰田，有强大的营销能力，可将较高的成本转嫁给消费者，因它们所瞄准的客户，是购买力较强且对价格敏感度较低的族群。

首选MBM多元重工

其中，整装进口（CBU）的轿车，将会全面受到5%的税率调涨的影响，而本地组装（CKD）的影响则较轻，因CKD轿车在国产税上，可享有特定的回扣。

分析员维持汽车领域“减持”的投资评级，首选MBM资源（MBMR，5983，主板贸服股）和多元重工（DRBHCOM，1619，主板工业产品股）。

汽车领域料持续受到消费者情绪呆滞及令吉贬值的冲击，因这会影响其成本结构和赚幅。

另外，持续紧缩的银行贷款条例，也会影响销量。【e南洋】

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MPV掀涨价潮　汽车销量受压

财经  2017年04月11日
（吉隆坡11日讯）大马关税局自今年4月1日起调高1.5公升及以下多用途车辆（MPV）及运动型休旅车（SUV）的国產税5%，已引来丰田率先调高车价，分析员预料其他车商亦会跟进，使这类汽车售价掀起涨价潮，进一步衝击汽车销售量。

根据最新的2017年税务法令，引擎容量为1.5公升的多用途车辆及运动型休旅车国產税，將从原本的60%，调高至65%，惟四轮驱动车则不受影响。汽车製造商及进口商都得支付这国產税。

安联星展研究分析员指出，受影响的车辆，包括第二国產车ALZA车型、普腾Ertiga、丰田Avanza及Sienta，以及本田BR-V。这些商家预计会把额外的税务成本转嫁给消费者，提高受影响车款的售价。

「截至今日，只有丰田宣布起价4%至5.6%。我们预计，其他商家会跟隨丰田的脚步，跟著调涨汽车售价。」

该分析员认为，车商纷纷通过起价，以转嫁额外的税务成本后，料会使原已疲软的消费情绪进一步受打击，拖累汽车销量。

截至2017年2月份，大马汽车总销量按年起5.6%，至8万7122辆，当中多用途车辆佔15.3%。

在多用途车辆类別中，丰田和本田各佔16%和27%市场份额；第二国產车和普腾则分別佔14%和17%。

「疲软的消费情绪料继续为汽车销量带来压力。我们预计，大马2017年汽车销量增长为2%，相比大马汽车商会（MAA）的1.7%。」

汽车股前景蒙尘

整体而言，安联星展研究分析员称，较低的汽车销量增长和赚幅缩减，將持续使汽车股前景蒙尘。

因此，他维持合顺（UMW，4588，主板消费股）、MBM资源（MBMR，5983，主板贸服股）和BERMAZ汽车（BAUTO，5248，主板贸服股）「守住」投资评级，目標价分別为5.30令吉、2.25令吉和1.85令吉。【东方网财经】

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多用途車國內稅增 實際成本或增最多RM2253

2017年4月12日
（吉隆坡12日訊）多用途車（MPV）及運動休旅車（SUV）國內稅被調高5%至65%，分析員稱，雖然實際的增量關稅（incremental duty）只是介于223至2253令吉，較市場預期的4000令吉來得低。

但不排除車商會調漲車價超出上述實際成本，預計介于3700至6000令吉。

MIDF證券研究透過報告指出，當中要數本田BRV影響最大，並預計5月1日起漲價4000令吉。

大馬皇家關稅局是從今年4月1日起，調高汽車排量1.5升的多用途車、運動休旅車及貨車的國產稅5%，其中以B級多用途車最受影響，當中數BRV及Alza市佔最多，分別佔51%及41%，Avanza及Sienta則佔6%。

所有豐田車款都是從印尼進口的整裝車，受影響車款並不多，只佔該集團汽車總銷量（TIV）的5%至6%。

豐田已調漲車價

MIDF證券研究指出，豐田已開始在昨日調漲車價，將Avanza售價調高介于3700至4000令吉、Sienta約起4000令吉、Rush起4990至6000令吉。

BR-V及Alza則是在本地組裝，據本田透露，Alza的車價則未被調整，也未有跡象顯示會起價。

但該研究指出，Alza是本土車（第二國產車普遍有90%本土化率），因此成本影響相對低。

該研究對上述稅務對潛在低銷量所帶來的影響抱持謹慎態度，並認為增量賺幅（incremental margin）應可為業者帶來緩衝空間。

但是因為總進口組件成本在加上進口及國內稅后，還會計入消費稅，因此最終的消費稅成本將出現小雪球效應。

BERMAZ汽車股息收益率誘人

MIDF證券研究指出，儘管國內稅或影響汽車股項，但仍看好BERMAZ汽車（BAUTO，5248，主要板貿服）及合順（UMW，4588，主要板消費），尤其是前者。

該行解釋，BERMAZ汽車股價未來12個月的催化劑包括誘人的股息收益率9%，主要因為該集團手持淨現金佔總市值的12%，及預測2017財年股權自由現金流模型（FCFE）回酬率8%。

另外，BERMAZ汽車持股60.4%的Bermaz Auto菲律賓有限公司，有意在菲律賓交易所上市，看好當中潛在一次性的特別股息，有望進一步提高股票收益率，同時看好上市可釋放價值。

同時，該集團將推出馬自達CX5及CX9，料進一步推高銷量及賺幅；MIDF證券研究因此給予“增持”評級及目標價2.50令吉。

至于合順，MIDF證券研究維持“增持”評級及目標價6.50令吉，因為看好合順分拆油氣業務將可達到減債效益，更專注在核心業務。

另外，隨著合順航空部門全面投產后，料有助提高機電部門收益4倍；且目前持有量偏低，及當前交易價也低于歷史平均本益比13.5倍。【中国报财经】

icy97

令吉回稳激励消费信心
汽车业反弹势头增强

2017年4月22日
（吉隆坡22日讯）我国3月汽车总销量年增10.1%，表现令人鼓舞，分析员预计，随着令吉增值和消费者开销改善，汽车领域将逐步复苏。

大马汽车商公会（MAA）日前公布，3月汽车中销量录得5万3717辆。同时较2月，3月的汽车总销量按月升26.5%，或增1万1262辆。

3月汽车总销量的表现，主要由本田、第二国产车（Perodua）和丰田更高的汽车销量所带动。

该工会还指出，3月汽车总销量较高，原因也包括3月工作日较长，而且很多车商，都赶在3月底财年截止前交货。

全年料增2%

艾芬黄氏投行分析员指出，整体上，3月汽车总销量反弹令人鼓舞，且今年首3个月的表现符合他们的预期。

该行分析员说，他们还相信，汽车总销量从2月黯淡表现反弹的走势，可持续。

他解释，该行基于令吉复苏，即令吉将在今年下半年内走稳，进而激励消费者开销，预计汽车领域将渐复苏。

今年，大马全年汽车总销量料达59万2000辆，年增2%。

分析员还说：“而且，消费者信心指出从69.8点，按季上扬到76.6点。”



汇率偏高 车贷审批严格

艾芬黄氏投行分析员指出，汽车领域其他激励因素包括赚幅压缩微小，和汽车总销量意外走高。

无论如何，分析员基于汽车领域仍面对汇率偏高，及汽车贷款更加严格的挑战，维持该领域“中和”评级。

该行所检视汽车股合顺（UMW，4588，主板消费产品股）、MBM资源（MBMR，5983，主板贸服股）和APM汽车控股（APM，5015，主板工业产品股）则为“守住”评级。

分析员补充，汽车领域的风险，还包括供应链受干扰、汽车贷款条件继续严谨阻碍买家获得汽车贷款、汇率风险和经济放缓。【e南洋】


消费疲弱．车贷管制．汽车业展望分歧
2017-04-25 17:17
http://www.sinchew.com.my/node/1637232/

icy97

抵销不利因素
车商争推新款激励买气

2017年5月29日
（吉隆坡29日讯）银行收紧汽车贷款银根，加上生活开销大涨减弱消费情绪，我国汽车领域面对销量大减的困境，但分析员认为，车商接下来积极推出新车款，有助激励买气回温。

大马4月汽车总销量按月锐减20%，达4万2746，主要是因为车商赶着在3月底财年结束之前进行促销清货，使到3月销量处于较高水平。

丰隆投行分析员预计，随着消费者情绪低迷，加上令吉疲弱将冲击车商的成本架构及赚幅，将持续削弱汽车领域表现。

不过，他们预计国产的原装配件代工生产（OEM）在今年维持汽车销量。

相同的，肯纳格投行分析员也对汽车业维持保守看法，因为汽车贷款批准更严谨影响消费者买车，而且生活开销增加，也使到目前的消费者情绪疲弱。

全年销量可达59万

尽管如此，随着车商将推出新车款，相信将在未来几个月推高销量，所以相信能够达到分析员全年汽车总销量目标的59万辆。

分析员指，新推车款如经改造的Perodua Myvi和Perodua Bezza、Honda Jazz Hybrid、Honda CR-V，及新的Toyota CH-R等。

令吉走强利本季盈利

MIDF研究分析员认为，令吉兑美元和日元在近几周已显著走强，虽然要称之为一个趋势仍言之过早，但令吉走强对汽车领域来说是好消息，次季净利有望唱佳。

“令吉走强将会有利于我们所追踪汽车业者，包括柏马汽车（BAUTO，5248，主板贸服股）、合顺（UMW，4588，主板消费产品股）和陈唱摩多（TCHONG，4405，主板消费产品股）。”

对于柏马汽车，令吉兑美元每升1%，将推高2018财年净利预测3%。

同时，令吉兑美元每升1%，将把合顺2017财年净利预测推高6.5%，而陈唱摩多的净亏将减少35%。

首选柏马汽车

不过，肯纳格投行分析员持反对意见，认为近期令吉兑美元及日元走强，依然不足以缓冲车商业务所面对的不利因素。

另一方面，柏马汽车依然是大部分投行的首选股，主要是因为令吉兑日元升值有助推高净利、诱人周息率达9%、通过把菲律宾子公司Bermaz Auto Philippines（BAP）上市释放价值等利好因素。



【e南洋】

icy97

5月销售量成长13.3%　汽车领域前景仍悲观

財经 最后更新 2017年06月20日
（吉隆坡20日讯）虽然开斋节促销效应提振了5月的汽车总销量（TIV），但分析员普遍认为我国汽车领域仍面对不少挑战，致使汽车总销量復甦缓慢，因此不看好汽车领域的前景。

大马汽车公会（MAA）公佈强稳的汽车数据，5月汽车总销量按年和按月各涨13.3%和18.4%，至5万零600辆。主因是开斋节促销活动和新车款面市刺激了销量。

年初至今，我国的汽车总销量按年增加7.4%，至23万4200辆。

丰隆研究分析员表示，合顺（UMW，4588，主板消费股）和MBM资源（MBMR，5983，主板贸服股）所售卖的第二国產车（Perodua），保持车市的领先地位。

同时，他也说，第二国產车的5月销量按年和按月上升12.9%和19.7%，至1万7200辆，年初至今的销量则按年提高5.9%，至8万1900辆，主要由Axia和Bezza车款带动。

「隨著第二国產车推出新版Bezza和今年中旬面市的新MyVi，我相信该公司可以达到20万2000辆的全年销售目標。」

至于多元重工业（DRBHCOM，1619，主板工业股）旗下的普腾（Proton），5月销量按年和按月分別增升41.7%和27.8%，至7200辆。普腾近期与中国吉利签署一项策略性合作协议，冀望通过吉利提供的平台、科技和技能来转亏为盈。

外国车方面，达证券分析员指出，马赛地（Mercedes）和宝马（BMW）的销量持稳，其中马赛地年初至今的销量持平，按年稍跌2.2%，而宝马的销量则上涨21.4%。

开斋节促销　新车款提振

他进一步指出，这2款豪华车的销量將越来越好，原因有3个：一、马赛地在3月至5月之间推出7款新车，宝马也推出2款新车；二、开斋节促销效应；三、马赛地和宝马均有伸缩性的內部融资，可抵消银行的严谨车贷条件。

此外，艾芬黄氏资本分析员称，丰田年初至今的销量按年扬升37.1%，至2万8700辆；而本田年初至今的销量按年劲扬43.8%，至4万3700辆。

「本田有望达到10万辆內部销售目標，大马本田將准备推出的新车款从4款，提高至6款，而如今已推出了其中4款。」

无论如何，丰隆研究维持汽车领域「中和」评级，理由是消费者情绪疲弱，以及令吉贬值加重成本和压缩赚幅，將持续拖累汽车领域。惟，国產车今年料可保持一定的销量。

丰隆研究的首选股是MBM资源和多元重工业，目標价分別是2.68令吉和2.58令吉；艾芬黄氏资本维持今年的59万2000辆汽车总销售目標，但由于车贷批准率仍面对极大挑战，该分析员將汽车领域的评级从「中和」，下修至「减持」。

他为合顺及APM汽车控股（APM，5015，主板工业股）掛上「卖出」评级，目標价是5.05令吉和3.05令吉；MBM资源保住「守住」评级，目標价是2.30令吉。

另外，基于消费者等待促销配套和优惠而推迟买车计划，达证券给予汽车领域「减持」评级，其首选股是BERMAZ汽车（BAUTO，5248，主板贸服股），目標价是2.37令吉。【东方网财经】