【消费股交流区】

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白糖厂商冲击最大 撤白糖补贴无损食品工业

财经新闻 财经  2013-10-30 11:53
（吉隆坡29日讯）政府撤销全数白糖补贴，促使白糖即时涨价13.6%，压低市场需求，势必冲击白糖制造公司，却对去年开始不获补贴的食品工业影响不大。
兴业研究分析员预期，政府在最新预算案宣布撤出每公斤34仙白糖补贴，每年相信可省下3亿6500万令吉。

需求受压

白糖价格10月26日从原本每公斤2.50令吉，涨升至2.84令吉。因此，白糖需求势必受压。

“这次白糖零售价涨升幅度高达13.6%，超越上回的20仙或8.7%，所以消费趋势也会大幅改变。”

马银行投行和肯纳格投行分析员指出，白糖公司将调高售价，抵消额外成本。

所以，相关业者如餐馆会涨价，以转嫁成本给消费者。

星狮集团（F&N，3689，主板消费产品股）、雀巢（NESTLE，4707，主板消费产品股）和子母牌（DLADY，3026，主板消费产品股）等食品工业从2012年开始不享获补贴，以每公斤2.80至3令吉购买白糖。

因此，肯纳格投行认为食品工业影响不大，维持领域“中和”评级。

然而，联昌国际投行研究分析员不排除，大马白糖价会超越国际白糖价，或打击高度需要白糖的制造工业。

大马糖厂财测下修

基于白糖需求下降，兴业研究分析员下调2014财年大马糖厂（MSM，5202，主板消费产品股）本地销售量3%，导致营业额与核心盈利分别下修3%及4%，至23亿9300万令吉和2亿4800万令吉。

除了下调财测，他也调降大马糖厂目标价至4.59令吉。尽管撤出补贴对大马糖厂较不利，但考虑到3至4%的周息率，他维持“中和”评级。

整体上，联昌国际投行投行分析员认为撤销白糖补贴，对大马糖厂负面，所以保持“低于大市”评级。

她也削减销售增长预测，降低2014至2015财年每股盈利。同时，她下修目标价至4.94令吉。

此外，持有大马糖厂55%股权的土展创投（FGV，5222，主板种植股）的2014财年也可能受影响。

考虑到盈利贡献减少，达证券分析员降低土展创投2013至2015财年盈利预测1%到1.7%，并下调目标价至5.25令吉。[南洋网财经]

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遊客開銷對抗通膨壓力‧消費股明年向好

2013-12-12 10:40      
（吉隆坡11日訊）消費類股價表現落後大市，分析員相信高通膨壓力恐將抑制明年私人消費增長，但有望獲旅遊年帶來的高遊客消費相抵，相信消費領域明年盈利將穩定增長6.6%，整體領域前景趨向好轉。

安聯研究表示，今年為止，消費領域股價表現增長7.4%，落後富時綜合指數0.8%，歸咎於發達經濟體龐大QE游資推動估值飆升，以及全國大選前的風險厭惡情緒拖累。

“儘管政府重新啟動津貼合理化，通膨壓力可能隨之推升，但相信消費領域近期股價表現落後大市已充份反映潛在成本推升通膨壓力帶來的負面衝擊。”

經濟學家指出，受高通膨壓力影響，明年私人消費增長可能從今年的7.9%放緩至7%，但國內消費疲弱有望獲2014旅遊年帶動的高遊客消費部份抵銷。

明年盈利料增長6.6%

因此，安聯研究相信消費領域明年盈利將穩定增長6.6%，其中6大消費股明年的加權平均和簡單平均盈利增長將達到4.6%和10.4%。

“此外，我們相信美國QE退場將與經濟復甦同步，料整個動作將循序漸進，市場將可迅速從美國聯儲局最快在明年首季展開的收水行動帶來的任何反應中恢復過來，令全球股市面臨龐大賣壓，以及新全球金融危機形成風險甚低。”

更重要的是，該證券行看好QE退場將可掃除當前市場的多數不明朗因素，其中馬股自今年6月起已開始湧現外資拋壓，顯示外國基金趕在QE退場前逐步調整和平衡組合。

“有鑑於此，我們上調領域評級從｀減碼’至｀中和’，布拉欣（BRAHIMS，9474，主板貿服組）為投資首選。”



消費情緒轉審慎

安聯研究表示，消費領域第二季強勁盈利增長勢頭未能延續至第三季，當季高達30%消費領域公司盈利遜於預期，歸咎於消費情緒轉向審慎令銷售停滯不前，而表現勝預期者則多由低成本拉動賺益改善和出口銷售帶來強勁貢獻。

皇帽健力士舊街場
獲利未達標

其中，皇帽釀酒廠（CARLSBG，2836，主板消費品組）和健力士英格（GAB，3255，主板消費品組）兩大釀酒廠盈利雙雙未達標，令安聯下調其2013至2015財政年盈利目標8%至17%。

展望2014年，該證券行說釀酒業缺乏帶動啤酒銷售增長的重大節慶，但相信市場已反映明年銷售趨疲預期，因此上調皇帽釀酒廠評級至與健力士英格一致的“中和”水平，而領域最大風險仍為潛在關稅上調，主要是領域自2006年開始已不斷逃過罪惡稅上調衝擊。

除了釀酒廠外，舊街場（OLDTOWN，5201，主板貿服組）是另一業績未達標的公司，歸咎於餐飲環節盈利表現受“穆斯林可食用”（Halal）標籤高促銷開銷、高勞工成本、新加坡業務一次性促銷成本和低服務收入成本拖累。

但安聯研究說，從正面角度看，該公司快速消費品（FMCG）業務延續強勁增長勢頭，令2014財政年首半年營業額按年增長23%，有望部份轉嫁低迷餐飲業務銷售放緩影響，但礙於餐飲業務放慢擴張步伐，仍下調2014至2016財政年盈利目標3%至12%。

至於其他消費類股，布拉欣在高可流量、低融資成本幫助下，交出不俗的第三季財報，並因此獲安聯上調2013至2015財政年盈利目標，並相信公司將是旅遊年強勁旅客增長的最大受惠者。

巴迪尼控股（PADINI，7052，主板消費品組）2014財政年首季財報帶來驚喜，安聯雖對消費者審慎開銷，以及國際品牌帶來的激烈競爭感到憂慮，但相信現有股價已大致反映相關因素，未來公司需透過創新產品來重奪市佔率。

“但是，雖然缺乏重大重估催化因素，但我們相信巴迪尼控股在強大淨現金，和5.5%誘人率週息率支撐下，股價將可獲得良好支撐。”

最後，安聯對英美煙草（BAT，4162，主板消費品組）展望持續中和，主要是煙草稅上調帶動零售價格走高將有望抑制銷售下滑衝擊，但將繼續緊密觀察任何抑制猖獗私煙活動的進展。（星洲日報／財經）

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餐飲零售影響微‧消費領域仍持穩

2014-01-03 17:30      
（吉隆坡3日訊）生活壓力升溫令市場擔心普羅大眾的家庭開銷將減緩，不過興業研究認為整體消費領域仍持穩，包括餐飲及零售次領域，惟釀酒及煙草業卻料將受衝擊。

興業預期國內消費者開銷將維持強韌，主要獲儲蓄高企、失業率低企及到訪遊客強穩帶動。

“當然，隨著美國及歐元區經濟逐漸復甦，相信大馬經濟前景良好，加上政府落實最低薪金制及派發一個大馬援助金，將可提升人民的可支配收入，進而刺激市場開銷。”

消費者開銷成長料減緩至6%

不過，該行臆測消費者開銷成長幅度，預計會從去年的7.2%，減緩至今年的6%，因為開銷將更為謹慎，特別是目前家債高企及電費調漲。

興業表示，鑒於一般上生活必需品的需求穩定，餐飲股的表現主要取決於原產品價格及製造成本。

“雖然低收入群可能會勒緊褲頭，但我們相信對餐飲股的影響不大，因為產品仍在可負擔範圍內。”

該行首選全利資源（QL,7084,主板消費品組），其區域擴和計劃受看好，加上家禽業務賺幅改善。

零售業方面，隨著農曆新年即將到來，興業認為零售銷售將表現強韌，但相信中低收入群將謹慎開銷，尤其是在非必需品上，因為津貼合理化導致生活開銷提高。

該行看好巴迪尼控股（PADINI,7052,主板消費品組），受惠於良好週息率及積極的分店擴展計劃，而啟順造紙業（NTPM,5066,主板消費品組）仍是首選股，因為基本面強韌及週息率誘人，並相信在越南擴展計劃及嬰兒尿片業務帶動下，該公司將能交出令人滿意的表現。

不過，興業卻對大型零售股持“中和”看法，包括永旺（AEON,6599,主板貿服組）、安利控股（AMWAY,6351,主板貿服組）及百盛（PARKSON,5657,主板貿服組），歸咎於估值相對較高。

煙草銷售料挫跌10%

煙草業方面，由於政府去年9月將每支香煙稅收上調60仙或14%，興業預見香煙銷售成長將顯著放緩，而且煙草製造商調高煙價，更導致情況惡化，預計今年銷售將挫跌10%。

啤酒銷售料僅微揚1%

“為了保持盈利水平及轉嫁稅收予消費者，煙草製造商將每包煙價調高1令吉50仙，漲幅介於14%至17%，而且消費者較廉宜的私煙市場，將導致煙草業銷售跌幅加劇。”

儘管過去7年啤酒銷售錄得5.3%複合成長，不過興業指出，市場需求已降溫，預計接下來啤酒銷售將受壓，今年啤酒銷售料僅微揚1%。

“雖然啤酒業在2014年度預算案逃過一劫，啤酒稅沒有遭上調，然而政府削減汽油、白糖及電力津貼，加上從2015年4月起落實消費稅，將造成連鎖效應，打擊啤酒銷售。”

興業僅維持消費業“中和”評級，因為整體估值高企；消費業次領域方面，餐飲及零售業獲“中和”評級，但卻給予煙草及釀酒業“減碼”評級。（星洲日報／財經）

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成本可轉嫁‧消費領域謹慎樂觀

2014-01-09 11:02      
（吉隆坡8日訊）2014年消費領域前景謹慎樂觀，因為次領域中的餐飲業料可從津貼合理化計劃和明年4月落實的消費稅中受惠，不過煙草和釀酒業繼續面對稅務上漲的風險。

煙草和釀酒業有稅務上漲風險

儘管市場擔心消費股會因為津貼合理化導致購買力及可支配收入下滑，通膨高漲等壓力壓縮賺利，但肯納格研究相信，餐飲股可以避開有關壓力，反之，實施消費稅及同步合理化津貼將讓餐飲業者受惠。

“餐飲業可毫髮無損的逃離險境，因預期這些公司將從成本通膨及轉嫁至消費者而受惠。”

肯納格因此維持消費領域“中和”評級，而鑒於日常用品價格具伸縮性，預測雀巢（NESTLE，4707，主板消費品組）及子母牌煉奶（DLADY，3026，主板消費品組）產品需求維持穩健，給予“符合大市”評級。

對精品零售商及多層次直銷股，如巴迪尼控股（PADINI，7052，主板消費品組）及速遠機構（ZHULIAN，5131，主板消費品組）展望傾向正面，尤其是週息率高達6.7%、持有大筆現金的巴迪尼控股，在消費放緩時更顯抗跌，肯納格分別給予巴迪尼控股及速遠機構“超越大市”評級。

豐隆研究則表示，中高級餐飲及零售業者料微受津貼合理化計劃影響，日常用品則因抗跌性質影響較少，而煙酒業將續曝露在稅務上漲的挑戰。

旅遊年帶動機艙餐飲需求

國內連鎖咖啡店，如舊街場（OLDTOWN，5201，主板貿服組），營業額料全年表現平平，不過此利空料受海外投資及快速消費品市場成長舒解。

2014年旅遊年遊客量大增帶動機艙餐飲需求，豐隆預測，機艙餐飲供應商布拉欣（BRAHIMS，9474，主板貿服組）料間接從馬航（MAS，3786，主板貿服組）載客量增、吉隆坡國際機場及廉航機場高客流量中受惠。

至於煙酒業，豐隆認為2014年將顯得淡靜，除了持續面臨稅務調漲風險，成本高漲也將導致酒類飲料漲價，令釀酒業表現疲弱。

今年釀酒業者料續受酒類飲料總銷量下滑或持平、潛在稅務調漲影響，僅維持“持有”評級。

大馬政府最近一次調高酒稅是在2005年，至今已超過9年未調漲。

煙草業在2013年各經歷一次稅務調漲（13.6%）及價格調漲後，豐隆預計，今年香煙業者將面臨另一波更大的私煙威脅安聯認為，售價急劇升漲將促使2014年香煙總銷量雙位數下滑，不過受價格調漲所抵消，預見香煙業者長期賺利將擴大，因此維持“中和”評級。（星洲日報／財經‧報道：郭曉芳）

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开支虽谨慎 旅游年可提振消费股

财经新闻 财经  2014-01-30 07:05
（吉隆坡29日讯）分析员认为，消费者将更谨慎消费和减少可支配支出，但相信2014旅游大马年可带动零售领域。

目前，分析员仍然看好零售业者如永旺（AEON，6599，主板贸服股）、雀巢（NESTLE，4707，主板贸服股）和海鸥（HAIO，7668，主板贸服股）的业绩表现。

大马经济研究院（MIER）日前公布，2013年末季商情指数（BCI）和消费者信心指数（CSI）按季滑落6.6点至92点，跌破了100点的最低门槛。

艾芬投资银行分析员指出：“这直接反映出商家对制造与出口销售前景悲观，消费者亦担心物价继续高涨。”

首选健力士英格皇帽

放眼未来，他虽认为消费者会更谨慎消费，但也相信2014旅游大马年可提振消费情绪，特别是酒品和零售产品。

“所以，我们相信大宗消费产品零售商如永旺和雀巢等的业绩会更上一层楼。”

总括而言，分析员决定就维持消费领域“中和”评级。

“我们的领域首选是酿酒领域，如健力士英格（GAB，3255，主板消费产品股）和皇帽（CARLSBG，2836，主板消费产品股）。”

此外，分析员也认为海鸥、英美烟草（BAT，4162，主板消费产品股）及JT国际（JTINTER，2615，主板消费产品股）的业绩增长空间也很大。[南洋网财经]

有毛的球

终于有分析员看好海鸥了

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首选全利资源 巴迪尼 消费股前景稳健

财经新闻 财经  2014-03-16 10:13
（吉隆坡15日讯）本地消费股继续表现稳健，分析员更特别看好去年末季交出卓越业绩表现的全利资源（QL，7084，主板消费产品股）和巴迪尼控股（PADINI，7052，主板消费产品股）。

据兴业研究分析员，大部分他所观察的消费股皆在去年第四季达致预期般的表现，而餐饮业者也基于需求稳定而业绩维持于优越水平。

他说：“所有餐饮业者的业绩都符合预期。雀巢（NESTLE，4707，主板贸服股）的营业额和盈利随内需坚固及原料成本较低而上扬。”

“同样地，全利资源的盈利也受低原料成本，以及它积极扩大区域业务的努力所支撑。”

他表示，全利资源依然是其首选消费股，因该公司有业务于印尼和越南，即增长展望良好的两个新兴市场。

永旺评级调至买入

他也继续看好巴迪尼控股，因该公司拥有积极的扩充商店策略和不错的周息率；该公司去年第四季的销售数据强劲，归功于佳节时期的高销量和旗下表现不俗的“Brands Outlet”商店。

分析员所观察的8家零售商当中，大部分的业绩都超越预期。

他将永旺（AEON，6599，主板贸服股）的评级上修至“买入”，因他认为该公司近期宣布的派红股和分拆股票建议改善其股票流通量和可购性。

另外，考量到消费者需求趋弱和预计原料成本升高，分析员表示塑胶和包装力量能够与的展望近期内会维持暗淡。

烟酒销量受压

至于香烟行业，分析员预计业者在2014年会再度面对销量滑落的压力，因政府于去年再将烟草税调涨至14%。

“价格大幅调涨和非法香烟将持续冲击今年的香烟销量。目前，我们预期今年的香烟销量会萎缩10%。”

继政府上修烟草税，英美烟草（BAT，4162，主板消费产品股）和JT国际（JTINTER，2615，主板消费产品股）于去年10月将每包香烟售价调高1.50令吉，导致销量按季和按年分别下跌18%和21%。

他表示，由于缺乏上调评级的催化剂，烟草公司的增长空间相当有限。

啤酒业方面，继去年的需求趋弱之后，分析员预见今年也会是个具挑战的一年，因随着生活成本增加，消费者将采纳更谨慎的消费方式。

“我们认为今年的啤酒消耗量会下跌5%，不过2015年可能会微增1%，因消费者届时个适应较高的生活成本，从而再度购买非必需品。”

他建议“买入”皇帽（CARLSBG，2836，主板消费产品股）和健力士英格（GAB，3255，主板消费产品股）。

整体上，他维持消费领域的“中和”评级，但建议“减持”烟草和啤酒领域。



【南洋网财经】


消费股有喜也有愁
财经 2014年3月23日
http://www.orientaldaily.com.my/index.php?option=com_k2&view=item&id=107212:&Itemid=198

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減津衝擊消費‧消費股抗跌魅力劇減

2014-04-04 11:17      
（吉隆坡3日訊）減津措施啟動，消費情緒備受衝擊，加上種種成本上揚，消費類股受到夾攻，週息率跌至接近政府債券回酬率的4.2%水平，抗跌魅力劇減，考驗投資者篩選優質股票的眼力。

盈利成長平平

肯納格研究指出，10年大馬政府債券回酬率已經告別2013年5月的低潮3.05%，攀至目前的4.25%水平，相比下，他們追蹤的消費類股週息率平均只有4.25%，而且盈利成長也平平無奇，吸引力大不如前。

該行補充，由於他們推測隔夜政策利率（OPR）將在下半年調高，相信投資者會更加青睞高息消費類股。

肯納格研究表示，開銷增加、收入持平，消費者小心翼翼控制花費，造成消費品公司2013年面對艱鉅挑戰，盈利表現遜色，尤以非必需品行業所受打擊最大。

“最低薪金制落實，燃油補貼減少，增加了消費品公司的營運成本，他們的賺幅跟著受到壓擠。”

該行補充，飲食行業雖交出頗具韌力的盈利表現，卻不足以低銷零售和釀酒行業銷量減少的影響，以致消費類股最近一季的表現低迷。

“展望未來，隨著電費1月正式漲價，更多減津措施箭在弦上，我們預期消費業將面對更多逆風。”

綜合上述看法，該行保持消費類股的“中和”評級。

零售股：中和
跑贏大市：巴迪尼控股（PADINI，7052，主板消費品組）

符合大市：安利控股（AMWAY，6351，主板貿服組）、亞洲品牌（ASIABRN，7722，主板消費品組）、海鷗企業（HAIO，7668，主板貿服組）、百盛（PARKSON，5657，主板貿服組）

落後大市：永旺（AEON，6599，主板貿服組）、速遠機構（ZHULIAN，5131，主板消費品組）

調查機構大馬零售集團（RGM）估計今年首季零售銷售成長4.8%，雖高於去年末季的3.9%，卻低於去年首季的7.6%。肯納格研究經濟學家較早也調低2014年私人消費成長預測至6.1%，原為7.6%。

除了減津措施、消費稅（GST）預期、指標利率調高、遊客消費減少等潛在衝擊也讓零售業雪上加霜，短期內並無利好，盈利成長恐怕黯然失色。

飲食股：中和
符合大市：雀巢（NESTLE，4707，主板消費品組）、子母牌煉奶（DLADY，3026，主板消費品組）、舊街場（OLDTOWN，5201，主板貿服組）
預期2014年第二季和第三季相對平淡，第四季則可能受到假期買氣的帶動；由於消費稅將在明年4月開跑，因此不排除消費者搶在2015年第一季囤貨的可能。鑒於這些利好，經營飲品和食品的公司股價確實可望在今年末季和明年首季出現零星購興，卻也可能在短暫熱潮過後面對賣壓。

雖說飲品和食品公司的銷量成績更多將取決於產品創新和行銷活動，但這些類股目前股價漲幅有限，評級平平。

罪惡股：減碼
符合大市：英美煙草（BAT，4162，主板消費品組）、皇帽釀酒廠（CARLSBG，2836，主板消費品組）

落後大市：健力士英格（GAB，3255，主板消費品組）

香煙漲價1令吉50仙，煙草公司短期仍有餘裕“以利抵量”，長期卻恐怕流失市佔予私煙。目前，私煙市佔擴至歷來最高的38.9%。不過，對英美煙草來說，隨著日本煙草國際（JTINTER，2615，主板消費品組）私有化，英美煙草變成一枝獨秀，可望吸引一些投資者投懷送抱。

儘管釀酒業與煙草業同樣面對私貨打擊，但皇帽釀酒廠較早調整存貨戰略開始收成，加上新加坡業務恢復正常，展望勝於營運成本走高的健力士英格。（星洲日報／財經‧報道：王寶欽）

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朝日擴張大馬市佔‧飲品業競爭升溫

2014-04-15 16:58      
（吉隆坡15日訊）日本朝日集團（Asahi）進一步擴張其在大馬食品飲料市場的份額，分析員相信將會加劇市場的競爭環境，惟考慮到大馬人對牛奶的消費量仍處偏低水平，因此仍對乳製品領域前景抱持正面態度。

朝日收購益得佳
乳製品與包裝業務

日本朝日集團上週宣佈通過旗下子公司以10億6千萬令吉的價格，收購大馬益得佳乳製品私人有限公司（Etika）的乳製品與包裝業務。

MIDF研究提醒道，這是繼2011年完成收購百事可樂瓶裝業務Permanis私人有限公司以後，朝日集團在大馬食品飲料領域的第二項收購行動。此舉可被視為該集團決心在此迅速發展區域鞏固其食品飲料市場地位的跡象。

益得佳乳製品與包裝業務主要涉及煉乳與淡乳的製造，並通過Dairy Champ品牌來進行經銷。該業務另一著名品牌便是Goodday超高溫消毒牛奶，自2012年開始商業化生產以來逐漸取得自己的市場地位。

除了享譽國內市場，MIDF稱Dairy Champ產品也出口至全球超過60個國家，包括東盟、中亞、北亞、中東、亞太地區、加勒比地區、美洲以及非洲。
“益得佳的乳製品業務過去取得了穩健的成長，從2009至2013年的營業額年均複合增長率（CAGR）為10%。”

MIDF認為現在要衡量上述收購對大馬其它餐飲業者的盈利與市佔率衝擊還為時過早，而所帶來的衝擊也不會即刻出現。不過，該證券行相信朝日集團將會繼續對該新業務作出投資，以維持現有的成長水平以及提高其未來的賺幅，屆時乳製品市場料將會出現最劇烈的競爭。

Dairy Champ品牌於2013年在大馬煉乳與淡乳市場擁有第二大的市佔率。MIDF相信當前Dairy Champ將會對星獅（前稱花莎尼控股）（F&N，3689，主板消費品組）的煉乳與淡乳產品帶來更嚴峻的競爭。

至於其超高溫消毒牛奶產品，相較於子母牌煉奶（DLADY，3026，主板消費品組）和雀巢（NESTLE，4707，主板消費品組）還是市場內的新手。因此，MIDF認為該品牌需要更長的時間才足以對市場作出進一步的影響。

調味奶成熱門選擇

另一方面，調味奶正迅速成為大馬消費者的熱門選擇，MIDF看好此類產品將成為推動該領域成長的動力。

“根據利樂包裝（TetraPak），即引裝調味奶在2009至2012年之間達到超過13%的年均複合增長率，估計乳製品公司將配合需求開發並推出全新何不同口味的調味奶。”

無論如何，由於子母牌煉奶和雀巢已經在這方面擁有合適的產品，MIDF相信這兩家集團將會成功佔據調味奶市場。

“全球性市場研究公司Euromonitor指出，大馬的人均牛奶消費量還是較低於其它的亞洲國家。我們相信餐飲業者仍有空間來擴大其市場位置。”

儘管估計將迎來劇烈競爭，MIDF仍看好大馬乳製品市場可在長期上保持穩定的成長，主要有賴於消費者健康意識改善進而推高對牛奶的消費量。MIDF將餐飲領域的投資評級保持在“中和”不變。（星洲日報／財經‧報道：孔令堯）

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消費領域具買氣‧GST開跑前料掀購物潮

2014-04-16 16:59      
（吉隆坡16日訊）MH370事件料只對旅遊年活動帶來一時衝擊，同時消費稅上路前有望拉動短期買氣，分析員認為消費領域可保持穩定表現，惟估值偏向昂貴，短期缺乏重估催化因素。

興業研究表示，雖然家債獲得金融資產良好支撐，家債規模不斷膨脹卻可能導致破產案例增加，但相信未來消費者開銷將持續增長，只是受政府多元津貼合理化措施、電費上調和即將落實的消費稅（GST）影響，整體增速將有所放緩。

“長期消費趨勢將獲得高家庭收入、勞動人口不斷增長，以及失業率走低支撐。”

該證券行說，大馬今年將舉辦第四次的旅遊年活動，預期可吸引2千800萬名旅客，並從中賺取760億令吉外匯，有望帶動國家經濟增長，其中零售與飲食領域有望從中受惠。

上半年為傳統淡季

“上半年為傳統淡季，相信隨著下半年佳節季節到來，購物人流和消費者開銷將有所回溫，但受馬航（MAS，3786，主板貿服組）MH370事件影響，相信旅客人數可能有所減少。”

此外，旅遊及文化部也決定在相關事件解決前，暫停海外所有旅遊年活動，但以之前的情況來看，相信將只會帶來短期衝擊。

興業研究相信大馬旅遊年將對整體消費者領域帶來正面效益，其中佔2012年旅遊業總增值額（GVATI）比重48.7%的零售業料可從中獲利良多，而永旺（AEON，6599，主板貿服組）、百盛（PARKSON，5657，主板貿服組）、巴迪尼控股（PADINI，7052，主板消費品組）和寶利機構（BONIA，9288，主板消費品組）等零售商將是旅客增加的最大受惠者。

“不過，雖然旅遊年有望帶來更多旅客，但我們相信對啤酒領域的溢出效益並不大，以2007年旅遊年為例，當年旅客數量雖增長20%，但並未對麥芽啤酒市場（MLM）帶來龐大的量能提昇，領域4%增長僅比平均正常增長率1%高出一些。”

消費稅落實衝擊短暫

至於消費稅在2015年4月上路，興業研究稱，消費者情緒可能在新稅落實初期受到影響，以新加坡為例，該國在1994年落實消費稅之初，零售銷售指數即呈現回弱勢頭，而2007年上調消費稅率也導致零售銷售指數短期下跌，但稍後回穩，相信消費稅落實對消費者情緒影響只是暫時性效應。

“我們相信消費者將進行｀最後一分鐘’的購物行動，採購家具和電器產品等大型物件，以避免徵稅，料永旺和百盛等大型百貨公司，以及安利控股（AMWAY，6351，主板貿服組）和海鷗企業（HAIO，7668，主板貿服組）等多層次行銷（MLM）公司可能透過年終大促銷活動提高買氣。”

同時，消費者也可能趕在消費稅上路前囤積面紙和尿布，預見啟順造紙業（NTPM，5066，主板消費品組）也可能體驗部份溢出效益。

興業研究相信飲食與零售業者可能將部份稅務負擔轉嫁消費者，但雀巢（NESTLE，4707，主板消費品組）的產品需求對消費稅影響普遍彈性比低，整體需求相對穩定，而白糖等必需品依舊免稅，對全利資源（QL，7084，主板消費品組）影響將微不足道。

“消費稅將取代原有的6%服務稅，對消費者來說並無差別，相信舊街場（OLDTOWN，5201，主板貿服組）影響不大。

至於零售業，該證券行相信基於現有多數商品均免稅，新稅上路將迫使消費者繳付額外稅款，短期銷售量可能有所減低，並可能蠶食賺益，料對零售業者打擊最重。

“消費者可能在消費稅落實後更謹慎開銷，相信百盛和寶利機構等奢侈和高檔零售商衝擊將比永旺和巴迪尼控股等鎖定大眾市場業者來得重。”

興業研究也相信消費者開銷在消費稅上路前將有所增加，這將對飲食和零售業者帶來短期利多，並可能將正面效益擴散至星光資源（SKPRES，7155，主板工業產品組）和耐慕志（DAIBOCI，8125，主板工業產品組）等包裝業者身上。

啤酒、香煙衝擊大

“但是，消費稅上路將持續影響啤酒與香煙需求，而業者將部份稅務壓力轉嫁消費者身上，可能導致走私貿易更為猖獗，相信新稅上路將對英美煙草（BAT，4162，主板消費品組）、日本煙草國際（JTINTER，2615，主板消費品組）、健力士英格（GAB，3255，主板消費品組）和皇帽釀酒廠（CARLSBG，2836，主板消費品組）帶來負面衝擊。”

QL資源為領域投資首選

整體來說，興業研究認為消費者領域估值昂貴，在追蹤的21隻消費股中，僅有3隻以接近或低於5年歷史平均本益比的水平交易，而除非相關公司未來帶來盈利驚喜，否則短期並不預見任何重估催化因素，建議投資者採取選股策略。

“QL資源仍為領域投資首選，主要是其曝露於高增長前景的印尼和越南市場，將是參與新興市場的最佳代表。”（星洲日報／財經‧報道：洪建文）

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市场各异据点距离远 名牌城畅行不威胁零售店

财经新闻 财经  2014-06-08 11:00
（吉隆坡6日讯）国际名牌商品城（Premium Outlet）的概念逐渐在大马畅行，分析员相信，以销售过季产品为主的精品店，不会与一般零售商店陷入自相残杀的局面。

国内出现越来越多国际名牌商品城，大马研究分析员认为，商家通过不同管道销售过季产品的需求日益增加。

不会自相残杀

国际名牌商品城逐渐成为零售商家的第二平台，以提升库存管理和降低营运成本，如较低租金、员工等，还可增加品牌知名度。

分析员获悉，国际名牌商品城的租金，比一般零售商店便宜40至70%。

他认为，国际名牌商品城不会与一般零售商店自相残杀，主要是商品城的所在地都与零售商店相距甚远，产品层面也有别。

不过，他不排除商品城的同店销售增长率（SSG），将优于零售商店，主要是前者吸引游客和价格较低。

零售商近期已面对消费者情绪低落和营运开销增加的问题。

考量到营运环境极具挑战，他维持消费者领域的“中和”评级。

大型商城陆续有来

国内目前只有一家国际名牌商品城，即云顶种植（GENP，2291，主板种植股）与Simon Group旗下Premium Outlet联营的柔佛名牌商品城（JPO）。

不少公司也打算把国际名牌商品城引进大吉隆坡，其中云顶马来西亚（GENM，4715，主板贸服股）拟设立云顶名牌商品城。

此外，日本三井不动产株式会社（Mitsui Fudosan）与大马机场（AIRPORT，5014，主板贸服股）也联营，设立三井名牌厂直销园（MitsuiOutlet Park KLIA）。

美国Horizon Outlet Shoppes则与Mainstay控股联营，兴建吉隆坡国际商品城（Kuala Lumpur Internationa lOutlets）。

槟城则有PE Land私人公司在峇都加湾打造Penang Designer Village；马六甲将设Freeport A'Famosa Outlet Village，由英国Freeport零售与爱化摩沙集团联营打造。【南洋网财经】

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国人谨慎开销 消费股前景黯淡

财经新闻 财经  2014-06-11 10:42
（吉隆坡10日讯）尽管消费股首季业绩普遍符合预期，但消费者预算减少就会谨慎花钱，券商相信，今年内，消费领域充满挑战，前景黯淡。

兴业研究指出，燃油补贴合理化、消费税将执行，加上通货膨胀压力渐扬，将加重消费者可支配收入压力，更谨慎消费，所以前景不乐观。

去年，政府上调香烟税14%，分析员预计，香烟总销量会持续下滑，烟草业者将持续面对挑战，给予英美烟草（BAT，4162，主板消费产品股）“卖出”评级。

可支配开销减少，消费者谨慎消费时会降低酒类的消费，所以分析员维持大马皇帽（CARLSBG，2836，主板消费产品股）“中和”评级。

同时，他也维持健力士英格（GAB，3255，主板消费产品股）“卖出”评级。

15公司首季业绩达标

分析员所检视的18个消费股中，首季业绩表现，14只股项符合预测、1只超越预测，及3只低于预测。

他说，饮食业者因稳定且非弹性需求下，仍保持良好业绩表现。零售业者则有更多新店开张，带动营业额贡献，表现符合预期。

即便消费股表现普遍符合预测，分析员认为，近期内该域缺乏评级上调催化剂，加上股价估值偏高，所以维持“中和”评级。

分析员建议，若投资者愿意以小幅溢价投资在股息稳定且高的股项，安利（马）控股（AMWAY，6351，主板贸服股）和巴迪尼控股（PADINI，7052，主板消费产品股）是不错的选择。

他解释，以该2股目前股价计算，周息率超过5%，回酬率不错。

首选食品股
全利资源新兴国潜能大

全利资源（QL，7084，主板消费产品股）基本面稳健，且在区域拓展业务，因此未来增长展望更乐观，是兴业研究的首选消费股。

分析员说，该公司在印尼和越南都有业务，是新兴市场的最佳“代言人”，尤其目前新兴市场增长潜能庞大。

另外，尽管雀巢（NESTLE，4707，主板消费产品股）出口放缓，本地市场仍充满生气，支撑销售表现。

旧街场白咖啡（OLDTOWN，5201，主板贸服股）则在快速消费品（FMCG）需求带动，抵消饮食业务较疲弱的表现。

首选包装股
星光资源增产75%

因产量提升，加上主要客户Dyson推介新产品，星光资源（SKPRES，7155，主板工业产品股）是兴业研究在塑料和包装领域的首选股。

分析员说，该公司产量提高75%，且Dyson的订单也随着新产品增加。

另外，虽消费者对食品和快速消费品的需求仍稳健，但原料价格上扬，营运成本增加，拖累业绩表现，耐慕志（DAIBOCI，8125，主板工业产品股）表现令人失望。

分析员相信，下半年内订单增加，将改善该股净利表现。

而食品和快速消费品的需求增加，森德综合（SCIENTX，4731，主板工业产品股）薄膜包装需求将提高。

首选零售股
巴迪尼周息率高

分析员指出，所检视7家零售公司中，只有海鸥（HaiO，7668，主板贸服股）业绩因为销售放缓和赚幅下滑，而低于预测。

他看好巴迪尼控股，因为积极开设新分店，且周息率高。该公司较好的业绩表现，由新分店增加所带动。

巴迪尼控股在2014财年的首九个月内，共新增了3间巴迪尼概念店和4间Brands Outlet分店。

另外，尽管百盛控股（PARKSON，5657，主板贸服股）文良港KL Festival City购物广场对产业发展贡献增加，但遭中国业务拖累，表现低于预测。

分析员相信，该股近期业绩表现疲弱，加上缺乏评级上调催化剂，股价会持续走软。【南洋网财经】

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速銷消費品調查 本土6品牌受歡迎

企業財經23 Jun 2014 21:34
（吉隆坡23日訊）據最新調查，去年在國內最受歡迎速銷消費品（FMCG）的首3個品牌為美極（Maggie）、美祿（Milo）及子母牌牛奶；不過在榜內的15個品牌中，本土品牌有6個，佔了40%。

凱度消費者指數（Kantar Worldpanel）最新調查報告顯示，大馬6個受歡迎的本土品牌包括Marigold、Ayam Brand、Adabi、Munchy’s、合成（Hup Seng）及Julie’s。

在榜內的15個品牌中，瑞士食品雀巢公司（Nestle）品牌有3個，或佔20%，包括美極、美祿和雀巢咖啡（Nescafe）。新加坡飲料地產商星獅集團（F&N）品牌，則有2個或佔13%包括F&N和100PLUS。

凱度消費者指數公司總經理埃爾南今日向媒體講解該調查報告時指出，全球大多數國家國內的速銷消費品品牌增長速度比國際品牌快，但這並沒發生在我國市場。相比2012年我國品牌排名級別起落雖沒太大波動，但在6個品牌中，4個品牌的消費者接觸點呈下跌趨勢。

需瞭解購物行為

他認為，首3個品牌雖屬于國際品牌，但因已多年在我國市場立足，熟悉我國消費者購物習慣和偏好，能透過最合適營銷策略出售其產品以贏取消費者購興。

詢及消費稅落實后會否影響消費者的購物行為時，他坦言：“我國消費者對價格較敏感，加上市場產品選擇很多，若商家把6%成本轉嫁給消費者，肯定減少他們購買日常用品（除了主食）的數量。”

他認為，隨著經濟環境不斷變化，我國商家需要更了解消費者購物行為，並透過最好的營銷策略等接觸他們，吸引更多消費者購買本土品牌。

可口可樂 全球最受歡迎品牌

去年全球最受歡迎的速銷消費品品牌依然是美國軟性飲料可口可樂，總消費者接觸點按年微揚2%達致578萬8000次；排名第2和第3名的分別是高露潔（Colgate）和雀巢咖啡。

埃爾南指出，在美國、墨西哥、委內瑞拉、智利、巴西、西班牙、希臘及中美洲，可口可樂是首選品牌。可口可樂雖是最受全球消費者歡迎的品牌，但成功在去年引入最多新顧客的國際品牌則是排名第25的著名巧克力夾心餅干Oreo，高達1900萬人。

值得關注的是，未來挑戰進入全球首50排名的速銷消費品品牌包括總消費者接觸點按年漲11%的日本品牌益多（Yakult）和韓國麵包店品牌Orion。

埃爾南指出，若上述2個品牌真的能加入50排名榜，就能成為深受全球歡迎的第2和第3個非西方品牌。

去年共有35個國家參與該調查，參與消費者數量是高達9億5600萬人。

去年排名							波動	品牌	消費者接觸點（萬）	滲透率（%）	購買次數	消費者接觸點增長率（%）
1	維持	Maggi	39	88.3	8.1	+6.4
2	維持	Milo	36	90.4	7.4	+3.8
3	維持	Dutch Lady	27	65.8	7.7	+2.2
4	升1級	Marigold	22	67.7	6.2	+6.5
5	跌1級	Ayam Brand	21	69.2	5.6	-4.9
6	升1級	Adabi	19	55.3	6.6	-1.6
7	跌1級	F&N	19	61.2	5.7	-5.1
8	維持	Munchy’s	18	73.2	4.7	-4.5
9	維持	Colgate	17	71.3	4.6	+0.5
10	維持	100Plus	15	55.2	5.1	-1.2
11	升1級	Daia	13	52	4.8	-3.8
12	跌1級	Hup Seng	13	61.3	4.0	-5.9
13	維持	Baba’s	12	43.2	5.3	-0.7
14	維持	Julie’s	12	62.5	3.6	+0.5
15	維持	Nescafe	11	49.6	4.4	-0.6

【中国报财经】

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高糖量饮料若征“罪恶税” 星狮集团首当其冲

财经新闻 财经  2014-07-02 14:10
（吉隆坡1日讯）分析员指出，若政府向含糖量高的软性饮料征收“罪恶税”，星狮集团（F&N，3689，主板消费产品股）将首当其冲，承受销量跌、成本高的压力。

为了降低国内糖尿病患者，卫生部正探讨向市面上的软性或其他含糖量高的饮料，征收罪恶税。

以其他曾类似征税的国家为例子，达证券预计，政府将根据含糖水平，征收额外10%的税务。

届时，软性饮料将会步上烟酒产品的后尘，面临征税率不断上涨的窘境，并冲淡买气。

分析员指出，作为我国最大的软性饮料生产商和分销商，星狮集团的软性饮料占40%的总销量，2013财年的预估销量达6200万箱。

同时，白糖更是软性饮料的主要原料，占总营运成本的30至35%，可想而知此罪恶税对该集团的冲击最大。

此外，政府不断削减补贴，以及明年上路的消费税，都已冲击消费者开支，对业者造成压力。

雀巢：已受邀讨论

该行未获星狮集团回应此事，暂维持“卖出”投资评级，18.77令吉目标价格为2015财年23倍本益比。

另一家业者雀巢（NESTLE，4707，主板消费产品股）则表示，已获卫生部邀请讨论此事，但该部未指引征税率幅度。

虽然雀巢普遍推广营养食品与饮料，但咖啡、茶和牛奶都非无糖，如加拿大就把这类产品归纳为软性饮料，因此维持“卖出”评级和65.68令吉的目标价。

消费者转移目标 或促使走私猖獗

若政府决定征税，消费者势必会减少消费此类产品，或将目光转向其他含糖量低的饮料，也可能会促使走私活动猖獗。

“再者，消费者可能会跨境购买他国产品，生产商被逼降低糖度影响味道；若因受冲击降低产量，还会间接影响就业率，更难吸引外资在本地设立饮料生产厂。”

果肉饮料不算在内

分析员解释，汽水、水果饮料和冰茶皆属软性饮料，而果汁和含果肉饮料则不算在内，因为这类产品未含大量糖分，也不受糖价直接影响。

激励邻国销量 部分国家废征税

分析员指出，一些国家曾针对软性饮料征收罪恶税，但换来的却是激励邻国销量，而因此废除此税制。

据了解，丹麦、匈牙利、墨西哥和法国都已实施此制度，亚洲方面，越南也在考虑实行征税。

以丹麦为例，2010年调升含糖碳酸软性饮料税率达25%，并将无糖饮料的税率降低37%。

不过，该国从今年开始撤销此税务，因为国人都到邻国德国购买所喜爱的饮料。

面临同样问题的还有马萨诸塞州，邻国新罕布什尔州因无征税而受益。【南洋网财经】


政府或徵10%“抗糖稅”‧星獅和雀巢料受衝擊
2014-07-01 17:12      
http://biz.sinchew.com.my/node/97873?tid=23

icy97

生活水平高減開銷 需求穩餐飲股仍受看好

企業財經23 Jul 2014 21:19
（吉隆坡23日訊）隨著生活水平走高，消費者將減少消費或轉向購買廉價商品，相信額外開銷如啤酒和香煙將受首當其衝，聯昌證券研究建議，有鑒于餐飲需求穩定，消費領域投資策略應從煙酒股項轉向餐飲類股為佳。

“我們將啤酒領域從中立下調至減持，及維持香煙領域評級在減持，因煙酒領域回酬不足以抵銷潛在風險，該股價銷量將持續走軟；零售領域預計短期內會受影響。”

該行將餐飲領域評級從中立上調至增持，在這個高通脹的時代下，餐飲業的彈性收益將成避風港，該領域會隨著人口增長而長期成長。

補貼合理化措施亦推動生活水平走高，打擊近期大馬消費者情緒。為此預計補貼合理化措施和消費稅將持續推高通脹，人民將減少非必要開銷，但相信大馬消費力仍有彈性，國內消費力仍維持成長，雖然成長速度會有所放緩。

“餐飲業收益料維持彈性，被視作額外開銷的啤酒，在未來數個月會受消費力下滑影響。我們預計啤酒消費在短期內會走軟，長期則會因市場達飽和，及走私活動而受影響。另外，政府也可能會調高啤酒稅。”

雖然香煙需求相對較穩定，但該行認為，香煙業為夕陽行業，銷量下滑、價格上漲打擊淨利，但調漲煙價絕非長期之策，這只會提高非法香煙活動，特別是在消費力走軟的情況。

“整體而言，我們維持消費領域中立評級，雖該領域會受非必需品銷量走軟影響，成長放緩，但預計會維持成長趨勢。在股息回酬方面，我們建議投資者轉向高股息回酬和淨利彈性佳的房地產投資信托基金（REITs）。”

生活必需品支撐消費股看漲

儘管生活成本提高，但聯昌證券研究相信雀巢（NESTLE，4707，主要板消費）、星獅控股（F&N，3689，主要板消費）和全利資源（QL，7084，主要板消費）並不受影響，因旗下產品為必需品，只要舉辦促銷活動仍可推動銷量。

“若將雀巢和星獅控股相比，我們認為雀巢會比星獅控股更有彈性，因旗下產品主要為乳製品、烹飪配料和餅乾等，屬于健康生活食品，而星獅控股銷售的主要是有氣飲料。此外，消費者減少外食可能會影響星獅控股的煉奶業務。”

全利資源旗下雞蛋和魚糜等產品價格較低，加上都是生活必需品，不管經濟景不景氣，消費者都需要購買。因此，40%出口的魚糜產品並不會因國需下滑而受影響。

“我們不認為消費力下滑會對餐飲公司淨利會有重大影響，因這些公司具強穩的市場地位，旗下產品也被視為必需品。”

聯昌證券研究給予全利資源“增持”評級，鑒于公司業務具有彈性，淨利成長強勁；星獅控股則維持“持有”評級，以目前的水平，相信估價會相當合理；雀巢的評級則從“持有”上調至“增持”，該行提高消費力長期成長至4.5%。

餐飲股比一比（令吉）
股項	評級	23日閉市價	目標價	核心本益比（倍）		3年每股盈利 年複成長率	股息回酬率
				2014年	2015年		2014年	2015年
星獅控股	持有	17.88	19.16	27.9	26.6	5.3%	2.5%	2.6%
全利資源	增持	3.45	3.94	23.7	20.2	16.4%	1.2%	1.4%
馬來亞糖廠	持有	4.90	5.22	14.2	13.6	-2.4%	3.5%	3.7%
雀巢	增持	66.74	75.83	16.3	24.9	6.3%	3.7%	3.9%

啤酒股比一比（令吉）
股項	評級	23日閉市價	目標價	核心本益比（倍）		3年每股盈利 年複成長率	股息回酬率
				2014年	2015年		2014年	2015年
健力士英格	減持	13.66	11.50	21.8	21.2	0.3%	4.4%	4.5%
大馬 Carlsberg	減持	12.10	10.64	19.5	19.0	3.8%	5.1%	5.3%

英美煙草評級（令吉）
股項	評級	23日閉市價	目標價	核心本益比（倍）		3年每股盈利 年複成長率	股息回酬率
				2014年	2015年		2014年	2015年
英美煙草	減持	68.54	54.90	23.1	23.6	-0.7%	4.3%	4.2%

零售股比一比（令吉）
股項	評級	23日閉市價	目標價	核心本益比（倍）		3年每股盈利 年複成長率	股息回酬率
				2014年	2015年		2014年	2015年
7-11大馬控股	持有	1.88	1.85	33.3	25.3	28.6%	0.9%	1.6%
寶利機構	增持	1.50	2.03	17.6	14.4	27.4%	1.1%	1.4%

【中国报财经】

消费者减开销抗通胀 烟酒股看淡餐饮业向好
财经新闻 财经  2014-07-26 12:27
http://www.nanyang.com/node/637814?tid=462

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大型零售商優勢鞏固‧雜貨店掙扎求存

2014-10-30 17:22      
（吉隆坡30日訊）東盟經濟基礎踏實，獲看好成為區域經濟的主要發電機，興業研究深信在消費要求提昇的推動之下，本地零售雜貨市場將積極轉型，現代化大型零售商料可憑著龐大網絡和規模優勢，逐步擊退傳統雜貨店，繼續在國內“開枝散葉”。

興業研究在最新報告中說，儘管大馬仍有許多傳統雜貨零售店，尤其在鄉村地區，惟預期這類雜貨店將逐步遭淘汰，這是由於大型業者能夠提供更多元選擇，價錢也更低，能夠向供應商索取更高折價。

興業補充，在許多大城市和城鎮地區，多數獨立業者均已逐漸遭更具規模經濟效益的大型零售業者淘汰。

“相比區域零售市場，大馬的現代化零售雜貨市場顯得零散，首5大業者合力霸佔約60%市佔率，加上苛刻的外資投資條件限制了潛在新業者的投資意願，現有大型業者的優勢料難以撼動。”

特易購永旺積極拓展

興業認為，目前已進駐大馬的海外零售商如Dairy Farm國際有限公司、特易購（Tesco）和永旺（AEON,6599,主板貿服組）等，如今均積極拓展大馬市場，且逐漸取代環球集團（TSTORE,5711,主板貿服組）和宜康省（Econsave）等本地業者。

條例限制
新外資霸市難進駐大馬

興業解釋，欲進軍大馬零售業的外資，均受到特定條例限制，值得一提的條款包括霸級商場須設立在市中心半徑3.5公里以外、擁有至少5千平方公尺面積、每25萬人口，才會獲允許開設1家霸級商場和週邊地區不允許同時擁有其他外資霸級商場等，這些條件限制了零售業的外來新興投資。

反之，本地零售業者則不受上述條款限制。

便利店有發展機會

“提供更誘人價格的霸級市場，是大馬目前最受歡迎的零售模式之一，擁車率高企和氣油獲得津貼讓經常性購物具備經濟效益，我們相信便利店模式也擁有發展機會，因大馬是東盟內便利店對人口比重最低的國家之一，更多的店內服務如償還賬單、一觸即通卡加額等，將有助提昇便利店需求。”

整體而言，興業認為總人口超過6億人的東盟市場，將成為未來區域經濟成長的重要板塊。在收入增加帶動下，零售雜貨市場素質料跟著升級，興業認為這將成未來數十年內無可避免的趨勢，包括大馬。

“近年來，為迎合高收入消費者增加帶來的需求，國內高檔零售店數量亦持續增加，專替消費者供應高級品牌產品，這類零售商包括Cold Storage、Ben's Independent Grocer等；無論如何，相比迎合大眾市場的較低層次零售店，高檔零售市場規模目前仍明顯較小。”

考量大型業者已建立難以動搖的領先優勢，興業認為在市場滲透率提昇、營運效率改善和貨物流量上揚等條件的支持下，現有大型業者的結構性賺幅和營運現金流可望繼續改善。

由於看好領域發展前景，興業將零售業投資評級連升兩級，從原本的“落後大市”直接調高至“超越大市”，首選股為7-11控股（SEM,5250,主板貿服組），因看好該公司未來3年年均複合淨利成長高達29.1%；零售飲食市場則看好計劃進軍東盟市場的舊街場（OLDTOWN,5201,主板貿服組）。（星洲日報／財經）

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消费税前买气高涨 零售业首季看俏

财经新闻 财经  2015-01-03 04:48
（吉隆坡2日讯）分析员相信，今年首季的国内消费表现看俏，因消费者会赶在消费税实行前购买高价品；不过，这情绪料在消费税开跑后消退。

兴业投行预计通涨压力和生活水平高昂会促使消费者更谨慎消费，消费活动会走缓，按年或仅扬5.2%。

“根据其他国家的经验，消费情绪一般都会在消费税推行前高涨，随后就会回软。”

由于预见消费税后开销会走软，加上与外国业者的竞争日益加剧，促使业者料拨出较高的营销开销，刺激市场买气，导致未来赚幅受压。

零售商如巴迪尼控股（PADINI，7052，主板消费产品股）、百盛控股（PARKSON，5657，主板贸服股）和永旺（AEON，6599，主板贸服股）预计面对的负面影响较大。

相反地，人们对餐饮需求较稳定，因此餐饮业者如雀巢（NESTLE，4707，主板消费产品股）和全利资源（QL，7084，主板消费产品股），料不会受到消费趋势改变所影响。

分析员点出，大马7-Eleven控股（SEM，5250，主板贸服股）增长前景稳健，因该公司积极扩展分店及装潢，有望推高营业额和净利。

而成功食品（BJFOOD，5196，主板贸服股）则是分析员首选，并看好星巴克可捎来强稳净利增长。

分析员维持巴迪尼控股和永旺“中和”的评级，因第三季业绩令人失望，未来净利表现也将面临风险。

百盛控股则挑战依旧，因净利不稳定，前景负面。

啤酒股平平无奇

随着消费者勒紧皮带、控制消费，今年对啤酒股而言，料是平平的一年。

不过，政府近期打击走私啤酒的努力，成功改善啤酒股去年第三季的营业额表现。

分析员给予健力士英格（GAB，3255，主板消费产品股）和皇帽（CARLSBG，2836，主板消费产品股）“中和”评级，因以目前的净利增幅来看，两者股价并不诱人。

香烟价冲击销量至于烟草股，随着商家调涨香烟价格，相信销量会受到冲击。

虽然销量滑落可暂时被较高的售价所抵消，但长期而言，这并不是持久策略。

分析员持续负面看待英美烟草（BAT，4162，主板消费产品股），因增长空间有限，且股价贵。

消费税对消费领域影响

●餐饮
由于大部分产品是零税率，消费税开跑不会带来太大冲击。消费者无需支付消费税，所以不会受到影响，加上业者可索回进项税（inputtax）。

●零售
商家一般上会提高售价，将消费税转嫁给消费者。因此，零售商在短至中期内，会面临销量走跌的窘境。

●啤酒和烟草
目前，业者已需缴付5%销售税及服务税（SST）。在消费税的制度下，会造成缴税率增加1%，领域需自行吸收。不过，业者可通过进项税取得6%退税。

●塑胶包装
消费税对业者几乎没有影响，因为超过70%的销售以出口为主，无需缴付消费税，以维持我国业者的竞争力。



【南洋网财经】

icy97

速食饮料需求增 水灾推高雀巢销量

财经新闻 财经  2015-01-06 03:01
（吉隆坡5日讯）多州去年底水灾，推动日常必需品和家庭用品的需求，券商估计，雀巢（NESTLE，4707，主板消费产品股）将成为这次水灾的最大受惠者。

这次严重水灾，市场对食品和必需品的需求，短时间内飙升。

另外，灾民也料拨出另一笔额外费用，更换被水灾毁坏的家庭用品和大型电器，如冰箱和洗衣机等。

马银行投行研究分析员相信，随着消费税将在4月开跑，消费者将赶在消费税推行前购物，刺激消费增长。

“我们认为，最大的受惠者会是雀巢，因该公司拥有广泛的基本饮食产品，如奶粉、咖啡、美禄、速食面和麦片等。”

乐捐热潮受惠

雀巢管理层披露，公司销售近期确实飙涨不少。

分析员估计，该公司还可持续从乐捐的热潮中受惠，因美极速食面、美禄、Nescafe、奶粉、包装牛奶和谷粮，都是热门的赈灾物品。

然而，这营业额增长料被部分灾区的销售亏损所抵消。

这一次的水灾覆盖范围，是雀巢近10%国内销售额来源。

7-Eleven旧街场白咖啡影响微

这轮水患中，受到轻微影响的消费股，则是大马7-Eleven控股（SEM，5250，主板贸服股）和旧街场白咖啡（OLDTOWN，5201，主板贸服股）。

其中，大马7-Eleven控股有约50家或3%的分行，因陷入灾情而关闭数天。不过，已有25家重新恢复营运。

但是，重新补货料会是个问题，因封路已导致交通受阻。

而旧街场白咖啡分布于霹雳、彭亨、吉兰丹和登嘉楼的29家分店，则没有受到太大影响，但营业额或会受到一些冲击。

另外，分析员认为，巴迪尼控股（PADINI，7052，主板消费产品股）在东海岸的销售额会有所增长，抵消哥打峇鲁购物广场关闭数天的销售损失。

至于永旺（AEON，6599，主板贸服股），则没有任何分行在东海岸。

分析员维持领域“中和”的投资评级。



【南洋网财经】

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同店销售跌消费税夹击 消费股业绩先缓后急

落实消费税 财经新闻 财经 焦点新闻  2015-03-10 12:14
（吉隆坡7日讯）券商中和看待消费领域，认为国内消费走缓只是暂时性，预计销售会在今年杪重拾动力，明年净利有望加速增长。

虽然消费领域连续几个季度的同店销售增长率（SSSG）均萎缩，但净利还未来到亏损的临界点。

基于消费税开跑将进一步重挫销售，大马研究估计，消费领域未来数季的表现料趋缓。

回顾末季，由于佳节多集中在年杪，因此，商家也纷纷趁势推出大型促销。

虽然这推高了销量，但却压缩了赚幅。

促销压缩赚幅

巴迪尼控股（PADINI，7052，主板消费产品股）及宝利机构（BONIA，9288，主板消费产品股）虽然展开了促销活动，但却没有显著提升营业额。

惟分析员认为，国内消费走缓的现象只是暂时的，预计年杪销售表现会重拾动力，推动明年净利加速增长。

在消费领域内，分析员估计，零售和餐饮业者的同店销售增长率将持续萎缩，但还未触底。

其中，巴迪尼控股旗下的概念店和BrandsOutlet，分别取得1.6%和2.6%的增长。

而宝利机构则是陷入6.5%的负增长。

至于百盛控股（PARKSON，5657，主板贸服股），上半年的同店销售增长率则是企于-5.6%。

餐饮业者方面，成功食品（BJFOOD，5196，主板贸服股）星巴克咖啡的同店销售增长率，也从双位数增长放缓至单位数增长。

巴迪尼表现料胜同行

在零售环境备具挑战的情况下，分析员看好巴迪尼控股的表现将优于同行。

定位“物有所值”商家

过去几年，该公司紧跟消费者模式的改变，通过增加Brands Outlet分行，及为其他品牌进行促销，将自己逐步定位在“物有所值”的商家。

这策略对巴迪尼控股来说是个吉兆，主要由Brands Outlet的增长势头，和目前谨慎的消费环境所主导。

“我们不担心该公司清仓和大力推出促销的举动，因为这可让公司的旧囤货在消费税开跑后，避免吸收额外的征税，以防赚幅进一步受压。”

在消费情绪复苏后，赚幅料回到正常水平。

“我们看好该股在国内零售市场稳健的立足点，且公司已准备就绪从上升的消费周期中受惠。”

中国百盛转盈比预期慢

另外，分析员认为，百盛控股中国业务转亏为盈的进度，比预期要慢。

不过，以一个区域百货公司营运者的角度来看，该股的估值属诱人。

本益比仅企于9倍，股价下滑的风险有限，因该公司积极回购股票。

可口食品受惠美元走强

餐饮业者方面，分析员则看好可口食品（COCOLND，7205，主板消费产品股），因业务不会受到消费税的冲击，同时受惠于美元走强。

该公司有80%营业额是以美元计价出口。

“由于原产品价格走软，相信可口食品的赚幅能持稳。”



【南洋网财经】

icy97

消費領域冷暖自知‧飲食與啤酒：正面‧零售與煙草：逆風

2015-04-02 16:51      
（吉隆坡2日訊）儘管消費稅（GST）登場將衝擊消費情緒，但分析員預測食品飲料與啤酒業仍保持正面成長勢頭，零售與煙草業則前景謹慎，基於消費股抗跌與穩定派息，投資者可趁低累積基本面良好的消費股。

興業研究預期，消費開銷料由2014年的7.1%成長，放緩至2015年的5.2%，並預期在GST實施的6至9個月內，一切回歸正常。

澳洲2000年實施10%消費稅
前一個月銷售大增、當月大跌

興業研究觀照澳洲2000年實施10%消費稅，前一個月銷售大增，實施當月大跌，並且很快正常化，大馬也將經歷上述模式，相信大馬的消費受穩定就業與薪資增長支撐。

消費情緒指數於2014年第四季按季挫15點至83點，主要是預期GST實施；興業認為食品和必需品的需求保持韌力，售賣必需品的公司也較少受衝擊。

興業預期消費者將靜觀其變，基於消費較謹慎，消費勢頭需一些時間才能恢復動力；為了刺激需求，零售業與超市將推出更多促銷活動和開銷，這也衝擊賺益。

根據大馬零售集團預測，零售業料由2014年的5.5%增長，挫跌至2015年的4.9%，興業相信低至中收入群，在非必需品的消費更為謹慎。

大馬派發一馬援助金（BR1M）有助力挽消費放緩，月入4千令吉或以下者料受GST衝擊達140至700令吉之間；政府為月入低於3千令吉頒發950令吉援金，月入低於4千頒發750令吉，相信足以抵銷GST衝擊，高收入群則獲政府調低個人所得稅稅率。

興業說，餐飲與必需品領域保持韌力和維持穩定，7-11控股（SEM，5250，主板貿服組）與成功食品（BJFOOD，5196，主板貿服組）繼續在成長勢頭，尤其兩公司凌厲擴張將增營收和盈利，成功食品星巴克消費群為中上階級也較不受衝擊，成功食品為首選股。

“至於雀巢（NESTLE，4707，主板消費品組）與全利資源（QL，7084，主板消費品組）為｀中和’評級，主要是估值已高。”

啤酒業成功展開策略成本管理，加上政府加緊打擊私酒，兩大啤酒商第四季盈利皆告改善，因此投資者應“凝眸”健力士英格（GAB，3255，主板消費品組）和皇帽釀酒廠（CARLSBG，2836，主板消費品組）；它們銷售量告增、盈利具韌力和抗跌和慷慨派息。

“惟GST後，啤酒業未來盈利具風險，消費增長可能走疲，需較長時間復甦。”

煙草銷售告跌，2014年每包香煙起價1令吉50仙，今年4月1日再因GST而調高50仙，儘管漲價能抵銷銷量下跌之盈利流失，惟這並不可持續；而且煙草業已趨成熟，成長空間有限，因此認為英美煙草（BAT，4162，主板消費品組）有下跌風險。

興業說，多數食品和餐飲股最近一季業績符合預期，成功食品和7-11控股繼續報喜而盈利增長；舊街場（OLDTOWN，5201，主板貿服組）亦符預期，基於競爭而成長有限，下調其評級；全利資源成長前景已計算在內，也下調評級。雀巢基於出口減低和更高營運開銷，盈利走弱。

興業預期零售業繼續遇逆風，巴迪尼控股（PADINI，7052，主板消費品組）盈利不符興業預期，由“中和”下調至“售出”，下調財測。

永旺賺益因促銷與廣告開銷而受侵蝕，惟2014財政年受產業管理業務支撐，對百盛（PARKSON，5657，主板貿服組）前景悲觀，各大市場如大馬、中國、越南銷售走跌，維持“售出”評級；啟順造紙業（NTPM，5066，主板消費品組）業績符預期，維持“中和”評級。



（星洲日報／財經‧報道：張啟華）