【消费股交流区】

icy97

大减价一年4次．消费领域褒贬参半

国内贸易消费部规定，今年1月1日起所有商家一年最多可举行4次大减价活动（之前为5次），分析员认为，此项新措施对整体消费品领域是褒贬参半，虽可减少商家的促销成本，但也可能影响消费意愿。

促销成本VS消费意愿

肯纳格研究指出，通常零售商家趁着特别大减价活动，以低于市价及基于产品保存周期因素清销存货，而新措施或让零售商家较难清销存货。

该行指出，零售商家可能在一些策略性季节（如佳节季节）失去推行大减价的机会，市场负面看待有关新措施，特别是目前市场需求走低时期。

另一方面，由于举行较少次的大减价活动，预料零售商家促销成本相应减少，从而改善产品的赚幅。

大马国内贸易消费部日前宣布，今年起所有大马商家全年能举行大减价的次数从5次减为4次，但依据规定，减价幅度一定要大于10%。而囤积物品减价幅度也不能低过商品价格的10%。

同时，商家在呈交大减价通知书给贸消部时，必须列明大减价物品的新旧价格比较，折扣参考价也从原本6个月减至3个月；而原本大减价商品必须占商品总数比重的70%规定也减至50%。

永旺、百盛影响不显著

每年商家可举行4次大减价的日期有3次必须根据政府规定，包括大马年初购物节（3月1至30日）、一马购物嘉年华（6月15至8月31日）及一马年终购物节（11月1至12月31日），另一次则由商家自行决定申请。

肯纳格研究指出，这对整体零售消费品领域维持中和评级，预料新措施对主要零售商家——如永旺（AEON，6599，主板贸服组）及百盛（PARKSON，5657，主板贸服组）的影响不会显著，因为仍可通过会员优待方式促销产品。多层次行销商——安利控股（AMWAY，6351，主板贸服组）及海鸥企业（HAIO，7668，主板贸服组）将主要通过份销商推售产品，新措施的影响不大。

零售消费品领域拥有较佳的抗御性质，加上健全的私人消费活动，使该行仍然看好一些消费品股项，包括海尼根（HEIM，3255，主板消费品组）、PWROOT公司（PWROOT，7237，主板消费品组）及旧街场（OLDTOWN，5201，主板贸服组）等。

文章来源：
星洲日报‧投资致富‧市场热点‧文：李文龙‧2017.02.19

icy97

消费领域復甦步伐缓慢　酿酒股乐观零售仍挑战

财经  2017年03月16日
（吉隆坡16日讯）大马市场消费情绪截至2016年杪仍疲弱不振，预示国內消费领域的復甦步伐比预期缓慢；无论如何，令吉匯率预计会在今年转强，加上大马宏观经济指標，如私人界消费依然稳健，因此业內人士认为，无需对此过于担心。

艾芬黄氏资本分析员指出，大马消费股2016年末季的净利虽然按年成长18%，但这主要由英美烟草（BAT，4162，主板消费股）出售土地的一次性收入所致。全年而言，国內消费股整体净利按年下挫16%，归咎低迷的消费情绪导致市场销量滑落，同时营运开销与原料，如原糖价格亦上涨。

「从大马经济研究院（MIER）与尼尔森公司（Nielsen）在去年末季发布的消费者情绪指数（CSI）中可见，大马CSI进一步下滑，分別落在69.8点与84点，处于100点门槛之下。」

消费信心仍低迷

该分析员引述尼尔森公司的说法，称亚太区域中，大马消费者的信心最低，而这一现象可能导致本国消费水平在未来6个月持平，无法增长。

此外，他表示，MIER同期公布的零售贸易指数（RTI）在3季內首次跌破100点，至91.4点，看来市场对国內市场销售与经营状况的预期越来越不妙。

「目前，大马零售集团（RGM）估计，国內零售业可在2017年按年增长5%，但据我们所知，该组织正重新评估，並打算下修这一预测。」

同时，分析员透露，在交通费、食物价格与教育费上涨的情况下，大马通胀率由去年12月的1.8%，在今年1月大增至3.2%。「我们预测，大马2017年通胀率为2.7%，比去年的2.1%高。」

在个別消费股方面，分析员称，单看去年末季，永旺集团（AEON，6599，主板贸服股）、海鸥企业（HAIO，7668，主板贸服股）和大马喜力（HEIM，3255，主板消费股）的表现超乎预期，而皇帽酿酒厂（CARLSBG，2836，主板消费股）、宝利机构（BONIA，9288，主板消费股）与英美烟草表现符合预期，但百盛控股（PARKSON，5657，主板贸服股）、雀巢（NESTLE，4707，主板消费股）及马来亚糖厂（MSM，5202，主板消费股）的表现却不如预期。

「零售业者依旧面临挑战，而饮食消费股则会受到原料价格上涨的打击，同时，私烟仍是烟草公司的心腹大患，但隨著英美烟草开始向本区域各国採购香烟，其成本节省政策有望奏效，进而扩大公司赚幅。」

分析员认为，大马消费股中的酿酒业者前景较为乐观，因相关企业抗跌力强，而大马喜力与皇帽酿酒厂亦能为投资者提供不俗的週息率。

「大马喜力与皇帽酿酒厂的2017財政年週息率预测分別为4.8%和5.5%。」

整体而言，艾芬黄氏资本维持大马消费领域「中和」评级，並建议专注在高週息率与抗跌型股项。

近期业绩比皇帽酿酒厂好的大马喜力，成为艾芬黄氏资本的首选消费股，所以维持该股「买入」评级，目標价为17.92令吉。【东方网财经】

icy97

雀巢产品料涨价6%
星狮产品料涨价14%

2017年3月22日
（吉隆坡21日讯）白糖持续涨价，分析员认为雀巢（NESTLE，4707，主板消费产品股）和星狮集团（F&N，3689，主板消费产品股）会分别酝酿涨价6%与14%。

达证券分析员在报告中指出，雀巢和星狮集团管理层和分析员汇报时表示，会根据成本增幅及价格控制与反暴利法令，调升产品价格。

2家公司因生产成本走高，曾在去年提高平均售价。

不过，基于必需品需求稳定，分析员认为，若雀巢和星狮集团转嫁成本给消费者，不会影响销售，因而不担心糖价走高对两者成本造成压力。

“尽管平均售价提高，必需品的需求相对稳定，因为这些产品多数价格不贵。”

此外，这2家公司的管理层曾解释，其他原产品，如乳制品、铝、可可、咖啡及小麦价格下滑，可抵消糖价带来的冲击。

另外，星狮集团也正优化饮料含糖量；过去10年，该公司的糖份指数每年平均减少2.6%，也会稀释糖价调涨的影响。

白糖占成本20%

分析员预计，原料占了雀巢和星狮集团销售成本的80%，糖则占原料成本20%。因此，糖价波动对这2家公司必有显着影响。

敏感度分析也显示，每当糖价涨1%，雀巢和星狮集团的盈利分别会减少0.7%及3.4%。

虽然分析员假设雀巢平均涨价6%，但仍下调今明财年盈利0.9%及1.5%。

“这是因为市场已全面纳入雀巢未来股息增长潜能，逐下调评级至守住，目标价也降至83.60令吉。”

至于星狮集团，分析员假设平均起价14%，加上泰铢兑令吉利于该公司，因此上修2017财年和2019财年盈利4.8%及8.6%。

分析员点出，星狮集团最遭时期已过去，继而上调评级至“守住”，目标价升至26.14令吉。

不过，分析员对消费者领域仍持中和态度。 【e南洋】




食品消费双雄笑对糖价起
财经  2017年03月21日
http://www.orientaldaily.com.my/business/cj200018401

icy97

消费情绪仍疲弱．消费股利润受压

（吉隆坡22日讯）受到消费情绪脆弱，利润受压及马币疲弱利空影响，消费股业绩展望维持谨慎，分析员预见，大选潜在“派糖”措施仅带来短期效应，并无法成为消费股重估催化因素，仅调整部份消费股评级。

安联星展指出，消费情绪复苏持续处于弱势已在预期内，考量业者盈利依然疲弱，而维持领域谨慎展望。

尽管私人消费成长在第四季按季走扬，但指标数据包括大马经济研究院（MIER）消费指数（CSI）、就业数据及家庭贷款批准率显示，消费领域还在缓慢复苏阶段。

该行认为，消费股盈利展望料继续放缓，2016年第四季业绩高于预期是因为市场已降低预期。

受消费开销缓慢复苏、马币疲弱导致进口成本膨胀、调高的最低薪金制加剧成本压力及竞争限制业者转嫁成本，导致消费股盈利持续走疲。

2016年第四季，该行点评的消费股总盈利按年改善25%，但按季盈利成长持平。

接下来，安联星展预计，利润受压将成为拖累消费股盈利的元凶，潜在受害者为巴迪尼控股（PADINI，7052，主板消费品组）及大马糖厂（MSM，5202，主板消费品组）。

巴迪尼控股80至90%产品从中国进口，马币兑人民币若持续贬值，料增加进口成本及在未来季度对利润造成压力；而大马糖厂则可能面临售价调涨后不足以抵销高生产成本的状况。

由于目前营运环境充满挑战，安联星展预计，现金强稳的公司，如旧街场（OLDTOWN，5201，主板贸服组）及文语控股（SASBADI，5252，主板消费产品股）料寻求收购机会强化成长前景。

安联星展估计，烟草产品料逃过涨价潮，直到今年第四季提呈的2018财政年预算案止，因2017财政年预算案已过了几个月，当局未显示调涨烟草税的迹象。

近期，因营业额复苏缓慢、利润受压及本益比重估，该行下调英美烟草（BAT，4162，主板消费品组）评级，但因为较高白糖平均售价，上调大马糖厂评级。

安联星展认为，今年消费领域值得关注的主题是潜在“大选糖果”。

大选前
政府或推刺激措施

政府料最迟在2018年5月举行大选，但市场预期大选将落在今年，因此该行不意外今年政府将宣布额外刺激政策，于大选前为市场带来正面利好因素。

这些糖果包括，较高公务员花红或起薪、燃油价涨幅顶限、增加一马房屋计划（PR1MA）土地配额及更高影响力的基建计划。

虽然这些潜在大选糖果将暂时带来美好正面因素，但该行认为，这将无法成为显著带动领域重估的催化因素。




文章来源：
星洲日报‧财经‧报道：郭晓芳‧2017.03.22

icy97

价格控制．反暴利法影响微．基薪制压缩便利店赚幅

（吉隆坡25日讯）政府价格控制和反暴利法对该便利店领域影响不大，但基本薪金制将压缩该领域公司赚幅。

大马便利店密度不高

此外，尽管去年连锁便利商店销售走低，但大马便利店数量对比人口密度仍不高，分析员认为该领域仍是一个成长中的市场。

马银行研究表示，尽管政府在2016年制定了价格控制和反暴利法，但便利店业者仍可以将走高的产品价格和营运成本转嫁给顾客。

但在去年7月基本薪金制提高11至15%左右，马银行认为这会拖累本地两大便利店营运商柏升（BISON，5275，主板贸服组）和7-11控股（SEM，5250，主板贸服组）税前息前（EBIT）赚幅。

柏升和7-11首当其冲

马银行调低柏升2017年和2018年EBIT8.6%和3.4%；7-11控股的未来两年EBIT预料也将走低8.4%和3.1%。

根据欧睿国际（Euromonitor International）调查显示，尽管便利店的销售正在走低，零售销售在2016年依然获得6.4%成长，比整体日常用品零售销售1.2%成长来得高。

柏升和7-11控股的分店扩张依然按原定计划进行，马银行相信，在不间断分店扩张计划下，有关便利店业者在中期内将在消费情绪复苏时受惠。

7-11控股之前公布将为2014至2016年新增600家分店，截至目前该公司已经设立565间分店，2016年该公司在全马各地已经有2122间店铺。该公司的扩张步伐为每年200间分店，约30至35%分店在巴生河流域，其余的则是分布在全马各地。目前其分店的城市和乡村比例为50对50。

至于柏升在未来3年打算新增70间分店，在2016年该公司已经新增65家分店，其扩张速度超乎预期，其城市和乡村比例则是80对20比例。



便利店扩张空间大

马银行进一步分析，便利商店业者扩张空间依然很大，主要是新分店将取代旧有的零售店。在过去10年间，共有6576间传统零售被新增3817间便利商店所取代。在未来，现代零售业者将也更具竞争力的价格、规模及更有创意的服务继续挤压传统零售业者市场。

续挤压传统零售业者

再者，在一些交通枢纽、商场及半城乡地带都是这些分店良好设立地点，这些地点包括巴生河流域众多的轻快铁、捷运及巴士总站等等。同时，相关便利店业者也会在其他发展较为缓慢的州属展店。

此外，大马便利店的密度依然不高，我国每百万人口才有102间便利店，仍远远落后于泰国185间、印尼115间及中国香港182间。

除了进行展店，便利店业者会透过推出利润更高的产品组合，特别是餐饮产品来改善赚幅。餐饮产品为公司带来40%左右的毛赚幅，即食产品也占了2016年整体零售8至10%，而该类产品的毛赚幅更高达50%之多。

在各大公司往餐饮产品价值链大力推进情况下，便利店的赚幅空间肯定会增加。为了顺应此情况，柏升在2018年将完成其食物生产和分销中心，该设施仅距离其目前的万挠分销中心500公尺左右。

与此同时，7-11控股则与布拉欣（BRAHIMS，9474，主板贸服组）在去年4月开始展开合作，后者旗下的鲜食产品皆可在7-11控股多达200间便利店购买。同时，多家外国公司也供应7-11控股冷冻食品。

柏升同店销售成长
优7-11

在面对零售业在2016年走缓及占销售35%的烟草产品起价（国内税从高23%上调至26%）情况下，柏升同店销售成长（SSSG）依然获得1.8%成长，而7-11控股反倒走跌1.5%。柏升走高的原因主要是前期基础较低，其分店主要分布在城市也是重要因素之一。

整体来说，马银行认为柏升未来2年赚幅年度复增长率（CAGR）22%，远比7-11控股7.8%来得高。

尽管柏升的规模远比7-11控股来得小，但在更好的成本控制和广告和宣传（A&P）下，马银行给予柏升“买进”评级，7-11控股则由于本益比对比区域同行较高，建议“卖出”。

文章来源：
星洲日报‧财经‧报道：傅文耀‧2017.04.25

icy97

办东运会．就业稳定．消费领域下半年有望转佳

（吉隆坡6日讯）尽管消费领域首季表现并没有太大亮点，但达证券认为，下半年东运会举办及就业人口稳定，消费领域有望转佳。

达证券表示，按年对比，零售、烟草及工业次领域今年首季盈利各跌21.5%、31.2%及4.5%，而食品及啤酒领域盈利各涨15.5%及2.3%，以致首季消费领域整体按年跌2.8%。

消费领域的首季盈利表现主要是受到农历新年提早（落在1月份）、马币滑弱及平均售价变动的影响。

达证券说，过往农历新年，消费领域皆取得成长，惟今年呈现下滑走势。其中，啤酒及零售营业额按季跌10.7%及1%，而食品领域营业额则按年仅成长0.9%。这是由于今年的农历新年落在1月杪。

马币走势方面，达证券表示，今年首季美元兑马币汇率从4令吉19仙走强至4令吉45仙。此举，虽有利部份食品及工业领域，因相关公司可从出口受惠，但部份业者进口成本也相应增加，且业者无法把成本转移，以致赚幅遭压缩。

原产品价格走低，有利食品领域降低进口原料成本，惟白糖受到价格管制，再加上竞争因素，导致业者必须腾出利润空间，以致赚幅遭压缩，进而导致零售及副工业领域税前盈利赚幅各跌0.9%及0.6%。

达证券说，2017年东运会举办在即，再加上原产品价格滑弱，食品及啤酒领域可从中受惠，惟白糖价格在受管控下，可能压缩赚幅。

此外，马币回扬，有利于进口业者，但打击出口业者。私烟猖獗仍对烟草领域造成威胁。

维持“中和”评级

达证券也认为，大马就业市场稳定，下半年消费者开销将增加，消除了消费领域的盈利威胁，并重申消费领域“中和”评级不变。



文章来源：
星洲日报‧财经‧报道：谢汪潮‧2017.06.06

icy97

买气缓慢復甦　消费领域仍挑战

財经 最后更新 2017年06月16日
（吉隆坡16日讯）儘管零售业者2017年首季业绩呈跌，但在各主要指標转好和最新通货膨胀率按年放缓之下，分析员看好消费者情绪將缓慢迈向復甦，因而维持消费领域「中和」投资评级。

艾芬黄氏资本分析员指出，疲软的消费者情绪和成本高涨，导致消费领域业者2017年首季净利按年减少22%。

他所追踪的10家消费公司中，有6家的业绩不符预期。不过，该分析员认为，值得注意的是，各指標都显示本地消费者情绪有所好转，4月份通胀率也有所收窄，儘管仍处于高水平。

通货膨胀放缓

根据大马经济研究院（MIER）数据，2017年首季消费者情绪指数按季改善6.8点，至76.6点，但仍低于100点荣枯线。

同时，4月份通胀率也从3月份的5.1%，按年下滑至4.4%。较高的交通费用、食物及非酒精饮料，以及娱乐服务费用是导致通胀率高企的罪魁祸首。

分析员补充说，儘管MIER今年首季零售贸易指数缩减19.8点，至71.6点，写下自去年第3季以来连续第2个季度呈跌的记录，不过，大马零售调查行（RGM）乐观看待我国的零售前景。

「虽然我国首季零售销售按年挫跌1.2%，但RGM基于零售业者正面看待2017年次季销售將迈向復甦，依旧维持全年3.9%按年涨幅预测。」

另外，大马首季国內生產总值（GDP）和私人消费领域均表现强劲，分別按年增长5.6%和6.6%，显示我国消费领域开始好转，但分析员认为，这现象和零售业者盈利表现不符。

「无论如何，在消费者渐渐消化高涨的生活费用后，我们预计，消费者情绪料缓慢復甦。」

整体而言，艾芬黄氏资本分析员认为，零售领域仍旧充满挑战，除了餐饮业，因营运环境基于部份原料价格下滑，而转为较为乐观。

他续称，非法烟草依旧是烟草业者面临的最大挑战；不过，在英美烟草（BAT，4162，主板消费股）的控制成本措施奏效之下，该公司赚幅有望在2017年下半年扩张。

维持中和评级

该分析员维持消费领域「中和」投资评级，首选股为全利资源（QL，7084，主板消费股）和海鸥企业（HAIO，7668，主板贸服股），目標价分別是4.83令吉和3.91令吉。【东方网财经】

icy97

私人消费加速．大选赛会支撑．消费股今年盈利有望增5%

（吉隆坡28日讯）私人消费成长加速，加上潜在大选因素及旅游运动盛会支撑，分析员预期今年消费股盈利有望成长5%。

马银行研究指出，虽然消费情绪依然疲弱，但消费者已调整生活成本继续消费。自2015年第四季起，在零售销售支撑下，私人消费成长维持上升趋势。

这主要归功于政府提升人民可支配收入措施至2017年所致，如增加派发一马援助金、上调最低薪金制、降低雇员公积金贡献及削减个人所得税率。

游客人数增长成助力

该行认为，2017年还有另一股额外助力——游客人数增长，因大马将主办东盟成立50周年盛会、2017年东运会（8月）、残障东运会（9月）及60周年国庆。

2016年大马游客人数成长4%。2016年外国游客消费占大马消费的10%及国内生产总值的6%。

与此同时，还有潜在大选因素。市场预测第14届大选将在近期举行。

消费常于大选后1至2个季度走强

该行认为，虽然过去的大选并未清楚显示大选举行前及当季消费趋势，但根据过去没有危机状况的大选年（如2004及2013年）记录，消费于大选后的1至2个季度走强。

这促使该行预测，2017年私人消费有望加速成长至6.4%，对比2016年的6%。

2017年第一季，消费股营业额成长介于2至11%，主要由销量、新产品及营销活动推动，盈利成长却按年跌13%。

马银行研究表示，自2015年第二季起（消费税实行首季），大部份业者因疲弱消费情绪及竞争，仅小幅度调涨价格应对，一些业者在2017年第一季因较高营运开销（如雇员成本）及营销活动影响，盈利按年双位数走跌。

纳入12个月盈利赚幅，该行发现，跨国企业因调整策略至成本效率，利润得以持续扩张，反之，永旺（AEON，6599，主板贸服组）及7-11控股（SEM，5250，主板贸服组）税前利润从2014年开始下滑。

该行预测，在上述利好支撑下，2017年消费股（英美烟草（BAT，4162，主板消费品组）除外）营业额及盈利将成长5.3%及5.1%，但净赚幅将继续持平（2015-16年为8.8%/8.4%）。

该行认为，销售将上扬，但原料成本合理化、业者营销打折活升温以维持市占率，料限制业者净利成长。

2016年消费股营业额成长为1.7%，2015及2016财政年净利润各成长8.8%及8.4%。

消费领域维持“中和”评级

有鉴于此，该行维持消费领域“中和”评级，建议“买进”益联控股（ATLAN，7048，主板贸服组）及柏升（BISON，5275，主板贸服组），卖出7-11控股。

该行认为益联控股具并购潜能及价值抗跌，相信柏升可如7-11控股般带来强劲成长组合，因前者3年净利润平均成长6.8%，对比后者的2.9%及高估值。

文章来源：
星洲日报‧财经‧报道：郭晓芳‧2017.06.28

icy97

零售业前景仍挑战　2018上半年才復甦

財经 最后更新 2017年09月21日
（吉隆坡21日讯）由于预期消费者购买能力维持疲弱，以及零售业者面临国內外新业者的激烈竞爭，分析员表示，国內的零售市场依然充满挑战。

分析员预计，零售领域將从2018年上半年开始才会復甦，这主要是因为较佳的国內生產总值（GDP）成长数据所带来的乘数效应，將转化为更佳的消费者购买能力。

翻阅零售业者今年次季的表现，MIDF研究分析员指出，他所追踪的零售股皆交出符合预期的盈利表现，因为次季是零售业季节性强劲的季度，主要是由开斋节支出带动。

该分析员维持他所追踪的3家零售商的全年盈利预测，它们分別是永旺集团（AEON，6599，主板贸服股）、巴迪尼控股（PADINI，7052，主板消费股）和松下电器（PANAMY，3719，主板消费股）。

同时，也维持它们「中和」投资评级，目標价各为2.21令吉、3.79令吉和35.75令吉。

以上3家公司在当季的盈利，分別按年增长32.7%、5.7%及3.3%。其中永旺集团因成本效益奏效，以及积极的营销及定价策略，盈利飆升32.7%。

「零售商的盈利按年增长，主要由3个因素带动，即节日期间大幅度的折扣促销，带动消费者消费、开设新分店、以及出口销售带动盈利復甦。」

展望前景，分析员指出，永旺集团將致力维持竞爭力，包括翻新、重新分区佈局，並为现有的购物广场引入新的租赁组合。

该集团也將继续翻新和升级部份商场。同时，计划脱售不再符合其策略的永旺蕉赖皇冠城（AEON Mahkota Cheras）。

分析员称，9月7日新开张的柔佛州永旺拿督翁新镇（BandarDatoOnn），以及预期明年开张的永旺古晋，料將为该公司带来正面盈利贡献。

购买力弱竞爭激烈

另外，巴迪尼控股也希望藉由扩大区域足跡，渗透新市场以带动业绩成长。该公司正寻求进军柬埔寨，並计划未来12个月在柬埔寨设立2-4间分店，投资额为2000万令吉。

分析员看好此发展，因为印支半岛购买能力日益增强，將为巴迪尼控股提供一个新的增长领域。

另一方面，分析员认为，松下电器將受惠于出口至越南的销售成长，这也是受惠于印支半岛区域逐渐富裕。

年头至今，巴迪尼控股和松下电器的股价飆升了72.5%和28.9%，跑贏同期上扬8.3%的吉隆坡消费指数，以及永旺集团同期则挫跌18.4%。

整体而言，分析员认为，本地和外国新零售商涌入大马市场的情况、以及消费者购买力持续下滑、加上零售业者面对日益激烈的竞爭，导致本地零售市场更具挑战性。

因此，他表示，短期內，零售销售將继续由促销和折扣动带动，主要是因为消费者拥有太多的选择，所以他们会更加倾向于消费者物超所值的產品。

「以上情况，对零售商不利，导致他们难以提高售价。」

分析员估计，本地零售业將从2018年上半年开始才会復甦，归功于良好的GDP数据所带来的效应，將转化成更强的消费支出。

分析员认为，本地零售商必须寻找尚未开发的市场，来维持它们的获利。

综合以上种种因素，MIDF研究分析员维持零售业「中和」投资评级。【东方网财经】




买气低迷
零售业继续促销推营收
2017年9月23日
http://www.enanyang.my/news/20170923/买气低迷br-零售业继续促销推营收/

icy97

力降成本保业绩
消费股宁低价吸客

2017年9月28日
（吉隆坡28日讯）分析员指出，虽然次季消费情绪有所回温，但指标依旧低于100的枯荣线，因此让主攻消费市场的业者无法感受到市场“荷包打开”，依旧不断降低成本和低价策略来吸引顾客。

丰隆投行研究今日在报告中指出，大马经济研究院（MIER）的消费者情绪指数，从首季的76.6点，提高至次季的80.7%，主要是私人消费增长的强劲增长支撑。

不过，这主要是政府派糖果的效应，包括派发一马援助金（BR1M）给低收入群，还有派发现金给约9万5000名合格垦殖民，以次季消费提振经济。

指数低于枯荣线

“即便消费情绪指数回弹，但还是低于100的枯荣线，购买力依旧相当脆弱。”

因此，业者仍然相当谨慎，不敢轻易涨价。其中，雀巢（NESTLE，4707，主板消费产品股）曾指出，会以降低成本策略为主，涨价是提振盈利的“最后一步”。

薄利多销

再者，成功食品（BJFOOD，5196，主板贸服股）的Kenny Rogers Roasters和旧街场白咖啡（OLDTOWN，5201，主板贸服股）的本地餐饮业务，目前都推出低价餐单。

巴迪尼控股（PADINI，7052，主板消费产品股）也维持售价稳定，宁愿在令吉疲弱之际自行承担疲弱的赚幅，以提振销售量。

分析员指出，目前消费股在历史高点交易，吉隆坡消费指数目前在5年平均本益比的2个标准差之上交易。

“选股方面，我们看好雀巢的抗跌特质，而且即将在下月公布的2018年预算案，也可能会有激励民众的措施，届时该公司可从消费情绪改善中获利。”

令吉走强利成功食品

令吉近期走强，兑美元从早前4.48的低点，回弹至4.22的水平，对成功食品来说是好事，而旧街场白咖啡则是当中输家。

分析员解释，成功食品的星巴克成本，是从美国的星巴克集团以美元买入，因此强劲的令吉意味着可减低原料成本。

而且，星巴克在年初曾涨价，以抵消较高的成本，但销售量仅小幅下滑。我们认为该公司不会因为成本降低而降价，接下来的赚幅可见扩大。

而旧街场白咖啡的出口业务是主要增长动力，占快速消费品（FMCG）总销量的约65%，特别是出口至大中华，占FMCG销量的44%。

大中华出口预计将会增长10至15%，强劲的令吉可能会拉低业绩。【e南洋】

icy97

纸盒成本飙冲击中小型业者．饮食产品明年恐涨价

（吉隆坡3日讯）国际纸桨近期价格每公吨飙涨200美元至690美元之间，促使国内纸盒最高每月上涨7.5%，严重冲击和波及中小型食品饮料业者，MIDF研究预期目前暂吸纳成本的业者，明年起将被迫调涨产品售价。

MIDF说，尽管包装成本占少过10%，倘若成本一直上涨，将促使这个领域被逼提高产品售价。迄今，业者只是对一些产品，选择性调高售价。

雀巢星狮利润受压

饮食业两大行尊雀巢（NESTLE,4707,主板消费品组）与星狮（F&N,3689,主板消费品组），毛利润皆受压而呈下行，次季下跌至36.6%与32.3%，相比高峰时期分别为42.6%与36.1%。

尽管原料与包装成本上涨，平均产品售价自2017年6月，只按年稍起0.5%。

MIDF的观察，目前的成本上涨，多由业者吸纳，业者在此环境下多为保市占而这么做。

饮食业是最大的包装客户，占包装市场的69%，纸袋、纸盒包装占约34%。塑胶膜包装仍持稳，石油价预测2018年维持55美元平均价。

根据业者反映，今年纸盒包装已经两度涨价，每次分别上调2%与3%，未来势将推高食品饮料产品价格。

维持“中和”评级

很多受访的业者无法全部转嫁成本予消费者，然而消费情绪指数第三季再跌3.6%至77.1，这使到欲全面转嫁成本更形艰巨。

马币走疲原料进口皆以美元计，更使食品饮料业者雪上加霜，分析员预期2018年才会调涨产品价，以保障其盈利与赚益。大型业者则竭尽所能，从营运效益中抵销节节走高之成本。

MIDF维持这个饮食消费业“中和”评级，对雀巢、星狮、全利资源（QL,7084,主板消费品组）、大马糖厂（MSM,5202,主板消费品组）、旧街场（OLDTOWN,5201,主板贸服组）维持“中和”评级。

MIDF预期中小型业者将受更大冲击，主要是缺少议价能力和转换供应商，大型同侪如雀巢与星狮则可透过效益的节省，抵销成本上涨，预期餐饮业面临提高零售价之压力，以保持赚益。

MIDF预期必胜（SPRITZER,7103,主板消费品组）将少受冲击，对该股维持“买进”评级。

塑胶膜原料持稳，必胜近期调高一些产品价约5%，料可强化其赚益，可让销量保持。必胜是东南亚运动会赞助商，分析员预期持稳塑胶原料价，大马强劲销售与中国之低营运开销，捎来更亮丽前景。

文章来源：
星洲日报／财经 ‧ 报道：张启华 ‧ 2017.11.03

icy97

王宝钦．雀巢星狮积谷防饥

雀巢（NESTLE，4707，主板消费品组）和星狮（F&N，3689，主板消费品组）两大消费巨擘上周同一天公布业绩，雀巢第3季净利下滑25.49%，星狮第4季净利更大跌60.38%，突显消费业举步维艰的困境。

大马经济研究院（MIER）的数据显示，消费信心指数连涨两个季度后，第3季无法继续攀升，转跌3.6点至77.1点。大部份的消费者认为，他们的财务状况近期出现下滑迹象，预计家庭收入将继续低迷至年杪。

政府在2018年财政预算案中派发一马援助金和公务员援助金，并调低个人所得税，短期内确实可能提振消费情绪，可是国人依然面对生活费高涨和收入增长迟缓的困境，消费情绪恐怕保持低迷。

消费业冬天未过，不少公司早已未雨绸缪，近年来雀巢和星狮致力推进撙节措施，以加强赚幅，星狮更釜底抽薪展开大规模重组活动，有信心从2018财政年开始重回盈利成长正轨。

雀巢和星狮其中一项实施多年的对策就是着重于出口市场。

雀巢是母公司雀巢集团的清真食品臂膀，也出口美禄（Milo）和Cerelac婴儿谷物食品到其他东盟市场，9个月出口销售稳定增长5.5%。

星狮的泰国营收与大马相去不远，接下来的目标是在2018财政年将出口增长从26%提高到30%，并放眼2020年出口销售可由目前的3亿令吉增至5亿令吉。

除了减少成本和扩展海外市场，雀巢和星狮还有一招终极武器：涨价。其中，雀巢7月1日已经上调咖啡、快熟面等部份产品的售价，涨幅介于1至4%，足可抵销原料走高的不利因素。

相较之下，产品种类不比雀巢多元的星狮则保持观望。该公司管理层强调，考量到消费情绪、竞争情况、永续性等条件，虽然该公司面对高昂的原料价格，却暂时无意上调产品售价。

消费业是国家经济晴雨表，快速消费品公司对于市场景气更是异常敏感，否则很容易就会掉队。雀巢和星狮即使作为消费大厂，也必须调整公司架构，以更灵活应对市场挑战，值得其他消费品公司引以为鉴。

文章来源：
星洲日报‧投资致富‧投资茶室‧文：王宝钦‧2017.11.12

icy97

电子商务来势汹汹．消费股谁输谁赢？

电子商务巨浪来势汹汹，大马投行认为零售商需在实体店面和网店取得平衡来求存，看好便利商店将是潜在赢家，而零售百货和购物中心业者将是最大输家。

大马投行出席2017年亚太零售商大会，而大会核心议题为探讨未来零售客户、未来获胜的零售模式、零售科技与解决方案等，并可观察拥有更发达和更先进零售概念与服务的国家趋势。

“尽管电子商务主题仍未明确地定义，但却仍有引起共鸣的主题。”

该行认为，尽管电子商务对多数零售商带来挑战，但却不乏商机，因此零售商需根据自己在零售业价值链的地位，在实体店面和网店取得不同程度的平衡。

大马投行表示，以大马来看，电子商务盛行的最大赢家将是便利商店，其中7-11控股（SEM，5250，主板贸服组）和柏升（BISON，5275，主板贸服组）凭藉庞大的分店网络，以及日趋完善的行销网将可成为电子商务的取货和退货点，能良好消化电子商务主题。

“便利商店也将是快递服务的最后一哩替代方案。此外，便利商店融入电子商务主题也将带来更高的人潮，以及随之而来得消费和付款手续费增加等利多。”

该行补充，亚太零售商大会展现出的科技等最佳实践方案，也有望缓解便利商店高度仰赖人力的问题。

不过，比起便利商店，大马投行对永旺（AEON，6599，主板贸服组）和百盛（PARKSON，5657，主板贸服组）等购物广场和百货公司业者前景感到忧虑，因为电子商务长期可能对传统零售业带来生存危机。

“购物广场和百货公司业者将面对来自在线和离线业者的巨大竞争压力，特别是为消费者提供极度的便利、无穷的选择和价格比较的在线购物。”

但大马投行相信诸多具竞争力的购物广场将提供许多的增值因素，远比永旺购物广场的商品购物体验为多。



文章来源：
星洲日报‧投资致富‧11月精彩‧文：洪建文‧2017.11.26

icy97

成本改善．预算案大选利好．消费股明年盈利或回弹18%

（吉隆坡20日讯）雀巢（NESTLE，4707，主板消费品组）及英美烟草（BAT，4162，主板消费品组）盈利下跌，拖累整体消费股首9个月核心盈利挫12%，但艾芬黄氏研究认为，原材料成本改善下，预算案派糖利好效应和大选的良好感觉，预期明年消费股的盈利成长有望回弹，走高18%。

雀巢英美烟草盈利跌拖累

艾芬黄氏维持消费领域“中和“评级。

根据大马经济研究院（MIER）数据显示，今年第三季消费指数从第二季的80.7点下滑至77.1点，显示消费者信心受到影响。

不过，艾芬黄氏认为经济成长走势强劲有助于消费情绪，明年消费领域的焦点正面的宏观指标转换为消费能力复苏，带动零售业表现。餐饮业方面，重点在于明年的原料价格走势能否让有关公司受惠；大部份餐饮公司无法从主要原料价格下调得利，因为远期合约“锁住”了他们买原料的价格，随着期限将至，业者有望享有较低的原材料价格。

艾芬黄氏预料消费领域明年盈利有望成长18%，特别看好餐饮业者，因原料价格低及效率提升；至于零售业方面，在消费者谨慎开支下，复苏需要更长时间，看好推出更多可负担产品公司，高档和贵重精品商，诸如宝利机构（BONIA，9288，主板消费品组）则不受看好。

消费领域的正面惊喜包括马币近期走强，有利于以美元计价的成本、经济成长强劲最终转换为消费者的消费能力提升、2018年财政预算案提供更多的可支配收入及大选将至，创造更好的感觉。

艾芬黄氏点名数家零售股，并上调评级，其中永旺（AEON，6599，主板贸服组）推出更多高赚幅商品，有助盈利表现，而海鸥企业（HAIO，7668，主板贸服组）多层次传销因传销商和产品增加，让动力持续；餐饮股方面，海尼根（HEIM，3255，主板消费品组）受惠于可支配收入增加，以及5至6%周息率，全利资源（QL，7084，主板消费品组）3大核心业务赚幅改善，有助推动盈利强劲成长。



文章来源：
星洲日报‧财经‧报道：谢汪潮‧2017.12.20

icy97

大选年旅游业助攻．消费股2018沙里淘金

（吉隆坡27日讯）2017年接近尾声，马股表现不过不失，场内股项却是有喜有悲，而包揽全年涨幅和跌幅“冠军”分别是消费巨擘雀巢（NESTLE，4707，主板消费品组）和英美烟草（BAT，4162，主板消费品组），显示消费股今年表现参差，而明年展望也不一。

明年展望不一

尽管政府在2018年财政预算案大派糖果，小宗商品支出料走高，并在大选年和旅游业助攻之下，明年大马人消费领域获利成长预料继续受到看好，但是市场人士看法分歧，有者认为大马消费股获利有望取得双位数成长，另一方意见则认为大多利好已经反映在股价上。

马银行研究放眼旗下追踪消费股，取得10.2%双为数核心获利成长，主要是国内大型日常商场和便利店公司获利正常化、快速食品公司多元化产品及占据庞大市场及后来居上消费领域后起之秀取得稳健成长。

安联星展研究，虽然也看好大马消费领域获利会在2018年反弹，但大部份公司未来获利成长利好已经反映在股价上，在旗下追踪6家中只有两家给予“买进”评级。

大马消费情绪指数自2014年第三季以来，连续13个季度低于舒适水平，企于77.1点。这也显示，一般大众经济感受和官方“硬数据”并没有产生链接。

小宗商品支出将增加

踏入2018年，马银行研究预测，在政府在2018年预算提供多项奖掖如持续派发一个大马援助金（BR1M）、调低个人所得税、公务员和政府退休人员花红增加等，国内小宗商品消费支出将会增加。

安联星展相信，2018年财政预算确实为国民生活费高涨压力提供了缓冲，但不认为这是足以改变有关公司的评级。该投行反而高度关注高居不下生活费、劳工短缺压缩公司获利赚幅，旗下追踪公司也抗拒转嫁成本至顾客身上，原因是消费复苏缓慢及经营环境日渐加剧的今天。

国行升息恐冲击消费

国行在今年最后一次货币政策会议中维持3%利率不变，但后来发文告表示，货币政策委员认为，全球经济成长将更为稳固及同步情况将延续至2018年，所产生溢出效应将推动国内消费和投资，令他们的升息态度“由鸽转鹰”。

与此同时，马银行研究也认为，大马隔夜银行利率（OPR）25个基点升幅对整体企业盈利影响不大，对银行业净利息赚幅（NIM）正面提振，也将在3至6个月内正常化。

虽然如此，马银行对OPR走高对于一般家庭影响持有谨慎态度，原因是截今年第三季国民家债水平对国内生产总值（GDP）比例仍高达85%。

援助金提高可支配收入

第14届大选铁定将在2018年举行，6月24日自动解散，最迟必须在60天举办，马银行研究认为其中一个潜在选举潜在阶段，会落在农历新年（2月16日和17日）之后或斋戒月（5月15日）之前。

如果国会在农历新年长达15日庆祝期间解散，投票日可能会落在2018年首个学校假期。

为了第14届大选，政府在2018年财政预算案中，透过一马援助金（BR1M）提高部份人民的可支配收入。有关款项将在2018上半年之前陆续派出，高达68亿令吉的一马援助金，当中三分之一会在年初派发，另外三分之一会在开斋节前派发。

至于，总拨款30亿令吉的公务员和政府退休人员花红同样会在2018年派发，对农夫、渔夫和乡村居民10亿令吉直接现金支助，也将同一阶段派出。

马银行相信在政府推出奖掖措施及配合农历新年节庆，将提振2018年上半年消费。同时，这将有效减少公积金缴纳比例从8%恢复至11%及利率调高等负面冲击。

不过，高价物品如汽车、房子等的消费情绪依然低落，马银行预测2018年汽车总销售量（TIV）仅有3%小幅成长，但仍比今年收10月取得1%成长及2016年下挫13%来得好。

旅游业
消费成长推手

至于为消费领域贡献良多的旅游业，游客消费成长带动国内消费领域。大马旅游部公布，今年首8个月总游客入境量按年走低1.5%，但若除去新加坡游客人数，总入境量则按年走高2.3%，而中国游客入境人数按年增加了8.3%。

尽管总游客入境人数走低，但同时期的外国信用卡消费却按年走高20.7%，主要是更高素质或高消费游客入境大马。

大马统计局公布的第三季零售贸易指数，按年上扬10.4%，相信这是政府提出各式提高人民可支配收入的及旅游业成长有关。

政府放眼在2018年接待2680万名游客，并宣称2020年为“大马旅游年”。

过去两次，大马旅游年分别落在2007年及2014年，在2007年大马游客人数按年增长19%及旅游收入增加27年；2014年游客人数增长10%及旅游收入增加10%。

大选支出
媒体、公共领域受惠

政府糖果集中在上半年派发，一些知名消费品牌将会受惠，包括雀巢（NESTLE，4707，主板消费品组）、成功食品（BJFOOD，5196，主板贸服组）、旧街场（OLDTOWN，5201，主板贸服组）、巴迪尼控股（PADINI，7052，主板消费品组）及永旺（AEON，6599，主板贸服组）等。

此外，在竞选期间，按照大马人食为天精神，相信国内处处都有宴席，这会推高雀巢旗下即食和即饮产品销量。

媒体领域也会在政党和公共领域大选支出增加下受惠，潜在受惠的公司为世华媒体（MEDIAC，5090，主板贸服组）、首要媒体（MEDIA，4502，主板贸服组）、星报出版（STAR，6084，主板贸服组）等。

马银行研究也在2017年新加入了两家中小资本股，分别为益联控股（ATLAN，7048，主板贸服组）以及杨忠礼产托（YTLREIT，5109，主板产业投资信托组）。

益联控股投资亮点是，该公司庞大资产价值，该公司在黑木山772英亩重大投资已经被定向为重大投资，目前已经起步中。同时，大马政府也正在向泰国政府建议宋卡港口以及槟城港口更加良好陆地链接性质建议，以加速该区域发展，有关发展项目，部份经过该公司黑木山地段。

杨忠礼产托则是在大马拥有10家酒店、一间日本酒店及3间澳洲酒店，为大马少数纯粹旅游产托股，加上企于6.3%周息率，十分吸引人。

文章来源：
星洲日报‧财经‧报道：傅文耀‧2017.12.27

icy97

线上交易成额外商机
商家应拥抱电商突围

2018年1月6日
（吉隆坡6日讯）电子商务当道，若商家不懂得利用，未来将面临倒闭的风险；分析员指，售卖相同产品的企业将面临巨大风险，而售卖必需品的商家则是商机无限。

这里指的相同产品，对消费者来讲是可以选择和替代的，因此，对生产者和销售者而言具有竞争关系。

达证券分析员认为，无论是商家对商家（B2B）、企业对客户（B2C）还是消费者对消费者（C2C），都不仅仅是在网络上使用电子交易而已。

反之，这对消费者来说，也是一个在线上进行产品及服务价格研究的市场。

分析员认为，电子商务的最大优点，就是无界限的特点，因为这能让买家在任何一个电子商务平台，购买任何商品，如亚马逊、eBay、阿里巴巴等。

因此，这对大马企业和商家来说，也是一个售卖产品的机会。不过，犹如双刃剑的电子商务，也会导致企业倒闭及结业，如玩具反斗城（Toys R Us）。

网络用户区域第二

在区域，我国在网络用户渗透率对比总人口的比例中，以71.1%的渗透率排名第二，仅次于新加坡。

不过，如果从电子商务的销售来看，大马在去年则是排名第四，落后于印尼、泰国和新加坡。

分析员发现，虽然我国大部分国人都是网络用户，但平均每名用户的年消费，仍低于其他区域国家。

根据Shopee的调查，25%的大马人愿意等待超过1个月，为昂贵的商品寻找更值得的交易。此外，有97%的受访者表示，会在打折、限时抢购及优惠券可用时，计划上网购物。

欧睿国际的研究报告指出，我国店面零售商的销售，在2016至2020年间，料取得2.9%的年均复增，营业额料达2005亿令吉。

然而，线上零售销售同期的增速料更快，达15.1%，总销售额或有48亿令吉。

海内外竞争威胁永旺巴迪尼

在分析员所留意的股项中，永旺（AEON，6599，主板贸服股）拥有自己的线上市场平台，名为Shoppu，消费者可在该平台都买永旺的产品及小公司的产品。

不仅如此，巴迪尼控股（PADINI，7052，主板消费产品股）也有自己的线上电子商务平台Padini.com。

两家管理层异口同声表示，虽然线上销售的商品仅占集团年度销量的5%以下，但每年的增速却达双位数。

另外，安利（马）控股（AMWAY，6351，主板贸服股）旗下也有手机应用程序及线上平台，让安利企业家（ABO）能够下订单和补货，提升服务效率。

分析员认为，巴迪尼控股和永旺所面临的主要威胁，是来自海内外的高度竞争。

其中，巴迪尼控股是通过售卖“物有所值”的产品、每年举办两次全国全店折扣、强稳的社交媒体曝光率，来捍卫市占率。

惟竞争激烈的环境，始终冲击到其盈利赚幅。2017财年，巴迪尼控股的赚幅，已从上财年的41.7%，降至39.4%。

另一方面，永旺则是通过特定产品类别的各种折扣、举行全国折扣、重新调整赚幅较高的商品组合等，来维持销售表现。



维持雀巢增持评级

分析员维持消费者领域“增持”的投资评级，首选雀巢（NESTLE，4707，主板消费产品股），因看好该公司会从电子商务的销售中受惠。

同时，维持巴迪尼控股和永旺“卖出”的投资评级，因线上竞争带来更大的威胁，且赚幅也一直萎缩。

分析员还看好安利（马）控股、柔佛珍（JOHOTIN，7167，主板消费产品股）和合成工业（HUPSENG，5024，主板消费产品股），能在购物逐步电子化的市况下间接受惠。

分析员建议买进皇帽（CARLSBG，2836，主板消费产品股）、喜力大马（HEIM，3255，主板消费产品股）和英美烟草（BAT，4162，主板消费产品股），因预计这些股项能因世界杯受益。

在出口销售走高之际，也建议买进森德（SCIENTX，4731，主板工业产品股）和堡发资源（POHUAT，7088，主板消费产品股）。【e南洋】

icy97

估值已反映利好
消费股上涨空间有限

2018年1月10日
（吉隆坡10日讯）分析员指出，消费股受到利好因素带动创新高之后，市场上仅剩成功食品（BJFOOD，5196，主板贸服股）、皇帽（CARLSBG，2836，主板消费产品股）和PANAMY（PANAMY，3719，主板消费产品股）值得买入。

丰隆投行分析员指出，虽然消费者情绪从去年次季80.1，下跌至第三季的77.1，但却已从2016年底开始改善。不过，去年消费者情绪仍低于100门槛水平。

值得一提的是，根据市场调查公司尼尔森（Nielsen）发布的调查报告显示，83%的大马人相信国家处于经济衰退期。

虽然消费者情绪稍微转好，以及去年私人领域开销扩增，但商家却因为疲弱的消费者情绪及购买力下降的情况下，谨慎调涨售价。

举例，雀巢（NESTLE，4707，主板消费产品股）把涨价视为推动盈利的最后一招；成功食品的Kenny Rogers Roasters和旧街场白咖啡（OLDTOWN，5201，主板贸服股）的国内餐饮业务已采取低价餐单选项。

巴迪尼控股（PADINI，7052，主板消费产品股）则维持服装价格。

2018年财政预算案推出多项措施，旨在推动消费者开销，这包括一个马来西亚人民援助金（BR1M）、减税和其他援助金。

不过，分析员认为，目前市场预期过高，消费股估值偏高已反映出开销复苏的利好因素。

“目前，消费股已处于历史高位水平，吉隆坡消费股指数目前交易在本益比32倍，或是比5年平均本益比23.5倍高出2个标准差。”

分析员维持消费领域为“中和”投资评级。



十大消费股点评:

今年料不涨啤酒税

●皇帽（CARLSBG，2836）

●喜力大马（HEIM，3255）

俄罗斯举办的2018年世界杯将推高啤酒销量，前两届世界杯带动皇帽和喜力大马的次季与第三季营业额显著增加。

政府短期不会调高啤酒税，因今年是大选年，政府不敢冒险打击消费。

同时，啤酒领域周息率预计达5%至5.5%。

分析员预计，皇帽联号公司Lion Brewery今年转亏为盈，生产活动从2016财年初的严重水灾复苏。

令吉走强激励赚幅

●成功食品（BJFOOD，5196）

每年开设25至30家新星巴克分店，其中10家将是免下车服务分行，将带来更高赚幅。消费者接受星巴克调涨餐单价格，品牌具竞争力。

由于大约40%的星巴克销货成本美元计价，所以令吉走强将推高赚幅。

成功食品继续转型大马KRR，包括推出低售价餐单选项和开设新餐馆；脱售印尼KRR后，净利将在未来几个季度加速增长。

分析员分别把2019和2020财年净利预测调升9.6%。

周息率3.9%诱人

●PANAMY（PANAMY，3719）

投行预计派息率达60%，相等于周息率3.9%，属于诱人的水平。

家电税前盈利赚幅将回弹，因为电饭煲制造已在2018财年转亏为盈，而真空吸尘器销量也自2018财年次季回弹。同时，计划把制造产能增加25%，提高产品产量及扩增至新市场。

不过，令吉走强将对出口销售业务不利。

严打私烟销量趋稳

●英美烟草（BAT，4162）

市场香烟销量已趋稳在每季介于18亿至19亿支，比3年前高峰期低出40%；若加紧执法行动，非法香烟市占率或从去年1月高水平59.2%回落。

英美烟草推出低价香烟（VFM）品牌Rothmans，抓紧市占率。同时，若推出小型包装（每包10支香烟），预计非法香烟市占率将下降。

竞争加剧赚幅看跌

●永旺（AEON，6599）

消费者依然对价格敏感，加上其他大众市场零售业者的竞争增加，如巨人霸级市场、特易购、Mydin等，这将继续拉低整体零售赚幅。

永旺产业管理服务臂膀营运盈利赚幅将继续下跌，因为整体零售空间供应过剩，拉低租金。同时，市况不好，永旺放缓扩增步伐。

没大合约料续亏损

●帕乐兴（BRAHIMS，9474）

马航搭客量增加，有利餐饮业务，而非航空餐饮营业额贡献续增。不过，集团无法取得重大合约，将继续蒙亏。

中国业务主要财源

●旧街场白咖啡（OLDTOWN，5201）

分析员预计快速消费品（FMCG）出口，特别是中国，将成为主要推动力来源。

不过，连锁咖啡店盈利表现平平，因为国际联营和国内低成本分行依然处于初期发展阶段。

荷兰咖啡和茶叶制造巨擘Jacobs Douwe Egberts私人有限公司出价3.18令吉的献议，是投资者离场的好价。

刺激销量推高营收

●雀巢（NESTLE，4707）

雀巢将通过增加销量，而不是以涨价推动营业额，因觉得市场不太会接受涨价。从目前股价来看，周息率仅达3.2%，低于过去5年的3.5%至4%。

便利店短期难获利

虽然更多油棕树已达成熟期，推动棕油业务的盈利贡献增加，但疲弱的渔获和鸡蛋售价下跌，却带来集团盈利下行压力。

同时，全家便利店（FamilyMart）不会在短期内获利。

【e南洋】

icy97

icy97

icy97