【种植股交流区】

icy97

强制永续认证 欧纳进口标准
种植股暂安稳

2017年4月5日

报道：刘颖欣

（吉隆坡5日讯）尽管欧洲议会要求将“环境永续”，通过强制认证系统，纳入欧洲进口棕油的标准，分析员认为，现阶段并不会影响种植股的表现。

达证券种植股分析员陈瑞婷接受《南洋商报》电访时指出，欧洲将进口棕油的条例，收紧到只接受“环境永续”的棕油，并不会显著影响我国的种植业者。

再者，她说，我国大型的种植业者，如森那美（SIME，4197，主板贸服股）和云顶种植（GENP，2291，主板种植股），都拥有棕油永续发展圆桌会议（RSPO）会籍。

肯纳格研究种植股分析员温翊萍也说，若新条例真的是在2020年落实，意味着我国的棕油业者还有3年的时间筹备，可以另觅买家，负面影响甚小。

目前，我国共出口200万公吨的棕油到欧洲，约占15%比重。欧洲是全世界第二大的棕油进口国，其中有46%的棕油用在生物燃油领域。

她认为，目前我国棕油业者并不会受到冲击，未来的影响也不大。

如分析员的意见，欧洲将收紧进口棕油条例消息出炉后，大马交易所内的种植股表现并没有很大波动，反映出短期影响不大。

28国防堵

昨日欧洲议会通过决议，要求将“环境永续”，通过强制认证系统，纳入欧洲进口棕油的标准

欧洲议会敦促由28国组成的欧洲委员会，进一步加紧努力，防止棕油产国，如大马和印尼的森林被砍伐。

不过，欧洲委员会无意草拟新的欧盟条例，但承诺未来数月，会针对非法伐木和砍伐森林，集合棕油产国、消费国、私人领域和社会组织举办一场会议。

欧洲委员会通过电邮文告表示，相信会议可提供一个良好的机会，加强与发展中国家的沟通。【e南洋】

Tony-Pua

6年低点回弹．3月棕油库存155万公吨．高预期
http://www.sinchew.com.my/node/1632338/

（吉隆坡10日讯）大马棕油库存早前降至逾6年最低后，3月开始略为回升，也是今年首次按月上扬，主要是产量高于预期，抵销出口走高的正面影响。

大马棕油局（MPOB）新数据显示，3月棕油库存按月增长6.5%至155万公吨，高于《彭博社》调查得出的预测中值152万公吨。按年比较，3月库存减少17.6%。

同时，3月产量亦按月飙16.3%至146万公吨，高于预测的138万公吨；按年比较3月产量提高20.1%。

3月出口按月走高14.3%至127万公吨，同样胜过预期的118万公吨；按年比较则减少5.3%。

交易商指出，3月天数比2月多，是产量按月增加的主要原因之一。

辉立期货公司的衍生品专家黄大为指出，除了沙巴和砂拉越，柔佛的产量也可能会强劲回弹。

“我依然认为未来几个月的产量将继续回升，可能是低双位数增长，直到9月中旬或10月为止。不过如果厄尔尼诺现象重来，情况可能就不同了。”

5月斋戒
需求料走高

肯纳格研究的种植业分析员温奕平（音译）表示，斋戒月落在5月，棕油需求可望走高。

“随着产量增加，需求将从4月开始回升。”

根据《路透社》引述船货验证机构ITS数据，大马4月1日至10日棕油出口，按月增长20.9%至30万7249公吨。

6个月新低
期货盘中跌至2613

棕油局数据打击市场情绪，原棕油期货节节败退，一度降至2613令吉，改写去年10月13日以来的6个月最低水平。

在数据发布前，大马衍生产品交易所的原棕油期货已经走势不妙，半天休市指标6月货跌34令吉，报2626令吉。下午5时，该期货挫54令吉，挂2606令吉。

原棕油期货上月急挫超过4%，4月至今也滑落1%，除了盛产季节到来，其他植物油行情疲弱也是棕油价走低的主要原因。

大马棕油产量告增促成库存增长，MIDF研究预期未来数月棕油价走跌至每公吨2500令吉水平。

该行预测，最近数月的出口表现超出预期，预料3月库存按月增5%至154万公吨（相比2月增长11%）；至于产量料增长15%。

MIDF说，从厄尔尼诺效应复苏后，棕油产量继续增长达3个月；今年2月，产量按年增长21%至126万公吨，预期此趋势延续多3个月。

“在印尼，消耗更多生物柴油，布兰特与棕油降价至一个适合水平；大马进口的棕油也按月跌44%至4万零331公吨，这可能是印尼在生物柴油使用显著增加之故。”

在大马棕油局（MPOB）举办的一次棕油计划谘询委员会研讨会上，LMC国际公司主席占姆斯费勒尔预测，大马棕油产量今年料强劲复苏，产量将增长500万公吨至2250万公吨，预计全年库存量将增长至250万公吨。

该行维持种植业“中和”评级，维持棕油价平均每公吨2725令吉不变；吉隆坡甲洞（KLK，2445，主板种植组）为首选股，建议“买进”，目标价29令吉25仙。首季业绩料向好，因是锁定在前期棕油价高时，预料盈利具韧力，符合市场预期。



MPOC：中国进口料回扬

大马棕油理事会（MPOC）表示，尽管中国的大豆油与芥花子油过去数月来牵制其棕油消费，促使对大马进口棕油减少，但该组织仍看好中国的棕油进口未来数月将增加。

该局首席执行员卡雅纳博士看好中国将增加棕油进口，特别是那些处于沿岸与内陆区居民。

他说，以往，基于物流问题，棕油难抵达沿岸区与内陆地区，在促销活动下料可改变上述格局；该理事会与中国木制品生产商、企业与非食品工业进行类似合作。

“这可能需时一年或更多年，才能产生效益，以促进中国购买我国棕油。”

他说，若能获得550万至600万公吨销往中国，将感到愉悦。

中国使用大豆渣作为饲料，促使大豆消费走高；芥子花油的库存告减，其库存已由几百万公吨减至75万公吨。

2016年，中国棕油进口按年跌24%至448万公吨，写下自2005年来最低，印尼与大马经历厄尔尼诺而减产后，棕油期货价格走高25%。

“人民币走低，加上中国官方销售芥子花油之库存，使棕油并不吸引中国买家之购兴。”

文章来源：
星洲日报‧财经‧2017.04.10

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库存增冲击棕油价．种植股宜选股不选市

（吉隆坡11日讯）尽管盛产季节到来造成棕油价后市走软，但分析员维持种植业“中和”评级，建议青睐种植股的投资者选股不选市，留意已在棕油高价时锁定期货价之公司，此外，个别大资本股也可从中国回温之需求受益。

MIDF研究之首选股为吉隆坡甲洞（KLK，2445，主板种植组），该公司盈利具韧力，长久以来皆符市场预期，建议“买进”，目标价29令吉25仙。

肯纳格认为中国需求告增，可使森那美（SIME，4197，主板贸服组）（买进，目标价：9令吉50仙）、IOI集团（买进，目标价：5令吉15仙）与吉隆坡甲洞（反映大市，目标价：26令吉）受惠。

“印尼生物柴油政策改变料使丰益国际与PPB集团（PPB,4065,主板消费品组）受惠，“反映大市”评级，目标价17令吉60仙。”

其他反映大市评级股为联土全球（FGV，5222，主板种植组）、陈顺风资源（TSH，9059，主板种植组），目标价分别为2令吉10仙与2令吉。

“成长前景优于平均水平的怡保种植（IJMPLNT，2216，主板种植组）（目标价3令吉92仙）与联合马六甲（UMCCA，2593，主板种植组）（目标价7令吉50仙），“超越大市”评级。

联昌建议“加码”云顶种植（GENP，2291，主板种植组），目标价12令吉30仙。



棕油价料游走2600至2900

原棕油深跌回调，大马衍生产品交易所的6月指标货周一重挫68令吉后，周二略为走高21令吉，闭市报2614.00令吉。

3月棕油库存走高，产量复苏出口需求受其他植物油竞争，分析员预测今后棕油价料游走于每公吨2600至2900令吉，第四季则可能走低至1800令吉，2017年平均介于2500令吉至2600令吉之间。

BIMB研究指出，大马原棕油3月库存按月增6.5%至155万公吨，产量复苏预计促使8月、9月、10月库存晋高峰，因节庆过后需求告减；预测全年库存介于160万至220万公吨之间。

节庆过后出口需求见缓

该行预期，节庆过后出口需求见缓，加上印尼棕油与大豆油、芥子油与葵花油竞争。

根据美国农业局3月9日预测，2016／2017年全球菜油供应料增长320万公吨至6亿4690万公吨，这主要是美国、巴西之大豆丰收，澳洲芥子花油收成，乃至土耳其与塞尔维亚葵花油。

“全球植物油库存预料增长260万公吨至9430万公吨，主要受高大豆油库存拉高；单在巴西、中国、美国大豆油库存总和就达250万公吨。”

3月出口量按月增长14.3%至127万公吨，主要是印度进口飙28%、美国增19.3%、巴基斯坦11.3%，中国0.4%。这是禁食节与开斋节之重新库存活动所致。

“自去年12月以来棕油产量复苏，过去3个月鲜果串收获率增长介于5%至29%之间，甲、雪、柔、沙、砂州各录逾20%之双位数增长。

回银研究预测2017年原棕油价介于2600至2900令吉之间，第四季可能跌至2200令吉左右；2017年平均2500令吉。

大众研究说，3月原棕油价按月跌22%至2948令吉，相比2月为3215令吉；根据大马棕油局3月10日至4月9日参考价，棕油价每公吨2926令吉，预期棕油出口税由7.5%跌至6.5%。

艾芬研究认为，下压之原棕油价料持续至次季，主要是大马原棕油产量走高，美国与巴西之大豆油产量走高牵制，马币兑美元走强等因素；维持2017年平均原棕油价每公吨2600令吉。

肯纳格研究指出，若在产量与出口持续走高情况下，原棕油价每公吨料介于2700至3200令吉之间，年杪出口平平料拖低价格至1800令吉。

“预料次季介于2700至2940令吉，全年预测2550令。”

联昌研究预测4月库存将按月增长6%，来到164万公吨；预期产量与出口将按月各增2%与3%。

联昌说，增长之库存恐对棕油价前景负面；鲜果串收获率改善，首季产量写下至2014年首季以来新高。

“预期4月原棕油价，将在2600至2900令吉间交易，2017年平均价2600令吉。”

欧阻伐林种油棕
已获CSPO大资本股受惠

欧洲国会上周二通过特别议决，从2020年起对进入欧盟之棕油实施单一认证计划，以遏阻伐林种植油棕活动，大众研究预计此举将对已获可持续棕榈油认证（CSPO）之大资本股有利，并且不利于未获认证之小资本种植股。

欧盟占大马总出口的12.8%，是2016年继印度后第二大出口区域。

大众研究指出，大马独立的小种植业者占总种植区的16.3%，未有可持续棕榈油认证；同时，大资本股也未全面获CSPO。

“预料此举可使国内种植业陷困，目前未有CSPO棕油的强劲需求；不过这类油有30至40美元的溢价。”

文章来源：
星洲日报‧财经‧报道：张启华‧2017.04.12

Tony-Pua

大马受惠印抵制欧盟．种植业维持“中和”

（吉隆坡17日讯）印尼可能不满欧盟棕油贸易措施，进而停止出口棕油至上述地区，大马可从中提高棕油出口至欧盟数量，因此大马投行研究维持种植业“中和”评级。

大马投行表示，近期美国对印尼采取了生物燃油反倾销税，进而影响了印尼出口至欧盟的生物柴油。

大马与印尼两国的棕油协会，将计划在5月与欧盟议会洽谈贸易细节，大马投行表示，相关协会认为，环境因素不应该成为妨碍贸易的进展，其中印尼棕油协会认为，该国政府应该落实同样的策略，以抵制欧盟措施。

大马协会则认为，欧盟以单一的程序为由，禁止生物燃油，有违世贸组织（WTO）条例。且印尼一旦禁止出口生物燃油至欧洲，届时大马有望提高出口棕油至欧盟的数量。

大马投行补充，根据SGS及Intertek数据表示，对比3月，大马4月首10日出口数量分别走高24.8%及20.9%，出口至欧盟的成长量暴增2.59倍，出口至中国与印度则分别跌至6.5%及21%。

针对棕油竞争对手——大豆油，大马投行表示，美国农业部预测2017年，大豆油库存量将从435吨走高至445吨，因美国使用量减少之故，而巴西大豆的收割量将超过110万吨。



文章来源：
星洲日报‧财经‧报道：谢汪潮‧2017.04.17

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產量回升推高赚幅种　植股首季料创佳绩

財经  2017年04月25日
（吉隆坡25日讯）隨著2017年首季的棕油產量按年回升，分析员预计，种植公司按年將取得较好的业绩表现，而棕油供应增加將提高炼油厂的使用率和赚幅。

大华继显分析员表示，由于棕油產量偏低，第1季向来是种植股的淡季。种植公司按季料交出疲弱的业绩表现，主因是虽然首季的棕油价稍微走高，但棕油產量和棕油价格皆下滑。

不过，该分析员认为，在砂拉越有种植地的公司如砂拉越油棕（SOP，5126）、TH种植（THPLANT，5112）和砂拉越种植（SWKPLNT，5135），预计会比同行取得更好的业绩表现，因为它们的棕油產量按季料持平，与其他同行的双位数跌幅形成鲜明对比。

「至於那些在沙巴有较多种植地的公司，由于棕油產量反弹速度缓慢，这些公司可能录得疲弱业绩。纵观大马各州，沙巴在2014、2015和2016年均受乾旱天气影响，因此鲜果串收成期比其他地区长。」

上半年棕油价稳定

无论如何，分析员指出，基于2015年严重的乾旱天气致使2016年第1季的评比基础较低，所有种植公司的棕油產量按年料上涨。

「更何况，棕油价格按年起了30%，大部份沙巴种植公司的產量按年比同行高，涨幅介于7.2%至44.3%。不过，沙巴的今年首季棕油总產量还未反弹至2015年同期的水平。」

同时，分析员也说，即使棕油產量可能在第2季逐步上扬，库存短缺的情况或持续至今年7月。因此，上半年的棕油价格料保持在每公吨2500令吉至2900令吉。

他补充，棕油价格今年上半年料保持稳定，当棕油產量和库存回升的时候，棕油价格下半年料开始疲弱。2017年和2018年的棕油平均价分別是每公吨2600令吉和2500令吉。

首选锦隆资源

大华继显维持种植领域「增持」评级，其首选股是锦隆资源（KMLOONG，5027）。年初至今，该公司股价扬升10.57%，至3.76令吉，涨幅超越同行。锦隆资源受看好的原因有3个：一、鲜果串產量回升；二、炼油厂取得不俗的赚幅；三，附加產品带来额外收入。



【东方网财经】

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全球大豆油供应大增．种植股盈利受抑制

（吉隆坡5日讯）种植领域首季业绩净利表现乏善可陈，分析员预期全球大豆供应充沛将冲击原棕油价格，除非厄尔尼诺气候重返，种植领域评级才有望上调。

MIDF研究追踪9家种植股中，2017年首季业绩仅有1家超越预期，2家低于预期，余下则符合预期。

原棕油价料走低至2500令吉

根据市场预测，5月棕油出口料成长15至16%，比MIDF预期的7%成长还要高，因此该行将5月份原棕油库存预测下调6%至160万吨。

按月对比，5月原棕油产量仍维持7%成长。

该行相信，穆斯林节庆到来，提振了原棕油需求，特别是来自印度及巴基斯坦的需求。

MIDF表示，受到产量增加及第三季缺乏大型佳节的影响，预料今年第三季原棕油货每公吨现月货价格将从目前的2700令吉走低至2500令吉。不过，中秋节将提振中国新场对原棕油的需求，该节庆落于10月份，因此，9月份可见提前库存活动。

有关原棕油最大的竞争对手大豆油方面，根据油世界估计，截至2017年9月，全球大豆油存库高达1亿吨，因收成高于预期，MIDF相信，大豆供应充裕，将限制原棕油价格上升走势。

此外，MIDF说，澳洲气象局维持厄尔尼诺展望预测（约50%可能性），在所有的8个气候模拟研究中，有5个显示下半年可能会重现厄尔尼诺现象。惟目前所有模式显示今年厄尔尼诺踪影浮现的可能性有所降低。

MIDF将密切留意局势的变化，一旦厄尔尼诺真的发生，可能将领域评级从中和上调至买进。但目前假诺厄尔尼诺南方涛动（ENSO）情况中和，平均每公吨棕油价格预期为2725令吉。



文章来源：
星洲日报‧财经‧报道：谢汪潮‧2017.06.05

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马币升值．棕油承压．种植业盈利下调

（吉隆坡7日讯）2017年首季种植业营业额大起25.7%，但盈利不起反跌5%，艾芬黄氏研究相信原棕油和大豆油产量走扬、马币升值将对下半年原棕油价格带来压力，下调部份种植公司盈利目标。

首季种植业营收年增25.7%

艾芬黄氏研究表示，今年首季种植业营业额年增25.7%，主要是棕油生产从2015／2016年严重的厄尔尼诺复苏，所有追踪的种植公司营业额都尾随鲜果串产量和原棕油均价走扬，其中云顶种植（GENP，2291，主板种植组）营业额增长53.4%表现最为亮眼，而联土全球（FGV，5222，主板种植组）营业额仅起15.1%，表现落后同侪。不过，受IOI集团（IOICORP，1961，主板种植组）的外汇和衍生产品的一次性盈余减少，拖累种植领域盈利年减5%。除了IOI集团，其他主要种植公司的盈利表现都有改善。

在艾芬黄氏研究名单的种植公司当中，吉隆坡甲洞（KLK，2445，主板种植组）、合成种植（HSPLANT，5138，主板种植组）、联土全球和云顶种植的业绩表现符合预期；但IOI集团、森那美（SIME，4197，主板贸服组）和怡保种植（IJMPLNT，2216，主板种植组）表现低于预期。

产量方面，基于厄尔尼诺效应消退，今年首季鲜果串产量平均按年增长17%，但按季产量受季节性因素影响下滑14%。不过，全球食用油供应紧张、大豆油溢价扩大和马币走疲，拉抬首季原棕油平均售价，按季和按年走高10%和37%。

随着首季企业财报季谢幕，艾芬黄氏调整旗下种植组合盈利目标，下修I O I集团、森那美（SIME,4197,主板贸服组）和怡保种植（IJMPLNT,2216,主板种植组）2017至2019财政年盈利目标11至24%，以反映财报逊预期因素。

IOI、森那美、怡保种植
下砍11至24%

虽然艾芬黄氏研究调整部份种植公司盈利目标，但这并未动摇其对种植业前景“中和”看法，维持全年原棕油平均售价每公吨2600令吉。

今年首季，种植公司的棕油平均售价按季和按年分别涨10%和37%，至每公吨3095令吉（棕油局平均价为每公吨3126令吉），主要是供应紧缩、大豆油价偏高和马币趋软带动。

艾芬黄氏相信在原棕油和大豆油产量双涨及马币走强下，原棕油价格下半年将持续面对下行压力。



高产量、低成本
吉隆坡甲洞盈利获提振

选股方面，吉隆坡甲洞凭藉稳定的管理、高鲜果串和原棕油产量、低生产成本，有望推动2017至2019财政年盈利增长，持续稳坐种植业投资首选宝座。

云顶种植鲜果串和原棕油产量看高一线，评级上调至“买进”，但IOI集团因估值已高，下调至“守住”。

但艾芬黄氏研究给予种植业的“中和”评级可能面对蔬菜油需求转疲、平均售价走低，以及政策和税务改变等下行风险挑战，但若全球经济强劲增长，从而拉动蔬菜油需求和价格则有望为投资评级带来上修机会。

文章来源：
星洲日报‧财经‧报道：洪建文‧2017.06.07

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棕油价预测上调　种植领域评级维持

財经 最后更新 2017年08月7日
（吉隆坡7日讯）原棕油平均价今年以来稳企高位，加上美国气候不佳，影响大豆收成，因此，分析员看好今年棕油价格前景，並调高平均价格预测；惟却维持种植业「中和」投资评级，因为长期而言，该领域缺乏显著利好因素，所以目前较高的棕油价位预料难以延续至明年。

丰隆投行分析员指出，年初至今，原棕油的平均价格高企在每公吨2890令吉，相信2017全年棕油平均价可超越该投行原先预测的每公吨2500令吉。

「同时，美国近期的乾旱气候，將影响现在到10月收割的大豆价格，较低的產量將会推高价格。」

有鉴于此，该分析员將2017年原棕油平均价格预测从每公吨2500令吉，上修至每公吨2700令吉。

今天闭市时，大马衍生產品交易所的10月棕油期货价报每公吨2573令吉，全天跌35令吉。

另外，该分析员指出，美国占了全球大豆產量约1/3，收成欠佳將降低全球大豆產量。

「不过，世界大豆库存依然充裕，全球食油市场研究机构--油脂世界（Oil World）认为，儘管美国產量下降，但大量的存货足以抵消衝击。」

此外，分析员称，气候研究显示，厄尔尼诺现象不太可能在今年內重返，因此棕油產量预测可保持稳定。

「无论如何，近期一些欧洲国家政府大力呼吁，要求欧盟在2020年时完全禁止將植物油用作生物燃油，若相关法案落实，很可能对棕油將来的消费量和价格形成长期不利影响。」

他补充道，欧盟是大马第2大的棕油出口市场，仅次于印度，在今年上半年占了我国棕油总出口的11.8%比重。

上修盈利预测

在调高今年的原棕油平均价格后，丰隆投行分析员也上修所追踪的10只种植股的盈利预测。

他称，「为了反映我们將2017年原棕油平均价格预测调高200令吉，所追踪的种植股2017至2018財政年的盈利预测，分別调高1至75%。」

分析员虽估计，今年棕油价將维持在高位，但在市场需求成长乏力、以及產量面对一些潜在不利影响，他维持2018年棕油平均价预测在每公吨2500令吉，同时也维持该领域「中和」投资评级。

在个股方面，丰隆投行分析员的首选森那美（SIME，4197，主板贸服股）与联合马六甲（UMCCA，2593，主板种植股）。

「森那美的分拆上市计划將可释放旗下资產价值，而联合马六甲旗下油棕园树龄较低，產量成长潜力佳，同时財务状况稳固，估值也比国內同行更具吸引力。」

因此，他给予森那美与联合马六甲「买进」投资评级，目標价分別为10.06令吉和7.11令吉。【东方网财经】

Tony-Pua

存货恐升破200万公吨．棕油价涨势难持续
http://www.sinchew.com.my/node/1681427

（吉隆坡12日讯）原棕油继续供过于求，8月库存持续增加，分析员预期9月存货将突破200万关口，届时原棕油期货恐怕会逆转近期涨势，跌回每公吨2500令吉左右。

美国风灾可能影响供应

不过，分析员认为，美国正面对风灾，万一大豆种植区受到比预期严重的冲击，影响市场供应，原棕油行情也可能会因而走高。

马币贬值，带动今日大马衍生产品交易所的11月原棕油期货继续攀升，盘中上扬31令吉，至每公吨2833令吉。

昨日大马棕油局公布，8月原棕油库存连增4个月，按月提高9%至194万公吨。

8月产量按月减少1%至181万公吨，归因于7月工作日因开斋节假期结束而增加，促使全月产量急升21%。8月产量仍低于5年平均的184万公吨。

8月需求按月增加6%至149万公吨，印度和其他国家的进口提高14%和16%，抵销欧盟减少17%的影响。出口提升，主要是原棕油和大豆油价差扩增至每公吨181美元（约761令吉），高于上半年的104美元，而吸引买盘扯购。

今年至今，原棕油产量大起14%至1235万公吨，需求却只微扬2%至1070万公吨。

肯纳格估计9月产量和出口将分别上扬5%和6%，促使库存提高8%至210万公吨，突破200万公吨重要关口。MIDF研究也预期9月库存将按月提高7%至208万公吨。

肯纳格指出，一旦每月库存突破220万公吨，原棕油价格就可能会从每公吨2600令吉，一路降至每公吨2100至2300令吉左右。

联昌研究则认为，9月库存仅可能增加2%至198万公吨，因为工作日减少和出口料增加8%，抵销产量改善的影响。

达证券研究表示，接下来原棕油产量将继续增加，马币兑美元也升值6.5%，造成大马原棕油失去竞争优势，决定保持今年每公吨2700令吉预测。

不过，该行强调，若美国风灾对大豆种植区的影响超过预期，将考虑调整原棕油行情预测。

大众研究同意说，除了市场供需，美元兑马币贬值也会加重原棕油卖压，预期未来数月该期货将失守每公吨2500令吉。

丰隆研究保持今明两年原棕油价格预测，各为2700令吉和2500令吉。该行认为市场需求平平，产量却可能增加，因此预计近期原棕油价格回扬趋势无法延续至明年。



文章来源：
星洲日报‧财经‧报道：王宝钦‧2017.09.12

哭哭鸟

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5大利好加持．棕油价上调．种植领域评级上调至“正面”

（吉隆坡30日讯）基于明年棕油需求提升和供应缩减等5大利好因素加持，MIDF研究调高原棕油价预测，上调种植领域评级至“正面”，并预期种植股跌势即将结束。

MIDF研究指出，自该行于今年3月调低种植领域评级后，种植指数已下跌5.2%，富时综指同期则上涨了0.4%。

“我们相信该指数落后大市是合理的，如今这种趋势将告终结。”

该行根据5大理由上调种植领域评级，首先是市场平均棕油价预测太过悲观。市场预测2017年棕油价介于每公吨2600至2700令吉，而今年至今的棕油价为2850令吉和3个月期货价格企于2700令吉以上。

该行预期2018年棕油平均价格为2900令吉，和市场预测的2400至2600令吉大相径庭。2017年平均原棕油价预测也从2725令吉上调至2825令吉。

其次，2018年棕油需求将更佳。MIDF预测2018年全球棕油需求成长4.0%至6649万公吨，相比2017年为成长2.5%至6393万公吨。

第三则是供应成长减速。该行预期2018年全球棕油供应成长放缓至4.3%，或仅增长282万公吨至6823万公吨。远低于2017年的12.3%增幅（719万公吨）。

该行表示，2016年厄尔尼诺现象结束后，令2017年棕油产量大唱丰。如今产量复苏即将结束。

MIDF预期10月棕油库存按月扬升4%至209万公吨，产量按月增3%和出口增6%。

第四则是由于气候不利，2018年巴西和阿根廷的大豆产量可能下跌。巴西当局就预测2018年大豆产量将降低5.4%，阿根廷则预期下跌2.7%，这将推高大豆油价格。棕油和大豆油价格有强大的互动关系。

第五则是种植公司第三季业绩预料将报喜。因原棕油价在第三季增长3.3%，以及产量增加8.3%。

MIDF对种植领域的评级从“中和”提升至“正面”，种植股首选为IOI集团（IOICORP，1961，主板种植组），目标价从5令吉27仙上调至5令吉50仙。

拉尼娜或冲击产量
棕油价有望飙至3500

MIDF预期，拉尼娜现象（LaNina）可能在今年杪重现，一旦情况超过预期，将影响棕油产量，有望带动棕油价升上每公吨3500令吉高位。

MIDF研究表示，澳洲气象局日前启动“拉尼娜观察”，认为形成拉尼娜气候的几率达50%，比平常高出一倍。

“一旦拉尼娜现象获确认，预料到时大马和印尼将有豪雨，并造成水灾，水灾州属的棕油产量将受影响。”

整体而言，此消息对棕油价格稍微正面，影响程度胥视于拉尼娜现象有多严重而定。

“再加上劳工短缺问题仍影响种植业，我们预期一旦形成强劲的拉尼娜现象，棕油价可能飙升至每公吨3500令吉。”



文章来源：
星洲日报‧财经‧报道：李勇坚‧2017.10.30

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鲜果串产量上扬．种植公司第三季业绩看俏

（吉隆坡3日讯）尽管原棕油平均售价在今年第三季略微下跌，不过，分析员认为，受鲜果串产量普遍增加所推动，种植公司第三季业绩料走扬，不过，明年却因为棕油供应过剩，将拉低售价，预计每公吨售价将下跌至2400令吉。

大华继显研究指出，尽管原棕油价格在今年第三季略显疲态，但是，在鲜果串（FFB）产量增加下，预计除了怡保种植（IJMPLNT,2216,主板种植组）外，该行所追踪的种植公司皆可录得佳绩。

该行补充，怡保种植由2015年开始，其位于沙巴及东加里曼丹的园丘就面对严重干旱，导致该公司面对了长达20至24个月的滞后影响。

“按年计，种植公司的业绩表现则由强劲的鲜果串产量及原棕油平均售价所支撑，而怡保种植按年表现料有所改善。”

至于下游业者，大华继显预计第三季表现将疲弱，主要是该行预计炼油赚幅按季比较将下滑，但是，按年比却有所增长。

“我们预计，印尼炼油方将比大马炼油方面对更低的炼油赚幅打击，主要是因为他们必须以更具吸引力的原棕油价格来获得原料。”

大华继显指出，在该行所追踪的公司当中，森那美（SIME,4197,主板贸服组）及吉隆坡甲洞（KLK,2445,主板种植组）皆在印尼有下游业务。

股价推动力不大

大华继显认为，尽管整体上种植公司第三季表现亮眼，但是，却不能成为股价走扬催化剂，料明年中，原棕油将供应过剩，导致原棕油价格转弱。

该行补充，充足的大豆供应将促使大豆价格承压，如果情况相反，则原棕油价格上升将受限。

大华继显维持2017和2018年原棕油售价预测，分别为每公吨2600令吉和2400令吉。

大华继显指出，种植领域的催化剂主要来自于发生拉尼娜（La Nina）现象，继而影响收割及运输，因此，短期内将降低产量及库存。

“另外，更高的生物柴油消费和比预期严重的劳工短缺现象也是种植领域的催化剂。”

大华继显认为，种植领域面对的风险，是大马及印尼重新回溯生物柴油的用法。

综合以上，大华继显维持种植领域“减持”评级。



1比特币可买1万公斤棕油

比特币投机
棕油长期潜能大

近期价值不断飙高的比特币尽管每个价值冲破7000美元，相等于1比特币可购买逾1万公斤的棕油，但是，MIDF研究棕油和比特币历史，对社会的贡献，以及两者现有悬殊的表现，对比特币的长期性存疑。

比特币在11月2日当天，每个价值高扬至7000美元，远比3个月棕油期货基准的每公吨2841令吉高；同一天的马币兑汇率是4.23。

这此计算，表示目前一个比特币可以购买1万公斤的棕油，以个人而言，根据全球平均个人消费年消费28.42公斤计算，这份量的棕油足以让一个人消费352年。如果以大豆油和菜籽油每人一生使用8750公斤和7809公斤计算，1个比特币可分别供308年和275年使用。

尽管如此，MIDF认为，比特币有3大弱点，而棕油有3大优势，比特币是一项投机性资产，且潜在面对巨大亏损的风险，相反，种植领域却潜在拥有长期增长动力。

MIDF表示，种植领域在大马已有100年历史，并预计在未来100年依然可以屹立不倒。

以历史年份计算，综指期货在市场已有30年历史，而比特币仅在10年前冒出。

该行表示，棕油与经济息息相关，因为食用油用途广泛，但是，比特币对于经济贡献却相对低。

“不过，以价值计算，比特币却由2010年7月的8美分大幅增加8万3750倍至11月1日的6700美元，而棕油价格在7年利，却仅增长10%。”

MIDF表示，尽管比特币的价格远比棕油或其他原产品价格高，但是，对于社会贡献却不显著。

MIDF也分别举出3个比特币的弱点及3个棕油的强项。

●比特币弱点：

1）比特币较容易被洗黑钱机构利用。比特币不是由任何的中央银行发行，且无法有效的获知走势，并容易引起洗黑钱机构的注意。近期，一家洗黑钱的国际骇客组织想要设立非法比特币交易而被判入狱16个月。”

2）比特币的价格波动非常大，并有很大机会导致投资者亏损。数据显示，在过去6个月比特币的变异系数高达85%，比较大马衍生产品交易所棕油期货的变异系数8%。尽管有幸运的投资者从比特币交易中获利，但是，却有者在1周内亏损超过35%。”

3）比特币是一项不平等的投资。仅有一部份的投资者在比特币价格低廉时期买入，能够享有显著的财富增加，但是，整个过程对社会的贡献有限。

●棕油优势：

1）棕油有5000年的食品历史。在5000年前，棕油就是人类的主要食品，而在2017年，棕油年消费超过6000万公吨，且是全球可负担的食用油。

2）棕油价格有基本面支持。棕油价格是由需求及供应所影响，而影响棕油供需的则包括天气、其他植物油的价格、库存、汇率等。

3）棕油的社会贡献。以目前全球76亿人口，是需要有一个稳定的食物来源，以为全球人类提供食物。

MIDF表示，虽然有人认为将比特币与棕油做比较并不恰当，但是，该行相信所作出的比较能够让投资者清楚了解比特币及棕油未来的前景。



文章来源：
星洲日报／财经 ‧ 报道：刘玉萍‧2017.11.04

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棕油价左右种植股走势/翁诗进

2017年12月18日

智民解股●翁诗进

种植业的上游业务就是种植棕油树来生产鲜果串（FFB）；中游业务则是把鲜果串提炼成原棕油（CPO）和棕仁油（PKO）棕油厂。

2016年，全球原棕油总产量约为5800万吨。

我国供应的原棕油占全球供应量约30%、印尼供应约55%。大马去年原棕油年度贡献约为1730万吨。

原棕油价格从去年7月，一路走高至今年2月的每吨3300令吉以上，主要是由埃尔尼诺现象的干燥天气造成。

但现在，原棕油价格在上周四（14日）降温到2345令吉的年内低点。

业界预测，原棕油价格将会在每吨2500令吉至2600令吉的范围内。

因此，与2016年较高的价格相比，预计种植业将保持中和评级。

原棕油的主要进口商是中国，印度和欧盟。

我们来谈谈影响原棕油价格走势的原因。

利好因素：

1.同是植物油如大豆，向日葵和菜籽油的价格。现在大豆价格稳定，所以被看作是原棕油价格的利好因素。

2.原油价格走向。油价上涨会增加生物柴油的使用量，原棕油需求量因此受益。

利淡因素：

1.进口国和出口国的进口和税收政策。欧盟最近宣布棕油生物燃料禁令，被视为对该行业的不利。欧盟占我国原棕油出口市场的13%左右。

2.印度最近也将我国原棕油进口税从15%，提高到30%。

3.令吉预计将在明年继续升值，因此也降低以出口为主的工业收入。

值得注意的是，天气是原棕油领域不可掌控的因素。

严重的埃尔尼诺现象，即天气干旱，会伤害棕油的生产；而薄弱的拉尼娜，即降雨较多，会帮助生产。

然而，极端的拉尼娜可能会引起洪水，同样会伤害棕油的生产。



莫实得种植（BPLANT，5254，主板种植股）

7%周息率冠同行

总括来说，所有的种植公司的周息率都在2%的范围内，而莫实得种植最高，达到7%。

这一趋势从2014年上市就开始了，而且周息率超过了回酬率。

莫实得种植献建议以7亿5000万令吉，向富达置地（DUTALND，3948，主板种植股）的子公司收购位于沙巴Lagut和Sugut，总面积为1万1579公顷的土地。

这项收购是以内部融资3亿令吉和贷款4亿5000万令吉完成。

莫实得种植也在今年第三季时以6亿2000万令吉，出售了一片位于槟城的土地。

莫实得种植的大股东，莫实得控股持有57.4%的股权，而武装部队基金局（LTAT）则持有12.0%的股权。

土展创投（FGV，5222，主板种植股）

赚幅仅1%最低

土展创投有三大收入来源，45%营业额来自棕油种植、15%来自食糖业、37%来自下游业务、其余3%来自橡胶种植。土展创投现在净赚幅1%，在本文所提及的公司里最低。

该集团记录生物资产的价值和所欠土地发展局的土地租赁负债，在每个报告季度结束时进行计量。

但对经营成果有利的因素如原棕油价格、鲜果棕油价格、平均价走高，和翻种成本降低的时侯，也可能导致土展创投更高的土地租赁负债，而这差额将作为那季度的费用支出，抵消了较高原棕油价格提振营业额的利好。

因此，对2015年后的土展创投股价分析显示，土展创投股价与其业绩的相关程度较高，而与原棕油价格较低。



【e南洋】

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产量复苏棕油承压．2018种植股以量取胜

（吉隆坡28日讯）大马今年种植领域犹如“洗三温暖”，乍寒乍暖，除了原棕油价格从高峰每公吨3300令吉，大挫约28%至目前的2500令吉左右，股价表现最好和最差的种植公司也出现上扬9%和下挫11%的差距。对于即将到来的2018年，市场人士认为，“以量取胜”的种植公司有望苦尽甘来。

联合马六甲涨52仙
怡保种植跌38仙

达证券旗下追踪7家公司当中，表现最好的公司为联合马六甲（UMCCA,2593,主板种植组）年初至今上扬8.66%或52仙，至6令吉52仙。表现较弱的公司则是怡保种植（IJMPLNT,2216,主板种植组），从年初3令吉40，按年下挫11.17%或38仙，至3令吉02仙。

随着今年产量增加，棕油价格也从年初每公吨3218令吉，下滑约21.13%。截至下午5时，每公吨2516令吉。另外，受到出口下降拖累，大马今年11月库存按月增加16%，至256万公吨，创下两年新高，这也导致棕油走跌。

种植股2017年表现平平无奇，尽管种植指数在年终一度突破8000点大关，但在原棕油价格回调后，年初至今仅升120.4点或1.55%，至7869.11点，对比马股年初至今大涨8.36%表现，依然落后大市。

棕油价料企于2620令吉

市场人士一直赞同厄尔尼诺气候几乎烟消云散，看好明年棕油产量增加，但对于明年棕油价格走势看法却大不相同。

安联星展研究指出，预测2018年棕油产量将会正常化，全球棕油产量将会微增4%，大部份大马公司也预测本身仅可取得个位数成长。

至于印尼原棕油产量，将会受到小园主扩张空间限制及加里曼丹特定地区会因雨量过多，进而影响2018年产量。

中期来看，当地新翻种面积减少，未来可能出现结构性产量放缓，抵销了翻种种子品质及技术改善的利好。

安联星展认为，首季通常是种植领域传统产量较低季节及棕油价格和其他食用油价格竞争差距不大，预测2018至2019年之间的原棕油价格可企于2600至2620令吉。

艾芬黄氏则表示，油棕产量已完全从厄尔尼诺现象恢复过来，2018年库存料继续增加，加剧供过于求情况，使得棕油价格承压，认为原棕油价格料企于2500至2600令吉之间”。

2因素支持棕油需求

安联星展提出两大支持明年原棕油需求因素，首先印尼政府近期宣布在2017年11至2018年4月之间，生物柴油使用额必须高达140万公升。

这个消息令人相当意外，若原油价继续走高，相信原棕油应用在生物柴油上比例也会提高，为棕油需求提供了支持。这也代表原棕油用途，仍可另辟新市场。同时，原棕油价格与大豆油处于历史平均值水平。

在过去，棕油和大豆油为连动关系，一方价格走高会带动另一方扬升，或相反，但安联星展认为明年棕油和大豆市场的价格差距不会太大。虽然印度提高进口税举措，导致一些“杂音”

出现，食用用途的油脂市场依旧稳健成长。

种植领域必须留意重大事项，包括原棕油产量成长、出口需求成长、全球种籽油及蔬菜油生产，特别是美洲地区生产情况、大马印尼两国落实生物柴油比例进展、涉及税率、外国土地拥有权及任何反棕油产品的政策改变及极端气候情况等。

安联星展引述澳洲气象局预测表示，明年5月可能出现微弱和短暂的拉尼娜现象，这将使到本区域平均雨量增加，对棕油产量有利，但如果雨量过多，这会影响棕油果收割。

3成长催化剂

安联星展预测马币兑美元未来两年会落在4令吉25仙及4令吉28仙之间，马币若进一步走强将对原棕油价格不利。

种植领域最主要的催化因素，则是显著原棕油价格成长、棕油出口成长动力恢复及大马印尼两国持续坚持达成生物燃油目标等。

首选股：
常成大安联土全球

艾芬黄氏给予“买进”评级的种植公司，包括常成控股（JTIASA,4383,主板种植组）、大安控股（TAANN,5012,主板工业产品组）及联土全球（FGV,5222,主板种植组）等3家。

艾芬黄氏特别强调，常成控股为首选种植股，主要是该公司成熟油棕树种植面积增加，鲜果串及原棕油产量也受提振，足以抵销公司伐木收入减少利空，目标价为1令吉65仙。

吉隆坡甲洞核心盈利下调

吉隆坡甲洞（KLK,2445,主板种植组）则遭到艾芬黄氏调低未来3年核心每股盈利，介于6至7%，主要是生产成本走高。该行维持“持有”评级，目标价从之前25令吉90仙，调低至24令吉57仙。

安联星展则钟情于陈顺风资源（TSH,9059,主板种植组），主要是该公司平均种植树龄较低，位于印尼种植地区将贡献更多产量，看好该公司明年赚幅将走扬，给予“买进”评级，目标价为2令吉零5仙。

文章来源：
星洲日报·财经·报道：傅文耀·2017.12.28

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价格下滑．缺乏利多．种植业展望保守

（吉隆坡19日讯）近期窄幅游走的原棕油期货，受到马币升值和欧盟禁令拖累，价格进一步下滑，分析员普遍认为，在缺乏利多之下，种植业整体展望倾向保守。

大马衍生产品交易所的原棕油期货连跌4天，盘中滑落22令吉，每公吨报2454令吉，按周也走低82令吉，低于上周的每公吨2536令吉。

大马棕油局（MPOB）在2018年棕油大会上公布，2017年原棕油平均价提高4.9%至每公吨2783令吉，比市场预测的每公吨2670令吉高4%，也高于2016年的每公吨2653令吉。

该机构表示，原棕油产量2017年增加15%至1992万公吨后，预计2018年将提高3%至2050万公吨；库存预期减少15.8%至230万公吨，出口则料增加5.1%至1740万公吨。

肯纳格研究继续保守看待种植业展望，认为产量增加和价格上扬两相抵销，整体而言，在石油走高带动之下，相信原棕油行情可以保持坚挺。

MIDF研究指出，今年全球经济展望改善，相信中国、印度等主要食油消费国的需求会提高，同时印尼翻种活动增加也可能减少供应过剩疑虑。

达证券看好今年需求成长将超过供应成长，带动原棕油上半年走高，下半年则可能减缓。

丰隆研究表示，棕油需求预期不会强劲上扬，拉尼娜现象和出口税保持只是短期利多，决定保持种植业的中和看法。

该行补充，大豆油产量提高、印度进口税增加和劳力成本上扬，都是种植业的潜在风险。

欧盟生物柴油禁令
短期打击棕油需求

至于近期成为热门话题的2021年欧盟生物柴油禁令，大会主讲人詹姆斯弗莱认为，这项禁令说易行难，毕竟改用油菜籽取代原棕油将推高食油相关通膨，而且99%棕油甲酯皆符合欧盟标准。

马银行研究表示，欧盟禁令确实会打击油棕需求，惟业者减少种植和翻种活动，相信影响可以相对降低。

该行补充，未来3年棕油生物柴油需求可能减少330万公吨，相等于2016年全球棕油和油脂消费的5%和1.6%。

肯纳格认为，欧盟禁令短期内可能打击棕油需求，长期却可能让市场需求转回食品用途。

达证券指出，除了欧盟，业者也密切关注美国、俄罗斯、印度和印尼会否祭出更多不利政策。



文章来源：
星洲日报‧财经‧报道：王宝钦‧2018.01.19

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棕油挫 库存减 产量增‧种植领域展望分歧

（吉隆坡8日讯）国际3大棕油分析员对棕油后市看法分歧，分析员预见今年棕油价格先扬后挫，短期内受惠于库存减少，但印度提高棕油进口税和下半年产量增加将带来冲击，因此普遍对种植领域保持“中和”评级。

MIDF研究表示，在2018年棕油大会上，3名世界知名的棕油分析员对棕油前景和价格看法各异。

马印棕油产出料下调50万公吨

米斯特里（Dorab Mistry）最乐观，相信棕油价格可在今年6月升至每公吨2700令吉，他将今年大马和印尼棕油产出预测下调50万公吨，分别至2050万和3750万公吨。

汤姆斯米尔基（Thomas Mielke）对短期棕油价持中和看法，相信印尼油棕油价在4至9月期间平均为630美元。他估计大马今年棕油产量可达2080万公吨。

至于詹姆士弗莱（James Fry）则看法悲观，认为原棕油价格将在7月跌至每公吨2300令吉，因印度提高棕油进口税打击大马出口，导致棕油库存将大增。他预期在今年杪大马棕油库存将超过230万公吨。

截至下午5时，大马基准5月原棕油期货合约下跌15令吉，至每公吨2428令吉。

马银行研究指出，这次大会不断提及3大课题，即：一、阿根廷干旱导致大豆产量减少，但无法立即提振棕油价格；二、印度提高棕油进口税可能未必能帮到印度业者；三、大部份主讲者相信欧盟不会通过在2021年禁止棕油作为生物柴油，因这有违自由贸易精神。

今年平均棕油价2600令吉

该行表示，主讲者的看法和该行相近，即棕油价格企稳直至4月，之后从5月起滑落，并在第三季末产量高峰期触底。该行预期，今年平均棕油价为2600令吉。

肯纳格研究指出，这次大会主讲者的棕油产量预测，和大马棕油局估计的2050万公吨相符。

该行表示，主讲者预期的棕油价格介于2200至2800令吉，比2017年的2200至3100令吉低。

印度提高进口税 打击短期需求

该行保持预测今年原棕油价格平均为2400令吉，首季则介于2200至2500令吉。

“由于2月库存料下滑，短期内价格正面，但印度提高进口税将打击短期需求，加上下半年产量增加，将导致价格走软，因此对领域保持中和评级。”

丰隆研究也对种植领域持中和立场，因缺乏强劲需求催化动力，虽然拉尼娜现象（La Nina）和政府最近暂停棕油出口税可支持棕油价格，但这只是短期催化因素。

MIDF研究则独排众议，对种植领域保持正面看法，预期今年全球经济成长，料带动棕油需求增加。

该行表示，虽然市场预期棕油供应将大增，但这未必会成真，因为劳工短缺及印尼翻种活动可能增加。印尼计划翻种至多16万5000公顷园坵，这可能令供应减少50万至60万公吨（假设每公顷收成3.5公吨）。

印尼翻种或导致供应减少

该行首选种植股是刚宣布派发11.5仙特别股息的IOI集团（IOICORP,1961,主板种植组），预期该公司赚幅和资产负债表改善。



文章来源：
星洲日报／财经·文：李勇坚·2018.03.08

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