债券股（Loan Stock）交流区

williamnkk81

koo_2828 发表于 22-8-2012 10:54 PM
我就是买bjcorp-LD。。。。。不算投机吧。。。

哈哈。。还好的啦。。。

plouffle0789

icy97 发表于 26-4-2012 12:27 AM
确实是与warrant有相似之处：期限长（超过一年以上），可转换成母股等。。不同的是债券股有固定的利息 ...

你的Link开不到，请给我可以开的。

plouffle0789

koo_2828 发表于 21-8-2012 10:25 PM
成功的债券，现在价钱大约0.75 ..算法是。。rm 1000/0.75

http://cforum.cari.com.my/forum. ... amp;fromuid=1590579


看了这个我很乱。

我是BJCORP,3395的股东。有1000units.

我应该转换母股去BERJAYA CORPORATION BERHAD (3395LD)还是直接买，比较好？
现在买值得吗？

williamnkk81

plouffle0789 发表于 17-1-2013 02:43 PM
http://cforum.cari.com.my/forum.php?mod=redirect&goto=findpost&ptid=2758927&pid=102088209&fromuid= ...

母股现在便宜。。。 LD有些贵。。但因为有利息所以值得。。。。

etking

williamnkk81 发表于 17-1-2013 03:33 PM
母股现在便宜。。。 LD有些贵。。但因为有利息所以值得。。。。

10年可以慢慢等。。。

williamnkk81

etking 发表于 18-1-2013 11:20 PM
10年可以慢慢等。。。

哈哈。。。 好一个10年。。。。

icy97

分享锦集：置地通用何以发债券？

分享锦集 财经 评论  2013-04-11 12:44
作为基本面股票投资者，我们必须贴身跟踪公司的变化。

当公司有新的动作时，必须立刻加以分析，以了解有关动作，对公司的影响，从而作出买进、卖出或继续持有股票的决定。

这就是投资管理，是任何严肃投资必须做的事。

买进前不做研究工作，买进后又置之不理，这种投资态度已落后，在资讯传递迅速远比的当代，持有这种态度的投资者，很难在股市生存，更不要说成功了。

但是，许多投资者，对研究工作，都有不知从何着手的感觉。

现在让我举一个实例，作为示范，希望对大家有帮助。

置地通用（L&G，3174，主板产业股）昨天闭市后宣布，将发债券，现在让我们来看看，此举对置地通用的股东有何影响，小股东又该采取什么行动。

第一步：资讯来源

上市公司有颇为重大的变动，都必须通知股票交易所，股票交易所将有关文告，放在BURSAMALAYSIA.COM网站上，任何人都可以进入上述网站，阅读有关宣布的详情，这项服务，是免费的。

就以置地通用以发债券的事来说，该公司昨天傍晚将此事通知交易所，交易所立刻将文告全文，放进网站中，自从股票交易所由2002年设立BURSAMALAYSIA.COM网站以来，我就养成了每天晚上读完当天所有上市公司文告的习惯。

昨晚，当我发现置地通用有一项叫MULTIPLE PROPOSALS的宣布时，我立刻点击，发现该公司发表了一份长达44页文告，宣布发债券及收购一宗产业，我认真读完全文后，所得到的结论是短期对公司及股票的价值没影响，长期来说或冲淡每股赚率。

第二步：了解企业动作详情

1.该公司1股普通股配售1股债券，债券售价为13仙，可享有1%利息。

2.此债券叫ICULS,就是IRREDEEMABLE CONVERTIBLE UNSECURED LOAN STOCKS，即不可赎回可转换无担保债券。

“不可赎回”是指公司不可以买回这些债券来加以注销。

“可转换”是指可以将债券转换为普通股。“无担保”是指公司如果破产（不大可能发生），公司不保证债券持有人可以分得资产。

“债券”是指公司向股东借钱发给股东的证书。

3.债券持有人可以在五年内的任何时间，将债券转为普通股，转换方式有二：
a:每股债券可以换取一股普通股，既然债券的发售价为13仙，则两股价值为26仙，公司等于以每股26仙的价格发售附加股，发股比例为2配1。
b:债券持有人也可以1股债券加13仙现金认购一股普通股。

4.债券将在股票交易所挂牌报价。

5.发债券所筹得的7777万9589令吉，其中7248万5000令吉用来购买一座位于布城的十三层办公楼。此宗产业属于置地通用的母公司大马置地（MAYLAND）。

第三步：此项企业动作对谁较有利？

首先我们知道置地通用手持现金1亿6000万令吉，负债仅7600万令吉，对销后，手头握有8400万令吉净现金（NET CASH），该公司的产业相当畅销，现金流量充沛，财务根本没问题，没有筹资必要。

其他是所筹获的7000多万令吉是用来购买一宗产业，此宗产业的回酬率只有5%（大马置地保证两年有此收入），如果将此笔资金用在产业发展业务上，回酬肯定更高。

（通常产业发展净回酬率在15至20%之间），因此从资金的应用的角度看，购买既成产业并不合算。

既然如此，为什么该公司要以发债券？

1.大股东将尚未完成的产业，卖给自己控制的公司（置地通用），是以市价脱售产业，大股东已套取作为发展商，应得的利润，且将产业转为现金。而将产业卖给自己控制的公司，则是肥水不流别人田，产业仍留在同一集团内，属一举两得。

2.此举实际上是以2配1发附加股，每股售价26仙，附加股售价低于市价，有增值潜能，对股东有利。

3.大股东只持有置地通用17.29%股权，尚不足以牢牢控制该公司，当公司业绩持续改善，而股价长期不振，可能会被虎视耽耽的股市秃鹰突击而失去控制权。所以该公司大股东“包销”所有债券，如果小股东不认购，大股东有机会承购更多债券，通过将债券转为普通股而提高股权。根据文告，如果大股东承购所有债券，又以一半债券一半现金转换为普通股的话，大股东有机会将股权由17.29%提高至58.64%。

4.债券上市，使大股东有机会从股市廉价收购更多债券，而增持其普通股股权。

5.扩大公司资本，可减低股市秃鹰突击该公司的可能性。

第四步：评估

1.此项企业动作对置地通用现有业务，完全没影响；

2.债券转为普通股后可能冲淡每股赚率；

3.债券属附加股，所有股东都有权认购，公平合理；

4.债券转普通股价格低廉，是廉价入股良机。

结论

1.大股东包销债券，反映他们对公司前途有信心。

2.此项发债券计划要到2014年第2季才能完成，一年内对公司没有影响，股东也不必出次资认购。
建议：保持不变。

本文资料取自该公司年报、季报、文告和THE EDGE周刊，相信可靠。本文仅供参考，并非推荐购买。投资前请谘询专业人士。笔者可能拥有或未拥有此股。

文：冷眼 （股市基本面大师）

icy97

可贖回擔保轉換債券 略超面值價 仍值得買

財經幸運輪16 Jun 2013 16:45

溫世麟頭士－窩輪資本總執行長
www.warrants.com.my

馬股市是有一種證券叫可贖回有擔保可轉換債券（Redeemable Convertible Secured Loanstock，簡稱RCSLS）。

比起較常見的不可贖回可轉換債券（Irredeemable Convertible Unsecured Loan Stock，簡稱ICULS），RCSLS來得“較安全”，因為發行RCSLS的公司，會以面值贖回這些債券。

馬股市目前還有3項RCSLS在交易中。其中兩項目前的價錢已經超越面值，還有一項也以面值價錢左右交易。它們分別是齊力工業-LA（PMETAL-LA）、馬頓-LA（MALTON-LA）及ENCORP產業-LA（ENCORP-LA）。

以上RCSLS在開始時，都是以折價交易。這些RCSLS在發行的時候都是有贈送憑單。對部分只在乎從參與債券認購計劃賺錢的投資者，只需要RCSLS和憑單價加起來有賺利，便會賣出。

這使得上述RCSLS在交易開始就因上述因素而賣壓沉重，並以折價交易。在高峰期，甚至達到接近三成的折價。

除了折價交易外，上述RCSLS還有比起一般股息來得高的利息支持。所以當時這種RCSLS是非常值得投資的產品。

如今這些RCSLS交易價已經略超面值價了，它們還有什么作用呢？

當然有！

首先，RCSLS的利息（如ENCORP產業-LA的6%年息）是比許多公司的股息高，而且它的利息也比銀行利息遠高。這使得它在不超越面值太多的情況下，仍有吸引力。

ENCORP產業-LA甚至還有特別條件，允許持有人以超過面值價賣回給公司（實際情況請參考ENCORP產業-LA招股書）。

母股大起可轉換

第二，當母股價大起時，RCSLS持有人可選擇轉換母股以便享受母股的增幅。

很多時候，投資者也因RCSLS交易價也隨著母股上漲而不需要轉換（除非當時RCSLS轉換母股是有出現很大折價的情況）。

最后，RCSLS還有其面值保本的作用，使得公司股東在母股大漲后，可通過轉持RCSLS採取較防守型的策略。

根據過往馬股市RCSLS的記錄，在折價情況買進RCSLS可說是相當安全的。當然也曾有兩項可贖回債券在到期時出現重組情況（如南馬工業-La和美特利-LA）。

但上述債券不是公司通過附加股方式發售給股東，而是公司財務有問題的時候，發給銀行做債務重組的那種。

若是公司發給股東的RCSLS，股東若長期持有都應該不會虧錢而且還享受相當好的利息。[中国报财经]

icy97

凭单专栏：折价交易 SMPC-LA 更吸引

凭单专栏 财经周刊 投资观点  2013-11-25 13:55
向来交易量不大的SMPC机构（SMPC，7099，主板工业产品股）的不可赎回可转换债券（SMPC-LA），在上周一价量齐升，并创下高达4108万单位的交易量，占了总发行量的约两成。

相对发行量只有4912万股的母股和2033万单位的SMPC-WB，SMPC-LA的流通量经过上周的交易后也大增。

在上周五闭市时，SMPC机构的股项都略为下跌。

SMPC-LA的面值是10仙，而该公司股票的面值是1令吉。该债券的转换价是1令吉，而债券持有人是有两个方法可以转换母股。

如果SMPC-LA持有人不要出钱，他们必需以10单位债券来换取1股。除了使用债券转换以外，SMPC-LA持有者还有另外一项选择。

他们可选择使用1单位债券再加上90仙的现金来“转换”母股。

这种类似行使凭单的方式，在SMPCLA以超过10仙交易时值得使用。

当债券以超过10仙交易时，投资者便可在持有一单位债券时，选择再付出90仙现金来取代其余九个债券单位，这使SMPC-LA有点像一项行使价为90仙的凭单。

以目前价位来计算，使用现金行使债券竟然是折价的，这意味持有母股的投资者，应该卖出母股而买进SMPC-LA，以取得9.9%的无风险套利。

另一方面，SMPC-WB的行使价是1令吉，而其价位却比行使价只有90仙的SMPC-LA（凭单行使方式）还要高。

相对目前市价为27仙的SMPC-WB，SMPC-LA杠杆比率比凭单还高。

持有SMPC-WB的投资者，应该马上转持SMPC-LA。



温世麟硕士

[南洋网财经]

icy97

凭单专栏：置地通用-LA折价交易 股东可弃母取子

凭单专栏 财经周刊 投资观点  2013-12-16 13:49
置地通用（L&G，3174，主板产业股）的股价自从该公司在11月20日宣布盈利大跃进后，便受到投资者注意，因而上涨了接近四成。

该公司的不可赎回可转换债券（L&GLA）的涨幅比母股更佳，而达到62%。在上周五，置地通用的母股和其债券，分别以47.5仙和34仙结束交易。

置地通用是一家以产业发展为主的公司，它也涉及教育、种植、俱乐部管理等业务。在2013年9月结束的2014财政年首6个月，置地通用取得了3350万令吉的净盈利，比上一个财政年同期的990万令吉净利，猛涨2.4倍。

该公司的每股净资产也升至72.7仙。

该公司在业绩报告表示，由于产业销售理想再加上已经有锁定的订单，公司的业绩在本财政年下半年的表现也会出色。

L&G-LA的面值是13仙，该债券的转换价是26仙，而债券持有人是有两个方法可以转换母股。

如果L&G-LA持有人不要出钱，他们可以两个单位债券来换取1股。

此外，L&G-LA持有者可选择使用1单位债券再加上13仙的现金来“转换”母股。

这种类似行使凭单的方式，在L&G-LA以超过13仙面值交易时值得使用。当债券以超过13仙交易时，投资者便可在持有一单位债券时，选择再付出13仙现金来取代其余两个债券单位，这使L&G-LA有点像一项行使价为13仙的凭单。

以目前价位来计算，使用现金行使债券是有一点折价的，这意味持有母股的投资者，应该卖出母股而买进L&G-LA，以取得1.1%的无风险套利。



温世麟硕士

[南洋网财经]

icy97

登高大股東交易引關注 大手買進可轉換債券

財經幸運輪9 Feb 2014 17:46

溫世麟－窩輪資本總執行長
www.warrants.com.my

登高控股（TANCO，2429，主要板房產）發行總值最高3349萬令吉的可轉換債券已經接近尾聲。不過，該可轉換債券認購權登高控股-LR（TANCO-LR，2429LR，主要板房產）在交易期間的兩單交易，卻值得投資者注意。

根據大馬交易所資料，登高控股執行董事及主要股東陳進南的公子安德魯陳在2014年1月15日和1月20日，分別買進1000萬單位和3000萬單位TANCO-LR。這意味他總共買進了4000萬單位TANCO-LR。這佔了面值為10仙的可轉換債券的約最高12%發行量。

具憑單性質

由于登高控股目前股價只有15至16仙左右，可轉換債券的轉換價是20仙（或是兩單位可轉換債券獲取一股）。

TANCO-LR理論上是不值錢的，而現有股東應該可以通過額外申請買進更多可轉換債券。為什么該公司大股東兒子要在市場大手買進呢？這是否意味該可轉換債券已經有人全數認購呢？

攻守皆可

以上假設也許不成立，但登高控股的這項可轉換債券其實還有憑單性質。

一般上，市場的可轉換債券只允許持有人通過轉換方式，根據債券換母股的轉換比率轉換成母股。可是也有一小部分的可轉換債券允許持有人以債券加現金方式“轉換”母股。換句話說，這種可轉換債券有點像憑單的性質。

以登高控股的例子做參考，持有該可轉換債券的朋友可以兩單位債券轉換成為一股，或是使用一單位債券加上10仙現金行使成為一股。如果所有持有人採用債券加現金方式轉換母股，母股的資本會比只採用債券轉換方式相對增加一倍。

大股東持有更多可轉換債券，對他來說是一項可攻也可守的策略。

如果母股日后大漲，他可使用債券加現金方式增加其股權。如果母股日后表現不好，他也可通過持有債券享有固定利息，並在到期時自動以轉換比率轉換母股。

登高控股的這項可轉換債券的期限為3年，它也有面值3%的利息。

在登高可轉換債券交易后，投資者可根據其價位考慮是否應和大股東看齊。【中国报财经】

icy97

購入價外債券後再發價外ESOS 登高控股未來動向值關注

財經幸運輪專欄16 Mar 2014 14:18

溫世麟－窩輪資本總執行長
www.warrants.com.my

在不久前完成發行不可贖回可轉換債券登高控股-LB（TANCO-LB，2429LB，主要板房產）的登高控股（TANCO，2429，主要板房產）日前再有新企業動作。

這一次是發出多達3409萬單位的僱員認購權證（ESOS）。該公司僱員可通過此計劃以每股20仙行使價，買進登高控股股票。

在之前發行的登高控股-LB，登高控股並沒有取得很好的認購率。該公司在今年初建議發行總值最高達3349萬令吉，或3億3490萬單位的面值10仙可轉換債券。

持有該可轉換債券的朋友可以兩單位債券轉換成為一股，或是使用一單位債券加上10仙現金行使成為一股。不過，該債券的認購率只有57.4%或1億9233單位債券。

這主要是因為該公司的股東很多都不願意認購要以20仙轉換的不可贖回債券。登高控股股價在過去一個月的股價都在15仙至16.5仙之間波動，比20仙的轉換價或是行使價低。

認購者多為大股東董事

值得一提的是登高控股-LB大部分的認購者是該公司的大股東和董事們。他們通過額外申請認購債券以及通過市場買進認購權，去達到增加間接股權的目的。

在登高控股-LB交易后不到一個月，登高又在上周建議發僱員認購權證，該公司的董事們是佔有上述僱員認購權證的接近1半數量。

從公司董事和大股東的動作來看，登高控股股價日后表現應可看俏。假如我們認為懂得公司內部最清楚的大股東和董事，花如此多心思為本身日后增持股票作打算，他們應該對公司股價日后表現有信心。

登高控股-LB的期限是3年，而這一次的僱員認購權證認購計劃期限也是3年。如果投資者認為這些局內人的動作值得注意，那么登高控股股價應該在未來3年內，會從目前價位顯著上漲的機會很高。【中国报财经】

icy97

憑單一般溢價交易 相比可轉換債券不吃香

財經幸運輪25 May 2014 14:49

溫世麟－窩輪資本總執行長
www.warrants.com.my

先進策略（ASB，1481，主要板工業）的在上周價量齊升。母股價從前周閉市時的14.5仙猛漲超過3成至上週五收市時的19仙。

該公司的不可贖回可轉換債券先進策略-LA（ASB-LA，1481LA，主要板債券憑單）也子憑母貴上漲至8.5仙。

不過由于投資者對債券產品的交易意願不大，先進策略-LA雖然上漲但幅度卻不及母股高。

該債券甚至在上週五閉市時以超過一成的轉換折價交易。這意味持有母股的投資者應該賣出母股，買進先進策略-LA以取得10.5%的無風險套利。

大馬股票交易所的投資者在憑單和可轉換債券之間比較喜歡憑單。通常憑單會以溢價交易，但不可贖回可轉換債券一般都以折價交易。

就算一些不可贖回可轉換債券是由類似憑單一般的特質，只要股項代號是-LA，它就比-WA失色。

二方法轉換母股

先進策略-LA的面值是15仙，先進策略股票的面值是30仙。 該債券的轉換價是30仙，債券持有人是有兩個方法可以轉換母股。

如果先進策略-LA持有人不要出錢，他們必需以兩單位債券來換取1股。

除了使用債券轉換以外，先進策略-LA持有者還有另外一項選擇。他們可選擇使用1單位債券再加上15仙的現金來轉換母股。

這種類似行使憑單的方式在先進策略-LA以超過15仙交易時值得使用。

資產值比股價高

當債券以超過15仙交易時，投資者便可在持有一單位債券時選擇再付出15仙現金來取代第2個債券單位。這導致先進策略-LA有點像一項行使價為15仙的憑單。

先進策略比較吸引投資者的原因應該是該公司的資產值遠比股價高數倍。

根據最新財務報告，先進策略的每股淨值達86仙。該公司最近也宣佈以1050萬歐元（4680萬令吉）脫售一家擁有法國酒店產業的子公司而預計獲利1000萬令吉。

由于可轉換債券在大馬股市投資者的心目中遠遠不如憑單，先進策略-LA其實提供明智投資者一項即有折價又有槓槓效應的產品參與母股的上漲趨勢。【中国报财经】


凭单专栏：母股价量齐升 先进协作-LA 值得买
凭单专栏 财经周刊 投资观点  2014-05-26 13:13
http://www.nanyang.com/node/623759?tid=687

icy97

可轉換債券表現一般遜憑單 現金行使或折價應謹慎

財經幸運輪22 Jun 2014 16:08

溫世麟－窩輪資本總執行長
www.warrants.com.my

大馬股票交易所的投資者在憑單和可轉換債券之間比較喜歡憑單。通常憑單會以溢價交易但是不可贖回可轉換債券一般都以折價交易。

就算一些不可贖回可轉換債券擁有憑單性質，只要股項代號是-LA，它就比-WA失色。最近大馬股市便又再次出現“行使價”比憑單低，但價位卻也是比憑單低的一項可轉換債券：愛爾德斯可轉換債券（IRETEX-LA）。

2方法轉換母股

愛爾德斯（IRETEX，7183，主要板工業）是一家一站式的包裝解決方案的供應商。該公司在2014年3月結束的第一季取得了727萬令吉的淨盈利，比2013年同期的63萬令吉增加十倍以上。

不過該公司的盈利主要是從出售子公司取得。愛爾德斯的營業額其實是下跌了。

愛爾德斯-LA的面值是7.5仙，而該公司股票的面值是40仙。該債券的轉換價是60仙，債券持有人是有兩個方法可以轉換母股。

如果愛爾德斯-LA持有人不要出錢，他們必需以8單位債券來換取1股。除了使用債券轉換以外，愛爾德斯-LA持有者還有另外一項選擇。

他們可選擇使用1單位債券再加上52.5仙的現金來轉換母股。這導致愛爾德斯-LA有點像一項行使價為52.5仙的憑單。

以愛爾德斯-LA目前12.5仙的價位以及母股76仙來計算，使用現金行使債券竟然有14.5%折價的。

這意味持有母股的投資者，應該賣出母股而買進愛爾德斯-LA以取得14.5%的無風險套利。愛爾德斯-WA的最后交易價是18仙，比愛爾德斯-LA高不少。它的行使價高達80仙，這使得它的估價則非常昂貴。

股價近期大漲后，愛爾德斯的股價已經價高市危。債券持有人若使用現金行使將導致母股供應大增，特別是可轉換債券的發行量比母股多四倍。

如果持有人紛紛使用現金行使，潛在新股總發行數量是4億1125萬股，比母股目前1億1750萬股多幾倍。這個折價陷阱不可被忽略。【中国报财经】


凭单专栏：爱尔德斯-LA折价交易 兑换母股数量看增
凭单专栏 财经周刊 投资观点  2014-06-23 12:42
http://www.nanyang.com/node/630221?tid=687

icy97

黄金十年：IRETEX-LA 债券换股各有千秋

黄金十年 财经周刊 投资观点  2014-08-04 12:17
最近流行可转换债券，股东可买入债券后，不但享有利息，也可用债券转换成公司股票。

只是，转换方法和代价不一，有的甚至有两种转换方法，有些投资者可能来不及消化，到底哪个方法转换更值得？

简单来说，如果母股作价低于转换价，以纯债券转换较值得；若母股作价超过转换价，则是债券加现金方式较值得。

上期说到爱尔德斯债券A（IRETEX-LA），拿它与置地通用债券（L&G-LA）比较。凑巧的是，置地通用债券上市差不多一年，在上周随着母股大起，逆市而上，令人激叹。

先说置地通用债券。只有1%利息的债券，内里有什么乾坤，让投资者趋之若鹜？

原来，这债券面值是13仙，转换价是26仙，不过有两种转换法：第一是以两张债券转换为1张置地通用母股，第二个方法是以1张债券加上现金13仙，转换为母股。

依据母股作价计算

到底哪一个方法最好呢？辨认方式很简单，如果母股的价钱低于转换价，那么以纯债券转换方式较值得；换而言之，如果母股价钱超过转换价，则是债券加现金方式较值得。

我们且就置地通用上周五闭市价（67.5仙）来做个简单的计算。

如果你手上有两张债券，是以前以13仙认购，那么，假设你可以即刻转换且以67.5仙卖出，你获利（67.5-26=41.5仙）160%。

不过，如果你选择每张债券加上13仙转换，那么你现在有两张母股，卖掉的话获利（1.35令吉-52仙=83仙），利润一样是160%。

可是，如果以市价来计算债券合理价格就不一样了。按纯债券转换方式，债券价钱该是67.5除以2=33.75仙，除以你的本钱（13仙），同样是获利160%；不过，如果以现金方法转换，债券价钱是67.5-13=54.5仙，除以本钱（13仙），获利是320%！

这就是为什么当母股飙升，置地通用债券几乎是以一仙对一仙的比率平行而起，收在51.5仙，而不是33仙左右。

至于为什么不是54.5仙，我们必须了解债券转换需要时间约10-14天，因此有折价是正常的。

成功母股比转换价低

那么有没有母股是低于转换价的？

有的，我们可以参考成功机构（BJCORP）的债券C（BJCORP-LC），这是一只转换价1令吉，面值50仙，可用两张或一张加50仙转换成母股的债券。

由于成功机构母股现在位于49仙，没有人会以50仙加一债券来换吧，既然以两张债券转换方式比较值得，那么其债券价钱应是49仙除以2，即24.5仙左右（目前是28.5仙）。只有成功机构股价在1令吉以上，那么债券价钱才会慢慢转为现金方式的算法。

6.5仙买进等回弹

回说爱尔德斯债券A，它也是有两种转换方式。

爱尔德斯债券面值是7.5仙，转换价是60仙，即8张换一张母股，或1张债券加52.5仙换一张母股。如今爱尔德斯股价是60仙，即两种方法持平。

不过，之前爱尔德斯涨至80仙时，其债券价以现金方法计算，可是80-52.5仙=27.5仙，比本钱（7.5仙）暴增267%！

当时债券市价最高只到达16仙，主要是投资者不认为爱尔德斯股价可以长期站在80仙，因此给予极高的折价。

事实证明，投资者的猜测是对的，爱尔德斯股价垮下来，到57仙才稍息。这时，债券价一样插水，到6仙方止。

不过，我们觉得6仙又似乎是太低了，因为即使以纯债券转换，8张乘以6=48仙，这是爱尔德斯在重组之前的价钱呀！

所以，我们（只能在周五买进）以6.5仙买进，静待好像置地通用的灿烂时光。

如果两个债券是同出一辙，那么爱尔德斯钱又筹到了，债券和凭单短期不会冲淡盈利，利息又只是1%，它下来的策略只要专注在把业务做好，有能力给多一点股息，上述两者的持有人自然会乖乖转换，把更多的钱送入公司里。

大股东脱售引市场猜疑

唯一和置地通用不同的是，置地通用的大股东，是希望通过债券来加强控制权，因此他们不大可能脱售，而是选择转换；可是爱尔德斯的大股东如郑博毅等人却选择完全脱售手上债，一些的脱手价甚至是比认购价（7.5仙）还低（6.5-7.5仙），令人不解，也多多少少加大市场疑虑。

可幸吾道不孤，市场有另一批买家把这为数不小的债券完全消化了，我们只是财势单薄，只是抢到少少的10万股（和置地通用债券数目一样）。

免责声明
除了股票基本面，本文内容纯属虚构，所有提及股项纯属学术上或经验上的建议，读者若有兴趣投资，应该自行深入研究或询问股票经纪才决定，盈亏自负。我们鼓励通过正确的投资方式创造财富，文中的建议，都有一个完整的买卖纪录。

草根牛马

【南洋网财经】

50912cmea

Pricing Hybrid Securities - The Case of Malaysian ICULS 2004 by Obiyathulla I. Bacha

ahlauweihotmail

icy97 发表于 16-12-2013 08:36 PM
凭单专栏：置地通用-LA折价交易 股东可弃母取子

凭单专栏 财经周刊 投资观点  2013-12-16 13:49

今天温习功课，我搞糊涂了，有疑问。

L&G-LA的面值是13仙，该债券的转换价是26仙，而债券持有人是有两个方法可以转换母股。
这点我还是搞不懂，请问怎么转换？每单位贴26仙吗？

如果L&G-LA持有人不要出钱，他们可以两个单位债券来换取1股。
这点明白。

此外，L&G-LA持有者可选择使用1单位债券再加上13仙的现金来“转换”母股。
这点明白。


请问转换价与行使价为什么不同？

50912cmea

ahlauweihotmail 发表于 14-8-2014 08:14 PM
今天温习功课，我搞糊涂了，有疑问。

L&G-LA的面值是13仙，该债券的转换价是26仙，而债券持有人是有两 ...

L&G-LA的面值是13仙，该债券的转换价是26仙，而债券持有人是有两个方法可以转换母股。

L&G-LA的面值是13仙，assume that the investor paid 13 cents for its issue in the past and in the case of redemption (if any), it will be redeemed back by the Company with 13 cents also, thus the investor will get back his or her 13 cents, that means each LA = 13 cents to the Company on the redemption basis. （到时，to the Company's point of view, investor 会拿两个 = 13 cents each 的 instruments 来换1母股）

如果L&G-LA持有人不要出钱，他们可以两个单位债券来“转换”1母股。两个单位债券 = 26 cents = conversion price 转换价 of 26仙

此外，L&G-LA持有者可选择使用1单位债券再加上13仙的现金来“转换”1母股。一个单位债券 = 13 cents ＋ cash 13 cents =  conversion price 转换价 of 26仙

行使价 = exercise price = 13 cents, to the investor's point of view, regardless of either the L&G-LA was bought with the initial issue price of 13 cents in the past or from the open market with market price of, let say 51.5仙 now, the investor, in the case of exercising the option to convert into L&G 母股（使用1单位债券再加上13仙的现金来“转换”1母股），the investor needs to pay 13 cents which is the exercise price 行使价 of 13 cents

50912cmea

icy97 发表于 4-8-2014 10:40 PM
黄金十年：IRETEX-LA 债券换股各有千秋

黄金十年 财经周刊 投资观点  2014-08-04 12:17

到底哪一个方法最好呢？辨认方式很简单，如果母股的价钱低于转换价，那么以纯债券转换方式较值得；换而言之，如果母股价钱超过转换价，则是债券加现金方式较值得。

我们且就置地通用上周五闭市价（67.5仙）来做个简单的计算。

如果你手上有两张债券，是以前以13仙认购，那么，假设你可以即刻转换且以67.5仙卖出，你获利（67.5-26=41.5仙）160%。

不过，如果你选择每张债券加上13仙转换，那么你现在有两张母股，卖掉的话获利（1.35令吉-52仙=83仙），利润一样是160%。

可是，如果以市价来计算债券合理价格就不一样了。按纯债券转换方式，债券价钱该是67.5除以2=33.75仙，除以你的本钱（13仙），同样是获利160%；不过，如果以现金方法转换，债券价钱是67.5-13=54.5仙，除以本钱（13仙），获利是320%！

这就是为什么当母股飙升，置地通用债券几乎是以一仙对一仙的比率平行而起，收在51.5仙，而不是33仙左右。

至于为什么不是54.5仙，我们必须了解债券转换需要时间约10-14天，因此有折价是正常的。

成功母股比转换价低

那么有没有母股是低于转换价的？

有的，我们可以参考成功机构（BJCORP）的债券C（BJCORP-LC），这是一只转换价1令吉，面值50仙，可用两张或一张加50仙转换成母股的债券。

由于成功机构母股现在位于49仙，没有人会以50仙加一债券来换吧，既然以两张债券转换方式比较值得，那么其债券价钱应是49仙除以2，即24.5仙左右（目前是28.5仙）。只有成功机构股价在1令吉以上，那么债券价钱才会慢慢转为现金方式的算法

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老奸巨滑的大大们, 你们相信以上说的吗？

ahlauweihotmail

50912cmea 发表于 16-8-2014 12:11 PM
L&G-LA的面值是13仙，该债券的转换价是26仙，而债券持有人是有两个方法可以转换母股。

L&G-LA的面值是 ...

那天已经搞清楚了，不过也得谢谢你。

无论如何，坦白说，以你这个方式解释，人家看了会更乱。

再来一个问题，如果全部的LA持有人都选择提早换成母股，那是不是等于LA在市场上消失了？