公司凭单 （Company Warrant） 交流区

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凭单专栏：迈德资源-WA 可趁低累积

凭单专栏 财经周刊 投资观点  2015-06-15 12:42
迈德资源（MINETEC，7219，主板工业产品股）在上周三的交易量突然大增，但股价其没有太多波动。不过，该股在上周四和周五的交易就大幅度下降。

目前，迈德资源的股价是在历史低点徘徊。该公司的母股和凭单（MINETEC-WA），在上周五闭市时，分别以7.5仙和2.5仙交易。

迈德资源是一家以采石起家的公司，不过，该公司的土木工程业务，在近年对业绩的贡献，已经超越采石业务。此外，迈德资源也生产柏油相关产品和建筑材料。

在截至2015年3月的季度，迈德资源取得了76万令吉的净利。该公司去年把财政年，改到3月底结束。它最新截至今年3月底的15个月财政年，取得了61万令吉的净利，而最新每股净资产达到14.8仙。

发股筹近5000万

迈德资源在去年底，完成附加股计划，筹到接近5000万令吉，以便收购采石场和进军工程机械经销业务。

当时以15仙认购附加股的朋友，也获得1项免费凭单。不过，以目前的股价来计算，还持有上述附加股和凭单的朋友，已经陷入超过3成的亏损。

MINETEC-WA目前的溢价不低，但若从引伸波幅角度来看，MINETEC-WA的估价，和母股历史波幅比较不算高。这可能是凭单投资者对迈德资源母股价上升，带有很大的期望。

由于公司看来已经转亏为盈，股价也在历史低价，加上只有每股净资产价的一半，在目前价位买进母股和凭单的朋友，有望在股市复苏时取得很好的回报。



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中汽零件憑單行使者 陷折價陷阱

財經幸運輪22 Jun 2015 23:00

溫世麟－窩輪資本總執行長
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我曾經在一個月前評論過中汽零件（CAP，5229，主要板工業）的公司憑單中汽零件-WA（CAP-WA）折價陷阱。當時該公司因宣佈澳洲上市企業以每股60仙收購其主要股東股權，導致母股價錢大幅度上漲。在同一個時候，中汽零件-WA雖然也有略漲但賣壓沉重，而且以相當高的折價交易。

一如其他高折價憑單一樣，該公司母股的價錢在憑單持有人想去獲得無風險套利之前就大幅度下跌而使得他們無利可圖。

根據大馬交易所資料，中汽零件的第1批憑單行使后的母股在6月3日上市，總數有50萬股。由于行使數量不會太多，該公司母股在6月3日還保持當時交易的46仙股價。該公司在6月8日也有第2批約41.5萬被行使的新股上市。這顯然也未對股價造成太大傷害。

到了6月9日，中汽零件宣佈共有238萬被行使的新股將會在6月10日開始交易。這可是一個比較顯著的數量。中汽零件母股在6月10日果然無法維持在45仙以上的水平而大挫4仙至41仙。

勿貿然買進折價憑單

到了6月11日，公司再宣佈有87萬被行使新股將會在6月12日交易時，公司母股再也無法保持在40仙以下並在6月12日收市時只報38仙。到了38仙這個水平，那些之前買進中汽零件-WA搏無風險套利的朋友就顯然被套了。

中汽零件在6月16日和6月18日分別宣佈再有325萬和207萬被行使的新股在宣佈次日交易。但是中汽零件母股這時的股價已經跌破中汽零件-WA行使價35仙，使得該憑單從價內變成價外憑單。價外憑單的行使價因高過母股而不再吸引持有人行使憑單。

從以上中汽零件這個最新案例，以高折價交易的憑單是一個陷阱來的。股市很少有免費午餐。當投資者看到某項憑單的折價接近10%或以上的話就要格外小心。如果貿然買進折價交易以為獲得寶，將會是大錯特錯。【中国报财经】

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凭单专栏：溢价虽高 亚航X-WA 可受惠母股反弹

凭单专栏 财经周刊 投资观点  2015-06-29 11:36
亚航X（AAX，5238，主板贸服股）的新公司凭单亚航X-WA在6月11日开始于马交所进行交易。这项凭单是该公司最近完成的附加股计划，随认购附加股赠送。

亚航长程通过发附加股活动筹集3亿9100万令吉，附加股认购价为每股22仙，而每认购两股可获得1张免费凭单。

亚航X-WA在6月11日是以6仙开始交易并一度上升到7仙；但是随着大市疲弱，亚航X-WA在6月17日一度下跌至4.5仙。

在上周五闭市时，亚航X-WA是以5.5仙挂收，而母股的最后交易价为22仙。

亚航X是一家长途廉价航空公司，该公司自上市以来一直都还在承受亏损，并在2014财年承受超过5亿1935万令吉的净亏。

2015年首季业绩报告显示亚航长程净亏损从一年前的1128万令吉，锐涨逾10倍至1亿2592万令吉，公司亏损大增主要因较高外汇借贷亏损所致。

发附加股改善财务

令吉贬值对公司影响甚大。尽管亏损大增，该公司表示，随着附加股计划完成后，亚航X有望改善公司营运以及财务表现。

亚航X-WA的行使价是设在46仙，这是接近亚航X在1月底宣布附加股计划时的股价。

亚航X目前的股价只有当时的不到一半，这导致亚航X-WA开始交易时就成了一项极度价外的凭单，而其溢价目前也处于超高的134%。

不过，亚航X-WA的引伸波幅和母股历史波幅接近，而理论上来说并不昂贵。

如果投资者对亚航X母股价钱强力回弹带有期望，通过高达超过两倍有效杠杠的亚航X-WA来参与会是一项不错的选择。

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凭单专栏：策略投资者入股刺激 盟汇集团-WA折价交易

凭单专栏 财经周刊 投资观点  2015-07-06 14:41
盟汇集团（MPAY，0156，创业板）上周五的走势而价量齐升，主要受到该公司宣布丰隆银行（HLBANK，5819，主板金融股）前总执行长拿督谢依雯即将通过公司发新股，私下配售认购盟汇集团股票所激励。

盟汇集团在3月25日宣布以每股23仙，私下配售1亿7570万股或占公司股票三成股权，以筹集4041万令吉，所筹得资金将用以发展电子货币计划。

该公司已定于7月14日召开特别股东大会以便通过这项计划，盟汇集团母股和凭单在上周五分别以30仙和7.5仙结挂收。

盟汇集团是一家主要为银行提供信用卡及扣账卡的付款方案的资讯工业公司。

该公司在截至3月杪本财年首季取得330万令吉营业额和10万令吉净利，这比起2014年同期的288万令吉营业额和74万令吉的净利并没有增长。

专注电子货币预付卡服务

盟汇集团董事经理兼总执行长周志成近期接受访问表示，该公司今年将大量资金投入电子货币预付卡服务，并计划于11月推出市场。

该公司寄望透过即将到期的凭单行使和私下配售计划筹到约7600万令吉盟汇集团-WA将在8月6日到期。由于期限短，该凭单目前以高达8.3%的折价交易。

该公司股东可以卖出股票并买进凭单，以获得无风险套戥。

中长期投资者也可通过买进盟汇集团-WA，以便取得比直接买进母股较低的入场费。

短期交易的朋友就要注意盟汇集团-WA将在7月22日暂停交易。



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warrant是如何玩法？（不是那些ib的structure warrant. 公司本身那种）
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技术呈“价内凭单” 启昌-WB短期交易回酬佳

财经新闻 财经  2015-07-12 10:33
（吉隆坡11日讯）技术图表显示，启昌-WB（ASDION-WB，0068-WB）呈“价内凭单”（in the money）走势，若短期交易或有绝佳回酬。

启昌（ASDION，0068，创业板）的缴足股本有1亿1289万4900股，另有5203万960张凭单，截止日期是2019年3月24日。

在周四（9日）时，启昌-WB的闭市价是60仙，加上50仙的行使价，就相等于是1.10令吉。

而母股的同日闭市价为1.48令吉，两者价差38仙，或63.33%。

从技术而言，这就是“价内凭单”，即相比母股同日闭市价，当凭单的价格加上转换价还低过募股价格。

从母股和凭单的比较图中，就可清楚看见启昌-WB滞后的表现。

一名市场人士表示，由于马股趋跌，投资者采取更保守的态度，并探寻诱人的投资良机，特别是能在短期内有绝佳回酬的目标，而价内凭单不失为选择之一。

“因为价内凭单，让启昌的吸引力，大于母股。”

他表示，投资者有两种选择，一是在公开市场脱售前，先将启昌-WB转换为母股；二是等启昌-WB涨价，然后在不需要牵涉转换价的情况下卖掉。

获子公司合约激励

启昌子公司Venice Sanctuary私人有限公司（VSSB），近期获得为期2年的采购与承购合约，相信是明朗的前景激励投资者信心。

根据文告，VSSB与香港国际矿业权交易所有限公司（HKIM）签署采购与承购合约，以每吨28美元（约103令吉）的价格，供应400万吨的矾土予后者。

VSSB将负责矾土的运输程序，并在7月开始将矾土运送给HKIM。

一旦这合约为公司捎来净利，启昌的表现就会出现显著的转变。



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凭单专栏：母股开斋节前夕异军突起 佳南汶莱-WC 可关注

凭单专栏 财经周刊 投资观点  2015-07-20 14:19
淡静了一段日子的佳南汶莱（KBUNAI，3115，主要板房产），母股和凭单在上周四开斋节前夕异军突起，价量齐升。

佳南汶莱母股从5仙上涨30%至6.5仙，而其凭单佳南汶莱-WC也大涨67%至2.5仙。

佳南汶莱是一家以旅游业为主的产业发展公司，在沙巴开发佳南汶莱综合度假城。

这项总值96亿令吉的综合度假城在几年前曾经是政府大力推广的项目。

佳南汶莱在西马也有占地1300英亩的Bukit Unggul Ecomedia City。

尽管佳南汶莱的净资产达到14.89仙，但股价因股票发行数量高达57.8亿，而在上升过程中需要克服庞大的卖压。



业绩差强人意

佳南汶莱近期的业绩也差强人意，截至2015年3月结束的财政年承受3974万令吉的净亏损。

这虽比起2014财政年的5589令吉净亏损有所改善，佳南汶莱的营业额却受到游客减少而大幅度下跌。

由于受到绑架案的影响，沙巴旅游业继续看淡，而佳南汶莱必须加倍努力吸引更多的游客。

佳南汶莱-WC目前是以很高的溢价交易，这主要是因为该凭单的期限很长而且价位只有区区的两仙半。

由于母股历史波幅属于超高，佳南汶莱-WC的估价不算贵。

若母股维持上升动力，佳南汶莱-WC应该还会吸引不少的投机客捧场。

根据1.65倍的有效杠杠，佳南汶莱-WC在母股上升时，理论上可以获得比母股高出65%的回报率。

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WCT又發新憑單 不利現有憑單

財經幸運輪20 Jul 2015 22:45

溫世麟－窩輪資本總執行長
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WCT工程（WCT，9679，主要板建築）是大馬股市最愛發憑單的公司之一。該公司已經有兩項憑單（WCT-WC和WCT-WD）正在交易。如今WCT工程又即將會有一項新憑單（WCT-WE）在大馬交易所上市。

WCT工程是在2015年3月中建議，發行高達1億4323萬股的附加股。認購比率為每10股配1附加股。這項附加股計劃籌集1億4323萬令吉現金充作營運資本，包括付款予供應商和附屬承包商。該集團也建議在完成附加股計劃后，派送高達3億1510萬新憑單，即每持5股送1憑單，以回饋其股東們。

這項附加股計劃的發售價是1令吉，比WCT工程目前約股價1.40令吉低。其實WCT工程的股價已經比今年4月公司定下附加股發售價時低了不少。

除了近期市場表現欠佳以外，WCT工程把附加股價錢設在比母股價低那么多水平，是對股價有負面影響的。WCT工程現有兩項憑單更是受到這次附加股計劃的打擊而大幅度下跌。雖然兩項憑單的行使價都會為這次附加股計劃調整，更多的憑單供應以及股價下跌幅度大，使得上述兩項憑單價格下跌。

調低原本行使價

WCT-WC和WCT-WD的行使價已經分別被調低至1.85令吉和2.05令吉。值得一提的是，WCT工程最新憑單WCT-WE的行使價將會是2.08令吉，比現有兩項憑單的行使價還高。

由于WCT工程即將會有3項公司憑單在交易，再加上目前還有4項備兌憑單是以WCT工程為相關股票，大馬股市將會出現總共7項的WCT工程憑單。當一家公司的憑單供應增加后，目前溢價不低的兩項公司憑單或會受到影響。這對持有WCT-WC和WCT-WD會有不利。

由于WCT工程業績也放緩，持有該公司憑單的朋友或許在中短期內沒有什么值得振奮的因素刺激股價。在這樣的背景下，持有WCT工程憑單的朋友就要特別注意這項附加股以及新憑單出現對原有憑單價造成的傷害。

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凭单专栏：家丽资-WA 涨势凌厉

凭单专栏 财经周刊 投资观点  2015-07-27 13:07
家丽资机构（HOMERIZ，5160，主板消费产品股）的新凭单家丽资机构-WA，在本月15日开始在大马交易所上市。

该凭单交易首几天，在45仙左右站稳脚步后，在上周二开始大幅度上涨，并在周四创下66.5仙的新高。

家丽资机构母股也在这期间，从1令吉左右，最高涨至1.20令吉，并在上周五收市时以1.15令吉交易。家丽资机构-WA则以64.5仙结束上周交易。

家丽资机构的主要业务是设计、制造与出口高级软垫家具，是国内两家针对国际市场的中高级软垫家具制造商之一。

除了原厂设计制造（ODM）自身品牌Eritz，公司也从事代工生产（OEM）。

在2月结束的2015财政年首半年，获得1082万令吉的净利，比上一个财政年同期的1040万令吉净利略微增长。

该公司的营业额则增长10.7%，至7121万令吉。

虽然营业额受美金走强激励，不过由于原料价格也上升，所以盈利未能显著提高。

家丽资机构-WA还有接近5年才到期，溢价高达36.1%。

从交易角度来看，家丽资机构-WA的引伸波幅达54.2%，与母股55.2%短期历史波幅差不多，这意味该凭单理论上属合理水平。

但是这价内凭单的杠杆效应并不太高，有效杠杆达1.47，意味如果母股继续上升，家丽资机构-WA的上升百分比幅度，会比母股高47%。

投资者需要注意的是家丽资机构以往派息记录良好，这对凭单溢价会有一定的影响。除非母股的增长率远超股息率，长期持有该公司凭单并非太过明智选择。

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新憑單行使價超過母股價90% 喜得狼不調整WB原因

財經幸運輪27 Jul 2015 23:00

溫世麟－窩輪資本總執行長
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喜得狼（XDL，5156，主要板消費）新憑單喜得狼-WC，在7月9日開始在大馬交易所上市。該憑單是喜得狼免費派送給股東的，派送比例是每3股送1憑單。這已經是喜得狼的第3項憑單。公司前兩項憑單都是隨公司發附加股送給認購者的。這一次新憑單則是當作發紅股的方式送給股東。

由于喜得狼在發新憑單之前曾經削減面值，把原本10美仙的股票面值削減7美仙至3美仙。由于喜得狼的股票註冊地是在百慕達。它的股票面值是以美金為準。

上市公司通過資本削減把公司股票的面值降低是大馬股市經常都會看到的事情。這主要是可能公司股價已經跌得比股票面值低很多。當股價低過面值很多的時候，上市公司在進行需要發股的企業活動會面對一定的難題。當公司把股票面值減低的時候，公司憑單的行使價又如何處理呢？

由于憑單契約通常沒有明確對此作出詳細說明，通常公司會根據個別狀況而決定是否調低憑單行使價。當然如果大股東已經沒有持有憑單，憑單行使價被調低的可能性就不高。

大股東料不急於沽出WC

不過，喜得狼在這一次發新憑單后針對一份英文商業週報對它不調整喜得狼-WB的決定作出解釋。根據公司文告，喜得狼-WB的憑單契約有註明，該憑單的行使價只有在喜得狼-WC行使價被定在5天平均市價不高于9成才會被調低。

基于喜得狼在宣佈贈送新憑單給股東時的平均市價是10.48仙，而喜得狼-WC的行使價是定在11.5仙，也就是超過母股價9成，所以喜得狼-WB的行使價沒有被調低。

如同該英文週報所報導，喜得狼的大股東都沒有持有喜得狼-WB，不調低該憑單的原因已經相當明確。只不過喜得狼這一次主動發公告澄清這事件，顯得有點耐人尋味。

儘管如此，喜得狼-WC由于行使價被設在低價而使得該憑單一開始便成為價內憑單。由于該憑單溢價不高，相信大股東不會像之前兩項憑單那么快沽出而或許值得投資者的注意。【中国报财经】

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凭单专栏：母股突破面值 联邦家私-WB终于到价

凭单专栏 财经周刊 投资观点  2015-08-03 14:41
联邦家私凭单（FFHB-WB）自从在2007年上市以来从来没有试过成为价内凭单。

这是因为母股联邦家私（FFHB，8605，主板消费产品股）的股价在过去9年，都没有上升到超越50仙的面值。

不过，今年所有家具股都大放异彩，联邦家私股价终于在业绩看俏下，从后赶上。

该股在上周五突破50仙面值水平，并以53仙结束交易，凭单则以10仙挂收。

联邦家私的主要业务是制造家具和室内装修，涉及厨房用具销售以及建材贸易。

联邦家私在截至3月杪的首季取得81万令吉净利，比去年同期的68万令吉增长两成。

该公司首季营业额也增加15%至1872万令吉，主要盈利增长来自星巴克咖啡固定设备生意，尤其是日本和韩国的订单。



今年业绩更标青

联邦家私是星巴克亚洲区的主要固定设备供应商，该公司预计星巴克生意将会从令吉贬值的情况下受惠。

另一方面，联邦家私的装修部手持7000万令吉订单，并预计在今年获得强大的营业额增长。该公司在业绩报告表示2015年的业绩将会比去年出色。

联邦家私-WB目前的估价，无论从溢价或引伸波幅角度来看都属于不高。

该公司母股和凭单在上周五母股突破面值价后，吸引投资者的注意，而成交量比以往增加。

投资者若对联邦家私在8月底的业绩报告具有信心的话，可通过联邦家私-WB参与，以便达到比母股更好的回报。

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削資後整合股票 TMS-WA有利持有人

財經幸運輪10 Aug 2015 23:42

溫世麟－窩輪資本總執行長
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有些上市公司為了把股票面值或資本削減到接近股票市價，以方便公司進行發新股的企業計劃。

通常把面值削減后股票數量會保持不變，除非該公司把股票再整合以便使股票數量減少。

削資再整合股票在過去曾經是PN17等重組計劃的常用招式。不過這種做法在近年比較少見。上周完成削資再整合股票的媒介工作坊（TMS，0060，創業板科技）就是應用這種做法的公司。

量減少便於管理

上述公司是把股票面值從10仙削減至5仙。這個做法將使得公司繳足資本，從原本的8701萬8000令吉，減半至4350萬9000令吉。

削減面值后，該公司將獲得高達4350萬9000令吉的賬面盈余。這會用來抵消截至2013財政年高達3193萬2000令吉的累積虧損。

媒介工作坊在股東函件中表示它在抵消了虧損后會將剩余約1157萬7000令吉的資金都將入賬為公司保留盈余，作為未來用途。

該公司在完成資本削減后將整合股票，把2股合為1股這使得公司股票面值又從5仙合為10仙。這項計劃最終導致股票數量減少至4億3509萬1000股。

媒介工作坊還耐人尋味的表示整合后，股票數量減少將便于管理。

媒介工作坊在進行上述計劃前有2億118萬憑單（TMS-WA）和3千萬單位僱員認股權（ESOS）。

根據憑單契約，以上計劃是可能導致憑單數量和行使價有所改變的。可是公司董事部最后決定憑單或僱員認股權的數量和行使價都保持不變。

其實行使價保持不變是預料中事。只是憑單和僱員認股權的數量保持不變則是有點意外。因為股東的股票數量少了而憑單持有人的憑單數量卻保持不變，好像有點對憑單持有人太好了。

不過根據最新年報，該公司大股東和董事局成員都不再持有憑單。為什么會如此呢？是否公司控制股東另有其人？或是公司控制股權已經轉手了？【中国报财经】

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母股一直發新股 憑單行使價無法調整

財經幸運輪17 Aug 2015 23:00

溫世麟－窩輪資本總執行長
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最近股價創下一年新高的亞太飛行訓練（APFT，5194，主要板貿服），過去一年來都一直在發新股。

除了可發行高達三成股權或1億1811萬新股的特別私下配售以外，該公司最近也發2457萬新股償還公司欠主要股東拿督法魯克的一筆錢。

雖然亞太飛行訓練母股獲得投資者支持穩步上漲，其憑單的上漲幅度因行使價太高而無法跟上。其中該憑單也未能在私下配售這些企業“小動作”獲得調低。

亞太飛行訓練原本是一家專注航空課程和訓練的公司。該公司也通過收購PT TECHNIC公司51%股權進軍石油天然氣行業。PT TECHNIC公司是一家提供油氣領域的工程，採購，建築和承包（EPCC）服務。

亞太飛行訓練也在今年6月與兩名華裔商人簽署瞭解備忘錄，有意以1000萬令吉，發股收購Oasis Boulevard公司100%股權，進軍森林產品砍伐與運輸業務。

儘管PT TECHNIC在最新財政年有盈利，可惜亞太飛行訓練核心業務虧損以及商譽註銷，導致該集團在2015年3月結束的財政年承受2251萬令吉的淨虧損。

增發新股提高淨值

這也是該集團連續4年虧損。亞太飛行訓練每股淨值只剩9仙，過去幾個月都一直通過私下配售發新股以便增強公司資本。由于股票面值是20仙，增發新股可提高股票淨值。

居于行使價高又無法調低，APFT-WA在上週五閉市時的溢價高達93.5%。這是屬于很高。這憑單估價從交易角度來看也是略高。該憑單的引伸波幅達50.4%，比母股短期歷史波幅（45.8%）高。

APFT-WA在母股逐步上漲的過程中，因估價高未受到投機者的支持。或許該憑單需要母股價上升至離憑單行使價不遠時，才會受歡迎。【中国报财经】

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凭单专栏：永大-WA抗跌力强溢价高 母股目前较佳选择

凭单专栏 财经周刊 投资观点  2015-08-24 12:38
永大（YONGTAI，7066，主板贸服股）的凭单永大-WA是在今年6月30日开始于大马股市交易。

该凭单在上市后从首日闭市的16.5仙，在一个月内猛涨两倍左右至最高的51仙。

不过该凭单在8月初公司宣布一系列了解备忘录后，就大幅度调整。该凭单在上周五以30仙挂收，其母股则以49.5仙收市。

永大原是一家以纺织相关业务为主的公司，由于原有业务连续十年亏损，该公司在去年开始与PTS产业结盟进军马六甲的产业发展项目。

这使得公司转亏为盈，在截至3月杪本财年首三季取得110万令吉的净利。

该公司在业绩报告表示对已在马六甲进行的两个发展项目有信心，可取得良好销售表现。

母股低过附加股发行价

为了强化公司资本，永大在六月完成了1配2的附加股计划，发行了约8000万新股以及4000万免费凭单，附加股发售价为50仙。

该公司也同时发出了4000万新股给策略投资者，该项特别发行新股计划的认购者包括PTS产业集团的巫光伦及拿督斯里李益辉。

这项不享有附加股和凭单的特别新股发行价为58仙。

永大母股和凭单在本月初公司宣布大举进军产业发展领域后，就开始进行调整。

虽然该公司母股目前股价已经从最高81仙，几乎打回原形到低过附加股发行价，永大-WA的抗跌力却是很强。

这使得目前凭单溢价有点高，对永大股价反弹有信心的投资者，或应该舍子取母直接买进母股。

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凭单专栏：股灾中高点挫逾七成 IFCAMSC-WA值博率高

凭单专栏 财经周刊 投资观点  2015-08-31 15:09
IFCA（IFCAMSC，0023，科技组）是过去一年来大马股市的明星股，公司股项从去年低点到今年高点，总共涨了数十倍。

虽然该公司股价在这一轮的股灾中从高点大幅度下跌七成以上，其价位和去年初的股价比较仍然上涨超过数倍。

IFCA在上周五是以55.5仙挂收，公司凭单IFCAMSC-WA则以45仙收市。

IFCA是大马和亚洲房地产软件供应商的领航企业。

截至6月杪的2015财政年首半年，IFCA取得5590万令吉的营业额，比2014年同期增长75%。

公司的净利则从去年首半年的340万令吉，增长至今年首半年的1540万令吉。虽然如此，该公司的次季业绩增长明显放缓。

不过，IFCA的董事部在业绩报告表示对公司继续增长表示乐观。该公司并提出收购印尼分销商以及增加公司产品为刺激下一轮增长的推动力。



目标价是目前股价三倍

联昌国际研究对IFCA重申“增持”建议，并把目标价设在1.75令吉，是目前股价的三倍。

该行表示，虽然业绩增长比起之前的预测有所下调，但由于股价暴跌后价值显现IFCA还是值得买进。

IFCAMSC-WA目前以0.9%的折价交易，这对一项杠杠比率不高而且期限不长的凭单来说，是很平常的。

持有母股的朋友可把母股卖出并买进凭单，然后行使取得无风险套利。

对公司股价反弹抱有期望的朋友，也可通过IFCAMSC-WA取得略微降低参与母股成本。

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本栏纯属学术上或经验上的建议，读者若有兴趣投资，应该自行深入研究或询问股票经纪才决定，盈亏自负。我们鼓励通过正确的投资方式创造财富。

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【南洋网财经】

icy97

68%憑單未到價‧投資者心焦如焚

2015-09-03 17:02      
（吉隆坡3日訊）大馬股市“跌跌”不休，不論是大藍籌或小型股，都遭受“洗劫”的傷痛，兵敗如山倒，傷勢慘重的卻當屬憑單，目前馬股仍有高達68.06%的憑單處於未到價水平，有者差價甚至逾倍，可說是面目全非。

綜觀整個8月，富時綜指單月下挫6.41%，而創業板跌幅更是高達21.13%，但沒有指數作為指標的憑單表現又如何呢？

《星洲財經》粗略估算，截至9月2日止，超過半數的憑單，其母股股價都低於轉換價，在263隻憑單中有高達179隻，相等於68.06%轉換價都比母股出現溢價。

相比之下，只有81隻或30.8%，母股股價超過憑單轉換價，而民泰近電WA（BINTAI-WA，6998W，憑單）、MLAB系統WA（MLAB-WA，0085W，憑單）和德藝科技WA（TDEX-WA，0132W，憑單）這3隻憑單，或總憑單比重的1.14%，出現母股與轉換價打成平手的情況。

10隻今年到期的憑單中，只有康复手套WA（COMFORT-WA，2127W，憑單）和柏達納石油WA（PERDANA-WA，7108W，憑單）價格超越母股，其中EA控股WA（EAH-WA，0154W，憑單）轉換價比母股溢價74%，而嘉登控股WA（GADANG-WA，9261W，憑單）轉換價也比母股高出61.53%。

分析員表示，由於憑單價格往往對母股低，而且一般憑單都享有溢價（Premium），因此廣受投資者歡迎，但若出現轉換價比母股價來得高的情況，顯示出轉換根本不划算，直接買母股還更值得。

能否小刀鋸大樹？

在馬股，憑單普遍為5年期，另有選擇權可延長至10年，以馬股憑單現有窘況來看，不少憑單持有者都希望公司能申請延長憑單期限，以將損失降至最低。

不過，儘管馬股近70%憑單轉換價高於母股，但值得安慰的是，許多憑單還遠遠未到期。其中，3至4年到期的95隻，另有高達74隻憑單將在5年或以上到期，兩者即佔憑單總數的64.26%。

但是，若以轉換溢價來算，馬股憑單表現失色。在263隻憑單中，僅有23隻出現折價，其中以CLIQ能源WA（CLIQ-WA，5234W，憑單）表現最強，折價水平為14.4%，聯聖WA（N2N-WA，0108W，憑單）和IDEAL城市WA（IDEAL-WA，0081W，憑單）則分別以8.8%和7.9%的折價水平緊追其後。

值得注意的是，今年到期的10隻憑單中，僅有嘉登控股WA和加迪影像WA（JADI-WA，7223W，憑單）出現轉換折價，而康复手套WA則呈現打平狀態，顯示另外7隻憑單還是將讓投資者蒙虧。

轉換溢價方面，RA電訊WA（RA-WA，0110，憑單）以3,400%名列第一，金獅機構WB（LIONCORWB，3581W，憑單）則以2,475%排名第二，保優生WA（BIOSIS-WA，7193W，憑單）以2,425%奪下第三位，但這3隻憑單的到期年限分別為2017、2019和2020年，因此還有時間可以改善表現。

綜合上述數據，不難看出雖然憑單價格相對便宜，但在大市趨疲的情況下，投資憑單似乎無法撿到便宜，反而直接投資母股還更為划算。



財經辭典

憑單轉換溢價
計算方程式

憑單的轉換溢價的計算方程式，為轉換溢價=（圖：星洲日報）（憑單市價+轉換價）-母股市價（圖：法新社）÷母股市價。

若以上述方程式，而其他計算單位保持固定不變，轉換溢價越高，將意味著憑單價格就越高，這對憑單投資者較為不利，因為要以更高代價或價格購入憑單，或風險則更高。
（星洲日報／財經‧報導：洪建文）

icy97

凭单专栏：美德再也-WD 登场4天飙50%

凭单专栏 财经周刊 投资观点  2015-09-07 11:28
美德再也（MITRA，9571，主板建筑股）的新凭单MITRA-WD，在上周二9月1日开始在马交所上市。该凭单是美德再也免费派送给股东的，派送比率是每5股送1凭单。

该公司也在8月赠送红股给股东，派送比率则是每两股送1股。

MITRA-WD在上市首天以23.5仙结束交易，但却在上周四大幅度上涨至35仙。

该凭单在上周五略涨半仙至35.5仙，使得该凭单在上市首4天上涨超越5成。

美德再也母股在上周五闭市时，以94.5仙交易。该公司另外一项凭单MITRA-WC，则以43仙结束交易。

美德再也主要业务是建筑和产业发展，该公司也投资南非房地产和经营眼科中心。

在2015年6月结束的首半年，获得3649万令吉的净利，比2014年同期上涨约5成。该公司在业绩报告表示，由于公司持的建筑订单超过15亿令吉，美德再也将在2015全年取得很好的业绩。

南非项目表现佳

虽然该公司产业发展部门有放缓的迹象，但南非的项目将会在2015年取得良好的业绩。美德再也也透露，公司欲出售眼科中心业务。

美德再也新凭单MITRA-WD，经过上周的大涨后，从溢价角度方面显得有点高。

MITRA-WC的溢价反而属于不高，只不过该凭单只有10个月左右的期限。

从理论价角度来看，MIRA-WD的引伸波幅，比MITRA-WC还要低而属于比较合理。

数家证券行对美德再也的业绩看俏并给予良好评价，如果母股价继续扬升，公司两项凭单都可降低参与成本。



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呆呆的等待幸福

为什么股价突然会升！有什么消息吗？

icy97

凭单专栏：业绩标青 育式培-WA股价反弹

凭单专栏 财经周刊 投资观点  2015-09-14 13:19
育式培控股（EDUSPEC，0107，创业板）的股价在今年4月中创下43仙的年度高价后，受到股市下跌和本财年首两季业绩亏损的影响而滑落。

该公司股价甚至在8月股市低迷时跌至19仙的最低价。

不过，在8月底宣布令人振奋的业绩后，育式培控股的母股和凭单也从低价显著反弹。育式培控股和该公司凭单育式培控股-WA在上周五分别以26.5仙和16.5仙挂收。

育式培控股是一家以提供外包教育为主要业务的公司，专注于本区域从幼稚园至中学的教学课材。

育式培控股在截至6月杪的本财年首3季营业额增长了65%至4843万令吉。

该公司第三季净利大增超过1倍至697万令吉，这也使得公司扭转首半年的亏损，并在首3季取得125万令吉的净利，比上财年同期的12万令吉净利，增长10倍。

加速发展海外市场

育式培控股的业绩是有季节性的。该公司通常在首季因学校假期而承受亏损，并在之后几个季度逐渐转好。

该公司在业绩报告表示，已加速发展印尼，越南及菲律宾市场，并预计能够从这些海外市场取得业绩增长。

育式培控股-WA的溢价达30.2%，由于育式培控股-WA比母股抗跌力较强，其溢价比起年初有所增长。

育式培控股-WA引伸波幅和母股短期历史波幅相差无几，显示该凭单估价合理。

如果投资者看好育式培控股的末季业绩，在目前股市疲弱时累积母股或凭单，应该是很好的策略。



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温世麟硕士

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jason8reading8

公司本身出 warrant ，请问哪里能找到方程式？