公司凭单 （Company Warrant） 交流区

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或有股东为保本拒收购计划
红森-WA投机者风险高/温世麟

2017年11月26日

凭单专栏●温世麟

红森（RSENA，5270，主板特殊收购股）是马股目前硕果仅存的特殊用途收购公司（SPAC）。

该公司在2015年12月首天交易时，以37.5仙的价位闭市，比招股价50仙低25%。当时随首次公开募股（IPO）赠送的凭单红森-WA也只以8仙收市，使得认购上述IPO的投资者损手。

接近两年后的上周五，红森母股已经收复部分失地，以46.5仙闭市，而红森-WA则只剩下5仙。

红森是大马股市第五家SPAC，主要收购对象是餐饮业。在它之前有四项以石油业为主要收购对象的SPAC。

不过，其中两项Sona石油（SONA，5241，主板特殊收购股）和CLIQ能源（CLIQ，5234，主板特殊收购股）收购合格资产未能获得股东同意，被迫清盘程序并退回现金。

另外一家REACH能源（REACH，5256，主板工业产品组）则是通过很大的功夫完成并购，但股价之后却元气大伤，公司还得筹钱偿还给予投反对收购的股东。

红森的股东名单已经出现不少追求利息的机构投资者。这些投资者的目的是趁股价低时买进，并打算在股东大会投反对收购票寻求索回保本金。

由于红森-WA在三年期限内收购计划被股东否决后将一无所值，有可能在明年12月无法完成任何收购后提早封盘，而导致目前凭单价没剩太多的时间值。

买进红森-WA博取收购成功的投机者，寄望该凭单能够重演REACH能源-WA的起死回生情节。

当然这项投机的风险也是相当的高。



免责声明：本栏纯属学术上或经验上的建议，读者若有兴趣投资，应该自行深入研究或询问股票经纪才决定，盈亏自负。我们鼓励通过正确的投资方式创造财富。

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派息政策不利凭单
喜得狼母股更划算/温世麟

2017年12月3日

凭单专栏●温世麟

喜得狼（XDL，5156，主板消费产品股）上周四公布了最新季度财报，并宣布股息政策。

由于业绩表现良好，加上该公司打算把净利的20%派发股息，喜得狼有望延续今年股价大幅反弹的趋势。母股和凭单喜得狼-WC在上周四分别以28.5仙和16仙闭市。

喜得狼的主要业务是生产休闲鞋、滑板鞋、跑鞋、户外鞋等；在截至9月30日的首三季，获得1377万人民币（853万7400令吉）的净利，比去年同期的482万人民币（298万8400令吉）净利大幅增长。

挥别4年颓势

营业额也增长了19%，至4亿1834万人民币（2.亿5937万令吉）。

这是该公司盈利连续下跌四年后从谷底反弹，每股净资产高达1.876人民币或相等于1.16令吉。财报中点出，中国市场增长动力正面，并对年度业绩表现乐观。



喜得狼在两周前宣布1送1红股计划。这是该公司今年上半年完成4合1的股票整合后，再度分红股。

喜得狼-WC将在明年7月到期。根据上周四闭市价，该凭单目前以12.3%的溢价交易。

该凭单理论上因引伸波幅比母股历史波幅来得高而显得被高估。该凭单1.54倍的杠杆比例也不算高。

由于最新股息政策不利凭单，对喜得狼股价有信心的朋友还是应该直接买进母股。

免责声明：

本栏纯属学术上或经验上的建议，读者若有兴趣投资，应该自行深入研究或询问股票经纪才决定，盈亏自负。我们鼓励通过正确的投资方式创造财富。【e南洋】

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中国中车撑腰
毅成-WB明年有看头/温世麟

2017年12月10日

凭单专栏●温世麟

毅成（IREKA，8834，主板建筑股）在上周一宣布，中国中车集团旗下中车城市交通（欧洲）有限公司，将通过私下配售成为持有公司股权8.5%的大股东之一。

该公司母股在消息出炉后稳步上涨，最高在上周四升至68仙。不过，该股在上周五调整至65仙结束上周交易。该公司凭单毅成WB（IREKA-WB）则以12.5仙收市。

中国中车是是全球规模最大、品种最全、技术领先的轨道交通装备供应商。

2019财年料唱丰收

该集团也是财富全球500强企业。这次入股毅成并和后者组织联营公司，是要在本区域交通基建项目分一杯羹。

毅成在11月底宣布的2018财年首半年（截至2017年9月30日），营业额增长15%至1亿4348万令吉，并获得401万令吉的净利。

毅成的盈利很受旗下英国上市的联号公司ASEANA产业影响。

ASEANA产业旗下如玛酒店（The Ruma）预料在2018年次季开张营业，这将为ASEANA产业带来过亿令吉的盈利，同时，直接持有如玛酒店30%的毅成，将在2019财年大唱丰收。

母股潜力不容小觑

毅成WB目前的估价虽高，但其母股在未来一年的上升潜力不容忽视。

有了中车集团这样的大股东在背后撑腰，毅成有望参与我国基建建筑项目如东海岸铁路以及隆新高铁，该公司凭单也就有望成为马股未来一年的黑马。



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母股低价反弹宜买入
DOLPHIN凭单估价仍过高/温世麟

2017年12月17日

凭单专栏●温世麟

DOLPHIN国际（DOLPHIN，5265，主板工业产品组）的股价，自从公司在2015年中上市后，就一直走下坡。

和近期历史低位15仙比较，DOLPHIN国际股价比IPO发行价68仙，低了接近8成。

DOLPHIN 国际在前几个月，通过私下配售计划，以19.5仙和20仙，发行了2220万股融资438万令吉。可惜，该公司股价却继续下探，比私下发售价还低。

该公司母股在上周五以17仙闭市，凭单DOLPHIN国际WA（DOLPHIN-WA）则以6仙结束上周交易。

第三季净亏恶化

DOLPHIN 国际的主要业务是棕油提炼机械制造商，该公司近期的业绩因为棕油业受到经济放缓和天气影响影响而走下坡。

截至2017年9月30日结束的首三季，DOLPHIN 国际的营业额从去年同期的3813万令吉，猛挫84%至606万令吉。该公司的净亏损也恶化至590万令吉。

DOLPHIN 国际在业绩报告表示，业绩大跌是因为公司转换商业模式，从出售机械改为投资设备提升棕油产量并分享成果导致。该公司也收购了棕油生物发电公司并投资发电厂，以上业务要在2018年开始才会有贡献。

DOLPHIN-WA发行时母股价仍然价高，导致其行使价也设在比目前股价高近5倍的80仙。

由于股价在过去两年暴跌，DOLPHIN-WA因极度价外，已经无法发挥一般凭单的作用。

该凭单目前无论从溢价或引伸波幅角度的估价，都过高而无法吸引投资者。

对DOLPHIN 国际股价反弹有信心的朋友，应该直接买进母股。



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估价比WB低
MMAG-PA量大限制涨幅/温世麟

2017年12月24日

凭单专栏●温世麟

MMAG控股（MMAG，0034，创业板）的股价在公司完成附加股和可转换优先股计划后逐步下跌。

该公司是根据每2股配1股的比例，以每股25仙，发行1亿5183万新股，每认购2股，还能获赠3张凭单（MMAG-WB）。

MMAG控股也同时发行了6亿733万不可赎回可转换优先股（MMAG-PA）。

MMAG控股-PA的发行价是5仙。该公司在上述计划成功融资超过7000万令吉。

半年净亏收窄

MMAG控股母股价在上周五以19仙收市。其凭单和优先股则分别以6仙和8仙结束交易。

MMAG控股的主要业务原本是科技产品销售，不过近期把业务多元化至快递和物流。该公司在截至9月30日的2018财年首半年，净亏从前年同期的583万令吉，收窄至367万令吉。营业额报8681万令吉。

MMAG控股打算把最近融资的资本大部分投在发展物流业务。

MMAG控股-PA持有人可以通过4优先股换取1母股，也可以选择使用1优先股加上15仙现金把优先股行使成为母股。

换句话说，MMAG控股-PA若在5仙发行价以上交易其实是一项行使价为15仙的“凭单”。



MMAG-WB溢价较高

MMAG控股-WB和MMAG控股-PA都是在2022年11月到期。MMAG控股-WB目前的溢价较高。如果投资者要参与，MMAG控股-PA估价是比较低。不过由于MMAG控股-PA发行量大，上升的步伐未必会比凭单出色。

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去年股价跑输母股
M3科技WA新一年有看头/温世麟

2017年12月31日

凭单专栏●温世麟

M3科技（M3TECH，0017，创业板）在2017年的股价表现出色，主要是投资者对新业务大有信心。该公司在2017年的闭市价为13.5仙，比起2016年闭市价4.5仙上涨两倍。凭单M3科技-WA在2017年以6仙闭市，比2016年收市价2仙也是上升两倍。

这意味M3科技-WA在2017年表现并没有超越母股，相信是因为该凭单在2017年初处于极低价位水平，而母股去年涨幅凌厉导致凭单目前处于价内交易。

M3科技原本业务以电话信息增值服务和GPS导航器为主。

不过上述业务在近年表现差强人意，而该集团在过去几年埋头研究新产品，并在去年开始促销旗下四大新软体平台产品i3display、i3teamwork、i3AppsBuilder和i3Tracker。

首季营收微涨5%

在截至2017年9月30日结束的新财年首季，M3科技的营业额略微上涨5%，达到828万令吉。

值得一提的是该集团的硬体贸易和经销营业额大幅下跌，而软体产品营业额涨幅可观。不过由于新产品初期宣传广告费用大以及扩充海外办事处，M3科技在2018财年首季还是面对191万令吉的净亏损。

该公司在业绩报告表示，本财年开始在大马、泰国、印尼、香港和中国投入额外资源开发新市场，并开始取得令人鼓舞成绩。这导致M3集团乐观预期新软体产品将带来盈利。

由于2017年涨幅未超越母股，M3科技-WA目前的溢价已经下降到相对合理的18.5%。

该凭单的引伸波幅比母股历史波幅低。

这意味M3科技-WA的估价比理论上低。对M3科技前景有信心的朋友可以选择该凭单来参与母股的成长。



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溢价交易仅3.8%
维修工程-WA被低估/温世麟

2018年1月7日

凭单专栏●温世麟

维修工程（MESB，7234，主板贸服股）的新凭单维修工程WA（MESB-WA），上周五开始在大马交易所上市。

该凭单是维修工程集团最近完成2变3股票分拆后，根据2股送1凭单的比例派发给股东的。

维修工程WA上周五是以31仙开市，不过之后受到套利影响，最终以24.5仙结束交易。该公司母股则以52.5仙闭市。

维修工程是一家以皮革及服饰销售为主要业务的公司，截至2017年9月30日结束的2018财年首半年，该公司的营业额，从上一个财政年同期的6699万令吉，略涨至6717万令吉。

尽管如此，维修工程却承受高达238万令吉的净亏损，比起去年同期的37万令吉亏损更加严重。



私配筹920万

该公司在业绩报告表示，亏损主要由存货注销和员工成本上涨导致。该公司在2017年10月，通过私下配售发行了相等于三成股权的新股给独立投资者，并筹得了约920万令吉。这笔资金主要是用来开发新的婴儿和男士服装品牌。维修工程董事部在报告中表示，对公司前景展望持有正面的看法。

维修工程WA目前仅以3.8%的溢价交易，这对一项还有接近5年才到期的凭单来说是超低的。

该凭单从理论上的角度来看，也属于被低估。

如果维修工程业绩如公司董事部预期般好转，投资者若要买进母股，可以通过杠杆比例高达2.14倍的凭单参与。

维修工程WA在母股上升的情况下，预期会为凭单持有人带来比母股回酬率高1.14倍的效益。

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业务多元化·溢价仅14%
合力科技WA被低估/温世麟

2018年1月14日

凭单专栏●温世麟

合力科技WA在交易首天以13.5仙收市，由于之后受到利好消息刺激，也随母股在上周五上涨，以17.5仙结束交易。

该公司母股则以33仙收市。

合力科技的核心业务为手套生产线制造，不过，该公司在上周四宣布，以3300万令吉通过发1亿1379万新股，收购HL胶业公司的55%股权，把业务多元化至手套制造和贸易业务。

HL胶业公司的卖方，担保HL胶业公司在2018和2019财政年，将取得不少过1000万令吉的累积净利。



首三季亏202万

合力科技在截至2017年9月30日的首三季，蒙受202万令吉的净亏损，比2016年同期的764万令吉净利大为倒退。

该公司的营业额也大跌超过四成至3572万令吉。

由于现有业务充满挑战，合力科技的收购计划，或许能够为集团转亏为盈。

该公司股价在收购计划出炉后的正面反应，也显示投资者对公司业务多元化保持乐观。

合力科技WA目前以14%左右的溢价交易，这对一项还有接近5年才到期的凭单来说是不高的。

该凭单理论上也属于被低估，不过，投资者需留意母股走势及公司企业计划的进展以免受困。【e南洋】

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回酬比母股高1.49倍
亿钢控股WA杠杆诱人/温世麟

2018年1月21日

凭单专栏●温世麟

亿钢控股（ECONBHD，5253，主板建筑股）的新凭单亿钢控股WA（ECONBHD-WA），在2018年1月8日首登大马股票交易所，并以涨停30.5仙结束交易。

该凭单是该公司股票由1分折为2股后，根据4送1比例送给股东的。该公司也以同样比例送出1红股。

由于亿钢控股在新凭单交易前，以低过凭单行使价1.25令吉交易，ECONBHD-WA交易首日的参考价为0.5仙。

亿钢控股母股在凭单登场后表现出色，并在1月9日最高升至1.41令吉。

不过，上周股市整体表现欠佳，导致该公司母股以1.29令吉结束上周交易，而新凭单则以38.5仙闭市。

首季营收扬48%

亿钢控股是大马打桩及地基领域的领先业者，持有大马建筑领域发展局(CIDB)发出的第7级执照，允许投标无顶限总值的建筑物和基建工程。

该公司在2018财政年首季，取得1亿1689万令吉的营业额，比起上一年同期的1亿1408万令吉，上涨48%。

亿钢控股的净利也从1644万令吉升至2119万令吉。

亿钢控股在业绩报告表示，公司在基建项目的打桩及地基业务支撑下，料能维持增长。

亿钢控股WA目前以27%左右的溢价交易，这对一项还有接近5年才到期的凭单来说是不太高的。

该凭单的杠杆比率，处于相对吸引的3.35倍，而在调整对冲值后得到有效杠杆2.49倍。

这意味亿钢控股WA在母股上涨时，理论上能够取得比母股高1.49倍的回报率。



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母股业绩标青
胜安-WA后劲看涨/温世麟

2018年1月29日

凭单专栏●温世麟

去年8月上市的胜安（ORION，0079，创业板科技组）凭单胜安-WA，在过去几个月一直在4仙至5仙的水平交易。

不过从今年开始，胜安-WA走势相当凌厉。该凭单在本月3日突破5.5仙闭市后，股价突飞猛进并在10日上升至9.5仙的高位。

虽然胜安-WA在过去两周显著调整并曾经跌至6.5仙，但在上周五重新以高成交量的姿态再度挑战高峰。

该凭单上周五以8.5仙收市，母股也回升至15.5仙。

胜安是一家资讯科技公司，主要业务是电脑维护管理系统（CMMS）。截至去年9月的首三季，该公司净利达24万令吉。

值得一提的是，第三季取得120万令吉的净利，扭转前两季亏损。最新季度的业绩表现出色，主要来自新收购子公司ASAP贡献。

胜安在去年完成附加股计划融资收购ASAP。ASAP的卖家提供了高达每年750万令吉的两年净利保证。这使得胜安业绩在这一两年会远比之前出色。

胜安-WA目前的溢价目前处于相当高的64.5%。

母股街货较少

不过由于股价波动高，69%引伸波幅相对母股高达109%的短期历史波幅低，使得该凭单理论上不算昂贵。

胜安去年进行的附加股计划，认购率不高，但却因有投资者大量额外认购而使得该计划顺利进行。这也意味该公司股票的街货不会太多。

胜安母股价目前还没有回到去年附加股17仙发行价的价位。如果大家看好胜安母股走势，胜安-WA或许还有后劲。



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一个半月后到期
马星WB大涨投机味重/温世麟

018年2月4日

凭单专栏●温世麟

马星集团（MAHSING，8583，主板产业股）的股价近期走势疲弱，这也导致该公司的凭单大幅度下跌。

其中，即将在3月中到期的马星集团WB（MAHSING-WB），更是在1月底跌到最低1仙的水平。

不过，MAHSING-WB在2018年2月第一个交易日“逆母而行”，从低位逆转，价量齐升并大涨100%以3仙结束上周交易。

马星集团在上周五下跌3仙至1.40令吉，而该公司另外一项公司凭单马星集团WC（MAHSING-WC），则平盘以10仙闭市。

马星集团是在大马交易所上市的其中一家大型房地产开发商，该公司截至2017年9月30日结束的首三季，取得2亿7312万令吉的净利，比2016年同期的2亿7575万令吉，微降约1%；该集团的营业额，也只下跌约3%至21亿5495万令吉。

马星集团在业绩报告表示，集团在50万令吉的可负担房屋支持下迎合市场需求，该集团也积极开拓在巴生谷地区的可负担房地产。



马星集团WC溢价高

MAHSING-WB的5%溢价虽然不高，但是该凭单还有一个半月就到期。

该凭单的引伸波幅比母股来得高，显示它理论上并不便宜。

MAHSING-WC因为还有两年多才到期，而以相当高的溢价交易。

马星集团两项凭单的估价不低，显示投机者对该母股回弹带有很大的期望。

母股大起方有作为

由于MAHSING-WB只剩下两三个星期的交易日，而农历新年假期又缩短了该凭单的交易日，该凭单只有母股在农历新年前大起方有作为！

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母股或触底反弹
立艺WB入场风险低/温世麟

2018年2月11日

凭单专栏●温世麟

立艺企业（DIGISTA，0029，主板科技股）股价，从去年3月最高位23仙大跌，并在上周全球股市大崩盘时，创下10.5仙历史低位。

该公司上周五以12仙闭市，凭单立艺企业WB则以5.5仙结束交易。

立艺企业的主要业务包括资讯通讯科技、政府特许营运、酒店营运、电子保安监控系统和建筑等。

该公司在截至去年9月的财年中，只取得6343万令吉的营业额，大大逊于前一年的1亿6727万令吉逊色。

这是因为，该公司兴建的马六甲大马国民科技辉煌中心建筑工程完成，以及通讯科技业务下跌。

同时，该财年也写下168万令吉的净亏，前一年为1301万令吉。

董事经理拿督威拉李华中在年报表示，新推出的虚拟网络营运和中央监控系统，将在新财年开始有显著贡献，酒店业务也将继续增长。

因此，他对2018财政年的业绩看法正面。

溢价高达162%

他也在上周宣布买进了接近600万股。

立艺企业WB的溢价高达162%，但在2023年4月才到期。

立艺企业WB的引伸波幅也比母股短期历史波幅高，显示该凭单理论上并不便宜。

立艺企业目前股价在历史低位徘徊，若大市能够稳定下来或许有机会反弹。

在目前价位买进母股或立艺企业WB的风险应该相对来说较低。



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nkj1997

一般情况下如果warrant 的 breakeven point 小过当时的母股价都卖得出？(靠近maturity了）

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令吉走强家具股大跌
成业母子可捞底？/温世麟

2018年2月18日

凭单专栏●温世麟
令吉最近升幅凌厉，严重打击以出口业务为主的上市公司。其中，家具股惨遭投资者抛售，导致股价大跌。

成业资源（SYF，7082，主板消费产品股）便是其中一家受影响公司。该股近期一直往下探，股价比起一年高峰的66.5仙，下调了接近一半。

而凭单成业资源WB（SYF-WB）跌幅更大。相比起52周高位的21仙，已经下跌了接近7成。

成业资源的主要业务，是生产橡胶木家具、板厂和产业发展，在截至10月31日的2018财年中，首季净利达628万令吉，比前年同期的1170万令吉净利，下跌46%。

该集团的营业额也从1亿3461万令吉，按年下降接近37%，至8507万令吉。

成业资源的核心家具和产业发展业务，都面对显著的业绩下跌，也将出售其板厂业务给同是由大股东控制的美固木合板（MIECO，5001，主板工业股）并获得约5800万现金。

母股下跌严重价外

这笔现金将用于收购合适的地库和投资项目。成业资源也公布了每股1.5仙的股息。股息除权日是3月13日。

由于母股过去一年大幅度下跌，行使价为70仙的成业资源WB，已经从轻微价外凭单变成严重价外凭单。

该凭单无论从溢价或是引伸波幅角度来看，都是估价过高。还好，该凭单的杠杆比率还有一点吸引力。

不过，该公司即将派息，但凭单无法享有股息，要交易成业资源WB的朋友需特别小心。



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营业额大跃进
亚洲APP-WA有看头/温世麟

2018年2月25日

凭单专栏●温世麟

亚洲APP是一家科技公司，业务涉及资讯通讯科技（ICT）保安与云端业务、数码内容业务与电子商务业务。

该公司在上周五宣布的2017全年业绩报告中取得亮丽表现。尽管该公司还未摆脱亏损状况，它的净亏已经减至40万令吉，这比起2016年的686万令吉净亏大有改善。



营业额飙涨数十倍

最值得关注的是亚，亚洲APP的营业额从2016年的466万令吉，暴涨数十倍至1亿4284万令吉。其中，该集团去年推出的B2B电子市集（eMarketplace）电子商务业务，占了营业额的98%，是公司业绩大跃进的主要推手。

亚洲APP在业务报告表示，公司电子商务业务将持续增长，而数字内容业务也看俏。

APPASIA-WA是一项还有接近7年才到期的凭单。

由于该凭单的行使价远比母股市价低，导致这项极度价内的杠杆比率不太高。

在目前这个价位买进凭单的吸引力不太大，不过，由于入场费仍然比母股低了超过10仙，相信对亚洲APP有信心的投资者，也会考虑APPASIA-WA。

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业务长期看好
买科鼎WA参与母股增长/温世麟

2018年3月4日
科鼎（BIOHLDG，0179，创业板）过去一年股价波幅不会太大，该公司母股的股价，在21.5仙和28.5仙之间波动，而凭单科鼎WA则波动较大，介于11.5仙至23仙。

该公司股价近期随着大市走势疲弱，科鼎控股在上周五是以23仙结束交易，而科鼎WA则收13.5仙。

科鼎控股的主要业务，是制造及销售半成品和成品保健品，也经营药剂连锁店。

该集团的保健品，包括加工药材、配料配方、功能性食品，以及草药和非草药补充剂。

在截至2017年12月31日结束的财年，科鼎的营业额增长至5479万令吉，比2016年的4772万令吉，增加了约15%。

该集团的税前盈利，也增加18%至950万令吉。

顾客需求增展望向好

不过，由于税务时间的调整和增加，科鼎的净利反而下跌9%至807万令吉。

科鼎在业绩报告表示，对2018年展望表示乐观，主要是因为该集团的制药部现有客户需求增加，以及新客户增加。

该集团旗下的药剂连锁店，也打算大力主打公司自家产品以便增加赚幅。

科鼎也预计其印尼和中国的销售，将会取得增长。

科鼎WA目前的溢价达54.4%。

该凭单的引伸波幅也达到76%，远比母股历史波幅高。

这意味科鼎WA估价不低，不过，由于科鼎的生命健康学业务长期受看好，而凭单期限还有接近4年，还是有不少投资者愿意通过凭单参与公司增长。



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JAG凭单吸引力输母股/温世麟

2018年3月11日

凭单专栏●温世麟

JAG公司（JAG，0024，创业板）最新宣布的全年业绩大有增长，该公司的股价表现因市况欠佳而大受影响。

母股目前处于1年低位徘徊，两项凭单也因此同样欲涨无力。在上周五闭市的时候，JAG公司以8.5仙交易，而JAG公司-WA和JAG公司-WB则同样以2.5仙结束上周交易。

JAG公司主要业务是从电子废料中萃取铜和镍，制成半成品后销售给客户，而当中铜就占了80%。

除此以外，该公司还涉及产业发展、资讯科技方案服务等行业。

在截止去年12月31日的财政年，JAG公司的营业额按年上涨超过53%，至1亿4362万令吉，净利也猛涨超过3倍，至835万令吉。

JAG公司在财报中表示，这归功于铜等金属价高导致。

凭单溢价偏高

该公司指出，旗下电子废料业务展望稳定，加上产业发展业务在巴生即将推出综合发展计划，预计这项计划能够在发展期内带来2000至3500万令吉的盈利。

JAG公司的两项公司凭单都属于价外凭单，意味它们的溢价都偏高。

在两项凭单中，JAG-WA虽然期限较短，但由于溢价较低而相对下略微受看好。

尽管如此，JAG公司刚刚宣布了每股0.01仙的股息。

看好母股的投资者在母股同样属于偏低水平情况下，预料会直接买进母股。



【e南洋】

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