大马股市首次公开发行股票（IPO）

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绿盛世国际今招股．多家大企排队上市．马股IPO荣景再现

（吉隆坡8日讯）亚洲股市的市场情绪开始复苏，富时综指年初至今已攀升90多点，除了超大型首次公开售股（IPO）正排队上市外，也不乏一些知名度高的公司正进行企业架构重组活动，以分拆上市或注入资产的方式，将公司价值最大化，马股荣景似乎再现。

目前在市场上最吸引人的企业活动，当属丹斯里林刚河控制的海滨城市（IWCITY，1589，主板产业组），该公司上周五宣布本周一开始停牌3天，以进行公司内部重组和公布新计划。在停牌消息公布之前，该公司股价大幅走高，引人注目。

市场人士认为，该公司有可能以资产交换海滨城市股权，让拥有大马城发展权利的母公司依斯干达滨海控股（IWH）藉此后门上市。

不过此消息尚未获得该公司管理层证实。

如果掌握庞大地库和主导大马城的IWH确认倒置收购上市，可望进一步提振马股士气。

2016年迎来26年来IPO总值新低后，今年马股大型上市公司数量获得改善，首先打头阵的是明日发行招股书的绿盛世国际（EWI）。

该集团成功吸引多位重量级的基石投资者如：丹斯里郭令灿、雇员公积金局（EPF）、国民投资机构（PNB）等。目前，绿盛世国际主力开发英国和澳洲的房产项目。

重新挂牌

除了产业界外，市场传闻在大马和东南亚最大快餐业者QSR公司已经委任顾问，打算在今年上市。不过，最近QSR属下肯德基公司总经理詹德蓝向媒体披露，上市活动目前并无进展。

拥有肯德基和必胜客两大品牌的QSR，2013年被私募公司CVC资本、公积金局以及柔佛机构（Johor Corp）联手私有化。QSR在大马、汶莱、新加坡和柬埔寨共有450家必胜客披萨店以及730家肯德基餐厅。

分拆上市

除了下市公司选择再度挂牌，也有业务多元化的公司选择分拆，以释放其最大价值，森那美（SIME，4197，主板贸服组）和MMC机构（MMCCORP，2194，主板贸服组）就是当中的重型公司。

土著商业钜子丹斯里赛莫达控制的MMC机构，近期出价2亿令吉准备购买子公司槟城港口剩余49%股权，预计在上半年内完成。据传，该公司计划将整合丹绒柏乐巴斯（PTP）、柔佛港口、巴生北港、槟城港口等资产后，再分拆上市。

对比MMC机构的部份分拆，森那美集团则会变成3间独立公司，分别是森那美种植、森那美产业以及管理其他业务的森那美集团。

首先登场是其“现金牛”种植和产业业务上市，上述两个部份贡献公司73%的净利贡献。

在过后管理其他业务的如：汽车、工业以及物流等的森那美集团也不排除将个别业务分拆。

但该公司管理层并没有透露具体的分拆时间进程，只是表示将会在今年底或明年初完成份拆。

森那美大股东是PNB，后者新任主席丹斯里阿都华希上任后，正致力于整顿旗下获利表现不佳的公司，并企图透过强化资产配置、提高国内公共公司表现、提高私募和固定收入曝险、合理化和强化产业投资以及多元化全球资产等5大策略，放眼将公司资产管理资产在未来5年内提高至3500亿令吉。

截至目前，该公司已经进行至少多达8宗脱售或收购计划，料陆续有来。

此外，市场也认为其他的政府相关投资机构如朝圣基金局、国库控股（Khazanah）等机构后，也会跟进整顿旗下投资组合。换言之，马股今年在大型私人企业动作不断以及政府相关投资机构出手下，相信会迎来相当热闹的一年。



文章来源：
星洲日报‧财经‧报道：傅文耀‧2017.03.08

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今年必超去年12家
新股上市可热2年

2017年6月22日

独家报道：姚思敏

（吉隆坡21日）随着市场交投量回升，且整体经济活动增加，带动大马首次公开募股（IPO）市场回温，预计这股趋势将可维持1、2年。

大马IPO市场在过去几年吹冷风，每年的新股上市少于20只，显著低于2011及2010年高峰期的28和29只新股。

根据大马交易所的数据，今年至今仅半年，就已有8只新股，接下来还有两家计划在7月挂牌的公司，分别是乐天大腾化学（Lotte Chemical Titan）和前进控股（Advancecon Holdings Berhad）。

此外，市场还传出多达5家大型公司计划上市，例如汶莱回教银行（BIBD）、Edra能源、QSR品牌、Merchantrade亚洲、森那美（SIME，4197，主板贸服股）旗下种植业务分拆上市等，有些筹资规模更高达20亿令吉。

由此数据来看，今年新股数量或有望超越去年的12家。

丰隆投行研究主管兼经济学家徐克宇对《南洋商报》披露，传言中的IPO已经紧锣密鼓，只是在于时机问题，及等待相关单位的批准而已。

投资者意愿升高

若加上乐天大腾化学和前进控股，今年至7月底IPO市场的筹资规模已达92.96亿令吉，比去年全年的8.25亿令吉高出10倍！

另外，Mercury证券研究主管谭明子指，从目前趋势来看，今年会有更多新股上市。

“我相信，这股趋势将会延续下去。”

同时，徐克宇亦指出，今年IPO市场肯定会比去年更活跃，因为市场交投量回升，且整体经济活动增加，有助于提高投资者购兴及吸引更多公司上市。

“由于外国没有造成市场大动荡的事故，加上经济活动更活络，使到投资者愿意加码股市及投资IPO。”

因此，他认为这也造就了公司上市的好时机。

他说，随着市场需求增加，公司上市的意愿也提高，因为有望取得更高的估值。

“我相信，目前这股趋势将可维持1、2年。”



乐天大腾化学认购成指标

徐克宇认为，对于有意上市的企业而言，乐天大腾化学IPO的认购率，将会成为市场的关键指标。

他说：“乐天大腾化学的认购率，将会反映出投资目前的情绪水平。”

这家计划在7月11日上市的综合石油化学公司，IPO规模庞大，因而成为市场的焦点。

该公司发售价设为每股8令吉，预计将筹集59亿令吉，是自2012年8月以来大马最大型IPO，也是自2013年5月以来，东南亚最大型IPO。

徐克宇说，该公司认购率的高低，将影响计划在交易所挂牌的公司上市目标，例如筹资的规模及估值的高低。

他进一步解释，若是乐天大腾化学IPO获得卓越的超额认购，其他计划挂牌的公司，会有更大的雄心，反之亦然。

不过，他认为，由于市场的游资依然充裕，加上散户能够投资的选择不多，因此相信乐天大腾化学的认购率将不俗。



4新股跌破发售价

今年至今已上市的8只新股，表现起落参半。

其中有4只股票，跌破IPO发售价，分别是绿盛世国际（EWINT，5283，主板产业股）、KIP产托（KIPREIT，5280，主板产业信托股）、马登（MATANG，0189，创业板）和合力科技（HLT，0188，创业板）。

其中，跌势最严重的是马登，上市至今共下跌11.54%，其次是绿盛世国际，下跌10.83%。

而在上个月25日上市的英大集团（INTA，0192，创业板），则表现亮眼，股价上涨24%，而世霸动力（SERBADK，5279，主板贸服股）也获得投资者扶持，攀升21.33%。



多为分拆或重新上市

虽然大马IPO市场展望明朗，但也面对一些难以突破的挑战。

徐克宇指，目前大马市场面对一个问题，就是很难找到新的优质IPO公司，因为很多涉及传统行业的公司都已上市。

他说，乐天大腾化学和QSR品牌，都曾经在交易所挂牌，所以这属于“重新上市”，而森那美只是分拆种植业务上市而已。

“这些都只是迎合机构投资者的需求。”

此外，他也提到，新兴行业包括高科技、高风险、高增长的公司，一般都不会通过上市筹资，而是倾向于其他管道融资，例如群众筹资（Crowdfunding）。

他指，虽然大马交易所扩建创业板，加上近期推出专注于中小企业的“杰出企业家加速平台”（Leading Entrepreneur Accelerator Platform，简称“LEAP”），但作风依然显得保守。

科技股钟情海外

他说，交易所趋向保护投资者的策略，所以在上市方面会严格审查。

此外，徐克宇认为，即使大马高科技公司要上市，相信也不会选择大马，而是到国外上市，因可取得更高的估值。

“国内市场营造出的环境，并没有促使机构投资者对新兴行业公司有很高的投资兴趣。目前，大马机构投资者依然属于较为保本的类型。”【e南洋】

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刘玉萍．8令吉的IPO纪录

乐天大腾（Lotte Chemical Titan）首次公开售股（IPO）祭出高达8令吉的发售价，刷新大马股市纪录。这个相信是有史以来最高价的IPO，募集高达59亿令吉的资金，同样是自2012年8月以来的最大宗，超越在2012年重新上市，募集46亿令吉的ASTRO公司（ASTRO，6399，主板贸服组）。

乐天大腾首发股价远远将其他公司抛在后头，就连国家石油旗下子公司──国油化学（PCHEM，5183，主板工业产品组）和国油气体（PETGAS，6033，主板工业产品组）也自叹不如。

国油化学于2010年11月上市，首发价为5令吉零5仙；而国油气体的价格略高，却也仅有5令吉30仙，不过，以1995年上市而言，也可算是高价。

乐天大腾8令吉的首发价是否能够掳获散户投资者的心，尚是未知数，不过，根据今年至今上市的8家公司超额认购表现分析，投资者似乎倾向于认购首发价低于1令吉的公司。

在这8家公司当中，3家在主板上市，分别为绿盛世国际（EWINT，5283，主板产业组）、世霸动力（SERBADK，5279，主板贸服组）及KIP产托（KIPREIT，5280，主板产业投资信托组）首发价在1令吉或以上水平，剩余者皆是上市创业板，首发价不超过60仙。

上市主板的公司IPO超额认购皆不达10倍，首日上市股价也仅录得微幅上涨，KIP产托更是唯一一家首日上市，股价即下挫的公司。

反观，上市创业板的公司仅有拥有政治背景的马登（MATANG，0189，创业板种植）表现略逊，不过，也取得4.21倍的超额认购及上市首日以溢价1仙挂收。

剩余的公司，IPO超额认购介于24.64至64.99倍之间，首日上市，股价更是溢价超过10%不等。

以当下市况推测，散户可能认为乐天大腾“高不可攀”，不过，该公司或许也不太介怀，因为在公开发售的7亿4048万3000股里，供公众认购所占的比例仅有区区的0.75%，剩余则是供机构及土著投资者认购。

至于8令吉的高价IPO，能不能在首日上市也创下“望尘莫及”的高溢价纪录，或许也可成为一个借镜。

文章来源：
星洲日报‧投资致富‧投资茶室‧文：刘玉萍‧2017.06.28

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IPO市场重振旗鼓
Ahmad Naqib Idris & Samantha Ho/The Edge Financial Daily
July 24, 2017 14:05 pm MYT

（吉隆坡24日讯）大马的首次公开募股（IPO）市场2017年已开始好转，上半年共有10家公司上市，相比2016年全年仅有12家公司上市，所有领域的公司都重返大马交易所上市，归功于油价回弹和经济改善。

今年上半年有10家公司上市，合共筹集7亿1782万令吉的资金，占2016年所筹集资金10亿9000万令吉的71%。

尽管市场复苏，但投资银行家认为，市场仍流失可带动交投和成交量的更大型及高质量IPO。

艾芬黄氏资产管理股票策略和咨询主管Gan Eng Peng告诉《The Edge》财经日报（The Edge Financial Daily），去年的IPO市场是自2008年全球金融危机以来表现最糟糕的。

“从这种意义上来说，如今的IPO看起来很健康，即便我们依然担忧流动性更为紧缩。

“然而，整体而言，马股依然缺乏大型和高质量的IPO。虽说今年的IPO活动数量可能会更高，但高质量及必购股项却有限。”

Eng Peng认为，高质量的股项可提振马股走势，相较于低质量股项，这些股项可为投资者提供更广泛的选择，也能吸引海外投资者。

乐天大腾化学（Lotte Chemical Titan Holding Bhd）本月初上市筹措37亿7000万令吉，成为2012年以来的最大型上市活动。绿盛世国际（Eco World International Bhd）则屈居第二，筹获25亿8000万令吉。

大马投资银行研究执行副主席Gan Kim Khoon指出，今年其他即将上市的大部分IPO相对规模较小。

“除了在下半年上市的一家餐饮营运商之外，其他新上市的公司规模相对较小，主要在创业板上市。”

尽管今年为止机构投资者和散户的购兴与参与率一直保持稳健，但Kim Khoon强调，近期上市的乐天大腾化学却缩减发行规模和IPO发行价。

乐天大腾化学无法吸引投资者的兴趣，导致该集团不得不将原本8令吉的发行价，调降至6.50令吉，更将公开发售的规模缩减至已发行股本的25.13%，原本为30%。该集团最初的目标旨在筹措59亿令吉的资金。

散户认购的部分也认购不足，认购率仅61.87%，该股上市首日出师不利，终场收低，低于IPO发售价。

兴业投资银行研究总执行长Robert Huray表示，乐天大腾化学的表现不能反映出IPO市场的整体健康情况。

“近期上市的乐天大腾化学不应被视作大马IPO的前兆。该集团的IPO面临许多挑战，但我们相信，市场深度或流动性才是主要原因。”

“回看近年的大型IPO，证明马股有能力吸引比乐天大腾化学还要大型的IPO，这包括Felda Global Ventures Holdings Bhd 99亿令吉的IPO，以及IHH医疗保健（IHH Healthcare Bhd）66亿令吉的IPO。”

Huray补充道，这些集团在几年前上市，流动资金自此之后也持续增长，而大马的储蓄率也颇高。

Areca Capital总执行长黄德明也指出，在今年乐天大腾化学上市以前的公司，如Serba Dinamik Holdings Bhd和前进控股（Advancecon Holdings Bhd）皆超额认购。

“前进控股的认购率更佳。若乐天大腾化学的表现是由于市场反应及兴趣低迷，那么，前进控股的认购率就不会如此之高，因此，这样的原因（IPO市场疲弱）是不成立的。”

黄德明预计，今年下半年将有更多公司上市，并补充指2017年的IPO表现普遍优于去年。

在今年上市的10家公司中，其中5家公司上周五（7月21日）以比发行价还低的股价来交易。

展望未来，众人皆放眼汶莱银行（Bank Islam Brunei Darussalam）或上市，据称旨在筹资高达5亿美元（约21亿4000万令吉），以及Edra Power Holdings私人有限公司上市。

Eng Peng 说：“就像所有的投资，难以归类他们做得好或不好，每一家公司都需要从他们自身的质量和价格来看。”

（编译：倪嫣鴽）

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条例过严 过程漫长
大马上市太难？

2017年10月2日

独家报道：刘颖政

大马交易所的2016年报封面，显眼的标题写着“At the Heart of ASEAN’s Growth”。

这可以看出马交所乃至于相关监管当局，在区域地位上的雄心，放眼东盟与亚洲甚至全球交易所名单上，拥有举足轻重的地位。

只是近年来，不少本地企业“不赏脸”，说我国上市条例过严、过程漫长等弊端，因此转而到国外上市，而且有按年加剧的现象。

然而，大马交易所和证券监督委员会，并不是没有意识到这些问题，除了不断想方设法简化上市流程外，也提醒申请上市的公司，必须完全配合上市条例，如呈交完整资料等。

市场6大投诉

上市条例过严死板

市场给予估值过低

效率尚有进步空间

交易环境技术落后

国内股市交投平淡

本地基金作风保守

监管5大任务

严审申请公司背景

层层过滤差劲公司

将优先保护投资者

简化精密审核框架

打造高效安全平台

马交所证监会  拟策提高效率力挽企业外流

根据彭博社数据显示，共有近30家大马公司，分别散落在全球各大交易所的板块上，包括新加坡、香港、台湾、英国、澳洲或美国等。

其实，大马企业在国外上市的情况已不是新鲜事，但这趋势在近两年有加剧的迹象。从2015年的4家，来到今年至今的7家。

这些公司的主要营业额贡献是源自大马，但为何还要舍近求远，在遥远的国外交易所上市集资呢？大马交易所和证券监督委员会又有何对策？

丰隆投行研究主管兼经济学家徐克宇，和企业顾问公司LEAP策略私人有限公司董事彭南明，接受《南洋商报》专访时，也察觉到这股“外流”趋势，并认为马股有数项弱点，而他们也提出改善的建议。

然而，马交所和证监会并没有坐视不理，在提高监督水平的同时，也积极进行简化程序，势必要打造我国交易所，成为高效率及安全的股票交易平台，引领区域资本市场。

马股6大弱点●上市条例过严死板

徐克宇表示，本地市场对企业的估值较低，且偏向保守的市场架构，导致一些企业选择到国外上市集资。

他指出，证券监督委员会在近几年，为了保护投资者的利益，不断推出措施和条例，但这也让要上市的公司增加了不少负担，被程序和监管层层审核监督。

“这些企业并不是不愿在国内上市，而是由于本地监管严格；相对国外的创业板或次板的上市条例较宽松，企业较愿意选择后者。”

另一方面，彭南明也建议，有关当局应该灵活处理监管程序，对不同规模以及业务的企业，采取适当和灵活的措施。

“国外如新加坡当局，会对不同市值规模提出不同要求，若市值低于1亿新元（约3.1亿令吉），每年只需呈报2次财报；相比国内所有上市公司，1年内需呈报4次财报。”

●市场给予估值过低

曾参与数个国外上市活动的彭南明回忆，在2010至2011年，国内掀起前往台湾上市的风潮。

“在2010年，台湾市场给出的估价，比大马股市来得高，本益比高达15至20倍；当时国内开出的估值本益比只有8至10倍。然而因为程序繁琐，这股旋风很快冷却，现在则‘吹’到香港。”

目前，共有8家在我国注册的公司到香港上市，其中3家是在今年上市，包括近期登场的璋利国际控股。

●效率尚有进步空间

谈到新加坡股市，彭南明继续说道，虽然当地的估价本益比水平与我国相似，且上市费用高，但其高效率和金融中心的地位，是不少公司向往的上市地点。

“新加坡是亚洲金融中心，在当地上市的费用，介于150万至200万新元（约465万至620万令吉），但上市过程效率高。

“整个程序时间仅需6至9个月，和香港交易所相等；这远远少于我国所需的上市时间。

“虽然过程中会面对来自监管当局，对企业业务的高压提问，但时间就是金钱，明确的时间安排，让企业不会因为上市活动而影响发展步伐。”

●交易环境技术落后

彭南明也指出，大马交易收费也比其他区域来的高；且相比其他先进金融市场，我国才刚开始提供网络开设交易户头的服务。

“我国的交易收费，约是交易总额的0.3%，但这数字在香港能够低至约0.03%，相差近10倍。”

此外，在其他较发达的股票市场，民众可以通过网络开设账户，而这里才刚有业者如乐天交易（Rakuten Trade），推出类似的服务，金融科技的发展，明显落后他国。

●国内股市交投平淡

徐克宇指出，本地企业所选择的国外股市，多为交投活跃的市场，这利好投资机构在评级这些公司的估值。

“我国股票交易所的每日平均交易量，只有20亿股左右，相较于其他临近的发达金融市场如新加坡、香港和中国等，差距太大了。”

“如果交投冷淡，投资者需较长的时间买入或套利，其价格可能因时间过长而被折扣；而交投炽热的市场，能够确保投资者在当下价格买入或售出。”

●本地基金作风保守

徐克宇感叹说道，国内的基金经理作风保守，对产品新颖或中小型上市公司冷漠对待。

“纵观国内基金领域，雇员公积金局的投资规模。占基金领域超过一半，且追求的是长期稳定收入，投资策略变得相对保守。

“而基金经理多半只留意市值超过5亿令吉的公司，这不利于低于该市值的中小型公司，或者业务相对新颖的企业。”



指点上市4招

彭南明建议中小型企业，考虑在本地的创业板上市，且也提到，市场在过去很长一段时间有误解，认为只有表现较差的公司上市创业板。

他说，能够上到创业板的公司，基本上已脱离初期发展阶段，表现也显得平稳，每年营业额也需达到600万令吉以上。

“马交所开放给具增长潜能且表现稳定的中小型公司上市集资；且传统企业呈上上市申请，都会被交易所批准通过。”

他也提到，创业板具有比主板较大的伸缩弹性。

“在监管系统下，主板的企业活动，如合并或倒置收购，需获证监会通过，而创业板企业则仅需大马交易所批准即可进行。”

2：定位高效率上市平台

彭南明强调，高效率才是企业需要的条件之一，大马必须要找到自己的定位，即成为高效率上市平台，让企业重拾在本地上市的信心。

“过去十年，我们除了面对来自新加坡的竞争外，香港、台湾、以及新加入的中国市场，通过提高效率和简化程序，争相要在筹资领域中分得一杯羹。”

“国内相关监管当局必须提高程序效率，而且在上市过程中，对公司的咨询问题必须以一针见血式提问。”

3：企业须懂自我推销

在金融市场与贸易的游戏规则不一样，彭南明也鼓励国内中小型企业，加强推销本身企业亮点和业务前途，来取得更高的估价本益比。

“美国当地的发售价本益比比这里高得多，我认为这关键在企业会否自我推销。

“这些上市公司不能只是推销自己的产品或者技术，而是要向大众说明公司业务的前途、市场潜在发展等等。”

“好比如美国苹果公司和特斯拉公司，他们不单单卖他们的产品，更向社会推销企业的发展趋势、未来科技，及未来高科技生活素质。”

4：“家”才是最好归属

最后，哪怕国外的月亮怎么亮和圆，徐克宇还是认为，一家企业最合适的上市地点，是它主要业务贡献的来源地。

“打个比方，在我国上市的龙筹股（即来马上市的中国企业），因营运市场在遥远的中国，对投资者来说‘看不到摸不着’，无法完全信任这些公司在马股公布的资讯和业绩。

“将心比心，那些到外国上市的大马企业，相信也会被当地投资者这样看待。

“上市活动会引起一阵投资热潮，但随着热潮冷却，扶持股价的就要靠基本面的表现了。”

另一个在本地上市的原因，是这些“生长”在本地的企业，始终需本地基金机构扶持和认同，才会受国外投资机构的青睐，进而支撑企业发展。



【e南洋】

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马交所否认时间过长
创业板上市仅需40天

2017年10月3日

独家报道：刘颖政

上期提到，市场不满本地交易所上市条例过严死板、上市效率尚有进步空间，且交易技术落后。

此外，市场专家也建议国内企业，不妨考虑在要求较低的创业板上市，并且提升企业自我推销能力，以便获得更高的市场股价。

其实，证券监督委员会和大马交易所一直都在励精图治，背负着市场的极大期望，提高运作效率，并默默地为我国资本市场，坚守最后一道防线，捍卫投资者的利益，打造高水平的交易平台。

证监会和马交所真的像市场说的这么糟糕？还是“哑巴吃黄连，有苦说不出”？

《南洋商报》带着来自市场的疑虑和建议，反映给证监会和马交所，我们看看这两大监管机构如何回应。

马交所:资料足易上市

马交所反驳上市时间过长的说法，并指在创业板上市的时间，其实仅需40天。

马交所指出：“在马交所创业板上市所需的平均时间，约60个交易日，即3个月，这些包括向上市顾问单位获得回应的时间。

“如果排除等待回应的时间，整个上市过程的平均时间不到40天。”

须呈完整有效资料

马交所也提及，该所一向致力于确保上市过程高效率，但申请公司也需配合，呈交完整的所需资料。

“在这方面，我们不断审查和加强我们的上市流程作业，也提高相关效率。

“然而，上市进度很大程度取决于申请方，是否有呈上足够的文件和资料。

“因此，上市申请公司和相关顾问，必须确保所有提交的上市所需文件和信息，都是充足和有效的，让监管机构顺利审查。”

严谨审查所有申请

马交所仍会对任何申请公司严谨地审查，同时提醒投资者谨慎小心。

“作为市场监管机构，我们会对所有申请进行首次公开募股（IPO）的企业，保持高度警惕，做彻底审查，以保护投资者的利益。

“然而，投资者也应该在进行投资前，对相关公司做背景调查。”

证监会:不达标难过关
审视精密审核框架

证监会指，该局正在重新审视精密审核（due diligence）的框架，以便简化上市程序，达到提高效率的目标。

“修订后的框架，将对有关标准和期望及涉及单位的问责制，提供清晰的要求。

“这项对框架的重新审核工作，将由相关行业、法律和会计专业单位合作完成。”

被迫重审工作繁琐

根据一名不愿具名的消息人士披露，简化上述框架，是证监会正如火如荼进行的项目，然而，由于牵涉到条例和多方工作安排，因此没有设定固定的时间表。

“在处理上市申请时，面对的最大问题之一，是现有的精密审核门槛较低，导致证监会被迫从事许多繁琐的重审工作。

“该局正提高精密审核标准框架，并与企业合作推出修改后的精密审核指南，达到双方共同监督和完成上市工作，减轻证监会的工作负担。”

严厉把关保护投资者

消息人士也透露，证监会在重审上述框架当儿，一直都把保护投资者作为首要任务，更拒绝了不少不达标的公司上市申请。

“在证监会严格的审核下，拒绝了不少业绩记录不达标的上市申请，其中，包括13家来自中国公司的申请。”

投资机构要求提高门槛

另外，他也提到一个令人感到意外的现象，即相较于市场要求放宽条例，不少大型投资机构却要求提高上市门槛，再加强条例严格。

“证监会的主要任务，是保护投资者的利益，而且不少大型基金都要求加强条例管控，因此，放宽的几率非常小。”

勿怪罪监管单位

一家国内大型基金认为，不能将企业不选择在本地上市的责任，怪罪在证监会和马交所上，因为这些企业是基于其他原因而在国外上市。

一位匿名的大型基金经理，向《南洋商报》记者详细列出各公司到海外上司的原因，包括欲在国外增加曝光度、取得更好的估值、拥有更多专业投资者，以及业务种类特殊，不被本地投资者了解。

他也说，有些企业急着要钱，但因业绩差劲或管理层出现问题，无法符合本地上市条例，转而去其他地方上市。

“如果证监会批准这些差劲企业在国内上市，那对我国投资者来说，就是个噩梦，尤其是散户。”

我国企业到海外上市的足迹，遍布数个金融中心，包括新加坡、英国、香港、美国等。

欲增加曝光度

●新加坡：

由于业务与新加坡当地有关联，或者试图增加在当地的曝光度，因此，这些企业选择在新加坡上市。

另一方面，在凯利板（Catalist Board）中有不少专业投资者（Sophisticated Investors），投资环境相对成熟。

凯利板是创立于2007年11月26日的上市平台，提供处于成长阶段、盈利规模较小的企业上市。



跟进中国业务

●香港：

而在香港上市的企业，希望借由当地作为瞭望台，跟进在中国内地的业务进展；且在当地上市也能获得较好的估值。



大部分场外交易

●美国：

纵观目前在美上市的大马企业，绝大部分都是在场外交易（OTC）市场。

场外交易市场，不同于我们熟悉的美国三大交易所，它没有一个固定证券交易所，部分甚至不符合美国交易机构基本上市要求，由此，被美国证券交易委员列为“风险投资”。

此外，这些公司的规模小，若在本地上市，可能无法获得来自投资机构和广大市场的青睐。



较高风险承受度

●英国：

在英国，大部分我国企业上市于另类投资市场（AIM）或NEX交易所。

AIM是伦敦证券交易所的第二板交易市场，容许小型公司在较宽松的财务条例下上市；NEX交易所则是英国另一家交易所，提供于增长型中小企业上市。

这些企业可能缺乏强稳的营收表现，而该市场的专业投资者，拥有较高的风险承受度。

另外，有些业务性质与市场不受本地投资者了解，于是才会选择在高度全球化的伦敦交易平台上市。



总结

大马在东盟地理位置优越、天然资源和人才丰富，多元文化与语言兼容，已拥有成为区域经济强国的多项条件。

企业欲要上市，必须清楚了解上市的目的，也需细心经营业务，让公司的成绩单亮眼，这样就能在上市的过程中顺畅无阻，顺利上市集资。

而在监管方面，交易所和相关当局对症下药、提高行政效率、减少繁琐程序，绝对有能力超越其他交易所，成为引领东盟和亚洲股票资本市场发展的要角之一。

【e南洋】

icy97

IPO值得买吗？/翁诗进

2017年10月10日

智民解股●翁诗进

在本专栏中，我分析了两年以来在主板和创业板上市的公司和特殊收购公司（SPAC）资料，并假设我们成功认购这些IPO股票，以及截至上周一（2日）的股价，还包括期间发行的股息、红股、凭单及股份分拆，来计算回酬率。

由于我们比较不同时间段的回酬率，所以我会以考量了时间因素的时间加权年化回酬（TWR）来计算回酬率。

过去两年里，大马交易所共迎来了25项首次公开募股（IPO）在大马交易所上市，当中有6家公司的回酬率是负数。

从中可发现，表现最差的是乐天大腾化学（LCTITAN，5284，主板工业产品股），回酬率是负69%。

另外，有19家公司取得回酬率，最高位是前进控股（ADVCON，5281，主板建筑股），该公司于今年7月10日上市，发售价为每股63仙，上周一报价为1.04令吉，即在约84天内，取得回酬率高达为820%。

为什么投资IPO会有风险？原因有三：

一）没长期获利记录

在我看来，如果跟已有业绩记录的蓝筹股比较，新上市的公司虽然符合上市的最低标准，但可能没有足够长期的记录。

而且，这些新上市公司还处于不断变化的阶段，未来可能是取得增长，亦或面对亏损，而这样的“不确定”，就是一种风险。

二）募集资金用途

上市募集资金的用途也是一个重要的考量。如果资金的用途是短期的扩张，那么收益增长将会在近期内实现，那么我们可能很快会看到上市后的股价升值。

然而，如果上市募集资金的用于需要多年才完成的项目，那么我们只能在很多年以后才看到收益增长。

以乐天大腾化学为例，所募集资金用于2023年才竣工的综合石油化工设施。如果IPO发行价格是根据未来收益来设定，而这收益需要长时间来实现的话，股价就会在上市之后下跌。

但这也意味着，近期的跌势，可能是更长期投资者进场的机会。

三）短期投资者

尽管新上市公司的未来潜力很大，但对于没有长期持有能力或主张短期投资的股民来说，是不会考虑到长期展望。

马登可能再跌

从我的分析来看，那些上市后跌破发售价的公司，当前价格已经调整到更接近账面价值，目前的价格对账面价值比例接近1倍。



然而，马登的股价可能会存有下跌压力，因为现在的本益比约为144倍。

[img]http://www.enanyang.my/wp-content/uploads/2017/10/171010a1002-noresize.jpghttp://www.enanyang.my/wp-conten ... 0a1002-noresize.jpg[/img]

前进控股本益比合理

比如说，前进控股的价格对账面倍数高达3.5倍，可说是合理的，因为从投资回酬（ROE）对必要回酬率（Required Rate of Return）之间有18%的差额，必要回酬率是由彭博汇编，是投资者对某资产合理要求的最低收益率。

明试金德昌被高估

18%的差额，意味着该股能够产生比投资者预期回酬高约18%的回酬率。此外，16倍的本益比也是合理范围内。

我们也可以从表中发现一些潜在的超估值的公司。一个明显的例子是明试控股，价格对账面倍数为3.7倍，但投资回酬对必要回酬率却为负数。 此外，该股目前的本益比也高达48倍。

另一个例子是金德昌集团，投资回酬对必要回酬率也为负数，本益比也高达81倍。

因此在投资IPO前，投资者应考虑当中的价值，即价格对账面倍数和本益比、上市募集资金的用途，即是否近期扩张或得需要多年的业务扩张，以及业绩记录和趋势。【e南洋】

icy97

潜在新股少 市场情绪弱
IPO遇冷 乐天大腾非元凶

2017年10月12日

独家报道：刘颖欣

（吉隆坡12日讯）我国近年的首次公开募股（IPO）数量每况愈下，专家认为，这与潜在上市企业人选减少，及投资者情绪疲弱有关，而乐天大腾化学（LCTITAN，5284，主板工业产品股）的疲弱只是个案，并不是拖累IPO前景的罪魁祸首。

今年迄今，在大马交易所主板和创业板挂牌的上市公司，共有10家。回顾去年，IPO有12家，而前年则有13家。

在2010年及2011年，我国的IPO活动更是攀至高峰，分别有28家和29家公司挂牌。

丰隆投行研究主管兼经济学家徐克宇，接受《南洋商报》电访时点出，我国IPO数量越来越少的原因，主要有三个。



（一）转海外挂牌

他解释，我国的经济已经逐步转成由服务及知识基础所主导。虽然服务领域可以推动整体经济增长，但规模较小，这类型公司计划上市的数量也不多。

而规模较大的公司，在大马上市无法取得诱人估价，因此也会选择到海外上市。

“所以，这造成能够在我国挂牌的IPO人选越来越少。”



（二）市场“胃口”不佳

徐克宇说，投资者的情绪不佳，导致公司要上市的意愿也不强。在无法取得合理估价的情况中，很多公司宁愿不要上市。



（三）融资选择多

如今许多大马企业已经迈向国际化，但大马的资本市场是属于“本地型”，因此很多跨国企业，都选择在新加坡、美国等地上市。

再说，除了通过上市筹资的正统管道，马交所和证券监督委员会也致力于推出更多筹资平台，如众筹和“杰出企业家加速平台”（LEAP），但都无法赢得大型投资者的青睐。

上市就要面对考验

今年7月，先前声势浩大的乐天大腾化学，IPO遭投资者冷对，散户部分未达全面认购，而机构投资者的发售价，也从8令吉下调至6.50令吉。

此后，就未见新的IPO出现。

针对此事，徐克宇认为，乐天大腾化学只是个个案，并不是拖累IPO市场的元凶。惟他也点出，这对准备要上市的公司来说，起了一个警惕的作用，即要上市就得面临如此潜在的考验。

“现在投资者的要求越来越高，他们看重管理层、估值等，若公司没有这个心理准备可以赤裸裸面对投资者，上市计划就必须再三考虑。”

从投资者的角度出发，乐天大腾化学IPO表现欠佳，多少也冲击投资者的信心。

“投资者的心里会想，如此大规模的公司也会出现透明度欠佳的问题，更何况是小公司？”

另外，乐天交易研究主管余贤彬受访时也说，乐天大腾化学运气欠佳，是个单次因素，并不会影响接下来的IPO表现。

过少或泛滥都不好

IPO越来越少，投资者不免感到忧心，但IPO泛滥，也未必是件好事。

徐克宇解释，IPO就像是个双刃刀，过多过少对资本市场来说，都有一定影响。

假设IPO泛滥，这就冲淡了市场的“胃口”，因为市场整体的流动量是一样的。若IPO太多，市场并没有足够的资金能够支撑。

相反地，若IPO过少，也会导致市场缺乏火花，无法刺激市场情绪。【e南洋】

Seven7753

想问问大家，我上网找了资料都不是很明白，ipo跟我们平时买的股有什么分别？我是新手

Callme_Jeff

IPO = initial public offering. 首次公开募股

雷克斯R

新上市的公司股票, 用抽籤方式取得

Seven7753

明白了，谢谢大家

Seven7753

再问问大家，direct和nominee 有什么分别，到底那个好，我听人说direct是不是有很多东西要自己去处理，每次分红类型那些，都是要自己去处理是吗？direct是自己名，nominee是银行名，到底银行帮我们处理了什么？

icy97

全年14宗 两年最多‧IPO量不胜质

（吉隆坡8日讯）大马今年首次公开售股（IPO）数量创下两年新高，共有14家新公司上市。惟令人担忧是，主板上市公司数量下跌至9年新低，“量不胜质”隐忧浮现。

8主板上市公司9年新低

根据大马交易所资料，今年在主板上市的公司共有8家，创业板上市的公司则有6家，对比去年分别是7家和5家。

尽管新上市公司数量增加，主板上市数量不增反减，从去年791走低今年788家；创业板新上市公司只较去年增加了一家，但数量却增加了2家，至115家。

15公司下市

换句话说，今年共有11家主板上市公司被要求或主动选择下市，创业板却只有4家公司下市。

去年为马股2009年改制后，新上市公司数量最少一年，当时市场人士认为这非大马交易所责任，而是大环境影响，许多上市公司选择延后上市。

今年马股上市表现不算太差，年初至今共筹措约75亿零421万1240令吉，较去年12亿零142万令吉上扬5.24倍。

除此之外，一些市场谣传今年要马股上市的公司皆落空。如之前甚嚣尘上，拥有750间肯德基（KFC）及450间必胜客（Pizza Hut）的QSR公司重新上市，筹措21亿令吉，但截至目前只闻楼梯响，不见人下来。

上市非筹资首选管道

另外，由我国商业巨头丹斯里赛莫达掌舵的MMC机构（MMCCORP,2194,主板贸服组），旗下港口公司合并进展也比预期慢，需要延至明年初才上市，不然马股今年筹资破百亿不是问题。

其实许多基本面稳健好公司，上市已非它们筹资首选管道，目前大马还有许多筹资方式。如果有较大资金需求公司，发行债券也是一个不错方法。

大本营设在吉隆坡的产业公司SkyWorld，透过投资臂膀SkyWorld资本推出了6亿令吉伊斯兰票据（IMTN），创下现金化未入账产业销售首例。

至于初创和小型企业，大马证券监督委员会（SC）也开了另一扇小窗给他们，那就是大众筹资（Crowdfunding）和个人对个人融资（P2P）平台。

根据财政部对外表示，截至今年11月，上述两个平台共为马股筹措5000万令吉资金，这些公司来自中小型企业，甚至微型企业。

海外上市趋升

选择在马股以外的大马上市公司也在上升，不禁令人怀疑在大马上市是否失去吸引力。PRG控股（PRG,7168,主板工业产品组）和腾达机构（PENTA,7160,主板科技组）分拆子公司业务，却选择在香港上市。

不只是马股面临竞争，就连新加坡本土公司也选择出走。近期较为著名是电竞产品生产公司雷蛇（RAZER），选择在香港上市筹资39亿3100万港元（约20亿4412万令吉），在富豪李嘉诚加持之下，该公司上市首日上涨了18%。

马股散户参与度不足

马股最为人诟病的一点就是，散户参与度不足，大部份都是以官方为首各大基金参与投资。同时，个别公司认为，既然要上市，就要到受到国际瞩目的平台上市，现在连新加坡都受到香港“磁石效应”影响，大马交易的确需要加把劲。

此外，明年下市公司恐怕陆续有来。截至今年6月，共有21家公司跌入PN17，也就是俗称陷困公司，这些公司若不能在限期内改善财务表现，马股上市公司恐会进一步萎缩。

新上市公司点将榜

乐天大腾最吸金

东盟第二大，也是马股今年最大上市计划的乐天大腾（LCTITAN,5284,主板工业产品组），一共筹到37亿7000万令吉。

但公司股价表现却令人失望，在面临祝融之灾后，年初至今公司股价下挫1令吉65仙。今日闭市，报4令吉73仙。

绿盛世国际份量十足

在长袖善舞的丹斯里刘启盛带领下，绿盛世国际（EWINT,5283,主板产业组）获得大马富豪丹斯里郭令灿、国民投资公司（PNB）、雇员公积金局（EPF）及退休基金局（KWAP）等投资者入股。

由于海外产业销售商未入账，该公司尚未转亏为盈，至今股价对比上市首日，下跌31仙。今日闭市，收在97仙。

世霸动力表现最佳

在非洲和中东活跃的油气工程服务公司，世霸动力（SERBADK,5279,主板贸服组）为今年新上市表现最好的公司，主要是交出亮眼的获利表现。

该公司股价较上市首日闭市价上扬1令吉58仙。今日闭市，挂3令吉零6仙。



文章来源：
星洲日报／财经·文：傅文耀·2017.12.08

icy97

大型IPO等大选后登场
年初新上市料冷飕飕

2017年12月20日

独家报道：刘颖欣

（吉隆坡19日讯）投资专家认为，我国首次公开募股（IPO）明年初将继续冷淡，因为早前传闻会上市或推迟上市的公司，料会等到大选尘埃落定后登上大马交易所。

根据交易所资料，年初迄今，我国共迎来14只新股。若排除“杰出企业家加速平台”（LEAP）的两只新股，今年的IPO共有12家公司。

其中，6只新股挂牌主板，另外6家则是挂牌创业板。

回顾去年，新上市公司数量同样有12家，惟当时是有7家公司挂牌主板，另外5家挂牌创业板。

从近几年的趋势来看，不难发现我国的IPO数量越来越少，同时，挂牌创业板的上市公司数量，也开始追上挂牌主板的公司。

JF Apex证券研究主管李忠正，接受《南洋商报》电访时表示，这可能是因为数个较大型的公司都展延了IPO，包括Edra能源控股。

此外，他也点出，今年下半年的市场情绪也较为疲弱，料导致公司暂缓上市计划。

无论如何，李忠正坦言，今年我国的IPO表现是令人失望的。

展望明年，他相信，大部分的挂牌活动料会等到大选后实现，预计会是在明年下半年。



难与狮城香港争长短

达投资管理投资总监朱瑞麒受访时表示，区域IPO市场竞争激烈，大马交易所需要付出更多努力，才能吸引大型IPO前来挂牌。

他补充，新加坡、澳洲和香港之间的IPO竞争也相当激烈。

相较于上述国家，李忠正坦言，我国的交易参与率较低，大部分都是由本地基金和外资所推动，无法与香港和新加坡相提并论。

朱瑞麒认为，一家公司决定是否要上市，当中牵涉很多考量，包括市场是否流通、公开和活跃等。而马股缺乏的正是蓬勃的交易量。



创业板仅散户捧场

虽然挂牌创业板的上市公司数量已逐步追上主板，但两人异口同声认为，这不会影响资本市场。

朱瑞麒表示，只要是IPO活动，就能创造投资兴趣，无论是主板或创业板，IPO越来越多并不是坏事。

虽然如此，李忠正也不忘点出，大型的IPO才能吸引大型的机构投资者和外资，而挂牌创业板的股项，一般则是多由散户关注。



【e南洋】