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发表于 29-10-2014 03:36 AM
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MSWG前线把关：企业应重视内部稽查
一周检视 财经周刊 2014-10-27 12:46
马交所决定不对上市条例做出任何通融，不让公积金局在兴业资本（RHBCAP）、联昌国际（CIMB）和马建屋（MBSB）合并中投票，我们相信马交所作为执法者的确在维护资金市场的诚信。
这也和我们之前的意见一致，即这交易本来就是相关的，公积金局身为主要和持控制权的股东，应该被禁止投票，以符合良好的企业监管行为。
这也是维持上市公司条例的相关人士交易精神，以及最重要的是在相关人士交易中保护了非利益股东。
不过，合并的投票表决可能继续进行，因为这只是在这公式里去除有利益冲突共同股东。
股东现在可以根据献议价来探讨合并的好处。对兴业资本和收购者，这项收购只需要非利益股东的50%加1股赞成票。
57%公司外包
小股东需要衡量自己本身的目的、投资期限，风险回酬状况，同时应该意识到建议的合并是以换股进行，而非通过现金。最后，献议价必须公平及足以吸引小股东投下赞成票。
我们最近评论了内部稽查功能作为一项企业监管很重要的元素，但很不幸的被某些上市公司忽视了其重要性。
这可从超低的内部稽查费用，比较其运作规模和复杂程度做出判断。
大马内部稽查师协会（IIAM）发现57%的上市公司将内部稽查外包给没有按照统一标准的各方。
关于这件事，IIAM说它对这些案件没有办法控制稽查的素质。不过，我们相信最后董事局对内部稽查功能需负责任，以及应该确保能够维持最佳素质。
丽塔
MSWG每周股东大会/特大看点（10月27日至31日讯）
以下是本周小股东权益监管机构（MSWG）的观察名单：这里只简要概括小股东权益监管机构所关注的重点。读者可以查询MSWG的网站，http://www.mswg.org.my，以得到对公司所提呈的问题的详细内容。
MSWG快讯———关于进行中的企业交易
雅沙斯股东应接受资本回退
雅沙斯世界（ASAS,5975,主板产业股）在2014年10月17日发出一份关于建议选择性资本回退的通告给股东，涉及股东可获得资本回退每股1.85令吉现金。
公司将在11月10日举行股东特大以寻求通过这项议案。
在2013年7月29日，联合献议者（利益大股东）建议以每股1.70令吉收购其余的雅沙斯世界股票。
虽然MSWG在2013年8月1日的通讯录强调这项建议是低估了雅沙斯世界的资产，这项建议仍然获得通过，联合献议者控制了97.04%，公司之后在2013年11月28日除牌。
最新的收购价1.85令吉，相等于之前建议1.70令吉的8.8%溢价。
根据独立顾问（IA）肯纳格投资银行所发出的独立顾问书（IAL），这项献议是不公平的，因为价钱是雅沙斯世界重估净资产值每股3.39令吉的45.43%折价；但是，献议是合理的，因为ADB是非上市公司，前景非常具有挑战性同时也没有其他献议。
因此，独立顾问建议股东在股东特大投票赞成建议的资本回退。
评论
献议价虽然是高于是比之前的1.70令吉高出15仙（8.8%），但却比净资产值（RNAV）3.39令吉折价45.43%。
我们发现雅沙斯世界的土地已经由一名独立估价师重估了；但是其投资产业和库存的市值只是依赖管理层的预测而已。此外，公司有健康的现金存余和没有贷款。
建议中的资本回退（如要特大中通过，最少50%的相关股东人数和75%的相关股东股权须赞成。
另外，投票反对建议的价值不得超过相关股东的10%股权）在最后决定是赞成或反对，得根据其风险-回酬状况和投资期限来决定。
因此，股东需要衡量作为非上市公司的风险，即上市条例对它们是无效的，只有公司法令还有约束力。他们也必须评估雅沙斯世界的地库是否值得他们拒绝建议，追求更高的出价。
关注利实镀钢取消企业活动
利实镀钢的董事局在10月17日决定取消企业活动建议，包括股票分拆、发红股，以及发行免费凭单等。
这是考虑到控制利实镀钢约55%股权的利实（马）有限公司，在10月13日表示无意支持该建议，而且已经委托一名代表在特大中反对所有议案，不管议案有没有修改。
评论
我们认为这项建议需要一些关注，因为这是一项企业监管问题。
我们认为这建议突然被终止，导致措手不及的小股东蒙受不小的损失，希望当局调查这项终止交易的真实性。
股权利益公开（DISCLOSURE OF INTERESTS）
●MSWG持有本文中所提到的公司的少数股额，除了雅沙斯世界和利实镀钢。
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本栏简报与内容所有版权属于小股东权益监管机构（MSWG），栏中所表达的意见是采取自大众资讯，作为提供给市场参考之用的一般资讯。我们将尽最大的能力，确保简报中所发布的资讯准确及最新；但MSWG无法担保文中所传达的信息和意见的精确性和完整性。
同时，本栏内容不应被当成是任何买或卖的建议，或是认购相关证券、投资或其他金融工具的认购邀约。
小股东权益监管机构MSWG总执行长●丽塔
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发表于 4-11-2014 01:38 AM
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MSWG前线把关：股东应接受马航私有化
一周检视 财经周刊 2014-11-03 15:07
马航（MAS）将在11月6日举行股东特别大会，寻求非利益股东通过建议中的选择性资本回退（SCR）活动，以让马航私有化，之后进行重组。
马航预测每天耗费500万令吉，因此，重组活动是刻不容缓的。
特大将是重组的首个阶段，即以每股27仙将马航私有化。
根据独立顾问（IA），这价钱是公平和合理的，因此建议非利益股东投赞成票。
考量到公司不佳的财务状况、黯淡的前景和未来，我们作为小股东的看法和IA一致。
更糟糕的情况将是如果马航重组不被通过，它可能被清盘，而股东作为最后的利益个体，将受到最惨重的影响，因为根据优先顺序，他们是最后才收到公司剩余的利益。
身为公民，以更广义的角度来看，我们只能祈祷国库控股（KHAZANAH）这次能够成功把公司重组（请看MSWG的快讯）。
此外，尝试私有化霹雳机构（PRKCORP）的行动宣告失败，我们认为是另一单错误估价的活动。
当和霹雳机构的每股净资产5.32令吉比较，献议价每股3.90令吉明显不具吸引力。
事实上，霹雳机构的地库在1990年代收购，最近并没有重估，因此，不难想象为何森那美（SIME）行使权力，宣布它们将反对这项建议，成为破局者。
总执行长 ● 丽塔
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发表于 10-11-2014 11:44 PM
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MSWG前线把关：坚持EPF不能投票
一周检视 财经周刊 2014-11-10 12:56
上周媒体报导大马交易所不具权力向上市公司董事发出赔偿令（restitution order），我们认为这是维护法治精神，上述行动应该以法律和监管结构程序来执行。
此外，雇员公积金局针对马交易所不允许它在联昌国际（CIMB）、兴业资本（RHBCAP）和马建屋（MBSB）合并案中投票而提出上诉。
我们的立场依然一致：即交易所认真考量了优劣点之后，认为不应该让EPF投票。
允许EPF投票不止是藐视交易所本身的上市条件，也将引起开先例的争论。
有职责应付上诉
EPF有它本身的权利来上诉，而交易所在责任上必须应酬这个上诉。
我们等候进一步发展，看有没有新的证据来说服当局在投票过程做出豁免的决定。
这星期我们主办了两场论坛来讨论小股东挑起的课题，建议中的银行合并案和侨丰控股（OSK）献购侨丰产业（OSKPROP，）和辟捷控股（PJDEV，1945，主板产业股）。
马航应保持透明化
论坛得到热烈的反应，成为一个很好的平台让股东交换意见和看法，以更了解并购以及私有化课题。
周四是马航的股东特大，以通过选择性资本回退（SCR）来私有化马航，让国库得以进行全面的重组。
议案得到93.98%的股值、70.6%的非利益股东人数支持。
多年来支持马航的许多股东感到非常生气和失望，因为国库有最好的人才以及最顶级的顾问但还是没办法拯救马航。
股东特大里只允许了小股东做出一个选择，即接受私有化而离开。
现在它成功私有化，我们相信国库有更大的责任来保持透明化，因为这是人民的资产。
因此，我们希望国库能够执行它的重组计划，并同时带来我们期望的成果。
谢谢
丽塔
MSWG新闻
并购与私有化论坛反应佳
近来，许多企业发展陆续宣布，包括银行合并案和侨丰控股收购侨丰产业和辟捷控股。
本周，部分源自一些投资者的投诉和关注，小股东权益监管机构（MSWG）主办了一项论坛来讨论有关课题。这论坛得到热烈的回应，约有40名投资者出席。
该论坛也提供了很好的平台来交换意见和看法，MSWG有机会进一步加强参与者在各方面的认知以及关于私有化的法令，这些是许多投资者缺乏的知识。
MSWG计划推出更多类似的论坛，同时鼓励更多公众会员出席，请留意MSWG的网站。
此外，如果成为一名MSWG的零售用户，MSWG将通知你有关这类论坛，包括MSWG投资者教育活动/研讨会，以及其他利益。
MSWG快讯———关于进行中的企业交易
锦记柏华嘉延交审计财报
根据锦记钢铁（KINSTEL）和柏华嘉控股（PERWAJA）的文告，大马交易所在11月4日的信函中拒绝它们申请延长时间来宣布2014年6月30日年度审计财务报告（AFS）至11月14日，原因是这项申请在审计财务报告呈报期限之后才提交。
因此，如锦记钢铁和柏华嘉控股不能在11月7日呈上审计财务报告，其股票将由11月10日之后停牌，至另行通知。
评论
小股东感到不满，因为锦记钢铁和柏华嘉控股不仅来不及呈交年度审查报告，也在审计财务报告呈报期限之后才提交延期的申请。
所以，什么原因造成延迟？有关当局将采取什么行动来确保这两家上市公司如期告知股东和当局有关他们的财务状况？
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MSWG每周股东大会/特大看点（11月日至14日）
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小股东权益监管机构MSWG总执行长●丽塔
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发表于 11-11-2014 11:12 AM
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icy97 发表于 10-11-2014 11:44 PM 
MSWG前线把关：坚持EPF不能投票
一周检视 财经周刊 2014-11-10 12:56
本周，部分源自一些投资者的投诉和关注，小股东权益监管机构（MSWG）主办了一项论坛来讨论有关课题。这论坛得到热烈的回应，约有40名投资者出席。
该论坛也提供了很好的平台来交换意见和看法，MSWG有机会进一步加强参与者在各方面的认知以及关于私有化的法令，这些是许多投资者缺乏的知识。
MSWG计划推出更多类似的论坛，同时鼓励更多公众会员出席，请留意MSWG的网站。
幫我找一找。。這些論壇的時間和地點。。 可以POST這裡鼓勵鼓勵。。
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发表于 24-11-2014 11:50 PM
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MSWG前线把关：Jentayu如何救马航？
一周检视 财经周刊 2014-11-24 12:40
在封闭型基金资本投资（ICAP，5108，主板关闭式基金）的事件看来，City of London和Laxey Partners Ltd两大股东可能会再尝试要求委派董事代表。
事实上他们在2012年曾经尝试，不过并不成功。
在这方面，仅供参考，公司的股价对于净资产（NAV）多年来处于20-29%的折扣，这可能是挑起争论的主要原因。
日前的股东大会在出席股东投票批准展延，而这是经过基金经理兼股东所提出的要求。
这件事基于2个积极派的股东提名主席为代表以反对重委一名超过70岁的独立董事。
最佳方式是股东（特别是机构投资者）须清楚表明反对重委董事（尤其是独立董事）的原因。
马航方面，一间名为Jentayu Danaraksa的公司提出替代计划来拯救马航。整体上，经过许多次的拯救失败，这看来是个有吸引力的意见。
不过，Jentayu必须更加努力以证明它的能力，例如提供计划更详尽的资料和其团队。如果没有这些重要信息，市场将很难毫无顾忌的接受Jentayu。
另一方面，这建议必须尽快呈上，以让所有股东包括国库和小股东可以评估。
TH重工业和睦兴旺的股价本周被抛售近20%，我们相信，他们的股东应该要求解释。
公司管理层没有任何声明或新闻发布，以平息担忧或辟谣。缺乏资讯可以打击股东价值，并破坏上市公司的名誉和股票价值。
是的，这事件是基于全球油价低落，但管理层应该和股东进行更多沟通。谢谢！
丽塔
MSWG快讯———关于进行中的企业交易
建裕大马纸盒评估合并好坏
根据吉隆坡高庭在2014年11月14日的判决，撤消了施朝源针对Aspire Insight献购建裕珍厂所涉及7个单位的起诉。
评论
建裕珍厂和大马纸盒厂的股东现在可以专注根据献议价来评估合并的好坏。对收购者Aspire Insight而言，这收购需要75%的非利益股东在特大中投票赞成。
我们也要重申我们之前的关注，即冠旺是否需要得到其股东授权以在建裕珍厂和大马纸盒厂的脱售资产特大投票。
MSWG每周股东大会/特大看点（11月24日至28日）
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发表于 2-12-2014 11:44 PM
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MSWG前线把关：罢免董事须顾及公司利益
一周检视 财经周刊 2014-12-01 14:01
近来我们看到一连串的事情，其中基于董事部纠纷及意见不合，诉求者建议罢免董事和撤换管理层。虽然上市条规允许股东提名和罢免董事，我们觉得这些动作，必须以公司利益为主。
我们保持同样的意见，即罢免董事应该有良好的动机，例如改组公司。同样的，这个特权不应被滥用，导致公司的利益被侵蚀，例如在数个个案，代表陷入了长期之争。
关于MOL环球，一家在那斯达克上市的公司，管理层应该及时和清楚的解释其总财务长的辞职以及延迟宣布季度业绩的原因。
基于其最近的新股上市（IPO）获得小股东对其未来计划寄予厚望，其小股东蒙受巨大股票价值亏损更加备受关注。
即将在11月30日（星期日）举行其股东大会的资本投资（ICAP，5108，主板关闭式基金），在重新委任东姑阿都阿兹为董事的建议中，预料会面对其大股东伦敦投资管理公司（City of London Investment Management Co Ltd）的压力。
伦敦投资管理公司自称为“只有长期，长期投资者，非激进派，也没可能和拉克西（Laxey Partners）同一阵线”，进一步说明，根据他们对封闭式基金的企业监管和投票政策，他们有他们不重委东姑阿都阿兹为董事的理由。请参阅链接http://www.citlon.com/corp_gov_statements.php我们希望股东将在大会中要求了解这些理由。
丽塔
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发表于 9-12-2014 12:49 AM
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MSWG前线把关：国油检讨资本开销冲击大
一周检视 财经周刊 2014-12-08 12:43
随着近来油价大跌，预料国油将重新检讨其5年3千亿令吉的资本开销，同时减少资本开销大约20%，这对市场的负面影响可能瞬间成为事实。
业界的赚幅可能受到抑制，导致其预期赚益必须重估。
由于我们是石油净出口国，油价崩溃也将伤害投资活动，进而打击经济成长。
数字看来令人生畏。预料油价每跌1美元，国家财政收入理论上将减少10亿令吉。
虽然合理化补贴和其他原产品如原棕油，以及制造业可以缓冲油价下跌造成的冲击，但冲击度还得依赖油价下跌的程度，令吉贬值和全球对我国商品需求。
因此，在近期至中期我们得面对更艰难的时期。因而，劝告公司重新检讨他们的策略和资本开销以度过不确定度时期。
在这样的情况之下，现金永远为王。
我们的市场肯定受到负面影响，可能比区域其他国家更糟糕。
周内，富时隆综合指数跌71.52点或3.93%，从1820.89点跌到1749.37点，主要是因为未来不确定性。
在原产品跌价当儿，对比少数主要货币，令吉也下跌了2%。
谢谢
丽塔
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发表于 16-12-2014 01:54 AM
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发表于 23-12-2014 01:14 AM
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MSWG前线把关：马企全球寻人才
一周检视 财经周刊 2014-12-22 04:46
近日在安联银行、马航（MAS）和马船务国际（MISC）委任总执行长的发展显示他们朝向全球寻找人才，我们认为，这是健康的趋势：值得庆幸的是比较狭窄的集中在满足社会议程，公司更倾向于相关工作经验和受承认的能力。
这说明，委任乔尔柯利兹（Joel Kornreich）、克里斯托夫穆勒（Christoph Mueller）和余养坚应该平衡化，首相署表现管理和履行单位（PEMANDU）在上周也表现出多元化董事局的举动。
PEMANDU委任了丹斯里查丽娜安华、拿督谢依雯和维玛拉为信托委员会的成员，不只达到让有决策能力的女性代表符合30%目标，也显示本地市场人才的深度和宽度。所有的人选需要一个机会来证明他们的能力！
在环球宏观经济，局势似乎从坏转变到更糟糕。
俄罗斯卢布崩溃迅速导致其他新兴市场的货币败退，包括印尼盾和令吉也无可幸免。
随着中国经济数据显示放缓和美联储在升息的边缘（意味着更多资金外流），前景显得黯然无光。
祝圣诞快乐，新年快乐。
丽塔
MSWG快讯———关于进行中的企业交易MEGB献购资产折价32%
根据Masterskill教育（MEGB）在12月16日的文告，独立评估师对Masterskill（大马）私人有限公司于蕉赖、亚庇、古晋和巴西古当的产业资产估计1.194亿令吉，比西华古玛的最初出价7500万令吉高。
因此，双方无法在重新鉴定产业的售价中达至协议。
MEGB的董事局决定弃置建议的脱售和雇员认股计划，同时将考虑其他替代方案来实施其减轻资产策略以及为公司募资计划。
公司将在适当时候做出宣布。
评论
随着独立估价师给予明显的高市值，MEGB的重组计划再次触礁。股东们开始失去耐心以及对需要经历许多企业建议的情形感到失望。他们也对股价因这些建议被搁置而波动激烈的情况感到震惊。
这7500万令吉的献议价，相等于估值的32%折扣，这引起市场猜疑为何公司最初可以考虑低了这么多的售价，虽然这献议取决于独立估价和股东的批准。
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发表于 29-12-2014 06:28 PM
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MSWG前线把关：马交所推ESG指数
一周检视 财经周刊 2014-12-29 06:23
http://www.nanyang.com/node/671741?tid=687
大马交易所本月22日，宣布推出环境、社会和企业监管（ESG）指数，兑现了首相在2014年预算案要推介它的愿景。
马交易所和FTSE合作发展富时马交所社会责任指数（FTSE4GoodBursaMalaysia，简称F4GBM），作为环球指标FTSE4Good指数系列的一部分，和其他领先环球ESG架构同步步，例如全球报告倡议组织（Global Reporting Initiative）和碳信息披露项目（Carbon Disclosure Project）。
F4GBM指数被用来评估公司体现环境、社会和企业监管的表现。新指数的成分须符合国际评估这类项目的指标，例如在环境保护的努力，社会责任举措对社区的影响，和通过有责任感和道德决策实践良好企业监管。
大马交易所对永续经营的承诺，在10年前随着2006年时推介大马交易所企业责任架构就已经开始，跟着是在2007年推出符合回教教义的指数和上市公司企业监管指南。
今天推出的首个以可持续性投资为基础的指数，是对市场永续经营的另一个承诺。
研究20学术个案
目前已有许多针对社会责任投资（SRI）基金和指数的研究，测试他们如何与更广市场的表现比较。
其中一项最全面的研究考虑了20个独立的学术案例，其中半数证明ESG因素和组合投资表现有正面的关系，7个报告了中立的影响以及3个带有负面影响。
这指数自2014年12月22日开始，是交易所在永续经营的最新里程牌，也包括市场企业监管的高标准；其研究资金来自资金市场发展基金。
MSWG每周股东大会/特大看点（29/12-2/1/2015）
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MSWG前线把关：正面看待3银行取消合并
一周检视 财经周刊 2015-01-19 12:25
兴业资本和马建屋双双在年1月14日宣布它们已经获得联昌国际的书面通知，董事局在认真考虑之后，基于目前的经济状况，决定放弃建议中的合并计划。
联昌国际、兴业资本和马建屋以及相关子公司，已经向国家银行撤回它们共同申请以得到国家银行或财政部的批准以商谈合并计划。
因此，联昌国际、兴业资本和马建屋之间志期2014年7月10日的特别协议期限已经过期。
评论
虽然经济情况不乐观，随着这项宣布，联昌国际和兴业资本的股价明显回升，显示股东和一般市场正面看待这项宣布。
在这具挑战性的时期，这些公司目前可以专注于他们的强项以及业务，同时执行之前搁置的计划。
股东期待MEGB转盈
MEGB董事局在1月12日宣布他们受到Arenga Pinnata私人有限公司（APSB或献购者），将进行有条件收购以每股现金60仙收购APSB未拥有的其余股票（除了库存股）。
SMRT子公司Strategic Ambience私人有限公司（SASB）是其中一个和APSB在这项收购中的相关人士。
根据2010年马来西亚收购和合并条例，董事局将召开特别董事会议以讨论这项收购，之后再做出宣布。
董事局将委任独立顾问以在该收购的公平和合理性对非利益董事和股东们给予意见。
评论
SMRT最初收购MEGB的若干股权和它计划加强其赚益的目的是一致的，尤其是它专长于对从事教育生意。
MEGB的财务表现已经多年不振，它希望新管理层可以帮它转亏为盈，这也是股东们所期待的。
MEGB周五的闭市价为71.5仙，比收购价每股60仙高了许多。
国能溢价33%买英特格斯
英特格斯在1月8日收到国家能源（献购者）的有条件收购通知，说明国家能源有意进行有条件收购，以每股现金2.75令吉收购未拥有的其余股票。
董事成员除了拿督阿都马纳斯和法鲁拉曼已经会面和考虑这项献议，董事局接下来会委任独立顾问以对这项献议发表评论和意见。
身为献议者提名委任的董事，阿都马纳斯和法鲁拉曼会对上述讨论弃权，同时在所有关于这项献议的讨论也弃权。
评论
国家能源的收购建议看来具有策略性，基于国家能源的Janamanjung煤炭燃料发电厂位于靠近英特格斯运作的港口，而煤炭供应的管道是持续通过该港口。
不过，这项收购的成功与否在于其出价是否对其他股东具有吸引力。
根据英特格斯在2013年12月31日的已审查净资产2.06令吉，目前2.75令吉的建议代表了33%的溢价。不过，我们须要等待收购文件和独立顾问通告以得到进一步的资料。
本周重点观察股东大会及特大：
星狮集团（F&N）股东特大
●日期：20/01/2015
●时间：10am
●地点：Sime Darby Convention Centre
要点/课题：星狮集团在年报第183页注30（a）提到，股东授予Vacaron Company私人有限公司的贷款，从2013年的1240万令吉，增加到2014年的4360万令吉。请阐述这项合资的原因、交易条件以及好处。
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发表于 26-1-2015 04:50 PM
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MSWG前线把关：首相调整预算案多元化收入
一周检视 财经周刊 2015-01-26 12:58
在1月20日星期二，首相向人民简报目前的经济情况和政府财务状况，本质上是为了推出修订后的2015年财政预算案。
首相起初先表明，他对一些课题的关注，尤其是原油价格以及令吉的表现。他说政府已警惕观察情况，同时，已采取一些积极的措施，重新调整政府的政策，迎向不断变化的全球经济状况。
他强调，大马没有处于经济衰退或面对1997/98时的危机，或者是如2009年般须要刺激配套。
2015年预算案是几个月前基于某些假设和前提制定，不过，随着环球经济环境显着变迁，我们需重新调整一些早前宏观和财政假设。
随着这些调整，政府会采取积极的措施，确保马来西亚持续取得可以信任的成长。
其中主要课题包括：
●2015年原油平均价格预测，将从100美元调低至55美元；
●比较之前5至6%目标，2015年经济增长率预料，调低至4.5%和5.5%之间；
●财政赤字将是2015年经济增长的3.2%，取代之前的3%目标；
●来往账项预料持续盈余；
●保持2015年485亿令吉的发展开销；
●通过重组主要开销，行政开销预测减少至55亿令吉；
●调整法定机构、官联公司和政府信托基金转移和拨款，预测节省32亿令吉；
●优化对供应和服务的供给，特别是海外旅游、活动和使用专业服务。这将节省16亿令吉；
●暂停2015年国民服务计划，节省4亿令吉；
●加强旅游工业。
评论
有鉴于环球经济情况的变化，马来西亚政府重审其财务状况，审察其2015年预算案，以及采取积极的措施来领导人民以得到可信任的成长。
这种先发制人的措施深受欢迎，因为不止是紧缩腰带，减少开销，也加强努力制造更多收入。
“优先”才是关键；行政开销尤其是较不重要的开销，必须收紧。在交通的发展开销和防洪计划，是必须关注的范围，也对这个具挑战性的经济状况能产生预期的连锁反应。
多元化我们的收入，是另一个关键性领域，而在实施时需要小心观察。
本周重点观察股东大会及特大：
振德（ChinTek）股东大会
●日期：29/01/2015
●时间：10.30am
●地点：Plaza Sentral, KL Sentral.
要点/课题：
●战略和财务事项
主席在献词说“公司蒙受来自印尼油棕种植投资亏损达405万令吉”。
I.公司可以向股东汇报这些村庄的动荡情况，以及如何确保将公司未来表现的冲击减到最低？
II.由于这动荡是不能预测以及没有保险，公司如何将整体损失入账？
III.公司预料2015年，其印尼投资将带来正面的贡献吗？
●企业监管
我们发现所有独立非执行董事（INEDs）皆已服务超过9年，同时在将举行的股东大会，会提出议案以建议他们留任。
根据2012马来西亚企业监管准则之建议3.1和建议3.2，董事部应该每年评估其独立董事，以确定需要建议他们在服务超过9年以后留任，同时寻求股东通过。
不过，我们发现没有任何对INEDs进行有关评估的披露。董事部应该对股东提供INEDs应该留任的理由和建议。请解释。
关于进行中的企业交易
英特格斯资产应重估
英特格斯在2015年1月16日发出通告/股东通知，通知公司在2015年1月9日，收到国能的有条件收购（OFFER），以每股2.75令吉现金，收购国能未拥有的其余英特格斯的股票。
英特格斯的董事部考虑了这项建议，宣布将不寻求他人以做出另一项收购。不过，如果公司接到另一个或者竞争报价，公司将向大马交易所作出必要的宣布。
公司也在2015年1月16日，宣布它已委任M&A证券行为独立顾问，对英特格斯的非利益董事和股东对这项献议的公平和合理性，给予意见和劝告。
评论
虽然国能的2.75令吉出价，相等于英特格斯2013年12月31日已审查净资产每股2.06令吉的33%溢价，但是，公司创办人暨股东而且也是公司董事的阿敏哈林，认为这项献议不公平也不合理。
从英特格斯2013年最新年报看来，没有反映它的主要资产即港口和周围的土地已经许多年没有重估。
重估的课题非常重要，可以导致公司净资产出现很大的差别。因此，非利益股东必须等待献购文件和独立顾问通告出炉，以作出更清楚和更具资讯性的决定。
合营须解释为何进军房产业
合营钢铁业在2015年1月16日宣布，公司将进行多元化营运，以纳入产业发展业务（多元化建议）。
在这建议之前，合营钢铁业才在去年底完成削减面值的活动。
评论
公司有可能进行募集现金、举债或两者兼施，或卖掉一些资产以多元化至另一个业务。
这产业发展的新业务，是否会给股东制造价值，公司需要向股东解释，它要冒险进入这领域的原因。
股东大会中重委独立董事以及MSWG的立场
任期长董事恐被否决
最近一些股东大会里，我们发现某些服务任期超过12年的独立董事被否决而且几乎全军覆没。
为了符合2012马来西亚企业监管准则，以及马来西亚机构投资者准则的建议，资产拥有人现在更积极的在股东大会投票否决具有很长任期的独立董事，同时特别说明他们的投票政策。
因此，上市公司的董事们，应该有准备和注意到股东特别是机构投资者股东，已经很关注任期超过9年的独立董事，更不用说超过了12年。
这些董事在寻求被重新委任时，将面对被否决的风险。所以，了解机构投资者股东的投票政策，经成为上市公司的良好实践，双方之间的互动深受鼓励。
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发表于 2-2-2015 07:25 PM
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MSWG前线把关：1月27日生效 修改上市条例保护投资者
一周检视 财经周刊 2015-02-02 12:53
大马交易所宣布了对上市条例（LR）的修改，有效期从2015年1月27日起，其中部分条例修改则是从2015年7月1日起生效。
大马交易所相信对放宽部分上市条例的开放是及时的，因为我国的企业监管文化已有所改进。
我们必须强调，保护投资者是交易所不能妥协的关键。
更加注重非利益董事
这其中最重要的修改是“利益相关者交易”（RPT），其中一项限制是有关董事的交易门槛由1%增加到5%。此外，关系到目标公司和相关人士的交易，每项交易门槛由5%增加到10%。
我们相信这些门槛限制调整更加注重非利益董事，特别是身为公司第一防线的独立董事。
确保利益相关交易合理
由于大多数利益相关者交易是在董事管辖范围，他们应该扮演更警惕的角色以确保这些交易是在合理的情况进行，同时不会对非利益股东包括小股东不利。
国外上市条例也是受到关注的范围，如今面对更严格的条例以持续上市，这包括至少需要有两位居民的董事，其中一位必须在审查委员会任职。
委任的外部审查司也必须有国际背景及获得审计监督委员会（AOB）承认，而委任和撤除外部审查司必须事先得到股东的批准。
我们正面看待有关公司如果有显著的产业，在进行主要脱售须要进行估值的条例。
谢谢。
丽塔
市场监管最新讯息
促进企业效率 加强市场素质
大马交易所在2015年1月26日发布了对主板和创业板上市条例的各种修改，主要专注在两个方向，即促进企业效率及加强市场素质。
经过这次行动，交易所通过平衡和适当的监管架构继续强化投资者的保护和增进企业效率。
马交所总执行长拿督达祖丁说：“大马市场持续成熟，其中上市公司改进了企业监管和具有更好的条例文化。
因此，马交易所相信是时候开放一些上市条例，让上市公司更容易遵守，以及加强马交所身为有利于上市和募资地点的地位。
同时，马交所继续坚持保护投资者和维持上市公司高水准的原则。
上市条例的修订包括：
I.开放利益相关者交易（RPT）条例，以在可能造成相关方面滥权的风险之处是相当低，给予适当的合规要求;
II.通过强化对财务受困公司的重组计划，以加强上市公司的素质和可投资性;
III.通过一个独立架构来帮助没有足够营运水平的上市公司重组；
IV.通过各种对国外上市条例的强化活动，加强保护投资者和促进更高的透明度；
V.在更改法律代表时，要求马上发布声明，让拥有国外主要子公司的上市公司的监管结构更透明化;
VI.取消有关付款毁约的上市条例实践守则1/守则指南5，以及将此义务转为在新段落/9.19A条规的特殊条例内；和
VII.促进市场效率，包括更快让结构性凭单发行和上市，无需公司股东批其子公司进行的员工认购股票计划，以及允许在联营安排中的财务援助拨备。
这些修订将在2015年1月27日起生效，其中一些外国上市条例则在2015年7月1日生效。
这是经过交易所在2014年1月10日发表的公众咨询文件，得到业界回应之后做出的上市条例修订。
MSWG快讯———关于进行中的企业交易
百盛与AUM中国联营饮食
百盛控股（PARKSON）于1月26日宣布，香港上市子公司百盛商业集团的独资子公司Grand Parkson，与AUM Hospitality私人有限公司联营，在中国发展饮食业务。
百盛控股通过独资子公司Prime Yield控股有限公司，持有AUMHospitality60%股权。
Grand Parkson将持有联营公司的91%股权，AUM Hospitality则持股9%。
评论
这项饮食业务联营将促进目前的零售业务和商业中心营运，也增加额外收入来源。
股东当然希望这部门能带来更好的表现，以补充目前正面临盈利下滑的业务。
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MSWG总执行长●丽塔
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发表于 17-2-2015 12:05 AM
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MSWG前线把关：检核私配建议才投票
一周检视 财经周刊 2015-02-16 12:51
我们注意到近来许多公司通过私配来进行募资活动，一些甚至高达股本的30%。
通过股票或债务发行的筹资活动，高度依赖公司状况，以及筹资理由和目标。
这可作为营运资本，资本开销，减低负债，或提高股票的流通性和市场需求。一些甚至是要达到公众持股要求。
私下配股对每股盈利（EPS）以及现有股东的股权有稀释作用，比较发行附加股，配股的原因，资金的用途和承配者的身份更加引入注目。
因此，这过程更需要非利益股东的严峻检核。
最近，一些个案里，有建议将私下配股献售给创办者兼总执行长或不明身份者，已引起关注。
对配售给创办者兼总执行长，可能还有可接受的理由，如提供足够的拥有权使得其利益和其他股东一致，因为这涉及他本身的风险资本。
对于不明身份的承配者，股东须要确认其可信度以及需要在会议时发问适合的问题。
我们重申股东必须检核所有的私下配股活动以及谨慎投票。
祝大家新春愉快，小心驾驶。
谢谢！
丽塔
市场监管最新讯息众筹平台扶持草创企业
证监会在2015年2月10日发出市场监管指南，在2007年资金市场和服务法令第34条文下，推介群众筹资证券（ECF）平台的注册条件，以及提供该平台经营者的监管安排。
这指南要求经营者的董事局须要合适和适当，以及有能力经营一个有次序，公平和透明的市场。
因为经营者在确保对ECF平台有信心扮演重要的角色，这指南将确定经营者有责任确保发行者遵守平台条例。
6天冷却期
如果经营者觉得发行者或其建议不适合用于这平台，经营者可以否决任何发行者进入这平台。
经营者也必须确保从投资者筹得的资金受到保障，存在一个信托户头直至达到募资目标。
在这个架构之下，一名合格的发行者可以在12个月内募集高达300万令吉。发行者可以从散户、老练或天使投资者募资，以指南中的投资限制为准。
ECF投资者被给予6天的冷却期，在期间他们可以撤出所有投资。此外，如果有任何对发行者不利的变动，投资者必须得到通知。在得到该通知后的14天内，投资者有撤资的选择权。
在2014年9月，证监会发出其在ECF架构的公众回应报告，评估了来自各界人士对建议的ECF架构的批评和反馈。
ECF是一个新形式的募资，让草创者或其他较小的企业通过向大量的投资者以小型证券投资来取得资本，使用网上门户来宣传和吸引群众投资。
CMSA的S.34条文，市场监管指南可在此获得，这指南将取代2007年9月的市场监管指南，于2015年2月10日生效。
小股东权益监管机构（MSWG）本周重点观察股东大会及特大：
合营钢铁业（AISB）股东特大
●日期：16/02/2015●时间：11am●地点：Lot11A,Jalan Utas15/7,Section15,Shah Alam
要点/课题：公司打算多元化盈利基础及加强整体长期成长是好的，公司也应更详细向股东解释产业发展新业务如何创造股东价值，特别在目前产业市场冷却和缓慢走势。其中该关注包括：（i）除了依赖林耀文先生（Lim Yew Boon，译音），新业务需具备的专业和竞争能力；（ii）收购地库的财力；（iii）是否着重于成立联营计划以进行产业发展；（iv）焦点集中于工业产业，还是其他住宅产业领域（可负担、中价或高档），以及其原因。
巴都加湾（Bkawan）股东大会
●日期：16/02/2015●时间：2.15pm●地点：Wisma Taiko，Ipoh，Perak
要点/课题：
从2013年的12.86亿令吉，公司集团税前盈利（PBT）提高了10.3%至14.17亿令吉。不过，在公司层面，税前盈利从2013年的3.253亿令吉，下跌了25.1%至2014年的2.438亿令吉。
公司有何计划和策略以改进业务表现，生产力和较依赖工业产品营运的赚益，即使在其工业化学产品的波动价格之下？
吉隆甲洞（KLK）股东大会
●日期：16/02/2015●时间：12pm●地点：Wisma Taiko，Ipoh，Perak
要点/课题：
即使棕油产品价格在2014下半年持续下跌，公司取得净利9.92亿令吉，比去年的9.18亿令吉增加了8.1%。
主席献词里强调大幅下降的原油价格已经下调了原棕油支持价的安全网，公司有何策略性对策来克服2015年的挑战。
近年来大豆和油菜花油的低价对棕油产品价格有何影响？
德健资源（Texchem）股东特大
●日期：17/02/2015●时间：10am●地点：Jen Hotel，Penang
要点/课题：
如通告中所言，吉野家将通过它全世界餐馆的食品和经营技术，强化寿司金业务。
（i）请问可能会有互惠安排，即寿司金也可以在吉野家在大马和海外的店鋪供应其食物，因为吉野家在许多国家拥有连锁店？
（ii）基于吉野家是日本一家较大型的餐馆经营者，其控股公司吉野家控股在日本2014年5月餐馆业务中总销量排行第五；如果机会涌现的话，德建可考虑收购其部分业务？
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发表于 3-3-2015 05:18 AM
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MSWG前线把关：领先指数向好
一周检视 财经周刊 2015-03-02 11:32
2014年12月的领先指数（LI）反映出未来经济表现趋向良好。
比较2014年11月的118.8点，领先指数取得1.1%的增长至120.1点，按年比较则从2014年11月的2.2%增到3.2%。
该月份的正面表现是因为3个主要部分：半导体的实际进口（0.4%），批准的房屋拆迁数量（0.3%）和公司注册数量（0.3%）。
同步指数（CI）则测量目前的经济活动，在2014年12月增长了0.4%，这主要来自工业生产指数增加（0.3%），零售交易量指数（0.2%）和EPF实际缴交量（0.1%）。
同步指数按年则放缓至1.9%，比较上个月的2.1%。
LI和CI的按年变化持续乐观，受到这两个指数的支撑，这意味着马来西亚经济在近期仍然持续扩张。
（资料来源：马来西亚统计局）
快讯：关于进行中的企业交易
国能调高英特格斯献购价
霹雳机构的董事局在2015年2月23日宣布它已考虑了国家能源（TENAGA）提出收购英特格斯的建议（Take-Over Offer），考虑项目包括其顾问，艾芬黄氏投资银行的看法和建议。
顾问得出了英特格斯股票价值介于2.98至3.25令吉的结论，因此霹雳机构董事局决定拒绝该收购建议。
不过，如果国能将英特格斯的收购价调整到艾芬黄氏投资银行评估中最高的价值，即每股3.25令吉，霹雳机构的董事打算召开股东会议，建议股东接受调整后的收购价。
这之后，在2月25日，英特格斯收到调整收购价的通知，国能将收购价调高到每股3.25令吉，同时期限延长至2015年3月31日。
（资料来源：霹雳机构和英特格斯在大马交易所网站的文告）
评论
我们在之前的通讯录已讨论到重新估值的课题是重要的因素，足以造成英特格斯不同的净资产价值，因此，如果想要更清楚和有资讯性的决定，非利益股东需要在收到收购文件和独立顾问通告（IAC）方作决定。
我们发现独立顾问已作出该建议为不公平但合理的结论，同时建议股东拒绝接受。我们注意到国能将收购价从2.75令吉提高到3.25令吉。
独立顾问通告里说明英特格斯的股票价值介于3.60至3.62令吉，这还是比调整后的收购价高。
小股东需要根据各别的风险-回酬和投资期限来决定是否要接受收购，同时也应考虑到对英特格斯未来展望。
随着收购价调整，国能是否会在收购中成功还在于它是否能取得超过50%的股权。
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发表于 9-3-2015 06:01 PM
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MSWG前线把关：市场监管最新讯息
一周检视 财经周刊 2015-03-09 14:44
我经常说，不偏袒和限制私下配股的论调往往是很重要的。但是，我们继续看到大量的这类企业活动，剥夺了小股东的利益，特别是那些没有充份理由的个案。
我们感到不满的原因（不以排列为先后），如下面所言：当公司表现很好以及有足够现金流动，资本结构不是高度杠杆，公众持股率也不存在问题；有什么理由在附加股进行前来私下配股？
我们在国内观察到，在这种情况，小股东非常愿意参与这类活动，以表示对有良好表现记录的董事和公司的支持。此外，认购附加股将不会冲淡他们的股权。私下配股是把拥有折扣价的股票，优先提供给特定的投资者，无需认识，也不用透露身分，因此，这可能对其他小股东不利。
应优先考虑附加股
谁是这些股权的买家？他们是大股东的朋友吗？
基于什么原因，他们可以享有公司的折扣价股票？为何比目前的股东，他们优先得到这些配股？
如果主要目的是募资（应该如此，而不是防御敌对利益），那么，附加股建议应该优先受到考虑。
这样一来，所有股东都有机会参与，如果任何一位不想参与，他随时可以把手上的权益在公开市场沽出。
对小股东不利的结果是明显的。如果股价在私下配股宣布之后上升，对市价的折扣将进一步延申。配售进行以后，买方冒着很低的下跌风险，却可以享受庞大的上升空间。
再者，根据配售的数量，因为更多的股票发行量，新股对每股盈利和每股资产有冲淡作用。因此，对冲淡小股东的利益和配售数量是成正比的。随着冲淡效果，另一个值得关注的是公司要用多久来回到之前的价值？
最近的例子已超越典型的10%股本，一些甚至达到30%。其中一个个案有加上股票认购计划，因此，稀释效果竟然可以高达公司股本的50%！
关于这个动作，我们看来，可以解释为防御敌对收购的方法之一。不过，这却伤害了其他小股东的利益，因为在大股东利用私下配股来保护他个人利益，其他小股东的利益被忽视了。
虽然这是在法律允许的范围之内，如果所有公司都开始进行这样的企业活动，小股东将处于非常不利的状况，特别是在一个巨大股东结构是如此普遍的领域里。
应揭露私配买方身分
我们主张当局、股东和董事对私下配股活动，进行更严密的审查。
作为一个总原则，私下配售的买方身分应该揭露，同时解释他们如何对公司增值，如果是类配售对公司是如此的需要。这应该和其他企业活动如倒置收购和重组计划的白武士等皆须要透露身分的情况，是一致的。
因此，执法当局应该介入和要求公司，不只表明私配买方的身分，也该提供他们的细节，例如演示他们值得成为这些折价公司股票的主人。此外，募资所得的用途也应该更加详细。
接下来，我们建议对私下配股设限，例如，在期间发行不超过股票资本的10%，或者必须符合最低公众持股的数目（需要执法当局批准），折扣不得超过一定的数额，如目前上市条规采用的10%，等待等。
我们看不到任何理由董事部无法在他们的公司积极实施这些措施。
丽塔
快讯：进行中企业交易
诺马德股东须留意5收购要点
鹏尼迪在2015年3月2日宣布，对诺马德集团进行有条件收购，以每股1.25令吉收购所有诺马德集团股票。
这收购价是以发行新鹏尼迪股票进行，每股价值2.50令吉。即每2股诺马德集团，可换取1张鹏尼迪股票。
鹏尼迪已在2015年3月2日，向诺马德集团的董事部发出收购通知。
评论
诺马德集团的股东，必须留意一些关于这项收购的要点：
（i）一间上市公司（PLC）向另一间PLC发出收购通知，它完全没有对方的股票；
（ii）收购建议关系到股票交换，因此，诺马德集团股东不因只评估收购价或收购公司的股价，而要同时考虑两者的相对关系；
（iii）诺马德集团股东是否要考虑从投资在纯酒店业务，转至包括产业发展业务和酒店业务的鹏尼迪；
（iv）可以考虑哪只股票有更高的流通量，股票收益率和股息派发；以及
（v）鹏尼迪打算全面控制诺马德集团及把它除牌，因此，它将不会采取任何步骤来解决在收购后公众持股率不足的问题。
小股东权益监管机构（MSWG）本周重点观察股东大会及特大：
伦平（LPI）（股东大会/特大）
●日期：09/03/2015
●时间：11am
●地点：Shangri-La Hotel Kuala Lumpur
要点/课题：如年报第154页所言，其他杂项在2014年总保费（GWP）和总赚保费（GEP），贡献了显著的29.2%和29.8%，只屈居火险之后。
公司打算采取什么方法，改进这类保险的表现？比较2013年，它稍微下滑。
马化工药业（CCMDBIO）（股东特大）
●日期：11/03/2015
●时间：2pm
●地点：Ballroom1,Premiere Hotel,Bandar Bukit Tinggi
要点/课题：三家目标公司，即Upha药剂公司、CCM药剂和CCM药剂公司，是使用本益比（PER）和股票/账面价值比（PBR）的方法来估值。独立顾问的结论是，它们的收购价格公平，其本益比及股票/账面价值比是处于或低于同行的范围。
不过，我们对一些观察现象想得到进一步的解释：（i）这些公司的PER和PBR是根据两年前的数据计算，可能已过时或者不能反映公司现况。
（ii）最新报告显示，这些公司呈现日益恶化的财务表现或起伏不定的赚幅。因此，我们是否应该或更为公平地，把这些公司的估值给予更大的折价，而不是估值介于同行的PER和PBR？
（iii）对药剂公司，使用PBR是恰当的估值方法吗？有没有考虑使用企业价值作为另一个估值方法？
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发表于 16-3-2015 04:26 PM
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MSWG前线把关：勿错过出席股东大会 把握机会回馈与提问
一周检视 财经周刊 2015-03-16 12:48
今年最忙碌的股东会议季节又来临了。
不过，从今年起，公司的年度财政报告必须在财政年后的5个月内发出，而非以前的6个月。
这意味着以2014年12月尾算起，公司发出年报的最后日期将是2015年5月31日。
我想趁此机会提醒散户和机构的小股东们，每年的股东大会是公司一年来最重要的节目。
详细回答最重要
请不要浪费这个机会来对公司董事提出回馈和建议，不论你是多么小的股东，如有什么不满，也应把握时机向董事局反映。
因此，请尽你的能力出席会议。
如往常一样，我们对公司的期望是，看到高素质、更透明的会议。
实际上我们看到许多公司在对股东诠释公司和对课题提供有益的见解方面，的确是完成非常出色的任务。
可能最重要的，是董事和主要管理层皆有出席，以及准备好详细回答股东的问题。
董事们表现出他们对出席股东大会的承诺是非常重要的，除非有充足的理由，缺席是逼不得已。
缺席的董事，尤其是那些须要寻求连任的董事，无需等待股东发问，应该主动对董事局给予原因。
我们很鼓励公司的其中一个范围是公开披露大会议程，我们发现去年有披露大会议程的公司数量有所提升。
极少刊登大会议程
必须严重声明的是，在我们2014年的计分卡评估，受调查的873家公司里，只有28家有披露大会议程。
我们希望在今年有更多公司把他们的议程刊登出来。
如同平时，股东大会应该在能让股东易于出席的场所举行，即拥有公共交通设施；有足够（及可负担）的泊车处以及有秩序的登记柜台。
我们希望公司能够允许股东在登记后进入会议厅休息，因为我们发现到有许多是年迈的股东。至少，在会议厅外准备足够的椅子。
对于茶点，我们希望公司提供足够的茶点，因为许多股东都尽量抽空出席。另外，股东们也应该趁此机会和其他股东与董事们交流，出席的主要目的不应该只是为了茶点和礼物。
音响系统必须操作良好，同时需要让股东们有足够的席位。
反过来，在发问问题方面，股东应该事先准备好与发问简洁的问题，避免浪费时间或发问无意义的问题。
此外，我们希望发问的问题尽可能与股东大会的议案有关。
谢谢。
丽塔
快讯———关于进行中的企业交易
莫实得购Irat原因何在？
莫实得（BSTEAD，2771，主板贸服股）的董事局在3月6日建议以现金1.28亿令吉认购Irat产业有限公司的6000万新股，相等于后者的50%缴足资本。
评论
我们觉得公司需要进一步阐明的是：
1）两家AES公司蒙受4千万令吉亏损，2014年净负债为7千万令吉。
收购表现这么差且拥有高负债和高业务风险的公司原因何在？
该文告强调AES公司的业务风险将受“职工短缺，涉及AES技术的频密变迁，司机的态度变化，还有我国的经济、社会和政治变化”，以及“Irat打算留住两家AES公司的关键管理和技术人才”所影响。
因此，AES公司的前景看来非常具有挑战性。
我们发现AES公司所获得的合约将在2017年到期，更新的机会多大？
2）Irat产业收购两家AES公司的总数，以及付款的方式。
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发表于 23-3-2015 09:38 PM
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MSWG前线把关：英特格斯股东评估收购价
一周检视 财经周刊 2015-03-23 12:12
英特格斯（INTEGRA，9555，主板贸服股）在2015年3月18日宣布，收到阿敏哈林致霹雳机构（PRKCORP，8346，主板贸服股）的收购通知，以每股3.50令吉收购其子公司Taipan Merit Sdn Bhd直接持有的1504万296股英特格斯股票（占英特格斯的5%缴足资本）；（霹雳机构持有英特格斯的15.74%）。这项建议附有多项条件。
阿敏哈林以自己的能力来作出建议，并没有咨询英特格斯的董事部，至今，董事部还没对此作出任何回应。
评论
这项收购传奇揭示了一些有趣是发展，从国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）起初收购价2.75令吉，之后调整到每英特格斯股票3.25令吉，到最近的阿敏献议以每股3.50令吉收购霹雳机构持有的部分英特格斯股票。
一些问题和评论肯定浮现，这包括霹雳机构的董事部将决定是否接受阿敏只是针对公司持有的5%英特格斯以3.50令吉出价，同时要求霹雳机构在未来3年继续持有其他10.74%英特格斯股票。
不过，霹雳机构已决定将国能提出的3.25令吉建议，带到3月27日的股东特大来表决。
股东得在特大里，决定是否接受国能的3.25令吉献购价，也同时考虑阿敏的5%（3.50令吉）收购建议。
股东也需要注意到，阿敏的附加条件是其余10.74%英特格斯股票不得在3年内脱售。
因此，股东们须要在特大时，仔细评估3.25令吉的收购价。
本周重点观察股东大会及特大：
JCY国际（JCY）股东大会
●日期：25/03/2015●时间：10:30am
●Grand Paragon Hotel,Taman Century,Johor Bahru,Johor
要点/课题：
主席在其献词里说到，公司在柔佛地不老购买了一间工厂，以更简化JCY的营运。
（i）请问购买工厂的成本？
（ii）工厂何时可以营运及带来收入？
百乐园（Paramon）股东特大
●日期：25/03/2015●时间：10:30am
●地点：The Saujana Hotel Kuala Lumpur,Saujana Resort,Shah Alam
要点/课题：
建议收购的土地可带来发展总值（GDV）约11亿令吉。请公司依发展类型提供GDV的细目？
实达集团（SPSetia）股东大会
●日期：26/03/2015●时间：10am
●Setia City Convention Centre,Setia Alam,Seksyen U13,Shah Alam
要点/课题：
在主席献词里，提到公司在2015年将维持46亿令吉的销售目标。请问维持这目标的原因和基础？公司会采取什么对策来达到销售目标？至今的销售量是多少？
董事部有多大的信心达到目标？请提供2015年本土和国际的销售目标，以及依照区域和产业计划的详细分类。
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发表于 6-4-2015 11:02 PM
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MSWG前线把关：自我监管角色更积极
一周检视 财经周刊 2015-04-06 12:19
随在马来西亚首个机构投资者准则推出，我们将见证国家在区域企业监管的进一步发展，如2011年CG大蓝图里言及，自我监管将扮演更积极的角色，帮助发展CG的版图。
小股东，包含大和小，的共同努力，可说是一股不小的力量造成的积极变化。作为一个强大的单位，他们可以影响和驱动董事层次的表现和问责，带来长期和永续的股东价值。
在国内外，我看过许多个案，积极的股东带来显著的利益，例如强烈影响公司如何表现、管理系统的改进、永续的环保，可持续发展和监管（ESG）标准和报告过程。
我们目前生活在协作和协商环境，意味着和政策制定者合作，越来越被视为是积极拥有权的一部分。
同时，随这而来的积极股东行动，可被机构投资者用来与其投资公司开始在更广的企管事项中启动对话。这里我必须小心说明，我们不希望看到机构投资者介入其投资公司的操作和商业策略，也不希望教他们怎样做生意。他们的专长在于组合管理和扮演监督先驱的角色。
因此，机构投资者作为别人资金的托管人，必须确保他们进行事务时是透明的。他们进行事务的最佳实践原则必须编好，让一般市民了解他们的钱财如何受到保护。
同时，投资的公司也不须猜测他们机构投资者的想法。这可以通过增加公司对话、管理可能出现的冲突以及在企业决策的考量中，纳入良好的监管和可持续发展来达致。
虽然这准则是自愿性质，但它鼓励机构投资者参与，以体现下列6大原则。
此准则的推行还在讨论和普及化中，预料我国的机构投资者，需要更长的时间来接受。经过了9个月的推出，只有6家签署了这准则。我们希望看到更多资产拥有者成为签署者。
确保机构投资者更广泛的接受率，是他们自己的责任。鉴于巨大的利益，例如持续为股东和客户带来长期价值，这应该不是个很艰难的挑战。
CG大蓝图6大原则
a. 关于管理责任，有明确的信息披露政策。
b. 主动监督投资公司。
c. 与投资公司有意义的时常交流。
d. 在管理利益冲突的公开披露事项，具有坚定的政策。
e. 投资决策过程中，纳入企业监管和可持续发展的考虑。
f. 公布投票政策。
赞赏小股东积极参与
我们对近来一些小股东，选择采取更积极的角色来参与他们的投资而受到激励。
其中一个个案是在国能（TENAGA）收购英特格斯（INTEGRA）过程中，两名大股东霹雳机构（PRKCORP）和阿敏的积极参与。
另一个案为丹绒岸外（TGOFFS），小股东表示关注和调查不合法行为。
小股东在这两个案件的插手及随后媒体的关注，已成为公司应该如何规范自己的先例。无可置疑，这些案件将成为未来的重要参考。
我们希望小股东，即机构和散户，在议案寻求通过时，可以扮演他们的角色，成为寻找真理的先驱，这包括辩论董事的薪酬，利用这机会向董事部发问，找出理由，使到最后的批准掌控在股东手里。
董事们对时间的承诺也是一项重要的课题。在这课题上，股东应该要求董事部解释，特别是如果董事们在其他上市公司身任行政职务。
女性董事比例不达标我们希望作为先驱，股东提起董事多元化的课题，包括作为重要的监管因素的性别课题。我国上市公司尚落后于公共政策制定者定下的决策阶层需要有30%女性的目标。
2014年的调查数据显示，首100家上市公司的董事部中只有12%是女性，在所有受访的公司里，女性董事只占了9%。
我们时常说，更透明和更积极的股东参与率，带来更有责任的公司表现，最后，制造更多价值。
通过和更多市场利益相关者的合作，小股东可以促进正确和适当的商业实践，因而鼓励有责任的投资，贡献给运作良好和合法的市场：缔造双赢的状况。
评论
漫长的收购冒险，最后因国能在2015年3月31日，收购结束的前一天，得到超过50%的英特格斯股权而告一段落，收购也转为无条件。
现在收购成为无条件，这还要看国能是否能得到足够的接受率，进行强制收购其余股票。
根据我国2010年收购条例，调整后的收购期限将延长14天（从3月30日），因此，收购将继续公开到2015年4月13日的下午5时。
但是，即使强制收购没有触及，英特格斯将不符合公众持股率，而国能不打算维持其上市地位，也不会解决公众持股问题。
本周重点观察股东大会（4月6日至10日）
以下是本周小股东权益监管机构（MSWG）的观察名单，这里只简要的概括小股东权益监管机构所关注的重点。读者可以查询MSWG的网站www.mswg.org.my，以得到对公司所提呈的问题的详细内容。
●莫实得控股（BSTEAD）(股东大会)
提出的要点/课题：我们发现产业发业务的盈利减少了23%，从前年的1.14亿令吉到2014年的8800万令吉。公司推出数个商业和住宅计划，主要是我的市镇购物中心（MyTown Shopping Centre ）和还没推出的One Cochrane 共管公寓。鉴于买家谨慎的态度和银行收紧借贷条件，请分享公司2015年在这业务的预测。
●马银行（MAYBANK）(股东大会)
提出的要点/课题：在年报第17页提到，公司在印尼的营运因许多企业借贷而蒙受高贷款亏损拨备。
i.请董事解释亏损程度、有无保障及涵盖面，及这些贷款能在2015年全面收回吗？
ii.鉴于这比公司和本地营运呈现的数据更高，同时当地的挑战性经营环境，2015年印尼市场的主要表现指标，即贷款成长13至15%可以达到吗？
iii.请解释为何2014年最初目标是17至20%，之后修改成16至17%的贷款成长？为何连这较低的目标也无法达致？
iv.请问什么是印尼营运的合理最佳贷款组合？请分享比较同行，银行在贷款部门的竞争优势是什么？
●吉大建筑（BDB）(股东大会)
提出的要点/课题：自吉打州发展局收购的1154.8依格土地，请问发展总值（GDV）是多少？
何时推出首期计划？
●雪兰莪实业（SELPROP）(股东大会)
提出的要点/课题：2014年公司的金融资产在公平价值测量层级的第三层，出现公平价值损失达2356万令吉；请问这投资的性质是什么？为何会亏损？这些金融资产属于高风险吗？为何公司投资在这些资产？未来公司会如何减低这些亏损？
快讯：关于进行中的企业交易：英特格斯收购案了结
国能在2015年3月30日，通知英特格斯它修改后的收购，已得到超过50%的接受率。
随着国能的通知，英特格斯董事部宣布，公司不符合马交易所上市公司条例的公众持股率。2015年3月30日，公司的公众持股率为24.42%。
董事将考虑这事项，同时在2015年3月31日收购期限逾期之后再作出宣布。
如收购文件第4部分所言，收购者不打算维持英特格斯的上市地位，也不打算解决英特格斯因为收购而造成公众持股率不足的问题。
免责声明：
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发表于 13-4-2015 04:48 PM
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一周检视 财经周刊 2015-04-13 15:12
本周重点观察股东大会及特大：
国油石化（PCHEM）股东大会
●日期：13/04/2015
●时间：10.30am
●地点：Kuala Lumpur Convention Centre，KLCC
要点/课题：在主席献词里，提到国油石化已在改进营运卓越表现，工厂使用率达到80%，比较2013年的78%。
他也说，即使面对天然气供应问题影响甲醇设施，以及一些工厂的周转活动，公司仍达到较高水平营运表现。
I. 2015年公司预测会面对更多天然气供应问题吗？
II. 2015年公司预料能维持工厂的80%使用率吗？
大马纸盒厂（BOXPAK）股东大会
●日期：15/04/2015
●时间：10am
●地点： Conference Room of Box-Pak（Malaysia）Bhd,Batu Caves,KL
要点/课题：虽然营业额从2013年的3亿令吉增到2014年的3.53亿令吉，盈利却从2013年的1190万令吉减34.2%至785万令吉。
这主要是其河内和柔佛工厂的亏损、利润受压、高借贷利息，以及一宗金融衍生产品交易的亏损。
I. 河内和柔佛工厂的亏损原因何在，什么时候会有盈利？
II. 什么原因造成利润受压？有何对策？
III. 请解释越南子公司为何涉及金融衍生产品？对货币风险有何对策？
国油贸易（PETDAG）股东大会
●日期：15/04/2015
●时间：10am
●地点：Mandarin Oriental,Kuala Lumpur
要点/课题：根据财务回顾，我们发现零售部门的营业额增6.7%至157亿令吉。不过，随着新加坡普氏市场价格下跌，导致售价暴跌而赚幅受压，营运盈利减56.5%至2.914亿令吉。
年报第84页显示零售部门贡献近50%的公司赚幅以及30%的公司净利。请问有什么计划来改善业绩？
马建屋（MBSB）股东大会
●日期：15/04/2015
●时间：10am
●地点：Pullman Kuala Lumpur,Bangsar,KL
要点/课题：马建屋今年主要目标是增加汽车贷款和财富管理业务的表现。
请与股东分享：I. 今年车贷预测和目标？自3年前涉入汽车贷款业务后，市占率多少？那个领域最赚钱？打算专注在那种汽车市场？
II. 关于财富管理业务，请分享目前以及预测能达到的市占率，还有2015年预测的费用式收入对比总营运额是多少？
城中城产业（KLCCP）股东大会
●日期：16/04/2015
●时间：10.30am
●地点：Mandarin Oriental,Kuala Lumpur
要点/课题：1. KLCC产托的管理费比率（MER）从2013年的0.42倍增加到2014的0.64倍。请和行业比率比较一下？请问比例上升的原因及将采取什么策略来应对？
2. 比较2013年的1290万令吉盈利，KLCCP联号公司在2014年为什么录得670万令吉亏损？未来公司如何转亏为盈？
MSWG快讯-关于进行中的企业交易
大股东全购马化置地出价不合理
独立顾问MainStreet对私有化建议发表了不公平和不合理的看法。
在4月6日的独立顾问通告里，MainStreet劝告小股东拒绝每股0.497令吉的建议。
该出价相等于对马化置地的可兑现净资产1.5926亿令吉，或每股70仙折价20.3仙或29%。
此外，献购价对马化置地1个月、3个月、6个月和1年成交量加权平均市价（VWAMP）拥有2.16至8.71%的溢价。
评论
我们可以了解独立顾问认为该建议不公平也不合理，因为献购价不仅相等于马化置地实际净资产价值（RNAV）的29%折价，其股价最近（自3月5日起，到最后期限的3月31日）也在献购价格之上交易。
截稿时，MLB的股价依然在献购价以上交易。
市场监管最新讯息
LCR标准6月生效
国家银行在4月3日确定流动性覆盖比率（LCR）标准，这是纳入了大众咨询过程中收到的回应和建议。
在咨询过程中，国行收到来自超过40名受访者在字面上和口头上的回应。这些受访者大多数支持概念文件上的建议。
LCR是一项量化要求，主要在确保银行机构在股票和综合业务水平上，拥有足够的高素质流动资产来面对超过30天的紧急流动性不足压力状况。
该LCR标准将在6月1日生效。
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