大马隔夜政策利率(OPR)

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成本推高通胀　国行或升息0.25%

财经 2014年4月21日
（吉隆坡21日讯）隨著通胀率已经连续4个月高于政府订下的3%理想水平，加上物价上升压力很大程度上是成本增加所致，经济学家相信国家银行今年或將基准利率调高25个基点。        

达证券经济学家黄丽仪表示，政府可能会对此作出应对措施，隔夜政策利率（OPR）或上调25个基点。

同时，黄丽仪指出，自政府去年9月削减津贴后，白糖价格涨了34仙；RON97汽油价上升30仙；平均每月电费比以往高出10.6%。

她进一步指出，正因如此，今年3月份通胀率按年走高3.5%，远高於2012年12月最低的1.1%和2013年8月的1.9%。这基本上反映了过去几个月物价调整所带来的衝击和连锁效应。

通胀利率5关键

「根据我们的预测，相较於去年8月削减津贴之前，目前由生活成本推高的通胀率在3月份增长1.9%，至4.4%。而需求所拉高的通胀率，保持在1.1%。」

展望今年的通胀率和利率前景，黄丽仪认为有5点值得留意：第一，过去数年里，政府上一次调涨汽油价格是在2009年至2012年，这和目前由物价上涨引致的通胀率是相似的。从经济原理来看，货幣政策並非控制通胀率的最好方法。事实上，国行早前在年度匯报里便表示，若面对第2轮由物价成本引致的通胀率，它们將採取谨慎態度和作出相对的对策；

第二，实体利率从去年12月起已经转为负面，长期的负利率並不健康，尤其是这个情况將导致国家財政失衡。国行上一次上调隔夜政策利率，是在2011年5月实体利率转为负面的时候；

第三，消费者价格指数（CPI）无法追上生產者价格指数（PPI），通胀率还会持续上升，虽然CPI当中有30%的物类指数是因汽油价上升而起，但这亦说明企业盈利赚幅正被压缩，製造商或许会將成本转嫁给消费者；

第四，促使国行升息的其中一个关键因素，便是削减津贴所带来的新一轮衝击。国行目前还未有因近期物价上涨带来第2波衝击而升息的跡象，雇员要求调高薪资0.4%的要求已经被接受；

第五，货幣政策委员会（MPC）目前要维持现有的货幣政策和物价稳定性，同时继续打拼持续性的经济成长。今年的国內生產总值（GDP）料取得5.2%成长。

总括来说，黄丽仪强调，不论隔夜政策利率今年是否上修25个基点，消费者开支都会放缓，即使目前仍位於强稳的5.9%。其次，即使国行没有升息，3个月的吉隆坡银行同业拆息率（KLIBOR）將成为2015年新参阅利率框架下，评估基金成本的指標。目前，3个月的吉隆坡银行同业拆息率从2013年最低的3.2%上升至3.35%。【东方网财经】

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国行料维持OPR于3%

财经 2014年5月6日
（吉隆坡6日讯）市场几乎一致认为，国家银行在本週四的议息会议上，將维持隔夜政策利率（OPR）在3%水平。

国家银行自2011年5月之后，未採取任何的调整利率的行动，也就是说3%的隔夜政策利率水平已经维持接近3年。        

隨著政府在去年5月的大选之后，重新启动津贴合理化计划，削减汽油津贴，取消白糖津贴，今年则允许电费起价，隨后天然气价格也將上调。这种种的物品津贴取消之后，物价开始走高，通货膨胀水平更突破3%，人们对国行升息的预期也隨之提高。

国家银行本週將再次举行议息会议，在这项会议之前，《路透社》例常向经济学家进行预测调查，结果显示，16名参与的经济学家当中15名皆认为，国行这次不会对利率採取任何的调动。只有星展银行经济学家认为，国行將在这一次的会议中上调利率25个基点，至3.25%。

出口料成长8.5%

另外，贸工部也將在7日（週三）公佈3月份的贸易数据。针对这项数据，16名经济学家给予3月份出口平均成长为8.5%，这主要是相信全球的电器及电子產品强劲需求，將提振大马的电子出口。

而大马银行和美银对3月份出口的预期最乐观，给予高达11.6%的增长预测，而匯丰银行则最为悲观，预期出口將跌2.2%。

经济学家对於3月份进口的预测中数则是，按年上扬5.2%，低於2月份的9.5%；而贸易盈余预计將达74亿令吉，低於2月份的104亿令吉。【东方网财经】

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国行维持隔夜政策利率

财经 2014年5月8日
（吉隆坡8日讯）国家银行在今日的货幣政策会议后，决定將隔夜政策利率维持在3%。国行也在其声明中强调，接下来，財政不平衡现象可能加剧，国行需要对货幣政策作出一定程度的调整，以確保大马经济持续成长。       

国家银行指出，首季全球成长放缓，多个主要经济体受到天气及政策因素的影响走缓。展望未来，全球经济预料將会缓慢復甦。在亚洲，在国內需求持续扩张的同时，对外贸易环境改善，將为成长带来支撑。在先进经济体逐步及有序的政策调整之下，国际金融市场的情况也有所改善，而地缘正式发展仍受到控制。

在大马，最新数据显示，国內经济首季继续取得不俗的成长。接下来，成长將获得国內需求及对外贸易活动的支撑。出口將继续在先进经济体復甦的步伐，及区域需求增长的趋势中获益。

私人领域开销预计將维持强劲。投资活动也將继续支撑资本开销，尤其是製造业及服务业。稳定的收入成长及就业情况，將促使私人开销持稳。因此，整体的成长预期將持续。

国行表示，在过去的几个月气候好转，公用设施及能源的价格调整所带来的衝击缓和下来，因此，通胀也相对的稳定。

接下来，基於国內成本高企的因素，通胀预料將维持在长期平均水平以上。

在稳定的成长前景及通胀在平均水平之上的局势中，財政不平衡的现象似乎仍继续提高。

宏观及微观谨慎措施，稍微缓和家庭债务高企的问题，然而，当前的货幣及金融情况仍可能带来更严重的不平衡情况。

接下来，国行或许需要调整货幣调適的程度，以確保这些不平衡的现象所带来的风险，不至於对大马的经济成长带来衝击。【东方网财经】

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經濟學家：憂金融失衡‧國行第三季或升息

2014-05-09 17:35      
（吉隆坡9日訊）國家銀行漏口風，3年未調的隔夜利率政策（OPR）可能在短期內上調！經濟學家普遍預期7月和9月將是國行升息的黃道吉時，升息幅度將介於25至50個基點，但相信國行將見好就收，不會持續緊縮貨幣政策。

大馬研究表示，國行一如預期維持OPR在3%不變，並點出今年國內經濟增長將由內需領航，而外圍環境改善將為經濟增長增添額外扶持。
“同時，國行認為在高本地成本因素下，預期國內物價將走高。今年首季，國內通膨率按年增長3.4%。”

通膨3.5%見頂

MIDF研究說，通膨壓力可能在3.5%見頂，並在今年第三季開始呈跌勢發展，這將有助收窄未來負實際利率水平，但通膨並不是唯一左右國行利率政策的因素。

“我們從貨幣政策委員會（MPC）文告中，｀貨幣政策寬鬆幅度可能需要調整來確保相關失衡問題的增生不會影響經濟增長前景的風險’這一段落看出些許國行可能升息的端倪。”

聯昌研究和馬銀行研究雙雙認為，國家銀行升息動作已逼近，其中後者更指出，回溯2004至2013年MPC會議報告，“金融失衡”的詞言僅出現過4次，但卻都預告著升息的到來，相信國行將在下半年的3次MPC會議中升息25至50個基點。

安聯研究也認同，國行對金融失衡的築起和可能需要調整貨幣政策寬鬆力度的“鷹派”口吻，顯示OPR很高幾率上調。

“我們現預期國行將在7月MPC會議上升息，但這並不意味著國行將開始貨幣緊縮政策，因3.25%的利率水平仍相對寬鬆，足以扶持經濟增長，不會對經濟擴張帶來顯著逆向衝擊。”

達證券認為，負實際利率環境持續太久並不健康，這將導致金融失衡的問題發生，因此預見國行今年將升息25個基點至3.25%，而9月MPC會議可能是國行逾3年來首度升息的時機。

今年將升息25個基點至3.25%

不過，肯納格研究指出，雖然國行在下半年升息幾率變高，但國內生產總值（GDP）增勢在首季後有可能放緩，而下半年通膨壓力將有所消退，將為國行提供維持更長穩定利率環境條件。

“我們維持國行將延遲至2015年初升息預測，今年全年OPR將持平在3%水平。未來金融數據講師平估金融失衡情況的關鍵，因這將讓我們窺視利率變動的時間表。”

豐隆研究認為，雖然經濟前景轉好，但中國和歐洲等外圍經濟不明朗因素猶存，而國內通膨壓力不斷升溫，也料不足以說服國行升息應對。

“隨著消費稅（GST）將在不足1年內上路，國行在明年的升息幾率也相當低。”



升息在望
利率掉匯攀6年新高

國行釋出強勁升息訊號，促使大馬利率掉匯（Swap）攀至6年來新高，而馬幣更是出現1個月來最強漲勢。

國行週四維持OPR在3%不變，但卻宣佈可能調整貨幣政策的寬鬆度來避免金融和經濟失衡的問題發生，帶動大馬利率掉匯應聲大漲，其中1年利率掉匯（Swap）報3.63%，反映投資者預見關鍵利率將至少上調50個基點，創下2008年9月的高位。

馬來亞銀行外匯研究主管沙帝安迪表示，市場看好國行將在短期內升息，導致利率掉匯攀升。

另一方面，《彭博社》數據顯示，1個月未交割馬幣期貨延續週四一度上抵3.2270關口，創下2010年4月來最強表現，儘管今日期貨微跌0.1%至3.2317，但全週漲幅仍達1.3%。

馬幣一度升0.3%

匯率市場方面，馬幣兌美元今日一度升0.3%至3.2213的1個月高位，擴大當週漲幅至1.2%，創下自2011年4月來最大單週漲幅。截至今日下午5時，馬幣兌美元收報3.2249。

作為衡量外匯波動以為期權定價的1個月實施波動率，今日下跌4基點至5.99%，令全週累積跌幅擴大至34個基點。

不過，3年期政府債券收益率下跌，2017年3月到期大馬政府債券收益率起10個基點至3.49%，創下2013年8月來最高水平，而10年期政府債券收益率則揚8個基點至4.07%。

外資回流
外匯儲備增至1312億美元

國行國際外匯儲備經過連續5個月萎縮後，截至2014年4月30日止外匯儲備終於恢復漲勢，按月增長10億美元至1千312億美元，但今年為止，外匯儲備仍減少37億美元。

聯昌研究表示，4月外匯儲備上揚，可能歸功於短期外國資金流入，以及健康的貿易盈餘水平。

外國投資者在4月淨買進馬股7億令吉，是連續6個月累積賣出114億令吉後首次進場，令外資持有馬股比例企穩在23%。

債券市場方面，截至今年3月杪外資持債比例回跌至2千348億令吉，主要是減持國家銀行票據23億令吉，但增持大馬政府債券14億令吉。整體來看，3月外資持債比例企於29.3%，但外資持有政府債券比例則從2月的44.7%略減至44.1%。

同時，資金流入也令馬幣兌美元表現靠穩。截至5月8日，馬幣兌美元報3.24，今年為止漲幅達到1.2%。

不過，聯昌研究說，儘管先進經濟體緩步和有序進行政策調整，以及全球金融市場出現日趨穩定跡象，但仍對前景感到審慎，維持年終國際外匯儲備和馬幣兌美元目標在1千264億美元和3.38水平不變，其中經常賬盈餘收窄將抑制外匯儲備的積累速度。（星洲日報／財經‧報道：洪建文）

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若利率調高0.25% 每月攤還額至少增2%

財經12 May 2014 23:49

報導：謝錦彬
　
（吉隆坡12日訊）隨著國行早前暗示升息日子將近，聯昌證券研究預計，國行可能會在今年上調隔夜官方利率（OPR）25個基點，在利率的調高下，貸款者每個月所繳付的攤還額可能會提高2%或以上。

倘若國行將目前6.5% 的基貸率，提高25個基點，一筆20萬令吉、期限20年的貸款，每月攤還額將會提高2.2%。

根據聯昌證券的經濟研究團隊預計，國行今年會上調利率25個基點，這可能導致銀行貸款利率小幅提高；加上明年1月2日實施的新基準利率（Base rate，簡稱基準率）架構，每月貸款和貸款利率可能會對出現變動。

“目前據我們所知，每月貸款的變動受利率影響。所以，倘若利率提高，貸款期限將會被延長，銀行可能會要投資者提高2%或以上的每月貸款。”

聯昌證券研究指出，儘管高通脹和貸款利率提高不會影響銀行資產質量，但將會導致未履約貸款（NPL）提高，銀行需在本財年增加新減值貸款，淨利也會因此下滑。

壞賬或增加

“我們預測，銀行減值貸款率提高50個基點，銀行2015財年淨利將會下跌3.7%。然而，該影響是根據我們假設個別銀行的新減值貸款率做出的評估。”

減值貸款提高了50個基點是最壞的情況，在這種情況下，國內銀行業總減值貸款額將大幅上漲27.8%。然而，該行認為該可能性並不高，因未預見今年和明年的經濟會有衰退的跡象，而銀行也會加強其監管系統。

“我們預計今年至明年的銀行業的減值貸款率會穩定維持在1.8%。”

未影響資產質量
銀行賺幅有壓力

高通脹率預計不會影響銀行資產質量，但貸款成長的放緩，將持續對銀行賺幅帶來壓力，聯昌證券研究給予銀行領域“中立”評級。

該行指出，對民眾而言，2014年高通脹率已成定局，加上明年落實的消費稅，業者會將它轉為成本的一部分，這將會是造成第2階段的影響。一些投資者擔心，高通脹導致生活水平提高，消費者償還貸款能力也會下滑，進而影響銀行資產質量。

“自2002年以來，銀行未履約貸款和撥備貸款持續下滑，即使是在通脹走高的時期。這可緩和投資者對通脹走高而導致資產質量下滑的擔憂。當通脹走高時，消費者會減少花費，以及避免拖欠貸款。”

在過去2年至3年內，銀行對收緊低收入族群的貸款，這有助防止減值貸款的增加。

“我們認為，銀行資產質量不會因高通脹而受影響，主要因為消費者在高通脹的情況下，會減少不必要的開支，高通脹也不會令貸款者陷入經濟困境。然而，我們相信高失業才會影響銀行資產質量，但我們並未預見今年會有高失業率的風險存在。”

聯昌證券研究預計，銀行領域營業額成長會因貸款成長放緩，和賺幅持續減少而受影響。鑒于上述原因，該行維持“中立”評級。

升息加消費稅
影響可負擔房屋購買力

馬銀行投資銀行認為，明年4月落實的6%消費稅將對房產銷售、房產價格和賺幅帶來潛在影響；貸款利率的提高，每月攤還額也會隨之增加，預計將會影響可負擔房屋的購買和投資決策。

“雖然我們承認，消費稅落實前可能會出現蜂擁購買房產的現象，但我們仍謹慎看待房產需求的持續性，加上投資者和發展商可能會高估消費稅落實前的需求，以及消費稅落實后的定價。”

該行認為，國行在今年底會上調利率50個基點，利率會從3%提高至3.5%，這將影響可負擔房屋的購買和投資決策。

馬銀行投資銀行指出，該行最新可負擔房產調查也顯示，我國可負擔指數（HAI）自2009年以來一直呈下跌趨勢，主要因為2009年至2011年，基貸率從5.6%提高至6.6%，以及房價的提高（在2010年至2013年房價年複成長率為2%，收入成長為6%）。

“消費稅的落實，房價料將提高6%，許多發展商已開始為落實消費稅做好重新定價工作，隨著今年底利率會提高50個基點，可負擔指數會從157.4%下跌至151.4%，最終可能會導致房產銷售下滑。”

銀行股週一（12日）走勢與評級
銀行股	目標價（令吉）	評級	閉市價（令吉）	波動（仙）	成交量（股）
艾芬	3.95	減持	3.68	-	34萬8800
安聯金融集團	4.70	持有	4.42	+1	103萬300
大馬投銀控股	7.70	持有	7.15	-1	64萬3700
伊銀控股	5.45	增持	4.09	-1	10萬8000
豐隆銀行	13.50	減持	14.04	+4	14萬4100
馬銀行	12.60	增持	9.85	+1	509萬5800
興業資本	11.60	增持	8.41	-1	86萬4300

【中国报财经】

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资金将撤离转向 若升息马股必震荡

财经新闻 财经  2014-05-13 09:14
（吉隆坡12日讯）金融市场失衡情况恐加剧，国行未来或会升息应对，券商谨慎看待股市可能引发的震荡，一旦升息，资金将流向其他投资工具，股市投资势必成为输家。

MIDF投资研究指出，预期隔夜政策利率（OPR）调升幅度为50个基点，将分别在7月及9月的MPC会议上分阶段升息，隔夜政策利率将增至3.5%，达至长期均衡水平。

国行在上周五宣布隔夜政策利率维持3%，但不排除日后需要调整货币政策，以确保金融市场失衡加剧造成的风险，不会冲击我国经济增长展望。
趁机累积优质股

该研究认为，一旦升息，意味着股市将面临震荡，因资金将从股市撤出流向其他回酬较高，或风险较低的投资工具，如新发行债券或定期收入产品。

数据显示，在政府财政改革后，大部分资金已从我国股市撤出，流到低风险的政府债券，或回酬较高的新兴市场。

“市场波动对券商有利，长线投资者也将受惠，因投资者可趁机累积优质股项。”

上周，令吉汇率走强，固定收入利率显著调整，股市波动情况已反映在中小型股项交投中。

通胀增幅成关键

通胀率在连续6个月扬升后，3月物价指数增长已回稳，未来的通胀增幅将是影响国行升息的关键之一。

“预期通胀率将再攀高，但随着消费者的通胀心理已消退，将促使国行重新检视物价指数数据，判断需求推升物价因素，是否已超越成本因素。”

报告指出，MPC已警告，未来数个月的通胀率将扬升，4月通胀率数据将在下周三公布。

该机构预计，大马通胀率按年增幅，将维持在3.5%水平。

非收紧银根

MIDF投资研究认为，来临的升息决策倾向于货币政策调整，而非收紧银根。

“不过，即使国行在现阶段收紧银根，也不会改变市场估值。”

报告指出，若国行宣布升息，银行领域短期获利将受带动，因各银行必须根据新利率，调整贷款产品利率。

上一阶段的收紧银根期限超过1年，自2010年3月4日起至2011年5月5日，同期，富时隆综指累计增幅达30%。



【南洋网财经】

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大华：国行半年內加息0.25-0.5%

财经 2014年5月26日
（吉隆坡26日讯）大华资產管理固定收益部主管张康祥认为，国行在短期內，即6个月內料將上调利率，因为长期维持低利率政策，將使国家陷入金融失衡的窘境，而適度调整可达到平衡的效果。        

他指出，大马在2011年5月把利率设在3%水平，至今已有3年之久。在低利率的环境下，大部份投资者都会选择高风险投资，这將不利于风险投资领域的健康发展。

因此，他相信，国行在大马2014年首季国內生產总值成长6.2%之下，將会调整利率至合理水平。

「下个月或未来6个月，国行將会上调利率25至50个基点，至3.25到3.5%。」

他补充，利率上调，对债券市场肯定会带来一定的影响，但適当地管理和改变投资组合將可以抵消部份衝击。

然而，他还是希望，国行上调利率的速度切勿太快和积极，因为，会对债券市场的需求造成更大的衝击。

他在今日出席大华资產管理的新债券基金发布会后，如此指出。

出席者包括大华资金管理有限公司执行董事兼首席执行员林雪莲和大华资產管理新加坡及亚洲固定收益部主管谢芝朕。

在大会上，林雪莲表示，为了抵消美国明年將上调利率的衝击，该新推出的「大华启动债券基金」投资组合已作出改变，即將其期限设定为3年半封闭式基金，以降低投资波动度。

同时，她指出，该组合含有触发机制，即一旦基金在一个財政年內的总回酬连续4天高过预订的触发水平，基金经理將终止该基金，让投资者比预期更早套利。

在亚洲债券基本面稳健、具备高回酬的潜力，她预测，该证券基金年均入息分配可达4.5至5%，高于目前12个月的定存利率年均3.1%。

「新基金最低投资额为2万令吉，首次发售期从即日起至7月9日，为期45天，而生效日期则在7月18日。」

另外，谢芝朕也补充道，亚洲信贷市场在5个利好条件下，促使债券投资在2014年前景正面，並预计会带来更高的固定收益。

该5大利好条件，分別是：一、亚洲信贷总回酬在2013年共下跌1.4%，根据过去8年的经验所得，市场一旦出现大跌，在第二年必有强稳的上升趋势，因此，他相信，亚洲信贷市场今年料回弹。

二、亚洲信贷收益率（Asia Credit Yield）比美国信贷收益率（US Credit Yield）走高约70个基点，分別为5%和4.32%；其中，亚洲高收益债券（Highyield Bonds）高于美国高收益债券260个基点，分別是7.90%和5.30%。

三、在过去半年，儘管美国10年期公债殖利率上扬，但固定收益波幅很小，当美国传出利率上调的消息后，谢芝朕相信，较高的利率调整，將为固定收益市场带来正面调整，使整体固定收益市场稳定成长。

四、截至2014年1月，亚洲国家如韩国、菲律宾、新加坡和台湾的贸易盈余都取得改善，与2013年6月相比，分別获得18.7%、25.9%、19.6%和11.9%的增长；而大马2014年1月获得221亿1700万美元，低於2013年6月的222万6400万美元。

五、亚洲新兴市场拥有较低的高收益债券违约率（Default Rate），2013年为1.1%，2014年估计达1.4%；其他新兴欧洲市场2013年违约率为1.6%，2014预测为2.8%、拉丁美洲2013年违约率更高达7.1%。【东方网财经】

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暫停減津‧汽油價或不再漲

2014-06-23 17:46      
（吉隆坡23日訊）大馬5月份通膨報3.2%，開始自合理化津貼中穩定下來，有分析員預期通膨可能在今年走低至2.8%，惟考量“負利率”環境，政府今年內或暫時“放過”汽油津貼一馬，不會再調漲汽油售價。

大馬研究預計，若政府在7月調高汽油價格20仙，全年通膨料將達成市場預期的3.3至3.5%；反之，若政府暫時停止合理化津貼，則通膨將開始下滑。

“我們注意到，通膨其實已從今年2月的3.5%頂點上滑落，惟實際利率仍處於負範圍內，考量政府不久前剛尋求發放更多預算供津貼使用，因此我們相信政府可能在今年內都不會調漲汽油價格。”

津貼開銷減29億

該行補充，隨政府提昇預算開銷，今年撥給津貼用途的開銷預算共達404億令吉，按年減少29億4千萬令吉或6.8%。

安聯星展研究則表示，5月份通膨整體落後市場預期的3.3%，原因可能是因為高基礎效應開始減弱及食物和非酒精飲料價格漲幅放緩。

然而，儘管通膨持續走低，但在去年9月啟動的合理化津貼措施下，預計價格壓力短期內仍會出現，尤其是天然氣售價調漲引起的價格壓力。

“若合理化津貼措施持續落實，通膨可能進一步上漲。”

馬銀行研究補充，政府在2014年預算案中放眼節省66億令吉燃油開銷；扣除去年9月宣佈的每公升20仙汽油津貼削減協助節省33億令吉，若政府欲達成原訂目標，就必須再調漲汽油售價20仙，除非政府能填補津貼制度缺口，如避免津貼被分佈到其他國家。

“另外，伊拉克近日發生的內戰已導致國際油供浮現疑雲，導致布蘭特原油在6月份上漲4.1%，西德原油亦漲3.6%，據我們估計，原油價每漲10美元，可能導致國內通膨上揚0.6%，除非額外成本壓力被政府吸納。”

國行7月或升息0.25%

大馬5月份通膨報3.2%，比預期低，但基於減津漲電費的持續效應，通膨仍有上漲壓力，考量當前負利率環境及市場需求仍然強盛，多數證券行均預期國家銀行（BNM）將在7月10日舉辦利率會議時宣佈調漲隔夜政策利率（OPR）25基點，至3.25%。

通膨仍具上漲風險

政府在去年9月啟動的合理化津貼措施下，預計價格壓力短期內仍會出現，尤其是天然氣售價調漲和電費漲價引起的價格壓力，若合理化津貼持續，通膨仍有能進一步上漲的風險。

大馬研究相信，國家銀行（BNM）會繼續專注於確保經濟在一個價格穩定的環境中繼續成長，因此可能選擇在來臨利率會議上調OPR25基點。

聯昌研究亦認為，由於市場基礎需求在生活成本上揚之際仍保持強穩，因而預計國家銀行將調高隔夜政策利率25基點，惟不確定是會在7月或9月調漲。不過，也有部份證券行持有不同看法，如法國巴黎銀行（BNP Paribas）就建議國行說，比較起選擇升息，國行該落實更積極的宏觀緊縮措施，如改變抵押貸款對價值比例來降低家庭繼續舉債的能力。

“我們同意借貸成本對家庭來說仍然偏低，但對企業而言卻像高了些，這暗示支持家庭履行貸款義務的薪金或面對下壓，因此國行更應該把焦點放在宏觀措施上。”

肯納格研究亦預計，國行只有在用光其他宏觀緊縮措施後，才可能選擇升息，加上數個外圍主要經濟體仍面臨經濟壓力，現有通膨壓力料不足以驅使國行升息。

馬幣穩、貿易轉強
外匯儲備維持健康水平

此外，大馬外匯儲備截至6月份首半個月報1千311億美元，較前期微漲0.2%，分析員預期在馬幣看漲帶動下，國行料能繼續將外匯儲備保持在健康水平。

按馬幣計，6月上半月外匯儲備報4千276億令吉，較前期下滑2.8%。

安聯星展研究認為，外匯儲備上漲符合金融市場資金流入趨勢，尤其是股市資金，貿易活動轉強也該記上一功。

不過，大馬10年期政府債回酬上揚至4.054%（前期為4.033%），卻暗示政府債券出現適度的賣壓。

“尤其在國行調高指標利率後，各國利率差距和正面利率環境料有助吸引更多外資湧入大馬，推動馬幣升值。”

大馬研究也補充說，由於升息預期導致馬幣展望更加強勁，預計國行將繼續保持健康的外匯儲備水平。



（星洲日報／財經‧報道：李三宇）

icy97

聯昌信安：最快7月‧國行將升息0.25%

2014-06-25 11:15      
（吉隆坡24日訊）聯昌信安（CIMB-Principal）資產管理預測國家銀行將在來臨的7月或9月議息會議，上調隔夜利率政策（OPR）25個基點至3.25%。

聯昌信安固定收益部主管王祿進在週二召開的媒體匯報會上指出，當前市場普遍預計國內的利率水平將會在今年下半年被調高，預測調整範圍一般為25至50個基點。

目前大馬OPR為3%。國行將在7月10日舉行下一次的議息會議，9月議息會議在9月18日，今年最後一度議息會議在11月6日。

聯昌信安不排除在消費稅（GST）於明年正式實施後，所帶來的通膨效應將引發國行進一步上調OPR的可能性。然而，他指一切仍得視屆時的經濟情況而定，並強調國行並非以通膨作為主要目標。

王祿進認為市場目前基本上已經消化25至50個基點的潛在利率調漲。他相信債券收益率曲線將在來臨維持平坦走勢。

信安環球投資：

聯儲局明年年中開始升息

此外，信安環球投資（Principal Global Investors）環球固定收益研究董事經理魯爾利預測，聯儲局將在今年末季成功結束量化寬鬆（QE），並將在2015年年中開始升息。

考慮到聯儲局的升息幅度仍充滿不確定性，王祿進對國內的債市抱持謹慎樂觀的態度，但相信在今年內依然受到扶持。

“我們預測2014年的供需關係將保持穩健，今年迄今包括伊斯蘭債券在內的新總企業債券發行量達到大約320億令吉。2014全年而言，我們預測新總企業債券發行量將達700億令吉，較過去兩年少，主要因為發債機構現今正在對潛在的升息作出調整。”

大馬在2012年的新總企業債券發行量達1千238億令吉，2013年則減少至860億令吉。

另一方面，聯昌信安回教資產管理首席執行員拉姆利透露，該公司放眼在未來3年內將旗下資產管理規模（AUM）擴大至50億美元（約160億令吉）。
該公司希望在今年內達到31億美元的資產管理規模，相較於截至今年5月止的24.5億美元。（星洲日報／財經）

icy97

首季成長意外錄佳績 國行或下週四 升息0.25%

財經2 Jul 2014 23:35

報導 : 張潔瑩

（吉隆坡2日訊）國家銀行自2011年5月以來連續3年維持3%隔夜官方利率（OPR）水平，隨著首季經濟成長意外錄佳績，住宅房屋貸款保持強勁按年增長，經濟分析師相信，國行最快將在下週四（10日）貨幣政策會議后宣布升息0.25%，使隔夜官方利率升至3.25%。

不過，也有分析師根據國行過去十年的貨幣政策分析，最近升息可能性仍非常低。

儘管5月份貸款放緩，豐隆投資研究經濟分析師徐克宇在報告中指出，住宅房貸成長仍錄強勁的13.6%按年增長，貸款申請亦按年增9.7%或按月增4.4%，相信去年底推出打房措施效應已消散。

“近期實質利率跌至負區，國行或需插手調整，避免消費者風險承擔行為出現架構上更動；在上半年經濟成長及住宅房貸強勁帶動下，國行料今年7月或9月升息，過后則維持觀察市況。”

興業證券研究經濟分析師白文春則在報告中指出，實質利率去年12月轉負面，若狀況持續過久將造成過度風險承擔及金融失衡，同樣認為今年7月或9月會升息。

物價漲不利成長

不過肯納格證券研究經濟分析師旺蘇海米在報告中指出，國行過去十年的貨幣政策決定多採取試探性（heuristic）方式，目前升息可能性相對較低。

“過去國行升息幅度小，可是會連續升息，若在來臨會議后宣布升息，公眾需承受更多包括消費稅在內的物價上漲，或不利經濟成長；若不升息可考慮增加宏觀審慎措施（macroprudential）或逆週期（countercyclical ）條例舒緩可能出現的金融失衡狀況。”

10年僅調整利率10次

國行在貨幣政策上採取不激進、具效率決策方式，10年僅調整利率10次，區域央行同期平均調整利率29次，比我國多近2倍。

旺蘇海米在報告中指出，根據觀察，國行在調整利率方面相當保守且趨謹慎，算是區域央行中最保守的。

國行2004年5月舉行首次貨幣政策會議，最近一次則落在今年5月8日，共進行67次會議，其中隔夜官方利率僅調整10次，7次升息、3次降息。

“10年來首次降息為2008年全球金融衰退之際，國行在2008年11月至2009年2月的4個月內降息，從當時3.5%降息至2%史上最低水平，過后逐步升息，2011年5月5日升至3%后不曾再調息。”

他指出，區域及發達國家央行過去10年調息次數平均29次，是國行的近2倍，顯示國行採取的是較不激進不過具效率的方式。

“倘若國行宣布調高25個基點，對抗中長期通脹，市場將根據國行慣例預計多一輪升息，一次過升息過快過多未必可解決金融失衡問題，不到6個月內再推出消費稅及潛在補貼合理化計劃，國行必須考慮到中產階級負擔及可能對經濟成長帶來的衝擊。”

下半年逐步升息0.5%

外圍環境及私人消費好轉，分析師看好今年5.5%經濟成長可達標，明年亦可錄相同幅度增長，預測國行會在下半年逐步升息0.5%。

大華銀行經濟研究與投資關係主管許洲德指出，全球大部分經濟體表現皆相當穩健且比前去年更好。

大馬則在國行推出打房措施抑制房價后，經濟成長獲支撐，之前政治帶來的不穩定因素，則有望在下半年慢慢消化，經濟活動將獲提振。

他指出，外來投資已慢慢流入，在外圍穩定前提下，經濟成長可達5.5%，國行則將在下半年逐步升息50個基點，即7月升息0.25%，年底再升0.25%。

“目前大馬隔夜官方利率僅3%，通脹率卻已高達3.5%，現階段需要做的就是升息，助正常化貨幣狀況並避免財政失衡，拖累經濟復甦。”

他指出，大馬利率長期處于3%，已反映通脹走勢，2015年落實消費稅后利率會更高，3.5%利率水平可應對消費者債務及資產價格課題。【中国报财经】

icy97

7月升息？

2014-07-02 12:28      
絕大多數分析員均認定，國家銀行（BNM）將在7月10日利率會議後宣佈調漲隔夜政策利率（OPR）25基點，以修正眼前的負利率環境，降低金融失衡風險。

升息？真的會？

我國經濟狀況，目前可說是處於騎牆局面，左邊是受家債高企及物價高漲威脅的經濟成長，右邊是通膨飆高和低利率環境造成的負利率失衡現象，任憑潔蒂姊姊再英明，也沒辦法透過調整貨幣政策來達至兩全其美結果。

所以，升不升息，全看潔蒂姊姊認為哪邊情況更加迫切，值得抱著讓其中一邊局勢惡化的風險去拯救另一邊而已。

平心而論，我國現有3%指標利率，確實是處於偏低水平，這主要因全球經濟在前幾年充滿變數，各國被迫維持低利率來支持經濟成長，好比說國行最後一次升息，其實已要追溯到2011年5月，距今超過3年了。

然而，隨著全球經濟逐漸轉暖，大馬今年至今出口表現明顯起色，加上政府合理化津貼措施導致國內通膨率自原本約1.9%猛漲至3.2%，超越3%指標利率，引領大馬進入負利率時期，低利率環境風險漸漸兌現，加劇國行升息的迫切性。

國行在上次貨幣政策委員會（MPC）報告中，就透露可能需要調整現有貨幣政策的寬鬆幅度，確保失衡風險不會影響經濟增長前景，許多分析員之所以深信國行會選擇在7月升息，正是由於上述訊息的緣故。

為此，即使國行最終確實如分析員預期般調漲指標利率，亦是非常合理的發展，畢竟大馬經濟如今確實有更強的經濟基礎來承受升息壓力。

無論如何，合理化津貼及家債高企構成的民生壓力，及經濟仍存在的各種不安因素，卻讓國行不得不加倍謹慎評估升息風險；畢竟，若眼下經濟成長因升息而受到較大幅度衝擊，國行必然得為此付出更沉重的代價。

需要注意的是，潔蒂在近月接受媒體訪問時，不止一次透露國行對眼下負利率環境的忍受度較高，原因是通膨飆升主要是合理化津貼引起，並非外來價格壓力，相信經歷一次性反映後，通膨將重新回落。

個人的解讀是，潔蒂的話語透露了國行目前仍是以“捍衛經濟成長”作為政策核心，態度仍趨向鴿派，上週公佈的最新通膨率有所滑落，確實也應證國行觀點，即合理化津貼構成的通膨效應，只是暫時性現象，不急於動用升息來反擊。

大馬經濟如今雖重獲海外需求支撐，內需部份卻因百物漲價和國行打債措施而充滿隱憂，若國行確實志在捍衛成長，保護內需必然是極重要的一環，升息則有違此願；別忘了，還有即將來臨的消費稅呢。

有鑑於此，國行不在7月升息的幾率，應該比升息來得要高一些吧。（星洲日報／焦點評析：李三宇）

icy97

升息预期加深　令吉升破3.20新高

财经 2014年7月3日
（吉隆坡3日讯）隨著首相拿督斯里纳吉在面子书上提及升息预期，这加深了市场对国家银行將在7月10日升息的揣测，同时也带动令吉在今天升破3.20令吉兑1美元，写下约7个月新高水平。       

纳吉昨天下午4时58分在面子书上留言，令吉处在2012年以来最强水平。令吉能够取得自2012年以来最强的季度表现，其中一个主要原因是市场预期会升息。纳吉对令吉取得2012年以来最强季度表现的说法，是取自《彭博社》在6月30日报导的一则新闻。

无论如何，隨著令吉兑美元匯率在今天衝破3.20令吉关口，去到3.1908令吉，写下自去年11月20日以来新高水平，而且尾盘一度升至3.1898令吉；市场將令吉的涨势与纳吉在面子书的留言扯上关係，加深了国行將在7月10日升息的预期。

国行將在本月10日（下週四）召开今年以来的第4次货幣政策会议，並且会在同天的下午6时对外发布会议的决定。

在此之前，大部份分析员预测国行將在是次的会议升息25个基点，因为国行在上一次会议后（5月8日）的声明中，向市场暗示可能升息，以应对財务失衡。

困挠市场已久的利率上调事宜，將在下週分晓。市场人士指出，在大马目前负利率、家债高企、百货通胀情况下，利率上调將是铁一般的事实，现在市场只是静待何时升息，以及利率调升幅度。

加息短期有利银行

另外，肯纳格研究分析员指出，国內利率上调，短期將对银行领域有利。普遍而言，净利息收入贡献比重较大、浮动利率占较大比重的贷款组合、本地贷款占较高比重、加权定期存款期限较长、较高比例的来往户口与储蓄户口（CASA）的银行，將会从利率上调中获益。

该分析员补充说，银行领域预料在短期受惠的原因有二：一、相比存款，贷款將更快地重新定价；二、市场对信贷成本上升的忧虑可能被夸大，因为升息的幅度预计只有25至50个基点。肯纳格研究经济学家认为，我国利率的中和水平为3.5%。目前，我国的隔夜政策利率为3%。

儘管如此，我国今年首4个月的通胀率达到3.7%，已高于3%的隔夜政策利率，这意味著大马的实际利率已转为负数。因此，利率上调也是为了控制国內金融市场失衡的现象。

此外，针对个別银行股，肯纳格研究的首选股为安联金融集团（AFG，2488，主板金融股），並给予该股「超越大市」投资评级和5.25令吉目標价，这主要是因为该银行拥有较高的浮动利率贷款，以及其CASA高于同业平均水平。

其他获得「超越大市」投资评级的金融股，包括伊斯兰银行（BIMB，5258，主板金融股）、马银行（MAYBANK，1155，主板金融股）和大眾银行（PBBANK，1295，主板金融股），它们的目標价分別为4.55令吉、11.20令吉和21.90令吉。【东方网财经】

ahlauweihotmail

icy97 发表于 4-7-2014 03:16 AM
升息预期加深　令吉升破3.20新高

财经 2014年7月3日

股市真的很敏感于升不升息吗？

storm0227

ahlauweihotmail 发表于 4-7-2014 04:13 PM
股市真的很敏感于升不升息吗？

流动资金比较敏感

ahlauweihotmail

storm0227 发表于 4-7-2014 10:29 PM
流动资金比较敏感

我的看法是债券市场的影响会比较大，至于股市方面，都是投机者短期（几天）作怪而已。

storm0227

ahlauweihotmail 发表于 5-7-2014 06:26 PM
我的看法是债券市场的影响会比较大，至于股市方面，都是投机者短期（几天）作怪而已。

不过外资持债比例反而升高了 ><

ahlauweihotmail

storm0227 发表于 5-7-2014 06:58 PM
不过外资持债比例反而升高了 ><

那么依你看，本地债券的交易价（或债券基金的NAV)会不会涨？

storm0227

ahlauweihotmail 发表于 6-7-2014 08:29 PM
那么依你看，本地债券的交易价（或债券基金的NAV)会不会涨？

我离债券市场十万八千里
看不到
一个正常的市场，如果OPR起，债券的收益就会下跌，买的人就会变少（卖掉）

米奇之家

银行升息，短期对股市，是看跌，对吗？