大马隔夜政策利率(OPR)

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通膨走低‧經濟穩健‧國行維持利率

2015-01-29 09:46      
（吉隆坡28日訊）儘管油價大跌衝擊，但在預期通膨走低和經濟維持穩健支撐下，大馬國家銀行在今日的貨幣政策委會員會員議中，決定保持隔夜政策利率（OPR）在3.25%水平，這和市場預期相符。

國行在文告中表示，由於貨幣和金融狀況的新進展，目前的貨幣政策保持具包容性和被評估為適當水平。

“貨幣政策委員會將繼續監督金融失衡的不穩定風險，以確保貨幣政策和大馬經濟成長前景的可持續性維持一致。”

國行指出，雖然大馬出口在2014年第四季表現溫和，但經濟活動繼續獲國內需求成長所扶持。

展望未來，國內需求將保持為成長的關鍵驅動力量。私人消費預料將減緩，但收入和就業升高、低油價令可支配收入增加，將可繼續提供扶持。投資活動料保持韌性，私人和公共領域整體資本開銷將緩沖油氣相關投資活動的跌勢。出口成長將受低商品價格的影響，但製成品出口的表現料將改善。因此大馬經濟的前景仍然保持在出色成長軌道上。

今年通膨率料低於預期

由於能源和商品價格下跌，2015年的通膨率將低於預期。低能源價格將被其它國內成本因素所部份抵消。隨著汽油售價採取管理浮動價格機制，通膨前景將受油價波動的牽制。在需求更為緩和之下，預料基本通膨保持相對穩定。

全球經濟繼續以溫和步伐擴張，主要經濟體的成功動力分歧。大部份亞洲的成長獲國內和外圍需求持續擴張所支撐。展望未來，儘管油價大跌對經濟帶來不同的衝擊，整體全球經濟料從中受惠。隨著一些主要經濟體因外圍和國內特定因素而放緩成長動力，全球經濟展望的下跌風險已增加。

隨著全球流動性轉變和特別是全球成長前景的高度不穩定性以及商品價格下跌，國際金融市場更形波動。大馬金融市場雖然也受這些全球進展影響，但金融中介未受破壞。國內金融市場依然流動性充裕和持續有序運作。銀行機構具強勁資本和流動性緩沖，以及繼續為經濟提供融資。（星洲日報／財經）

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虽担忧金融失衡 国行不会升息扶令吉

财经新闻 财经  2015-01-31 10:52
（吉隆坡30日讯）虽然令吉疲弱恐促成我国“金融失衡”，但经济学家普遍认为，有消费税推高通胀以及经济疲弱的因素在前，国家银行今年不太可能通过升息手段扶持令吉。

国行货币政策委员会昨日决议，维持隔夜政策利率（OPR）在3.25%不变，但在文告中仍然提及金融失衡问题，可见国行对此课题的重视。

据了解，该委员会至今发出的69次货币政策文告中，“金融失衡”这四字仅出现过9次，马银行投行研究经济学家苏海米指出，国行此次的担忧，源自于令吉对美元的波动。

事实上，一些市场观察者也认为，国行应在今年升息，以确保我国和美国的利率有足够的差距，以管理资本流动，特别是在令吉疲弱之际。

虽则如此，本地经济学家仍普遍预期，升息手段难在今年出现，艾芬黄氏投行研究首席经济学家陈秋隆表示，虽然消费税恐推升通胀率，但由于一些物品或服务为零税率，让通胀压力仍处可管理程度。

“再者，燃油补贴撤销伴随着国际油价下滑，降低交通成本，可部分抵消消费税对通胀的冲击。”

经济强稳留住外资他也点出，我国经济基本面强稳，仍可在令吉疲弱之际留住外资，况且，来往账项盈余、舒适的储备，以及强稳的金融资本，可抵御大笔资金外逃。

肯纳格投行研究经济学家万贺铭也形容，国行今年将会扮演“被动的观察者”角色，但若全球经济持续恶化，而消费税冲击内需，不排除国行将可能降息。

“去年国行升息25个基点，提供国行在必要时降息至3%的空间。但这个可能性现在相当低，因为油价处于低位，且政府延迟调账电费，意味着更多的可支配收入，减缓消费税对消费者的冲击。”



货币政策应对经济放缓

另一方面，兴业投行研究高级经济学家白文春指出，内需恐有下行风险，相对于通胀，相信国行的货币政策将更倾向于应对经济增速下滑的风险。

其中，石油价格下滑影响该领域投资和经济、产业投资放缓、交通等领域的机械和设备投资缓速较预期急剧，商家和消费者对消费税风险过度反应，都会冲击内需增长。

“我们并不认为今年国行会升息，也不会借此减少令吉的压力。如果国内生产总值（GDP）增速跌至4.5%以下，国行或有降息的空间。”



[南洋网财经]

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国行维持利率3.25%

财经  2015年03月05日
（吉隆坡5日讯）大马国家银行在今年第2次的货幣政策委员会（MPC）会议中，把隔夜政策利率（OPR）维持在3.25%。

国家银行在声明中表示，货幣政策委员会將会继续谨慎评估外围及本地的发展，及它们对於大马经济及通胀所带来的影响及风险。

同时，也將紧密观察国內金融失衡的风险，以確保整体成长前景的持续性。

国行在货幣政策会议结束后发表的政策声明指出，在全球经济持续以温和步伐成长的当儿，主要经济体的成长动力趋向两极化。对于大部份亚洲国家，经济成长主要由持续扩张的內需所支撑。

经济温和復甦

展望將来，全球经济料持续以温和的步伐復甦。不过，全球经济前景的下行风险依然存在，因多个主要经济体的成长动力仍疲弱。政策环境不明朗亦导致国际金融市场的情绪出现变化。

与此同时，国行指出，虽然大马金融市场受到这些全球发展的影响，但本地金融系统仍有充裕的资金，让金融市场持续有秩序的运作。

银行机构也继续在强稳的资本及储备下运作，为经济活动提供所需的融资，这些外围的发展並没有对本地金融中介造成任何的影响。

此外，国行亦指出，在大马出口放缓之际，內部需求持续扶持2014年末季经济成长。

展望將来，內需依然將是带动经济成长的关键因素。消费税上路和原產品领域的净利下跌，料將衝击私人消费，惟家庭开支將续由收入和就业率稳定的成长所带动。

除此之外，燃油价格下滑，提高了民眾的可支配收入。投资活动將保持稳定，主要由私人和公共领域的资本支出来扶持。

虽然经济成长可能受原產品价格所影响，但製造业出口的表现料好转。因此，大马经济仍將稳定成长。

通胀维持低水平

另外，1月的通货膨胀呈跌，通胀预计在2015年首季维持在低水平。在今年的余下时间，通胀率料走高，但依然会低于其歷史平均水平。燃油价下跌局部抵销其他的本地成本因素。由于单月通胀率取受全球油价波动牵制，但稳定的內需將让通胀整体上企稳。

国行说，就目前的隔夜政策利率而言，货幣政策依然宽鬆及可扶持经济活动。

货幣政策委员会將仔细评估內部和外部发展，及这些发展对我国经济和通胀率造成的风险。该委员会也將监督经济失衡的风险，以確保整体经济可持续性的成长。【东方网财经】

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国行维持隔夜政策利率

财经新闻 财经  2015-05-08 07:40
（吉隆坡7日讯）全球经济料缓慢改善，而国内经济增长稳定，通胀率处可控制水平，国家银行货币政策委员会宣布，连续第五度议决维持3.25%的隔夜政策利率，符合市场预期。

今日召开会议后，委员会发文告指出，目前的货币政策和利率水平依旧舒适，并支撑经济活动。

“委员会将继续谨慎评估海内外的发展，以及对我国经济和通胀率的风险影响。金融失衡的风险仍在掌控中，我们会持续紧密监管，确保经济永续增长。”

无需降息应对经济

新加坡美银美林经济学家蔡学敏表示，首季经济并没有大幅放缓，还不需要以降息应对，而需求方面的价格压力目前仍可控制。

“消费税执行后，通胀率应会扩大，但这个冲击有限，因为许多物品和服务被列为免税，而且政府也积极控制商家牟暴利的情况。”

国行也指出，内需持续支撑我国首季经济增长，虽然消费税将冲击私人开销，但稳健的薪资增长和就业率，将继续支撑内需。此外，来自服务、基建和出口导向领域的资本开支，也将激励投资活动向好，借以抵消较低油气相关投资活动的影响。

全球经济发展不一

由于国内燃油价格较低，首季通胀率平均处于0.7%水平，而接下来将受到消费税上路而进一步攀升，但国际原产品和能源价格的走跌，有助部分抵消此不利，相信通胀仍可妥善抑制。

全球方面，今年首季各国经济发展状况不一，一些先进国家虽有改善，但复苏的速度相当缓慢，步伐也参差不齐。

新兴经济体方面，虽然增速放缓，但继续成为全球经济增长的主要贡献者。大多数亚洲国家，都有稳健的内需增长支撑。

“展望未来，全球经济料会以中和步伐逐渐改善，而下行风险依旧存在。在这样的环境中，资金流动和投资情绪，将继续左右国际金融市场。”【南洋网财经】


國行：金融失衡受限‧利率3.25%合適
2015-05-08 16:55
http://biz.sinchew.com.my/node/115014?tid=6

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消费税冲击数据出炉 国行9月或升息

财经新闻 财经  2015-07-03 10:22
（吉隆坡2日讯）虽然经济学家普遍预期，国家银行今年将维持隔夜政策利率（OPR）不变，但9月时的会议或存在一些变数，因为届时国行可分析消费税后3个月的经济数据，美联储也或在当月升息。

马银行投行以经济学家苏海米为首的研究团队表示，基本来说，国行料全年维持3.25%的利率，但在9月2至3日召开的货币政策委员会（简称MPC）会议上，或出现出乎市场预期的变数。

这是因为美国联邦公开市场委员会（FOMC）将会在9月16至17日召开，市场普遍预期，美联储会在当时正式启动升息。

除了美国升息的考量，国行届时也拥有更多消费税实施后的经济数据在手，特别是次季国内生产总值（GDP）数据，足以评估消费税对经济影响。

经济指标疲弱

“目前，多项指标已反映出消费税后的影响，包括货币供应、信用卡开销、轿车销量、广告开销、银行贷款数据和领先经济指标。”

其中，货币供应增长温和收窄，虽然5月按年增长.7%，但按月仅升0.1%，4月则跌2.3%。

信用卡开销价值在4月显著趋弱，按年减少0.2%，5月则按年增加1.2%，之前2月和3月则分别激增21.2%和27.3%。

而4至5月的平均每个月的信用卡开销价值为74亿令吉，低于首季的85亿令吉，并与去年同期持平。

4月至5月汽车销量按年锐减15.2%，相比今年首季按年增4.6%。

广告开销在4月份按年和按月，分别减少11.1%和9.7%，自去年下半年以来再度出现疲弱的现象；而5月则按月回弹14.2%，但按年仍跌7.3%。

银行贷款放缓

银行数据也反映出消费税后的影响；贷款在3月份按年增9.2%后，分别在4月和5月按年放缓至8.8%和8.9%，很大原因是因为企业贷款增长率收窄，而家庭贷款自2013年7月开始持续显示下跌趋势。

至于领先经济指标，则在4月按年放缓至0.9%，按月跌0.6%，3月分别按年和按月增2.8%和1.3%，反映出经济放缓。

同时，消费者物价指数（CPI，俗称通胀率）从3月按年增0.9%后，分别在4月和5月增加1.8%和2.1%。

消费税效应持续1年

苏海米补充，根据其他国家的经验来看，消费税对消费者开销和GDP的影响将持续介于1至4季，如日本、加拿大、澳洲和新加坡。

“以大马的消费税架构，以及缺乏大型推动消费或经济活动下，预计消费税的效应将持续介于2至4个季度。

至于消费税对经济的影响，我们则预计今年次季和第三季经济会放缓，并在末季回稳。”

他预计，次季至末季平均按年增长4.7%，次季则放缓到4.8%至5.1%，下半年落在介于4.5%至4.7%，全年预期达4.9%。




【南洋网财经】

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8日議息會議‧國行料維持利率3.25%至年杪

2015-07-07 17:09      
（吉隆坡7日訊）國家銀行將在週三進行議息會議，豐隆研究表示，儘管區域同儕紛紛進行第二波的貨幣政策寬鬆政策而降息，但預料大馬會維持3.25%的利率至年杪。

通膨維持2.5%

值得一提的是，豐隆透露由消費稅引起的通膨顯然落後預期，4月和5月通膨分別僅按月揚升0.9%和0.4%；為此，豐隆決定維持全年通膨預估在2.5%不變。

“由於成長展望放緩，加上通膨風險有限和金融失衡風險受控，豐隆估計國家銀行（BNM）將在下半年保持利率政策不變，因現有經濟成長和通膨率均符合國行預期，且金融失衡風險已開始舒緩，外圍經濟亦尚未明朗。”

國行料續嚴謹放貸

而且，豐隆還預見，儘管國內貸款活動已經放緩，但國行料會延續現有的嚴謹放貸方針，儘管暫時沒有推出進一步緊縮措施的必要。

而且，雖然融資活動已經和放緩跡象，但預料國行會持續守緊貸款指南，即使目前還不需要進一步的緊縮措施。

國行必須在中長期成長、通膨預期和金融穩定中取得平衡。

大馬家債持續高築，並在區域高居榜首，都國行不能掉以輕心。



5%成長可期，內需將復甦
大馬經濟下半年站穩腳步

全球經濟成長展望雖受中美兩大國成長放緩挑戰，但豐隆估計大馬經濟可在下半年站穩陣腳，全年5%成長率仍然可期，並預見在第二季受消費稅衝擊的國內需求，將於下半年逐漸復甦。

豐隆研究估計，在消費稅的影響下，大馬經濟料僅能在第二季錄取4.3%成長率，該行也認為馬幣近期雖跌破3令吉80仙，且短期走勢將繼續受國內外市場消息影響，但相信只要國內問題獲得解決，馬幣匯率將重新反映基本面。

“我們繼續看好馬幣強穩的長期基本面，因多元經濟結構將捍衛大馬經濟成長動力，貿易賬戶亦預計可保持盈餘狀態；此外，隨惠譽（Fitch）在近期檢討中上調主權信評展望，大馬信評目前仍獲3大國際信評機構給予中上投資等級。”

全球經濟成長預估下修至3.4%

豐隆在報告中說，在經歷了波動的上半年後，全球經濟成長料繼續在下半年受到挑戰；中國經濟成長放緩、美國即將進入升息週期和希臘可能退出歐元區等利空，都將為下半年經濟成長帶來下行風險。

“為反映中國和美國經濟成長低於預期，我們決定下修全球經濟成長預估至3.4%，雖然先進國經濟表現整體改善，但成長中國家如中國和東盟5國等繼續受成長放緩挑戰，而在主要經濟體貨幣政策繼續分歧的情況下，下半年資金流情況和金融市場相信也會保持波動。”

豐隆認為，中國經濟表現目前已成為全球經濟成長的最大風險，因當地產業市場低迷和股市波動可能影響市場消費，讓中國背負更沉重的通縮風險，中國通膨自去年11月以來就不曾高於1.5%水平，因此估計中國政府將會在下半年推出更多經濟振興方案，惟成效仍待觀察。

大馬經濟料第三季好轉

回到大馬，豐隆認為雖然外圍風險上升，但大馬下半年經濟成長展望卻未發生實質變化，儘管消費稅預料將促使第二季經濟放緩成長步伐，惟情況料從第三季起逐漸好轉，並於第四季正常化。

該行認為，大馬私人消費預計可在今年第四季恢復至過往的6至7%成長率，因消費稅的衝擊將受穩定就業市場和緩衝措施抵銷。

“此外，私人投資亦預計在下半年保持動力，儘管擴張速度料有所放緩，雖然今年新啟動的大型發展計劃相對較少，但進行中項目如捷運（MRT）、輕快鐵（LRT）和第10大馬計劃下工程項目等，相信足以支持今年投資成長。”

料可達3.2%赤字目標

豐隆研究還補充，由於政府僅在今年首季兌現了80億令吉發展開銷，明顯落後預算案規劃的全年485億令吉發展開銷，因此估計政府接下來可能加速兌現這些開銷。

與此同時，豐隆認為政府財務地位的好轉趨勢將在下半年延續，歸功於落實消費稅、取消燃油津貼和更嚴厲的徵稅措施等，而政府目前預估的260億令吉石油收入亦存在上揚空間，因油價逐漸穩定和大馬油產增加。

開銷方面，豐隆表示政府仍持續檢討營運開銷中，加上發展開銷兌現速度放慢，因此預測政府可達成全年3.2%赤字目標。（星洲日報／財經‧報導：李三宇）


通胀温和　经济成长提速　国行或维持利率于3.25%
财经  2015年07月07日
http://www.orientaldaily.com.my/business/cj3.253

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大马经济稳定成长　国行维持利率不变

财经  2015年07月09日
（吉隆坡9日讯）虽然令吉匯率跌破1美元兑3.8令吉水平，引发举国担忧，惟国家银行决定，把隔夜政策利率（OPR）维持在3.25%水平。

国行旗下的货幣政策理事会（MPC）周四召开会议，决定维持OPR水平不变。

根据国行的声明，综合各种考量因素，包括国內外的经济行情，均指向维持利率的合理性。

对于迈入7月后跌破1美元兑3.8令吉水平的令吉匯率，国行表明，大马金融体系仍存在大量游资，保障了金融与外匯市场的有序波动。

此外，国內金融机构的资本水平强稳，足以继续支撑经济成长以及抵御外部衝击。

针对外围因素，全球经济復甦仍相当温和，並且因近期的国际金融市场大幅波动，而存在下行风险。不过，强稳的国內经济，料將足以抵销外围因素的负面衝击。

最新指標显示，在商品与服务税（GST，简称消费税）上路后的次季，大马经济依然持续扩张，儘管扩张速度转成更为温和。

在消费税上路前，民间掀起提前消费潮，所以私人消费的成长预料將在次季放缓，但大马人民收入成长以及偏低的失业率，仍將继续扶持消费市场的买气。

此外，国內投资也料將受製造业与服务业的资本开销，以及大量的基建工程扶持。

另一个考量因素则是大马的通货膨胀率。4月和5月的通胀率平均为2%，意味著通胀温和走高，但没有失控之虞。

总结而言，国行认为，大马经济仍然稳定成长，而国內需求是关键的成长动力。

因此，国行认为，目前的利率水平足以继续支撑大马的经济成长，並將继续密切关注全球经济与金融市场的风险状况，以確保我国货幣政策將继续保障经济的稳定与成长前景。【东方网财经】

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國行會冒險升息？

2015-08-12 19:11      
馬幣匯率近期大跌，更失守重要心理支持水平的4.00，已經偏離國家銀行（BNM）所期待的“有序”走勢，使一些行內人士逐預期國行可能出“奇招”捍衛馬幣。

這所謂的“奇招”，指的是隔夜政策利率（OPR）被突然調高，以阻止馬幣持續貶值。

這論點確實值得討論；因為，隨馬幣持續淪陷，用外匯儲備扶持馬幣的努力亦無法取得成效，國行肩上壓力已變得更加沉重，未來會否改用其他措施來拯救馬幣，儼然是焦點所在。

而升息，就是目前較可行的措施，至少與資本管制或掛勾相比。

截至目前，經濟學家們的主流見解，仍趨向國行不會在今年內調整指標利率，這只因在馬幣虛弱和經濟威脅等兩大利空面前，不管國行如何調整利率都需面臨不小風險，所以寧可靜觀其變。

若馬幣跌勢保持有序，或經濟穩定取得4.5至5.5%成長，國行當然能繼續按兵不動，但若兩者其中一方脫離常規，甚至雙雙惡化，國行很可能就得被迫兩害擇其輕，得忍痛在兩極化的“升息”或“降息”間作出抉擇了。

最近幾年，國行總裁潔蒂都把“捍衛經濟成長”視作貨幣政策的首要考量，這也是市場經濟學家預估國行不會在今年升息的重要基礎點之一，因在內外需疲弱和外圍風險面前，升息可能進一步衝擊內需士氣，影響經濟成長，尤其消費稅剛落實不久，影響尚待觀察。

然而事與願違，馬幣匯率近期嚴重貶值，加上干預失敗，貨幣政策風險正在劇升。任由馬幣持續重貶的潛在風險，也包括直接衝擊金融經濟層面，演變成經濟壓力，這當然不會是國行期待的結局。

有鑑於此，若馬幣狂瀉不止，那升息縱可能加劇內需放緩風險，國行也有可能冒險行動，以挽救市場對馬幣的信心，尤其是債市外資。

比較之下，降息的可能性相對較低，即使即將在今日（週四，13日）公佈的第二季經濟成長落後預期，國行也不太可能降息，筆者不認為國行樂見馬幣跌勢再次升級。

此外，消費稅落實至今已4個月，分析員開始預見消費市場的復甦，顯示內需並未嚴重受創，這現象賦予國行更多升息空間，至少只要升息幅度不太顯著，相信擁有穩定就業率和薪酬增長利好撐腰的內需，仍有餘力吸納額外利空，如小幅升息。

而且，我們需意識到，馬幣匯率近期劇烈下滑，關鍵原因是各利空一次湧現，有來自政治的，也有來自海內外經濟體的利空，以及中國突然加入貨幣競貶戰，但當這些利空陸續消散後，馬幣匯率有可能反彈，因經濟學家預測馬幣兌美元合理價應該是介於3.40至3.50令吉之間。

所以當務之急，是國行得先暫時設法穩定馬幣匯率，挽救市場信心，一旦主要利空發酵完畢，馬幣匯率穩定下來，國行就能重新把貨幣政策焦點放在捍衛經濟成長，讓“非常時期”裡被調高的指標利率恢復正常。

考慮上述種種，筆者認為若馬幣接下來持續貶值，“升息”將是有可能兌現的推測。（星洲日報／焦點評析‧作者：李三宇）

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国行维持利率不变　经济成长仍预测4.5-5.5%

财经  2015年09月11日
（吉隆坡11日讯）如市场预期般，国家银行在召开为期两天的货幣政策会议后，在今天傍晚宣布按兵不动，维持隔夜政策利率（OPR）在3.25%。

国行在10日及11日召开9月份的货幣政策会议，並在今日傍晚发表货幣政策声明，宣布维持OPR在3.25%。在这之前，13位接受《路透社》访问的经济学家皆预期，国行將维持利率水平。

国行在文告中指出，全球经济復甦步伐料持续，不过，隨著主要新兴经济体成长动力適中、商品价格走势不明朗及金融市场波动，下行风险却已提升。

內需缓解外围压力

就大马而言，儘管国內外发展不断改变，但近期的经济指標显示第3季的经济活动持续扩张。消费税（GST）实施，加上经济环境更为不明朗，预计私人消费將持续保持温和。而家庭消费则由薪资成长及稳定的劳工市场支撑。

此外，製造业、服务业及基建活动的资本开销，预计將支撑投资活动。本地市场需求持续成长，预计將缓解外围市场所带来的负面影响。

国行也指出，放眼未来，在国內外面临更多不確定因素下，成长的下行风险已提高。然而，以大马多元化的经济模式、低失业率、可管理的外债水平，及资本雄厚的银行体系，能够良好地应对挑战。因此，国行维持今年经济成长4.5至5.5%的预测。

另外，6月份及7月份平均通胀率为2.9%，反映国內燃油价格上升及消费税所带来的影响。虽然令吉匯率疲弱，但对整体通胀率的影响不大，主要是因为较低的大宗货品价格，以及全球普遍处于低通胀。国行预计，通胀率在2016年初触顶之后，就会放缓。

国行称，国內外发展將持续影响令吉匯率和国內金融市场，不过，国內整体游资持稳。金融系统依然强韧，並维持健康水平。

「令吉匯率受到国內外因素的影响，包括疲软的商品价格、美元走强和全球金融市场的不確定性。」

无论如何，国行指出，將持续確保货幣与外匯市场有序运作。

国行表示，目前的货幣政策依然宽鬆，足以支撑经济活动。【东方网财经】

50912cmea

美联储9月暂不加息 关注海外局势和低通胀

US Federal Reserve holds rates at zero

50912cmea

耶伦重申将在2015年稍晚加息，预计加息节奏“非常渐进”

耶伦在预先准备的演讲稿中表示：“预计 FOMC 将在 2015 年稍晚加息，加息预期基于失业人口持续降低和经济所面临的障碍消退。”

她提到，FOMC 并不认为近期经济和金融形势会严重地影响到美联储的政策路径。“及时”而循序渐进地开始收紧货币政策是一种审慎的态度。

Yellen Says She Still Expects Rate Increase This Year

US rate increase 'likely' later this year: Fed Chair Yellen

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隔夜政策利率维持3.25%

财经  2015年11月05日
（吉隆坡5日讯）大马国家银行在今年第6次的货幣政策委员会（MPC）会议中，把隔夜政策利率（OPR）维持在3.25%，意味著现有利率將保持至年尾。

国家银行在声明中表示，全球经济持续放缓，大部份先进国的经济復甦依然缓慢。虽然大部份亚洲国家的经济成长同样放慢，但依然持续取得正面成长，主要由本地需求扶持。

国际金融市场的波动程度已经变小，但市场將持续受到全球资金流动的转移和投资者情绪所影响。

经济下行风险仍高

展望將来，全球经济的下行风险依然偏高，主因是部份经济体的成长动力减弱、能源和原產品价格的不確定性，以及主要经济体改变货幣政策，扰乱市场秩序。

同时，国行指出，大马经济的表现持续受到外部环境疲弱的影响。因此，本地需求依然是经济成长的支撑点。

不过，由於经济环境充满不確定性因素，使国內家庭持续调节生活来適应高生活成本，导致私人消费放缓。

无论如何，薪金增长及稳定的劳工市况仍扶持家庭开支。虽然油气领域的投资活动减少，但基建发展项目，及製造和服务领域的资本开支，仍支撑整体投资活动。

此外，国行重申，本地需求將持续成为经济成长的主要支撑点，全球经济好转將提高出口。

大马经济將在多元资源的成长、经济伸缩性、低失业率、掌控中的外部债务和良好的银行系统下持续受惠。

大马今年的经济成长料介於4.5%至5.5%，明年则是4%至5%，但经济成长的下行风险依然偏高。

另外，国行也指出，8月和9月的平均通胀率是2.8%，预计將保持稳定至今年尾。

虽然令吉匯率疲弱，但原產品价格下跌和全球低通胀，限制整体通货膨胀。在2016年，通胀率料持续走高，在首季触顶后放缓。

「全球和本地形势发展持续影响令吉匯率和本地金融市场。但在当前环境下，本地资金的流动性仍充裕，金融系统保持强稳，融资成长也健康。金融中介因而持续扶持本地经济。国行將持续確保货幣和外匯市场有序运作。」

除此之外，国行强调，就目前的隔夜政策利率而言，货幣政策仍保持宽鬆和足以扶持经济活动。

货幣政策委员会意识到全球经济和金融环境所面对的风险。国行將紧密监督这些风险，评估相关风险对宏观经济稳定性和大马经济前景造成的影响。这可以確保货幣政策切合时宜。【东方网财经】

50912cmea

美联储加息0.25厘 终结零利率时代

美国联邦储备局周三（16日）宣布将联邦基金利率提高25个基点，联邦基金目标利率将维持在0.25%至0.50%之间，这标志着美国自2006年6月来正式开启加息周期，同时表示将以渐进节奏加息，符合市场预期。。。

The Fed's rate hike, in five points

The US central bank raised its benchmark federal funds rate for the first time in more than nine years on Wednesday (Dec 16). The rate had been next to zero since December 2008, and was increased by a quarter point to a range of 0.25-0.50 per cent...

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升息之兩難

2016-01-14 19:16      
全球需求疲弱，儘管馬幣走跌有利出口，然而大馬2015年11月工業生產指數（IPI）成長遜於預期，僅成長1.8%，為16個月以來最低。

大馬11月出口雖成長6.3%，但這皆因馬幣走弱使然，受全球需求放緩影響；若排除匯率因素，大馬出口算是連跌14個月，接下來將備受考驗。

根據興業研究指出，若除去匯率因素而以美元計算，大馬出口已經連跌14個月，在2015年11月裡更跌17.4%，顯示出全球需求放緩對大馬出口之衝擊。

2015年4月起實施的消費稅（GST），不僅只衝擊內需，從第三季起也連帶導致生產活動受到衝擊，這從進口的中介物資幾個月縮減可以看到；馬幣走疲真的有利出口嗎？進口的物資以美元計，是否導致進口成本調高？賺取美元的出口，若能形成自然設盤，或可減低衝擊。

近期全球經濟仍利空籠罩，大馬最大貿易夥伴中國仍面臨重大威脅，投資及出口兩大成長引擎都存有下行風險，中國的採購經理指數（PMI）連續4個月萎縮，這或影響大馬出口表現。美國逐步升息也可能放慢經濟成長步伐影響金融業發展，這都會改變全球經濟前景，衝擊貿易。

富拓外匯（FXTM）首席市場分析師賈米爾阿末（Jameel Ahmad）指出，馬幣疲弱對出口數據的利好，已逐步消逝。全球走低的貿易，將使我國貿易平衡進一步萎靡。

賈米爾指出，倘若國行與其他決策者對大馬大貶的馬幣關注，可考慮調高利率另闢蹊徑，藉以讓節節走低的馬幣回升。

美國2015年12月正式拉開升息的幃幕，在未堅定信念欲逐步升息前，馬幣總是在升息聲中步步走跌，加上原油價走低與一馬發展有限公司（1MDB）、國內政經動蕩因素交加夾擊，馬幣過去一年來兌美元由3.530走低26.28%至4.458水平。相比2011年4月杪，馬幣還處於2.9610價位，真的不堪回首！

在美國當初升息當兒，一些貨幣策略師甚至預測馬幣走軟到4.80與5.0的最糟情況。

國家銀行總裁丹斯里潔蒂主張大馬經濟基本面良好，馬幣是被嚴重低估，一旦全球經濟更為明朗，大馬國內問題解決後，馬幣自會回揚。按照潔蒂向來的思路，3.25%的隔夜政策利率水平，能支撐大馬經濟的成長，這當然是指出口和內需。

倘若為挽救馬幣的節節走跌，利率上升無疑會進一步讓國民借貸成本提高，出口既已走疲，在消費稅祭出後，人民消費情緒普遍走低，內需肯定受到衝擊，因此對升息也就更為投鼠忌器了！

馬幣能憑基本面走強，回穩至一個更舒適的4.0乃至3.80乃至3.50水平，當然是多數大馬人的想望！然而，當想望遇到殘酷的事實時，至於普遍的想望，終歸是奢望而已，那相信是國民最大的無奈。

國行將於1月20日與21日召開議息會議，預料將對大馬經濟數據、外圍波動狀況、大馬私人消費、公共消費乃至通膨率等重要數據作謹慎評估，然而才對是否維持利率或升息作出決定。

國行剛於2014年7月間，維持3年多的3.00%隔夜政策利率不變，升息25基點至3.25%。國行會否追隨美聯儲升息步伐，逐步讓利率正常化以避免馬幣因美元強勢而一挫再挫？

馬幣再挫風險、內需再跌至谷低孰重孰輕？石油收入大減，政府透過消費稅補足國家節節走低的收入後，國民已苦不堪言！預料國行總裁潔蒂與同仁，將按“兩害相權取其輕，兩利相權取其重”，作出明智決定！（星洲日報／焦點評析：張啟華）

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icy97

国行维持隔夜利率　下调法定储备金率0.5%

财经  2016年01月21日
（吉隆坡21日讯）国家银行（BNM）在今年第一场货幣政策会议后宣布，维持隔夜利率（OPR）不变，但將银行的法定储备率（SRR）从原定的4%，下调至3.5%，以確保银行系统有足够游资。

国行在连续两天的货幣政策会议后，发文告宣布，將法定储备金率调低50个基点。这是国家银行4年以来首次调整法定储备率。国家银行对上一次是在2011年6月16日宣布將法定储备率从3%，上调至4%。

国行表示，这项行动主要是確保国內金融系统有足够的游资，及支撑国內金融市场有序的运作。

文告指出，由於资金持续外流，导致银行系统游资大量减少，因此，自2015年开始，国家银行一直通过货幣运作，包括逆转回购便利，为银行系统提供资金。截至2016年1月21日，这资金已经达到400亿令吉。

OPR连18个月不变

但国家银行强调，法定储备率是管理市场游资的工具，並不是货幣政策立场的指引。隔夜政策利率才是货幣政策立场的唯一指標，这项指標將通过每一次的货幣政策会议后的货幣政策声明，对外作出公佈。

而国行在这一次的货幣政策声明中宣布，维持隔夜利率在3.25%，这也是隔夜利率自2014年7月10日以来，连续18个月维持在该水平。




国家银行也在声明中表示，全球经济增速低于预期，加上金融市场的不確定性和动盪也威胁全球经济成长。以目前的隔夜政策利率，国行的货幣政策立场是持续支撑经济活动。

大马目前经济继续由內需所带动，但国內家庭生活成本上涨导致私人消费放缓。此外，国內投资虽然受到油气领域景气萧条所影响，但大型基础建设发展计划和製造以及服务领域的开支，將支撑国內的投资活动。

展望未来，国家银行预计出口领域对国家经济成长的贡献將放缓。同时，国家经济將面临更多来自海內外的挑战，进而导致经济增速较去年缓和。虽然如此，大马经济將得利于国家多元化的收入来源、经济韧性、低失业率、外债水平处在可管理水平、充裕资本的银行体系和发展完善的资本市场。

此外，在令吉匯率疲软和国內成本因素的考量下，国行预计今年我国的通胀率將比去年更高。2015年全年的通胀平均水平为2.1%。然而，国行相信较低的油价和原產品价格和全球的低通胀水平將淡化国內通胀水平上升带来的影响。根据统计，我国的通胀水平在今年首季达到高峰后將回软。

而有关国內外的的发展情势也影响令吉匯率和国內金融市场。包括外资净流出导致我国的国內资金减少。但国行將確保拥有足够的游资，以支撑令吉和匯率市场。目前我国的金融市场稳健以及拥有充足的资金流动，国內的私人融资成长也处在健康的水平。

国行將持续监督外围经济及波动的金融市场，对大马宏观经济造成的影响，以確保国家的货幣政策立场符合整体的成长前景。【东方网财经】

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OPR维持3.25%

财经新闻 财经  2016-03-10 09:21
（吉隆坡9日讯）国家银行今日在货币政策会议上决定，将隔夜政策利率（OPR）维持在3.25%不变。

国行认为，目前宽松的OPR及货币政策的立场，足以支撑经济活动。

不过，货币政策委员会也意识到，全球经济和金融环境的风险提高，因此会谨慎观察这些风险对宏观经济稳定度和我国经济展望带来的影响。

国行指，货币营运将持续确保流动率充裕，来支撑货币及汇率市场有序地运作；而金融系统也会因此而稳健运作。

文告指出，全球经济持续以温和步伐增长，而先进经济体的增长则是温和及不平坦。

在大部分亚洲国家，内需仍在支撑经济活动，尽管出口表现疲弱。

在全球流动性和投资者情绪转变的情况下，国际金融市场仍波动不定。

今年通胀料升温

展望未来，国行相信，全球增长仍将持续，惟前景易受到下行风险的冲击，包括杠杆过高、原产品价格暴跌和地缘政治的升温。

另外，国行预计今年的通胀率预计会比去年要高，因管制价格出现调整，且令吉疲弱。

不过，这预计可被持续走低的能源和原产品价格抵消。

因此，估计通涨势头会比早前所预计的较为缓和。

国行指，我国经济料会以更温和的步伐增长，而内需始终是主要的推动力。

虽然私人消费预计会走缓，但薪金和就业率增长，以及2016年预算案调整下，额外的可支配收入，将持续支撑家庭开销。

至于整体投资活动，则将继续由基建发展项目、制造和服务领域的资本开销所主导。【南洋网财经】

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7年来首次降息　OPR下调0.25%

财经  2016年07月13日
（吉隆坡13日讯）国家银行在週三（13日）货幣政策委员会（MPC）会议结束后，宣布將隔夜政策利率（OPR）从原有的3.25%，下调25个基点，至3%，出乎市场意料；这是国行2年来首次调整隔夜政策利率，也是7年来第一次降息。

国行表示，此举將有助於维持稳定的经济成长。

维持法定储备金率

另外，国行宣布维持法定储备金率（SRR）在3.50%不变。

国行自2014年7月起，就一直维持隔夜利率政策3.25%，意味著这是该行2年以来首次宣布调整利率水平。而国行上次降息是在2009年2月，当时调降基准利率50个基点。

国行在文告中指出，先进国家和新兴国家经济持续缓慢的成长步伐，儘管亚洲国家仍可依靠內需推动经济，但外围因素明显让亚洲经济成长承压。

与此同时，越来越多跡象显示，主要经济体的前景放慢，加上英国退出欧盟的决策，预计加剧全球经济放缓的步伐。

不止如此，全球金融市场波动加剧，进而引领全球货幣政策呈高度宽鬆状態。

大马而言，国行在声明中指出，內需將继续推动我国经济成长，私人消费也將在就业和薪资增长，以及政府所推出的经济刺激政策支撑下，继续成长。

在油气领域投资放缓之际，其他方面的投资活动仍持续，这主要是获得来自进行中的基础设施项目，和製造及服务领域资本支出所支撑。

由于大马主要贸易伙伴的需求量减少，出口活动预计维持低迷。

国行总结说，我国经济在2016年和2017年相信仍可取得增长，惟全球经济的不確定性，仍將拖累成长前景。

维持经济稳定

国行声明也指出，去年4月开跑的消费税效应已消散，加上能源及原產品价格均处於低水平和全球通胀普遍温和，大马2016年平均通胀率料进一步降低到2%至3%，比此前预计的2.5%至3.5%低，2017年將继续维持稳定。

国行表示，整体国內金融情况维持稳定，国內金融市场仍有效地运作，可造成市场失衡的风险已退；宏观和微观审慎措施，以及监管行动，亦引领市场趋向保守的借贷准则，限制產业市场的投机活动。

整体而言，国行下调隔夜政策利率，是为了確保大马经济在平和的通胀率和健康的融资环境下，继续稳定成长。

货幣政策委员会將继续监督可影响本地经济成长前景，和通胀的风险。【东方网财经】

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国行降息总检阅‧减息和宽松料有后续‧打房或放宽

（吉隆坡14日讯）国家银行闪电减息25个基点至3.00%，为市场带来意外惊喜，分析员预期接下来会有更多减息和宽松措施登场，马股整体前景转趋正面。

不过外围因素如英国脱欧的不明朗因素犹存，加上企业盈利无出色表现，一些分析员仍建议投资者采取谨慎抗跌的投资策略。

丰隆研究经济学家徐克宇指出，该行预期国行将会进一步采取宽松行动，即除了降低隔夜政策利率，也可能放宽产业措施，主要是国行之前表示其打房行动收效，及财政失衡也已经消减。

随着国际原油价格回扬及其他税收的缓冲，政府的财政情况获得改善，使政府可能解除今年初纠正财政预算案中的一些开销限制措施。

明年初或闪电大选

丰隆表示，由于财务状况获得改善，预料即将来临的财政预算案将是慷慨及亲民的。

“我们不排除政府将在2017年初举行闪电大选的可能性。”

麦格理研究也表示，国行减息早于预期，支持了该行预期大马将在2017年上半年举行大选的看法。

除了减息外，该行也认为政府接下来将采扩张性的财政政策以进一步讨好选民。

随着油价高于预算案时评估的每桶30-35美元，一马发展（1MDB）问题大致解决和低融资成本，政府有财政空间在不影响财赤承诺下进行更多开销。

马股转正面

丰隆研究指出，国行做好准备通过宽松措施支持经济成长，这对整体马股未来趋势正面。加上财务情况改善、外资持股偏低、甚至可能举行闪电大选，令马股有望走高（虽然企业盈利展望欠佳）。该行对今年杪综指目标，从1690点上调至1730点水平。

艾芬黄氏研究指出，国行开始减息引起两个可能性，包括初步资料显示2016年第二季的经济成长低迷，比首季的4.2%还低，导至国行采取宽松的货币政策。第二则是纯粹是项前瞻性的措施，特别是偏低的通膨率使国行拥有调息的伸缩性。而第二个可能性则对马股较为有利。

达证券则将马股综指年杪目标维持在1705点，或等于2017年财政年预测本益比15.8倍。整体马股尚有下行风险，特别是预期疲弱的企业盈利，使市场对整体股市不会寄予厚望。同时海外市场前景暗淡不明、弱软消费以及潜在偏低私人投资，都是使股市情绪掉入谨慎态度原因。

维持抗跌投资策略

马银行研究指出，国行降息25个基点，这对消费者及商界有利，因现金流获得改善。它对银行一般较为负面，不过，影响程度有限，所以没有改变其研究名单下股项的财测、目标价与评级。

达证券研究主管卡拉达则认为，虽然国行降息，惟该行目前保持大马经济成长预测数字，即预料今年第二季及全年的经济成长分别为4.2%及4.3%，全年通膨率预测落在3%水平。这主要考虑到最低薪金、政府薪金、天然气及燃料价格扬升等因素冲击后，才作出相应调整。

投资策略方面，大马投行对3个主要资产组别，包括美元兑马币汇率、大马政府债券、以及大马股市等皆维持在“中和”评级。

大马投行对马股维持抗跌投资策略，预料马股综指将在狭窄波幅游走，使投资回酬受到局限，特别是波动加剧，直至英国脱欧的效应平息为止。同时，季度业绩财报即将到来，该行不预期任何的重大利好惊喜，并采取中和态度，或不排除出现下跌风险惊吓。

利率最多下调0.75%

经济学家认为，随着国行开始减息，加上大马拥有更大货币宽松空间，使国行接下来可能将利率进一步下调最多75个基点。

大马投行指出，由于全球经济情况不明朗，料可能拉低大马经济成长表现，同时大马2016年通膨预测维持在2至3%的低迷水平，这无疑将为国行货币政策提供宽阔的宽松空间。

大马投行认为，若是消费者信心、商业情绪受到市场不确定及挑战的负面影响，预料国行可将隔夜政策利率下调最多75个基点，保持正面实质回酬25个基点，假设通膨率维持在2%水平。

大马投行强调，若是大马经济低迷不振，国行可能会采取负面实质回酬，至-0.5%至-1.0%之间水平。

各领域把脉
输家：银行
赢家：产业建筑消费汽车

艾芬黄氏研究指出，低利率对银行股不利，因为净利息赚幅面对压力。产业及建筑领域为主要受惠者，消费品则因市场更强的消费开支中获益，而高息领域如产业投资信托，及在本地市场拥有较高债务的公司也是赢家。

高息领域高债公司亦为赢家

大马投行指出，整体来说，国行降息对银行领域稍为负面，惟对消费品、汽车及产业领域略为正面。若是马币汇率出现即时反射效应而走低，预料短期里将有助刺激出口商的盈利。

联昌研究指出，这也可能对零售商场业者带来略为正面的外溢效应，因消费者可能有多一点的可自由支配收入。

注入21亿活水助刺激消费

“根据我们的分析，国行将利率下砍25个基点后，消费者将因利息开销降低而省下约21亿令吉，有助于提振消费。”

但该行强调，基于全球经济不明朗，预期消费者近期内并不会大量消费。

●产业或有“小确幸”

大众研究认为，国行减息对产业领域将是一大利多，这将振兴疲弱需求，预测减息25个基点将提高可负担能力3.2%，但总体影响仍取决于银行如何为风险定价。

“目前，疲弱需求是领域一大隐忧，但下半年销售复苏有望为领域带来强大重估催化因素。”

大众研究指出，经济放缓和信贷紧缩隐忧，导致产业需求放缓，但未来数月将有更多新产业发展计划面市，预见产业发展商下半年销售将更强。

相比之下，丰隆研究和MIDF研究则相对保守，认为国行减息只会为产业领域带来“小确幸”，有望强化短期市场信心，但仍释放出领域前景已经明显改善的清晰迹象。

MIDF研究表示，国行减息势必提振消费者买房意愿，将继续监督需求涨势能否延续，再决定是否调高领域现有评级。

另一方面，随着国行意外减息，市场憧憬国行可能放宽现有打房措施，丰隆研究说，“国行早前坦承打房措施已取得成效，不排除国行潜在松绑可能。”

该行表示，到时高贝他值的产业股如绿盛世（ECOWLD，8206，主板产业组）和UEM阳光（UEMS，5148，主板产业组）将是主要受惠者。

产业股遭低估

虽然各证券行对国行减息影响看法不一，但他们却一致认为产业股现有估值遭到低估，其中大众研究相信产业领域遭投资者过度惩罚，未来价格调整将不会过于显著，同时多数产业发展商短期盈利也将获健康的未入账销售支撑。

丰隆研究补充，领域现有估值为账面值的0.75倍，仅略高于负1的标准差（SD）水平（0.68倍），低于平均值的0.81倍，而大资本股重估净资产估值（RNAV）更出现折价43%的窘境，因此任何打房措施放宽将是关键重估催化因素。



●汽车维持“减码”

达证券表示，虽然国行降息将显著影响融资成本，进而提振消费者信心，但相信无力扶持汽车业。

“以敏感度分析来看，利率调降25个基点影响不大，月供款仅会减少7至39令吉，因此我们相信减息不意味将带来高销售。”

有鉴于此，该行维持领域“减码”评级，全年销售目标调低9.4%至60万4000辆，主要是消费者情绪审慎，以及银行严谨放贷将继续抑制销售。

●消费提振不大

大马投行认为，国行减息对提振消费效果不大，主要是大马家庭债务占国内生产总值（GDP）比重达89%，同时消费者信心依旧疲弱，因此维持消费者领域“中和”评级不变。

其中，增长稳定、回酬诱人，以及具备盈利抗跌能力的酿酒领域获得“加码”评级，但同样具备酿酒业3大特质的烟草业却因营运环境严峻，仅获“中和”评级。

零售业前景也缺乏正面催化因素，总体前景依旧严峻，大马投行维持其“中和”评级，但建议“加码”饮食业。

●种植影响中和

大马投行指出，马币走弱往往对原棕油价带来好处，因将改善投资者情绪，同时扩大与大豆油的价差，但相信大马和印尼下半年原棕油产量走扬将抵销马币贬值利多，对原棕油影响相对中和，维持种植业“中和”评级。

●港口物流影响有限

大马投行表示，货币走软提振的出口将抵销进口减少，但对船务公司来说，全球经济才是推动运费关键，其盈利与成本多以美元计价，以此防御货币波动冲击。

物流领域将受到国行减息影响，但马币进一步走贬带来的外汇盈余影响有限。

●手套短期盈利受扶持

大马投行认为，弱势马币对出口导向的手套公司有利，短期盈利和赚益料受到扶持，但长期效应可能不大。

●电子电器盈利无影响

大马投行说，减息将对短期马币兑美元汇价带来反射性效应，但相信不会对领域盈利带来影响。

文章来源：
星洲日报‧财经‧报道：‧2016.07.14