【MKH 6114 交流专区】美景控股

糊涂

投机选择 ： Metro Kajang Holding Berhad
信心指数 ： 70%
投机期限 ： 暂时不定期限(可能会成为我长期投资目标)
现价     ： RM0.81
建议     ： 逢跌买入
目标     ： RM1.20
赚副     ： 约46%

有留意我发表的朋友想必还记得这只曾是我2003年第二主力(当时的主力是TSH)的产业股，还记得当初我是在RM1.20入场，并在1.85-1.96之间出货(未发红股前)。好不容易的，我终于等到它跌破了我2003年的平均买入价，而且它的股价也已来到这几年的新低，我个人认为，投机它的机会又成熟了。

由于Metro Kajang这几年的主要盈利都是来自产业发展，市场担忧产业下跌周期将会在不久后的将来开始而纷纷的抛售手中的产业股。其它的不利因素如
1．巴生谷以外的地区出现产业过剩的问题。
2．产业计划此起彼落，不良竞争导致赚幅不佳。
3．大马与美国利差导致资金外流，大马政府调高基本利率似乎是无可避免的事
再加上Metro Kajang前两个季度的表现差强人意，股价被压低似乎也就成为了理所当然的事。然而这对1995年上市后就一直保持盈利，同时已把业务多元化的Metro Kajang来说是一件非常不公平的事。

Metro Kajang (美景控股)的主要业务如下：
1．产业发展(Pelangi Damansara II – 出售率69%, Pelangi Semenyih –出售率98%, Taman Bukit Merah –出售率97%)
2．产业投资(酒店、Metro Point等，这两年盈利不断上扬)
3．家具生产(中国，这两年的盈利不断上扬)
4．建材交易(主要为其产业发展提供原料，平平无奇，每年只赚1百万左右)
5．生产食品与服务(生产食品于今年一月投入生产，现在还在亏损状况)。

上个季度的报告中，管理层把上个季度的盈利减退归咎于产业发展在初始阶段，较少的Progress Billing，而产业投资、家具生产的盈利都比去年同期还要好些。所以，我这一次投机的理由是：
1．预料本季度开始的Progress Billing会比上两个季度佳。
2．预料今年11月会派出4分的一次过股息。
3．健全的资产表与现金流必能让它安然渡过可能会出现的产业下跌周期。
4．10大股东的股权＝62%，既然有着那么多的基金出现在大股东的名单上，年尾必有窗饰活动。

它的主要大股东有
Chen Choy & Son Realty Sdn. Bhd. – 42.28%
Amanah Saham Bumiputra – 8.56%,
Halim securities Bhd – 1.79%,
Alor star securities Bhd – 1.79%
Rekapecific Bhd – 1.79%
Nisbah Kurnia Sdn. Bhd. – 1.77%
HLG Penny Stock Fund – 1.08%
Hwang DBS select small cap fund – 1.08%
PB securities Bhd – 1.05%
Hwang DBS select opportunity fund – 0.86%

注 1 ：
2003年平均买入价为 RM1.20
2004年8月以3送1的比例送出红股
红股后的平均买入价为 =  RM1.20*3/4 = RM0.90

注 2 ：
基于手上再也没有新鲜的资金可以进场，我就在RM0.52卖出了4张的Suria(赚取30%的零用钱)，得到的资金在RM0.82的价格悉数买入2.5张的Metro Kajang来进行短期投机活动。




[ 本帖最后由 糊涂 于 13-7-2005 06:42 PM 编辑 ]

wtk75

糊涂坛主，
我很喜欢阅读坛主的呕心沥血大作，
比起专业投资顾问的分析更胜一筹。
谢谢无私的分享和务实并且详细的好股介绍。
我深信坛主介绍的6114可以赚钱，
估计赚幅应该不止46%哦~
（要不要打赌一罐cola？)

话外题：
请问Pelangi Semenyih是在Semenyih的吗？
一提起Semenyih，我就情不自禁的回忆起在那里榴莲园的美好回忆：冰冷清凉的山林，清澈的溪流，一座以红木盖搭的在榴莲园中的高脚木屋，榴莲园的旁边有几棵cempedak果树，另外一边也有栽种着pulasan（野生红毛丹）的果树，周围都是树林，有一些则是马来人的果园。。。。

jbfarmer

Metro Kajang's Intrinsic Value:

EPS: 0.23
Expected Growth Rate of EPS for 3 years: 10% Annually

Discount Rate: 10%
Confident Level: 50%

Intrinsic Value Per Share: RM1.50

slim3

小弟我也留意这支股很久了。 应该还有下跌的空间。

除此以外，股市还是有很多便宜的股票。我还在考虑着。。。

谢谢糊涂大大的无私分享。

糊涂

WTK兄，
谢谢你的捧场，
你太过奖了，我这业余的投资新生又怎么能够与资深的分析员相提并论。

是的，这个Pelangi Semenyih就是在Semenyih发展的产业计划，最近它还推介第5与6A的产业计划呢。Metro Kajang在2002年以RM45mil的代价在Semenyih区买入约295acres的永久地段，记得当初的分析员并不看好这宗交易，他们都认为巴生谷外的产业复苏较为缓慢。但在三年里，Metro Kajang积极的发展在Semenyih的地段并获得不俗的反应耶。嘿，看来分析员也有看错的时候耶！

年报中的资料显示，这三年来metro kajang已在这地段上开发了98acreas的地段，供未来发展的地段则有196acres，这些地段现在的价格可远比资产表中的RM27.5mil高多了。

这里顺便向大家报告下：其实这Metro Kajang拥有庞大的地库(约730acres)来供未来发展,而且绝大部分都是永久地段。其主要的地段则分散在Kajang区、Semenyih区与甘文丁区(Kamunting,Perak)。-〉这也是我特别看好它的原因之一！

呵呵，WTK兄可是再世赌神，我再糊涂也可不敢与您对赌啦。

[ 本帖最后由 糊涂 于 14-7-2005 03:38 AM 编辑 ]

chinchai

Hi,  Kawan 糊涂坛主,

我很喜欢看你的帖子, 分析的很专业, 而且不回帖也没关系.

不像 OSA 大大, 如果不回帖,  要炸人家的房子, 实在很厉害. (开玩笑).

请问 METRO  KAJANG 有建高楼住宅吗? KL 一带的高楼住宅, 销路不太好.

..

human

糊涂兄﹐ 我們的口味還蠻接近的﹐哈哈。買了metrok-wa一年了﹐可是買的價位不好﹐metrok-wa現在暫時paper lost. 謝謝你的貼。
MetroK目前大部份的產業發展都在初期﹐可能接下來的兩個季節報告都沒驚喜。(不好意思﹐你講了這麼多MetroK的優點﹐允許我潑潑冷水。)
可是以Metrok的EPS和NTA來看﹐母股現在的價位的確吸引。

[ 本帖最后由 human 于 14-7-2005 09:36 AM 编辑 ]

casper79

原帖由 糊涂 于 14-7-2005 03:22 AM 发表
WTK兄，
谢谢你的捧场，
你太过奖了，我这业余的投资新生又怎么能够与资深的分析员相提并论。

是的，这个Pelangi Semenyih就是在Semenyih发展的产业计划，最近它还推介第5与6A的产业计划呢。 ...

最近剛從semenyih回來...semenyih開了一間私立大學nottingham..也在附近租房子..發現這裡
的房子自來水竟然是免費無限使用的...因為沒有水表的...聽說已經用了3年...不知道這個地區
是不是你們說的發展區段.這個地區是馬來人多過華人...很多那種...我想nottingham這間大學會
讓semenyih出名吧....nottingham很多油棕園.好像都是Ghope的..

糊涂

Uncle ChinChai，
Metro Kajang在PJ、Sungai Buluh一带建了一座20层的高楼住宅，那就是PELANGI ASTANA与Pelangi Damansara II(它的屋价是由RM183,800起，出售率已达69%)。其它地区建的都是排屋与廉价屋。

昨天油价大跌，美股创下4年来新高，看来大马的牛牛也快要来了。

[ 本帖最后由 糊涂 于 3-8-2005 04:30 PM 编辑 ]

liciece

糊涂大大，也许有人看了你的帖要吃多多lot，我现在想买都买不到buy1000lots,sell 100 lots，等死了~~~

今天明显的买超，看来有人也看中了这支股哦~~~~

[ 本帖最后由 liciece 于 15-7-2005 09:27 AM 编辑 ]

糊涂

银行怎么会酱好呢？
无论如何，这对产业股来说绝对是个好消息来的，
看来我的这一注的押对的希望更加浓厚了，好期待它这8月的成绩单。

银行具削减基贷率能力 房贷利率仍存下跌空间
2005/07/15 10:30:02
●南洋商报


吉隆坡14日讯-为了维持本身的赚幅表现，就算国家银行最终宣布调高利率0.50%，国内银行仍有能力在削减基本贷款利率（BLR）方面竞争，而这也意味著国内房屋贷款利率并未下跌至见底水平。

益资利证券行表示，实际上银行可自行决定本身的基贷款率；因此，为了保持赚幅表现，国内银行在通过不同的方式，为各别房屋贷款套配重新包装。

“就算将基贷款再调高0.50%，国内银行仍有能力吸纳，即时各别银行为保持本身的的赚幅，将重新推出更具吸引人的房屋贷款配套，而这也意味著国内的房屋贷款利率仍有下跌空间。”

目前，国内银行所定下的隔夜政策利率为2.7%。

益资资利证券银行表示，当一项房屋贷款纳入账目的之内，银行即必须作出最低1.5%的成本拨备（视各别银行拨备措施而定）及其他的营运成本开销。

因此，为抵消因首年提供零利率借贷的短期影响，银行将采取更具竞争力的策略，包括提供较小折扣给借贷者，以从长期方面受惠。

该证券行表示，由土著联昌所推出的最新房屋贷款配套，虽然是一种新的借贷定价趋势，但其实这是一种产品的重新包装。

保险领域加入战围

与此同时，除了必须面对银行之间的竞争之外，保险领域加入了战围使金融领域内的竞争火馅更为猛烈。

其中美邦保险（AIA）提供为期30年的6.25%定期房屋贷款利率，是不受基贷率浮动走势所影响。

传统而言，国内的房屋贷款主要是以基贷率-+%配套推出，而银行在首两年的利率较低，并在未来的年份内将基贷率定在基贷率-0.5%至基贷率-1.5%水平。

益资利证券行预计，在截至今年年底，国内的利率将上扬0.5%，而这将导致基贷率出现上涨的机率；然而，银行为提高更多的借贷活动，则将从房屋贷款方面下手，除了保持各别在房产贷款市场所占有的份额之外，料也有助于维持赚幅。

该证券行预计，大马的利率最早也将在2005年第三季调升利率；因此，一旦落实调升利率的话，国内银行业为争取更多客户群，将再花更多的心思，届时削减基本贷款利率的战幔也因而掀起。

然而，在以上趋势带动之下，为求取更大的市场份额，预料国内银行集团的净利息赚幅将收窄。

另一个必须关注的趋势是，尽管银行集团为各别的产业贷款账目而忙碌，不过，产业贷款呆账率却出现上扬的迹象。

根据国家银行截至今年3月的数据显示，住宅产业领域的贷款呆账率企在9.0%，是1999年以来的高位。

jbfarmer

2004 3Q EPS: 10.78
2004 4Q EPS: 6.61
2005 1Q EPS：2.91
2005 2Q EPS：3.40

对不起糊涂兄，请问一下，为什么最近公布的EPS越走越低？

http://biz.thestar.com.my/marketwatch/fin_resultcode.asp?searchstr=6114

糊涂

jbfarmer兄，
季度报告的解释是产业发展在初始阶段，真正为它带来盈利的只有Pelangi Damansara II的产业发展，而Pelangi Semenyih与Taman Bukit Merah在上两个季度的贡献是微乎其微的。

据我的了解，它上两个季度的产业发展进度缓慢还有另外一个原因，那就是今年初政府把非法外劳遣送回国而导致它的sub-contractor出现人力资短缺的问题。

不管怎么说，这些负面的事件总算过去了，第三季度一直都是Metro Kajang表现最好的一季，我也希望它接下来的成绩单会有所突破。不然，我就唯有乖乖的收“股息”咯。。呵呵！

jbfarmer

原来有这段故事。

他的派息记录蛮不错的，再加上偏高的NTA，相信他有能力成为千里马！就看看他下一季的表现吧。

尋夢人

產業走勢已經緩慢下來了.
Metro kajang 80%的收入來自產業發展,所以股價下跌是自然的事.
它的地庫不是處在黃金地帶,而且着重在中檔房子,所以業績也是平平穩穩.
它的優點是財務健全,有地庫,管理層好.
總之,它的股票不會給人甚麼大驚喜,也不會讓人晚上睡不着.

它的股價在低點,接下來的業績預料會改善.
現在乘低吸購,耐心等它上,回酬肯定不錯.

糊涂

我想我绝对是一个固执且糊涂的投机人，在大家看淡产业股之际，我却一直、不断的加码于Metro Kajang。在这段时间里，我甚至把投资组合中亏损越15%的OSK悉数卖出把它全都换成了Metro Kajang。这也导致Metro Kajang在短时间内取代了OSK而成为我的投机主力。

期间，产业股的坏消息不断的涌现，如：
1．分析员纷纷发表看淡产业走势，并预测产业泡沫将会在2006-7年之间出现。
2．我国石灰生产商达成生产协议，预料会导致石灰价格处于政府设下的顶价处波动。
3．石油价格猛涨会导致对产业市场需求减少等等坏消息。

Metro Kajang 的股价也随着市场调整而跌破了80分，我是乐于看到这样的跌势，并好好的把握这一次的跌势来努力买入更多的Metro Kajang。我只期望它还能够跌多些，给我多一点时间来累积它。

Metro Kajang最新的业务动向如下：

产业发展：
1.Pelangi Damansara 2公寓的销售已达到80%(phase 1 – 100%, Phase 2 – 60%), 上季度的业绩报告时的销售则是69%。
2.新近推出的8 Avenue Petaling Jaya的反应特别好，在短时间内已售出61%。
3.Pelangi Square的-STOREY SHOP-OFFICE已100%售出。
4.Pelangi Astana未售出的单位也所剩无几了。
5.Pelangi Semenyih 的单层排屋已100%售出。
6.期间，它又推出了以下的发展计划：
   Pelangi Semenyih Phase 5& 6A
   Taman Bukit Mewah Phase 9B & 10
   Desa Mewah - Low Cost Flat

产业投资方面，Astana complex将会在今年年尾竣工，它将为集团增加约70,000 sq ft的空间供出租，预料将会带来每年约3million的租金收入。

AhTI

请问 metrok 的 devidend 是几时？

糊涂

再在来个数学游戏：

看看Pelangi Damansara 2公寓计划接下来会为Metrok带来多少的盈利 ：

Pelangi Damansara 2公寓的GDV是约310mil，上季度的Unbilled sale是约94mil(~30% out of 310mil)。

若现在的take up rate已达80%，这也意味着它今年的Revenue会增加约31mil，假设它的cross profit是35%(如下表~7/20*100)。
那接下来两个季度获得的额外毛利(还未志入账的Progress Billing)为=〉30mil X 35% X 30%=  3.15mil。

X X X X

若公寓预计将在3年完工，那接下来的两个季度Progress Billing的营业额

80% take up rate = 310mil X 80% = 248 mil
下两个季度 = 6个月， 三年完工也意味着它的Progress Billing = 6/36 = 17%

营业额 = 248mil X 17% = 42mil
税前盈利 = 35% =〉42mil X 35% = 14.7mil
加上未志入帐的progress billing=〉=〉14.7mil + 3.15mil = 17.85mil
净盈利 =〉- Tax 28% =〉17.85mil X 28% =〉 12.85mil

=〉每股盈利 = 12.85/195 = 6.6分

==〉这也就是说Pelangi Damansara 2公寓计划将会为2005-07年的每年盈利贡献约10.8分。

X X X X X X

嘿嘿，加上其它产业发展的盈利与产业投资、生产部等的盈利的话，metrok今年的每股盈利绝对有机会来到23分，所以它的4分一次过股息也等于是稳拿的！(通常会在11月份公布)。

所以我毫不犹豫就把手头上较为不看好的股向如OSK换成Metrok。

[ 本帖最后由 糊涂 于 6-8-2005 11:25 AM 编辑 ]

小小陌生人

原帖由 糊涂 于 5-8-2005 06:38 PM 发表
再在来个数学游戏：

看看Pelangi Damansara 2公寓计划接下来会为Metrok带来多少的盈利 ：

Pelangi Damansara 2公寓的GDV是约310mil，上季度的Unbilled sale是约94mil(~30% out of 310mil)。

...

叹为观止。。
又学到东西了 。。

糊涂

Standard & Poor’s 开始研究Metro Kajang并建议守着(持有)，并把它的合理价格定在84分。通常证券行建议持有，自是不看好此股前景，实际上是在叫投资人卖出该股。

展望：
1. 成长空间有限，同时预测2005年度的盈利将会因较少的销售额与Progress Billing而减少27%。
2. 2006年度的盈利将大步上扬23.6%。
3. 现在的股价合理，贴近其它中小型发展商约5倍本益比的价格交易。(如BDB，Plenitude等)
4. RANV为RM1.54，折价45%水平交易。

投资风险：
1. 2007年后的盈利会因黄金地段减少而减退(嗯，若Metro Kajang没能够在这两年内补充它的黄金地段，将来的盈利必会在Pelangi Damansara II 完工后而大幅减少)。
2. 业务多元化将会减少它对产业发展的专注，进军食品工业、家具业等行业业导致它的资金分散。

S&P把它的合理价格定在84分(约5倍本益比)可看出它并不看好大马产业市场的后市，尤其是小型产业公司的未来展望更为令它感到担忧。还有，美国表态将会升息，大马政府想必会跟进调利率！所以该不该继续投机它? 大家自己做决定吧！我可是以上了船，可回不到岸了。嘻!!

[ 本帖最后由 糊涂 于 11-8-2005 05:56 AM 编辑 ]