【LCTITAN 5284 交流专区】

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Description	LOTTE CHEMICAL TITAN HOLDING BERHAD ("LCT" OR "COMPANY") STABILISING ACTION IN RELATION TO THE INITIAL PUBLIC OFFERING  OF ORDINARY SHARES IN LCT ("SHARES") IN CONJUNCTION WITH ITS LISTING ON THE MAIN MARKET OF BURSA MALAYSIA SECURITIES BERHAD
We refer to the above subject matter. Pursuant to Section 9(2) of the Capital Markets and Services (Price Stabilisation Mechanism) Regulations 2008, Maybank Investment Bank Berhad (“Maybank IB”), as the Stabilising Manager, has purchased the following Shares. Date of purchase: 11 July 2017 Number of Shares purchased: 17,100,500 Shares Price of purchases: RM6.4718 per Share A copy of Maybank IB’s letter dated 11 July 2017 relating to the above is attached herewith. This announcement is dated 11 July 2017.

http://www.bursamalaysia.com/market/listed-companies/company-announcements/5483589

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外资兴趣缺缺 乐天大腾化学被迫缩减IPO规模及发行价
Supriya Surendran/The Edge Financial Daily
July 11, 2017 13:22 pm MYT

（吉隆坡11日讯）分析员表示，外资对大马股市的购兴疲软可能导致乐天大腾化学（Lotte Chemical Titan Holding Bhd）缩减首次公开募股（IPO）的发股规模及发行价。

尽管本地方面有来自国民投资机构（PNB）、瀚亚投资（Eastspring Investments Bhd）、大东方人寿保险（Great Eastern Life Assurance (M) Bhd）、马银行资产管理（Maybank Asset Management），以及马银行回教资产管理（Maybank Islamic Asset Management）等基石投资者的支持，但外国投资者对这项IPO活动的反应却不温不火。

MIDF研究（MIDF Research）在昨日的资金流向报告中指出，外资上周持续撤出马股，惟势头放缓。截至上周五（7月7日），外资净卖出马股2亿550万令吉，相比截至6月30日净卖出的2亿9800万令吉。

一名分析员表示，乐天大腾化学对外资的吸引力偏低是有具体的原因。

该名分析员告诉《The Edge》财经日报：“一些人认为，基于乐天大腾化学主要业务为石化产品业务，并非所有人都能理解这项业务及产生关联性，因此，外资（对于IPO）的兴趣缺缺。”

“除此之外，该业务和原油价格的息息相关（相关性）。由于原油价格前景存在极大的不确定性，外资对于乐天大腾化学的风险偏好可能不大。”

乐天大腾化学上周二（7月4日）宣布，将IPO发行价调低至每股6.50令吉，比最初的零售价8令吉折价1.50令吉。同时，该集团也将最初的发股量7亿4048万股，缩减21.7%至5亿8000万股。

尽管已调降发行价和发股量，乐天大腾化学依然是大马交易所自2012年以来的最大宗IPO。

与乐天大腾化学相比，今年的其他IPO相对较小，但却受到散户的热烈回响，其中包括永安橡胶（Eversafe Rubber Bhd）（超额认购64.99倍），以及Cabnet控股（CabNet Holdings Bhd）（超额认购48倍）。

大型机构如Serba Dinamik Holdings Bhd和绿盛世国际（Eco World International Bhd）的IPO也分别获超额认购4.96倍和8.87倍。

另一名分析员指出，乐天大腾化学的业务并不完全符合经验丰富散户的要求，因为该公司早在2005年以Titan Chemicals Corp Bhd之名上市，随后在2011年被韩国乐天集团（Lotte Group）收购后被除牌。

由于当时的投资者情绪看跌，Titan 2005年IPO的机构投资者发售价为1.85令吉，处于预期价格范围1.85令吉至2.45令吉的最低端，而零售价则比参阅零售价2.17令吉折价18%。

“若你回看之前的情况，Titan已下砍2005年IPO的最终认购价，因此，乐天大腾化学2017年的IPO并没引起散户的极大兴趣，这也不奇怪。”

“除了之前所发生的情况，投资者最终寻求估值，因为削减上市计划的最终认购价以反映价格发现过程，这样的情况并不罕见。”

乐天大腾化学的零售部分仅有61.87%获散户认购，相等于3451万股，低于原本供散户认购的5578万股。然而，未认购的2127万股则由联合包销商负责包销，并重新分配予机构投资者。

至于机构投资者部分，发股量从原本的6亿8470万股缩减23.44%或1亿6048万股，至5亿2422万股，已被悉数认购。

此举也导致乐天大腾化学的公众持股量从原先的30%降低至25.13%，仅略高于马交所所设下的25%公众持股率门槛。

在调整IPO规模和发行价后，乐天大腾化学从IPO筹措的资金也跟着减低至37亿7000万令吉，相比此前在招股书所概述的59亿2000万令吉。

（编译：倪嫣鴽）

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马银行投行稳定价格
买乐天大腾逾302万股

2017年7月12日
（吉隆坡12日讯）担任乐天大腾化学（LCTITAN，5284，主板工业产品股）价格稳定机制承销商马银行投行，在今天首度启动价格稳定机制，买进超过302万股。

昨天粉墨登场的乐天大腾化学，今天向交易所报备，马银行投行启动该机制，以每股平均价格6.4144令吉，购入302万1700股。

由于部分投资者通常在首次公开募股（IPO）上市后就抛售套利，因此通过价格稳定机制可以吸收股价波幅，并解决股价短期走弱的问题。

马银行投行是该公司上市活动主要顾问、联合全球协调商、联合主理人、管理承销商，及联合承销商。

乐天大腾化学的新股发售价原为8令吉，但零售投资者未达全面认购，由此下调至6.50令吉。

不过，该公司上市筹资规模仍达40亿令吉，是2012年以来，我国最大型的IPO；更是两年来，东南亚最大型IPO，反映市场活跃及投资者对该公司有信心。【e南洋】

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We refer to the above subject matter. Pursuant to Section 9(2) of the Capital Markets and Services (Price Stabilisation Mechanism) Regulations 2008, Maybank Investment Bank Berhad (“Maybank IB”), as the Stabilising Manager, has purchased the following Shares. Date of purchase: 12 July 2017 Number of Shares purchased: 3,021,700 Shares Price of purchases: RM6.4144 per Share A copy of Maybank IB’s letter dated 12 July 2017 relating to the above is attached herewith. This announcement is dated 12 July 2017.

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We refer to the above subject matter. Pursuant to Section 9(2) of the Capital Markets and Services (Price Stabilisation Mechanism) Regulations 2008, Maybank Investment Bank Berhad (“Maybank IB”), as the Stabilising Manager, has purchased the following Shares. Date of purchase: 13 July 2017 Number of Shares purchased: 2,000,000 Shares Price of purchases: RM6.4329 per Share A copy of Maybank IB’s letter dated 13 July 2017 relating to the above is attached herewith. This announcement is dated 13 July 2017.

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傅文耀．两难之间

上市首日，乐天大腾（LCTITAN，5284，主板工业产品组）尽管获得稳价经理马来亚投资银行砸下1亿1067万1016令吉扶盘，但仍不敌投资者卖压，当天折价12仙。

接下来，马投行持续吸票，全周（4天）共买进2338万5700股，约总值1亿5100万8135令吉，惟该股全周仍跌9仙至6令吉41仙。

根据条例，马投行的稳价行动可达30天，或持有乐天大腾2776万8500股“顶限”为止，视何者为先。换句话说，马投行的扶盘空间“买少见少”，大约只能再买进438万2800股而已。

尽管乐天大腾未上市先打折，国内5大投资机构在深思熟虑后，仍决定买进首次公开售股（IPO）的23.4%股权，对该公司未来发展十分有信心。

但对散户来说，在没有时间考虑是否接受6令吉50新定价情况下，乐天大腾给予难得一见的5天“赏味期”，若散户不满意表现，可以在5天内选择退场。

不过，这个“赏味期”算是好事吗？一位资深老股友说：“退款很麻烦，如果价差不大，我直接在公开市场卖掉，亏一点手续费，还方便得多呐。”

这提醒了我们，公司股价走势第一阶段关键期是上市5天后，也就是本周一，如果散户们买账，不选择退还该公司股价，估计该公司股价还是可以走稳。

但就算熬过了5天，第二阶段股价走势关键时刻，则是至上市首日算起的30天，因为交易所在2008年落实了名为“绿鞋”的机制，只要新上市公司的市值超过1亿5000万令吉，主要承销商在向交易所报备后，可以从公开市场买进相关公司股权，期限从上市首日起的30个交易日之内。

也就是说，如果扶盘机制结束后，公司股价会否“跌跌不休”，才是市场最关注的焦点。毕竟“绿鞋”期权只是一个权宜之计，真正决定股价表现的是公司的基本面。

乐天大腾作为一家下游石油产品制造商，是低油价时代受惠者，也有业界人士说，若从真正投资者角度，无论从账面值，还是未来业务成长潜能来看，该公司每股6令50仙定价处于合理水平。

今天就是“赏味期”期限了，读者们请用心里的秤，度量看看，分析究竟是握有，还是卖出，不过这确实是一个相当困难的抉择呀！

文章来源：
星洲日报‧投资致富‧投资茶室‧文：傅文耀‧2017.07.16

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We refer to the above subject matter. Pursuant to Section 9(2) of the Capital Markets and Services (Price Stabilisation Mechanism) Regulations 2008, Maybank Investment Bank Berhad (“Maybank IB”), as the Stabilising Manager, has purchased the following Shares. Date of purchase: 19 July 2017 Number of Shares purchased: 100,000 Shares Price of purchases: RM6.40 per Share A copy of Maybank IB’s letter dated 19 July 2017 relating to the above is attached herewith. This announcement is dated 19 July 2017.

http://www.bursamalaysia.com/market/listed-companies/company-announcements/5490729

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http://www.bursamalaysia.com/market/listed-companies/company-announcements/5492409

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http://www.bursamalaysia.com/market/listed-companies/company-announcements/5493789

Attachments Price stabilisation - Announcement (21 07 2017).pdf

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Description	LOTTE CHEMICAL TITAN HOLDING BERHAD ("LCT" OR THE "COMPANY")BUY BACK OFFER IN CONNECTION WITH THE INITIAL PUBLIC OFFERING OF NEW ORDINARY SHARES IN LCT IN CONJUNCTION WITH THE LISTING OF AND QUOTATION FOR ITS ENLARGED ISSUED SHARE CAPITAL ON THE MAIN MARKET OF BURSA MALAYSIA SECURITIES BERHAD
(Capitalised terms used in this announcement shall have the same meanings as those defined in the Company’s prospectus dated 16 June 2017 and announcements dated 3 July 2017 and 4 July 2017, unless otherwise stated) We refer to the announcement by the Company dated 4 July 2017. On behalf of the Board of Directors of LCT, Maybank IB wishes to announce that following the closing of the Buy Back Offer at 5.00 p.m. on Tuesday, 18 July 2017, the Company had received valid acceptances from 4,125 shareholders holding a total of 34,808,000 Shares amounting to RM226.252 million. Please refer to the attachment for further details.

http://www.bursamalaysia.com/market/listed-companies/company-announcements/5494977

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We refer to the above subject matter. Pursuant to Section 9(2) of the Capital Markets and Services (Price Stabilisation Mechanism) Regulations 2008, Maybank Investment Bank Berhad (“Maybank IB”), as the Stabilising Manager, has purchased the following Shares. Date of purchase: 24 July 2017 Number of Shares purchased: 835,300 Shares Price of purchases: RM6.277 per Share A copy of Maybank IB’s letter dated 24 July 2017 relating to the above is attached herewith. This announcement is dated 24 July 2017.

http://www.bursamalaysia.com/market/listed-companies/company-announcements/5495085

Attachments Price stabilisation - Announcement (24 07 2017).pdf

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馬銀行投銀 提前停止為樂天大騰穩價

2017年7月24日
（吉隆坡24日訊）樂天大騰（LCTITAN，5284，主要板工業）多次獲穩價承包商馬銀行投銀出手收購股票穩股價，后者宣布因為沒行使超額配售選擇權（over-allotment option），提早停止為該股執行穩價活動。

樂天大騰向馬證交所報備，在穩價期限最長（即8月11日）之前，馬銀行投銀提前在今日結束穩價活動。

在本月11日至24日穩價期間，該投銀共收購2776萬8500股，相等于約4.8%股權，平均每股收購價介于6.277令吉至6.4718令吉。

該投銀最后一次為樂天大騰穩價，是在今日以平均每股6.277令吉，收購2776萬8500股，有待首發股下的行使超額配售選擇權。

對此，該行表示無意行使樂天化工企業（Lotte Chemical Corporation）授權的超額配售選擇權，所以在穩價活動下所收購的樂天大騰股票，將退還給超額配售選擇權供應商，即樂天化工企業。

另外，截至回購方案截止日，即上周二（18日）下午5時，公司共收到來自4215名股東，持股合計3480萬8000股，相等于總值2億2625萬2000令吉。

這批股票將保留為樂天大騰的庫存股。

綜合來說，該公司的公眾持股率僅達24%，即公眾持股未達25%要求。

無論如何，該公司將向馬證交所提呈申請，尋求延長公眾持股率要求的期限，並探索解決公眾持股率要求的問題。【中国报财经】

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Description	LOTTE CHEMICAL TITAN HOLDING BERHAD ("LCT" OR "COMPANY") CESSATION OF STABILISING ACTION IN RELATION TO THE INITIAL PUBLIC OFFERING ("IPO") OF ORDINARY SHARES IN LCT ("SHARES") IN CONJUNCTION WITH ITS LISTING ON THE MAIN MARKET OF BURSA MALAYSIA SECURITIES BERHAD
We refer to the above subject matter. In accordance with Section 9(3) of the Capital Markets and Services (Price Stabilisation Mechanism) Regulations 2008, Maybank Investment Bank Berhad, being the stabilising manager in respect of the IPO (“Stabilising Manager”), wishes to announce that we have ceased the stabilising action for LCT on 24 July 2017, ahead of the expiry of the 30-day maximum stabilisation period. During the stabilising period between 11 July 2017 and 24 July 2017, we have undertaken stabilising actions in which a total of 27,768,500 Shares, representing approximately 4.8% of the total number of Shares offered under the IPO, were purchased at an average price range of between RM6.2770 per Share to RM6.4718 per Share. The last purchase was made on 24 July 2017 at an average price of RM6.277 per Share. Following the last purchase, the 27,768,500 Shares that are subject to the over-allotment option in respect of the IPO have been fully bought back. As such, we wish to announce that the over-allotment option granted by Lotte Chemical Corporation (“Over-Allotment Option Provider”) is not exercised. The Shares purchased under the stabilising action will be returned to the Over-Allotment Option Provider. A copy of Maybank IB’s letter dated 24 July 2017 relating to the above is attached herewith. This announcement is dated 24 July 2017.

http://www.bursamalaysia.com/market/listed-companies/company-announcements/5495101

Attachments MIBB - Letter to Bursa - Cessation of Stabilisation.pdf

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乐天大腾上市折腾/万年船

2017年7月30日

小股东大权利

乐天大腾不是官联公司，上市之后可以拼表现来挽回颜面。

乐天大腾（LCTITAN）的上市计划，是大马交易所近年来不可忽视的企业活动。公司经过一番折腾（而非大腾），终于在7月11日上市。

如果单从“成功上市”的角度来看，大马交易所今年交出了亮丽的成绩单，因为这不仅是2012年（注）以来，国内最大的上市计划，也是2013年5月以来东南亚最大。（注：谁比它的上市计划还大？除了上市以后折腾更大的土展创投（FGV），还有谁？）

不过，或许是因为土展创投的失败（上市价时的4.55令吉，跌至今日的低于2令吉，同时企业监管令人不堪入目），这类大块头的投资，不止散户兴趣不大，机构投资者也有所担心。

贵卖算盘打不响

散户倒还容易，不喜欢就不买；可是机构投资者或者基金经理可为难了，买的话，怕估值已经到顶，上升空间不大；不买，又无法和其他买入的同行看齐。

或许是这个原因，乐天大腾想要贵卖的算盘打不响，最后把计划的8令吉上市价，大减到6.5令吉，而发售股票也从7.8亿股，减到5.8亿股。

最早有库存股

虽然如此，包销商还是很高兴，因为公司并没有拂袖而去，入袋的佣金虽然少了，但37.7亿的募资，还是一笔大数目。

这还不要紧，为了减少散户的鼓噪，公司决定推出一项5920万股的股票回购计划，向特定投资者（主要的公众散户）以6.50令吉的本钱回购股票，即如果小投资者申请新股被抽中后，发现公司没想象中的那么好或抢手，可以选择卖回给公司，时间是7月12日到7月18日止。

公司刚刚宣布，散户总共行使了回购权达3480.8万股。

因此，乐天大腾一上市就进行股票回购，成了马股市历史上最早有库存股的公司。

另外，公司委托马银行投行进行价格稳定机制达2776.85万股，也在7月24日（14天）完成，比最长预算的30天早了半个月。

大型上市案遇冷

这些情形，显示了大型上市计划在国内备受冷落，深深打击了以后想要来本地上市的大公司（1MDB的电力部门EDRA能源的上市计划，也可能一延再延）。

还好，乐天大腾不是官联公司，上市之后可以拼表现来挽回颜面。

按照公司打算派50%盈利为股息的计划，公司今年可以派息26.7仙，比较6.50令吉上市价，周息率4.1%，当然比原先（8令吉）的3.3%好。

同样时间上市（7月10日）的前进控股（ADVCON），上市价只有63仙，只有4.02亿股，上市至今股价已经到达1令吉以上，散户就喜欢这种小而美。

乐天大腾少了价格稳定机制，如今跌到6.15令吉，散户先把股票卖回给公司，再慢慢观察要不要进场买；公司虽然很大，却不是散户喜欢的那杯茶，奈何。【e南洋】

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刘玉萍．乐天不知命

乐天大腾（LCTITAN，5284，主板工业产品组）上市的首个篇章已经落幕，在公众持股不足25%，可能危及上市地位，以及马来亚投资银行停止扶盘后，股价跌跌不休的双杀下，乐天大腾何时触底反弹，着实是个未知数。

乐天大腾的上市之路比起别人曲折百倍，顶着近5年最大宗的首次公开售股（IPO）之名，却无法为其加分，路途越走越暗淡。

上市前信心满满开出创历史的8令吉首购价，以为高价能够促使投资者长期持有，却不料适得其反，败在“高价”上，不单公众与董事的认购率不足，就连机构投资也退避三舍，不得不调低首购价至6令吉50仙。

眼看公司将面对信心危机，乐天大腾再祭出“购回股票”的献议，希望藉以稳住投资者信心，却因股价步步败退，引发投资者退款潮，超过4000名投资者回退股票，占了筹资的6%，让其陷入公众持股仅达24%的窘境。

这让乐天大腾面对了另一个新难关，必须在期限前，达到公众持股25%的上市条例，若不，乐天大腾既有可能再创历史，成为上市不久即因为持股不足而被停牌的公司。

不过，相信交易所将体谅乐天大腾的处境，将给予足够的时间，让其能够寻得适合的贵人，协助逃过一劫。

而负责稳定价格的马来亚投资银行在斥资逾1亿7971万令吉，购买承诺的2776万8500股顶限后，即宣布停止扶盘行动，原本股价就已扶不起的乐天大腾，盘中一度大挫至6令吉零7仙，6令吉大关岌岌可危。

说起乐天大腾的股价，也真的是“乐不起”，在本月11日首日上市当天，股价曾短暂的引起欢呼，一度攀上6令吉53仙的“历史新高”，较后，却离IPO价格越来越远，在首两周还有马来亚投行的扶持，尚可以在6令吉40仙之间游走。

但是，迈入第三周，失去支柱的乐天大腾股价就越来越向6令吉靠拢，至28日止，对比IPO价格，在14个交易日里，共大跌37仙或5.69%至6令吉13仙，更写下连续7天下跌的纪录，投资者的心情想必比坐过山车还难受。

乐天大腾想要反败为胜，让不看好者眼镜碎片布满地，就只能以行动、业绩证明──乐天大腾，是值得投资的。

文章来源：
星洲日报‧投资致富‧投资茶室‧文：刘玉萍‧2017.07.30

Tony-Pua

乐天大腾次季净利挫72%
http://www.sinchew.com.my/node/1668248/

（吉隆坡31日讯）乐天大腾（LCTITAN，5284，主板工业产品组）公布第二季净利急泻71.88%。

成本增
半年仅赚4.5亿

乐天大腾休市时公布，截至今年6月30日第二季净利下挫71.88%，由4亿零403万2000令吉降至1亿1361万6000令吉。首半年净利减少32.6%，至4亿5577万令吉，前期是6亿7620万4000令吉。

该公司第二季和半年营业额分别下跌11.17%和7.39%，各报17亿7628万和36亿9080万5000令吉。

该公司指出，营收减少，主要是柔佛水供公司（SAJ）在4月意外制水影响产能、6月假期拉低销售，幸第二季和半年产品平均售价分别增加19%和23.4%，减轻前述影响。

资产减记
联号亏损

除了营业额减少，公司单季和半年盈利也受到成本增加、资产减记、衍生产品亏损和联号公司亏损等影响。

单季而言，该公司的库存成本提高，造成产品成本增加8.5%。此外，生产成本也受4月制水影响而走高。

其他原因包括衍生产品合理价蒙受2190万令吉亏损；房产、工厂及设备减记2010万令吉；联号公司亏损1600万令吉等。

半年来看，该公司依然面对产品成本和生产成本双双提升的拖累，并为房产、工厂及设备减记2030万令吉，此外，联号公司亏损1850万令吉，也是该公司盈利降低的主要原因之一。

展望未来，该公司看好石化产品需求增长将超越供应，预期市场近期内可保持韧性。

该公司指出，虽然仍有一座轻油裂解工厂面对季度库存交接影响，但其他工厂产能将在下半年恢复正常。

有鉴于此，排除任何不可预知的事项，该公司有信心全年可交出正面的业绩表现。

文章来源：
星洲日报‧财经‧2017.08.01

5284    LCTITAN    LOTTE CHEMICAL TITAN HOLDING BERHAD

Quarterly rpt on consolidated results for the financial period ended 30/06/2017

Quarter: 2nd Quarter Financial Year End: 31/12/2017 Report Status: Unaudited Submitted By: Current Year Quarter Preceding Year Corresponding Quarter Current Year to Date Preceding Year Corresponding Period 30/06/2017 30/06/2016 30/06/2017 30/06/2016 RM '000 RM '000 RM '000 RM '000 1 Revenue 1,776,280 1,999,715 3,690,805 3,985,150 2 Profit/Loss Before Tax 127,398 514,910 513,765 850,953 3 Profit/(loss) attributable to ordinary equity holders of the parent 113,616 404,032 455,770 676,204 4 Net Profit/Loss For The Period 113,738 404,117 456,602 676,366 5 Basic Earnings/Loss Per Shares (sen) 6.58 23.38 26.38 39.14 6 Dividend Per Share (sen) 0.00 0.00 0.00 0.00 As At End of Current Quarter As At Preceding Financial Year End 7 Net Assets Per Share (RM) 4.5900 4.6000

icy97

Type	Announcement
Subject	OTHERS
Description	LOTTE CHEMICAL TITAN HOLDING BERHAD -PRESS RELEASE
Lotte Chemical Titan Holding Berhad is pleased to attach a press release entitled "Lotte Chemical Titan successfully develops enhanced variety of LLDPE". Please refer to the attachment for the details of the press release. This announcement is dated 31 July 2017.

http://www.bursamalaysia.com/market/listed-companies/company-announcements/5501709

Attachments Press Release.pdf

icy97

乐天大腾IPO定价与稳价机制/翁诗进

2017年7月31日

智民解股●翁诗进

综合烯烃和聚烯烃生产商乐天大腾化学上月11日上市马股，是今年的一项重大首次公开募股（IPO）。

根据2016年已审计财报资料，乐天大腾化学的本益比是11.4倍，价格对账面是1.3倍。

乐天大腾化学降低发售价后，筹资规模从59亿令吉，缩小至38亿令吉。筹资所得主要是投资在位于印尼的综合石油化工设施，将现有工厂的聚乙烯年生产量从45万吨，提高到100万吨。

这设施预计将在2023年开始商业运作，总成本约150亿令吉，其中的28亿令吉来自上市筹集的资金，其余为借贷或内部融资。

值得一提的是，乐天大腾化学没有在总部韩国上市，不在投资地点印尼募资，而是在马来西亚上市。

这IPO除了一般集资扩展业务，那综合石油化工设施的施工应该也会让韩国的承包商们收益不少。

我想在这里也分享一些很少提到的知识，即是在上市日前设定发售价的定价机制。

某些IPO已预先确定发售价，而不使用定价机制，这比较适用于募资较少的IPO。

然而，对于募资较大的IPO，设定过高的发售价，可能导致认购不足和募集不到想要的资金总额，设定过低又可能导致大股东造成间接损失。

定价机制通常用于机构发行，因为这都占总发行的大部分。以乐天大腾化学为例，机构发行就占了总发行的九成。而公众发行零售价，将基于定价机制的结果或建议发售价，两者之间的较低价位。乐天大腾化学建议发售价是每股8令吉。

定价机制是邀请机构投资者投标，然后根据综合各个机构投资者的意愿，来确定一个大多数机构投资者可接受并可以募集最多资金的发售价。这也称为股票邀标定价法或一级市场。

乐天大腾化学根据这程序得来的发售价是每股6.50令吉。而上市后，股价将由市场参与者，在在公开市场买卖来确定，也叫作二级市场。



公开回购VS现金归还

除了定价机制，我国的几个重大IPO也都采用了价格稳定机制。

乐天大腾化学的IPO，委任了价格稳定经理，有绝对的权利决定是否向大股东借股来超额发行给机构投资者，以稳定供求量。

简而言之，价格稳定经理在上市后的30天内有两个选择，一是在公开市场回购股票来归还给大股东，二以每股6.50令吉现金归还。

那价格稳定经理，要如何抉择呢？

如果上市后股价低过发售价，可以使行公开市场购买权力，以吸纳卖压。

所以价格稳定经理的角色，可以被视为对投资者的稳定剂，提高市场信心，缓解上市后股价下跌的风险。

那如果上市后股价高过发售价，价格稳定经理就可以以每股6.50令吉向大股东归还现金。



股价仍低于发售价

在乐天大腾化学上市后两星期里，价格稳定经理履行责任，在公开市场回购股票，稳定价格在6.38至6.47令吉左右。

但能力有限，价格稳定经理在上星期一已回购了所有超额发行的股票。接下来乐天大腾化学的股价，将由市场决定了。

此外，这次IPO还引用了一个罕见的机制，即乐天大腾化学以每股6.50令吉，向散户献购在IPO中认购的股票。乐天大腾化学在接受这献购方案的散户里总共回购了约3.5千万股。

即使乐天大腾化学的上市制造了两个购买力：价格稳定经理和回购方案，但是股价还是低于发售价。接下来正在考虑上市的企业应该借此为鉴，做好跟完善的上市策略和准备工作。【e南洋】

Tony-Pua

乐天大腾化学
寄望下半年
2017年8月2日
http://www.enanyang.my/news/20170802/乐天大腾化学br-寄望下半年/

分析:达证劵
目标价：6.88令吉

最新进展：

乐天大腾化学（LCTITAN，5284，主板工业产品股）截至6月杪次季，净利大跌71.9%，报1亿1361万6000令吉。

次季营业额则按年减11.2%，报17亿7628万令吉。

累计首半年，净利年跌32.6%，净赚4亿5577万令吉；营业额则年跌7.4%，写36亿9080万5000令吉。

行家建议：

累计首半年，乐天大腾化学净利仅占全年财测33%，逊预期。且失望的是，次季表现疲软。

倘若排除冲击业绩的原因，包括柔佛水务控股公司（SAJ）在4月毫无预警中断水供，导致产量下跌；加上6月有开斋节节庆，造成销量走低，预计净利应该更高，达2亿6400万令吉。

相信下半年业绩有望改善，因为国内厂房使用率提高、TE3厂投产、中断水供问题得以解决，及库存成本恢复正常、且存货没有进一步减值；且下半年停机预计会减少。

基于国内厂房使用率降低、较低的税务开销，及库存成本提高，我们分别下调该公司今明年财测，30%和11%，2019年财测也将下调2%。

维持“买入”评级，但把目标价从7.41令吉下调到6.88令吉。