精心策划的大崩盘 （2012年世界更不太平 美国伊朗恐会开战）

yklow

意大利国债收益率不是过了6%了吗。。。。

谷成

　　希腊危机升级 退出欧元呼声渐涨
　　http://finance.sina.com.cn/money/forex/20111102/145810741014.shtml

　　[世华财讯]随着希腊危机升级，呼吁重新使用德拉克马的声音逐渐高涨，但是主流经济学家质疑廉价货币带来的好处是否比得上退出欧元区和违约付出的代价。

　　综合媒体11月2日报道，政治动荡突然使希腊债务违约成为可能，于是现在有人开始考虑是否应该放弃已经使用10年的欧元，回到以前的货币德拉克马(drachma)。

　　这种说法在希腊官方仍是禁忌。但是越来越多的经济学家认为，不管会产生怎样的短期金融和经济影响，这是最好的选择。而现在欧洲对希腊的援助计划面临全民公投，一直呼吁回到德拉克马的少数人群可能会找到更多的听众。

　　重回德拉克马也不太可能迅速使希腊问题得到解决。该国5,000亿美元的公共债务出现违约将成必然，储户会将存款从银行取出，货币迅速贬值50%可能导致通胀出现。重新回到国际信用市场仍需要数年时间。

　　但是德拉克马的支持者认为，这些最坏的结果有些过虑。他们表示，最初可能会产生一些影响和恐慌，但是他们引用阿根廷的例子进行辩解。当时阿根廷在2002年取消盯住美元的政策之后，货币贬值推动出口大增，控制德拉克马的能力将最终对希腊有利。

　　希腊一家最大的石油天然气分销公司Avinoil的一名高管Vasilis Serafeimakis说：“现在真正的问题就是我们使用同一种货币。如果我们拥有自己的货币，至少还可以印钞。”

　　不过他的声音仍显得很单薄。

　　根据希腊报纸《Kathimerini》最近一次调查，66%的希腊人认为重新使用德拉克马不好。但是退出欧元的支持者称，实际上越来越多的希腊人开始质疑欧元。

　　伦敦大学希腊经济学家Costas Lapavitsas说：“希腊应该退出欧元区的观点比想象的要普遍。只是反对的声音占主流。”

　　到现在为止，很多希腊人一直喜欢欧元国家的身份和曾经带来的财富。恢复德拉克马基本被视为是一场灾难，而不是可行的政策选项。

　　但是对越来越多的希腊人民来说，经济崩溃已经堪称是一场灾难。

　　希腊总理帕潘德里欧(George A. Papandreou)周一意外宣布对最新的援助计划进行全民公投，将决定权交给了希腊人民。

　　按照欧元区领导人刚刚达成的援助方案，持有希腊债券的私营机构将接受50%的减记。作为条件，只要将痛苦的紧缩计划一直持续到2015年，希腊就可以获得更多的援助贷款。

　　恢复德拉克马的支持者指出，只要不考虑利息支付，过去两年严厉的预算削减已经几乎消除了预算赤字。

　　除去利息支付，希腊有望在2012年实现占GDP 1.5%的预算盈余(计算利息支付后预算赤字为GDP的8%)，实际上可以使希腊拥有停止偿还债务的自由。

　　换句话说，这种观点就是对债务违约，然后重新开始。重新获得自主权正是德拉克马支持者想要的。

　　在希腊之外，一年以来很多专家都认为，只要留在欧元区，希腊就不可能重新获得竞争力。持这种观点的包括著名经济学家鲁比尼(Nouriel Roubini)、罗格夫(Kenneth S. Rogoff)、费尔德斯坦(Martin Feldstein)和投资大师索罗斯(George Soros)等。

　　现在虽然数量不多，但越来越多的希腊经济学家(都不是很有名)开始提出同样的问题：重新获得廉价货币带来的好处，是否可以超过债务违约和放弃欧元的代价。

　　加州大学希腊经济学家Stergios Skaperdas最近在一份报告中表示，廉价的德拉克马将抑制进口，刺激出口，更重要的是，将使希腊可以灵活控制自己的货币政策，缓解财政紧缩造成的影响。

　　但是他承认这种观点的实现存在困难，因为很多希腊人不愿意接受他们的欧元梦就这样结束。

　　脱离欧元代价极高，最深刻的将是立即引发的银行挤兑。这就是为什么主流希腊经济学家坚持声称希腊不会离开欧元区。

　　但是雅典派迪昂政治经济大学(Panteion University)经济学家Theodore Mariolis最近在一份研究报告中称，希腊在目前的体系下最大的问题就是国际竞争力，这排在债务可持续性、失业和其它问题前面。他表示，自从加入欧元区以来，希腊竞争力已经下滑30%。

　　Mariolis估计，恢复德拉克马后需要贬值50%，才能在短时间消除竞争力缺口。

　　(陈绍国 编译)


楼主按：

欧债问题虽然表面上看似债务危机，其实底下也是一场货币政策的政治博奕，就象美国企图透过欧债打击欧元一样，大家都是各怀鬼胎，老谋深算。

LerWeiYu

人不为己，天诛地灭

谷成

　　欧债危机的三种结局

　　http://www.21cbh.com/HTML/2011-11-3/1NMTI1XzM3Njg1NQ.html

　　好戏剧总是在峰回路转中给人惊奇。

　　日前，希腊总理宣布可能就是否接受欧元区救助方案交付全民公决，“希腊的未来应该由希腊人民决定”。消息传出，欧洲股市大幅下挫，从最高点计算，德国股市跌幅接近10%。

　　本来，上周，经过艰苦谈判，欧元区峰会好不容易才对希腊救助方案达成共识。在经过长达八个小时的激烈辩论之后，私人部门银行系统最终退让，同意将减免希腊债务比例提高至50%，且将给予希腊第二批资金援助。会议也同意以杠杆形式扩大欧洲金融稳定基金（EFSF），并要求欧洲银行增加至少1064亿欧元资本金。

　　这一方案的积极之处，在于为解决欧债危机赢得了时间。在私人部门同意希腊债务减计1000亿欧元之后，希腊的债务负担有了实质性下滑，债务占GDP比例有望在2020年降低到120%左右。这一比例固然仍旧过高，在短期内却可以忍受。加大EFSF资金实力令欧元区有了更多的能力来扑灭零星火焰——只要不是整个房子都失火。银行业增加资本金则降低了债务危机演变为银行危机的可能性。

　　在大笔一挥减掉1000亿欧元的同时，希腊必须进一步执行紧缩政策。对此，希腊国民显然缺乏认同。目前，希腊青年人失业率40%，自杀率则达世界之最，自危机爆发以来，罢工、游行无日或缺。希腊现政府对此自然心知肚明，也知道进一步的紧缩将有可能令自己丢失政权。政治算计之下，希腊总理提议将欧盟救助方案提交全民公决。

　　照目前的民意调查，大多数希腊人反对欧元区救助方案。而如果希腊真的最终拒绝救助方案，欧债危机可能以最差结局告终。

欧债危机的本质，是同一货币区内存在歧异经济结构，导致竞争力不足的希腊等南欧小国出现支付问题。不同于流动性问题，支付问题若无经济结构本身的调整，难以彻底解决。

　　欧元区货币统一之后，分割市场的统一为欧洲经济扫清了一大障碍，但变革的经济利益更多地被竞争力强大的北欧国家获得：籍由统一货币，德国出口品获得了低估货币的支持，出口与贸易顺差一路上扬。同时，南欧国家搭便车获得低息资金，国内需求旺盛，为其巨大的贸易逆差融资。这一组合在全球经济繁荣的时期令南欧、北欧都获得了不错的经济成长，付出的代价是南欧国家居高不下的政府债务与外债。

　　2008年金融危机打击之下，南欧国家竞争力不足的致命不足开始显现。由于没有自己的货币，竞争力问题难以依靠货币贬值手段解决，希腊政府迅速发现自己无法周转巨额到期外债。麻烦的是，类似的问题不止希腊有，欧猪五国、甚至意大利，在不同程度上拥有同样问题。

　　如此，欧债问题形成实体经济竞争力落差问题、债务问题、银行问题的错综复杂的局面，理想的解决方案难寻。这一局面最终有可能以三种方式结束：

　　第一种结局是设计南欧三国有序退出欧元区。鉴于按照希腊、葡萄牙、爱尔兰等三国的竞争力现状，其工资、福利过分高估，贸易赤字巨大，金融市场不可能为这些赤字长期融资。因此，要么通过长期的通缩来调整，要么通过货币贬值来调整；现实的是后者。如果在私人资本自愿接受50%减计的前提下，设计三国有序退出欧元区，则货币贬值有望以最小的代价实现国家竞争力水平的调整，欧元区资本市场才能够避免三国债务问题带来的持续伤害、不确定性以及由此导致的风险溢水过高、资产价格波动、信贷活动停滞的问题，有利于欧洲整体经济的复苏。

　　第二种结局是上周欧元区峰会竭力争取的方案。这一方案没有解决南欧三国竞争力不足的长期问题，但的确为解决问题赢得了时间。如果希腊拒绝上述峰会救助方案，欧债危机有可能向第三种局面发展。这种情况下，希腊将迅速违约，并可能退出欧元区。资本市场将掀起巨浪，迫使葡萄牙、爱尔兰、西班牙、意大利等国债务利率飙升，迫使其中的弱者暴露于巨大的违约风险中。西班牙的债务规模不大，但目前失业率高达20%，政府赤字占GDP比例9.2%，贸易逆差占GDP比例4.5%，而GDP增速不足1%；意大利失业率低于西班牙，约为8%，政府赤字较低，约为GDP的4.6%，但贸易逆差约占GDP的3.3%，更糟糕的是债务总额占GDP的比例高达120%，而经济增速也不足1%。这些数据表明，一旦这些国家遭遇危机，依据其规模，欧洲乃至全世界都无能力救助。欧洲、乃至美国金融系统在此的巨大风险敞口将导致债务危机迅速转换为银行危机，深度紊乱难以避免。

　　希腊现政府的政治投机是不负责任的表现，其严重后果，影响的不仅是希腊数百万国民。当然，此事仍有不少变数。据最新消息，该提议必须得到议会批准才能实施，而议会中反对声音不小；反对党也全力反对，要求提前大选。未来，还有许多变数。

谷成

　　为何美国摆脱不了欧债危机？（GERALD P. O'DRISCOLL JR）

　　http://cn.wsj.com/gb/20111102/opn173342.asp?source=Billingual

　　救助什么时候就不能算是救助了？当救助没有足够资金的时候。最近欧盟内公布的债务计划几乎在各个方面都存在不足。

　　债务危机不仅是欧盟的问题，也是一场跨大西洋的金融危机。欧美任何一方的巨大债务问题会通过银行体系而相互连在一起。

　　“中国拯救世界”已是老生常谈首先，对欧盟来说，根本的问题在于政府向公民承诺的社会保障计划超过了私营部门产生的税收收入的承担能力。高税率遏制了经济增长，而经济增长是为这些承诺提供资金所必需的。经济活动被迫转为地下，而地下活动常常可以逃税。

　　这在希腊是最为明显的。19世纪和20世纪，希腊曾有“悠久的”主权债务违约历史。希腊的公共领域严重膨胀，富有竞争力的私营部门被监管规定和政府设置的准入障碍所限制。多届希腊政府连续出现长期预算赤字，希腊的银行向政府放贷。法国等其他欧盟成员国的银行则向希腊的银行放贷。

　　在希腊和欧盟其他成员国，银行通过购买国债而支撑着政府，而政府则向这些银行提供担保。这是一桩连马多夫(Bernie Madoff)本人都难以策划出来的“庞氏骗局”。银行无力再为预算赤字埋单，然而他们又承担不起任由政府违约造成的后果。政府无法兑现他们对银行的担保。

　　各国的具体情况有所不同。在爱尔兰，问题源于过热的房地产业，楼市泡沫造成银行崩溃。经济步入萧条，令政府出现预算赤字。令赤字进一步加重的是政府为银行存款提供担保的决定，这一决定将金融业的私债变成公债。爱尔兰的具体情况与希腊有所不同，但政府与银行之间的关系却与希腊的情况是一样的。

　　法国经济增长疲弱，接近零增长。德国经济自衰退以来表现良好，但公众对德国银行业对欧盟的风险敞口的担忧却日益增大。此外，美国的银行和金融机构通过为运营提供资金、发行信用违约掉期(CDS)和在衍生品市场规模不详的敞口而暴露在欧盟银行业的风险中。

　　美联储（Federal Reserve）则和欧洲央行（European Central Bank）进行货币互换，以满足欧盟内部多家银行的美元需求。欧洲央行将欧元（或以欧元计价的资产）存入美联储，同时收到美元。欧洲央行承诺期满时偿还美元本息。

　　美联储坚持声称他们不会遭受损失，因为欧洲央行承诺以美元偿还通过互换借入的资金。可是，鉴于美元在全球大量流通，我们并不清楚美联储和欧洲央行为何还有必要进行货币互换。除非此事说明欧盟内部某些银行出现了资金问题。如果欧盟的银行和欧洲央行都无法在全球市场获得所需的足够美元，那么美联储将面临严重的对手风险。欧洲央行能印的是欧元不是美元。参议院银行委员会委员、阿拉巴马州共和党参议员谢尔比（Richard Shelby）上周就美联储的政策提出担忧是有道理的。美联储的资产负债表出现损失冲击的是美国纳税人，而不是欧盟公民。

　　令人悲哀的事实是，欧盟并没有足够的资金偿还各国政府欠下的公共债务。大多数欧洲国家长期以来尽可能多地从其国民手中征收税赋。这也是这些国家想到征收金融交易税的原因。金融交易是整个欧洲范围内尚未被征税的活动。

　　希腊是首先将出现主权债务违约的国家。欧盟各国领导人通过上周的救助方案或许可以争取一些时间（可能长达一年），但在未来某一时刻，欧洲央行还会屈服于压力，将这些债务货币化，这将导致欧元区的通货膨胀。

　　本周希腊宣布明年1月对达成的救助方案进行公投则大大搅乱了欧债危机的形势。如果公投结果否决了上周达成的救助方案，那么最终结果则难以预测。

　　面对欧洲人的困境，美国人切不可沾沾自喜：我们的金融体系和他们的完全联系在一起。此外，如果未来需要救助，国际货币基金组织（IMF）很有可能参与其中，也有可能需要来自会员国的大笔资金，这最终还是会落到纳税人的头上。

　　当然，美国也有规模庞大且还在不断增加的公共债务负担。虽然按目前的发展，我们在未来还不至于变成福利社会，但我们也在朝这个目标“努力追赶”。如果你想知道美国的债务危机会如何演变，那么只要关注欧盟不断恶化的形势就好了。

与此同时，金融市场也将出现更为剧烈的波动。尤其是美国的交易员还未意识到欧洲债务危机的严重性。

　　GERALD P. O'DRISCOLL JR曾任达拉斯联邦储备银行（Federal Reserve Bank of Dallas）副行长和花旗银行（Citibank）副总裁，现任卡托研究所（Cato Institute）高级研究员。

谷成

　　希腊公投：真闹还是假哭？
　　http://star.news.sohu.com/20111103/n324396837.shtml

　　正当欧盟各国为终于在10月27日通过旨在解决希腊债务危机的解决方案而如释重负，正当萨科奇和EFSF总裁雷格林等满世界游说新老“富翁”参与EFSF扩容计划，正当欧洲各国政客开始有闲心挑三拣四，张口“不要脏钱”，闭口“欧洲不会为求援提供任何优惠”，借以在国内政治舞台抢占制高点时，希腊却突然变脸了：11月1日，希腊总理帕潘德里欧在事先未通报欧盟、德国、法国，甚至据说自己内阁成员都未必知情的情况下，宣布将就是否接受债务解决方案进行希腊全民公决，并将在此之前进行内阁信任投票。

　　希腊的这一表态立即引发国际性恐慌：欧美乃至全球股指应声下跌，原油等资源性产品的价格也随之下落；萨科奇和默克尔立即作出强烈反应，表示“唯一的公投选项只能是是否留在欧元区”；刚刚还在争论是否接受IMF介入、是否欢迎中国注资的欧洲政客们，如今却不得不面对一个最尴尬的现实：可能根本没人会借钱了。

　　事实上，按照《马斯特里赫特条约》和《欧盟稳定暨成长公约》的标准，希腊早就可以被剔除出欧元区，2010年政府预算赤字占GDP比例高达10.6%，是《欧盟稳定暨成长公约》所规定3%上限的3倍有余；国债占GDP比例高达144.9%，是《公约》上限的两倍有余，不仅如此，在欧元区、央行不断施压下，希腊削减公共开支的动作却吞吞吐吐，收效有限。从某种意义上讲，10月27日的解决方案等于帮希腊合法“赖账”：不仅该除名未除名，超过2000亿欧元的私人所持希腊债券，还被堂而皇之地减记50%。在这种情况下，欧盟和EFSF游说各“金主”的说辞本就缺乏说服力，而恰在雷格林环球飞奔、G20峰会开幕在即的关键时刻，希腊用这种方式发出了刺耳但清晰的声音——你们借给我的钱，我可是随时会赖掉的。

　　公投的阴影适时提醒人们风险之所在：如果希腊被踢出（或自踢）欧元区，它将立即破产，而EFSF投在希腊无底洞的几千亿纾困资金就此泡汤，10月27日方案所构想的EFSF扩容将无从谈起，杠杆化操作的蓝图则不啻痴人说梦。如果迁就希腊“民意”，继续罔顾《马斯特里赫特条约》和《欧盟稳定暨成长公约》标准，让它仍然赖在欧元区，等于告诉希腊，只要不惜鱼死网破地哭闹，就可不断弄来纾困资金而无需太过认真思考怎么还债，更等于告诉欧元区全部27国，什么标准、规则，都不过是毫无约束力的一纸空文。就在公决消息传出当天，惠誉评级就适时发表声明，指出希腊“无序违约”的风险，联想到近期几个评级机构对欧盟各国主权债务的接连棒杀，恐怕没有任何政府和投资者，敢把惠誉的这番话当作随便一说。

　　帕潘德里欧之所以搞如此惊世骇俗的突然袭击，是迫于国内压力下的政治赌博。

　　据《杜维马报》10月29日民调，在1009名接受电话调查者中，只有36%认为10月27日纾困资金对希腊的影响是“正面或可能正面”的，反对率接近六成，而此前的一系列减赤、压缩公共开支、削减福利、推迟退休时间和降低工资等措施，已引发习惯了“大福利”的希腊人绵延不绝的抗议。希腊评论家普遍预期，帕潘德里欧脆弱的泛希社运党内阁将很快被推翻，右翼的新民主党将上台执政。在这种情况下，帕潘德里欧抛出“公投”，实则是将希腊国运和自己命运相捆绑的“胜负手”：支持泛希社运党继续紧缩，或者让自己下台，同时让希腊从欧盟滚蛋，因为新民主党领袖萨马拉斯的政纲是停止紧缩，转而减税刺激经济，而这种“越欠债越花钱”的“纾困方案”，注定会遭到欧盟的反对和报复。

　　尽管内阁本身也被闹了个措手不及，却仍在周三凌晨通过公投计划，该计划将提交国会表决。国会300席中，执政党本占153席，但迄今已有一人退党、另3人表示将“坚决否决”，公投计划能否闯关成功殊难得知，一旦失败，将触发大选，帕潘德里欧内阁和10月27日方案，恐将双双被扫入字纸篓。

　　其实希腊并非真想退出欧元区：《杜维马报》10月29日民调在表达对抒困方案不满的同时，却提供了另一组啼笑皆非的数据：将近75%的受访者表示，他们希望希腊继续留在欧元区——通俗地说，就是一方面要欧元，另一方面不要紧缩；一方面要欧元区的红利、权力和帮助，另一方面不想付出代价和承担义务。说穿了，他们内心想说而不敢说的话，便是“钱拿来，条件免谈”——而这恰也是欧盟和EFSF想对中国等“金主”说的话。正因如此，当法德警告“必须在圣诞节前完成公投否则后果自负”时，希腊内政部长卡斯达尼基随即宣布，公投将在12月举行——而正是他本人在不到24小时前说，公投“只能安排在明年1月”。

　　不过如意算盘人人会打，能否成真却由不得自己：希腊面对欧盟，恐怕最终还是要面对“要纾困就必须接受附加条件”的门槛——一如欧盟之面对洲外“金主”那样。（作者系旅加媒体人）

谷成

今年10月22日，郎咸平应邀前往沈阳做了一次关于中国经济的演讲。在这次演讲中，郎咸平相当激进的多次爆粗，直指政府不作为。据他的独立数据称，中国的GDP不仅没有增长，实际上还下降了10%，远非政府所公布的上涨9%。郎咸平预测中国一定重蹈日本复撤。政府欠债有36万亿，一定破产。激愤之处，郎咸平还剑锋直指总理温家宝，斥其看不懂经济，水平太低。 i

由于在此次演讲中，郎咸平大爆所谓“中国经济内幕消息”，并点名批评国家领导人，内容十分敏感。故而，在刚开讲时，郎咸平就明确要求听众不得录音录像，不得上微薄发感想，并要求活动主办方清场，不得有媒体记者进入。

郎咸平：2012前夜之最后布局暴涨暴跌刚开始


2012世界末日的预言众人皆知。然而纵观全球政经局势，2012年确实是历史上一个重要的转折年份。这一年将是美国总统大选之年、党中央政治局换届之年、也是俄罗斯普京重回总统之位之年，这一系列政治事件直接影响了全球和中国的财经走势。 i

奥巴马选择在大选开始之时击毙本拉登，埃及、利比亚相继沦陷。更是利用美债、欧债风波挑起全球金融动荡，全球经济正在为2012年的奥巴马选战做最后布局，暴涨爆跌刚刚开始，接下来的每一步都必须小心。

谷成

金钱是什么？看了这些短片之后，你才会明白为何全球面对债务无限上升的真相！

谷成

　　希腊内斗加速欧债危机升级
　　http://finance.ifeng.com/stock/tzcl/20111103/4988128.shtml

　　今日重点关注事件：德法要求希腊迅速决定是否续留欧元区将暂缓发放援金。希腊国防部发表的一份声明说，一个新的称为国家安全委员会的机构，已取代参谋部及其海、陆、空三军最高指挥官的职责，该机构由总理帕潘德里欧直接领导。通过蛛网博弈推演平台，我们认为，未来几周内各国及各政党之间的利益博弈趋于白热化，欧债危机反复不确定性明显增强，有加速升级迹象。

　　一、希腊内斗导致债务危机升级
　　欧债危机在欧洲各国领导人达成一项广泛协议后一度短暂平静，但很快就被希腊总理帕潘德里欧抛出的全民公投提议所打破，而全民公投一般只涉及更宏观的问题，从希腊国防部的声明来看，军队最高指挥权此时的调整表明希腊国内不稳定因素正在急剧膨胀，出现政治动荡的可能性激增。因此我们认为这是希腊国内政治斗争升级的结果。此次危机由经济领域蔓延至政治领域将是灾难性的，结局将超此前市场预期。

　　德法等国的反应十分迅速，因为一旦希腊关于是否接受欧债解决一揽子协议的公投无法通过，之前所有的努力似乎都将前功尽弃，而且将进一步加重债权人对于欧洲其他国家债务危机的担忧，引发其他处于债务危机边缘的国家如意大利、葡萄牙等国进一步走向深渊。由德法等国主导的欧元区面临分崩危险。

　　希腊全民公投的提议让债务危机和政党博弈迅速发酵升级，大家离最终的摊牌时间似乎也越来越近。最新的消息显示，帕潘德里欧已经获得内阁的支持，希腊议会将在辩论之后，于周五凌晨举行这次最新的信任表决。上一次是在6月，在大规模的抗议声浪中，希腊议会曾以微弱多数获得通过帕潘德里欧的新经济紧缩计划。

　　二、可能出现的结局与影响

　　欧债危机演绎至此过程反复，不确定性再次增加，未来几周内市场或面临更大的波动。不妨设想一下可能出现的结局和影响。

　　第一种情况，希腊议会在辩论之后否决了这次最新的提议表决。全民公投无法进行，皮球踢回给帕潘德里欧政府，僵局延续下去，希腊或被迫提前大选，这一点是现任政府不想看到的。

　　第二种情况，希腊议会通过提议表决，全民公投否决欧洲提出的纾困方案，希腊违约，退出欧元区，货币大幅贬值，经济严重衰退。由此引发债务危机在意大利等其他国家加速发酵，欧元区面临政治危机。这是希腊和德法均不想看到的情况。

　　第三种情况，希腊议会通过提议表决，在公投之前，德法等国再次与希腊讨价还价被迫改善援助条款，全民公投通过欧洲提出的新纾困方案。欧债危机暂时缓解，但仍将延续和反复。我们认为，此种情况出现的可能性较大。

　　综合来看，欧债危机反复不确定性明显增强，有加速升级迹象；而国内市场对政策面宽松预期反应积极，或存在一定偏差，中期保持谨慎。根据行为分析，当市场反弹到一定高度，资金更倾向采取防御策略，因此受周期性因素影响较小而又有国家扶植的航天军工概念板块值得关注。

cct2050

法德向希腊下最后的警告和威吓

欧盟扣发希腊80亿欧元援助贷款  2011-11-03
　
      欧盟峰会挑灯夜战的成果被希腊总理一句话否决，新纾困方案“公投说”弄得金融市场大乱，令化解欧债危机前景再度萌生变数。包括默克尔与萨科奇在内的欧盟领袖已失耐心，明确向希腊下达了最后通牒：公投前自行决定是否留在欧元区。糟糕的是，欧盟已经扣发了80亿欧元的第六笔金援。

     受欧债前景不确定性上升影响，欧元资产继续遭遇投资者抛售。周四(11月3日)亚市盘中，欧元/美元延续隔夜跌势，汇价一度触及1.3671的时段低点，目前交投在1.3688附近。此前该汇价一度触及1.3827的高点。

     在世界主要经济体组成的二十国集团(G20)召开前夕，希腊的搅局令德国总理默克尔(Angela Merkel)与法国总统萨科奇(Nicolas Sarkozy)甚为恼火，两位欧元区最大经济体领袖紧急赶往法国戛纳，并约见希腊总理帕潘德里欧(George Papandreou)，希望敦促希腊能够迅速落实财政紧缩措施，以化解当前严峻的债务情势。

     昨日的欧盟领袖非正式会谈显然是不愉快的。欧盟领袖决定切断希腊金援，并表示希腊5周后举行的公投，将决定该国是否成为第一个退出欧元区的国家。

       在危机紧急会谈结束后，德国总理默克尔和法国总统萨科奇扣留80亿欧元(约合110亿美元)的第六笔金援拨款，并警告一旦希腊公投反对上周欧盟通过的纾困方案，希腊将放弃所有欧盟金援。

     默克尔表示：“希腊公投将围绕在这个问题：希腊是否想留在欧元区，是或不是？”此外，萨科奇强调，一旦希腊公投否决欧盟最新纾困方案，希腊总理帕潘德里欧的政府“一分钱也别想拿到”。

    欧盟领袖的强硬态度，首次为退出成立12年之久、目前已有17个成员国的欧元区开启一扇门，而欧元区创始者宣称一旦加入不能退出。他们让希腊得以在紧缩财政支出和债务违约中进行抉择。

    萨科奇表示，帕潘德里欧这项宣布，“令全欧洲都大吃一惊”；法国总理菲永(Francois Fillon)则在国会表示：“欧洲无法等上数周，直到希腊公投的结果出来。希腊务必要赶快清清楚楚说明，他们是否选择留在欧元区。”

    欧元集团主席、卢森堡首相容克(Jean-Claude Juncker)周三表示，希腊就欧盟纾困方案公投活动将在今年12月4日举行。同时，萨科奇亦证实，希腊公投将在12月4日或5日举行，将决定希腊的欧元区成员命运。

     希腊总理帕潘德里欧周二(11月1日)开了7小时内阁会议，奋战到深夜才获得内阁支持，同意至少支持他到周五(11月4日)国会进行信任投票时。

    帕潘德里欧马上要面对的是国会4日举行的不信任投票，执政党目前在国会仅有2席的优势。另外，还有国会议员要求他下台，政治情势对执政党并不利。因此帕潘德里欧此时主张公投，被批评是“在火山上跳舞”。

   分析人士指出，若帕潘德里欧赢得信任投票，欧元区将面临一段政策真空时期，市场可能出现混乱局面。若是他输掉信任投票，则希腊面临混乱违约局面，将重创欧洲的银行业，并危及意大利和西班牙等更大的经济体，届时欧元区可能无力再纾困。

    《每日邮报》(Daily Mail)报导，《破产：希腊、欧元和主权债务危机》一书作者林恩(Matthew Lynn)表示：“帕潘德里欧的公投之议形同拿枪指着欧盟的头，以此索取更多的资金。”

    《金融时报》(Financial Times)的评论则认为：“目前希腊政府和欧洲纾困计划遭遇到正当性危机，透过公投可使希腊人民相信，他们在危机中不仅是旁观与受害而已。尽管如此，帕潘德里欧突然承诺举行公投仍属错误。希腊人民对危机理应享有发言权，但带动民众辩论的比较妥当方法是举行选举。”

    摩根大通集团(JPMorgan Chase)驻伦敦货币策略全球主管John Normand指出，希腊总理决定就欧洲援助方案进行公投，如表决反对这项计划，恐对欧元造成伤害。

    Normand称：“这次公投可能改变欧元游戏规则。如希腊公投拒绝欧盟─国际货币基金组织(IMF)援助案，恐致债务重组混乱的风险升高。对欧元来说，将是极端负面的。”

yklow

欧洲央行降息25个基点至1.25% 对亚洲会有什么冲击。。。。

谷成

欧洲央行降息25个基点至1.25% 对亚洲会有什么冲击。。。。
yklow 发表于 3-11-2011 09:49 PM

一般来说，央行为控制通膨时将升息，为避免通缩则会降息，忽然降那么多，证明央行对通缩（萧条）的忧患意识提高了，即使将增加通膨率也顾不得那么多了。这个举动对暂时稳定欧洲股市的情绪是有帮助的。

谷成

　　希腊公投一石激起千层浪 欧元区考虑希腊退出可能
　　http://cn.reuters.com/article/CNAnalysesNews/idCNCHINA-5166020111103

　　* 希腊财长反对全民公投--消息


　　* 德法向希腊发出就去留欧元区作决定的最後通牒

　　* 欧元集团主席贾克称研究希腊退出欧元区的方案


　　路透雅典/戛纳11月3日电---周四欧洲领导人为希腊离开欧元区做准备，以保护问世达12年之久的欧元。


　　法国总统萨科齐和德国总理梅克尔在戛纳一次会议中对希腊总理帕潘德里欧(George Papandreou)言辞激烈的表示，在希腊的全民公投决定履行对欧元区所作的承诺之前，不会再获得一分救助款.希腊本应在本月获得80亿欧元救助。


　　在雅典,希腊财长脱离总理阵营，反对就是否留在欧元区举行全民公投。此前数小时，德法两国向希腊发出作决定的最後通牒。


　　希腊局势愈发混乱，加上欧元区笼罩不确定性,，导致亚洲股市及商品价格下跌，并引发资金涌向德国公债避险的风潮。


　　希腊财政部长Evangelos Venizelos陪同总理帕潘德里欧从戛纳返回希腊後，发布了一项强硬声明，称希腊的欧元区成员国资格是一项历史成就,"非公投所能决定"。


　　一名希腊财政部消息人士表示，Venizelos反对在当前这一重要时刻冒公投的风险。关于周一提出的希腊公投案，Venizelos一直被他的社会党对手给蒙在鼓里。


　　"在这些条件下，希腊真的完全不需要公投。"该名消息人士向路透表示，他要求匿名。


　　出言反对公投的希腊执政党PASOK的国会议员人数增加，同时要求组成全国团结政府或提早举行选举，这令人质疑帕潘德里欧能否赢得周五的信任投票，或是通过举行公投的法案。


　　欧元区领导人首度公开讨论希腊退出欧元区的可能性，希望能够对雅典当局尽力施压，并为一旦希腊公投否决援助协议时保护欧元预作准备。


　　梅克尔在一个午夜举行的新闻发布会上说，虽然她更愿选择在希腊为成员国的情况下稳定欧元，但优先任务还是拯救欧元，而非援助希腊。


　　卢森堡总理兼欧元集团主席贾克表示，决策者正就希腊退出欧元区的可能情况进行研究。

　　"我们正就如何确保德国、卢森堡乃至欧元区的人们不会遭遇灾难而进行研究。我们对相关形势完全有准备。"


　　法国欧洲事务部长Jean Leonetti直言，没有希腊欧元也能维持。


　　他对RTL电台说，"我们是可以越过希腊的,没有它我们也能生存。" (完)


--编译 田建华/张明钧/侯向明;审校 王洋/丁琦/王丽鑫

yklow

这一样一来不是把现在的通胀率从3%推的更高吗。。。。
要推高意大利的物品价。。。。

yklow

有点奇怪是隔夜贷款利率0.25%，至2.0%；隔夜存款利率0.25%，至0.5%。
是不是说银行没钱了。。。。

谷成

欧债危机最大可能走向还是债务货币化
http://liuyvhui.blog.sohu.com/189953503.html


　　新科欧洲央行行长德拉吉是现实的。欧元区10月通胀率维持在3%的高位，已连续11个月超过欧洲央行设定的“接近但不超过2%”的政策目标。如果按照常规，欧洲央行应该在今年4月和7月两次升息的基础上再次提高主导利率。


　　敢于降息，此举说明他不是呆板的单一制的捍卫者，或足以表明他们已经做出了方向的选择--债务货币化。


　　按照国际清算银行估测，目前整个银行体系中欧州主权债的风险敞口高达２万亿欧元。甚至有机构悲观估测达3万亿欧元。所以欧洲金融稳定机制(EFSF)总是面临扩容，2011年9月29日第一次扩容至4400亿欧元；但这个EFSF2.0版本只能应付希腊、爱尔兰和西班牙未来１８个月的融资需求，一旦意大利有困难呢（意大利公债规模１.9万亿欧，债务率130％）？


　　所以市场剧烈动荡。于是欧盟紧急磋商，第二次扩容：2011年10月26日1万亿欧元；下一个救助计划：欧盟确定在2013年6月将EFSF和永久性救助基金欧洲稳定机制(ESM)合为一体，并从中释放1.3万亿美元救助金。


　　这种“挤牙膏”式的救助，易产生危机疲劳感。市场一旦认为此非长久之计，引发危机边缘国家债券集中抛售，失望的情绪会导致崩溃。


　　EFSF的扩容就是将其杠杆化。操作方式目前主要有两个版本。


　　法国主张将EFSF定义为一家银行，即允许EFSF将干预市场所累积的债券再拿到欧洲央行ECB抵押借贷 。
10月27日凌晨欧盟达成的一揽子救助计划中，似乎更倾向于将EFSF定义为一家保险，即利用EFSF为欧元区国家发行的新债可能造成的损失提供部分担保，这样做的目的是为了稳定市场信心，说服投资者心甘情愿地购买意大利和西班牙等需要大量融资的国家发行的国债。操作上就是发行CDS，通过为每次新债发行提供20%至50%的部分担保，EFSF的资金援助实力可以扩大4-5倍。

　　德国虽然半推半就，但关键时刻还是做出了妥协。此前，德国对于保持欧洲央行ECB的纯洁性极为执拗。坚决反对中央银行扮演最后贷款人，反对债务货币化 。


　　一是源于单一制的传统，担心通胀上升抬高本国融资成本 。我想更重要的是，德国要减少道德风险，法国经济和银行状况远差于德国，但德国需要出资30%的份额，而法国承担的份额是20%。心态上多少有点失衡。欧洲央行若宣布愿意为国债市场提供流动性，可能导致各国政府减少在削减赤字和债务方面的努力。所以说，在欧洲央行扮演最后贷款人的同时，必须贯彻具有足够约束力的规则，迫使各国政府整顿好本国的预算状况。这样的规则德国必须在讨价还价中落实。


　　EFSF毕竟不能代替欧洲央行。即使扩大该基金的资源，允许其动用欧洲央行的流动性，但该基金的治理是建立在全体一致同意原则的基础之上的，无法迅速地采取行动。


　　随着博弈和折腾的深化，我感觉最后的伪装，有朝一日会彻底剥掉，还由欧洲央行发挥实质性作用，这个时间点可能在2012年欧美主权债务与银行债务偿债高峰期。


　　其实从德国的整体利益看，逻辑方向上应该和法国并无本质的分歧。最好的出路就是由欧洲央行发行货币将损失货币化，这样至少会将损失蔓延给欧元区的所有人，为制度重建争取时间和空间。 但德国需要在未来新欧盟的权利框架中争取更多的保障和主导权。


　　在这个时候，德国需要承担责任和成本。事实上德国决定欧洲的命运。


　　德国应该明白不能要求其他国家的宏观政策都以自己为基准。如果没有南欧国家的巨额逆差，又何来德国能够享有长期的贸易顺差。一个硬币的两面。欧洲本是个内源式资金循环。如果欧洲央行非要保持其货币政策的纯洁性，它就可能把欧元区置于死地。到了那个时候，没有人能从欧洲央行的纯洁中获益。


　　我想德国也看清楚了，量宽（欧洲央行入市购买国债），是否会演化成通胀的压力，关键看情势稳定后，央行能否及时回收货币（当然这个多数是不可能的）。目前来讲，为出售这些国债的金融机构提供流动性。金融机构出售国债则是要寻找安全资产，他们首选的就是来自央行的资金。这些资金会被囤积起来，而不会被用于扩大信贷和货币供给，因而不会导致通胀压力。按照德拉吉的话讲，目前所有非常规措施都是暂时的。


　　欧洲央行若给出欧元区国债的价格的底线，实际操作上或也不必购买更多国债。毕竟欧洲整体债务远好于美国，当投资者相信了欧洲央行的决心之后，他们就会停止抛售行为，因为他们会相信这些资产的价格已经设立底部。


　　如何出钱的问题解决了后，之后具体要做的事情其实还是非常明确的，索罗斯概括的三点很到位的。


　　一是保卫银行，必要时国有化，将银行置于欧洲当局的控制之下；这个策略美国08年是相对成功的，花旗当时国有化了，现在也都退出了，财政部还盈余了120亿美元。


　　二是欧洲统一债，保证意大利和西班牙能以低的成本从市场融资，这将稳定市场情绪，为欧洲赢得制定增长战略的时间；中国也才可能成规模购买。当然这个要让德国松口，它可能要求主权向新欧盟移交——即使是部分的，这包括征收某些税种，对产品、劳动力和金融市场进行监管，以及为成员国制定财政规则的权利。


　　三是有序退出机制，让希腊这样无望的国家有序违约，退出债务重组，而不至于殃及其他。 希腊其实不是大问题，3600亿欧元的债务，即便减记70%-80%，这个损失欧洲银行是能够承受的，这样能给市场稳定的信心。关键是不要引起连锁反应，说服西班牙不要退，西班牙是想获得货币自主贬值的动力的，因为西班牙的问题主要是私人部门债务沉重。


　　国家间的博弈仍在继续，金融市场的风险很多源于决策者不能及时处置政治上的分歧。


　　我个人还是相信欧洲人会撕掉最终的伪装，依托欧洲央行的量宽和EFSF“拖”下去。债务货币化是唯一理性的选择。


　　欧洲经济不会有太多惊喜，它的经济历来就是一个很平缓的节奏，没有领导力，要靠美国经济逐步走出来，慢慢将其带出来。这需要时间。

apple头

回复 208# 谷成


    我3天前才刚看完《货币战争》，本来还有些疑惑和不明白的地方，现在看了这些video 就恍然大悟了。。。
我们去银行贷款供房子，我们借到的钱不是银行的钱，相反的，这些钱都是自己的，就像信用卡一样先透资未来自己的薪水、属于自己未来的钱，是属于在未来的自己努力工作而得到的薪水，自己用自己的钱但是却要支付大笔利息给银行。另一反面，银行说什么把借给贷款者会让银行失去其他的投资机会（也就是经济学中的机会成本）所以要向贷款者收取利息，问题是那些钱完全不是银行的，整个贷款过程中银行并没有借给你半分属于银行的钱，所以支付利息给银行根本就是天大的笑话

而在货币方面，拥有制定法律权利的国会和政府原本就有着制造货币的权利，结果却要把这个权力分给银行并向私人银行举债，因而每年要向私人银行支付数百、甚至数千亿的利息，而用来支付利息的钱就是人民交的税，难怪《货币战争》书中一直说现在的货币体系是极度不公平的

而且这个video和《货币战争》不只说明全球债务无限上升的真相，更重要的是全世界的人民如何被这种高利贷剥削

热情的隐者

留下脚印，期待更新。

dericwyw

刚爬完帖，上了一堂佷宝贵的经济课。。。

¨è

回复 213# 谷成


   既然已经得到援助了,为何还要公投呢? 投输了不是可能会失去50%债务减值吗? 看不到公投对希腊的好处???